市场回顾与展望 - 2026年1月1日至1月28日，A股市场成长风格占优，科创50和中证1000指数涨幅超过10%[4] - 同期，恒生指数、北证50、全A指数、恒生科技、深证成指涨幅超过5%，创业板指和上证指数涨幅超过3%[4] - 2月市场处于基本面空窗期，预计春节前流动性充裕，市场可能迎来核心做多期，资金将在科技和有色等板块加速轮动[4] 核心投资主线 - 成长风格核心围绕新质生产力驱动的科技升级，包括人工智能、半导体、国产软件和商业航天等板块[4] - 周期板块受地缘政治、战略资源价值重估及“反内卷”政策优化驱动，看好铜、铝、稀土、锂等工业金属和战略资源[4] 重点关注板块 - 科技自立与新质生产力板块：建议关注AI算力与应用、半导体国产替代（存储、设备、材料）及商业航天[4] - 战略资源与周期复苏板块：建议关注受益于全球复苏和能源转型的工业金属（铜、铝）、贵金属（黄金）及能源金属（钾肥）[4] - 内需修复与高股息板块：建议关注春节消费旺季带来的免税、家电等行业机会，以及通信运营商、部分银行等高股息防御资产[4] 十大金股组合表现（2026年1月） - 麦格米特月度收益率最高，达54.52%，月度波动率为12.80%[7] - 兆易创新月度收益率为51.08%，华秦科技为37.85%，紫金矿业为22.72%，亚钾国际为23.72%[7] - 中国电信和招商银行月度收益率为负，分别为-5.87%和-7.89%[7] 重点公司分析：紫金矿业 - 2025年预计实现归母净利润510-520亿元人民币，同比增长59%至62%[12] - 2026年产量指引为矿产金105吨、矿产铜120万吨，矿产金产量将提前两年突破百吨大关[10] - 2024年归母净利润为320.51亿元人民币，预计2026年将增长至895.08亿元人民币[17] 重点公司分析：亚钾国际 - 2025年前三季度销售毛利率和净利率分别为58.91%和35.21%，同比分别增长9.79和15.26个百分点[22] - 2025年预计实现归母净利润16.60-19.70亿元人民币，同比增幅约75.00%-107.00%[22] - 公司开启300万吨钾肥产能时代，第二个百万吨项目3号主斜井已贯通，第三个百万吨项目已投料试车[23] 重点公司分析：麦格米特 - 预计2025年至2027年PSU电源市场空间年复合增长率（CAGR）达104%，其中英伟达PSU电源市场空间CAGR达98%[30] - 公司预计在英伟达PSU电源市场的占有率从2025年的10%提升至2028年的14%[30] - 2025年归母净利润预计为1.20-1.50亿元人民币，同比下滑65.61%-72.48%，主要因研发投入增加及汇兑损失[29] 重点公司分析：能科科技 - 2025年前三季度AI业务收入达3.35亿元人民币，占总营收比例30.79%，拉动整体毛利率至51.35%[48] - 公司员工持股计划考核目标要求2025-2027年AI收入增长率分别不低于30%、70%和120%[48] - 累计服务航空航天客户200余家，订单金额超10亿元人民币，其中商业航天客户包括民营运载火箭和卫星制造企业[50] 重点公司分析：腾讯控股 - 2025年第三季度实现总营收1930亿元人民币，同比增长15%；Non-IFRS归母净利润706亿元人民币，同比增长18%[59] - 2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元人民币，同比增长7.68%[57] - 2025Q3国际游戏收入同比激增43%至208亿元人民币，广告收入同比增长21%至358亿元人民币[60] 风险提示 - 政策变化、商业化效果、产品研发与上市进展不及预期的风险[4] - 金铜等金属价格大幅下跌、新建项目投产不及预期、海外地缘政治变化等风险[18]

