投资评级 - 对贝特瑞的投资评级为“增持”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收达45.47亿元，同比增长41%，环比增长2%；归母净利润为2.89亿元，同比增长62% [7] - 公司在固态电池材料领域具备技术先发优势，CVD硅碳负极预计于2025年实现量产，有望在下一代电池材料竞争中确立领先地位 [7] - 公司全球化产能布局成效显著，截至2025年上半年末已投产负极产能57.5万吨/年、正极产能7.3万吨/年，海外印尼与摩洛哥产能建设稳步推进 [7] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.67亿元、14.53亿元和17.96亿元，对应市盈率分别为35.9倍、28.8倍和23.3倍 [5][7] 财务数据摘要 - 截至2025年11月13日，公司收盘价为37.12元，总市值约为418.47亿元，资产负债率为57.58% [3] - 盈利预测显示，2025年预计营业收入为160.61亿元，同比增长12.81%，归母净利润为11.67亿元，同比增长25.42% [6] - 预计2025年每股收益为1.03元，净资产收益率为8.93% [6] 技术与业务进展 - 在固态电池材料领域，公司已形成全固态与半固态产品矩阵，硫化物固态电解质性能达标，氧化物电解质已获百吨级订单 [7] - 公司发布“贝安FLEX系列半固态及GUARD系列全固态电池材料”整体解决方案，钠电材料已实现批量出货，年产能达3000吨 [7] - 2025年上半年负极销量同比增长32.83%至26万吨，印尼负极一期项目满产满销，二期进入试生产，预计2025年总产能将达16万吨 [7] - 摩洛哥正极5万吨/年、负极6万吨/年产能建设稳步推进，旨在贴近欧美市场并应对贸易壁垒 [7]

固态电池设备 - 工信部中期审查进行中，预计头部大厂后续中试线有望陆续开启设备招标 [1][2] - 当前固态电池处于中试主导阶段，主要采用百兆瓦级试产线，全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间 [1][2] - 前道设备看好干法纤维化、辊压设备，中道设备看好叠片、温等静压机，后道设备需高压化成设备同步适配 [2] - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、ALD设备商微导纳米、化成分容设备商杭可科技等 [2] 燃气轮机 - AI数据中心建设带来大量用电需求，对电力可靠性、稳定性要求高，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定等特点，有望成为短期最优数据中心供电方案 [3] - 全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导，国产替代空间较大 [1][3] - 建议关注国产品牌杰瑞股份、豪迈科技、应流股份、联德股份的替代潜力 [3] 液冷设备 - AI算力CAPEX加速，预计2025年GB200/300机架总出货量2.8万台，其中第四季度出货量大幅增长至1.4-1.5万台，较第三季度的0.8-0.85万台增幅显著，预计2026年出货量达6-7万台 [4] - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO优势，能降低数据中心PUE值 [1][4] - GB200/300已确定使用液冷方案，GB200 NVL72采用大面积液冷板设计，一台机架需36块大冷板，GB300为每颗GPU配备独立冷板，一台机架需108块独立冷板，液冷价值量大幅提升 [4] - 英伟达放权开放供应商名录，代工厂可自主选择供应链，建议关注国产液冷柜龙头英维克、液冷CDU核心零部件商宏盛股份 [5] 推荐投资组合 - 推荐组合包括北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、先导智能、杭可科技、杰瑞股份等多家公司 [6]

