公司战略与品牌发布 - 民生理财于12月21日正式发布聚焦ETF投资的产品品牌“民生E选 汇星聚芒” [1][6] - 品牌发布之际，在北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、成都七座城市同步举行主题灯光秀，彰显公司在多元资产配置领域的战略布局正式启航 [1][6] 品牌理念诠释 - 品牌通过“星辰分散-有序汇聚-成就星芒”的动态视觉，生动诠释ETF组合投资的核心逻辑 [2][7] - “汇星”指广泛汇集全市场优质ETF标的，覆盖多元资产类型与细分赛道，打破单一资产局限 [2][7] - “聚芒”指通过专业组合构建能力，将分散标的优势凝聚，通过配置优化、热点布局、赛道切换等方式，实现“分散风险、聚合收益”的价值升级 [2][7] 产品策略与专业能力 - 品牌推出是公司应对市场发展趋势的主动作为，聚焦ETF因其低成本、高透明度、交易灵活及风险分散等特点 [4][9] - 公司依托自身成熟的市场研究与ETF投资管理体系，并积极链接外部优质投研资源，实现策略互补与能力协同 [4][9] - 公司打造攻守兼备的ETF投资模式，既保留对产品整体风险收益的把控能力，又引入外部机构在细分赛道和专项策略上的独特优势 [4][9] 产品设计与客户体验 - E选系列产品主要以ETF为投资工具，发挥其持仓透明、风险分散、策略纪律性强及流动性高等优势 [5][10] - 产品构建了涵盖多种策略主题、覆盖二级至五级风险等级的产品矩阵，以满足不同收益目标和风险承受能力的投资者需求 [5][10] - 产品通过多元资产配置与动态风险监控，旨在平滑组合波动、优化持有体验，引导投资者关注长期资产增值，实现相对稳健的长期投资收益 [5][10] 市场定位与服务理念 - 品牌发布不仅丰富了产品体系，更体现了服务理念的全面升级 [5][10] - 在当前资本市场深化改革与财富管理需求升级的双重驱动下，公司旨在以专业能力为投资者汇聚优质资产、凝聚价值光芒 [5][10] - 公司未来将持续凭借专业、稳健的资产配置能力，助力居民财富实现长期可持续增值 [5][10]

文章核心观点 基金投顾业务在引导投资者进行长期资产配置方面成效显著，用户盈利占比普遍较高，且资产配置呈现多元化趋势，行业正从试点转向常规化，并探讨设立“投顾份额”以推动业务向“大众普惠”发展 [1][7] 投顾用户盈利表现与持有行为 - 多家机构数据显示基金投顾用户盈利占比普遍在70%以上，且显著高于自主交易用户：盈米基金旗下且慢平台投顾用户盈利占比为96%，自主交易用户为76% [2]；理财魔方智能账户持有用户盈利比例为99.19% [2]；博时基金近6年投顾客户持有盈利占比达77.29% [3] - 基金投顾用户持有时间更长，长期持有体验更佳：且慢平台投顾用户平均持有时长为772天，自主交易用户为475天 [2]；博时基金投顾客户平均使用服务时间为1002.11天 [3] - 投顾策略收益率表现优于基金单品投资：中欧财富数据显示，近三年投顾策略持有人客均收益率好于单品客户1.33个百分点，盈利客户数占比好于近8个百分点 [3]；理财魔方各策略自2025年初至11月11日实际平均收益率在9.67%至18.42%之间 [2] 资产配置多元化趋势 - 超80%的投顾用户有多元化资产配置需求，配置多元化是提升持有体验和盈利占比的关键 [4][5] - 多元资产配置策略因其控波动属性受客户青睐，逾九成客户将其作为未来首选投资策略 [4] - 投顾策略基准纳入多样指数，体现配置多元化：例如中欧多元全天候策略基准包含南华商品、MSCI全球和中证800等指数；交银多元资产优选策略基准包含中债综合全价、中证800、上金所Au9999、MSCI全球等指数 [5] - 行业建议2026年采用“哑铃型配置+基石配置”模式，并重视黄金作为保值增值资产的配置价值 [6] 行业发展趋势与创新 - 行业即将进入新的发展阶段，在“试点转常规”背景下，基金投顾将走向“大众普惠” [1][7] - 投资范围有望拓宽，未来更多类型ETF（如跨境、商品）乃至银行理财、保险等资产有望纳入投顾配置范围 [7] - 个人养老金账户引入基金投顾服务的呼声高涨，因其长期性与配置理念与投顾业务天然契合 [7] - 业内正深入探讨为基金投顾单独设立“投顾份额”，多家基金公司已在准备相关系统 [1][7] - “投顾份额”旨在通过透明的费率结构降低投资者综合持有成本，巩固投顾机构信义义务，并助力业务数字化、规模化发展 [8]