央视网消息（新闻联播）：1月29日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见来华进行正式访问的 英国首相斯塔默。双方同意中英要发展长期稳定的全面战略伙伴关系。 习近平指出，当前国际局势变乱交织，中英作为联合国安理会常任理事国和世界主要经济体，无论是维 护世界和平稳定，还是促进两国经济民生，都需要加强对话和合作。中方愿同英方秉持大历史观，超越 分歧、相互尊重，把中英合作"大有可为"的潜力转化成"大有作为"的实绩，为中英关系与合作开新局， 既造福两国人民，也惠及世界。 习近平强调，互信是国与国关系行稳致远的基础。中国始终坚持走和平发展道路，从未主动挑起过一场 战争，从未侵占过别国一寸土地，中国无论怎样发展壮大都不会对其他国家构成威胁。中国的文化传统 是"以和为贵"，追求的是"和而不同"。中英经贸合作的本质是互利共赢。今年是中国"十五五"开局之 年，双方要拓展教育、医疗、金融、服务业互利合作，开展人工智能、生物科学、新能源和低碳技术等 领域联合研究和产业转化，实现共同发展繁荣。希望英方为中国企业提供公平、公正、非歧视的营商环 境。中英都是文化大国，都为人类发展进步作出重要贡献。双方要密切人文交流，进一步便利人员往 来 ...

李强指出，中方愿同英方完善政府间对话合作机制，更加经常性地开展各层级各领域交往。双方要发挥 互补优势，推动双边贸易扩容提质，深化金融、人工智能、先进制造、清洁能源、数字经济、现代航运 服务等新兴产业合作，相互赋能、更好发展。希望英方为中国企业赴英投资提供公平、透明、非歧视的 营商环境。近段时期，国际上单边主义、保护主义、霸道霸凌大行其道。中英同为联合国安理会常任理 事国，应当展现大国担当，加强多边沟通协调，维护联合国权威，维护多边主义和自由贸易，推动国际 秩序朝着更加公正合理的方向发展。 斯塔默表示，英方愿秉持相互尊重、坦诚开放精神，同中方加强高层及各领域交往对话，支持开放自由 贸易，深化经贸、文化等领域合作。欢迎中国企业赴英开展投资合作。英方愿同中方加强多边协调，共 同应对全球性挑战，开辟两国关系新篇章。 李强表示，今天（1月29日）上午，习近平主席同首相先生举行会晤，就发展两国长期稳定的全面战略 伙伴关系作出战略指引。中方愿同英方继续相向而行，尊重彼此核心利益和重大关切，加强战略沟通， 打牢互信基础，深化各领域合作，推动双边关系行稳致远。这不仅有利于两国携手应对国际变局风险、 促进共同发展，也将为全球和平 ...

文章核心观点 - 2025年中国通过实施新一轮机械和汽车行业稳增长工作方案，推动装备制造业高质量发展，其对工业经济的支撑作用更加突出，具体体现在基础创新成果涌现、新兴产业壮大和智能制造水平提升等方面 [1] - 下一步将推动人工智能深入产业各环节，为高质量发展奠定基础 [2] 装备制造业整体表现 - 2025年规模以上装备制造业增加值占全部规模以上工业比重为36.8%，较2024年提高2.2个百分点，支撑作用更加突出 [1] - 装备制造业基础领域创新成果持续涌现，例如4000吨级轮式起重机投入应用，世界最大直径24米竖井掘进机成功下线，关键核心技术突破使其“压舱石”作用凸显 [1] 重点行业增长情况 - 2025年汽车行业增加值同比增长11.5%，电子行业增加值同比增长10.6%，两者增速位居工业所有大类行业前两位 [1] - 风力发电机组、水轮发电机组等绿色产品产量在2025年显著增长 [1] 新兴产业发展 - 汽车行业已累计培育国家级专精特新“小巨人”企业数百家 [1] - 人形机器人整机生产企业数量已超过140家 [1] 智能制造进展 - 截至2025年底，装备制造业已累计建成卓越级智能工厂197家，占全国总量的39% [1] - 在首批公布的15家领航级智能工厂中，有6家来自装备制造业，占比40% [1] 未来发展方向 - 下一步将推动人工智能应用深入产品研发、质量检测、客户服务等各个环节，为产业高质量发展奠定坚实基础 [2]

