核心观点 - 成人影视巨头Strike 3 Holdings与Counterlife Media指控Meta通过BT网络盗版2396部影片用于AI训练，可能面临3.59亿美元（约26亿人民币）天价罚单 [2] - 本案首次聚焦成人影视内容被用于训练视频生成AI的争议，与文字、图像侵权案不同 [2] - 原告担忧Meta的AI能以极低成本复刻其"好莱坞品质"影片的独家风格，摧毁行业生态 [5] 诉讼细节 - 原告旗下拥有Vixen、Tushy等知名成人厂牌，Strike 3是美国最活跃的版权诉讼方 [3] - Meta被指控自2018年起系统性盗版影片，用于训练Meta Movie Gen视频生成模型及LLaMA大语言模型 [3] - 诉状援引VXN Scan追踪系统数据，指控Meta利用BT网络"以牙还牙"机制持续做种传播盗版内容 [6][7] - 证据显示Meta通过47个Facebook注册IP进行十万余次非法传播，并通过6组"基础设施外IP"构建盗版网络 [10][11] - 数据分析发现这些IP与企业IP存在"非人类使用特征"的高度关联，符合AI训练数据采集模式 [12] 证据链 - 发现一名使用康卡斯特家庭宽带的Meta员工IP地址与企业服务器、隐蔽IP存在数据往来，佐证"公司指使员工参与盗版"指控 [14][15] - 诉状特别提到表格中列出的IP地址与侵权记录，包括时间、IP范围等详细信息 [13] 法律主张 - 原告主张Meta构成直接侵权与间接侵权，要求陪审团审判 [16] - 按美国版权法故意侵权条款，2396部作品最高可判赔3.59亿美元（25.79亿人民币） [17] - Meta发言人回应"不认同指控"，但业内推测可能达成庭外和解 [18] 行业影响 - 原告担忧AI复刻能力将摧毁成人影视行业生态，其他实拍工作室难以企及专业影像质量 [5] - 外网评论将此案与爱泼斯坦案类比，认为性丑闻容易引发社会广泛关注 [19] - 有评论指出Meta平台审核AI对色情擦边内容存在纵容现象 [20]

AI对软件行业的影响 - AI被视为行业领先供应商的"力量倍增器"，当前阶段类似于软件行业从本地部署向云计算转型的时期 [2][3] - AI浪潮引发市场恐慌，OpenAI发布GPT-5后SAP股价单日暴跌7.1%，市值蒸发220亿欧元 [3] - 高盛预计2026年企业软件续约周期压力缓解后，AI将为净收入留存率等关键指标提供稳定性 [4] AI与SaaS公司的竞争格局 - AI原生公司要取代传统SaaS公司需做到"意义深远地更好且更便宜" [6] - SaaS领导者通过有机增长和并购保持创新，如Salesforce发布Agentforce定义AI采用下一阶段 [6] - 案例研究显示AI应用可使呼叫中心运营成本降低30%，但软件总预算增加130% [7] 软件巨头的AI战略 - 软件巨头采用混合AI模型策略，结合专有数据和外部大语言模型 [9] - Snowflake的Arctic模型、Salesforce的Agentforce等嵌入自有模型处理核心工作流 [9] - 垂直领域软件供应商因行业知识拥有坚固壁垒，AI更可能扮演"增强"而非"取代"角色 [9] 企业级软件的特殊性 - 企业级软件进入壁垒远高于消费级应用，核心在于"任务关键性" [11] - AI模型"幻觉"在企业环境中可能导致严重后果，涉及复杂体系 [12] - 专业供应商的性价比前沿通常始终领先于内部技术 [12] 未来关注指标 - 需关注净收入留存率的稳定性，2024-2025年续约压力最大 [15] - Adobe预计2025年底AI产品将贡献2.5亿美元年化经常性收入 [15] - 需跟踪AI原生企业发展势头，评估其对现有利润池的实际影响 [15]

