投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[1][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年三季度业绩稳健增长，工控下游复苏延续，智能机器人业务备受关注 [1][4] - 公司通用自动化业务和新能源业务营收均实现增长，并通过产品结构优化和加速海外拓展维持竞争力 [4] - 公司在工业AI和人形机器人等战略业务上快速推进，展示了从硬件到平台的全栈能力 [4] - 基于盈利预测，公司2025-2027年每股收益（EPS）预计持续增长，对应市盈率（PE）呈现下降趋势 [5][6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收316.63亿元，同比增长24.67%；归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [4] - 2025年前三季度毛利率29.27%，同比下降1.75个百分点；净利率13.64%，同比提升0.19个百分点 [4] - 2025年第三季度单季营收111.53亿元，同比增长21.05%，环比下降3.28%；归母净利润12.86亿元，同比增长4.04%，环比下降21.87% [4] - 2025年第三季度单季毛利率27.51%，同比下降2.18个百分点，环比下降2.13个百分点；净利率11.77%，同比下降1.98个百分点，环比下降2.64个百分点 [4] 各业务板块表现 - 通用自动化业务2025年前三季度营收约131.00亿元，同比增长约20.00%，增长动力来自锂电、工程机械、汽车等行业，以及机床、半导体、纺织等行业的加速增长 [4] - 通用自动化业务细分表现：通用变频器营收约40.50亿元，通用伺服系统营收约53.40亿元，PLC&HMI营收约12.90亿元，工业机器人营收约8.70亿元 [4] - 新能源业务2025年前三季度营收约144.00亿元，同比增长约39.00%，高增长得益于第三季度新增定点项目超20个，前三季度累计定点项目约60个，以及欧洲大客户放量带动海外营收同比增长超50.00% [4] 战略进展与未来展望 - 公司在工业AI技术平台与产品融合方面取得进展，完成并落地iFG平台架构，形成覆盖数据、开发、训练、应用全链路的工业AI软件体系 [4] - 人形机器人相关工作中，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段；持续优化行星滚柱丝杠工艺并为大客户定制直线模组且完成送样；已启动上肢部件的开发工作 [4] - 公司在2025年9月工博会展示了从机器人硬件到AI平台的全栈能力 [4] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业总收入预计分别为460.31亿元、560.20亿元、661.09亿元，归母净利润预计分别为55.45亿元、69.22亿元、81.49亿元，基本每股收益（EPS）预计分别为2.05元、2.56元、3.01元 [5] - 对应2025-2027年预测每股收益的市盈率（PE）分别为38倍、30倍、26倍 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [5][8] 核心观点 - 公司下游需求复苏，盈利能力和运营效率显著提升 [8] - 2025年Q1-3实现营业收入10.12亿元，同比增长38.06%，归母净利润1.83亿元，同比增长38.43%，业绩符合预期 [5] - Q3净利率11.83%，同比提升3.02个百分点，规模效应显著 [8] - 公司与越疆科技合作布局机器人业务，将视觉技术迁移至机器人场景，并计划导入人形机器人领域 [8] - 考虑到新产品放量需验证周期及费用前置影响，下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.01亿元、2.85亿元、3.64亿元 [8] - 公司当前市盈率水平较可比公司低，2025年预计市盈率77倍，可比公司均值96倍 [8] 财务表现 - 2025年Q1-3营业总收入10.12亿元，同比增长38.1%，归母净利润1.83亿元，同比增长38.4% [5][7] - 2025年Q1-3毛利率62.9%，期间费用率43.64%，同比下降3.47个百分点 [8] - 2025年预计营业总收入11.61亿元，同比增长27.4%，归母净利润2.01亿元，同比增长47.9% [7][8] - 2026年预计营业总收入14.81亿元，同比增长27.5%，归母净利润2.85亿元，同比增长41.2% [7][8] - 