文章核心观点 第28届(2025年)非洲太阳能与储能展览会强化非洲能源转型主题，推动太阳能与储能事业发展，大批中国企业参展赋能非洲能源转型 [1][2] 展会概况 - 当地时间3月25日至27日，第28届(2025年)非洲太阳能与储能展览会在南非约翰内斯堡会展中心举办 [1] - 约40个非洲国家参会，650多家厂商参展 [1] 展会意义 - 发展可再生能源打造新型能源生态系统是非洲可持续发展重要议题及目标，展会强化该主题 [1] - 主办方希望发扬新能源创新精神，推动非洲太阳能与储能事业发展，促进行业及企业发展 [1] 展会功能及形式 - 突出展示创新思维、建立伙伴合作关系、创造能源转型解决方案功能 [2] - 邀请领先企业分享新能源研发创意及专业知识，涉及需求响应式能源供给等内容 [2] - 展会形式包括主题演讲、案例研究、讲座、研讨会、互动讨论、产品技术展示等 [2] 讲座等议题 - 讲座、研讨会及互动讨论议题包括能源转型、数字化、可再生能源等 [2] 培训活动 - 展会上举办由业内专家提供的太阳能技术及设备安装培训 [2] 中国企业参展情况 - 大批中国企业参展，其在新能源领域的先进技术及解决方案将赋能非洲能源转型 [2]

文章核心观点 公司拟实施向特定对象发行A股股票，募集资金用于立新能源三塘湖项目和补充流动资金，该募集资金使用计划符合国家政策和公司战略，项目具有良好可行性，实施后将提升公司竞争力和盈利水平 [1][13] 本次募集资金使用计划 - 公司本次向特定对象发行股票拟募集资金总额（含发行费用）为19.80亿元，扣除发行费用后的净额用于立新能源三塘湖项目，拟投入19.80亿元 [1] - 募集资金到位前，公司将以自筹资金先行投入，到位后按法定程序置换；若净额少于拟投入金额，董事会将调整投资项目、顺序及投资额，不足部分自筹解决 [1][2] 本次向特定对象发行股票募集资金投资项目的必要性及可行性 立新能源三塘湖项目 必要性 - 符合国家和地方规划，可改善地区经济结构，带动相关产业，促进经济社会发展 [2] - 符合可再生能源和能源产业发展方向，可增加清洁能源储备，助力能源绿色转型 [3] - 符合能源电力结构调整需要，对电网和能源结构调整有重要意义 [3] - 符合区域产业政策，为储能产业起示范作用，推动行业技术进步和产业发展 [4][5] 可行性 - 国家能源产业战略和规划为项目实施提供保障，契合低碳经济战略 [5] - 项目所在地区风光资源丰富，具有良好运营前景，适于建设可再生能源发电工程 [7] - 储能市场技术成熟可靠，符合电网发展需要，能为电网提供多种服务 [7][8] - 公司具有运营经验和人才优势，可保障项目顺利实施 [8][9] 项目情况 - 投资总额311,682.86万元，拟投入募集资金138,600.00万元，用于工程建设等 [2][9] - 财务内部收益率（税前）为10.38%，（税后）为8.24%，实施主体为全资子公司，建设期12个月 [10] - 项目已于2022年10月20日取得环境影响报告表批复 [10] 补充流动资金 - 公司拟用5.94亿元补充流动资金，缓解营运资金压力，降低资产负债率，提升实力和抗风险能力 [10] 本次发行对公司经营状况和财务状况的影响 对经营管理的影响 - 募集资金项目围绕主营业务，符合政策和战略，提升装机规模，利于风光互补战略和市场竞争地位 [10][11] - 补充流动资金可提高资金实力，缓解压力，改善财务结构，保障公司发展 [11] 对财务状况的影响 - 募集资金到位后，总资产、净资产增加，营运资金充实，资产负债率下降，财务结构更合理 [11] - 短期内可能使每股收益等指标下降，长期来看项目投运后盈利能力和收益率将提高 [11] - 发行使筹资和投资活动现金流变化，项目运营后经营活动现金流入增加，改善现金流 [12] - 项目有良好前景和盈利能力，利于提高营收和利润，提升综合实力和竞争力 [12] 募集资金投资项目可行性结论 - 项目在可再生能源发展背景下新建，利用当地资源，符合能源战略，有积极作用 [12] - 募集资金使用计划符合政策和趋势，有经济效益和社会效益，提升公司竞争力和盈利水平 [13]