宁德时代技术进展与战略方向 - 公司董事长曾毓群表示，宁德时代正从技术突破、场景拓展、模式创新、零碳生态四个维度探索新增长空间 [2] - 第四代磷酸铁锂电池已量产，在高比能、长寿命、高功率方面领先行业主流第二代、第三代产品 [2] - 第五代产品近期开始量产，在能量密度和循环寿命上实现新突破 [2] - 全固态电池的研究和产业化进度处于全球前列，科学问题已基本解决，预计2027年有望实现小批量生产 [2] - 产业链人士认为，全固态电池未来将更多应用于深空、深海、深地等领域，与现有液态电池、半固态电池长期共存 [2] 宁德时代应用场景与模式创新 - 搭载公司电池的两吨级eVTOL已在复杂环境下完成多次飞行验证，并取得TC、PC、AC，正在取得OC，展示电能驱动在低空出行领域的应用 [3] - 公司推动“车电分离”的换电模式，让电池从商品变为服务，其“巧克力换电联盟”已覆盖全国45座城市，计划到2025年底建成1000座换电站 [3] - 与京东、广汽集团推出的埃安UT super整合了公司电池技术及换电生态，电池租用购买价为4.99万元，采用最新耐高温电池，无需水冷，寿命更长、安全性更高 [3] - 换电体系被设计为可灵活兼容固态电池，公司通过参与打造全国首艘纯电海上客船和首个货船换电项目，计划将绿色交通延伸至海陆空全域 [3] 新能源碳材料与电池大会概况 - Carbontech新能源碳材料与电池大会以“新能源碳材料技术制备与电池产业应用”为核心主题 [6] - 大会将系统探讨碳材料在多孔炭、硅碳负极、快充石墨负极、导电添加剂、硬碳负极及新型纳米碳材料等前沿方向的研发进展与产业化路径 [6] - 中国航发、奥威科技、广汽埃安、天能电池、鹏辉能源、孚能科技、瑞浦兰钧等企业已确认演讲 [6] - 上届Carbontech2024大会有500+企业、近150场报告、2000+参会群体、40000+专业观众参与，产品涵盖金刚石、宽禁带半导体、超精密加工、石墨烯等多个碳材料领域 [22][28] 大会报告议程重点 - 议程涵盖能源存储和转换中的前沿电池材料与技术发展、多孔炭与硬碳材料进展、碳纳米管赋能硅碳负极研究、固态/半固态电池添加单壁碳纳米管优势等议题 [7][8][9] - 具体报告包括固态电池硅基负极开发、固态电池关键材料创新（固态电解质、石墨烯、CNT等）、硅碳负极电池在新能源汽车的最新应用进展、固态电池在低空经济应用展望等 [8][9] - 会议还涉及钠离子电池研发最新进展、钠离子电池硬炭负极材料、石墨烯航空电池赋能低空经济发展等内容 [8][9] 能源与装备碳材料馆展商与展品 - 能源与装备碳材料馆（N2馆）汇聚全球碳材料研发、生产及应用企业，集中展示碳材料在风光氢、空天、电池等高端领域的最新成果与应用 [13] - 展品涵盖石墨（含石油焦、沥青焦等原料）、石墨烯、碳纳米管、硅碳、硬碳、电容炭、多孔炭、碳纤维、预制体、复合材料、碳/碳（陶）复合材料等 [13] - 展商名录包括深圳光大同创新材料、湖南顶立科技、陕西美兰德新材料、江苏集萃华科智能装备、安徽泽攸科技等超过100家企业 [14][15][16][17][18][19][20][21] 会议注册与组织机构 - 会议注册费为企业或科研代表线上缴费1200元/人（现场缴费3000元/人），学生线上缴费800元/人（现场缴费2500元/人） [12] - 主办单位为DT新材料，承办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司，支持单位包括国家车用超级电容器系统工程技术研究中心、上海奥威科技、广汽埃安新能源汽车等 [11]

锂电材料价格变动 - 六氟磷酸锂平均报价13.1万元/吨，较10月初上涨约110%，最高价格突破14.2万元/吨 [1][2] - 电解液平均报价2.57万元/吨，较10月初上涨7000元/吨，涨幅40%，最高价格2.9万元/吨 [1][2] - VC添加剂平均报价8.75万元/吨，较10月初累计上涨4.1万元/吨，涨幅约90% [1][2] - 磷酸铁锂平均报价3.69万元/吨，较10月初累计上涨0.33万元/吨，涨幅约10% [2] - 湿法隔膜平均报价0.78元/平，较10月初上涨0.03元/平，涨幅约5% [2] 锂电行业供需与盈利展望 - 锂电材料开启全面涨价，相关企业盈利有望实现显著提升 [2] - 需求端锂电短期排产延续高景气，中长期维度下降息周期下储能需求有望超预期 [2] - 供给侧行业扩张有限，反内卷及自律措施持续落地 [2] - 电解液、隔膜、磷酸铁锂等环节在需求提升、产品涨价以及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现显著增长 [2] 储能市场需求与报价 - 国内1-10月储能系统累计招标规模达到166.3GWh，同比增长约172% [3] - 国内4h储能系统平均报价0.52元/wh，环比提升0.06元/wh [3] - 1-10月新型储能累计新增装机85.5GWh，同比增长71% [3] - 