美股市场近期表现 - 标普500指数在连续四日下跌后于周四上涨0.8%，周五以类似涨幅报收，结束了今年最后一个完整交易周 [1] - 科技股领涨大盘，彭博七巨头指数周四大涨2%，纳斯达克100指数在连续五日震荡后攀升1.5% [3] - 周五涨势在美光、甲骨文等公司带动下延续，纳斯达克100指数再度上涨超过1% [5] 市场情绪与资金流向 - 高盛数据显示，过去九周投资者向美股注入约1000亿美元资金，延续了2025年以来的持续流入趋势 [9] - 高盛追踪的投资者情绪指标已升至4月以来最高水平 [9] - 散户投资者过去33周中有32周持续净买入美国股票看涨期权，创下城堡证券有记录以来的最长买入周期 [9] - 机构投资者乐观情绪增强，过去几周在全市场扫货看涨期权，并大量涌入科技巨头以外的板块 [9] 衍生品交易活动 - 交易员正抢购芯片制造商和科技巨头的看涨期权，散户对美股的追捧热度不减 [3] - 交易员大量买入与英伟达、美光科技及科技精选行业SPDR基金(XLK)挂钩的看涨价差合约，同时卖出谷歌母公司Alphabet、英伟达和博通等公司的看跌期权 [6] - 衍生品交易活动体现了市场对下跌幅度有限且短暂的信心，投资者正利用科技股回调加仓人工智能、半导体及成长型科技股 [9] 季节性行情与历史规律 - 据城堡证券统计，自1928年以来，标普500指数在12月最后两周上涨概率达75%，平均涨幅为1.3% [4] - 据《股票交易员年鉴》统计，自1950年以来，所谓的“圣诞老人行情”——标普500指数在每年的最后五个交易日以及1月份的前两个交易日，平均能上涨1.3% [11] - 今年的“圣诞老人行情”将从下周三开始，一直持续到1月5日 [12] 宏观经济与政策预期 - 周四美股最初的反弹源于一份低于预期的通胀报告增强了明年进一步降息的预期 [3] - 本周的经济数据巩固了人们对美联储将采取降息策略的预期 [12] 行业与板块动态 - 科技公司，尤其是人工智能相关公司，此前普遍受到相当大的压力，但美光发布业绩报告后市场做出了乐观反应 [5] - 对经济敏感的房地产和工业股连续第二周发出最强买入信号 [9] - 过去两天无论是“谷歌链”还是“OpenAI链”都出现了上涨 [7] 市场波动性与机构观点 - 标普500指数过去10天的实际波动率已降至年内最低水平之一，这种动态可能促使波动率对冲型和趋势跟踪型基金增加股票配置 [10] - 高盛交易部门认为波动率存在进一步压缩空间，隐含波动率的下降意味着系统性杠杆操作将获得更多动力 [10] - 高盛集团交易团队指出，除非遭遇重大冲击，否则当前强劲的季节性行情与更清晰的仓位布局将难以逆转 [3] - 高盛团队成员Gail Hafif认为，虽然不会出现剧烈反弹，但从当前水平到年底仍有上涨空间 [3] - Edward Jones高级全球投资策略师Angelo Kourkafas表示，最新数据很可能为今年的圣诞老人行情开绿灯 [12]

市场走势与季节性行情 - 标普500指数在周四上涨0.8%，终结了此前连续四天的下跌走势 [1][5] - 历史数据显示，自1928年以来，标普500指数在12月最后两周有75%的时间上涨，平均涨幅为1.3% [1][5] - 高盛交易台认为市场进入季节性偏利多期，仓位结构更健康，年底前仍有进一步上行空间 [1][5] 投资者情绪与行为 - 散户投资者对股票兴致高昂，过去33周中有32周是美股看涨期权的净买家，创下该数据最长时长纪录 [3][7] - 据海纳国际集团称，交易员正在大量买入芯片制造商和大型科技股的看涨期权 [1][5] - 机构投资者过去几周也在买入看涨期权，并加码配置大型科技股之外的板块 [3][7] 板块与资产配置动向 - 对经济更为敏感的房地产和工业类股票已连续第二周显示出最强的买入信号 [3][7] - 高盛交易台认为波动率还有进一步压缩的空间，较低的隐含波动率意味着系统性再加杠杆的动力更充足 [9] 市场支撑因素 - 尽管存在对人工智能交易的中长期担忧和估值偏高问题，但对强劲经济和企业盈利的乐观情绪支撑着投资者信心 [1][5] - 城堡证券策略主管指出，散户在经历强劲回报和创纪录家庭财富后，进入2026年时具备信心和增加市场参与度的能力 [3][7]