2027年预计营业总收入17.57亿元，同比增长18.7%，归母净利润3.64亿元，同比增长27.7% [7][8] 业务板块分析 - 3C行业2025年前三季度收入6.0亿元，同比增长27.68%，受益于工业AI技术在消费电子制造中的规模化落地 [8] - 锂电行业2025年前三季度收入2.6亿元，同比增长51.07%，公司持续深化头部电池客户合作并拓展海外市场 [8] 新产品与战略布局 - 公司成立机器人事业部，布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向 [8] - 与越疆科技深度耦合，以3D视觉系统引导协作机械臂，实现感知-决策-执行全链路协同，解决自动化分拣痛点 [8] - 机器人产品后续将逐步导入人形机器人领域 [8]

公司基本情况 - 公司成立于1999年10月12日，于2014年8月1日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的锦纶行业技术服务提供商，拥有全产业链技术服务能力，主要以“交钥匙工程”形式为锦纶切片及纤维生产厂商建立生产线提供技术方案设计和设备集成服务 [1] - 公司控股股东和实际控制人为董事长兼总经理刘迪，1961年出生，教授级高工，2024年薪酬为72万元，与2023年持平 [4] 经营业绩与行业地位 - 2025年三季度公司营业收入为6.97亿元，在行业中排名第5/7，行业平均营收为211.67亿元，行业中位数为19.41亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为2.02亿元，在行业中排名第3/7，行业平均净利润为7.8亿元，行业中位数为1.78亿元 [2] - 公司当期毛利率为45.18%，高于去年同期的43.02%，且显著高于行业平均的20.49% [3] 财务状况 - 2025年三季度公司资产负债率为20.55%，低于去年同期的27.21%，且远低于行业平均的50.95% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.87万，较上期减少7.06% [5] - 户均持有流通A股数量为1.18万，较上期增加7.60% [5] - 大成产业趋势混合A（010826）为新进第四大流通股东，持股153.16万股 [5] - 香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股138.75万股，相比上期减少116.83万股 [5] - 华夏稳增混合（519029）等四只基金退出十大流通股东之列 [5] 机构观点与业务亮点 - 华泰证券预计公司2025-2027年归母净利润为3.2/3.8/4.6亿元，给予公司2025年23倍PE，目标价23.00元，维持“买入”评级 [5] - 东方证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.64、4.06、4.54亿元，对应目标价为21.66元，维持“买入”评级 [6] - 公司工业AI收入及毛利率同比明显增长，计划将《化纤工业智能体解决方案V1.0》逐步打造成“化纤垂类智能体系统” [5] - 公司化学法循环再生尼龙材料项目成功交付，化学法回收产品有望从尼龙延伸至聚酯 [6] - 公司食品级再生rPET项目完成对墨西哥用户的工程交付，新兴市场再生材料市场机会可期 [6] - 公司“纺织产业大数据工厂项目”结项，工业AI方案板块营收实现增长 [6]

行业宏观趋势 - 工业AI从技术概念转变为企业降本增效和提升核心竞争力的刚需工具 [1] - 2025年中国工业AI市场规模将突破千亿元，年均复合增长率超30% [1] - 工业大模型凭借对复杂场景的理解能力与知识沉淀优势，成为行业竞争的核心焦点 [1] 市场格局与关键标准 - 市场格局包括互联网巨头跨界布局和传统工业软件企业转型突破 [1] - 优质工业AI解决方案公司的三大关键标准为技术与场景适配性、全流程服务能力、合规与可靠性 [3] - 技术与场景适配性要求将AI技术与工业机理、生产流程深度融合以解决真实生产痛点 [3] - 全流程服务能力需覆盖从数据治理、模型开发到部署落地、持续优化的完整链条 [3] - 合规与可靠性需保障工业数据安全与模型输出的稳定可控，适应高精度高风险需求 [3] 北电数智公司表现 - 北电数智是北京电控旗下专注工业AI创新的科技企业，作为深耕工业场景的专业AI服务商受到行业关注 [1][2] - 公司发布的"骄阳·工业大模型"在SC-Industry测评中以83.44分获综合排名第一 [2] - 该模型在"应用能力"维度领先，"工业数据分析"和"工业智能体Agent"两项核心子能力位居榜首 [2] - 公司凭借技术突破与商业化成果入选"2025中国AI大模型创新企业榜TOP20" [2] 骄阳大模型技术优势 - 在技术与场景适配性上，模型深度扎根工业全生命周期场景，覆盖研发设计、生产制造、供应链管理和运维环节 [3] - 某大型装备制造企业引入模型后，设备计划外停机时间减少50%，维护成本降低10%-40%，备件库存资金占用节约15%-30% [3] - 在全流程服务能力上，公司构建了数据-模型-算力三位一体的服务体系，解决企业数据不会用、模型不适用、算力用不起的痛点 [4] - 在合规与可靠性上，模型建立了严格的可信管控机制，保障数据安全与结果准确性，符合工业领域安全规范 [4] 未来发展前景 - 在政策、技术、需求三重驱动下，公司将以"骄阳·工业大模型"为核心深化技术研发与场景落地 [4] - 目标不仅是为制造企业创造更高生产效率与经济效益，更是推动"中国制造"向"中国智造"转型 [4]

公司概况 - 公司成立于1993年5月27日，于2010年3月31日在深交所上市，是国内领先的工业自动化、信息化、智能化解决方案供应商，具备全产业链技术优势 [1] - 公司专注工业自动化、信息化、智能化技术、产品与解决方案的研发、生产和销售，产品包括DCS、PLC等，并提出众多行业解决方案 [1] - 公司属于申万行业分类中的计算机 - IT服务Ⅱ - IT服务Ⅲ，涉及超超临界发电、生物质能等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为13.53亿元，在131家同行业公司中排名第38位，低于行业第一名神州数码的1023.65亿元，行业平均数为28.33亿元 [2] - 主营业务构成：工业自动化营收8.01亿元，占比81.72%；工业互联网及工业软件营收1.36亿元，占比13.90%；工业机器人营收3344.66万元，占比3.41% [2] - 2025年三季度净利润为2.18亿元，在131家同行业公司中排名第14位，低于第一名紫光股份的17.23亿元，行业平均数为2596.07万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为38.44%，低于去年同期的41.47%，也低于行业平均的38.93% [3] - 2025年三季度公司毛利率为40.84%，略高于去年同期的40.82%，且远高于行业平均的29.96% [3] 管理层与股权 - 公司控股股东和实际控制人为刘国耀、刘建耀、胡歙眉 [4] - 董事长刘国耀2024年薪酬为84.85万元，较2023年增加5.03万元；总裁胡歙眉2024年薪酬为86.29万元，较2023年增加6.26万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.62万户，较上期增加4.79%；户均持有流通A股数量为5404.81股，较上期减少4.57% [5] - 十大流通股东变动：华夏中证机器人ETF增持61.71万股至329.83万股，天弘永利债券A新进持股146.16万股，天弘中证机器人ETF增持22.71万股至131.54万股，南方绩优成长混合A新进持股120.00万股，香港中央结算有限公司增持31.98万股至119.26万股，广发多元新兴股票退出十大流通股东 [5] 机构观点与业务亮点 - 华龙证券指出公司2025年前三季度营收和归母净利润同比高增长，第三季度净利润显著提升，费用管控能力增强，交付按节奏推进，下游需求加速兑现 [6] - 业务亮点包括深耕主业，将工业AI与自身工业Know-How结合打造业绩增长第二曲线，以及积极布局具身智能产品线，推动AI大模型与机器人技术在多工业场景落地 [6] - 中泰证券指出公司2025年营收和归母净利润表现良好，销售和管理费用率降低，注重研发投入 [6] - 业务亮点包括工业机器人贡献新增量，Know-How赋能工业AI提速；设备更新政策刺激国产替代加速，能源电力领域中标频频；AI+产品矩阵持续拓展，积极布局具身智能产品线 [6] - 华龙证券预计公司2025-2027年归母净利润为3.20/4.03/5.14亿元，维持"增持"评级；中泰证券预计为3.02/4.02/5.19亿元，维持"买入"评级 [6]

