证监会“十五五”资本市场规划座谈会核心内容 - 证监会于1月30日召开座谈会，与部分境内外上市公司代表就“十五五”时期资本市场发展进行交流，旨在科学谋划主要目标、战略任务和重点举措 [1] 上市公司代表提出的主要建议 - **优化发行上市制度**：持续优化规则以更好适配新兴产业、未来产业发展和传统产业转型升级需求 [1] - **提升再融资与并购重组效率**：提升上市公司再融资效率，更好激活并购重组市场活力 [1] - **培育长期资金**：更大力度培育耐心资本和推动中长期资金入市，以匹配产业发展的长周期需求 [1] - **完善公司治理与回报机制**：完善上市公司分红回购和激励约束机制，督促提升规范运作和信息披露水平 [1] - **支持全球化发展**：加大对上市公司全球化发展的政策支持，助力培育世界一流企业 [1] 证监会的工作方向与重点 - **规划编制核心**：将全面、深刻、准确领会党的二十届四中全会部署，高质量编制和实施资本市场“十五五”规划，统一战略需要与实践可能、市场所需与监管所谋 [2] - **核心工作主线**：紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全力巩固资本市场稳中向好势头 [2] - **深化市场改革重点**： - 聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性 [2] - 抓紧推出深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地 [2] - 提高再融资制度便利性、灵活性和吸引力 [2] - 促进北交所、新三板一体化高质量发展，增强多层次市场覆盖面和辐射力 [2] - **服务实体经济目标**：更加有力有效支持现代化产业体系建设和新质生产力发展，积极服务“十五五”发展目标和金融强国建设 [2] - **对上市公司的要求**：上市公司作为资本市场之基，应专注主业、完善治理，提升发展质量，增强回报投资者能力，为资本市场高质量发展提供坚实支撑 [2]

核心观点 - 中泰证券作为山东省唯一省属骨干国有券商，正深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，将国家战略、区域发展与公司能力相结合，以强化党的领导为根基，通过强化思想引领、聚焦主业服务实体经济、推动业务转型与科技创新、加强人才建设等措施，奋力开创“十五五”时期高质量发展新局面，致力于建设一流投资银行 [1][2][15] 强化思想引领与战略规划 - 公司构建“专题学习+研讨交流+实践应用”闭环学习机制，通过党委理论学习中心组领学、党支部集中研学、党员个人自学相结合，将全会精神纳入各类培训核心课程，并组织深入一线宣讲，实现学习全覆盖 [3] - 公司深刻认识金融强国的战略意义，胸怀“国之大者”，履行国有金融机构的政治、经济与社会责任，并严格落实金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，做深做实金融“五篇大文章” [4] - 公司以“十五五”规划建议为未来五年发展的“航向标”，立足国家所需、行业所趋、公司所能，科学谋划功能定位、发展思路与重点任务，深耕差异化发展路径，塑造“人无我有、人有我优”的竞争优势 [5] 服务实体经济与释放发展动能 - 公司坚守金融工作的政治性、人民性，推动金融资源向高质量发展的战略方向、重点领域和薄弱环节集聚，以专业之力赋能实体经济 [7] - 在直接融资服务方面，公司聚焦新质生产力培育，提供“全周期、接力式”金融服务；聚焦绿色转型，提升对绿色环保科技产业的投资规模，加大碳中和债、可持续发展挂钩债等绿色金融产品发行力度；聚焦民营经济，运用多元工具为小微企业和民营企业打通融资堵点、降低融资成本 [8] - 在履行资本市场“看门人”职责方面，公司强化前端服务，提升对新经济的理解和定价能力，严格把好上市公司“入口关”，紧盯财务数据真实性，杜绝虚假陈述和欺诈发行，并认真履行持续督导职责以提升上市公司质量 [8] - 在履行社会财富“管理者”职责方面，公司坚持以投资者为中心，强化投研能力，丰富理财产品矩阵，推动业务模式从“卖方销售”向“买方投顾”转型，并常态化开展投资者教育活动以提升居民金融素养 [9] 业务转型、科技赋能与人才建设 - 在业务转型方面，财富管理领域将持续完善“中泰财富”综合服务生态，推动向资产配置迈进；研究业务领域将加强研究与销售体系双向赋能，打造差异化研究品牌；投行业务领域将聚焦重点区域和产业，提供定制化、一体化融资解决方案 [10] - 在金融科技赋能方面，公司推动科技力量向战略引擎转变，加大AI大模型在金融场景的应用探索，重点打造智能投顾、智能投研、智能投行、智能运营等应用体系，以提升服务精准度与运营效率 [10] - 在人才队伍建设方面，公司坚持“人才是第一资源”，定期开展评优激励员工，实施“五大轮岗计划”提升履职能力，完善高端与紧缺人才引进机制，并建立常态化职级晋升与后备干部培养机制 [11] 强化党的领导与筑牢发展根基 - 公司充分发挥党委“把方向、管大局、保落实”作用，确保党中央决策部署落地见效，并持续深化“第一议题”、党委理论学习中心组学习等制度，将党的创新理论转化为推动发展的具体举措 [13] - 公司坚持大抓基层的鲜明导向，严格落实“三会一课”等党内政治生活制度，搭建党员实践载体，加强党员发展与党支部标准化、规范化建设 [14] - 公司锲而不舍落实中央八项规定精神，深化整治形式主义，严格遵守相关廉政规定，保持反腐败高压态势，并健全完善大监督工作体系，营造风清气正的政治生态 [14]

文章核心观点 - 国新证券党委书记、董事长张海文接受专访，阐述了公司以财富零售业务为支点，践行“四个使命担当”的思考与路径 [1] - 公司将宏观政策与行业使命转化为具体行动，旨在通过财富零售业务服务实体经济、更好服务投资者、建设金融强国并促进高水平开放 [1][2] - 公司计划通过研究解读、数字化工具、客户分层陪伴及开放生态协同等方式，将使命担当转化为投资者可感知的服务实效，并规划了“十五五”期间的四大“增量提升”方向 [2][9] 把握“四个使命担当”核心内涵与业务方向 - **服务实体经济和新质生产力发展**：财富零售业务需扮演“翻译者”与“连接器”，将产业趋势与政策转化为客户易懂的资产配置语言，借助研究、ETF及公募基金等工具，引导资金流向优质资产，减少非理性交易 [3] - **更好服务投资者并助力居民资产优化配置**：需构建“可解释、可执行、可复盘”的服务体系，前端明确产品风险收益与费用，中端转化配置策略为投资组合，后端在市场波动期强化沟通与投教，前置风险防控 [3] - **加快建设金融强国**：需做强、做稳、做大服务客户能力，扩大服务覆盖面，强化一线队伍专业素养，优化中台协同，并运用人工智能、大数据等技术推动数字财富管理升级，精准洞察客户需求 [4] - **促进高水平制度型开放**：以开放视野借鉴行业先进实践，提升信息披露与服务透明度，同时顺应资产配置全球化趋势，围绕港股通、公募QDII、跨境ETF等渠道，清晰解读不同市场规则与汇率波动差异，引导客户理性参与全球市场 [4] 以优质财富零售服务践行“四个使命担当”的具体举措 - **举措一：以“研究解读+指数化工具”服务实体经济**：公司将复杂的产业趋势、政策与企业信息转化为清晰可行的投资方案，聚焦制造业升级、科技创新、绿色转型等主题，优先通过ETF、公募基金等工具承载策略，降低非系统性风险 [5] - 公司深挖ETF赛道机遇，构建黄金、大科技等重点板块的轮动策略，并借助大数据运营推动规模增长，利用ETF透明、低费率、交易便捷的优势传递“分散配置、长期持有”理念 [5][6] - **举措二：以客户分层与投教陪伴服务投资者**：零售服务核心在于“适配”，公司以客户分层为基础，构建从开户引导到长期陪伴的全流程服务体系，在关键节点明确产品细节与操作步骤，用通俗语言消除认知偏差 [6] - 公司将投教与陪伴深度嵌入业务流程，以投资者需求为核心，打破服务与教育壁垒，让专业引导贯穿全周期，助力树立理性投资观念，推动资产优化配置理念落地 [6] - **举措三：数字化与人才“双轮驱动”筑牢服务能力**：公司坚持数字化建设与人才队伍建设并重，在筑牢获客与经营基本盘的同时，通过数字化运营盘活沉睡客户，提升资产留存与交易体验 [7] - 公司持续丰富策略商城智能工具体系，上线智能网格、打板助手、神奇色阶、智胜算法等工具，实现客户资产留存与价值挖掘 [7] - 公司注重打造懂市场、懂客户、通专业、重服务的复合型人才队伍，通过体系化培育与实战化历练，推动服务能力持续迭代升级 [7] - **举措四：以开放视野和生态协同提升供给效率**：公司持续拓展线上线下合作渠道，优化获客结构，加快开户流程优化，强化“引流-开户-服务”链条衔接 [8] - 公司将海外资产配置服务作为能力补短板重点，深入研究港股通、QDII等渠道，向客户阐明不同市场的规则、汇率与流动性差异，审慎开展投教与陪伴，在能力圈内稳步提升跨市场服务供给 [8] “十五五”新征程的战略规划与增量提升 - **增量提升一：深耕“产业逻辑到组合建议”全链条转化**：公司将产业升级趋势、政策红利与风险防控底线转化为可落地的组合方案，建立常态化复盘机制，引导零售资金流向优质资产，实现居民财富与实体经济同频共振 [9] - **增量提升二：构建全周期、沉浸式投教陪伴体系**：公司将专业引导嵌入开户、首投、净值回撤等关键节点，形成标准化陪伴动作，提升客户认知，校准投资行为，培育长期投资文化 [9] - **增量提升三：推进数字化底座与人才队伍“双轮驱动”升级**：公司将聚焦数据治理、智能工具交付和培训体系，夯实服务根基，并响应推动公募基金高质量发展的号召，打造专业高效、普惠包容的财富服务生态 [9] - **增量提升四：推动跨市场资产配置服务从“能力补课”迈向“标准供给”**：公司将构建清晰的跨境服务解释框架，将跨境配置纳入客户风险预算，提升信息披露透明度与风险揭示精准度，助力投资者理性把握全球化配置机遇 [10] - 公司将以“四个使命担当”为战略牵引，把政治责任、行业使命与客户需求深度融合，进一步将使命担当转化为零售服务体系系统性能力的提升 [10] - 公司将坚持以投资者为中心，把信任构建贯穿服务全流程，用透明化的信息披露、可解释的配置建议、常态化的风险提示，筑牢投资者信心之基 [11] - 公司表示将坚守长期主义，深耕财富零售主阵地，在服务实体经济、助力普惠金融、建设金融强国、推进高水平开放的实践中主动作为 [11]

文章核心观点 - 国新证券党委书记、董事长张海文阐述了公司以财富零售业务为支点，践行“四个使命担当”的思考与路径，旨在将宏观金融使命转化为微观服务实践，让资本市场发展成果惠及广大投资者 [1] - 公司将“四个使命担当”的要求转化为具体行动，通过专业能力打破信息壁垒，精准匹配投资者多元需求，以全周期陪伴筑牢投资信心 [2] - 公司下一阶段将以“四个使命担当”为牵引，实现四大“增量提升”，包括深耕产业逻辑转化、构建投教陪伴体系、推进数字化与人才驱动、推动跨市场资产配置服务 [8] 把握“四个使命担当”核心内涵 - **服务实体经济和新质生产力发展**：财富零售业务需扮演“翻译者”与“连接器”角色，将产业趋势与政策导向转化为客户易懂的资产配置语言，借助研究解读、ETF及公募基金等工具，引导资金流向代表未来发展的优质资产，减少非理性交易 [3] - **更好服务投资者并助力居民资产优化配置**：需构建“可解释、可执行、可复盘”的服务体系，前端明确产品风险收益与费用，中端将策略转化为投资组合，后端在市场波动期强化沟通与投教，把风险防控前置 [3] - **加快建设金融强国**：需做强、做稳、做大服务客户能力，扩大服务覆盖面，强化一线队伍专业素养，优化中台协同，并积极运用人工智能、大数据等技术推动数字财富管理升级，精准洞察客户需求 [3] - **促进高水平制度型开放**：需以开放视野借鉴行业先进实践，提升信息披露与服务透明度，同时顺应资产配置全球化趋势，围绕港股通、QDII、跨境ETF等渠道，清晰解读不同市场规则与汇率波动差异，引导客户理性参与全球市场 [4] 以优质财富零售服务践行“四个使命担当” - **服务实体经济与新质生产力发展**：以“研究解读+指数化工具”为抓手，将复杂的产业趋势、政策与企业信息转化为清晰可行的投资方案，聚焦制造业升级、科技创新、绿色转型等主题，优先通过ETF、公募基金等工具承载策略，降低非系统性风险 [5] - 公司深挖ETF赛道机遇，构建黄金、大科技等重点板块的轮动策略，并借助大数据运营推动规模增长，利用ETF透明、低费率、交易便捷的优势传递“分散配置、长期持有”理念 [5] - **更好服务投资者并助力居民资产优化配置**：以客户分层与投教陪伴为框架，构建从开户引导到长期陪伴的全流程服务体系，在关键节点明确产品细节与操作步骤，用通俗语言消除认知偏差 [6] - 公司将投教与陪伴深度嵌入业务流程，以投资者需求为核心，打破服务与教育壁垒，让专业引导贯穿财富管理全周期 [6] - **筑牢服务能力根基**：坚持数字化建设与人才队伍建设“双轮驱动”，在筑牢获客与经营基本盘的同时，通过数字化运营盘活沉睡客户，提升资产留存与交易体验 [6] - 公司持续丰富策略商城智能工具体系，上线智能网格、打板助手、神奇色阶、智胜算法等工具，较好实现了客户资产留存与价值挖掘 [6] - 公司注重打造懂市场、懂客户、通专业、重服务的复合型人才队伍，通过体系化培育与实战化历练，推动服务能力持续迭代升级 [7] - **提升跨市场服务能力**：以开放视野和生态协同提升供给效率，持续拓展线上线下合作渠道，优化获客结构，同时加快开户流程优化，强化“引流-开户-服务”链条衔接 [7] - 公司将海外资产配置服务作为能力补短板重点，深入研究港股通、QDII等渠道，向客户阐明不同市场的规则、汇率与流动性差异，审慎开展投资者教育与陪伴，在能力圈内稳步提升跨市场服务供给 [7] 锚定“十五五”新征程的四大“增量提升” - **深耕产业逻辑转化**：将产业升级趋势、政策红利与风险防控底线转化为可落地的组合方案，建立常态化复盘机制，引导零售资金流向优质资产，实现居民财富与实体经济同频共振 [8] - **构建全周期投教陪伴体系**：将专业引导嵌入开户、首投、净值回撤等关键节点，形成标准化陪伴动作，提升客户认知，校准投资行为，培育长期投资文化 [8] - **推进数字化与人才驱动升级**：聚焦数据治理、智能工具交付和培训体系，夯实服务根基；坚守长期价值导向，响应推动公募基金高质量发展的号召，打造专业高效、普惠包容的财富服务生态 [8] - **推动跨市场资产配置服务**：构建清晰的跨境服务解释框架，将跨境配置纳入客户风险预算，提升信息披露透明度与风险揭示精准度，助力投资者理性把握全球化配置机遇 [9]

● 本报记者 王宇露 党的二十届四中全会系统谋划了以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴的宏伟蓝图，并对金融工 作提出了加快建设金融强国等战略要求。金融是国民经济的血脉，金融强国之"强"，不仅在规模与体 量，更在于其服务实体经济、促进科技创新、支撑产业升级的核心功能，关系中国式现代化建设全局。 作为广东省国有资本运营公司旗下的基金投资平台，广东恒健资产管理有限公司将学习贯彻全会精神作 为当前和今后一个时期的首要政治任务，自觉以"服务国家战略，赋能产业升级"为根本遵循，将公司发 展置于"十五五"的历史方位与战略全局中谋划，努力为助推广东省现代化产业体系高质量发展，为金融 强国建设和中国式现代化大局贡献专业力量。 全力服务现代化产业体系建设 二是深入研究驱动，推动投资转向战略引领。通过深入对接行业主管部门、产业联盟、高校及行业协 会，系统开展产业链研究，掌握企业现状和行业发展趋势，挖掘重点项目和典型应用场景，形成研究报 告、绘制产业图谱、建立项目储备库，精准把握技术趋势与投资方向，变"机会投资"为"战略布局"，为 支持技术攻关奠定坚实基础。 二是锚定链主企业，以高质量投资驱动产业升级。在产业体系从"大而全"迈向 ...