市场行情与季节性趋势 - 标普500指数在12月19日结束连续四天跌势，当日上涨0.8% [1] - 历史数据显示，自1928年以来，标普500指数在12月最后两周上涨的概率高达75%，平均涨幅为1.3% [1] - 高盛集团交易部门团队认为，除非出现重大冲击，否则季节性利好时期及有利的仓位配置将推动市场，并预期从现在到年底市场仍有上涨空间 [1]

核心事件与规模 - 华尔街将于本周最后一个交易日迎来史无前例的期权到期事件 交易员正为此做准备 预计将引发市场剧烈动荡 [1] - 本次期权到期名义价值超过7.1万亿美元 创下历史最高纪录 [1][2] - 其中约5万亿美元的风险敞口与标普500指数挂钩 另有8800亿美元与个股相关 [1] - 本次到期规模超过以往所有记录 其名义风险敞口相当于罗素3000指数总市值的约10.2% [1] 事件性质与背景 - 本次到期日为“四巫日” 即股指期货 股指期权 个股期货和个股期权同时到期的日子 每年仅发生四次 [1][4] - “四巫日”集中到期通常会放大市场交易量和波动性 [1] - 事件发生在美股年内已录得显著涨幅的背景下 标普500指数今年已上涨约15% 周四交投于6770点附近 [1] - 仅与标普500指数相关的零日到期期权交易量已达历史高位 占期权总交易量的62%以上 加剧了当日复杂性 [4] 潜在市场影响 - 巨量期权到期可能加剧市场波动 预计交易量将远超正常水平 因期权交易员需要了结盈亏 [5] - 巨量期权也可能产生“钉住”效应 抑制价格波动 若大量期权为平价期权 做市商的对冲操作可能将股价拉向行权价并稳定在该水平附近 [5][6] - 包括GeneDx Holdings BILL Holdings Avis Budget Group和GameStop在内的个股 其即将到期期权占日均交易量比例很高 可能更容易出现“钉住”现象 [6] 关键技术位与交易策略 - 标普500指数目前处于6700点到6900点的“负伽马”区间 市场倾向于放大波动 [7] - 6800点被视为关键的“风险枢轴”和重要行权价位 市场将观察多头能否在该水平成功防守 [5][7] - 若指数收复并站稳在6800点之上 可能被视为开启“圣诞老人行情”的信号 若维持在6800点以下 则下行压力将占主导 [7] - 对于寻求交易机会的投资者 若看涨 可考虑12月31日到期的6900点附近的看涨期权价差策略 若看跌 则建议选择明年2月或3月到期的看跌期权 [7]

核心观点 - 由于资金从美股七巨头向更广泛市场轮动，传统的年末“圣诞老人行情”可能更难以持续 [1] - 标普500指数于12月11日创下6901点的历史新高，Yardeni Research宣布其7000点的年末目标“任务完成” [1] - 预计资金从美股七巨头向其余493家公司的轮动将持续到2026年 [1] - 竞争可能会减缓美股七巨头在2026年的盈利增长，而AI的采用将提高整个更广泛市场的生产力和利润 [1] 市场行情与轮动 - 如果标普500继续从美股七巨头向其余493家公司轮动，传统的“圣诞老人行情”不太可能发生 [1] - 不排除年底剩余时间出现“圣诞老人行情”，但前提是上述轮动不发生 [1] 未来展望与驱动因素 - 展望未来，竞争可能会减缓美股七巨头在2026年的盈利增长 [1] - AI的采用将提高整个更广泛市场的生产力和利润 [1] - 上述展望与Yardeni Research提出的“咆哮的2020年代”情景相符 [1]