财务表现 - 2025Q2营业收入为16.41亿，同比增长69.67% [2][3][4] - 2025年上半年营业收入25.73亿元，同比增长50.25% [7][17] - Q2归母净利润1.68亿，同比增长37.98% [3][5] - 上半年归母净利润2.16亿元，同比增长17.54% [7] - 基本每股收益0.22元，同比增长15.8% [11] - 毛利率25.97%，同比减少19个百分点 [6][8] - 经营活动现金流净额-2.34亿元，同比流出扩大4倍多 [9][21] 业务驱动因素 - 数据中心、储能及AI服务器需求旺盛带动核心产品销售 [2][3][17] - 算力设备及机房液冷相关营收超2亿元 [2][7] - 数据中心温控设备为主要增长引擎，受益AI算力需求 [13] - 机柜温控节能产品表现突出，坏账计提比例仅1.18% [14] 成本与研发 - 营业成本18.00亿元，同比大幅增长 [12] - 研发费用1.96亿元，占营收7.6%，重点投入液冷技术 [17] - 销售费用1.01亿元，管理费用1.03亿元，均同比增长 [12] 运营与资金 - 存货12.39亿元，较年初增长40.10% [15] - 应收账款28.1亿元，较年初增加2.25亿元 [19] - 短期借款从3.12亿增至7.72亿 [10] - 在建工程余额2.24亿元，较年初增加6009万元 [17] 行业趋势 - AI需求推动行业强劲增长，但成本压力显现 [16] - 公司积极扩充产能应对市场需求，中原总部基地项目投入1.93亿元 [17]

产业综合组 - 8月18日国内轻稀土价格明显上涨，氧化镨钕价格上调至58.5-59万元/吨，平均日涨幅超过5%，氧化镝价格上调至161-163万元/吨，氧化铽价格上调至698-703万元/吨，氧化钆价格上调至16.7-16.9万元/吨 [2] - 稀土下游多家磁材大厂同步招标镨钕金属，反映出下游磁材企业订单状况良好，采购需求旺盛 [2] - 中国通过一季度稀土管控新政策和打击走私政策显著增强对稀土供应量的管控能力，中国占全球稀土冶炼分离能力比重超过90%，海外新产能难以改变国内稀土对价格的主导地位 [2] 先进制造组 - 中伟股份上半年实现营业收入21.32亿元，同比增长6.16%，归母净利润7.32亿元，同比下降15.2%，增收不增利主要由于汇率波动导致财务费用大幅增加至5.81亿元，同比上涨51.09% [6] - 中伟股份镍、钴、磷、钠四系产品出货量同比增长33.91%，反映出下游市场需求旺盛，储能领域钠离子电池1-6月产量达到2.1GWh，预计全年达到6.49GWh [7] - 武汉市汽车以旧换新政策暂停一天后可能重启，反映出政策给政府财政带来沉重压力，未来可能优化调整包括降低补贴额度、精准化补贴范围等 [7] - 零跑汽车1-7月销量为27.2万辆，超过理想汽车和小鹏汽车，累积出口2.5万台，股价较去年8月低点累积上涨超过200%，70%左右的产业链整合构建起显著的成本控制能力 [8] 消费组 - 科沃斯2025年上半年实现营收86.76亿元，同比增长24.4%，归母净利润9.79亿元，同比增长60.8%，第二季度营收48.18亿元，同比增长37.6%，归母净利润5.05亿元，同比增长62.2% [10] - 科沃斯服务机器人、智能生活电器营收分别同比增长42.8%、6.3%，洗地机器人出货量同比增长55.5%，添可洗地机出货量同比增长17.5%，第二季度海外营收同比增长67%，欧洲、北美市场分别同比增长89%、87% [10]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报25,176点，单日下跌0.37%，年初至今累计上涨25.51% [1] - 恒生科技指数收报5,579点，单日上涨0.65%，年初至今累计上涨24.87% [1] - 沪深300指数收报4,239点，单日上涨0.88%，年初至今累计上涨7.74% [1] - 纳斯达克指数收报21,629点，单日微涨0.03%，年初至今累计上涨12.01% [1] - 德国DAX指数年初至今表现最佳，累计上涨22.13% [1] 货币与商品市场 - 人民币指数单月上涨0.60%，但半年累计下跌3.89% [2] - 欧元兑美元半年升值11.83%，英镑兑美元半年升值7.41% [2] - 布伦特原油现价65.95美元/桶，半年下跌9.97% [2] - 黄金价格半年上涨14.05%至3,348.27美元/盎司 [2] - 天然气价格半年暴跌34.45%至2.808美元/百万英热单位 [2] 港股市场动态 - 主板成交额3,128亿港元，地产指数单日跌幅超2% [5] - 京东健康单日大涨8.41%，华虹半导体跌6.20%成为科指最差成分股 [5][18] - 生物技术板块表现最佳，单日涨幅达4.11% [21] - 港股通成交额占比持续提升，近期达35%水平 [22] 重点公司公告 - 美图公司中期纯利3.97亿元人民币，同比增长30.8%，MAU达2.8亿 [10] - 天图投资拟与HashKey Capital合作设立虚拟资产投资基金 [11] - 诺和诺德减肥药Wegovy获FDA批准治疗肝病，临床试验62.9%患者病情改善 [15] - Palo Alto Networks上季收入25.4亿美元超预期，盘后股价涨5% [16][17] 行业与宏观经济 - 中国7月稀土出口量6,422吨，创半年新高 [12] - 蔚来宣布2025-2026年将进入新加坡、乌兹别克斯坦等新市场 [13] - 欧元区6月贸易顺差收窄至70亿欧元，逊于预期 [14] - 下周重点关注美国联储局议息纪要及欧元区CPI数据 [27] IPO市场信息 - 银诺医药-B上市后累计涨幅达181.58%，超额认购5,340倍 [25] - 天岳先进即将上市，招股价42.8港元/股 [25] - 拟上市公司涵盖半导体、生物制药、AI等多个新兴领域 [26]

