报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行短评，对各品种价格走势作出分析和预测，为投资者提供参考 各品种短评总结 焦煤 - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率36.5%，环比增0.47%；精煤日产26.0万吨，环比增0.3万吨；精煤库存289.5万吨，环比减5.4万吨 [1] - 焦炭八轮涨价博弈中，焦企多数盈利，但河北、山东及河南地区焦化陆续限产，唐山高炉月底陆续停产检修，下游采购积极性下降，多刚需补库 [1] - 预计短期炼焦煤价格震荡运行 [1] 原油 - 08月22日当周美国国内除却战略储备的商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶，当周EIA汽油库存 -123.6万桶，美国国内原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日 [1] - 截至8月24日当周，俄罗斯港口的周度原油发货量减少32万桶/日，降至272万桶/日的四周低点，主要因波罗的海乌斯季卢加港的装载量下降 [1] - 隔夜库存下降略低于市场预期，增产预期PK库存平稳，近期缺乏进一步消息驱动，短期震荡偏弱运行 [1] 螺纹钢 - 8月27日，国内钢材市场弱势下跌，唐山迁安普方坯出厂含税价跌20报3010元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3334元/吨，较上个交易日跌11元/吨 [3] - 8月底9月初，北方钢厂、焦企将实行环保限产，预期供给端收缩；近日京津冀辽宁等地有较强降水，江汉江南等地有持续性高温，钢材需求疲弱，但预期9月需求改善 [3] - 短期弱现实与强预期继续博弈，钢价或震荡反复，涨跌空间均不大 [3] 硅铁 - Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率为36.52%，环比上周增长0.34%；日均产量为16205吨，环比上周增长0.5%、增加80吨 [3] - 成本端原料价格暂稳、用电成本趋增，仍存支撑；需求方面，钢材产量高位持稳，但阅兵期间钢材产量将小幅回落、硅铁下游炼钢需求下滑；供应方面，近期厂家复产加速，硅铁产量升至高位，市场供应压力积累 [3] - 当前市场库存压力不大，成本支撑下短期硅铁价格下调空间有限；但后市市场供需关系趋向宽松、中长期价格中枢仍将下移 [3] 橡胶 - 泰国原料价格稳中有涨，杯胶上涨0.7泰铢/公斤至50.8泰铢/公斤，胶水持平为55.45泰铢/公斤，水杯价差4.65泰铢/公斤；海南天气改善，但预期后期仍有降雨干扰，加工厂抢收原料，原料价格上涨，国营胶水收购参考价为14800元/吨，上涨400元/吨，部分民营加工厂的胶水收购价为16500 - 16800元/吨 [4] - QinRex最新数据显示，前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口88.9万吨，较去年的89.6万吨同比下降0.8%；合计出口中国63.9万吨，较去年的60.9万吨同比增5%；中国天然橡胶社会库存为127万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.1% [4] - 受大盘影响，橡胶冲高后回落，但利空因素多来自外因；内因方面，供应偏少，库存下降，需求端利空因素后置；短期调整，中期震荡偏强看待 [4] 瓶片 - 2025年瓶片产能仍在增长，预计增速在9.1%左右；本交易周期内聚酯瓶片产量32.37万吨，较上期环比持平，增幅0%，产能利用率70.89%，较上期环比持平；本交易周期内，周均利润在 -213.38元/吨，环比上期均值上涨5.12元/吨；下游软饮料行业开工稳定至85 - 95%区间，油厂开工或小幅提升至62%左右；PET片材行业开工在65 - 75% [5] - 目前为软饮料消费旺季，且三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶片减产时间延长，减产效果显现，库存缓慢去化，使得加工费下方存有支撑 [5] - 关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况，整体震荡偏强运行 [5] 棕榈油 - 船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期出口的684308吨增加36.41% [5] - 金融市场走弱叠加原油下挫压制油脂价格，美国生柴掺混义务豁免政策利空影响持续发酵，棕榈油尚无利多消息指引，但马棕相对弱势，外商报价较低，出货意愿强，国内进口利润较好 [5][6] - 短期盘面被压制，震荡运行，建议观望为主 [6] 大豆 - 巴西全国谷物出口商协会基于船运计划数据预测，8月24日至8月30日期间，巴西大豆出口量为163.07万吨，上周为184.59万吨 [6] - 国产大豆市场价格目前窄幅波动，整体走势相对平稳，粮贸企业手中库存不多，等待新豆大量上市；从供需面来看，供应上新豆即将增量，需求目前市场补货有限，加上国储库陈粮投放 [6] - 短期国产豆价继续弱稳运行 [6] 生猪 - 8月27日“农产品批发价格200指数”为116.31，比昨天上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.85，比昨天上升0.26个点；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.92元/公斤，比昨天下降0.4% [6] - 全国生猪价格止跌反弹，月末养殖端存一定缩量抗价预期，但大中小院校开学目前对终端备货需求的带动仍有待观望 [6] - 预计短期市场小幅反弹，但幅度有限；操作上建议短多继续持有，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 白银 - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示，在适当时候下调利率是合适的，在政策上保持适度限制性立场，对经济状况相当乐观 [7] - 杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，打开9月降息预期行情，隔夜美元再度下跌，提振贵金属，风险偏好修复 [7] - 白银依然震荡偏多 [7] 黄金 - 美国财政部长贝森特表示，美联储主席目前有11位“非常强劲”的候选人，将从下个月开始面试，人选“肯定”会在今年秋季揭晓 [7] - 美联储独立性受到影响，华尔街担忧，美元承压，提振黄金；市场对美国陷入滞涨的担忧增加，利多黄金 [7] - 美联储降息预期使得黄金短期反弹，中期走势尚需进一步观察，关注美元和黄金的跷跷板效应 [7] 中长期国债 - 7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄；其中，高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快2.9个百分点，引领作用明显 [8] - 昨日公布工业企业利润数据较好，科技对企业利润的引领动能在加强；下半年在流动性宽松，风险偏好提升的背景下，股市持续上涨动能依然存在 [8] - 流动性宽松及股债跷跷板逻辑共同作用，债市长端债券震荡偏空；做空建议关键压力位选择长端债券 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2250元/吨，下降22元/吨；国内甲醇周产能利用率83.76%，上升1.36%，内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率72.81%，周上升1.04%；中国甲醇港口样本库存129.93万吨，周上升22.33万吨；中国甲醇样本生产企业库存33.34万吨，周增加2.26万吨；样本企业订单待发21.70万吨，周增加0.96万吨 [8][9] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，甲醇港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位；内地甲醇市场回落，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般 [9] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2395一线，建议空单谨慎持有 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1294元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量77.14万吨，环比 +1.33%；纯碱厂家总库存191.08万吨，周上升0.9%；浮法玻璃开工率75.34%，周度持平；全国浮法玻璃均价1151元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比上升0.28% [9] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场大稳小动，整体出货尚可，江浙部分企业近期有提涨计划，下游订单一般；国内纯碱市场弱势震荡，纯碱企业库存高位，下游需求不温不火，适量低价补库成交 [9] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1305一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6994元/吨，环比上日 -16元/吨；聚丙烯产能利用率81.11%，较上日 +0.2%；下游行业平均开工49.53%，周上升0.18个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存67万吨，较上日 -3.5万吨 [10] - 聚丙烯开工较稳，整体供应仍充裕，商业库存下降，但高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性仍高位运行；聚丙烯市场价震荡偏弱，月底商家多随行就市出货，市场驱动不足，下游新单跟进未见好转 [10] - 预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力7040一线，建议观望或短线做空 [10]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅上涨 道琼斯指数涨0.30% 标普500指数涨0.41% 纳斯达克指数涨0.44% [1] - 大型科技股多数上涨 英伟达涨1.09% 微软跌0.44% 苹果涨0.95% 谷歌跌0.65% 亚马逊涨0.34% Meta涨0.11% 特斯拉涨1.46% [1] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨0.73% 蔚来涨10.02% 小鹏汽车涨5.46% 理想汽车涨2.71% 阿里巴巴跌0.13% 京东跌0.56% 拼多多跌3.35% [1] 特朗普与美联储冲突 - 特朗普宣布解除美联储理事丽莎·库克职务 称立即生效 [2] - 解职依据为库克被指控在住房抵押贷款申请中作虚假陈述 涉及密歇根州和佐治亚州房产文件签署 [4] - 库克通过律师声明特朗普无权罢免美联储理事 将提起诉讼挑战该非法行为 [5] - 特朗普表示已准备好法律斗争 称库克存在违规行为且不能负责抵押贷款事务 [5] 美联储立场与后续发展 - 美联储声明库克将请求法院确认继续履职权利 强调理事长期任期和免遭随意罢免保护的重要性 [6] - 美联储暂缓决定库克工作状态 指出本周理事会无正式事务需要处理 [6] - 特朗普宣称将任命新理事 预计很快在美联储理事会拥有多数由其任命的成员 支持大幅下调利率 [5]