核心观点 - 华尔街正等待11月CPI报告，该数据因美国政府停摆而备受关注，预计年度总体通胀率为3.1%，核心通胀率为3.0% [1] - 通胀读数能否进入“2字头”（如2.9%）而非“3字头”具有关键心理意义，可能影响股市动力、货币政策预期及明年的利率前景 [1][2] - 由于政府停摆导致数据收集不完整，此次CPI报告可能存在“失真”，市场对其解读复杂，且普遍认为通胀将维持高位而非快速回落至2% [3] 宏观经济数据与预期 - 经济学家预测11月CPI年度通胀率为3.1%，核心CPI年度增长率为3.0% [1] - 盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯预计总体和核心读数均为2.9%，可能范围在2.9%到3.1%之间 [1] - 9月CPI数据显示总体和核心CPI年度读数均为3.0%，是停摆期间唯一发布的最新数据 [1] - 美国劳工统计局表示，此次发布将不包含因10月数据缺失而导致的2025年11月环比百分比变化 [1] 对金融市场与政策的潜在影响 - 若通胀读数为2.9%，可能为股市进入2026年提供积极动力，并为“圣诞老人行情”扫清障碍 [2] - “2字头”的通胀数据将加强货币政策宽松预期，允许美联储在明年有更多的降息空间，美联储预计明年将有一次降息 [2] - Crossmark Global Investments的首席市场策略师认为，0.1个百分点的波动不会导致市场产生“巨大”反应，即使读数为2.9%，美联储决策者仍可能处于观望模式 [3] 数据质量与市场不确定性 - 由于美国政府停摆43天（美国历史上最长的一次），劳工统计局将11月CPI报告发布日期从原定的12月10日推迟 [3] - 数据收集在11月过半后才开始，仅包含下半个月的数据，这可能使月底与月初的价格走势存在偏差，导致CPI数字不“干净” [3] - 市场面临巨大的不确定性，存在失业率疲软、家庭收入疲软、消费者支出疲软与明年14%的盈利增长和强劲收入预期相互矛盾的情况 [4] - 在做出长期前景判断前，市场需要更多信息 [4]

即将发布的美国11月CPI报告 - 华尔街正等待北京时间12月19日21:30发布的美国11月CPI报告，这是2025年最后一份主要经济报告，也是美国政府停摆结束后的首份通胀数据[1] - 同一时间还将发布美国12月费城联储制造业指数和当周初请失业金人数[1] - 根据道琼斯调查，市场普遍预测11月整体CPI年率为3.1%，核心CPI年率为3.0%[1] - 由于10月通胀报告因政府停摆被取消，此次发布将不包含11月的月度百分比变化数据，仅提供价格水平数据[1][3] - 9月CPI是停摆期间发布的最后一份通胀报告，其整体和核心通胀年率均为3.0%[1] 市场预期与潜在影响 - 盈透证券经济学家何塞·托雷斯预计整体和核心CPI读数将低于普遍预期，均为2.9%，可能范围在2.9%至3.1%之间[2] - 托雷斯认为，2.9%与3.0%之间存在关键的心理区别，若读数进入“2字头”，可能为2026年股市带来积极动能，并强化货币政策宽松预期[1][2] - 若报告显示为2.9%，可能为所谓的“圣诞老人行情”扫清道路，并对明年的利率前景产生影响[2] - 美联储预计在2025年将进行一次降息，若通胀保持在2字头，可能为2026年创造更多降息条件[2] - Crossmark全球投资的分析师维多利亚·费尔南德斯认为，0.1个百分点的波动不太可能导致巨大的市场反应，即使通胀率为2.9%，美联储也可能保持观望[3] 数据解读的复杂性与局限性 - 分析师认为这不会是一份“干净”的CPI报告，原因包括缺少月度环比数据，以及数据收集时间窗口受限[3] - 