公司品牌与策略会主题 - 华安基金于12月15日至17日举办2026马年投资嘉年华，主题为“实力为鞍，乘势笃行”，公司主动权益、固收、指数团队集体亮相，把脉2026年A股、港股、债券、指数及全球市场投资机遇 [1][4] - “实力为鞍”意指公司将全方位专业能力作为基石，为投资者驾驭市场提供保障，其中“鞍”谐音“安”，传递品牌承诺 [3] - “乘势笃行”指公司致力于敏锐洞察周期以把握投资先机，并以稳健踏实的态度将专业洞察转化为长期回报 [3] 2026年宏观与市场展望 - 2026年市场有望从流动性驱动逐步迈向盈利驱动，全A（非金融）盈利增长有望进一步改善 [4] - 预计TMT/制造业保持高增长，周期/消费利润逐步恢复 [4] - 产业机会有望扩散，可关注大制造、AI应用、顺周期、泛消费等投资机会 [4] - 市场上涨逻辑包括政策支持大力发展资本市场、AI引领全球共振、股市成为居民财富蓄水池，经济结构转型背景下坚定看好科技成长主线 [14] - 经济复苏企稳后，价值风格空间可能更大，市场上涨并非一蹴而就，选股业绩为王，估值和确定性是核心考虑因素 [14] 2026年具体投资方向与策略 - 成长方向关注海外算力（PCB、光通信）、自主创新（国产算力、国产软件和应用）、AI应用（垂类Agent、机器人、自动驾驶、多模态软件和应用）、创新药（处于BD前的管线） [8] - 消费、周期类方向关注有价格弹性的反内卷品种、具备股息率保护的垄断型周期品种、金融（保险、证券），以及Z世代新消费、平价消费、政策拐点型长期周期消费（教育、游戏、电商等） [8] - 自上而下全年关注方向包括把握储能、人工智能等产业趋势，挖掘制造出海标的；受益新兴产业趋势，储能上游的锂电化学品、AI上游的存储等有望涨价的新周期；以及创新药与CXO产业链，服务消费的补助政策所代表的新消费 [10] - 多元资产配置关注度提升，黄金依然是2026年值得重视的大类资产，此外创业板50、港股通央企红利等配置方向也值得关注 [4] 港股市场展望 - 港股盈利在三季度出现显著下修，对于2026年的盈利预测相比今年年初更保守，预计基本面疲弱、资金面充裕的宏观组合仍将持续 [12] - 短期内港股面临多方面流动性边际趋紧的压力，包括金管局或继续回收流动性、外围美元环境趋紧、IPO [12] - 策略上维持杠铃策略，一端配置与宏观脱敏、需求在外、自身有增长逻辑的成长行业，另一端配置高股息防御类资产 [12] - 科技和红利风格有望展现出显著的超额收益能力，两者此消彼长的轮动关系印证了港股市场风格在成长性与防御性之间的周期性切换 [17] 债券市场展望 - 债券市场基本面总体温和，货币环境较为呵护，债券收益率上行有顶，下行空间锚定政策利率，债券收益率仍有配置价值 [4] - 当前股债性价比已回到均衡位置，伴随社融综合利率水平下行，债券收益率下行幅度和速度明显落后，债券收益率相对存贷款利率性价比明显提升 [19] - 债券资产已逐步完成对新经济发展的定价，但在经济温差显著收敛、带动基本面改善前，预计债券定价重心将逐步回归到新旧动能转换的缺口上 [19] - 2025年债市震荡调整修复了2024年的“超涨”，利率曲线修复至合理水平，未来央行加码宽松仍在路上 [21] - 中短期中高等级信用债仍将为信用债组合提供相对稳定的息差收益，策略上“上有顶下有底”，在利率相对高位介入波段交易是合适策略，后续可积极把握科创公司债等主题机会 [21] 指数投资与特定板块观点 - 创业板自2009年开板至今十六年，其长期价值在于作为一套不断自我革新的金融基础设施，致力于高效将资本配置给中国最具创新活力的经济单元 [15] - 创业板50指数作为创业板核心资产，历尽千帆、大浪淘沙，始终留下最契合时代的科技龙头 [15] 公司投研体系建设 - 公司坚持打造硬核的“中心化研究平台+多元化投研团队”，持续夯实投研核心能力，优化投研专业化分工与整合，着力加强平台化建设，推进长效激励约束机制 [6] - 在平台化建设方面，公司采取投研深度联动模式，显著提升研究转化效率与决策质量 [6] - 权益投资实行基金经理带领的研究小组制，通过研究部与投资端垂直打通，使研究成果高效转化为投资策略 [6] - 大固收平台采取“1+N”多资产管理模式，整合团队集体智慧，共同贡献产品投资业绩 [6] - 指数投资团队拥有超二十三年指数产品管理经验，构建集“投资—研究—推广”于一体的协同运作体系，通过高效联动将投研能力与市场服务深度融合 [6]

