司美格鲁肽专利到期与仿制药市场机会 - "减肥神药"司美格鲁肽专利将于2025年1月在加拿大到期，为仿制药上市扫清法律障碍 [1][2] - 仿制药巨头Sandoz拟推出仿制版，价格可能较原研药低60-70%，治疗费用将大幅下降 [1][2] - 原研药在加拿大官方价格为每月200-400加元，美国品牌药列表价格高达每月1000美元 [2][4] 价格优势与市场扩张潜力 - Sandoz预计仿制药可能以每月40-50美元销售，市场规模或扩大2-3倍 [2] - 价格下降将显著提升加拿大市场可及性，并可能引发美国跨境购药需求 [1][3] - 2023年不列颠哥伦比亚省15%的Ozempic处方药被分发给美国人 [4] 跨境购药与监管挑战 - 美国FDA已允许佛罗里达州从加拿大进口某些药物，其他州正在申请类似许可 [4] - 加拿大法规禁止出口导致药品短缺的药物，卫生部将监测供应情况 [5] - 诺和诺德表示已做好准备应对专利到期，并限制向非加拿大居民销售药品 [5] 原研药企应对策略 - 诺和诺德称美国法规禁止在2032年专利到期前进口仿制司美格鲁肽 [5] - 公司强调与美国政府合作确保药品供应并限制跨境销售 [5] - 礼来公司的Mounjaro和Zepbound在加拿大价格为每月200-400加元 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位为泰康资产、中邮证券投资者代表共 2 人 [2] - 时间为 2025 年 7 月 30 日下午 1:30 - 2:30 [2] - 地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总经理兼董事会秘书曾蕾、证券事务代表甘荣 [2] 产品集采情况 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏参与十一批集采处于药品信息填报阶段（企业报名环节），暂无法估算价格降幅 [2] 外用制剂研发进展 - 已上市洛索洛芬钠凝胶贴膏等六款外用制剂产品 [2] - 预计 2025 年获批吲哚美辛凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂 [2] - 预计 2026 年获批酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂、克立硼罗软膏、双氯芬酸二乙胺乳剂 [2][3] 制剂出口规划 - 制剂出口开发 46 家客户，奥硝唑片成功出口厄瓜多尔，酮洛芬凝胶完成哥斯达黎加注册前准备，利多卡因凝胶贴膏、洛索洛芬钠凝胶贴膏出口中东即将签协议 [4] 产品销售预期 - 酮洛芬凝胶贴膏 2023 年获批上市并进入国家医保目录，为国内首仿独家品种，公司制定新销售策略，加大院外市场投入，强化销售团队考核 [5] 创新药布局 - 在研产品椒七止痛凝胶贴膏为中药 1 类创新药 [6] - 2024 年 2 月与中晟全肽达成抗菌抗炎多肽专利及技术转让协议 [6] - 大力招聘创新药相关研发人才 [6] 研发投入规划 - 2024 年研发投入 2.61 亿元，占营业收入比例 8.91%，未来保持相应投入比例 [7]

上证指数表现 - 上证指数上午继续上行 盘中最高触及3636 17点 续创年内新高 盘中一度涨逾20点 [1][3][4] - 深证成指盘中一度突破11300点 创业板指数表现较弱 盘中跌幅一度超过1% [4] 行业板块表现 - 申万一级行业中 钢铁 石油石化 传媒等板块涨幅居前 [6] - 电力设备 通信 综合 计算机等板块跌幅居前 [6] - 概念板块中 短剧游戏 仿制药 创新药等涨幅居前 数字货币 军贸概念板块跌幅居前 [6] 新股悍高集团 - 悍高集团今日上市 上午涨幅超过270% [2][7][8] - 公司主营家居五金及户外家具产品 拥有研发设计和智能制造能力 [10] - 产品获得德国红点奖 德国IF设计奖 中国设计红星奖等知名奖项 [10] - 与金牌厨柜 现代筑美 全友家私 德国麦德龙等知名企业保持合作 [10] 港股巨星传奇 - 巨星传奇股价盘中暴涨逾30% [11][12] - 公司与杭州宇树科技达成战略合作 共同开发四足机器狗/机器人产品 [14] - 合作涉及IP规划 AI交互 技术研发 生产及全球化营销等领域 [14]

上证指数表现 - 上证指数上午继续上行 盘中最高触及3636 17点 续创年内新高 盘中一度涨逾20点 [1][3] - 深证成指盘中一度突破11300点 创业板指数表现相对较弱 盘中跌幅一度超过1% [3] 行业板块表现 - 申万一级行业中 钢铁 石油石化 传媒等板块涨幅居前 电力设备 通信 综合 计算机等板块跌幅居前 [5] - 概念板块方面 短剧游戏 仿制药 创新药等板块涨幅居前 数字货币 军贸概念板块跌幅居前 [5] 新股悍高集团 - 悍高集团上市首日上午涨幅超过270% [2][6] - 公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发 设计 生产和销售 产品包括家居收纳五金 基础五金 厨卫五金及户外家具 [8] - 公司拥有较强的研发设计和智能制造能力 获得德国红点奖 德国IF设计奖 中国设计红星奖等知名奖项 [8] - 公司拥有现代智能化制造工厂 应用ERP PLM SRM MES WMS等数字化信息系统 提升产品生产效率及交付能力 [8] - 公司曾获得"广州设计周推荐品牌""佛山制造业100强""广东省名牌产品"等荣誉 与金牌厨柜 现代筑美 全友家私 德国麦德龙等企业保持合作 [8] 港股市场表现 - 恒生指数盘初跌幅一度超过1% 后跌幅收窄 [9] - 恒指成份股中 中通快递-W 中国石油股份 石药集团等盘中涨幅居前 理想汽车-W 中芯国际 比亚迪股份等盘中领跌 [10] 巨星传奇合作公告 - 巨星传奇全资附属公司与杭州宇树科技订立合作协议 双方将在四足机器狗/机器人开发及商业化领域开展合作 [12] - 巨星传奇负责合作产品的IP规划 设计 AI交互及全球化营销策略 宇树科技负责技术 硬件研发及生产 [12] - 双方将共同推广与销售产品 并挖掘智能机器人在演唱会 表演秀等场景的商业化价值 [12]