美国历史上持续时间最长（43天）的政府停摆于11月12日结束，导致劳工统计局将11月CPI报告发布日期从12月10日推迟，且只能收集11月下半月的数据[3] - 数据收集时间的偏差引发了对价格走势代表性的疑问[3] - 费尔南德斯认为整体主题将是通胀“保持在高位”，不会像一些人预期的那样快速回落至2%[3] - 当前经济面临相互矛盾的情况，包括疲弱的失业趋势、家庭收入和消费者支出，与市场预期的明年14%的盈利增长及强劲收入并存，增加了不确定性[3] 机构观点：通胀压力持续顽固 - 摩根士丹利分析预计，周四的CPI数据将证实潜在通胀压力依然顽固[4] - 该行预计核心通胀将显示出持续的韧性，主要受住房成本回升以及商品价格持续坚挺推动[4] - 摩根士丹利估计，10月和11月核心CPI通胀平均环比增速约为0.28%，将推动11月核心通胀同比增速升至约3.0%[4] - 整体通胀预计也将保持高位，同期两个月平均环比增速约为0.26%[4] - 这些数据表明通胀势头持续存在，与美联储2%目标水平的快速回归仍不一致[4] - 住房通胀在经过一段时间的缓和后预计将出现反弹，商品价格也预计保持韧性，表明通胀压力广泛存在[5] - 摩根士丹利警告，数据细节的缺失可能缓和市场反应，但整体信息应会强化美联储在政策宽松方面的谨慎态度[5] - 核心通胀率徘徊在3%左右，不太可能为政策制定者提供足够的信心以发出继续降息的信号[5] - 即使数据发布技术受限，也可能印证通胀依然顽固，从而继续对美联储施加压力，要求其将限制性政策立场维持到2026年初[5] 对金融市场的影响 - 美元技术面面临“死叉”警报，位于99.264的200日移动均线即将下穿位于99.222的50日移动均线[6] - 若美元指数跌破98.307至97.814的关键回撤区间，可能引发向96.218的加速抛售[8] - 如果周四的CPI数据意外上行，美元可能迎来一波释然性反弹，但在通胀形势明朗前，其下跌趋势依然完好[8] - 现货黄金价格在周四亚洲交易时段小幅走低至每盎司4330美元附近，从七周高位回落，部分原因是获利了结[8] - 近期美国就业数据强化了市场对美联储进一步降息的预期，并拖累美元走低，这可能限制黄金的潜在下行空间[8] - 技术分析显示，黄金日内走势偏弱，但四小时图仍保持积极前景，价格持稳于关键的100日指数移动平均线上方[8] - 布林带扩大且14日相对强弱指数位于中线之上，表明阻力最小的路径仍是上行[8] - 若动量在布林带上轨4352美元上方积聚，现货黄金可能准备再次上探4381美元的历史高位，并向4400美元心理关口迈进[8] - 若价格维持在12月17日低点4300美元下方，可能吸引卖家看向12月16日低点4271美元，下一个关键支撑位是100日指数移动平均线4233美元[8]

核心观点 - 华尔街正等待11月CPI报告 市场关注通胀率能否从3%降至2%区间 这将对股市和美联储利率前景产生关键心理影响 [1][2] - 经济学家预测11月总体CPI年率为3.1% 核心CPI年率为3.0% 但盈透证券高级经济学家预计两者均可能为2.9% [1] - 若通胀率录得2.9% 可能为股市提供积极动力并强化明年货币政策宽松预期 但部分市场策略师认为数据因政府停摆而“失真” 且不会导致市场巨大反应 [2][3] 关键经济数据与预测 - 道琼斯调查的经济学家预测11月CPI报告将显示12个月通胀率为3.1% 核心CPI年增长率为3.0% [1] - 盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯预计总体和核心CPI读数将低于预期 均为2.9% 可能的范围在2.9%到3.1%之间 [1] - 9月CPI数据显示总体和核心CPI的年度读数均为3.0% 