报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货品种进行分析，包括基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等，从市场表现、基本面等方面给出各品种情况，并提出相应交易策略，如部分品种建议观望、部分建议逢低做多或逢高布局空单等 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡偏弱，国内“反内卷”情绪热度下降，品种分化，中美月底继续谈判，供应紧张，需求端华东华南平水铜有升贴水，伦敦结构呈contango，短期美元指数整理，铜价震荡偏强 [1] - 电解铝：昨日价格下跌，供应厂维持高负荷生产产能增加，需求处淡季但开工率小幅增加，工信部方案将出台、氧化铝价格上涨、库存低位，预计铝价震荡偏强，建议逢低做多 [1] - 氧化铝：昨日价格下跌，供应厂生产稳定产能增加，需求电解铝厂产能稳定，利多情绪消退，价格回落，关注工信部方案、几内亚政策和主力持仓变化 [1] - 锌：昨日价格上涨，供应端精矿库存和进口增加、炼厂检修影响小，消费端淡季消费弱、锌价高采购意见不高，LME现金集中度提升谨防挤仓，短期观望，长期偏空 [1] - 铅：昨日价格下跌，供需双弱，LME现金集中度提升谨防挤仓，区间操作 [1][2] - 碳酸锂：昨日主力合约下跌，受“反内卷”影响资金离场，供给端预计生产和进口增加、周产量创新高，需求端预期改善、下游排产增加，库存创新高，近端弱现实强预期，价格宽幅震荡，建议观望 [2] - 锡：昨日价格震荡偏强，供应关注佤邦复产进度，需求供需双弱，国内仓单增加、伦敦库存减少，关注伦敦挤仓风险 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约震荡回落，建材供需双弱但库存压力小、投机情绪启动，板材需求稳定、库存低，钢材供需均衡但结构分化，期货贴水低位、估值略高，观望为主，多单止盈，螺纹10/1反套择机离场 [3] - 铁矿石：主力合约震荡回落，到港和发货有变化，铁水产量上升，钢厂利润企稳，供需中性偏强，远期贴水结构但绝对水平低、估值中性，观望为主，多单止盈，布局2605多卷矿比头寸 [3] - 焦煤：主力合约震荡走高，铁水产量上升，钢厂利润企稳，焦炭提涨，供应各环节库存分化，总体供需宽松但基本面改善，期货升水、估值偏高，观望为主，多单离场 [3][4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆小幅下跌，供应近端和远端宽松、美豆生长良好，需求南美主导、美豆出口取决于关税政策，美豆震荡无实质驱动，国内跟随国际成本端，关注产区天气和关税政策 [5] - 玉米：2509合约偏弱运行，余粮不多，替代品进口量和拍卖影响需求，价格预计震荡 [5] - 白糖：09合约收涨，国内商品情绪好，配额外进口利润窗口打开，后期郑糖09合约弱势震荡，期货逢高空，期权卖看涨 [5] - 棉花：隔夜美棉窄幅震荡，国际方面美棉现蕾率落后、印尼进口和越南出口有变化，国内商品上涨、郑棉震荡偏弱，库存减少，逢低买入，区间震荡 [5][6] - 棕榈油：昨日上涨，供应处于季节性增产周期，需求产区出口环比降但同比有支撑，短期偏强，板块多配，关注产区产量和生柴政策 [6] - 鸡蛋：2509合约冲高回落，高温使产蛋率下降，下游备货需求或增加，但冷库蛋库存高，蛋价预计偏强运行 [6] - 生猪：2509合约冲高回落，消费季节性走弱，出栏增加但进度慢，猪价偏弱，中期供应增加，关注出栏节奏和二次育肥动向 [6] - 苹果：主力合约收涨，新季早熟苹果开称价涨，果商对晚熟预期强，关注摘袋情况，产量有分歧，当下消费清淡，盘面矛盾不大，观望 [6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅震荡，国内供应压力减缓，需求农膜需求淡季结束环比好转，短期震荡，中长期新装置投产供需宽松，逢高布局远月空单 [7] - PVC：V09收涨，供需无实质变化，供应将增产，库存累积，建议空单离场观望，跟进政策 [8] - 橡胶：主力合约震荡整理，原料价格上涨，现货价格下移，库存去化，预计短期震荡，关注压力位，单边观望 [8] - 玻璃：fg09收跌，供应日融量有变化，库存回落，下游订单天数和开工率有数据，基本面偏弱，跟踪政策，观望 [8] - PP：主力合约小幅震荡，供应压力上升，需求下游表现分化，短期震荡，中长期新装置投产供需宽松，逢高布局远月空单 [8] - 原油：昨日价格下跌，供应欧佩克+增产、非欧佩克下半年增产，需求短期有支撑、远月有风险，库存累积，近端震荡，Q4过剩概率高，逢高空 [9] - 苯乙烯：主力合约小幅震荡，供应纯苯和苯乙烯库存有变化，需求下游亏损大、库存高，出口需求待关注，短期震荡，中长期供应回升供需宽松，逢高布局远月空单 [9] - 纯碱：sa09收跌，供需无实质好转，库存高位累积，下游光伏玻璃或减产，减产预期在，建议观望 [9]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 白银操作评级为一颗红星一颗白星一颗红星，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属上涨，鲍威尔讲话未提及货币政策，白宫和美联储对抗使美联储独立性受关注 [1] - 近期宏观情绪积极，商品亢奋轮动上涨，贵金属跟随，金银比仍有向下空间 [1] - 美国关税政策截止日前市场不确定性强，风险情绪易反复，贵金属宽幅震荡为主，不宜追涨 [1] 相关目录总结 关税相关 - 美国财长称8月1日是“较为硬性的最后期限”，欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开，日本谈判进展顺利 [2] - 加拿大安大略省省长表示电力出口税仍在考虑中 [2] - 韩国考虑做出痛苦让步避免被美国全面征收关税 [2] - 特朗普称与菲律宾达成贸易协议，对菲律宾征收19%关税，菲律宾对美国开放市场并实行零关税 [2] - 美国公布与印尼达成的贸易协议细节 [2] - 加拿大总理称与美国达成对加有利协议“尚未摆上桌面” [2] 美联储相关 - 美国财长认为美联储应降息，称无迹象表明鲍威尔应辞职，若其想提前离职可这样做 [2] - 白宫官员计划当地时间周四访问美联储总部 [2] - 特朗普称鲍威尔很快出局，利率应降低3个百分点甚至更低 [2] - 伪造的鲍威尔辞职信在社交媒体传播 [2] - 美联储理事鲍曼强调美联储在货币政策上保持独立性，有责任保持透明度并承担问责 [2]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 白银操作评级为一颗红星一颗白星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属上涨，鲍威尔讲话未提及货币政策，白宫和美联储对抗使美联储独立性受关注，近期宏观情绪积极，商品亢奋轮动上涨，贵金属跟随，金银比仍有向下空间，美国关税政策截止日前市场不确定性强，风险情绪易反复，贵金属宽幅震荡为主，不宜追涨[1] 根据相关目录分别进行总结 关税相关 - 美国财长称8月1日是“较为硬性的最后期限”，欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开，日本谈判进展顺利[2] - 加拿大安大略省省长考虑电力出口税，韩国考虑让步避免被美全面征关税，特朗普与菲律宾达成贸易协议，将对菲征19%关税，菲对美开放市场并实行零关税，美国公布与印尼贸易协议细节，加拿大总理称与美有利协议未摆上桌面[2] 美联储相关 - 美国财长认为美联储应降息，白宫官员计划周四访问美联储总部，特朗普称鲍威尔很快出局，利率应降低3个百分点甚至更低，伪造鲍威尔辞职信在社交媒体传播[2] - 美联储理事鲍曼强调美联储在货币政策上保持独立性，有责任保持透明度并承担问责[2]

来源丨央视新闻 编辑丨黎雨桐 沪指3600点拉锯战，上攻动能几何？ 消失的房企区域公司 存款利率再降！3个月期击穿1% SFC 21君荐读 特朗普还说，美国正在与欧盟进行认真谈判，如果他们同意向美国企业开放，美国将允许他们 支付较低的关税。 据央视新闻报道，当地时间23日，美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至 50%的简单关税。 ...

