报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计央行将继续实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地且可能启动国债买卖操作，市场流动性将回到合理充裕，对国债期货价格有较强支撑，10月底前国债期货价格有望保持强势，建议投资者积极关注做多机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.06%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行4.8bp，DR007利率下行7.3bp，GC007利率下行0.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.69bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为38.74bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行9bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] 宏观消息 - 10月11日央行开展1160亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放1160亿元，本周有10210亿元逆回购到期等 [3] - 商务部回应稀土出口管制及美方加征关税问题，中方反对美方高额关税威胁，若美方一意孤行中方将采取措施维护权益 [3] - 10月12日晚美国副总统万斯释放缓和信号，表示特朗普愿与中国理性谈判 [3] - 住建部称全国房地产白名单项目贷款审批金额超7万亿元，15个省区市二手住宅交易量超新房，正研究老房子改造等 [3] - 韩美关税磋商陷入僵局，韩国经济副总理将赴美与美国财长会谈 [3] - 桥水基金创始人警告美国政府债务增长过快，国债总额达37.85万亿美元 [3] 行业信息 - 10月11日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种创2023年8月以来新低等 [3] - 上周五美债收益率集体下跌，受美国总统关于中美贸易言论影响，10月11日各关键期限尤其是长端国债收益率显著下行 [3]

宏观：中美贸易与特朗普关税政策 - 特朗普本轮加征100%关税被视为为未来谈判积累筹码，最终可能导致中美贸易脱钩，但并非双方乐见，因此TACO（推测为贸易协定或类似概念）方向确定但过程一波三折 [4] - 美国方面，农产品和稀土是其压力因素，且两党党争下白宫难以启动结构性农业补贴，但其优势在于经济触底回升、降息坦途铺开以及与欧日东盟达成谈判 [4] 固收：信用债市场表现 - 2025年9月28日至10月11日期间，信用债发行119只，发行规模总计1413.62亿元，环比减少75.82% [4] - 同期信用债总成交量为8552.83亿元，环比下降47.12%，成交量排名前三的信用债类型分别为商业银行债、公司债和中期票据 [4] 银行：9月金融数据前瞻 - 三季度以来需求不振持续压制信贷投放，9月作为季末月份信贷投放将季节性加码，但冲量强度不大，社融增速预计在较高基数上回落 [5] - 货币方面，M1增速或在低基数上延续上行，M2在较高基数上增速或有所回落，M2-M1剪刀差进一步收窄，表明货币活化程度提升 [5] 有色：稀土与铜市场 - 稀土供给受到技术出口管制的进一步制约，需求出口具备韧性，未来有新增长点，持续看多稀土永磁板块 [7] - 9月中国电解铜产量环比下降4.3%，特朗普宣称加征100%关税或对铜价构成压力，但供给后续维持紧张，随着电网、空调等下游需求四季度环比回升，铜价后续有望上行 [7] 石油化工：原油市场动态 - 巴以达成停火协议使中东地缘政治风险大幅缓和，叠加OPEC+持续增产及中美关税冲突再起，原油供需压力增加，油价下跌 [7] - 截至10月10日，布伦特原油报收62.09美元/桶，较上周下跌3.5%，WTI原油报收58.24美元/桶，较上周下跌4.0% [7] 基础化工：MOFs材料前景 - 金属有机框架材料（MOFs）领域三位科学家获2025年诺贝尔化学奖，该材料产业化加速前景可期 [8]