此为目前最新发布的报告 [1] - 此次11月CPI报告将不包括由于10月数据缺失而导致的2025年11月环比百分比变化 [1] 市场影响与解读 - 若11月通胀率录得2.9% 将为所谓的“圣诞老人行情”扫清障碍 并为股市进入2026年提供积极动力 [2] - 通胀率维持在“2字头”将加强货币政策宽松预期 允许美联储在明年有更多的降息空间 美联储预计明年将有一次降息 [2] - Crossmark Global Investments的首席市场策略师认为 无论哪个方向0.1个百分点的波动不会导致市场产生“巨大”反应 即使读数为2.9% 美联储决策者仍将处于观望模式 [3] - 整体的主旋律将是通胀“维持在高位” 并且不会像一些人预期的那样回到2% [3] 数据质量与背景 - 由于美国政府停摆43天 劳工统计局取消了10月的通胀报告 并将11月CPI报告的发布日期从原定的12月10日推迟 [3] - 政府于11月12日重新开放 导致劳工统计局在11月已过半时才可开始收集数据 因此11月CPI数据仅包含下半个月的数据 可能存有偏差 [3] - 缺乏环比数据以及数据收集时间延迟 使得此次CPI数据并非“干净”的数字 [3] - 关于未来经济走向存在巨大不确定性 市场同时面临失业率、家庭收入、消费者支出疲软与明年14%的盈利增长和强劲收入预期的矛盾 [4]

美股市场整体表现 - 美股市场呈现鲜明分化走势 道指与标普500指数携手刷新历史纪录 而科技股则承压回调 [1] - 道琼斯工业平均指数大涨646.26点 涨幅1.34% 收于48704.01点 盘中与收盘均创历史新高 [1][2] - 标普500指数微涨0.21% 收于6900.99点 连续两日刷新收盘纪录 [1][2] - 纳斯达克综合指数下跌0.25% 收于23593.86点 科技板块成为主要拖累 [1][2] - 年初至今 道指上涨14.48% 纳指上涨22.18% 标普500指数上涨17.33% [2] 科技股与AI主题表现 - AI投资风向标公司甲骨文股价暴跌10.83% 市值蒸发689亿美元 其云业务收入不及预期 同时宣布2026年资本支出指引大幅上调150亿美元至500亿美元 引发投资者对“AI资本开支过热”的担忧 [3] - 市场策略师认为 市场对甲骨文以及整体AI交易的担忧是合理的 因为现在企业对AI已做出数万亿美元的投入承诺 甲骨文在某种程度上成了预警信号 [5] - 科技巨头集体承压 谷歌母公司Alphabet股价下跌2.43% 英伟达下跌1.55% 特斯拉下跌1.01% 亚马逊下跌0.65% 苹果下跌0.27% [5][6] - 微软股价上涨1.03% Meta微涨0.40% 呈现分化表现 [5][6] - 迪士尼股价上涨2.4% 此前宣布向OpenAI投资10亿美元 同时授权后者在AI视频生成工具Sora使用旗下众多IP 这一消息在一定程度上缓解了市场对AI领域的担忧 [5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.09% 热门中概股涨跌不一 [6] - 百度股价上涨1.78% 蔚来涨近2% 世纪互联涨超1% 腾讯控股ADR上涨0.43% 小米集团ADR上涨0.93% 美团ADR上涨1.63% [6][7] - 阿里巴巴股价下跌1.22% 知乎、哔哩哔哩跌超1% 拼多多股价下跌2.87% 小鹏汽车跌超2% 京东集团下跌0.24% [6][7] 贵金属与加密货币市场 - 现货黄金收涨1.27% 报4282.49美元/盎司 现货白银收涨2.82% 报63.543美元/盎司 均刷新历史新高 [8] - COMEX黄金期货涨2% COMEX白银期货涨4.83% 受此影响 Vista黄金涨超15% 赫克拉矿业涨超12% 世纪铝业涨超6% [8] - 加密货币市场经历剧烈波动 