文章核心观点 苹果 COO 到访歌尔股份工厂，展示双方合作进展，宣布在华清洁能源新投资计划，肯定歌尔在智能制造与可持续发展中的表现 [1][3][11] 苹果与歌尔合作情况 - 自 2010 年起歌尔参与苹果数十款产品生产，覆盖多核心零部件研发与整机组装 [3] - 歌尔潍坊光电园二期厂区有近 2 万名员工，是苹果全球供应链重要智能制造基地 [3] 技术合作成果 - Jeff Williams 了解歌尔在自动化与人工智能技术上的突破，如锡球激光焊接技术和音圈绕线机 [5] - 姜滨称苹果与歌尔在工艺研发上的协同创新是生产线利用率提升的关键 [7] - 模具中心展示双方精密制造合作成果，如 AirPods 外观件零瑕疵生产和 HomePod 注塑件采用回收材料 [7] 清洁能源投资 - 苹果宣布启动第二期中国清洁能源基金，投资 7.2 亿元人民币，目标每年新增约 55 万兆瓦时风能和太阳能发电能力 [7] - 首期基金 2018 年推出已超额完成目标，新基金由施罗德管理，支持早期可再生能源项目 [7] 绿色供应链情况 - 歌尔自 2023 年起 100% 使用可再生能源为苹果生产产品，成绿色供应链标杆企业 [9] - 中国约三分之二苹果产品生产由可再生能源驱动，超 100 家供应商参与 [9] 员工技能提升 - 自 2008 年起苹果通过“供应商员工发展基金”为歌尔提供培训资源，涵盖多领域 [9] - 自动化产线技术员刘立波分享参与培训经历，已培养 7 名讲师，授课超 1100 人次 [11]

纪要涉及的公司 华润电力 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年华润电力股东应占利润 143.9 亿港元，同比增长 3%，建议每股期末派息 0.69 港元，全年派息率 40%；核电业务盈利大幅上涨，核心盈利贡献 46.4 亿港元，同比增长 28.5%；可再生能源业务核心盈利贡献 92.3 亿港元，同比减少 5.1% [3] - **可再生能源业务** - 2024 年新增并网可再生能源装机容量 7.8 吉瓦，“十四五” 期间截至 2024 年底累计新增超 21 吉瓦，并网权益装机占比提升至 47.2%；全年可再生能源售电量同比增长 19.2%，光伏项目输电量增长 141.5% [3][4] - 风电平均利用小时 2331 小时，高于全国平均水平 204 小时，但受市场化交易比例增加影响，风电和光伏平均上网电价分别同比下降 5.3%和 10% [4][5] - **火电业务** - 2024 年附属燃煤电厂售电量同比增长 4%，利用小时超出全国平均水平 225 小时；燃煤成本控制有效，平均标煤单价同比下降 6.6%，售电单位燃料成本同比下降 6.8% [4] - 2025 年火电经营成本下半年预计高于上半年，因虚拟债务利息和安全生产维修费用增加；预计 2025 年煤电利用小时数将下降，但容量电价政策将保障火电竞争力 [4][21][22] - **资本结构与融资**：截至 2024 年末，有息负债率 61%，资本结构稳健；EBITDA 覆盖现金利率 8.1 倍，平均借贷成本同比下降 0.47 个百分点；通过提升经营性现金流和债权融资补充资金 [4] - **未来规划** - 2025 年计划并网 10 吉瓦新能源装机，风电略多于光伏，主要集中在中东南部区域 [4][9][10] - 在建管理中的风电和光伏装机容量分别为 9800MW 和 8800MW，均已开工 [4][11] - **市场交易情况** - 2024 年风力发电竞价 0.492 元，同比下降 5%，市场化部分占 36%；光伏市场化比例较高，非市场化部分占 31%，市场化部分占 69% [4][13] - 中长期合同占比约 70%，各省政策差异较大，起到稳定全年供应量的作用 [18] - **盈利情况** - 2024 年火电辅助服务净收入约 6.3 亿元，同比增长 [23] - 2024 年绿电交易增收 1.75 亿元，绿证增收 5000 万元 [24][27] - 预计 2025 年华润在广东的火电项目能保持一定盈利水平 [14][15] - **补贴与政策** - 截至 2024 年底，累计获得 