10月全国新型储能项目备案总规模超128.9GWh，同比增长224% [3] AI数据中心资本开支 - 为应对AI和云计算的爆发式需求，互联网巨头谷歌将2025年资本支出指引提高至910亿—930亿美元 [4] - Meta将2025年资本支出指引上调至700亿—720亿美元 [4] - OpenAI规划于2026年启动"星际之门"数据中心，项目规划容量突破8GW，预计未来三年投资超4500亿美元 [4] 电网设备市场动态 - 国家电网营销项目计量设备第三次招标报价回暖，电能表价格显著反弹 [5] - 受启用新规范以及价格分评分标准变化等因素刺激，智能电表价格迎来回升 [5] - 电表产业链相关标的盈利能力及业绩弹性有望获得改善 [5]

固态电池产业化进展 - 行业产业化迈入实质性阶段，国轩高科、亿纬锂能、欣旺达等企业公布固态产品及中试线进展 [2] - 中试线作为量产前哨，诸多工程化难题已有了对应解法 [2] 固态电池关键技术挑战与突破 - 固-固界面刚性接触存在空隙，引发副反应导致性能不达标和安全问题 [4] - 通过高压压制消除界面空隙，增大有效接触面积，优化固态电解质微观结构 [4] - 导入更大量程的热压有助于实现更高能量密度和更长循环寿命 [4] 力学传感器在固态电池生产中的关键作用 - 鑫精诚传感器研发平面压力传感器、压电式测力传感器等产品，应用于辊压、冷热压等环节 [4] - 平面压力传感器可采用串联组合实现大量程检测，量程范围已达200吨，具备抗偏载和抗弯矩性 [7] - 压电式测力传感器具备更高刚性和高频响应性，可实现更小尺寸、更大量程和更快输出 [10] - 公司开发内置压电传感器板型辊，通过多阵列均匀排布实时感知材料受力均匀度和压合情况 [12] 固态电池对生产设备量程需求的提升 - 液态电池生产设备仅需10-15吨量程，现有设备需30-45吨，未来固态电池普及将需求超百吨量程 [7] - 更大吨位传感器是维持高生产节拍的关键，有助于合理分配资源、保证生产一致性和降本增效 [8] 鑫精诚传感器产品线及应用 - 窄幅、悬臂式、法兰式张力传感器可应用于卷绕机、叠片机、涂布机、模切机 [13] - 压力传感器适用于热压机、冷压机、化成机等设备 [14] - 压力监控控制器具备数据采集传输、压力限制电平输出及数字/模拟量输出功能 [15] - 膨胀力分析系统可检测锂电池充放电循环中膨胀力，通过获取膨胀力、位移、电压、电流、温度等数据完成安全预警 [15]

行业投资评级 - 锂电池产业链：超配（维持）[3] 报告核心观点 - 2025年10月新能源汽车产销量及电池产销量再创新高，行业维持高景气度[4][6] - 当前海内外储能需求强劲，国内储能电芯供应紧张，头部电池企业持续满产[6] - 新能源汽车市场处于传统旺季，10月销量再创新高，渗透率突破50%[6] - 上游多个材料环节已不同程度涨价，预计第四季度产业链将呈现量价齐升态势，业绩延续逐季改善[6] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池进入量产阶段，全固态电池中试线密集落地，将为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[6] 新能源汽车产销数据 - 2025年10月新能源汽车产量177.2万辆，销量171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.59%和6.92%[6] - 10月纯电动汽车销量110.9万辆，同比增长31.7%，环比增长4.82%；插电式混动汽车销量60.5万辆，同比增长3%，环比增长10.81%[6] - 2025年1-10月新能源汽车累计产量1301.5万辆，销量1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%[6] - 10月新能源汽车市场渗透率达51.6%，环比上升1.9个百分点；1-10月累计渗透率为46.7%[6] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，同比增长99.9%，环比增长15.4%，占出口总量38.4%；1-10月累计出口201.4万辆，同比增长90.4%，占出口总量35.9%[6] 电池产销量与出口 - 10月中国动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%[6] - 10月中国动力和其他电池销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8%[6] - 