文章核心观点 - 特朗普宣布计划于2025年11月1日起对所有从中国进口的商品加征额外100%的关税 此举旨在为未来谈判积累筹码 而非最终实现中美贸易脱钩 [4][5] - 美国经济呈现触底迹象为关税谈判提供明线支撑 但美国在农产品、财政补贴、稀土供应及国内政治方面存在软肋 不具备长期维持100%关税的条件 [4][5] - 市场倾向于将高关税解读为谈判策略 预计中美贸易协定方向或确定 但谈判过程将一波三折 [5] 美国加征关税的支撑因素 - 美联储降息坦途铺开 货币政策已转向宽松 [4] - 特朗普已与欧日韩及东南亚多国初步达成贸易协议 有精力再次专攻中国 [4] - 随着降息周期重启及贸易谈判推进 美国经济呈现触底迹象 消费与制造业数据开始企稳 [4] 美国加征关税的制约因素 - 中国是美国第三大农产品进口国及大豆的第一大进口国 中国暂缓农产品采购将打击美国中西部农业州 直接影响2026年中期选举走向 [4] - 美国政府停摆凸显党争形势严峻 掣肘财政进一步扩张 针对农业与居民的结构性补贴较难落地 [4] - 中国主导全球稀土的供应与储备市场 把握美国工业命脉 美国本土稀土行业短期无法有效填补缺口 [4] - 中期选举结果与关税司法诉讼悬而未决 是影响关税博弈节奏的暗线 [4]

关税威胁与市场反应 - 特朗普威胁自11月1日起对华额外加征100%关税并实施关键软件出口管制，引发市场避险交易[1] - 全周标普500指数下跌2.43%，纳斯达克指数下跌2.53%，10年期美债利率下降8.70个基点至4.032%[2] - 现货黄金价格全周上涨3.38%至4017美元/盎司，美元指数上升1.28%至98.98[2] 关税威胁的背景与影响 - 关税威胁背景包括巴以停火协议缓解外部压力及美国政府停摆需转移内部矛盾[1] - 高频数据显示截至10月3日美国进口商品通胀抬升，尤其中国进口商品，或阻碍美联储降息[1] - 因1-9月贸易抢跑及11月至次年2月为贸易淡季，本轮关税对经济的实际影响较4月更有限[1] 货币政策与经济预期 - 9月FOMC纪要显示美联储内部对利率路径存在分歧，多数官员认为年内进一步降息合适但担忧通胀风险[2] - 亚特兰大联储GDPNow模型对25年第三季度美国GDP预测值为环比年率+3.8%[2] - 纽约联储Nowcast模型对25年第三季度美国GDP预测值为环比年率+2.34%[2] 通胀预期与风险提示 - 9月纽约联储未来1年通胀预期录得3.38%，10月密歇根大学未来1年通胀预期录得4.6%[2] - 风险提示包括特朗普政策超预期、美联储降息引发通胀反弹或维持高利率触发流动性危机[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油策略建议偏多参与，关注中加贸易情况；本周菜油期货冲高回落，01合约收盘价10061元/吨，较前一周涨17元/吨；加菜籽丰产对价格有压力，印尼B50生柴政策利好棕榈油，但马棕库存增加，国内对加菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应或收紧，菜油维持去库模式，价格受支撑，中加贸易谈判无实质进展前，菜油总体受支撑 [7][8] - 菜粕策略建议短线参与；本周菜粕期货震荡下跌，01合约收盘价2391元/吨，较前一周跌30元/吨；美豆丰产预期牵制价格，出口压力仍存，不过美豆库存低于预期，国内四季度加菜籽和美豆进口受限，供应端压力小，但温度下滑使水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期，后期关注中加及中美贸易政策 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货冲高回落，总持仓量313988手，较节前增10548手；本周菜粕期货震荡下跌，总持仓量371708手，较节前增18844手 [18] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+15954，上周为+27217，净多持仓减少；本周菜粕期货前二十名净持仓为 -63260，上周为 -57045，净空持仓增加 [24] - 期货仓单：菜油注册仓单量为8057张，菜粕注册仓单量为9199张 [30][31] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10370元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+309元/吨；江苏南通菜粕价报2440元/吨，较上周下滑，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+49元/吨 [37][43] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+459元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+65元/吨，处于近年同期中等水平 [50] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为4.21，现货平均价格比值为4.07 [53] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1759元/吨，本周价差走缩；菜棕油01合约价差为623元/吨，本周价差走缩 [63] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为531元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报430元/吨 [69] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 09 - 26，油厂菜籽总计库存报5万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为15、45、50.5万吨 [74] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月9日，进口油菜籽现货压榨利润为+1457元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第40周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1.0万吨，较上周减3.3万吨，本周开机率2.45% [82] - 供应端月度进口到港量：2025年8月油菜籽进口总量为24.66万吨，较上年同期减少34.80万吨，同比减少58.52%，较上月同期增加7.06万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜油库存量为65.0万吨，较上周减少1.4万吨，环比下降2.15%；2025年8月菜籽油进口总量为14.00万吨，较上年同期增加2.00万吨，增加16.67%，较上月同期增加1.00万吨 [91] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 08 - 31，食用植物油当月产量值报450.6万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4495.7亿元 [95] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜油合同量为6.1万吨，较上周减少1.5万吨，环比下降19.54% [99] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周持平 [103] - 供应端进口量变化情况：2025年8月菜粕进口总量为21.34万吨，较上年同期增加0.96万吨，同比增加4.72%，较上月同期增加3.03万吨 [107] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 08 - 31，饲料当月产量值报2927.2万吨 [111] 期权市场分析 - 截至10月10日，本周菜粕继续下跌，对应期权隐含波动率为20%，较上一周28.91%回落8.91%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕贸易预期改善价格偏弱运行 国内9 - 10月到港充裕 11 - 1月中美贸易改善预期下供需宽松格局预计延续 但成本支撑下价格难大幅下跌 [5] - 油脂短期跟随外盘补涨 中长期偏强对待 不过11月后大豆缺口缩窄和菜系补充供应限制上行空间 [74] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 期现端 - 截至9月30日 华东现货报价2890元/吨 月度下跌80元/吨 M2601合约收盘至2928元/吨 月度下跌127元/吨 基差报价01 - 40元/吨 基差价格上涨50元/吨 受中美贸易预期改善及阿根廷大豆出口税取消影响 美豆承压下行 国内进口成本回落叠加供应预期改善 价格大幅下跌 现货受制于供应压力表现持续偏弱 [5][7] 供应端 - USDA9月供需报告上调美豆种植面积至8110万英亩 单产下调至53.5蒲/英亩 结转库存上调至3亿蒲 供需边际转松 美豆库销比6.89% 供需收紧趋势不变 [5] - 巴西进入播种阶段 截至9月26日 全国已完成3.5%的大豆播种率 去年同期为2% 播种进度快于同期水平 [5] - 国内供应充裕 10月大豆到港维持在900万吨以上 月度压榨量在900万吨以上 10月中美领导人会谈 若贸易改善 11月以后到港依旧充裕 [5] 需求端 - 2025年国内养殖利润转好 生猪、禽类存栏高位 支撑饲料需求 饲料需求量同比增幅在7%以上 [5] - 受豆粕性价比提升及价格偏低影响 豆粕添加比例同比提高 部分饲料企业豆粕添比同比增加1个百分点 [5] - 预计四季度豆粕需求同比增幅在5%以上 