据央视新闻，美国总统特朗普当地时间23日表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单 关税。 特朗普还说，美国正在与欧盟进行认真谈判，如果他们同意向美国企业开放，美国将允许他们支付 较低的关税。 ...

美菲贸易关系 - 特朗普政府计划自8月1日起对菲律宾输美商品征收20%惩罚性关税 较四个月前公布的17%再提高3个百分点 [1] - 2024年美菲贸易总额235亿美元 菲律宾享有49亿美元顺差 半导体和电力设备等支柱产业受冲击最大 [1] - 菲律宾试图通过双边贸易协议谈判缓解关税压力 但美方明确拒绝将安全合作与贸易协议捆绑讨论 [6] 菲律宾经济影响 - 菲律宾总统马科斯紧急派遣贸易团队赴美 坦言需争取"缓解非常严峻的关税安排" [3] - 美国对越南关税已通过谈判大幅下调 印尼也争取到19%税率 而作为美国条约盟友的菲律宾却成为主要打击目标 [3] - 菲律宾工厂主面临8月1日关税倒计时 20%税率将直接影响其出口竞争力 [13] 美菲军事合作 - 美国防部长赫格塞思保证《美菲共同防御条约》覆盖南海水域 包括对海岸警卫队船只的武装攻击 [6] - 美军宣布在菲律宾部署新型导弹和无人系统 但承诺的巴拉望岛军事设施投资额和时间表仍空白 [10] - 华盛顿智库数据显示 过去三十年美国在非北约盟友领土争端中启动共同防御的案例不足4% [11] 菲律宾战略误判 - 菲律宾试图通过黄岩岛海域危险对峙和挑战一中原则等"反华大礼包"换取美国贸易优惠 但未获实质回报 [8] - 特朗普明确表示不反对菲律宾与中国搞好关系 暗示反华行动无法换取经济利益 [8] - 菲律宾高调配合美国印太战略却成为关税打击负面典型 越南因低调务实获得关税减免 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场主流船司报价分化，市场持续博弈，EC 盘面整体维持震荡走势，建议 EC2510 淡季合约空单持有或滚动操作，10 - 12 反套滚动操作 [4][8][9] - 干散货运价指数受海岬型船运费走高带动上涨，短期大型船市场运价或受支撑，中型船市场继续上涨动力不足但后续旺季发运预期较好 [17][20] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运 期货盘面 - EC2508 收盘价 2,239.7，跌 10.0，跌幅 0.44%，成交量 5,566.0，减幅 20.50%，持仓量 11,039.0，减幅 10.93%；EC2510 收盘价 1,537.0，跌 11.0，跌幅 0.71%，成交量 59,535.0，减幅 10.69%，持仓量 50,131.0，减幅 3.10%等 [2] 月差结构 - EC08 - EC10 价差 703，涨 1；EC08 - EC12 价差 538，跌 3.1 等 [2] 集装箱运价 - SCFIS 欧线周价格 2400.50，环比 - 0.89%，同比 - 62.01%；SCFIS 美西线周价格 1301.81，环比 2.78%，同比 - 71.80%等 [2] 燃油成本 - WTI 原油近月价格 64.58 美元/桶，环比 - 1.84%，同比 - 16.40%；布伦特原油近月价格 67.89 美元/桶，环比 - 0.56%，同比 - 16.5% [2] 市场分析及策略推荐 - 主流船司报价分化，市场持续博弈，EC 盘面整体维持震荡走势，7 月 23 日 EC2510 收盘报 1537 点，较上一日收盘价 - 0.71%，现货运价持稳，关注关税谈判和地缘政治进展 [4] 逻辑分析 - 现货运价方面主流船司报价分化，部分船司调涨 8 月初运价，7 - 8 月为欧线传统旺季但需关注关税政策影响，7/8 