10月动力电池销量124.3GWh，占总销量74.9%，环比增长12.4%，同比增长56.6%；其他电池销量41.7GWh，占总销量25.1%，环比增长15.9%，同比增长35.7%[6] - 10月电池出口28.2GWh，环比增长5.5%，同比增长33.5%，出口量占当月销量17%[6] - 10月动力电池出口19.4GWh，占总出口量68.8%，环比增长10%，同比增长76.7%；其他电池出口8.8GWh，占总出口量31.2%，环比下降3.3%，同比下降13.2%[6] 电池装车量 - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%[6] - 10月三元电池装车量16.5GWh，占总装车量19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8%[6] - 10月磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7%[6] 投资建议与关注领域 - 建议关注产业链各环节头部公司[6] - 建议关注在固态电池核心工艺设备环节领先布局的锂电设备公司[6] - 建议关注在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司[6] - 报告列出重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、星源材质、天赐材料、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨、纳科诺尔[6]

创业板指数及ETF表现 - 截至2025年11月13日11:13，创业板指数强势上涨2.16% [3] - 创业板ETF博时(159908)上涨2.00%，最新价报2.96元 [3] - 截至2025年11月12日，创业板ETF博时近3月累计上涨29.70% [3] - 创业板ETF博时盘中换手率0.85%，成交1048.17万元 [3] - 截至11月12日，创业板ETF博时近1月日均成交4646.43万元 [3] - 创业板ETF博时最新规模达12.26亿元 [4] - 创业板ETF博时最新资金净流入288.52万元，近5个交易日有3日净流入，合计净流入1172.20万元，日均净流入234.44万元 [4] 成分股及权重股表现 - 创业板成分股天华新能上涨17.49%，新宙邦上涨17.36%，湖南裕能上涨11.43%，亿纬锂能、锦浪科技等个股跟涨 [3] - 截至2025年10月31日，创业板指数前十大权重股为宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、温氏股份，合计权重58.2% [4] 动力电池行业动态与前景 - 2025年11月12日至13日，2025世界动力电池大会在四川宜宾开幕，主题为“新视野·新生态·新机遇”，聚焦科技创新、产业建圈强链和关联产业融合 [3] - 2025年行业已开启固态电池中试线搭建，并逐步向量产线过渡，技术路线和供应链正逐步清晰 [3] - 固态电池与储能市场形成正向循环，储能市场的巨大需求能为固态电池技术研发提供资金回流，助力其产业化 [3] - 龙头企业凭借产品和成本优势，产能利用率将率先拉满，业绩兑现度高 [3] 锂电产业链财务表现 - Q1-Q3锂电产业链实现营业收入6361.88亿元，同比增长16.12%；归母净利润626.19亿元，同比增长40.37% [4] - 电池环节表现亮眼，Q3归母净利润同比增长53.61%，环比增长26.62% [4] - 正极材料实现由亏转盈，Q3归母净利润同环比均大幅回升 [4] - 随着上游碳酸锂价格逐步企稳，终端需求持续释放，中游材料厂商业绩修复趋势有望延续 [4]

固态电池板块表现 - 11月13日早盘固态电池板块走强，创业板新能源ETF华夏（159368）上涨1.11% [1] - 持仓股新宙邦涨超12%，天华新能涨超6%，湖南裕能和星源材质涨超5% [1] 行业活动与产业规模 - 2025世界动力电池大会于11月12日至13日在四川宜宾开幕，主题为“新视野·新生态·新机遇”，聚焦科技创新和产业建圈强链 [1] - 中国动力电池产业规模连续8年稳居世界第一 [1] - 今年前三季度，中国动力电池销量达786GWh，出口量超129GWh，同比分别增长48.9%和32.75% [1] 技术发展与市场前景 - 