质量标准体系建设 - “十四五”时期中国制修订国家标准1.3万项，国家标准总数达到4.8万项 [1] - 建立国家计量基准219项，获得国际承认的校准与测量能力2010项 [1] - “十四五”期间发布国家计量技术规范652项，较“十三五”增长18% [1] 质量安全监管与产品管理 - 对14类27种工业产品实施生产许可证管理 [1] - 将移动电源、电动自行车头盔等15种高风险产品纳入强制性认证管理 [1] - CCC认证覆盖17大类106种产品，并对充电宝等3类11种高风险产品实施“CCC认证标志”试点改革 [1] - 推进充电宝等10种重点网售产品赋码核验试点 [1] - 过去5年共召回汽车1074次、3803.52万辆，消费品4190次、4040.19万件 [2] 战略性新兴产业质量支撑 - 聚焦人工智能、量子信息、新能源汽车等战略性新兴产业和未来产业，启动实施质量强链十大标志性项目 [2] - 已研制国际标准12项、国家标准103项，以及一批计量、检验检测、认证领域的技术规范和装置 [2] - 在汽车芯片领域，完成25款关键芯片认证审查，累计装车量突破2000万片 [2] - 相关认证帮助整车企业平均缩短选型上车周期3个月，验证费用下降约40% [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 海外云大厂提价，关注算力涨价周期：报告认为，在AI算力需求持续高增长的背景下，云计算厂商因硬件采购、能源等成本上升开始上调服务价格，同时从数据中心租赁、CPU、存储、光纤光缆到光模块上游物料等多个环节均出现或即将出现价格上涨，预示着算力产业链正进入一个全面的涨价周期[1][2] 根据相关目录分别总结 云服务厂商提价 - **谷歌云上调全球数据传输服务价格**：自2026年5月1日起，谷歌云上调包括互联网传输、直连对等、运营商对等在内的全球数据传输服务价格，其中北美地区费率从0.04美元/GiB上调至0.08美元/GiB，同比翻倍，欧洲和亚洲地区费率分别同比提升60%和42%[2][6] - **亚马逊AWS上调机器学习实例价格**：2026年1月，亚马逊AWS在大多数地区将p5e.48xlarge实例价格从每小时34.61美元上调至39.80美元，上调幅度约15%，这反映了强劲的需求和成本端的上涨[2][13] 算力基础设施（AIDC）租赁价格 - **AIDC租赁价格持续上行**：全球数据中心龙头Equinix的单机柜每月租赁价格（MRR Per Cab）从18Q1的1877美元/月持续提升至25Q3的2436美元/月，累计提升29.8%[19] - **租赁价格环比增速提升**：MRR Per Cab的环比增速在25Q1、25Q2、25Q3分别为-0.8%、2.9%、2.5%，显示价格加速增长[2][19] AI驱动CPU需求与价格上涨 - **Agent应用拉动CPU需求**：AI Agent的非线性控制逻辑、密集型系统调用和I/O负载、多智能体系统协调与同步等任务严重依赖CPU性能，而非仅GPU[2][24] - **CPU价格明显提升**：根据Pcpartpicker数据，Intel Core i7 Alder Lake型号CPU价格自2026年1月开始明显提升，TrendForce预计26Q1 CPU价格仍会上涨[2][24] 存储成本推动服务器价格上涨 - **DRAM与NAND价格大幅上涨**：根据PCpartpicker数据，截至2025年底，DRAM和NAND价格自25年8月以来分别提升250%和60%，导致AI服务器和通用服务器成本大幅提升[41] - **预计2026年价格持续上涨**：TrendForce预计26Q1，DRAM和NAND价格将分别继续上涨55-60%和33-38%，推动服务器成本持续上行[41] 光纤光缆行业供需与价格 - **行业供需关系修复，集中度提升**：经历去库存周期及富通出局后，国内光纤行业供需在2025年逐步修复，市场从“五巨头”演变为长飞、亨通、中天、烽火“四巨头”主导，产能利用率维持高位[47] - **G652D光纤价格连续上涨**：由于AI和无人机拉动高端光纤（如G657A2）需求，产能向高端倾斜，导致基础款G652D光纤供不应求，其平均价已连续两个季度上涨，2026年1月散纤市场或已出现40元/芯公里的价格[2][47] - **头部企业业绩弹性显著**：报告测算，在G652D涨价背景下，长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信的26年G652D业务利润增量预计分别为13.1亿元、10.9亿元、9.8亿元和5.5亿元[49] - **高端光纤（G657A2）需求与利润增长**：受益于无人机等需求，G657A2当前价格达50元/芯公里（25年均价24元），预计将为头部企业带来显著利润增量，例如长飞光纤26年G657A2利润增量预计为5.7亿元[50] - **全球需求持续释放**：根据Marvell预测，数据中心互连市场规模将从2023年的10亿美元增长至2028年的30亿美元，CAGR达25%，带动光纤光缆需求占比从2024年不到5%提升至2027年的35%，全球光纤需求有望在2027年达到8.8亿芯公里[51] 光模块及上游物料 - **光模块市场规模快速增长**：根据Lightcounting预测，全球光模块市场规模在2024-2029年将以22%的CAGR增长，2029年有望突破370亿美元，主要受AI集群和云服务商网络升级驱动[2][54] - **光芯片供需紧张，价格有望上涨**：光学器件占光模块成本70%以上，Lumentum在25Q3财报会上表示光芯片供需缺口已上升到25%-30%，2026年光芯片价格有望上涨[2][54] - **隔离器需求增长与材料涨价**：1.6T光模块（EML方案）单模块需8颗隔离器，全球光隔离器市场规模预计从2025年的8.35亿美元以4.3%的CAGR增长至2034年的12.174亿美元，其核心材料法拉第旋光片（成本占比35%-40%）受供给影响涨价，带动隔离器涨价[59] AI算力需求驱动因素 - **Token量快速增长驱动AI算力需求**：根据谷歌云数据，谷歌Gemini大模型月均Token处理量从25年6月的980万亿增长至25年10月的1300万亿，阿里云预计接下来一年内全球Token量可能增长100倍或1000倍[30] - **Agent爆发驱动通用计算需求**：2026年AI推理从静态转向动态（Agent），更多“数字员工”将在CPU上执行传统工作负载，驱动通用计算（CPU服务器）需求快速增长[30]

核心观点 - 成都发布基于大熊猫IP的人形机器人“锦宝 J-PANDA” 标志着该市在培育新质生产力及推动“科技+文化”融合创新方面取得实质性进展 并展示了其在人工智能及机器人领域的产业实力与发展决心 [1][2] 产品与技术 - “锦宝 J-PANDA”由成都兴锦人形机器人科技有限公司研发 身高1.52米 拥有21个自由度 在自研“小脑”与高速运控模型技术支持下 展示了高速直膝行走、动态平衡与复杂地形自适应能力 [1] - 该产品具备深度融合的语音、动作与眼部表情三重交互能力 可运用多国语言及四川方言进行场景化自主对话互动 [1] - 基于其运动与交互能力 “锦宝 J-PANDA”可广泛应用于文商旅体等场景承担导览、表演等职能 