智通财经APP获悉，3月，日本劳动力市场在很大程度上依旧保持紧张态势，为薪资上涨提供了动力， 然而全球贸易战带来的不确定性，仍令其前景蒙上阴影。 日本央行在其最新展望中表示，"由于女性和老年劳动力供应的增加将变得更加困难"，劳动力市场将继 续保持紧张状态。央行还补充称，名义工资增长率在短期内可能会维持在较高水平。 在日本央行做出决策前进行的一项调查显示，关注日本央行政策的观察人士预计加息将会推迟，且本轮 政策周期结束时关键政策利率的水平也会更低。预计9月前会加息的人士比例，从上次调查中的89%骤 降至45%。 在沸沸扬扬美国加征关税之际，尤其是对汽车征收的25%关税对一些日本企业造成了冲击，日本政府正 加大对经济的支持力度。本周早些时候，特朗普签署了部分指令以缓解部分关税对汽车行业的影响，但 25%的关税仍然保留。 日本内务省周五发布的数据显示，3月失业率从前一个月的2.4%微升至2.5%。厚生劳动省的另一份报告 指出，求职倍率从2月的1.24升至1.26，这意味着每100位求职者对应着126个工作岗位，经济学家此前预 测的数值为1.25。 由于企业纷纷试图通过提高薪酬来招聘和留住员工，紧张的劳动力市场将持续 ...

美国一季度GDP负增长 - 2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.3% 而2024年第四季度增长2.4% [3] - GDP不及预期引发市场对美国经济放缓的担忧 美国股指期货应声下跌 [3] 黄金价格大幅波动 - 现货黄金跌破3280美元/盎司 日内跌1.13% COMEX黄金期货主力报3294.1美元/盎司 日内跌1.18% [5] - 有投资者以829元/克均价买入超千万元黄金积存金 次日清仓亏损超47万元 [7] - 金融机构调整黄金积存金产品规则 如提高交易手续费和起购门槛 [7] 五一档电影票房 - 2025年五一档新片总票房突破1亿 《水饺皇后》《雷霆特攻队*》等影片暂列前六 [8][9] 李铁案二审结果 - 李铁受贿、行贿等罪名二审维持原判 刑期20年 [11] 东北证券人事变动 - 首席经济学家付鹏因身体原因离职 近期经历两次全麻手术 [13][14] - 付鹏曾指出中国股市估值处于历史均值附近 政策面和AI产业投入是市场热点 [14]

美国商务部4月30日公布最新数据显示，今年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.3%。这一数据的 糟糕程度超出市场预期，凸显美国政府关税政策引发的不确定性持续上升，并导致企业与消费者信心下 滑，同时引发了在全球贸易战背景下市场对美国经济放缓的担忧，美国股指期货开盘也应声下跌。与此 同时，总统特朗普对美经济前景仍然乐观，呼吁民众"保持耐心"。(央视新闻) ...

公司业绩与展望 - 公司第一季度EBITDA达15.8亿美元 略超分析师预期的15.6亿美元 [3] - 管理层此前预计除中国市场外全球钢铁需求增长2.5%-3.5% 但当前贸易不确定性可能导致需求低于预期 [1][2] - 铁矿石开采业务表现意外强劲 支撑整体盈利 [3] 贸易政策影响 - 美国将钢铁进口关税扩大至全球所有国家 包括加拿大和墨西哥 税率25% [2] - 欧洲加强贸易保护措施 应对亚洲廉价钢铁和美国关税 [2] - 美国对中国征收145%关税 对多数其他国家征收10%基准关税 [4] - 彭博预测美国"有效关税税率"达23% 为百年最高水平 [4] 行业供需与价格 - 美国关税政策和欧洲本土扶持推升钢价上行 [1] - 贸易战短期可能导致全球钢铁需求降温 [2] - 公司在加拿大和墨西哥业务受美国关税冲击 但欧洲和印度市场严格产能保障措施有望提振当地盈利 [2] 公司业务概况 - 全球第二大粗钢生产商 在汽车钢领域市占率全球第一 [3] - 核心业务包括平板材、长材、管材和自有铁矿 [3] - 为丰田、通用等主机厂供应高强度钢和电动车用无取向硅钢 [3] - 在北美和欧洲建筑用钢、轨道与混凝土用钢筋领域具领导地位 [3] 全球贸易局势 - 欧盟推迟对美国钢铝关税反制措施90天 但警告若无满意谈判结果将实施 [3] - 贸易条款不确定性可能损害商业信心并扰乱全球经济 [2] - 贸易战长期影响尚不明朗 但短期冲击已显现 [2]