对应月度大豆压榨量900万吨以上 [5] - 截至9月26日 全国油厂大豆库存继续增长至719.91万吨 月度增加23.06万吨 同比去年增加90.51万吨 同比涨幅继续扩大 豆粕库存小幅增加至118.92万吨 月度增加11.04万吨 同比去年减少3.73万吨 [5] 成本端 - 25/26年度美豆种植成本为1135美分/蒲 按照最大亏损150美分/蒲亏损 美豆底部价格预计在980美分/蒲附近 [45] - 按照olam巴西11月升贴水报价295X 美豆1030美分、汇率7.1、油粕比2.8计算出豆粕成本在3160元/吨附近 按照11月美豆升贴水220X 同理计算出成本在2990元/吨附近 [52] 行情小结 - 美豆库销比低位下 单产下调及出口改善或进一步加剧库销比收紧 美豆价格预计围绕1000美分/蒲附近运行 关注中美贸易谈判情况 [5] - 国内9 - 10月到港充裕 受制于抛储 现货价格偏弱运行 11 - 1月中美贸易改善预期下 国内供需宽松格局预计延续 价格继续偏弱运行 但成本支撑下价格恐难有大幅下跌 M2601合约关注底部2900附近支撑表现 [5] 策略建议 - M2601区间【2900，3030】区间操作为主 [5] 油脂 期现端 - 截至9月30日 棕榈油主力01合约较上月底跌88元/吨至9228元/吨 广州24度棕榈油较上月底跌260元/吨至9060元/吨 棕榈油01基差较上月底跌172元/吨至 - 168元/吨 [75] - 豆油主力01合约较上月底跌218元/吨至8140元/吨 张家港四级豆油较上月底跌220元/吨至8350元/吨 张家港豆油01基差较上月底跌2元/吨至210元/吨 [75] - 菜油主力01合约较上月底涨255元/吨至10044元/吨 防城港四级菜油较上月底涨470元/吨至10270元/吨 菜油01基差较上月底涨215元/吨至226元/吨 [75] - 本月油脂走势分化 菜油因中长期供应逐渐收紧预期不变 比受阿根廷取消出口税压制的豆棕油表现更强 [75] 棕榈油 - 9月出口数据强劲 航运机构预估9月马来出口量较上月增长7.29 - 9.62% 而SPPOMA及MPOA则预估9月产量较上月下降2.35 - 2.42% 市场预计10日发布的MPOB报告将下调马来9月库存 [75] - 印尼完成B50生物柴油的道路测试并表示将在2026年实施B50 生柴利多进一步刺激马棕油短期继续反弹 不过印度可能提高食用油进口关税削弱需求 限制进一步涨幅 上方高点短期关注4600 - 4650 [75] - 截至9月26日当周 国内棕油库存降至55.22万吨 但仍为相对高位 且国内趁着棕油价格下跌加速买船 10月供应充足 中长期来看 11月起后棕油买船数量相对偏少 加上四季度油脂旺季提振消费 关注棕油能否进入去库阶段 [75] 豆油 - 川普总统表示将在10月底访问中国 届时将重点讨论美豆采购议题 美国也将推出农民援助计划支持豆农 叠加9月美豆库存低于市场预期 均提振市场情绪并助力美豆短期反弹 但受制于25/26年度美豆的收割压力 当前美豆出口依然没有起色 美国政府对豆农提供援助的具体方案尚不确定等因素 美豆上涨高度受限 11合约继续在1000 - 1050美分区间震荡 [75] - 9月大豆到港量及油厂开机维持高位 截至9月26日当周豆油库存处于124.87万吨高位 中国继续大量采购巴西大豆 预计直到10月国内大豆供应都较充足 持续压制豆油价格 中长期来看 中国趁着阿根廷取消出口税加速买船 11月后大豆供需缺口虽然仍存在但是已经明显收窄 远月豆油价格反弹幅度恐也受限 [75] 菜油 - 商务部要求从8月14日起所有进口加菜籽的进口商都需要向海关缴纳保证金 并将反倾销调查延长至2026年3月9日 反倾销措施打击国内进口热情 国庆后大部分菜籽压榨厂计划停机 因此在11月后新作澳菜籽和俄菜油能够大量进口之前 国内菜系存在供应缺口 且国内压榨澳菜籽能力有限 后续菜籽供应整体收紧的格局不变 [75] - 加拿大可能在电动汽车关税上态度松动 政策端不确定性仍存 国内也在寻找加菜籽的替代来源 如已经放开澳菜籽实验性进口 在11 - 1月期间预计有60万吨到港 而且当前国内菜油消费较差 菜油库存虽然在去化但一直处于历史高位 供应压力仍庞大 政策端不确定性、国内高库存和替代进口都会限制国内菜油价格进一步上涨的空间 [75] 月度小结 - 短期来看 国庆期间马棕油和美豆小幅拉涨 有望带动节后国内油脂同步上涨 [75] - 中长期来看 后续东南亚棕榈油进入减产季节 印尼及美国生物柴油政策利多有望逐步落地 美豆成本端有支撑 国内则进入油脂旺季逐步消耗现有库存 因此预计中长期油脂仍有上行动力 不过11月后大豆缺口缩窄和菜系补充供应限制上行空间 [75] 策略建议 - 节后国内油脂预计跟随外盘微涨 短期豆棕菜油01合约关注7900 - 8000、8900 - 9000、9900 - 10000支撑位表现 建议逢低多思路 套利上 菜豆油价差正套可以继续关注 [75]