上周市场回顾 - 主要宽基指数走势分化，创业板指、科创50、中证500收益靠前，分别为2.74%、1.72%、1.01%，上证综指、沪深300、中证1000收益靠后，分别为-0.34%、-0.08%、0.39% [1][13] - 行业表现分化，通信、国防军工、电子收益靠前，分别为5.92%、3.57%、2.51%，煤炭、石油石化、纺织服装收益靠后，分别为-3.80%、-3.43%、-2.68% [1][18] - 主要宽基指数成交额均有所上升 [1][15] - 央行上周净公开市场投放6685亿元，不同期限国债利率均有所下行，利差扩大0.53BP [1][21][22] - 中证转债指数上周上涨1.05%，累计成交2857亿元，较前一周增加311亿元，转股溢价率中位数增至31.58% [26] 基金申报与发行动态 - 上周共上报61只基金，较前一周有所增加，申报产品包括1只REITs、2只QDII、5只FOF及多只主题ETF [1][2] - 上周新成立基金28只，合计发行规模182.18亿元，较前一周有所减少，其中股票型、混合型、债券型基金分别发行66.9亿元、42.6亿元、72.69亿元 [1][44] - 上周有38只基金首次进入发行阶段，本周将有19只基金开始发行，类型以偏股混合型（7只）、被动指数型（6只）和增强指数型（2只）为主 [3][46][49] 重点产品与市场事件 - 华泰柏瑞中证A500ETF规模在12月11日达到307.04亿元，成为首个突破300亿元大关的中证A500ETF，截至12月12日规模进一步增至325.25亿元，较2024年底增长86% [1][5] - 全市场中证A500ETF总规模截至12月12日已突破2000亿元 [5] - 港交所于12月9日正式推出首只港股指数——香港交易所科技100指数，旨在反映市值最大的100只与科技领域相关且符合港股通资格的香港上市公司证券表现 [1][6] 基金投顾业务发展 - 《试点六周年 基金投顾业务发展白皮书2025》于12月11日发布，白皮书显示，超9成客户在未来首选多元资产配置策略，以控制波动 [7][10] - 白皮书发现，基金投顾用户相比单品用户，呈现出配置更分散、交易更逆向、持有周期更长等更健康的投资行为，并帮助用户在中长期取得了更优的投资体验 [7] - 尽管2025年A股回暖，但主动权益基金“回本出”现象愈演愈烈，投资者开始意识到投资体验与最终收益结果同等重要 [8] 开放式公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为0.19%、0.20%、0.33% [1][30] - 今年以来，另类基金业绩表现最优，中位数收益为51.31%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为28.02%、21.10%、14.42% [1][31] - 上周指数增强基金超额收益中位数为-0.05%，量化对冲型基金收益中位数为0.08%；今年以来，指数增强基金超额中位数为4.50%，量化对冲型基金收益中位数为0.99% [1][33] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金273只、目标日期基金116只、目标风险基金152只；今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为16.57% [1][36][37] 行业与指数中长期表现 - 过去一个月，通信行业累计上涨16.04%，收益最高，房地产行业累计下跌9.42%，收益最低 [18] - 今年以来，有色金属、通信、电子行业累计收益较高，分别为83.29%、82.04%、42.98%，食品饮料、煤炭、交通运输等多个行业收益率最低 [18][20] - 年初至今，主要宽基指数中创业板指数收益最高，累计收益率为49.16% [13]

FOF行业发行规模与市场热度 - 今年以来FOF发行规模显著增长，截至12月12日，年内已有78只FOF成立，发行总规模达800.36亿元，超过2022年至2024年三年发行规模之和 [1][2] - 与2024年相比，发行规模大幅提升，2024年仅成立35只FOF，发行规模仅100多亿元 [2] - 市场频现爆款产品，多只FOF发行规模超过50亿元，例如东方红盈丰稳健配置6个月持有期混合（FOF）发行规模为65.73亿元，富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）为60.01亿元 [2] FOF产品规模增长与渠道合作 - 多只存量FOF产品规模快速攀升，例如中欧盈选稳健6个月持有期混合（FOF）规模从去年底的39.91亿元增至三季度末的108.15亿元，华安盈瑞稳健优选6个月持有期混合（FOF）从23.78亿元增至83.65亿元 [2] - 富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）于今年2月成立，截至9月30日规模已接近翻倍，达到117.59亿元 [2] - 