一边是增长疲弱和失业率上升，另一边是显著高于目标的通胀，英国央行面临两难抉择。 当地时间7日（周四），英国央行宣布将基准利率下调25个基点至4.0%。这是英国央行本轮降息周期开 启以来第五次降息，英国利率已降至两年多来最低水平。 决议公布后，英镑对美元短线拉升约40点至1.3409，英国两年期国债收益率上涨5.5个基点至3.892%， 英国富时100指数维持跌势，下跌0.71%。 此次降息符合此前金融市场预期。分析人士指出，英国央行意在应对经济放缓和就业转弱的压力，同时 继续监控仍高于目标的通胀水平，在支持增长与抑制通胀之间寻求微妙平衡。 在接受第一财经记者采访时，GTC集团首席分析师贾米尔·艾哈迈德（Jameel Ahmad）表示，尽管英国 通胀回升至3.6%，远高于英国央行长期设定的2%目标，但英国央行本月降息其实并不令人意外，由于 全球因素和国内情绪，英国经济动能持续显现疲软迹象。 连投两次，是什么让MPC分裂 此次议息会议出现了"三方分歧"的投票局面，有报道称这也是英国央行货币政策委员会（Monetary Policy Committee，MPC）史上首次被迫进行两次投票。MPC有9名委员，针对利率决 ...

货币政策立场 - 央行不应该降息太快或太多 [1] - 将采取一切必要措施实现2%的通胀目标 [1] 通胀前景与风险 - 不预计通胀回升会持续下去 [1] - 通胀风险转向上行 [1] - 第二轮效应风险更受关注 [1] - 食品和能源价格对消费者来说很重要 [1] 劳动力市场与薪资 - 价格和工资压力程度不同 [1] - 到年底薪资增长将放缓至略低于4% [1] - 劳动力市场放松 [1] 经济增长与消费 - 经济增长放缓 [1] - 消费者比预期更谨慎 [1] - 经济活动下行风险略高 [1]

【导读】英国降息25个基点 大家好，简单关注一下英国央行降息的消息。 英国降息25个基点 8月7日晚间，英国央行将基准利率从4.25%下调至4%，重启"逐步和谨慎"的降息路径。 外界普遍预期英国央行将在本次会议上降息25个基点，但交易员和经济学家更关注的是决策过程中央行内部的支持比例。 最终，货币政策委员会（MPC）中有5名成员投票支持将利率下调25个基点至4%，而另外4名成员则支持维持利率不变。此前一次三方意见分裂的投票未 能达成多数意见，因此本次是英国央行货币政策委员会28年历史上首次需要两轮投票才能作出利率决定。 英国央行行长安德鲁·贝利在书面声明中表示："这是一个非常微妙的决定。利率仍处于下行轨道，但未来的降息将需要逐步且谨慎地进行。" 在此次决议公布前，经济学家普遍预计支持维持不变的票数会更少。这次分裂的投票结果凸显出英国央行内部对如何应对经济增长放缓与通胀反弹并存的 复杂局面的巨大分歧。 相比之下，美国联邦储备系统今年迄今为止尚未降息，以观察未来的价格压力走势，这一策略也引来了特朗普的嘲讽。 尽管如此，英国央行继续维持其"逐步且谨慎"降息的整体指引，同时警告经济中已出现松动迹象，劳动力需求正在降温 ...