并可衍生工业“白领”形态 提供智能制造环节的巡检与工艺监理服务 [1] 产业动态与突破 - “锦宝 J-PANDA”的首发是“成都造”在人形机器人领域的又一重要突破 紧随2025年底四川具身科技首款情感交互人形机器人“爱湫”在成都亮相 探索了“科技赋能文化、IP驱动产业”的特色发展路径 [2] - 2026年成都市政府工作报告提出 要深化“人工智能+”行动促进产业规模增长 并在智能眼镜、机器人、低空飞行器等领域推出一批爆款产品 [2] 产业基础与规模 - 成都以四川天府新区、成都高新区、成华区、锦江区等为主要承载地 集聚了四川具身科技等100余家机器人重点企业 已形成涵盖关键零部件、机器人本体、系统集成及终端应用的全产业链条 [3] - 2025年1月至10月 成都市人工智能与机器人产业规模同比增长超过37% [3] 发展优势与前景 - 专家指出 成都产业发展优势主要表现在三方面：具备人形机器人领域的头部企业、核心技术和拳头产品优势 具备人工智能领域全产业链优势 以及具备良好的政策优势 [3] - 人形机器人的发展将为人工智能、CPU、通信、物联网等多个行业带来积极推动作用 成都作为西南经济发展高地 具备人才、资金及营商环境优势 相关高校与龙头企业有望产生虹吸效应 [3] - 未来产业发展需重点关注三个方向：注重研发技术成果转化和实际应用 增强与制造业、农业等领域的产业融合 以及提升对全省乃至西部地区的辐射和带动作用 [4]

核心观点 - 全球笔记本电脑行业正面临由CPU、存储器、PCB、电池等多类核心零部件价格同步飙升带来的巨大成本压力，导致2026年第一季度出货量预期环比大幅减少14.8%，全年出货预估从年减5.4%下修至年减9.4% [1] - 成本压力已引发品牌厂商调整产品策略，包括提高终端售价、简化配置及向高毛利市场渗透，且再次调价风险犹存 [1][5] - 本轮零部件普涨的核心驱动因素是AI算力需求引发的产业链资源再分配与供需错配，其影响已从笔记本电脑外溢至智能手机、智能汽车等更广泛的消费电子领域 [4][8] 零部件价格飙升情况 - **CPU**：在笔记本电脑整机BOM成本中占比高达15%—30%，英特尔低阶处理器价格上调且供给缺口预计持续至2026年3月之后，干扰产品规划与出货节奏 [2] - **存储器**：2026年第一季度笔记本电脑用DRAM与SSD的合约价格预计将分别环比增长80%、70%以上，涨幅远超预期，且品牌厂商在原厂的供货满足率持续走低 [2] - **PCB与电池**：PCB成本受设计复杂度提升与铜价飙涨驱动持续走高；笔记本电脑规格升级推高单机电池成本，锂电池材料价格回温进一步助推报价上扬 [3] - **其他零部件**：CPU、NPU功耗上升带动电源管理IC需求增加，Wi-Fi 7、USB 4等新规格加速导入亦推高相关芯片与连接器成本，多重成本叠加对毛利率偏低的品牌形成实质性盈利压力 [3] - **涨价原因**：原材料（如铜、锂、金银）涨价、AI电脑及企业换机需求增大、工厂产能不足及国际炒家囤积居奇共同导致全线涨价预期 [3]；核心驱动是AI算力需求导致产能向AI服务器与AI芯片倾斜，造成消费级产品供给缺口，叠加基础材料需求被AI数据中心建设推升 [4] 行业影响与厂商应对 - **出货量下调**：受零部件缺货涨价冲击，2026年第一季度全球笔记本电脑出货量预计环比减少14.8%，远未达品牌初始预期 [1] - **厂商首轮调价**：自2025年末起，全球头部PC厂商已陆续启动首轮全产品线调价：联想对5000元以上中高端型号官方零售价上调500—1500元，自2025年下半年起零售端涨幅达5%—10%；戴尔从2025年底全面提高商用电脑售价10%—30%；华硕自2026年1月5日起对部分产品策略性涨价；惠普警告2026年下半年可能进一步上调价格 [5] - **再次调价风险**：首轮涨价尚未完全覆盖成本压力，零部件价格持续上行使得厂商再次调价风险显著上升 [5]；若成本持续扩大超出承受阈值，2026年第一季度主流厂商必然通过官方提价或降低配置来转嫁成本 [6] - **未来价格策略分化**：是否进一步调价取决于供给瓶颈持续时间、市场需求弹性及品牌间竞争格局；预计2026年笔记本电脑价格将呈现局部调涨、结构性分化趋势，高阶与商用机型较易转嫁成本，主流与入门市场则较难 [6]；厂商会选择性提价，中高端AI相关笔电有望进一步提价，中低端机型可能通过优化配置应对，头部厂商在后续季度大概率启动第二轮调价 [7] 影响外溢至其他行业 - **智能手机**：存储成本在中端手机生产成本中占比不低，多个手机品牌已上调旗舰机型价格，部分品牌甚至取消了低端机型上市计划 [8] - **智能汽车**：自动驾驶与座舱系统对存储、电源管理零部件需求激增，但相关产能向消费电子与AI领域倾斜，导致车规级产品供给趋紧，推动新能源车成本上行 [8] - **其他消费电子**：平板电脑、智能穿戴设备等因供应链重叠也将面临成本压力，部分品牌已开始缩减中低端产品线 [8] - **长期行业影响**：涨价将引发行业洗牌，具备供应链整合能力与品牌溢价的企业抗风险能力更强，中小厂商可能因成本传导不畅陷入经营困境 [8]

人工智能行业战略地位与政策支持 - 人工智能被定义为继蒸汽机、电力、互联网之后的划时代重大技术变革 [4] - 新一轮科技革命正加速催生新的生产、生活、学习和工作方式 [4] - 2025年，中国人工智能企业数量超过6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元 [4] 人工智能行业发展规划与历史沿革 - 自2016年起，人工智能连续被写入国家“十三五”、“十四五”及“十五五”规划纲要 [5] - 2017年《新一代人工智能发展规划》出台，2025年“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动 [5] - 行业的发展得益于前瞻性的谋划和部署，强调从起步之初就要抓住先机、谋划全局 [5][6] 行业发展的战略思维与方法论 - 发挥中长期规划的战略引导作用是重要经验，强调树立超前意识 [6] - 把握历史纵深感，敏锐捕捉未来趋势，是做好当前工作的关键 [6] - 需要具备预见能力，这源于持续学习和实践，要求结合“有字书”与“无字书” [6] 行业发展与风险应对 - 在推进现代化进程中，必须把防风险摆在突出位置，做到“图之于未萌，虑之于未有” [7] - 通过对细微迹象的预判来下好先手棋、打好主动仗，应对潜在风险 [7] - 增强发展的确定性和可持续性，需要“想在前头，赶在前头” [7]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月29日，汉得信息在互动平台回答投资者提问时表示，公司自研的"得·灵"B端AI应用及 产品体系，其中的"灵猿"大圣AI中台链接百模，帮助企业快速接入多模型的同时通过预置成型应用组件 和丰富的AI编排功能，支持高效搭建个性化应用。"灵策"配套服务为企业提供AI咨询规划、企业私有模 型训练、AI应用定制开发的系列服务，打造企业个性化的数字大脑。企业级一站式大模型训练与管理 平台"灵炼"则通过数据集管理、算力管理、模型精调、推理部署与评测等端到端的能力赋能体系，全面 支撑企业AI模型开发与落地。还有"灵手"业务智能体系列、"灵睿"垂直模型系列分别提供的一批成型的 业务场景AI智能体、多行业领域垂类模型，逐步推出商用。上述"得·灵"的应用及产品能够支持企业在 制造、营销、财务、供应链领域的AI场景化解决方案落地，公司暂未直接涉及具身智能领域。 ...