头部银行渠道日益重视FOF产品，例如招商银行推出TREE长盈计划，与基金公司合作打造FOF优选池，该计划纳入的FOF要求有清晰的收益和回撤目标 [3] FOF受青睐的原因与市场定位 - FOF规模增长主要得益于采取多元资产配置策略，基金净值平稳向上，吸引了较多资金涌入 [3] - 利率水平下降，市场对于通过多元资产配置实现“固收+”效果的认可度上升，推动了FOF需求增长 [3] - 银行渠道的TREE长盈计划等产品，本质上是对传统银行理财产品和纯债基金的替代，极度看重产品的波动和回撤控制 [3] FOF产品策略与资产配置特点 - 越来越多的FOF采取多元资产配置策略，为投资者提供稳健收益，产品定位明晰 [1] - 新上报的FOF产品名称中频繁出现“多元”、“稳健”、“多资产”等关键词，例如长城睿盈多元稳健配置3个月持有期混合（FOF）、永赢元鑫稳健多资产六个月持有期混合（FOF）等 [4] - FOF的多元资产配置思路体现在业绩比较基准上，往往涵盖股票、债券、黄金、海外资产及现金等多类资产，例如华商汇享多元配置3个月持有混合（FOF）的基准包含中证800指数、中债综合全价指数、港股通指数、黄金现货及活期存款利率 [4] FOF的独特优势与产品创新 - 在公募基金产品中，FOF是唯一可以通过投资基金来实现多资产配置的产品类型，其股、债、黄金、海外等品种可以相互对冲，减少了对单一股债市场的依赖 [4] - 这种多资产配置开创了新类型的低波“固收+”产品，在今年的结构性股市行情和震荡债市行情中受到投资者青睐 [4] - 部分FOF选择指数基金作为底层资产，但FOF相比单一指数基金具有分散投资和资产配置双重优势，能更好平滑净值波动，改善投资者的投资体验 [5]

FOF行业发行规模与市场热度 - 截至12月12日，年内已有78只FOF成立，发行总规模达800.36亿元，超过2022年至2024年三年发行规模之和 [2][3] - 相比2024年全年仅成立35只FOF、发行规模100多亿元的情况，今年发行规模呈现爆发式增长 [3] - 年内爆款FOF频现，多只产品发行规模超过50亿元，例如东方红盈丰稳健配置6个月持有期混合（FOF）发行规模65.73亿元，富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）发行规模60.01亿元 [3] FOF产品规模增长与渠道合作 - 多只存量FOF规模快速攀升，例如中欧盈选稳健6个月持有期混合（FOF）规模从去年底的39.91亿元增至三季度末的108.15亿元，华安盈瑞稳健优选6个月持有期混合（FOF）从23.78亿元增至83.65亿元 [3][4] - 富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）于今年2月成立，截至9月30日规模已接近翻倍，达到117.59亿元 [4] - 头部银行渠道日益重视FOF产品，例如招商银行推出TREE长盈计划，该计划纳入的FOF要求有清晰的收益和回撤目标，纳入该计划的多只FOF规模快速增长 [4] FOF受青睐的原因与产品定位 - FOF规模大增主要得益于采取多资产配置策略，基金净值平稳向上，吸引了较多资金涌入 [4] - 利率水平下降，市场对于通过多元资产配置实现“固收+”策略的认可度上升，推动了FOF需求增长 [4] - TREE长盈计划本质上属于对传统银行理财产品和纯债基金的替代，招商银行极度看重产品的波动和回撤控制 [4] - 在结构性股市行情和震荡债市行情中，FOF因其可通过投资基金实现股、债、黄金、海外等多资产配置，相互对冲以减少对单一资产的依赖，开创了新类型的低波“固收+”产品，受到投资者青睐 [5] FOF产品设计与发展趋势 - 12月内又有10只FOF新品上报，产品名称中频繁出现“多元”、“稳健”、“多资产”等关键词，例如长城睿盈多元稳健配置3个月持有期混合（FOF）、永赢元鑫稳健多资产六个月持有期混合（FOF） [5] - FOF的多元资产配置思路在业绩比较基准上体现明显，例如华商汇享多元配置3个月持有混合（FOF）的基准涵盖中证800指数、中债综合全价指数、港股通指数、黄金现货及活期存款等多类资产 [5] - 随着指数基金阵营扩容，部分FOF选择指数基金作为底层资产，但行业主题类指数基金依赖单一因子暴露易带来高波动风险 [6] - FOF具有分散投资和资产配置双重优势，有望更好平滑净值波动，改善投资者的投资体验 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 上周市场回顾 相关热点回顾 - 基金申报方面 上周共上报61只基金 较上上周增加 包括1只REITs、2只QDII、5只FOF等 [1][9] - 首只300亿A500ETF诞生 截至2025年12月12日 