2025年行业已开启固态电池中试线搭建，并逐步向量产线过渡，技术路线和供应链正逐步清晰 [1] - 固态电池与储能市场形成正向循环，储能市场的巨大需求为固态电池技术研发提供资金回流，助力其产业化 [1] - 龙头企业凭借产品和成本优势，产能利用率将率先拉满，业绩兑现度高 [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）产品特征 - 该ETF是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，覆盖新能源和新能源汽车产业 [2] - 弹性最大，涨幅可达20cm，费率最低，管理费和托管费合计为0.2% [2] - 截至2025年10月31日，规模达8.29亿元，近一月日均成交9005万元 [2] - 储能含量达58%，固态电池含量达31%，契合当下市场热点 [2]

文章核心观点 - 固态电池凭借高能量密度（预计≥500Wh/kg）和高安全性等优势，正成为下一代动力电池的重要发展方向，产业化进程明显加速，国内外电池厂和整车厂普遍将2027年定为小批量量产的关键节点 [10][15][23][26] - 固态电池的生产工艺和设备相较于传统液态电池发生显著变化，前段（极片制造+电解质成膜）和中段（叠片+等静压）设备是变革核心，催生了对干法电极、等静压、高压化成分容等新设备的增量需求 [36][38][40][55][67][77] - 国内设备厂商如先导智能、赢合科技等已在固态电池设备领域积极布局，部分企业具备整线交付能力，并与头部材料、电池企业合作推动产业化 [79][81][83][84] 固态电池性能优势 - 安全性高：固态电解质不易燃、不易挥发，分解温度约200℃，远高于隔膜的60℃，可有效避免热失控 [10][15] - 能量密度高：由于可兼容高电位正极材料和锂金属负极，能量密度预计可达500Wh/kg以上，突破当前液态电池350Wh/kg的上限 [10][12][15] - 工作温度范围更宽，并能简化电芯和模组设计 [15] 固态电池关键材料与技术路线 - 电解质是核心区别，主流技术路线包括聚合物、氧化物、硫化物和卤化物，其中硫化物路线因高离子电导率（10⁻²~10⁻³ S/cm）和综合性能优异而被市场广泛接受 [14][16] - 正极材料短期沿用高镍三元，长期向富锂锰基发展；负极材料短中期选用硅碳路线，长期向锂金属（理论容量3860mAh/g）迭代 [17][18][21] - 量产难点集中于固固界面接触问题（化学/电化学稳定性、锂枝晶）以及硫化物电解质规模化降本（关键前驱体硫化锂占材料成本70~80%，当前市价300~400万元/吨） [19][20][22] 海内外产业化进程 - 国内电池厂如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等技术路线清晰，普遍规划在2027年实现小批量生产，目标能量密度集中在400-500Wh/kg [23][26] - 国外企业以美国初创公司（如Quantum Scape、Solid Power）和日韩电池厂（如松下、LG新能源）为主，部分企业计划在2027-2030年实现量产 [25][27] - 国内外整车厂如比亚迪、丰田、宝马等计划在2025-2026年进行路试，2027年起逐步量产装车 [28][30] - 政策端持续加码，中国工信部2024年推出60亿元重大研发专项，目标2027年实现千辆示范装车应用；美国、欧盟、日韩亦早有相关政策布局 [29][31] 固态电池生产设备变化 - 前段设备变化最大：若干法工艺成为主流，将不再需要溶剂回收和烘干设备，但需新增干混设备、纤维化设备（如气流粉碎机、螺杆挤出机）和高精度辊压机，辊压厚度精度要求达±1μm以内 [38][39][40][56] - 中段设备：叠片机（尤其是热复合叠片机）因更适合处理固固界面而取代卷绕机，成为核心设备；等静压设备（工作压力可达100-630MPa）成为解决界面致密化的关键，可使电极密度提升至95% [58][61][66][67][68] - 后段设备：化成分容环节因需优化离子传输路径，工作压力从液态电池的3~10t大幅提升至60~80t，催生高压化成分容设备需求 [40][77] - 新工艺需求：绝缘胶框印刷工艺（如钢网印刷、UV打印）被用于叠片环节起支撑和绝缘作用，防止正负极短路 [70][76]