受全球贸易前景不确定性的影响，惠誉评级近期大幅下调了世界经济增长预测0.4个百分点，预计今年 世界经济增长将跌破2%。若不计疫情影响，这将是2009年以来最弱的全球增长率。 惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿（Brian Coulton）在接受第一财经记者专访时表示，预计到今年 第四季度，美国经济同比增幅将放缓至0.5%以下。 "虽然不是经济衰退，但也放缓至爬行速度。当增长如此疲软时，无须太多额外的负面冲击就会将美国 推入衰退区域。"库尔顿补充道。 库尔顿认为，短期内，关税将导致美国的商品供应受到更多限制，并预测未来12个月核心消费品价格将 显著上涨。与此同时，关税不确定性叠加通胀、通胀预期飙升，"短期内伴随美国经济前景恶化，美联 储紧急降息的可能性很小。" 同时，他还对特朗普政府寻求对各国实现贸易平衡的执念感到"非常奇怪"，并认为这在实际操作中无法 实现，"若耐克工厂继续在越南生产运动鞋，越南将继续对美国保持贸易盈余，事实就是如此。" 库尔顿认为，中国经济有足够的勇气来应对特朗普的关税政策，"中国对欧洲和美国的出口体量相当， 并且对其他新兴市场经济体的出口也非常可观。中国本土价值链也在不断提升。"他解释称， ...