全市场A500ETF总规模突破2000亿元 华泰柏瑞中证A500ETF规模达325.25亿元 较2024年底增长86% [10] - 港交所推出首只港股指数 12月9日 港交所推出香港交易所科技100指数 反映100只科技领域港股通上市公司证券表现 [11][14] - 《2025基金投顾业务发展白皮书》发布 显示投资者看重投资体验和结果 超9成客户倾向多元资产配置 基金投顾用户投资行为更健康 [15] 股票市场 - 主要宽基指数走势分化 上周创业板指、科创50、中证500收益靠前 分别为2.74%、1.72%、1.01% 上证综指、沪深300、中证1000收益靠后 分别为 -0.34%、 -0.08%、0.39% [1][18] - 成交额方面 上周主要宽基指数成交额上升 处于过去52周70%-85%分位 过去一个月除创业板指外日均成交额下降 处于过去36个月85%-90%分位 [20][22] - 行业表现差异大 上周通信、国防军工、电子收益靠前 分别为5.92%、3.57%、2.51% 煤炭、石油石化、纺织服装收益靠后 分别为 -3.80%、 -3.43%、 -2.68% [1][24] 债券市场 - 资金投放 截至上周五 央行逆回购净投放47亿元 逆回购到期6638亿元 净公开市场投放6685亿元 [1][28] - 利率变动 质押式回购利率1M和SHIBOR 1W较前一周分别增加6.70BP和3.50BP 不同期限国债利率下行 利差扩大0.53BP 不同评级信用债利率下行 部分期限信用债利差上行 [28][29] 可转债市场 - 上周中证转债指数上涨1.05% 累计成交2857亿元 较前一周增加311亿元 [33] - 截至上周五 转股溢价率中位数为31.58% 较前一周增加1.05% 纯债溢价率中位数为23.40% 较前一周减少0.98% [33] 开放式公募基金表现 普通公募基金 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为0.19%、0.20%、0.33% [35] - 今年以来另类基金业绩最优 中位数收益为51.31% 主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金中位数收益分别为28.02%、21.10%、14.42% [36] 量化公募基金 - 上周指数增强基金超额收益中位数为 -0.05% 量化对冲型基金收益中位数为0.08% [37] - 今年以来 指数增强基金超额中位数为4.50% 量化对冲型基金收益中位数为0.99% [37] FOF基金 - 截至上周末 开放式公募基金中有普通FOF基金273只、目标日期基金116只、目标风险基金152只 上周新成立4只FOF基金 [40] - 目标日期基金权益仓位更高 多数分布在50%-65%区间 多数目标风险基金权益仓位在50%以下 普通FOF基金权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间 [40] - 上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为 -0.03%、0.05%、 -0.01% 今年以来 目标日期基金中位数业绩最优 累计收益率为16.57% [40] 基金经理变更 - 上周41家基金公司的83只基金产品基金经理情况变动 易方达基金9只、创金合信基金5只、宝盈基金4只 [44] 基金产品发行情况 上周新成立基金 - 上周新成立28只基金 合计发行规模182.18亿元 较前一周减少 股票型、混合型、债券型基金分别发行66.9亿元、42.6亿元、72.69亿元 另类和货币基金无新发 [3][46] - 新发基金中被动指数型8只、混合型FOF 4只 发行规模分别为38.57亿元和24.29亿元 [47] 上周首发基金 - 上周38只基金首次发行 富国港股精选、鑫元鑫选盈泰进取配置3个月持有A、弘毅远方北证50成份指数A已结束发行并成立 [50] 本周待发行基金 - 本周将有19只基金发行 包括偏股混合型7只、被动指数型6只、增强指数型2只 [52]