月运力较上周排期略有下降，运价正在高位筑底，关注船期调配；关税方面美国拟加征对等关税或压制中国出口和转口贸易，关注货物发运节奏和谈判结果；巴以停火谈判推进需关注进展 [5] 交易策略 - 单边：EC2510 淡季合约空单持有或滚动操作，做好仓位控制；套利：10 - 12 反套滚动操作 [8][9] 行业资讯 - 7 月 23 日特朗普宣布与日本达成协议，日本向美国投资 5500 亿美元，支付 15%对等关税；印尼将 99%以上对美贸易关税降至零；特朗普宣布与菲律宾达成贸易协议，菲律宾支付 19%关税；美国中东特使将前往欧洲讨论加沙停火问题；以色列国防部长和总参谋长表示可能对伊朗展开行动 [10][12][13] 干散货航运 干散货运价指数 - 周二波罗的海干散货运价指数报 2035 点，涨 19 点，涨幅 0.94%；海岬型船运价指数报 3061 点，涨 80 点，涨幅 2.7%；巴拿马型船运价指数报 1909 点，跌 6 点，跌幅 0.3%等 [16][17] 干散货运价 - 7 月 22 日海岬型船铁矿石航线巴西图巴朗 - 青岛运价报 23.12 美元/吨，环比 + 0.81%，西澳 - 青岛运价报 9.57 美元/吨，环比 + 0.58%；截至 7 月 18 日海岬型船煤炭航线澳大利亚海因波特 - 青岛运价报 11.35 美元/吨，环比 + 16.41%等 [16][18] 发运数据 - 2025 年 07 月 14 日 - 07 月 20 日 Mysteel 全球铁矿石发运总量 3109.1 万吨，环比增加 122.0 万吨；2025 年 7 月第 3 周巴西累计装出大豆 743.68 万吨，去年 7 月为 1124.99 万吨 [19] 市场分析及展望 - 干散货运价指数受海岬型船运费走高带动上涨，海岬型船日均获利增加，巴拿马型船日均获利下跌 [17] 逻辑分析 - 昨日海岬型船市场货量一般，船东报价坚挺，运价小幅上涨；巴拿马型船市场粮食和煤炭运输需求减少，运价小幅波动；7 月货量减少后近期主要矿山询盘增加，短期大型船市场运价或受支撑，中型船市场继续上涨动力不足但后续旺季发运预期较好 [20] 行业资讯 - 2024 年 7 月 14 日 - 7 月 20 日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1424.5 万吨，环比上升 31.5 万吨；美国财长将与中国财长讨论延长避免大幅提高关税协议的最后期限；特朗普宣布与日本、菲律宾达成贸易协议 [21] 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFI 综合指数、BDI 指数等多个指数的相关附图 [24][25][32]

贸易政策影响 - 美国对进口汽车征收15%关税后，丰田汽车股价飙升8% [1] - 美国车企福特、通用和特斯拉面临更复杂的关税压力，包括钢铁和铜成本增加50%，加拿大和墨西哥工厂零部件关税25%，中国零部件关税55% [2] - 特斯拉因全球供应链同样受到成本上升冲击 [3] 供应链优势 - 丰田供应链更集中且多元化，美国本土制造比例高于部分美国竞争对手，使其在新关税政策下更具韧性 [4] - 日本车企因贸易政策受益，而底特律巨头面临成本叠加压力 [4] 市场反应 - 丰田股价显著上涨，福特和通用股价几乎未动，特斯拉因材料成本上升承压 [5] - 短期来看，关税政策成为股价催化剂，丰田表现突出 [5] 政策效果 - 旨在促进美国汽车业的政策可能适得其反，推高美国车企成本的同时为丰田创造相对优势 