216 亿元新能源补贴，2024 年新增 74 亿元，收回 38 亿元 [28] - 国家出台容量电价政策保障火电竞争力 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **数据口径调整**：2024 年披露数据采用并网权益装机容量，与原来行业统计口径可能有偏差 [7] - **项目制约因素**：中东部和南部地区新能源项目受地方水利和深康佳线相关因素影响，土地紧张、深沟线要求导致个别项目建设滞后 [8] - **新能源上市资金分配**：新能源上市后资金用于支持新能源业务发展，华润电力体内资金用于自身火电项目 [12] - **甘肃武威光伏项目**：与甘肃能源投资集团合作，甘能投控股，华润电力参股，2024 年九月开工，是省内消纳激励项目 [17][19] - **新增装机统计范围**：新增装机计划主要统计全资投资或控股项目，不包括参股项目 [25] - **2023 年底装机容量**：2023 年底风电权益并网容量 20.1GW，光伏 5.59GW [26] - **绿证市场价值**：受政策导向影响，目前供给侧要求全覆盖，需求侧政策执行力度不够，未来政策发力绿证价值预计上升 [27] - **永续债情况**：自 2024 年以来利率持续走低，现有规模足以满足资本结构管理需求，不会新增 [29] - **光伏发展前景**：从能源转型方向看，光伏是重要形式，政策围绕保证新能源全生命周期合理收益推进，对风电和光伏发展前景持乐观态度 [30]

营业收入扣除情况 - 公司2024年度营业收入总额为3 66亿元 其中扣除与主营业务无关的业务收入2843万元 扣除后营业收入为3 38亿元 扣除部分占营业收入比重为7 76% [2][3] - 扣除项目包括租赁收入1028万元 天然气保供销售业务收入1091万元 以及汰极涂层阳极板加工业务收入724万元 [3][6][15] - 公司确认不存在不具备商业实质的收入 所有扣除均符合上交所相关规定 [4] 主营业务收入构成 - 水力发电业务收入为2 24亿元 收入确认方式为电力送入客户电网时按上网电价确认 [5] - 地理信息服务业务收入为9167万元 采用终验法确认收入 [5] - 天然气掺混销售业务收入为1999万元 该业务属于绿色能源行业 符合公司中长期战略规划 [7][14] 天然气业务模式分析 - 天然气掺混业务需要外购高热值天然气与自产生物质天然气按比例混合 以达到国家一类或二类天然气标准 [8][9] - 该业务包含完整的生产加工过程 公司承担运输风险 产品质量责任和价格波动风险 采用总额法确认收入 [12][13] - 2024年业务量增长主要因客户要求提高天然气质量标准 合同条款发生变化 [10] 新业务发展状况 - 汰极涂层阳极板加工业务为2024年新开拓业务 收入724万元 因尚未形成稳定业务模式被全额扣除 [15] - 沼气发电业务收入205万元 通过收购沼鑫环保公司获得 [5][7] - 租赁收入同比下降38 5% 主要因部分固定资产未继续对外出租 [15] 会计师核查程序 - 已执行程序包括测试收入确认内部控制 检查合同条款 核对支持性证据 实施函证和截止性测试等 [16][17][18] - 初步认为天然气掺混业务具有商业实质 不属于贸易业务 且已形成稳定收入模式 [18][19] - 最终审计结论将以专项审核报告为准 [19]

国家双碳政策与能源转型 - 2025年政府工作报告提出积极稳妥推进碳达峰碳中和 开展国家碳达峰第二批试点 建立零碳园区和零碳工厂[2] - 国家能源局要求拓展新能源应用场景 在工业 交通 建筑 数据中心等重点领域实施可再生能源替代行动 支持零碳园区建设和光伏建筑一体化[2] - 国家发改委等五部门要求提升钢铁 有色 建材 石化 化工等行业企业和数据中心的绿色电力消费比例 国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例需在80%基础上进一步提升[2] 陕西省重点用能单位监管 - 陕西省发改委发布《陕西省重点用能单位名单（2025年版）》 共包含622家用能单位[2][7] - 