公募FOF行业规模与趋势 - FOF产品规模有望突破2000亿元并刷新2022年2223亿元的历史最高纪录 [7][11] - 2024年底FOF规模曾触及冰点，缩水至1331.5亿元，但目前已成功扭转连续三年下跌的颓势 [5][7] - 全年FOF新发募集规模已超过800亿元，仅四季度新发募集规模就超过400亿元 [7][17] 产品发行与市场热度 - 今年新发成立的82只FOF产品中，多达13只产品募集规模超过10亿元 [1][7] - 部分头部产品募集火爆，例如易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元 [1][7] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [7] 资产配置多元化趋势 - 公募FOF投资边界持续拓宽，配置选项从A股和债券扩展至港股、商品期货、公募REITs及海外市场产品 [1][2] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 一些新发FOF产品业绩基准覆盖全面，如同时涵盖A股、债券、港股、美股及黄金现货指数 [4][15] 黄金资产配置热度 - 今年新发的82只FOF中，有34只将黄金指数纳入业绩比较基准，占比超过四成 [1][2] - 在全市场541只FOF产品中，仅47只将黄金指数纳入基准，而今年新发FOF中该比例高达七成 [2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] 海外资产配置情况 - 有12只FOF以MSCI世界指数、MSCI发达市场指数或标普500指数等海外主流指数为业绩基准 [1][3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] 公募REITs成为新选项 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品将其纳入前十大重仓 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投资范围 [3] - 部分FOF通过修改合同将公募REITs纳入投资范围，例如平安盈福6个月持有同时纳入了公募REITs与QDII产品 [3] 投资者需求与行为变化 - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置需求迫切，更看重“稳稳的绝对收益” [5][16] - 中欧财富2025白皮书显示，超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [8] - 截至2025年8月末，多资产类投顾策略的资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [8] 行业战略与定位转变 - FOF的定位从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [9][19] - 多家公募基金将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如兴证全球基金将部门更名为“多元资产配置部” [10][20] - 行业通过搭建统一的风险预算管理体系、流程化运作来提升业绩稳定性并控制波动 [10][20]

FOF行业规模与市场趋势 - 全市场FOF规模有望突破2000亿元，并刷新2022年创造的2223亿元历史最高纪录 [7] - 2024年底FOF规模曾触及冰点，缩水至1331.5亿元，但目前已成功扭转连续三年规模下跌的颓势 [6][7] - 全年FOF新发募集规模已超过800亿元，仅四季度新发募集规模就超过400亿元 [7] FOF产品发行与资金流入 - 四季度以来，多达13只FOF产品募集规模超过10亿元 [1][7] - 具体产品募集火爆：易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元，平安盈享多元配置6个月持有4天募集28.08亿元 [1][7] - 今年新发成立的FOF产品数量为82只 [1][2] 资产配置多元化趋势 - 公募基金多元资产配置趋势显著，投资边界持续拓宽，涵盖港股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等 [1][2] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 今年新发FOF中超四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准，新发FOF中将黄金作为业绩比较基准的比例高达七成 [1][2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] - 12只新发FOF以海外主流指数（如MSCI世界指数、标普500指数）为业绩基准 [1][3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] - 一些新发FOF产品业绩基准覆盖A股、债券、港股、美股及黄金等主流大类资产 [4] 公募REITs成为配置新选项 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品将其纳入重仓组合 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投范围 [3] 投资者需求与行为变化 - 超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [8] - 投资者更看重“稳稳的绝对收益”，而非盲目追求短期高收益 [6] - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置的需求变得更为迫切 [6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [7] - 中欧财富平台数据显示，近一年来多资产类投顾策略的资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [8] 公募基金行业战略转型 - FOF产品的底层投资逻辑发生重大变化，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [9] - 行业认知转变，FOF基金经理的核心工作聚焦于通过资产配置实现投资目标 [9] - 多家公募将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如兴证全球基金将原“FOF投资与金融工程部”更名为“多元资产配置部” [10] - 中欧基金搭建多资产及解决方案投资部，旨在通过系统化方法破解传统投资痛点，提升业绩稳定性和可解释性 [10]

公募FOF基金行业在2025年强势复苏 - 截至2025年12月10日，FOF基金总管理规模回升至约2325.29亿元，创近四年新高，较2024年全年的1331.51亿元增长993.78亿元，涨幅约75% [1][2] - 2025年FOF新发基金总份额达785.81亿份，创近四年新高，远超2022年404.11亿份、2023年234.24亿份和2024年115.98亿份，并超过过去三年新发份额总和 [1][2] - 超过96%的FOF基金在年内实现正收益，全市场平均收益率达到11.89%，部分绩优产品最高回报录得61.34% [1][2] 规模增长的核心驱动力 - 显著的赚钱效应是发行份额增长的核心驱动力 [2] - 低利率环境下投资者对稳定型产品的偏好，叠加个人养老金制度落地等政策助力，共同推动了行业的快速发展 [1][3] - 2025年A股市场企稳回升为FOF基金创造了有利环境，其“二次分散风险”和“多元资产配置”优势成为部分银行理财的替代选择 [3] 行业竞争格局与头部效应 - 目前已有82家公募机构布局FOF基金业务，FOF基金管理规模超过百亿元的机构达8家 [6] - 易方达基金以近219亿元的管理规模位居榜首，中欧基金与兴证全球基金均以约182亿元的管理规模紧随其后 [6] - 前十家机构的管理规模占比高达60%，前二十家机构的管理规模占比超过80%，呈现典型的“二八分化”规律 [6] 行业面临的结构性挑战 - 超过七成的FOF产品规模不足2亿元，许多规模低于5000万元清盘线的产品面临生存危机 [7] - 产品同质化问题突出，当前市场仍以偏债混合型FOF基金为主力，多数产品沿用“固收+权益”基础框架，缺乏对QDII、REITs、商品等多元资产的系统性配置能力 [7] - 投资者信心仍需时间修复，尽管2025年业绩回暖，但2022年至2024年大量客户浮亏离场，投资者对FOF基金的认知仍显不足 [7] 推动行业发展的关键举措 - 管理人应加强资产配置能力，真正起到平滑波动、降低风险、穿越牛熊的作用，并深化投研，开发适配不同需求的产品 [8] - 应加大FOF基金产品宣传，重塑投资人信心，提升投资者对FOF基金产品的认可度 [8] - FOF基金管理人应建立以波动管理、最大回撤管理和绝对收益为核心的考核体系，并推动底层资产多元化，系统性提升对QDII、REITs、黄金ETF、商品期货ETF等非传统资产的配置比例 [8] 历史背景与复苏动因 - 中国公募FOF基金自2017年问世，经历了“扩张—调整—复苏”阶段，2021年末总管理规模为2222.41亿元，2024年12月降至1331.5亿元，累计缩水约1000亿元 [4] - 2025年的强势复苏是市场环境改善与产品策略升级共同作用的结果，管理人通过优化底层资产结构，提升了对多元资产的配置比例 [3] - 行业此前经历恶性循环，部分机构对FOF基金定位不清晰，基金经理缺乏专业选基能力，且发展与市场行情高度相关 [5]