四是精准招引重大项目，服务地方产业布局。针对广东省各地市产业发展需求，恒健资产精准引入"大 项目"服务地市开展"大招商、招大商"，通过基金招引模式，精准引入对产业链强链延链补链具有关键 意义的重大项目。恒健资产联合头部银行AIC组建了两个百亿级的广东战略性产业促进发展基金，与省 内十余个地市建立常态化项目对接机制。截至目前，已通过基金完成帮助企业收购上市公司实控权、引 入央企资源投资广东省"百千万工程"等项目，落地项目约30亿元。 ● 本报记者 王宇露 党的二十届四中全会系统谋划了以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴的宏伟蓝图，并对金融工 作提出了加快建设金融强国等战略要求。金融是国民经济的血脉，金融强国之"强"，不仅在规模与体 量，更在于其服务实体经济、促进科技创新、支撑产业升级的核心功能，关系中国式现代化建设全局。 作为广东省国有资本运营公司旗下的基金投资平台，广东恒健资产管理有限公司将学习贯彻全会精神作 为当前和今后一个时期的首要政治任务，自觉以"服务国家战略，赋能产业升级"为根本遵循，将公司发 展置于"十五五"的历史方位与战略全局中谋划，努力为助推广东省现代化产业体系高质量发展，为金融 强国建设和 ...

文章核心观点 - 西南证券作为扎根重庆的国有上市券商，正以党的二十届四中全会精神为指引，通过深耕金融“五篇大文章”、强化专业能力、筑牢合规风控底线及厚植企业文化，朝着“西部领先、全国进位和重庆辨识度”的发展目标迈进，致力于建设成为与重庆经济地位相匹配的全国主流、西部一流投资银行 [2][3][14] 公司战略与目标 - 公司发展目标是实现“西部领先、全国进位和重庆辨识度”，并建设成为与重庆经济地位相匹配的全国主流、西部一流投资银行 [2][14] - 公司战略是发挥“国资背景+区域深耕”优势，以投研能力为驱动，坚定做大投资银行，推动资管与财富业务协同发展 [14] - 公司制定了《做好金融五篇大文章工作方案（2025-2027年）》，旨在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域打造特色优势和差异化竞争力 [6] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入25.18亿元，同比增长42.75%；实现归母净利润7.06亿元，同比增长46.11% [3] - 2025年以来，公司服务实体经济规模超804亿元，同比增长约20%；服务重庆经济规模超200亿元，同比增长约120% [4] - 公司财富管理业务两融余额成功突破200亿元 [7] - 公司投资银行事业部债券承销金额超200亿元，其中重庆地区公司债业务位列区域前两名 [7] 业务发展与实践成果 - 投行业务在细分领域取得标志性成果：服务*ST松发落地40亿元配套融资，为近三年重组募集配套金额最大的民营上市公司；助力至正股份重大资产重组获证监会注册，成为2025年A股首单跨境换股重大资产重组项目；推动重庆首单CMBS项目获批 [2] - 财富管理客户基础和业务规模持续扩大，两融客户持续攀升、结构优化；证券投资权益业务收入爆发式增长；资管业务主动管理能力和产品创新能力不断增强 [3] - 成立15亿元成渝地区战略性专项投资资金，助推成渝地区双城经济圈建设 [4] - 成立服务重庆市高质量发展工作专班，下设资产证券化、股权投资、并购重组三个专项小组，专班组建约半个月已推进重点工作30余项，完成20余家企业走访交流，举办产业链沙龙1场 [5] - 公司与重庆38家区县政府和管委会建立战略合作，与32家市属重点国企深化对接，服务50多家重庆上市公司，实行“一企一策”精准服务 [4][5] 专业能力建设与数字化转型 - 公司以“扬长补短”为抓手提升专业能力：财富管理聚焦机构客户深耕；资管业务着力扩大规模并强化主动管理能力；证券投资锚定“固收+”“红利+”；投行大力发展并购和债券业务 [7] - 公司已完成数字化转型顶层设计，搭建客户线上分层分级服务体系，并推进AI应用（如智能投顾、算力基础设施等）、零售客户洞察项目以及自研国资委“双提升”相关5套系统 [8] - 数字化转型成效显著：连续4年获评金融信息服务领域企业标准“领跑者”；连续2年获评上市公司数字化转型优秀案例；数字化能力成熟度评价跻身行业前20位 [8] - 公司深化组织架构改革，打造精干高效总部，并开展“效率提升年”“合规宣讲年”“协同联动年”三大专项行动 [8] 合规风控与廉洁文化建设 - 公司开展“2025合规宣讲年”专项行动，全年共开展合规宣讲344次，覆盖各部门、分支机构及子公司，实现100%全覆盖，并编发《合规监管信息周报》等夯实管理基础 [10] - 公司推进“全覆盖、可穿透”的风险管理体系建设，成立并表管理领导小组，并自主研发持续升级新一代全面风险管理平台，借助先进模型动态监测各业务线风险 [10][11] - 