报告行业投资评级 - 豆粕短线反弹★ [1] - 菜粕短线反弹★ [1] - 棕榈油短线偏多★★ [1] - 豆油短线偏多★★ [1] - 菜油偏强运行★★ [1] - 棉花看空★★ [1] - 红枣谨慎看空★ [1] - 生猪看空★★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕受国际市场巴西大豆种植天气干旱、中美贸易后续进展及国内国庆后市场购销恢复影响，预计节后有反弹要求 [1][4] - 菜粕贸易政策及高库存导致多空因素交织，国庆假期社会库存或递减，缺乏新驱动下预计跟随豆粕趋势 [1][6] - 棕榈油因印尼生物柴油政策推进需求有望增加，且马来西亚 9 月产量下滑出口激增，节后国内价格有望大幅高开 [1][8] - 豆油受中美贸易讨论、财政信号、巴西干旱种植条件及外盘棕榈油市场带动，预计节后高开上涨 [1] - 菜油因油厂开机率低、市场惜售挺价、进入消费旺季及棕榈油端生柴热点炒作，预计维持偏强运行 [1] - 棉花受美棉及北半球国家上量、出口需求未好转、美国政府停摆及国内新棉收割、需求不理想等因素影响，建议短期空配近月合约 [1][12] - 红枣基于产量和库存预期，新果上市有压力，短期质量担忧缓解但 11 月下树前或有炒作行情，建议关注逢高沽空机会 [1][16] - 生猪因集团场和散户出栏积极、供应压力大，双节备货后需求回落，预计节后继续探底，建议空配及反套 [1][19] 各品种相关情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘 2928 元/吨，较前一日跌 2 元，跌幅 0.17%；全国现货均价 3018.57 元/吨，较前一日涨 4.28 元，涨幅 0.14% [2] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国港口大豆库存 938.5 万吨，环比增 40.2 万吨，同比增 165 万吨；125 家油厂大豆库存 719.91 万吨，环比增 25.25 万吨，增幅 3.63%，同比增 90.51 万吨，增幅 14.38%；豆粕库存 118.92 万吨，环比减 6.08 万吨，减幅 4.86%，同比减 3.73 万吨，减幅 3.04%；国内饲料企业豆粕库存天数为 9.6 天，较 9 月 19 日增 0.18 天，增幅 1.83%，较去年同期增 6.68% [3] - 截至 2025 年 9 月 1 日，美国旧作大豆库存总量 3.16 亿蒲式耳，低于市场预期，同比减 8%；2025 年 6 - 8 月大豆消费量 6.91 亿蒲式耳，同比增 10%；截至 2025 年 10 月 4 日当周，巴西 2025/26 年度大豆种植率为 8.2%，前一周为 3.5%，上年同期为 5.1%，五年均值为 9.4% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘 2421 元/吨，较前一日涨 5 元，涨幅 0.21%；全国现货均价 2581.05 元/吨，较前一日持平 [5] - 截至 9 月 26 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 2.6 万吨，环比减 2 万吨；菜粕库存 1.5 万吨，环比减 0.25 万吨；未执行合同为 2.8 万吨，环比减 1.35 万吨 [6] - 国庆假期受进口加菜籽买船及进口菜粕关税限制，菜粕社会库存大概率递减，缺乏新驱动预计跟随豆粕趋势 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9228 元/吨，较前一日跌 6 元，跌幅 0.06%；全国均价 9185 元/吨，较前一日跌 110 元，跌幅 1.18% [7] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国重点地区棕榈油商业库存 55.22 万吨，环比减 3.29 万吨，减幅 5.62%，同比增 4.63 万吨，增幅 9.16% [8] - 印尼 B50 生物柴油政策取得新进展将开始道路试验，目标 2026 年全国推出，棕榈油未来需求有望增加；马来西亚 9 月 1 - 30 日毛棕榈油产量较上月同期降 2.35%，受其带动节后国内棕榈油价格有望大幅高开 [8] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘价 13215 元/吨，较前值跌 135 元，跌幅 1.01%；棉花现货 14889 元/吨，较前值跌 93.67 元，跌幅 0.63% [9] - 节前郑棉主力合约 CF2601 