股价表现 - 汇量科技(01860)盘中拉升逾12%，报15.75港元，成交额4.99亿港元 [1] - 七月以来股价累计涨幅超1.2倍 [1] 业绩预告 - 公司拟于8月29日举行董事会会议考虑及批准中期业绩 [1] 行业动态 - Applovin二季度营收12.59亿美元，同比增长77% [1] - Applovin纯利8.2亿美元，同比飙升164% [1] - Applovin调整后EBITDA为10.18亿美元，同比增长99% [1] - Applovin调整后每股盈利2.39美元，优于市场预期的2.32美元 [1] - AI成为行业创新核心引擎，"算力-模型-应用-数据"飞轮的正循环已明确形成 [1] - 展望2025年下半年，生成式AI技术有望深化渗透 [1] - 行业供给竞争格局改善及国产替代加速推进，有望共同构筑半导体及元器件行业成长动能 [1] 公司荣誉 - 公司入选2025年《财富》东南亚500强榜单，位列第208位 [2] 业务表现 - AI与机器学习持续投入是推动公司增长的核心动力 [2] - 旗下Mintegral平台2024年收入达14.4亿美元，同比增长47.2% [2] - Mintegral智能竞价产品贡献了超70%的总收入 [2] - 2024年Mintegral游戏业务收入10.4亿美元，同比增长37.0% [2] - 2024年Mintegral非游戏业务营收4.033亿美元，增幅高达82.0% [2]

Meta超级智能实验室招聘动态 - Meta超级智能实验室从高薪挖顶尖人才转向招聘中端产品运营经理，年薪总包20-30万美元，仅为此前"亿元俱乐部"顶级人才薪酬的1/5至1/100 [2][4][15] - 新岗位薪资范围122000-177000美元/年+奖金+股权+福利，与公司产品经理常规薪资水平（16-31万美元/年）基本持平 [4][14] 岗位职责与要求 - 产品运营经理需协调客户与合作伙伴，聚焦AI模型（GenAI）方向，确保大模型产品顺利上线并优化质量 [6][7][10] - 核心职责包括：构建技术流程收集产品数据、跨部门协作改进工具与流程、设计端到端运营性能计划、指导团队成员等 [8][9][11] - 候选人需本科以上学历+6年以上经验，8年经验、全球团队合作背景或领导经验为加分项 [12][13] - 需具备数据管道构建、高管级仪表盘开发、跨职能沟通及SQL分析能力，能通过数据驱动产品决策 [20] 团队规模与行业背景 - Meta新AI部门整体规模已达2500+人，99%非高薪顶尖人才，反映大规模AI研发进入常态化运营阶段 [18] - 招聘策略调整被外界解读为"核心团队搭建完成后补充执行层"，部分声音调侃薪资对比前期"亿元offer"显得过低 [15][16][17] 业务方向 - 岗位直接关联生成式AI（GenAI）产品线，目标避免类似Llama4的用户负面反馈，强化上线准备度与质量管控 [10][11]