文章核心观点 Snap第一季度营收略超预期，Snapchat+订阅用户规模大增，但因特朗普关税政策带来宏观经济“逆风”，管理层拒绝给出当前季度营收预测，股价盘后暴跌，且关税政策负面效应已渗透至电商与线上广告投放领域，影响众多公司业绩预期 [1][5] 公司业绩情况 - 第一季度整体营收约13.6亿美元，同比增长14%，略高于华尔街分析师平均预期的13.5亿美元 [2] - 全年调整后的经营费用目标下调至26.5亿美元至27亿美元，区间中值较之前削减约5000万美元，或影响人员招聘计划 [3] - 第一季度广告主总数同比增长60%，直效广告占季度广告营收的75%，创历史新高 [3] - 第一季度净亏损约1.4亿美元，亏损同比大幅收窄54%，摊薄后每股净亏损0.08美元，优于上年同期，调整后的EBITDA利润同比大增137%，至1.08亿美元 [3] - Snapchat+拥有约1500万付费用户，同比增长59%，月活跃用户达9亿，逼近10亿目标 [3] 关税政策影响 - 特朗普政府计划修改“低价值豁免”规则，部分广告商收紧广告业务支出，政府还对中国征收高达145%关税，对多数其他国家征收至少10%关税，美国“有效关税税率”接近23%，冲击消费者和企业信心 [1][2] - 关税政策使Snap拒绝给出当前季度营收预测，美股盘后股价一度暴跌超16%，其负面效应已渗透至电商与线上广告投放领域，影响亚马逊、Meta、Pinterest等公司业绩预期 [1][5] 公司平台特点 - Snapchat是“私密相机优先+独家AR体验”的即时私域交流平台，核心是“阅后即焚”消息模式、AR滤镜和Spotlight短视频，依赖高参与度的Z世代、AR技术栈与直效广告投放模式，区别于Meta和Pinterest [4] 行业受影响情况 - 在特朗普政府主导的贸易战背景下，高露洁、宝洁、联合利华、雀巢等零售领军者警告关税带来巨额成本，保时捷、捷蓝航空、通用汽车等也受影响 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市场多空博弈，短期在震荡区间内，后续市场预计回归基本面 [3][5] - 原油供给压力大，价格上行有压力，建议轻仓试空 [6] - 沥青供需双增，建议观望 [11] - PP预计震荡运行 [13] - 塑料预计震荡偏弱，建议塑料05基差做空头寸止盈平仓 [14] - PVC预计近期震荡偏弱 [16] - 尿素后续农业需求开启后或带来阶段性行情支撑，可能发生修复性反弹 [17] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 铜 - 供给端：我国现货粗炼费（TC）-40.3美元/干吨，RC费用-4.04美分/磅，TC/RC费用延续负值且负值扩大；3月精炼铜产量124.8万吨，同比增加8.6%，进口精炼铜数量35.43万吨，同比增加4.5% [3] - 需求端：价格抬升后，五一前备货稍显零散，旺季下游需求强劲，开工率较高；2025年头两个月全球表观精炼铜使用量增长约1%，中国表观需求估计增长约1.6%，净精炼铜进口量下降11%，除中国外全球使用量增长约0.5%；终端需求方面，除房地产有小部分拖累外，电网投资、家电电器、汽车等带来需求增量，铜库存月内大幅降低 [3] - 价格走势：现货铜价格表现强劲，库存大幅去化，但宏观方向制约铜价行情，当前盘面多空博弈，后续市场预计回归基本面，短期在震荡区间内 [3][5] 原油 - 供给端：欧佩克+从4月起逐步放松减产计划，5月日均原油供应量提高到41.1万桶，补偿性减产规模小幅扩大，但部分国家减产动力不足；美国原油产量在历史高位附近，非OPEC+释放产能，供给压力大 [6] - 需求端：全球贸易战最恐慌时段过去，但经济伤害悲观预期未扭转，三大原油机构下调全球原油需求增速预期，5月处于消费淡季，部分炼油厂关闭 [6] - 价格走势：原油波动较大，建议轻仓试空 [6] 核心观点 沥青 - 供应端：上周开工率环比回升2.0个百分点至30.7%，5月预计排产231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3% [11] - 需求端：下游开工率环比提升，出货量增加明显，但炼厂库存存货比仍处低位，实际需求有待恢复 [11] - 价格走势：关注美国对伊朗原油制裁是否放松，供需双增下建议观望 [11] PP - 供应端：企业开工率上涨至78.5%左右，标品拉丝生产比例维持在29%左右，新增产能投产，近期检修装置增加 [12][13] - 需求端：下游整体开工环比略有下降，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比下降1.40个百分点至45.3% [12] - 价格走势：预计震荡运行 [13] 塑料 - 供应端：开工率下降至91%左右，新增产能投产，部分检修装置重启开车 [14] - 需求端：下游开工率环比基本稳定，农膜旺季进入尾声，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率仍处偏低水平，新单跟进缓慢，对高价原料购买谨慎 [14] - 价格走势：预计震荡偏弱，建议塑料05基差做空头寸止盈平仓 [14] PVC - 供应端：开工率环比增加1.28个百分点至78.63%，春检规模不及去年同期，后续开工率有望进一步小幅走高 [15][16] - 需求端：下游开工变化不大，同比偏低，采购谨慎，出口受印度反倾销政策和美国加征关税影响，需求未实质性改善 [16] - 价格走势：预计近期震荡偏弱 [16] 尿素 - 供应端：开工率提升，五一假期后部分工厂仍有复产计划，日产重新站上20万吨整数关口 [17] - 需求端：假期备货基本结束，成交预计疲软，节后夏季肥刚需释放对需求增量有限，农需暂无大范围需求，预计五月经销商有行动缓解供应压力 [17] - 价格走势：今日盘面下跌，后续农业需求开启或带来阶段性行情支撑，可能发生修复性反弹 [17] 期市综述 - 截至4月29日收盘，国内期货主力合约多数下跌，集运指数（欧线）跌超7%，纸浆、氧化铝跌超3%等；涨幅方面，短纤、沥青、国际铜涨近1% [8] - 股指期货方面，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.20%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.35%等 [8] - 国债期货方面，2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期涨0.13%，10年期涨0.23%，30年期涨0.69% [9] - 资金流向：截至15:18，氧化铝2509流入4.6亿，中证1000 2506流入3.97亿等；沪金2506流出13.81亿，沪银2506流出4.86亿等 [9]