2025年上半年中国城市GDP总体格局 - 全国GDP三十强城市门槛提升至4500亿元，意味着这些城市全年均有望突破万亿元大关 [1] - 上海和北京是仅有的两个半年GDP超过两万亿元的城市，总量遥遥领先，分别为26222.15亿元和25029.2亿元 [1] - 上海和北京的名义增长率在三十强中位居前二，分别达到17.3%和14.9% [1] 头部城市（前五名）GDP表现 - 深圳、重庆、广州位列第三至第五名，GDP总量在15000-20000亿元之间，分别为18322.26亿元、15929.58亿元和15080.99亿元 [1] - 深圳、重庆、广州的名义增长率相对较低，分别为5.9%、5.2%和5.5%，远低于上海和北京 [1] 万亿GDP俱乐部其他成员（第6-9名） - 苏州、成都、杭州、武汉上半年GDP超过万亿元，分别为13002.35亿元、12108.2亿元、11303亿元和10592.8亿元 [2] - 杭州在四城中表现最佳，名义增长率高达11.5%，在三十强中增速排名第四 [2] 准万亿级城市（第10-16名）竞争态势 - 南京、宁波、天津、青岛、无锡、长沙和郑州GDP总量均在7000亿元以上，其中南京最为接近万亿门槛，达9179.18亿元 [2] - 南京名义增速为6.6%，低于宁波的8.0%，面临被宁波反超并跌出前十的风险 [2] 中游城市（第17-24名）GDP概况 - 济南、南通、福州、合肥、佛山、西安、泉州和东莞GDP总量集中在6000-7000亿元区间 [2] - 西安名义增长率达11.2%，表现突出，并因此反超泉州 [2] 三十强中后段城市（第25-30名）发展潜力 - 烟台、常州GDP超过5000亿元，温州、大连、唐山、徐州GDP在4500-5000亿元之间，是万亿俱乐部最有潜力的新成员 [2] - 温州和大连表现出强劲增长势头，名义增长率分别达到12.4%和9.0% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面钢材累库速度加快，生产上电厂日耗温和回升，需求端30城新房销售环比转负等；通货膨胀方面农产品价格指数为近5年同期次低，PPI方面油价下跌 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 - 生产端电厂日耗温和回升，8月5日6大发电集团平均日耗89.0万吨较7月29日上升0.9%，8月1日南方八省电厂日耗223.1万吨较7月24日上升0.3% [5][12] - 生产端高炉开工率高位波动，8月1日全国高炉开工率83.5%较7月25日持平，产能利用率90.2%较7月25日下降0.6个百分点，唐山钢厂高炉开工率93.3%较7月25日上升1.3个百分点 [15] - 生产端轮胎开工率小幅回落，7月31日汽车全钢胎开工率61.1%较7月24日下降3.9个百分点，半钢胎开工率74.5%较7月24日下降1.4个百分点；江浙地区织机开工率弱稳运行，7月31日涤纶长丝开工率91.5%较7月24日下降0.6个百分点，下游织机开工率55.5%较7月24日下降0.1个百分点 [17] - 需求端30城新房销售环比转负，8月1 - 5日30大中城市商品房日均销售面积16.2万平方米，较7月同期下降20.1%，较去年8月同期下降21.2%，较2023年8月同期下降40.6%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降28.9%、17.2%、18.9% [23] - 需求端车市零售平稳偏强，7月零售同比增长7%，批发同比增长12% [24] - 需求端钢价回调，8月5日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较7月29日分别下跌2.3%、2.0%、1.4%和上涨0.4%；8月以来上述品种环比分别上涨2.5%、1.5%、1.9%和上涨3.5%，同比分别上涨4.3%、下跌0.6%、上涨5.0%和上涨3.0%；8月1日五大钢材品种库存942.4万吨较7月25日上升15.3万吨 [31] - 需求端水泥价格低位下行，8月5日全国水泥价格指数较7月29日下跌0.6%，华东和长江地区水泥价格分别下跌1.3%和0.2%；8月以来水泥均价环比下跌3.8%，同比下跌9.9% [32] - 需求端玻璃价格进一步深跌，8月5日玻璃活跃期货合约价报1073元/吨，较7月29日下跌9.2%；8月以来玻璃价格环比下跌2.8%，同比下跌15.6% [36] - 需求端集运运价指数延续跌势，8月1日CCFI指数较7月25下降2.3%，SCFI指数下降2.6%；8月以来CCFI指数同比下跌40.4%，环比下跌5.6%；SCFI指数同比下跌51.3%，环比下跌7.9% [38] 通货膨胀 - CPI方面猪价延续弱势，8月5日猪肉平均批发价20.3元/公斤，较7月29日下降0.8%；8月以来猪肉平均批发价环比下跌0.8%，同比下跌24.1% [45] - CPI方面农产品价格指数为近5年同期次低，8月5日农产品批发价格指数较7月29日上涨0.7%，分品种看蔬菜（上涨2.5%）>鸡肉（上涨0.9%）>牛肉（上涨0.4%）>猪肉（下跌0.8%）>鸡蛋（下跌1.0%）>羊肉（下跌1.1%）>水果 (下跌2.4%）；8月以来农产品批发价格指数同比下跌11.5%，环比上涨0.5% [49] - PPI方面油价下跌，8月5日布伦特和WTI原油现货价报69.6和65.2美元/桶，较7月29日分别下跌2.7%和5.9%；8月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别下跌0.5%和1.4%，同比分别下跌17.0%和16.9% [54] - PPI方面铜铝下跌，8月5日LME3月铜价和铝价较7月29日分别下跌1.4%和1.6%；8月以来LME3月铜价环比下跌1.5%，同比上涨6.1%；LME3月铝价环比下跌1.7%，同比上涨7.7%；国内商品指数环比涨幅收窄，8月5日南华工业品指数较7月29日下跌1.7%，CRB指数较7月29日下跌1.3%；8月以来南华商品指数环比上涨0.7%，同比下跌2.6%；CRB指数环比下跌1.2%，同比上涨5.0% [58] - PPI方面8月以来工业品价格多数上涨，水泥、玻璃环比价格下跌，其它工业品价格环比上涨，其中焦煤、焦炭涨幅居前；工业品价格同比多数上行，螺纹钢、冷轧板、热轧板价格同比由跌转涨，水泥价格同比跌幅走阔，其它工业品价格同比跌幅普遍收窄 [62]