目标价调整 - 交银国际微升领展房产基金目标价至49.8港元 [1] 财务表现 - 2026财年首财季香港零售物业组合销售额同比下降0.8% [1] - 销售额表现略低于香港整体市场0.4%的增幅 [1] - 预计2026财年续租租金调整率为负中个位数 [1] - 2026财年收入可能因租金调整小幅下降 [1] 运营状况 - 2026财年1季度保持高零售物业出租率及办公楼出租率 [1] 派息预测 - 小幅下调2026财年每单位派息预测约1.5% [1] - 小幅下调2027财年每单位派息预测约2.9% [1] - 引入2028财年派息预测 [1] 影响因素 - 电商免费服务对非必需消费品交易造成负面影响 [1] - 利率下调可部分缓解租金压力带来的影响 [1]

美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放鸽派信号 暗示可能降息[1] - 市场对降息预期强烈 近87%交易员预计9月将降息25个基点[2] - 政策利率区间目前处于4.25%-4.5%[2] 股市反应 - 银行股大幅上涨 KBW纳斯达克银行指数跳涨3.2%[3] - 道琼斯指数上涨1.9% 主要银行股普涨[3] - 花旗集团(C)上涨2.9% 美国银行(BAC)上涨2.5% 摩根大通(JPM)上涨2.1% 富国银行(WFC)上涨1.6%[3] 降息原因分析 - 劳动力市场风险上升 招聘和劳动力供应双双下滑[4] - 政策重点从抑制通胀转向保护就业和维持经济动能[5] - 高借贷成本抑制信贷流动 影响企业投资和消费需求[6] 银行业影响 - 2024年累计降息100个基点已开始稳定银行融资成本[7] - 进一步降息将支持净利息收入(NII)扩张 利好富国银行、花旗、美国银行和摩根大通等银行[7] - 降息使再融资更可负担 降低违约风险 改善银行信贷质量[8] - 预计将刺激消费者和企业借贷 增加银行盈利能力[9] 实施效果 - 贷款增长和资产质量改善需要时间体现在资产负债表上[9] - 利润率压缩可能仍对短期盈利造成压力[9] - 银行盈利能力改善将是渐进式而非立竿见影[9]

通胀数据与利率前景 - 7月CPI环比仅增长0.2% 12个月同比增幅为2.7% [2] - 利率下调可能临近 降息通常通过降低借贷成本促进股票表现 [2] 投资服务定位 - 聚焦收益型资产类别 提供可持续组合收益及通胀对冲机会 [1] - 提供免费两周试用期 涵盖独家收益导向投资组合 [1]

SoFi股价表现 - SoFi股价从4月低点不足10美元上涨至24美元，涨幅达2.5倍 [2] - 加密货币交易公告最初推动股价上涨，但近期发展显示上涨势头可能持续 [2] - 当前股价较低点上涨150%，估值达8.1倍历史营收，高于三年平均4.4倍 [6] 利率变动影响 - 最新CPI数据显示通胀放缓，8月CPI环比上涨0.2%，低于6月的0.3% [3] - 美联储可能在9月降息，市场预期概率显著提高 [3] - 降息将降低SoFi融资成本并刺激贷款需求，利好学生贷款再融资和个人贷款业务 [4] 加密货币业务机会 - 加密货币平台扩张为SoFi带来全新收入来源，未包含在早期增长预测中 [7] - 加密货币业务若成功推出可复制Robinhood等竞争对手的数亿美元收入规模 [8] 行业竞争格局 - 金融科技行业竞争激烈，传统银行如高盛Marcus与新兴平台如LendingClub、Upstart等争夺市场份额 [5] - 数字银行领域面临Chime、Varo、Axos等竞争对手的客户争夺压力 [5] 潜在运营风险 - 加密货币服务推出存在执行风险，延迟或技术故障可能影响投资者预期 [5] - 经济恶化可能导致贷款违约率上升，影响SoFi信贷质量和盈利能力 [5] - 历史数据显示SoFi股票在经济下行期间表现逊于大盘，市场压力下损失放大 [5]