日内增仓下行 1.12%至 13215 元/吨，节间中国棉价指数下滑 103 元/吨至 14759 元/吨，ICE 棉价下跌 1.44 美分/磅至 64.28 美分/磅 [10] - 国际上新棉吐絮 8 成左右，收割 25%左右，9 月 USDA 维持 287.8 万吨观点，新棉签约落后同期 18.4 万吨，巴西收获基本完成，其余北半球主产国将进入收获期；国内新棉收割推进，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价国庆期间小幅走弱，进口资源 8 月环比提升同比减少，库存降至 103.15 万吨，需求端纱厂和织布厂开机率低于同期，纺企订单边际走弱，外贸 8 月纺织服装出口同比和环比有降 [10][11] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘价 10820 元/吨，较前值跌 95 元，跌幅 0.87%；河北一级灰枣现货 9.5 元/千克，较前值持平 [13] - 节前红枣主力合约 CJ2601 日内减仓下跌 1.23%至 10820 元/吨，节间现货报价暂停 [15] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，未来 7 天仍有阴雨天气，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年度降 5 - 10%，较 2024 年度降 20 - 25%，结合结转库存新枣上市或无明显供需缺口；本周 36 家样本点物理库存 9203 吨，环比减 44 吨，高于同期 4751 吨；需求端购销市场平缓，节日到货量低于去年同期，消费旺季预计推后 [15] 生猪 - 期货主力 Ih2511 收盘价 12355 元/吨，较前值涨 60 元，涨幅 0.49%；全国外三元生猪现货 12510 元/吨，较前值跌 10 元，跌幅 0.08% [17] - 节前生猪主力合约 Lh2511 日内减仓上涨 0.08%至 12355 元/吨，节间河南外三元生猪均价下跌 0.51 元/kg 至 11.85 元/kg，全国外三元生猪均价下跌至 12.51 元/kg [18] - 短期 9 月钢联样本企业计划出栏量预计环比增 1.29%，市场能繁母猪淘汰量小幅放量，出栏均重压栏增重情绪弱；中期下半年至 26 年一季度出栏量预计增长；长期 8 月官方产能预计下降；需求端双节集中备货后终端需求有回落预期 [18]

| 业期现日报 HI HE | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年10月9日 | | 十洋族 | | Z0019938 | | 田温 | | | | | | 9月30日 | 9月29日 | | 涨跌 | 旅鉄幅 | | 现价 江苏一级 8380 | 8400 | | -20 | -0.24% | | 期价 Y2601 8140 | 8150 | | -10 | -0.12% | | 墓差 Y2601 240 | 250 | | -10 | -4.00% | | 现货墓差报价 江苏1月 01+230 | 01+230 | | 0 | = | | 仓单 25534 | 25534 | | 0 | 0.00% | | 棕榈油 | | | | | | 9月30日 | 9月29日 | | 旅鉄 | 旅跌幅 | | 现价 广东24度 9060 | 9110 | | -50 | -0.55% | | 期价 P2601 9228 | 9234 | | -6 | -0.06% | | 墓差 P2601 -168 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面 ，棕榈油产量下降、出口增加、库存降低 ，印尼计划实施B50或抬升价格中枢 ；豆油因中美谈判无进展、美豆供应充足价格承压 [1] - 粕类方面 ，美豆走势震荡 ，巴西新作播种顺利压制美豆空间 ，国内2026年一季度大豆供应或有缺口 ，M2601合约谨慎偏多 [2] - 白糖方面 ，国际原糖供应预期压力大 ，维持底部震荡 ；国内新榨季开榨 ，糖价进入低估区域 ，短期底部震荡 [4] - 玉米方面 ，新季玉米集中上市 ，供应压力下价格偏弱运行 [5] - 生猪方面 ，短期猪价或企稳 ，中长期供应压力持续 ，政策去产能效果待现 ，盘面逢高空 [9] - 棉花方面 ，美棉震荡走弱 ，国内棉价因供应增量和需求疲软偏弱 ，整体偏空 [11] - 鸡蛋方面 ，10月鸡蛋市场供应相对高位、需求平淡 ，价格将震荡走低 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 豆油 ：9月30日江苏一级现价8380元 ，较9月29日跌20元 ；期价Y2601为8140元 ，跌10元 ；基差Y2601为240元 ，跌10元 [1] - 棕榈油 ：9月30日广东24度现价9060元 ，较9月29日跌50元 ；期价P2601为9228元 ，跌6元 ；基差P2601为 - 168元 ，跌44元 ；广州港1月盘面进口成本涨105.8元 ，进口利润跌112元 [1] - 菜籽油 ：9月30日江苏三级现价10250元 ，较9月29日涨50元 ；期价OI601为10044元 ，跌49元 ；基差OI601为206元 ，涨99元 [1] - 价差 ：9月30日豆油跨期01 - 05为244元 ，较9月29日涨6元 ；棕榈油跨期01 - 05为192元 ，涨18元 ；菜籽油跨期01 - 05为523元 ，涨20元 [1] 粕类 - 豆粕 ：江苏豆粕现价2940元 ，较前值持平 ；期价M2601为2928元 ，跌5元 ；基差M2601为12元 ，涨5元 [2] - 菜粕 ：江苏菜粕现价2500元 ，较前值持平 ；期价RM2601为2421元 ，涨5元 ；基差RM2601为79元 ，跌5元 [2] - 大豆 ：哈尔滨大豆现价3880元 ，较前值持平 ；期价豆一主力合约为3927元 ，跌11元 ；基差豆一主力合约为 - 47元 ，涨11元 [2] - 价差 ：豆粕跨期01 - 05为190元 ，较前值持平 ；菜粕跨期01 - 05为104元 ，涨11元 ；油糖比现货为2.85 ，跌0.007 [2] 白糖 - 期货市场 ：白糖2601现值5493元 ，较前值涨14元 ；白糖2605现值5458元 ，涨21元 ；ICE原糖主力为16.32美分/磅 ，跌0.32美分 [4] - 现货市场 ：南宁现价5780元 ，较前值持平 ；昆明现价5810元 ，持平 ；南宁基差为322元 ，跌21元 [4] - 产业情况 ：食糖全国产量累计值为1116.21万吨 ，较前值增119.89万吨 ；销量累计值为1000.00万吨 ，增114.00万吨 [4] 玉米 - 玉米 ：玉米2511现值2143元 ，较前值跌16元 ；锦州港平舱价为2240元 ，跌40元 ；基差为97元 ，跌24元 [5] - 玉米淀粉 ：玉米淀粉2511现值2468元 ，较前值跌15元 ；长春现货为2560元 ，持平 ；基差为92元 ，涨15元 [5] 生猪 - 期货 ：主力合约基差为95元 ，较前值跌160元 ；生猪2511为12355元/吨 ，涨60元 ；生猪2601为12825元/吨 ，涨40元 [9] - 现货 ：河南现价12450元/吨 ，较前值跌100元 ；山东现价12700元/吨 ，跌150元 ；四川现价11850元/吨 ，跌200元 [9] 棉花 - 期货市场 ：棉花2605现值13245元 ，较前值跌115元 ；棉花2601现值13215元 ，跌135元 ；ICE美棉主力为64.94美分/磅 ，涨0.50美分 [11] - 现货市场 ：新疆到厂价3128B为14860元 ，较前值跌82元 ；CC Index: 3128B为14759元 ，涨2元 [11] - 产业情况 ：商业库存为117.59万吨 ，较前值降30.58万吨 ；工业库存为86.21万吨 ，降3.02万吨 [11] 鸡蛋 - 期货 ：鸡蛋11合约现值3038元/500KG ，较前值涨22元 ；鸡蛋01合约现值3360元/500KG ，涨8元 [14] - 现货 ：鸡蛋产区价格为3.42元/斤 ，较前值跌0.02元 ；蛋鸡苗价格为2.60元/羽 ，持平 [14] - 指标 ：基差为381元/500KG ，较前值跌44元 ；11 - 01价差为 - 322元 ，涨14元 [14]

这一连串操作，多半就是想换回民众的目光，别让大家只盯着政府关门那点破事。选举近了，白宫气氛跟锅里炸油条似的，谁都怕自家位子不保。特朗普急 着找个新话题，好绕开和民主党的僵局。 可问题是，中方会为这场戏捧场吗？大概率是没戏。双方真正关心的东西根本就不一样中方想聊的是大格局，包括两国关系、关税协议、台湾问题；特朗普 却执着于一粒豆，谈判双方一南一北，谁跟谁都对不上话。 10月初，美国政府一停摆，压力可就像秋风扫落叶似的，朝着政客们扑面而来。这阵子，谁都不好过，连特朗普在网上的态度都变了不少。密歇根州的州长 惠特默，前脚刚到多伦多，话匣子一开就把中美贸易摆上桌，话里话外都是冲着特朗普来的。她直言，这些关税政策简直一锅端，不光对中国动手，还连累 了美国最亲的邻居加拿大。人家还说了，冲着加拿大硬刚，最后折腾的其实是美国自己，让中国捡了便宜。 州长埋怨归埋怨，特朗普这时候也没闲着。最近美国媒体一通批斗，他立马在社交平台上发声，摆出一副豆农守护者的形象，说什么中国不买美国大豆，让 美国农民吃了苦头，他绝不坐视不管。还宣称要把关税的钱割出一块专门补贴豆农，等着下月见韩国领导人的时候，也会要求中方按照协议多买点自家大 豆，帮农 ...