经济增长预测 - 2025年拉美和加勒比地区经济预计增长2.2% 2026年将增长2.3% [1] - 南美洲经济2025年将增长2.7% 高于地区平均水平 [1] - 中美洲和墨西哥经济2025年将增长1.0% 增速同比大幅下滑 [1] - 加勒比地区（不含圭亚那）经济2025年将增长1.8% 较去年有所放缓 [1] 影响因素分析 - 外部因素包括地缘政治冲突加剧 金融环境紧缩 国际贸易疲软 [1] - 内部因素包括消费萎靡 [1] - 经济前景面临高度不确定性 或将导致地区国家赤字扩大 对外资产生更多依赖 [1] 行业表现 - 南美洲经济增长主要得益于阿根廷 厄瓜多尔 哥伦比亚等国的经济表现 [1] - 中美洲和墨西哥增速下滑主要由于来自美国的需求缩水 [1] 就业与通胀 - 随着经济增长放缓 预计拉美地区的就业增长也将受限 [1] - 预计2025年至2026年该地区通货膨胀率将保持在3%左右 [1] - 国际粮食和能源价格都可能上升 通胀上行压力和风险持续存在 [1] 政策建议 - 应从提升财政支出效率 优化税收管理 改革国际金融体系方面入手 [2] - 需完善主权债务解决机制 加强开发银行在资源调动中的作用 [2] - 政策目标为提升拉美地区发展融资能力 [2]

政策内容 - 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，强调按照强化普及普惠、稳妥有序推进、加大政府投入、经费合理分担的原则，逐步免除学前教育保育教育费 [1] - 从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [1] - 2024年7月18日，二十届三中全会指出要"探索逐步扩大免费教育范围" [1] - 2025年3月5日，李强总理在政府工作报告中提出"逐步推行免费学前教育" [1] 政策背景 - 增加财政性教育经费投入是落实"坚持教育优先发展"和"办好人民满意的教育"的重要举措 [1] - 我国财政性教育经费投入占GDP的比例在2012年后达到并保持4%的目标，但与发达国家相比仍有较大上升空间 [1] - 我国人均收入提升及二胎、三胎政策叠加提升了社会对教育市场规模与质量的需求 [2] 经济影响 - 财政性教育经费投入增加能显著促进经济增长，且效果可持续十年以上 [2] - 免费学前教育将增加居民对学前教育的需求，提高相关行业人员就业率，特别是相关专业大学毕业生 [2] - 学前教育免费将促进居民非教育消费，带动更多产业发展，为经济增长提供新动力 [2] 社会效益 - 免费学前教育有助于吸引更多家庭尤其是低收入家庭将孩子送进幼儿园 [3] - 为幼儿营造词汇量更丰富的语言环境，多项研究证实这会影响孩子未来发展 [3] - 政策将促进教育公平，提高普通老百姓的教育满意度 [3]

行情回顾 - 国际黄金周二扩大回落但最终收涨 开盘价3374.28美元/盎司 最高价3390.03美元/盎司 最低价3349.78美元/盎司 收盘价3389.49美元/盎司 [1] 宏观经济数据与预期 - 美国7月ISM非制造业PMI录得50.1 低于市场预期的51.5和前值50.8 [2] - 美国7月标普全球服务业PMI终值录得55.7 高于市场预期的55.2和前值55.2 [2] - 标普全球首席商业经济学家指出 7月美国服务业强劲增长抵消了制造业放缓 显示第三季度初经济增长强劲 PMI数据预示经济增速可能从上半年平均1.25%翻倍至2.5%左右 [2] - 美国银行CEO表示 其经济学家认为美联储将在2026年降息 今年不会降息 因通胀回落需要更长时间 预计今年美国经济增长约1%到1.5% 且不会出现经济衰退 [2] 地缘政治动态 - 克里姆林宫正权衡向美国总统特朗普作出让步 可能包括与乌克兰达成空中停火协议 以试图避免二级制裁 [4] - 美国中东问题特使对俄罗斯的访问被视为达成协议的最后机会之一 潜在的缓和提议可能包括暂停无人机和导弹空袭 前提是乌克兰也参与签署 [4] - 俄罗斯总统普京不会同意在乌克兰达成全面停火协议 因俄军仍在稳步推进且目标未变 [4] - 美国总统特朗普表示 将在周三会晤后决定是否对购买俄罗斯能源的国家实施制裁 [4] 市场资金与利率预期 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.14吨 当前持仓量为955.94吨 [5] - 据CME“美联储观察” 市场预计美联储9月维持利率不变的概率为7.6% 降息25个基点的概率为92.4% 10月维持利率不变的概率为2.7% 累计降息25个基点的概率为38% 累计降息50个基点的概率为59.2% [5] 技术面分析 - 日线录得下影线较长小幅阳线 金价企稳于日线60日均线支撑位上方 日线移动平均线呈粘合表现 维持震荡趋势指引 [8] - 小时级别显示 金价扩大回落一度回踩小时级别60日均线 显示出该支撑位参考价值 当前小时级别移动平均线呈规整向上发散排列 维持偏多指引 [8] - 四小时级别显示 金价逐步企稳于均线支撑位上方 指标呈向上交叉排列 维持见底偏多参考 短线回落面临密集指标支撑位影响 [8] - 综合技术分析 日内谨慎维持偏多震荡交易思路 [8] 日内重点关注事件 - 经济数据：17:00 欧元区6月零售销售月率 22:00 美国7月全球供应链压力指数 [6] - 市场活动：次日01:00 美国至8月6日10年期国债竞拍-得标利率及投标倍数 [6] - 官员讲话：次日02:00 美联储柯林斯及理事库克就经济发表讲话 次日04:10 美联储戴利发表讲话 [6]