美联储降息预期 - 市场预计9月降息概率达87.4%，可能降息25个基点 [1] - 疲弱经济数据强化宽松预期，7月新增就业仅7.3万，大幅低于预期的10.4万，前两月就业数据合计下修25.8万 [2] - 特朗普提名Stephen Miran进入美联储董事会，可能推动政策转向鸽派，摩根大通预测首次降息提前至9月，2026年前累计降息四次 [3] 降息受益行业 - 公用事业和房地产等高股息板块对利率敏感，将成为最大受益者 [5] - 电信等资本密集型行业将因融资成本下降受益 [5] - 消费 discretionary行业因借贷成本降低刺激消费支出 [6] - 金融服务业虽面临净息差压缩，但贷款活动可能增加 [6] 小盘股与新兴市场 - 小盘股因高负债特性在低利率环境中表现更优 [7] - 降息可能推动外资流入印度等新兴市场，提振当地股市 [7] - 黄金作为避险资产吸引力上升 [7] 重点ETF推荐 - **Vanguard房地产ETF(VNQ)**：规模335亿美元，持仓155只房地产信托，涵盖零售、医疗等细分领域 [9] - **公用事业ETF(XLU)**：规模212亿美元，覆盖电力、水务等31家公司，费率0.08% [10][11] - **消费 discretionary ETF(XLY)**：规模223亿美元，持仓51家公司，聚焦零售、汽车等板块 [12] - **iShares罗素2000 ETF(IWM)**：规模604亿美元，覆盖1979只小盘股，金融和工业占比较高 [13] - **SPDR黄金ETF(GLD)**：规模1040亿美元，直接跟踪伦敦金价，日均交易量1000万股 [14]

美股市场表现 - 科技股为主的纳斯达克综合指数上周五创下收盘和盘中历史新高[1] - 标普500指数接近历史高点 道琼斯指数上周也上涨[1] 通胀数据关注 - 本周二将公布消费者价格指数(CPI) 周四公布生产者价格指数(PPI)[2] - 若通胀数据疲软可能增强投资者对美联储9月首次降息的预期[2] - 7月就业数据意外疲弱 6月和5月就业数据大幅下修 强化降息预期[3] 美联储政策会议 - 美联储将于8月21-23日举行杰克逊霍尔经济政策研讨会[3] - CPI和PPI数据将为9月FOMC会议定调[3] - 周五公布的零售销售数据 工业产出数据和密歇根消费者信心指数也将受关注[4] 企业季度业绩 - mondaycom Ltd(MNDY)季度调整后每股收益109美元 超出预期的084美元 营收29901亿美元 超预期2%[5] - Franco-Nevada Corp(FNV)二季度调整后每股收益124美元 同比增长65% 营收3694亿美元 同比增长42%[6] - Barrick Mining Corp(B)二季度调整后每股收益047美元 同比增长47% 营收3681亿美元 同比增长16%[7] - Legend Biotech Corp(LEGN)季度调整后每股亏损034美元 亏损幅度大于预期的022美元 营收25506亿美元 超预期[8] 盘后事件 - 今日盘后无重要经济数据公布[9] - Celanese Corp(CE) Archer Aviation Inc(ACHR)和Oklo Inc(OKLO)将公布季度财报[9]

房产拍卖 - 一对首次置业夫妇以152万澳元购入Neutral Bay一套两居室公寓 指导价130万澳元 底价1475万澳元 [1] - 公寓位于2/40A Barry St 靠近商店和巴士站 带花园庭院 粉刷墙壁 现代化厨房和浴室 [1] - 4名注册竞拍者参与 起拍价120万澳元被拒 第二报价130万澳元 最终成交价高于投资者和其他首次置业者出价 [1][3] 市场情况 - 本周六悉尼共有591套房产参与拍卖 该公寓是其中之一 [3] - 公寓2022年成交价为60万澳元 最新成交价显示两年内价值显著上升 [5] 买家行为 - 利率下调和维持不变对积极寻房的买家影响不大 但增强其购房信心 [3][5] - 买家已获得预批 降息不会改变其购房资格 但认为当前时机能带来更多价值 [5]

澳洲房价在过去12个月上涨3.7%，但增长势头正在放缓，即使利率下调可能也不会 出现大幅上涨，因为买家的可负担能力已被推至 极限。 Cotality的数据显示，全澳房价7月上涨0.6%，与前两个月相比增长速度保持稳定。 本周公布的温和通胀数据显示，今年8月第3次降息几乎已成定局，房价可能会继续 上涨，但不会大幅上涨。 Cotality的Tim Lawless周四表示："我认为较低的利率可能有助于支撑房价温和回 升，但我认为房价大幅上涨面临阻碍，其中最大的 阻碍就是可负担性已经非常紧 张，很难看到房价大幅上涨。" （图片来源：澳洲金融评论报） （图片来源：澳洲金融评论报） 悉尼房价7月上涨0.6%，但过去12个月仅上涨1.8%。 墨尔本7月上涨0.4%，过去一年 上涨0.5%。 Lawless预计中高端市场的涨幅将较高，因为借贷能力的提升使房主能够升级换 房。 迄今为止，最强劲的涨幅出现在低端市场。 "所以我认为我们开始看到增长从更可负担市场进行转移的初步迹象......随着利 率下调和借贷能力的改善，这有助于人们进入更昂贵 的市场。" 那么，现在是卖方还是买方市场？ Lawless表示，较低的利率将有助于提振 ...