在特朗普关税政策掀起的市场动荡中，德银的债券和货币交易收入创下十二年新高，推动公司一季度营 收增长9.6%，净利润暴增39%。同时，德银因美国加征关税可能带来的影响增加信贷拨备，管理层警告 全球贸易战阴云依然笼罩市场。 德意志银行周二公布第一季度财报。关键财务数据如下： 这些业绩标志着德银完成了一个重要的里程碑——该行现已收复了2015年至2019年期间的全部亏损。德 银首席执行官Christian Sewing表示： 第一季度的结果使我们有望实现2025年的全部目标。 交易业务创纪录 一季度业绩的强劲表现，部分归功于其全球投资银行业务在波动性市场环境下的债券和货币交易业务表 现抢眼。 德银固收和货币交易业务第一季度收入飙升17%至29亿欧元，创下2013年以来的最高水平，这也超出了 分析师的预期。 虽然不良贷款拨备同比减少27%，但整体信贷损失拨备增至4.71亿欧元，比预期高16%。该行特别提到 为表现良好的贷款额外增加了1.3亿欧元的拨备，这部分包括"与美国地缘政治和宏观经济前景不确定性 相关的叠加因素"。 Sewing在给员工的备忘录中警告： 潜在的全球贸易战阴影仍笼罩在市场之上。虽然我们希望局势不会恶 ...

欧洲央行调查：欧元区通胀预期在美关税前上升 金十数据4月29日讯，欧洲央行周二调查显示，在美国对大多数国家加征关税、发起可能削弱经济增长 的全球贸易战之前，欧元区消费者在3月提高了对未来几年的通胀预期。未来12个月的通胀预期为 2.9%，高于上月调查的2.6%；未来三年通胀预期从2.4%升至2.5%。尽管此类上升通常会引起欧洲央行 警惕，但该数据采集于美国加征关税前，而关税政策已根本性改变全球经济前景。欧元走强、能源价格 下跌、经济增长可能减弱，这些因素都有可能降低物价增长。由于前景发生了巨大变化，欧洲央行在4 月再次降息，并警告经济增长乏力。一些政策制定者甚至认为通胀目标再次失守2%的风险。 ...

关税政策调整 - 特朗普政府计划减轻汽车关税政策冲击，防止进口汽车关税与其他已加征关税叠加，并放宽部分用于美国本土汽车制造的进口零部件关税 [1] - 已支付汽车关税的汽车制造商将不再被加征钢铝等其他关税，且该决定具有追溯效力，车企已缴纳的此类关税有望申请退还 [1] - 特朗普政府将调整原定于5月3日生效的外国汽车零部件25%关税，汽车制造商在一年内获得的退税额最高可达其美国本土生产汽车价值的3.75%，第二年降至2.5%，之后退税政策将全面取消 [2] 行业影响 - 25%的关税适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要时扩展至其他零部件 [4] - 汽车关税被认为将对美国的近邻加拿大、墨西哥以及欧盟、日本、韩国等盟友的经济产生"致命冲击" [4] - 汽车关税将使美国消费者购买汽车的成本增加数千美元，影响新车销售并导致失业 [5] 国际反应 - 加拿大总理卡尼表示特朗普政府的汽车关税是对加拿大的"直接攻击"，将研究包括报复性关税在内的应对措施 [4] - 众多外国政府迅速对汽车关税作出强硬反应，表明特朗普政府的关税政策可能引发多国报复性措施，甚至升级为一场更广泛的全球贸易战 [5] - 美国许多商业团体对这些关税进行了抨击，称这些关税即使对美国汽车业也将"造成无法弥补的损害" [5]