投资评级 - 报告对能科科技给予"买入"投资评级，并维持该评级 [1][12] 核心观点 - 报告核心观点为能科科技AI业务增长发力，盈利能力优化提速 [1] 财务表现与经营质量 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%，归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%，扣非净利润1.46亿元，同比增长30.55% [4][5] - 2025年第三季度公司实现营收3.51亿元，同比增长5.35%，归母净利润5447万元，同比增长122.49%，扣非净利润4487万元，同比增长81.37% [4][5] - 2025年前三季度公司毛利率为51.35%，同比提升2.74个百分点，净利率为21.37%，同比提升5.00个百分点 [5] - 2025年前三季度公司综合费用率为27.16%，同比下降2.35个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.09%、6.31%、14.51%、0.25%，同比分别下降1.37、0.57、0.26、0.41个百分点 [6] - 2025年前三季度公司AI业务营业收入为3.35亿元，占营业总收入的30.79% [4] 定增计划与战略布局 - 公司计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元，实际控制人赵岚女士拟认购3000万元 [7][9] - 募集资金将用于"灵擎"工业AI赋能平台、"灵助"工业软件AI工具集、"灵智"具身智能AI训推平台三大项目研发 [9] - "灵擎"平台旨在构建覆盖模型与智能体开发、工业数据应用、模型与算力调度管理的一体化中台 [9] - "灵助"项目旨在将AI能力深度集成至工业软件体系，缩小国内外工业软件在智能模型应用层面的差距 [9] - "灵智"项目旨在研发面向具身智能的训练推理与仿真专用平台 [9] 技术实力与行业前景 - 公司已拥有AI专业技术团队100余人 [10] - 公司在具身智能技术方向基于国产化CV大模型构建"新异物体识别＋自动标注"能力，基于国产化NLP大模型打造提示词工程应用、文书生成优化能力 [10][11] - 公司在"分层具身大模型＋强化学习"方向形成强大的体系化定制能力 [11] - 具身智能是当前全球科技竞争新高地，我国通过《"机器人+"应用行动实施方案》等政策明确培育该产业 [10] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为17.50亿元、20.46亿元、24.04亿元 [12] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.96元、1.18元、1.45元 [12] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为46.0倍、37.5倍、30.5倍 [12] - 预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为22.4%、22.8%、23.0% [14]

投资评级与估值 - 报告对中控技术维持买入评级 [3][5] - 基于2025年42倍市盈率，目标价为54.18元，当前股价为53.56元 [3][5] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.29元、1.49元、1.72元，较原预测1.59元、1.84元、2.15元有所下调 [3][10] 核心观点与业绩表现 - 公司短期业绩承压，2025年前三季度收入56.54亿元，同比下降10.78%，归母净利润4.32亿元，同比下降39.78% [9] - 第三季度单季收入18.24亿元，同比下降12.52%，归母净利润0.78亿元，同比下降61.25% [9] - 业绩下滑主要受宏观经济影响下游需求以及战略转型期费用投入加大所致，期间费用率同比提升3.70个百分点至26.07% [9] 核心产品与市场地位 - 核心产品DCS国内市占率达40.4%，SIS市占率达31.2%，均保持国内第一 [9] - 公司创新推出会员订阅模式，软件年费ARR收入达0.77亿元，有望提升客户粘性和收入可持续性 [9] 创新业务进展 - 工业AI业务推出TPT时间序列大模型和超图大模型，已实现规模化落地，截至2025年第三季度收入1.54亿元 [9] - 机器人业务涵盖巡检、协作装备、物流及工业人形机器人四个品类，同期收入1.22亿元 [9] - 创新业务被视为未来新的增长点 [9] 财务预测与比率分析 - 预测2025年营业收入87.11亿元，同比下降4.7%，2026-2027年恢复增长至94.40亿元和103.90亿元 [4][12] - 毛利率预计稳定在33.4%-33.7%，净利率从2025年的11.8%逐步提升至2027年的13.1% [4][12] - 净资产收益率预计从2025年的9.4%回升至2027年的10.2% [4][12]