要求各市区加强重点用能单位节能指导 新进单位需于2025年4月底前完成能耗在线监测系统注册并确保数据准确上传[3] - 省节能中心需保障各重点用能单位尽快完成接入端系统建设 并做好系统运行管理工作[4] 重点用能单位行业分布 - 名单涵盖能源 制造 化工 冶金 建材 食品 纺织 医药等多个高耗能行业[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][19][20][22][23][24][25][26] - 包括陕西延长石油 陕西煤业化工 陕西有色 比亚迪 隆基绿能 三星半导体 美光半导体等大型企业[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][19][20][22][23][24][25][26] - 涉及电力热力生产供应 石油煤炭加工 非金属矿物制品 有色金属冶炼 汽车制造等重点耗能领域[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][19][20][22][23][24][25][26] 地域分布特征 - 西安市集中了198家重点用能单位 包括经开区 高新区 西咸新区等产业聚集区[8][9] - 宝鸡市有47家 以装备制造 食品加工 能源化工为主[9][10] - 咸阳市有64家 集中在能源化工 装备制造 食品医药领域[10][11] - 渭南市有113家 以能源化工 建材 冶金为主[12][13][14][16] - 榆林市有257家 主要为煤炭 化工 电力企业[15][17][19][20][22][23][24][25][26] - 其他地市如延安 汉中 铜川等也有分布[16][17]

苹果CEO库克：启动7.2亿元清洁能源基金推助我国碳中和 上周末，苹果CEO库克又一次来到了中国，第一天相继与杨天真、刘宪华进行了活动，第二天参加了中国发展高层论坛2025年年会，行程相当紧凑。而 今天，库克在微博发文称，"我们自豪地宣布在中国启动新一期清洁能源基金！ 目前苹果在中国的供应链已有三分之二使用可再生能源。新基金将进一步助力在2030年实现100%可再生能源运营的目标。" 这一新的创新型基金由施罗德管理，给致力于在中国采购高影响力清洁能源解决方案的企业——包括苹果供应商在内——提供了又一选择，同时该基金 也旨在为投资者带来财务回报。苹果及其供应商于2018年推出的首个中国清洁能源基金的成功经验为该基金提供了蓝本。 除了帮助中国的电网变得更加清洁，新基金还将帮助推动苹果2030的进展，其目标是在未来五年内全部碳足迹实现碳中和，包括整个供应链和产品的全 生命周期。 苹果与中国及全球的供应商合作向100%使用可再生能源过渡的努力，是苹果在气候方面取得重大进展的主要推动力。自2025年以来，Apple 已将其整体 温室气体排放量减少了55%以上，并将继续致力于推动其业务各个方面的深度减排。 据了解，第一期 ...

苹果 CEO 库克宣布在中国启动新一期清洁能源基金 IT之家 3 月 24 日消息，苹果 CEO 蒂姆・库克（Tim Cook）今日在微博发文宣布在中国启动新一期清洁能源基金。他表示："目前，我们在中国的供应链已 有三分之二使用可再生能源。新基金将进一步助力我们在 2030 年实现 100% 可再生能源运营的目标。" IT之家从苹果官方新闻稿获悉，苹果今日宣布一笔新的投资基金，旨在扩大中国的清洁能源产能，这也是公司实现 2030 年将其供应链过渡到 100% 使用可 再生能源的努力的一部分。苹果承诺投资 7.2 亿元人民币，以启动第二期中国清洁能源基金。该基金的目标是每年为中国电网新增约 55 万兆瓦时的风能和 太阳能发电能力，这一数字将随着更多投资者的加入而增长。 目前，首个中国清洁能源基金已经超过其既定目标，在中国 14 个省新建超过 1 千兆瓦的风能和太阳能项目。这一业界首创的投资基金帮助扩大了各种规模 的供应商获得可再生能源的机会，并使全国范围内的新项目得以开发。第二期中国清洁能源基金将复制这一方法，支持新的可再生能源项目，包括那些处 于早期开发阶段的项目。 除了帮助中国的电网变得更加清洁，新基金还将 ...