涉及的行业与公司 * 行业：锂电、储能、固态电池、电池材料（六氟磷酸锂、VC、隔膜、铁锂正极）、电池设备 [1][2][3][4][5] * 公司：鹏辉能源、亿纬锂能、中行（或为“中创新航”笔误）、天汽股份（或为“天际股份”笔误）、天赐材料、多氟多、华胜锂电（或为“华盛锂电”笔误）、西电新能、中熔电气、恩捷科技、裕隆（或为“德方纳米”/“龙蟠科技”等相关公司）、纳科宏工、利通等设备与材料公司 [6][7][8][9][15][18][19][25] 核心观点与论据 储能市场前景与驱动因素 * 全球储能市场正从政策驱动转向市场化 独立储能电价机制完善将推动中国区域2026年出货量需求达220-250GWh 同时将挖掘用电侧需求释放中长期潜力 [1][2] * 电网侧特高压、主网、配网建设加速 新能源配合发展值得关注 [1][3] * 2026年全球区域预测：中国保守预测200-250GWh 欧洲从70GWh增至90GWh以上 美国明年有望达150GWh以上 其他地区（东南亚、非洲、拉美）增速高达80%-100% 全球整体增长预计超25% [1][3] * 到2030年需满足年均增长200GW新能源消纳需求 目前风光发电占比约20% 去年为18.5% [2] 锂电板块整体展望 * 锂电板块明年前景乐观 若国内政策超预期将带动需求上调 乐观情况下2026年锂电需求增长有望达25%-30% 中性预期下也有20%以上增长 [1][4] * 供给端头部厂商资本开支维持高位 同比增幅约25% 与需求端增长匹配 行业稼动率将进一步提升 产业链基本面处于加速向上趋势 [1][4] * 短期受新能源车购置税退坡带来的抢装现象影响 行业供需两旺 头部厂商供应紧张 一季度排产具韧性 [5] 关键材料环节供需与价格展望 * **六氟磷酸锂**：经历三年下行周期后 2025年第四季度达供需紧平衡 2026年行业总产量增量约7万吨 需求增量可能达4-8万吨 供需关系更加紧张 价格从底部5万元/吨涨至12-13万元/吨 大客户价格约7万元/吨 有望进一步上涨 [8] * **VC（碳酸乙烯酯）**：价格从底部4.5万元/吨涨至6.5-7万元/吨 上涨50%左右 因过去全行业亏损导致无新增资本开支 企业扩产保守 周期可能持续更长时间 [10] * **VC需求差异**：在储能领域添加比例为3.5%至4% 在三元电池中不到1% 随着2026年储能行业增量显著 VC需求增速将超过动力电池 预计2026年VC需求量约9万吨 [11] * **VC供给**：行业有效产能约10万吨 预计2026年行业平均开工率维持80%至90%以上 总体供应紧缺 [12][13] * **隔膜**：龙头企业已开始向30%-40%客户群体提价 涨幅约10% 按每平方米增加0.1-0.2元计算 以140亿平方米出货量估算 可实现近30亿元利润增长 [18] * **铁锂正极**：整体稼动率达70%-80% 头部厂商开工率超90% 需求快速增长且供需释放放缓 明年涨价支撑强劲 [19] 固态电池发展路径 * 固态电池长期发展确定性毋庸置疑 明年是关键窗口期 将迈向量产线建设阶段 [21] * 近期催化因素包括工信部中期验收结果（年底前公布）、二期补贴、头部电池厂装车路试 2026年一二季度可能迎来量产线招标 设备端有望率先落地 [22] * 中长期看 设备与材料端技术路线将逐步收敛 性能指标可能超预期 带动产业化进展提前 量产线建设阶段是板块斜率向上最大阶段 [23][24] * 投资应聚焦全固态电池三大增量环节：前段干法设备、中段胶框印刷及后续等压环节 价值量较高 [25] 其他重要内容 具体公司利润与估值影响 * 若2026年储能市场价格上涨至每瓦时3分钱：鹏辉利润上修至15亿以上（市盈率16-17倍） 亿纬利润上修至90-100亿（市盈率15-16倍） 中行利润上修至30多亿（市盈率17-18倍） 二线头部公司估值仍有提升空间 [6] * **西电新能**：最受益于美国储能需求增长 客户包括特斯拉和阳光电源 预计2026年收入约40亿元 利润超4亿元 [7] * **中熔电气**：风光储业务60%以上来自储能 预计2026年整体利润达4.5-5亿元 [7] * **六氟磷酸锂企业**：若价格保持9万元/吨 天汽股份明年单吨利润3万元 总利润约15亿元 多氟多单吨净利润3.5万元 总贡献22-23亿元 天赐材料明年总利润预计超50亿元 [8][9] * **VC企业**：华胜锂电目前产能1万多吨 计划扩展至2-3万吨 按8万元/吨价格 单吨利润3万元 对应贡献利润约9亿元 [14][15] 政策与市场风险提示 * 内蒙古储能补贴从0.35元到明年的0.28元 各省行政挑战较大 需要持续跟踪 [3] * 美国需关注关税政策和OBB法案执行情况 [3] * 若车企价格战出现 则动力电池涨价存在阻力 [5]