美国服务业PMI数据表现 - 美国7月ISM非制造业指数50 1 不及预期的51 5 也低于前值的50 8 50为荣枯分水岭 [1] - 本次ISM PMI数据低于媒体调查的所有经济学家的预测 接近5月的低点 也接近2024年6月以来的最低水平 [1] - 新订单指数降至50 3 几乎接近停滞状态 [2] - 商业活动指数增速低于6月 该指数与ISM制造业中的产出指数类似 [2] - 就业指数下降至46 4 在过去五个月中第四次出现收缩 且为疫情以来的最低水平之一 [2] - 价格指数升至69 9 创2022年10月以来的最高水平 [2] - 积压订单已连续第五个月减少 库存扩张速度也有所放缓 [2] 服务业经济疲软原因 - 美国服务业经济疲软 正艰难应对更高关税带来的影响 消费者态度趋于谨慎 以及政策带来的不确定性 [4] - 近期需求的增强导致服务行业未完成订单增加 但招聘和扩张显现谨慎情绪 原因包括成本大幅上升以及对未来前景的信心下降 [8] - 服务业出口下降 包括外国游客在美消费 成为经济增长的拖累因素之一 加上整体消费者需求疲软 也限制了增长势头 [8] 市场反应 - 数据公布后 纳指100盘中跌近0 7% ISM服务业PMI数据发布前还曾一度涨近0 5% [5] - 美国10年期国债收益率涨幅收窄至不足0 6个基点 逼近4 1950% [5] - 两年期美债收益率在数据发布后一度回落至3 69%下方 日内上涨2 64个基点 [5] PMI数据背离 - 与低迷的ISM服务业PMI形成对比的是美国7月Markit服务业PMI终值55 7 创2024年12月以来最高 [5] - 美国7月Markit综合PMI终值55 1 高于预期 [6] - ISM和Markit这两项调查在劳动力市场疲软和通胀飙升方面达成了一致 [7] 经济增长预期 - 7月服务业商业活动的大幅增长在一定程度上抵消了制造业的放缓 显示出第三季度初期美国经济增长依然强劲 [8] - 虽然2025年上半年GDP的平均增速为1 25% 但7月的采购经理指数显示 增长可能翻番 达到约2 5% [8] - 7月的扩张主要受到科技行业需求激增的推动 以及金融服务活动的上升 [8] - 制造业信心下降叠加服务业信心减弱 使整体商业预期跌至近三年来的低点之一 预示未来几个月增长面临一定下行风险 [9]

车市增长预测 - 2025年乘用车零售量预测上调至2435万辆，同比增长6%，较6月预测值增加30万辆 [1] - 新能源乘用车批发量预测为1548万辆，同比增长27%，渗透率达56%，较6月预测值微降 [1] - 2025年全国汽车批发量预计达3404万辆，同比增长8%，较年初预测值提高5个百分点 [2] 经济与政策影响 - 2025年上半年GDP增长5.3%，经济稳健发展为车市提供稳定预期 [1] - 2024年中国汽车产业产值规模已超越其他行业，成为国民经济第一支柱产业 [2] - 上半年国家和地方政策鼓励汽车消费，推动车市呈现"复苏增长、结构调整、利润承压"轨迹 [2] 市场表现与结构调整 - 乘用车1-6月累计零售总量同比增长10.8%，新能源乘用车累计零售增长33.3% [1] - 2025年乘用车出口预测546万辆，同比增长14%，较年初预测值提升16万辆 [1] - 下半年车市面临国内内卷式竞争和国外关税不确定性的双重压力 [2]