公司战略与领导风格转变 - 创始人李想近期收敛锋芒，减少社交媒体争议性发言，转向更温和沟通方式，公司加强对其公开发声管控 [1][6] - 李想开通抖音账号并调整表达方式，旨在改善品牌舆论影响，拉近用户距离，顺应创始人下场做个人IP的行业趋势 [2][6] - 公司通过纯电车型i8邀请喜剧明星岳云鹏站台等举措，主动改善营销策略和用户连接 [6] 纯电战略推进与挑战 - 公司首款纯电车型MEGA于2023年3月上市后销量远低于预期，两个月仅售出3,229辆和1,145辆，原定年销8万辆目标未能实现 [10] - MEGA失利导致纯电战略从激进转向保守，原定2024年三款纯电车型推迟至2025年上市，i8和i6成为关键替代车型 [10][11] - i8定位中大型六座高端SUV，i6定位主流纯电SUV承担更高销量任务，i8于8月20日启动交付 [11] - i8发布后因配置定价策略引发消费者不满，上市一周后迅速调整，将Pro/Max/Ultra三版本统一为Max版并降价 [12][13] - i8与重卡碰撞测试视频引发舆论风波，但公司认为问题不致命且已快速补救 [14][15] - 公司未公布i8大定数量，但设9月交付超8,000辆目标，挑战1万辆 [16] 市场竞争与销量表现 - 2024年上半年纯电动车销量441.5万辆（占新能源车63.6%），同比增长46.2%，插电混动销量252.1万辆，增31.1% [7][8] - 2023年公司交付500,508辆，同比增33.1%，称创豪华品牌在华最快年销超50万辆记录 [20] - 2024年上半年公司交付20.4万辆，同比增速仅7.9%，低于行业水平，6-7月交付量连续同比下滑24%和近40% [23] - 在30万元以上增程SUV市场中，公司市占率从2020-2023年超50%降至2023年35.8%，2024年前五月再降至27.5% [22] - 问界M7和M9持续蚕食公司在中高端增程SUV市场份额，公司称问界为"最强对手" [21] 组织与财务调整 - 公司2024年5月起两次下调销量目标，从70万辆降至64万辆，再调至58-60万辆，并同步缩减费用预算20% [26] - 公司三次调整销售服务体系，8月14日撤销"五大战区"，改由总部直接管理23个区域，强化以门店为核心的运营能力 [27] - 公司称市场竞争需长期"持久战"，放弃"速胜论"，强调造血能力和经营健康度 [29][30] 技术研发与AI布局 - 公司重押AI研发，2025年人工智能领域研发投资将达60亿元 [31] - i8标配VLA（视觉-语言-行为）大模型，整合空间智能、语言智能和行为智能，旨在提升智驾能力上限和安全下限 [33] - 公司认为行业当前"端到端"模型遇瓶颈，VLA可突破L3限制，但实现L4仍需技术突破 [34] - 小鹏、华为等车企加速布局VLA技术，小鹏G7 Ultra已于8月15日首批推送VLA能力 [34]

2025.08. 19 本文字数：3309，阅读时长大约5.5分钟 作者 | 第一财经 刘晓洁 凭借AI，曾被视为 "旧时代"互联网公司的美图正回到主流视野，过去一年股价涨了近五倍。但这一 年，美图很"低调"，影像节大会停办，世界人工智能大会也不去了。 | | 未經審核 | | | --- | --- | --- | | | 截至6月30日止六個月 | | | | 2025年 | 2024年 | | | 人民幣千元 人民幣千元 | | | 收入 | 1,821,188 | 1.621.159 | | 營業成本 | (481,624) | (568.546) | | 毛利 | 1,339,564 | 1,052,613 | | 銷售及營銷開支 | (293,370) | (204,970) | | 行政開支 | (218,799) | (177.578) | | 研發開支 | (451,347) | (425,274) | | 金融資產的減值虧損淨額 | (17,201) | (2,633) | | 加密貨幣減值虧損回撥 | l | 68.145 | | 其他收入 | 14,537 | 21,500 | | 其 ...

Damodaran 建议， 投资者要对 " 故事 " 进行贴现 ，就像用 DCF 模型评估一家公司，把未来的盈利能力折算到今天的价值，再看看当前股价是不是合 理。换句话说，不要被 " 无限潜力 " 冲昏头脑，而是问自己： " 五年后它能赚多少钱？十年后呢？按这个盈利水平，我今天的投资能回本吗？ " 把上面这些数据和信息放在一起，我们看到的是一个耐人寻味的交汇点： 一方面，美国 " 例外主义 " 的基础 -- 财政纪律、政治稳定和美元信誉，正在被 持续透支；另一方面，资本市场却在 AI 等科技股的繁荣里自嗨，像是在狂欢节里假装忘记家里房梁的裂缝 。两者之间的张力，才是未来几年全球投资的核 心风险。 注：上图显示，美国联邦政府从 2002 年开始连续 23 年每年财政赤字， 2024 年的赤字为 GDP 的 6.2% 。数据来源： Fed Reserve Bank of St Louis 我们可以用 " 表面稳健、暗流涌动 " 来形容今天美国的经济图景：截至 8 月 2 日，初请失业金人数为 22.6 万【 6 】，连续申请人数升至 197.4 万，创 下 2021 年以来新高【 6 】；道指、标普、纳指在同一周 ...