联合实验室成立与目标 - 宁波均普智能制造股份有限公司与智元机器人共同发起的"均普智能-智元联合研发实验室"正式揭牌成立 [1] - 联合实验室致力于攻坚工业AI底层工具链与工艺级算法平台，推动人工智能从"感知智能"迈向"执行智能" [1] - 目标为具身智能机器人在工业场景的规模化落地提供核心技术支撑，并构建"工具链开发—场景验证"闭环生态 [1] 技术研发路径与重点 - 对重复性高、通用性强的关键工艺进行分类与解构，并基于新一代轮式机器人G2在高度仿真的镜像场景中进行持续训练与调优 [1] - 最终形成软硬一体的标准化工具链，为上层应用的快速开发与部署奠定基础 [1] - 构建"场景搭建—数据采集—模型训练—工具开发"完整闭环以解决高质量工业私有数据获取难题 [1] - 公司正搭建实体化数据采集中心，通过在真实及仿真场景部署数采设备获取关键数据，确保工具与模型源于实践并持续迭代 [1] - 联合实验室已与行业伙伴达成合作，推动AI视觉等模型工业落地 [1] 战略协同与商业化 - 联合实验室将与"宁波具身智能机器人创新中心"形成战略协同，创新中心作为开放平台输送工业需求与数据 [2] - 联合实验室开发的工具链与数据平台通过创新中心向客户及伙伴开放，赋能其自主提取数据、调用模型 [2] - 二者联动构建从技术研发到商业落地的"技术‑商业双闭环"，实现可持续发展 [2]

项目概况 - 项目名称为千亿级氟硅新材料项目，总投资300亿元，占地3000亩 [1] - 项目一期工程于2024年10月开工，目前已完成总工程量的75%，预计12月底前建成 [1] - 项目全部投产后，预计年销售收入将突破1000亿元，年纳税100亿元 [1] 项目规划与设计 - 规划设计坚持“前瞻三十年”理念，由西安华陆等行业头部设计单位高标准规划 [1] - 注重集约化发展，亩均投资强度达1200万元，容积率达0.65 [1] 技术与设备 - 引进德国西门子、日本旭化成等国际一流工艺设备 [1] - 与中控技术股份有限公司合作，引入TPT工业时序大模型和UCS通用控制系统，打造工业AI平台 [1] - 通过搭建“工业超级大脑”，推动实现工艺装置长周期自主优化运行和生产系统无人作业 [1] 研发与合作 - 成立氟硅新材料研究院，由中国科学院上海有机化学研究所研究员卿凤翎院士担任院长 [1] - 聚焦创新合作、有机材料和终端应用三大领域，已与中国科学院上海有机化学研究所合作建立研究院，共享实验室与专利池 [1] 产业链影响 - 项目将形成从卤水、萤石到终端产品的全产业链集群 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [4] - 报告核心观点：公司高增长延续，研发驱动核心竞争力，在3C与锂电行业需求复苏及AI赋能的推动下实现量价齐升，未来有望持续受益于工业自动化与海外市场拓展 [1][2][3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收10.12亿元，同比增长38.06%；归母净利润1.83亿元，同比增长38.43% [1] - 2025年第三季度单季营收3.30亿元，同比增长56.33%；归母净利润0.37亿元，同比增长97.21% [1] - 自年初至第三季度末，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长624.21%，主要系客户回款增加 [1] - 预计2025-2027年营收分别为12.00亿元、14.27亿元、16.74亿元；归母净利润分别为2.08亿元、2.60亿元、3.12亿元 [4] 下游行业驱动因素 - 营收与利润增长主要来自3C与锂电两大核心应用场景 [2] - 3C行业收入同比提升40.56%，受益于工业AI的稳步发展 [2] - 锂电行业收入同比增长54.35%，在稳定复苏基础上积极开拓海外市场 [2] 研发投入与技术布局 - 2025年第三季度单季研发支出0.71亿元，同比增长53.03% [3] - 2025年前三季度研发投入累计2.00亿元，同比增长28.07%，占营收比重为19.78% [3] - 研发聚焦于工业AI、3D视觉、传感器及多模态融合等前沿方向，相关技术成果已逐步转化为可规模复制的产品力与方案化能力 [3] 估值与市场表现 - 基于盈利预测，对应2025-2027年PE估值分别为78倍、62倍、52倍 [4] - 当前流通市值162.40亿元，总市值162.40亿元 [7] - 过去一年公司股价表现显著优于沪深300指数 [7]