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.32%，收于14180元/吨，今日横盘且收盘前小幅下滑；美棉隔夜上涨0.25%，收于68.26美分/磅，主产区气候良好但农产品市场走弱，ICE棉花期货略有反弹；后续需关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响；全球棉花供需宽松，郑棉向上驱动不足，谨防高位风险，主产区新疆高温影响值得关注，中长期棉价上行空间有限 [2][16] 各目录总结 行情综述 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.32%，收于14180元/吨，今日横盘收盘前小幅下滑；美棉隔夜上涨0.25%，收于68.26美分/磅，主产区气候良好但农产品市场走弱，ICE棉花期货略有反弹；后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年7月23日棉花仓单总量9695(-34)张，注册仓单9382(-54)张，有效预报313(+20)张 [3] - 2025年6月郑棉期货价格反弹，现货基差坚挺，但下游跟涨不足，花纱价差缩小，纺织采购谨慎，原料库存小幅下降，截至6月底纺织企业在库棉花工业库存量为90.3万吨，环比减少3.8万吨，21.3%的企业增加库存，39.6%减少库存，39.1%基本不变 [3][4] - 2025年6月成品库存增加，原料库存稳中略降，截至6月底纺织企业纱线库存为27.2天，环比增加4.9天，坯布库存为36.6天，环比增加3.7天 [4] - 2025年6月纺织品需求走弱，部分纱厂限产，产量环比下降但同比仍增长，当月棉纱价格下跌，企业经营困难加剧，后续开机率或走弱，纱线销售率为69%，环比下降2个百分点 [4] - 预计7月24 - 30日全疆平原区大部有35 - 37℃高温，部分区域最高气温40℃以上，吐鲁番市、哈密市局部45℃以上，全疆棉区、春玉米区、林果种植区高温热害风险高或很高 [5] 数据图表 展示了CZCE、ICE棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等数据图表 [6][9][11][14] 分析及策略 国际上美国与日本达成贸易协议，原定25%的对等关税税率下调至15%，日本将向美国投资5500亿美元并放开大米等农产品市场；全球棉花供需宽松，郑棉继续横盘，向上驱动不足，谨防高位风险，主产区新疆即将迎来高温，高温影响值得关注，中长期棉价上行空间有限 [16]

美股财报季的雷不得不防 - 受业绩指引不及预期影响，德州仪器股价盘前暴跌超12%，拖累美国及欧洲芯片股集体下挫[2][4] - 公司三季度每股收益指引中值1.48美元低于分析师预期的1.50美元，营收指引中值46.25亿美元仅略高于预期的45.9亿美元[5] - 管理层强调关税不确定性和汽车行业复苏缓慢将影响需求[5][7] 德州仪器业绩表现 - 第二季度营收44.5亿美元同比增长16%，净利润13亿美元同比增长15%，均超预期[10] - 模拟芯片业务贡献营收35亿美元同比增长18%，主要服务汽车和工业领域[11] - 公司计划投资600亿美元扩建300毫米晶圆制造工厂[12] 半导体行业风向标 - 公司产品覆盖8万余款模拟/电源/MCU器件，渗透汽车/工业/消费电子等全终端市场，市占率19%-20%[17] - 华尔街视其业绩为"半导体需求晴雨表"，销量变化预示下游行业景气度[3][18] - 模拟芯片在电动汽车电源管理/电池管理等领域作用关键，MCU产品在工业控制领域市占领先[15][16] 行业连锁反应 - 安森美半导体盘前跌超6%，亚德诺/恩智浦跌超4%，意法半导体欧股开盘跌超3%[2] - ASML警告美关税政策或致其2026年增长目标落空，台积电也对前景持保守态度[19][20] - 公司CEO指出第二季度强劲表现部分归因于客户因关税环境提前下单[8]