公司深化监督协同机制，风控、审计、合规等内控部门建立协同贯通机制，形成大监督格局 [11] - 公司从“宣传倡廉、教育培廉、责任筑廉、监督促廉、制度固廉、警示醒廉”六个维度培育廉洁文化，打造“廉蕴西证”品牌，该品牌已入选重庆市金融系统党建品牌矩阵 [11][12] 企业文化与社会责任 - 公司以“诚信、稳健、求精、创新”为核心经营理念，深耕“为客户创造长期价值、为股东奉献长远回报、为员工提供长青基业、为社会回馈长效担当”的“四为”特色文化 [13] - 公司打造了“薪火西证”、“书香西证”、“温馨西证”等十余个文化子品牌，并将中国特色金融文化核心要义“五要五不”与行业文化深度融合 [13] - 公司坚守金融服务实体经济初心，履行直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的职责 [14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [38] 报告核心观点 - 央行行长潘功胜指出2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间，并披露了多项结构性政策优化细节 [2][8][9] - 宁波银行与兴业银行2025年营收回暖，呈现“宁波高增稳健、兴业企稳修复”的分化特征 [2][12] - 2025年第四季度主动管理型基金配置银行板块的持仓比例环比微升0.03个百分点至1.06%，但仍处于2021年以来低位，且较银行板块在沪深300的流通市值占比低配19.4个百分点 [2][14][22] 重点聚焦 货币政策空间 - 央行行长潘功胜在2026年1月22日的专访中明确，全年将实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间 [8][9] - 政策方向包括优化货币政策目标体系、完善基础货币投放机制、健全市场化利率传导机制、完善结构性货币政策工具体系以及完善人民币汇率形成机制 [9] - 结构性货币政策工具已进行优化：下调各类工具利率0.25个百分点；单设1万亿元民营企业再贷款；合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具；增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元；增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元；拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款的支持领域 [9] 银行业绩表现 - **宁波银行2025年业绩**：全年营收同比增长8.01%，归母净利润同比增长8.13%；中间业务收入高增30.72%；年末总资产同比增长16.11%；贷款同比增长17.4%，存款同比增长10.3%；不良率维持0.76%低位，拨备覆盖率超370% [2][12] - **兴业银行2025年业绩**：全年营收同比微增0.24%，归母净利润同比增长0.34%；年末总资产突破11万亿元，同比增长5.6%；贷款余额同比增长3.7%，存款同比增长7.18%；不良率维持1.08%，拨备覆盖率为228.41% [2][12] - 报告维持对宁波银行和兴业银行的“强烈推荐”评级 [13] 基金持仓动态 - 2025年第四季度末，主动管理型基金配置银行板块的持仓比例为1.06%，环比上升0.03个百分点，但处于2021年以来相对低点，并低配沪深300流通市值占比19.4个百分点 [2][14][22] - **国有行持仓**：基本稳定，中国银行、建设银行持仓占比较第三季度同步回升2个基点至0.03%、0.04% [22] - **股份行持仓**：基本稳定，招商银行、兴业银行持仓占比较第三季度分别回升1个基点和3个基点至0.24%、0.04%；民生银行持仓占比环比回落2个基点至0.02% [22] - **中小行持仓**：变动分化，宁波银行、南京银行持仓占比较第三季度分别回升4个基点和1个基点至0.18%、0.02%；江苏银行、杭州银行、成都银行持仓占比较第三季度分别回落1个基点、2个基点、7个基点至0.06%、0.06%、0.03% [22] 行业数据 市场表现 - 报告期内，银行指数下跌2.70%，证券指数下跌0.61%，保险指数下跌4.02%，金融科技指数下跌1.14%，同期沪深300指数下跌0.62% [7][23] - 在申万一级行业中，银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第31位和第29位 [23] - **个股表现**：银行板块中青岛银行上涨6.35%表现最好；证券板块中华安证券上涨4.86%表现最好；保险板块中中国平安下跌3.66%表现相对最好 [23][26][25][27] 银行数据 - 公开市场操作实现净投放2295亿元 [7][30] - SHIBOR利率上行：截至1月23日，隔夜SHIBOR利率环比上周上升7.1个基点至1.40%，7天SHIBOR利率环比上周上升2.1个基点至1.49% [30] 证券数据 - 周度股基日均成交额为3.44万亿元，环比上周下降15.8% [7][35] - 截至1月22日，两融余额为27249亿元，环比上周增长0.23% [35] - 截至1月23日，股票质押规模为30741亿元，与上周持平 [35] - 本周审核通过IPO企业5家 [35] 保险数据 - 截至1月23日，十年期国债到期收益率为1.830%，环比上周下行1.26个基点 [7][33] - 同期，十年期地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.979%、1.974%、2.321%，环比上周分别变动-7.69个基点、-4.17个基点、-3.02个基点 [33] 投资建议 - **银行**：板块高权重特征及低波高红利属性，预计将持续吸引被动指数资金及险资等中长期资金流入，股息配置价值吸引力持续 [37] - **非银金融**： - **保险**：2026年人身险行业有望保持供需两旺，预计板块资负两端业绩稳健增长，具备长期配置价值 [37] - **证券**：市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备弹性，资本市场改革深化下头部券商将更为受益 [37]

2025年金融支持实体经济成效与2026年货币政策展望 - 2025年社会融资规模同比增长8.3%，广义货币供应量(M2)同比增长8.5%，均明显高于名义GDP增速 [2] - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率均约3.1%，社会综合融资成本低位运行 [2] - 2025年科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，持续高于全部贷款增速，债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元 [2] - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，降准降息还有一定的空间 [3] - 2026年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] 2026年结构性货币政策工具优化举措 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调到1.25% [4] - 单设1万亿元民营企业再贷款，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [4] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 [4] - 拓展碳减排支持工具和服务消费与养老再贷款这两项工具的支持领域 [4] 构建科学稳健的货币政策体系 - 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系是“十五五”时期推动金融高质量发展的战略举措 [7] - 货币政策框架完善需适应演进中的金融体系，2025年贷款占社会融资规模增量中的比重已低于50% [7] - “十五五”期间将重点推进六方面工作：优化货币政策目标体系、完善基础货币投放机制、健全市场化利率机制、完善结构性货币政策工具体系、完善人民币汇率形成机制、提高政策沟通透明度 [7][8] - 优化货币政策目标体系将淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标 [7] - 完善基础货币投放机制将逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 [7] 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系 - 宏观审慎管理体系要重点覆盖四个方面：宏观经济运行与金融风险的关联性、金融市场和金融活动的重点领域、系统重要性金融机构、国际经济和金融市场风险的外溢影响 [8] - 将强化系统性金融风险的监测和评估，建立标准化、系统化、定量与定性相结合的监测评估框架 [8] - 将逐步拓展宏观审慎覆盖领域和管理对象，覆盖金融市场、非银金融机构、金融基础设施以及互联网金融等新领域 [8] - 将继续丰富和完善宏观审慎管理的工具箱，提升工具的标准化、规范化和实战化水平 [9] - 将完善宏观审慎法律保障和治理机制，重点推动中国人民银行法等立法修法项目 [9] 引导金融机构支持重点领域的具体举措 - 