比特币涨超1% 报93005.06美元 盘中一度跌破9万美元 以太坊跌1.94% 报3259.6美元 [8] - 过去24小时内近14万人被爆仓 市场风险情绪明显升温 [8] 宏观经济与市场情绪 - 美联储将基准利率下调25个基点 将政策利率区间调整至3.5%-3.75% 美联储主席鲍威尔表示2026年不会加息 并暗示将暂停进一步降息 [9] - 截至12月6日当周 美国首次申请失业救济人数升至23.6万人 高于市场预期的22万 创下2020年以来最大单周增幅 [9] - 美国9月贸易逆差意外收窄至528亿美元 为五年来最低水平 [9] - 市场人士普遍认为 “圣诞老人行情”已成市场共识 标普500指数有望冲击7000点大关 [10] - 分析人士提醒 甲骨文事件可能引发科技股进一步回调 AI投资泡沫担忧将持续发酵 如果AI主题进一步退潮 其他板块必须承担市场上涨的大部分动力 [10]

美股市场表现分化 - 当地时间12月11日，美股走势分化，道琼斯工业平均指数收涨646.26点，涨幅1.34%，报48704.01点，刷新纪录[2] - 标普500指数涨0.21%，收于6901.00点，连续第二天刷新收盘纪录[2] - 纳斯达克综合指数跌0.26%，至23593.86点，科技板块跌幅居前[2] - 罗素2000小盘股指数表现亮眼，收涨1.21%，报2590.61点，盘中创历史新高[2] 板块与个股动态 - 科技板块因甲骨文财报不及预期而承压，甲骨文股价暴跌10.83%[2] - 甲骨文财报披露云业务收入不及预期，同时宣布未来将额外投入150亿美元扩建数据中心[2] - 大型科技股普遍回落，英伟达跌1.55%，特斯拉跌1.0%，博通跌1.60%，谷歌-A跌2.43%，苹果跌0.27%，亚马逊跌0.65%，微软涨1.08%，Meta涨0.40%[3] - 热门中概股方面，拼多多跌2.87%，阿里巴巴跌1.21%，百度涨1.78%，京东跌0.24%，蔚来涨1.99%，小鹏汽车跌2.34%[3] 宏观经济与政策 - 美联储将政策利率下调至3.5%至3.75%[3] - 美联储主席鲍威尔暗示此后将保持观望，表示目前加息“不在考虑范围内”，并强调美国经济仍具“韧性”[3] - 截至12月6日的一周，美国首次申领失业救济人数升至23.6万人，远高于22万的预期，创下2020年以来最大单周增幅[4] - 美国9月贸易逆差收窄至528亿美元，为五年来最低水平，出口增长3%，进口仅小幅增加0.6%[4] - 十年期美债收益率下跌2.3个基点至4.141%，两年期收益率下跌3.9个基点至3.526%[4] 市场观点与预期 - 在美联储降息后，投资者的交易方向从高估值科技股明显转向更能受益于经济扩张的板块[2] - 市场普遍判断此次降息意味着美联储进入更为温和的宽松阶段，明年的降息节奏料将慢于今年[3] - 盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克预计，标普500指数短期或有机会冲击7000点[4] - 索斯尼克预计标普500指数可能在2026年底回落至6500点，原因包括AI资本开支压力、新任美联储主席可能带来的政策不确定性，以及美国中期选举风险[4] 其他资产表现 - 美联储宣布将于12月12日开始购买短期国债，以维持市场流动性并稳住政策利率体系[5] - 大宗商品方面，2月交割的COMEX期金上涨2.1%，结算价报每盎司4313美元，创一月新高[5] - 现货白银升近4%，报每盎司64.22美元，接近盘中创下的纪录高点64.31美元[5] - 国际油价下跌，纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格下跌86美分，收于每桶57.60美元，跌幅为1.47%[5]