财务表现 - 2024年公司总营收3620亿元，同比下降9.7%，归母净利润507亿元，同比增长15% [1][2] - 储能电池系统营收573亿元，占比15.83%，毛利率26.84%，同比增长8.19个百分点 [1] - 经营活动现金流净额969.9亿元，同比增长4.49% [2] - 加权平均净资产收益率24.13%，同比提升0.09个百分点 [2] 业务结构 - 动力电池系统营收2530亿元，占比69.9%，同比下降11.29% [3] - 储能电池系统营收572.9亿元，占比15.83%，同比下降4.36% [3] - 境外营收1103.4亿元，占比30.48%，同比下降15.77% [3] - 其他业务营收174.9亿元，同比增长21.21% [3] 产销数据 - 锂离子电池总销量475GWh，同比增长21.79% [2] - 动力电池销量381GWh，同比增长18.85% [2] - 储能电池销量93GWh，同比增长34.32% [2] - 电池系统产能676GWh，在建产能219GWh，产能利用率76.33% [8] 储能业务 - 2024年全球储能电池市占率36.5%，连续4年全球第一 [4] - 推出天恒储能系统，全球首款5年零衰减产品，单箱能量6.25MWh [5][6] - 发布PU100储能产品，支持6C放电，满足数据中心需求 [6] - 储能客户包括NextEra、国家能源集团等，全球应用超1700个项目 [5] 行业动态 - 2024年中国风电光伏新增装机356.5GW，同比增长21.8% [3] - 中国新型储能新增装机109.8GWh，同比增长136% [3] - 美国简化发电机组并网流程，欧洲多国出台储能支持政策 [3] 产能建设 - 国内推进中州、贵阳、厦门等基地建设 [7] - 德国工厂获大众汽车集团模组及电芯双认证 [7] - 推进匈牙利工厂、西班牙合资工厂及印尼项目建设 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价7.04港元 [7] 报告的核心观点 - 香港中华煤气2024年年报显示收入555亿港元同比-3%，核心利润59.5亿港元同比+5%，归母净利57.1亿港元同比-6%，核心利润低于预期主要因城燃气量增速不及预期 [1] - 香港煤气销量稳定，涨价效益有望延续；内地城燃销气增速回归中单位数，价差修复趋于收尾；可再生能源和绿色能源业务具备增长潜力 [1] - 公司分红规划明确，维持买入评级，但下调25 - 26年归母净利6%/9%至62.4/65.6亿港元，预计27年归母净利为67.7亿港元，下调目标价至7.04港元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 香港煤气业务 - 2024年煤气销量27,159TJ同比+0.1%，住宅气量同比-1.4%，商业/工业气量同比+1.4%/+5.2%，预计2025年销量延续同比持平态势，EBITDA利润率有望维持在52%左右 [2] 内地城燃业务 - 2024年城市燃气销气量364亿方同比+5%，低于此前预测的+7%，工业气量同比+2.5%，商业/居民气量同比+5.0%/+6.3% [3] - 2024年城市燃气价差为0.52元/方同比回升5分/方，预计2025年顺价比例仍有扩大空间，但价差修复幅度或将收敛至2分/方 [3] 可再生能源和绿色能源业务 - 2024年可再生能源业务归母净利达3.22亿港元同比+544%，预计2025 - 2027年能碳服务和AuM出售收益有望快速增长 [4] - 2024年绿色能源业务持续夯实产能基础，为2025 - 2027年需求释放抢占先机 [4] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年归母净利6%/9%至62.4/65.6亿港元，预计27年归母净利为67.7亿港元，三年预测期CAGR为6%，对应BPS为3.06/3.06/3.07港元 [5][24] - 下调原因主要是城燃气量增长放缓、利息支出高于预期 [5][24] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(港币百万)|56,971|55,473|55,593|56,541|57,394| |+/-%|(6.53)|(2.63)|0.22|1.71|1.51| |归属母公司净利润(港币百万)|6,070|5,712|6,235|6,561|6,773| |+/-%|15.67|(5.91)|9.17|5.21|3.23| |EPS(港币，最新摊薄)|0.33|0.31|0.33|0.35|0.36| |ROE(%)|9.83|9.74|10.89|11.49|11.83| |PE(倍)|20.26|21.53|19.72|18.74|18.16| |PB(倍)|2.05|2.14|2.15|2.15|2.14| |EV EBITDA(倍)|13.13|13.84|13.12|12.91|12.77|[6] 盈利预测 - 利润表和现金流量表展示了2023 - 2027E各年度的营业收入、销售成本、毛利润等多项指标情况 [29] - 资产负债表展示了2023 - 2027E各年度的存货、应收账款和票据等多项指标情况 [29] - 业绩指标、估值指标等展示了各年度的增长率、盈利能力比率、偿债能力等情况 [29]