在扩大内需、支持消费方面，专设5000亿元服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构创新金融产品，提升消费金融服务水平 [12] - 在支持科技创新方面，将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [13] - 在支持中小微企业方面，增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [13] - 将加强金融部门与行业主管部门的协同配合和信息共享，加强金融机构服务能力建设，加强货币政策和财政政策的协同配合 [14] 金融市场运行与稳定措施 - 2025年人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，10年期国债收益率稳定在1.8%~1.9%附近 [3] - 将继续维护金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] - 将加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理 [4] - 将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [5] - 将继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展 [5] 推进全球金融治理与国际合作 - 将深化金融领域制度型开放，持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放，有序推进人民币国际化 [10] - 将持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作 [11] - 将积极参与国际金融治理和合作，务实开展多双边货币金融合作，积极参与全球宏观政策协调和国际金融监管规则制定 [11] - 将持续推动国际货币体系变革，继续推动基金组织份额改革，增强发展中经济体的发言权和代表性 [11] - 将加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，推动构建多元高效的全球金融安全网 [11]

2025年金融总量与成本 - 2025年金融总量合理增长 社会融资规模同比增长8.3% 广义货币供应量(M2)同比增长8.5% 均明显高于名义GDP增速 [2] - 社会综合融资成本低位运行 [2] - 金融市场稳定运行 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定 [4] - 债券市场平稳健康发展 10年期国债收益率稳定在1.8%—1.9%附近 [4] - 资本市场信心有效提振 内在稳定性和活力明显增强 [4] 2026年货币政策方向 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [5] - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [7] - 2026年降准降息还有一定空间 [7] - 做好利率政策执行和监督 促进社会综合融资成本低位运行 [7] - “十五五”期间将以维护币值稳定与金融稳定为双目标 [14] - 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 保持银行体系流动性充裕 [14] 2026年信贷支持重点与工具 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [8] - 将8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.2万亿元 [8] - 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元 [10] - 单设1万亿元民营企业再贷款 重点支持中小民营企业 [10] - 支持金融机构发行小微企业金融债券 完善民营中小企业增信制度 [10] 金融开放与人民币国际化 - 2026年将持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放 有序推进人民币国际化 [11] - 持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系 [13] - 加大跨境支付国际合作 [13] 利率与汇率机制改革 - 健全市场化利率形成、调控和传导机制 进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导 [16] - 完善人民币汇率形成机制 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性 同时防范汇率超调风险 [16]