上证指数表现 - 上证指数上午继续上行 盘中最高触及3636 17点 续创年内新高 盘中一度涨逾20点 [1][3][4] - 深证成指盘中一度突破11300点 创业板指数表现较弱 盘中跌幅一度超过1% [4] 行业板块表现 - 申万一级行业中 钢铁 石油石化 传媒等板块涨幅居前 电力设备 通信 综合 计算机等板块跌幅居前 [6] - 概念板块方面 短剧游戏 仿制药 创新药等涨幅居前 数字货币 军贸概念板块跌幅居前 [6] 新股悍高集团 - 悍高集团首日上市涨幅超过270% [2][7][8] - 公司主营家居五金及户外家具产品 拥有德国红点奖 IF设计奖等荣誉 与金牌厨柜 麦德龙等知名企业保持合作 [10] - 具备智能制造能力 应用ERP PLM MES等数字化系统提升生产效率 [10] 港股市场动态 - 恒生指数盘初跌幅超1%后收窄 中通快递-W 中国石油股份等成份股涨幅居前 理想汽车-W 中芯国际等领跌 [12][13] - 巨星传奇股价盘中暴涨逾30% 公司与宇树科技合作开发IP属性消费级机器人产品 [11][14][16] - 合作涉及四足机器狗研发 巨星传奇负责IP设计及营销 宇树科技负责硬件研发生产 [16]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.41%至3624.47点，深成指跌0.24%至11262.02点，创业板指跌1.06%至2381.01点 [3][4] - 科创50指数跌0.29%，北证50指数跌0.52%，万得全A微跌0.01% [4] - 港股市场走低，恒生指数跌0.56%至25382.67点，恒生科技指数跌1.67%至5550.37点 [7][8] 板块表现 涨幅居前板块 - 制药板块领涨，南新制药20%涨停，奇正藏药、东诚药业、辰欣药业等多股涨停 [9][10] - 仿制药板块快速拉升，华润双鹤涨停，山河药辅涨5.20%，泰格医药涨3.13% [12][13] - 石油化工板块涨3.78%，钢铁板块涨3.01%，化学纤维涨1.86% [5][6] 跌幅居前板块 - 稳定币概念股跌3.03%，数字货币概念股跌2.41%，金融科技跌1.98% [6][15] - 锂电池产业链普遍下跌，固态电池跌1.84%，动力电池跌1.78% [6] - 港股汽车股重挫，理想汽车跌10.43%，小鹏汽车跌4.14%，比亚迪股份跌3.35% [7][8] 个股表现 制药板块 - 南新制药涨停，成交量3538万，换手率12.89%，总市值39亿 [10] - 华润双鹤涨停，成交量5614万，市盈率13.3倍，总市值228亿 [10][13] - 国邦医药涨停，市盈率16.6倍，总市值132亿 [10] 港股科技及汽车股 - 理想汽车-W跌10.43%至107.4港元，总市值2299亿港元 [8] - 华虹半导体跌4.96%，中芯国际跌3.75%，地平线机器人-W跌3.42% [8] 行业动态 - 医保政策调控推动医药行业生态重塑，集采政策淘汰低质产能，创新药支持政策打开优质企业成长空间 [14] - 香港金管局发布稳定币监管文件，首批牌照预计年底前落地，申请门槛高且数量稀缺 [16]

基金净值表现排名 - 2025年7月29日开放式基金净值增长前10名包括凯石澜龙头经济持有期混合(单位净值0.8917,日增0.0571)、易方达远见成长混合C(单位净值1.4700,日增0.0899)等产品 [2] - 净值增长后10名以农业主题基金为主，包括银华农业产业股票发起式C(单位净值1.3308,日降0.0226)、前海开源沪港深农业混合(LOF)A(单位净值1.1674,日降0.0196)等 [4] - 当日全市场共有28149只基金更新净值数据 [3] 市场行情特征 - 上证指数高开补缺后震荡收小阳，创业板指高开跳水后单边上行收中阳，全市场成交额1.82万亿元 [6] - 通信设备、医药、钢铁行业涨幅逾2%，CXO概念、创新药、CPO概念等主题涨幅逾4% [6] - 保险与农林牧渔行业领跌 [6] 领先基金持仓分析 - 凯石澜龙头经济持有期混合前十大持仓集中度67.77%，重仓通信设备板块，天孚通信单日涨13.83%，新易盛涨8.77%，中际旭创涨9.41% [7] - 该基金规模0.85亿元，持仓以CPO概念股为主，包括太辰光(涨5.26%)、胜宏科技(涨3.55%)等 [7] - 前十大持仓个股当日涨幅均超3.5%，沪电股份增持10.84万股，东山精密增持11.42万股 [7] 落后基金持仓分析 - 银华农业产业股票发起式C前十大持仓集中度77.02%，重仓农业板块，神农集团单日跌6.87%，牧原股份跌2.19%，温氏股份跌2.06% [7] - 该基金规模1.47亿元，持仓以养殖股为主，新五丰持股增加55.17万股，天康生物增持112.66万股 [7] - 前十大持仓个股当日跌幅均超0.6%，仅立华股份持股无变动 [7]

医药板块表现 - 医药板块集体大涨，CRO、创新药、减肥药、仿制药等多个领域表现强势 [2] - CRO概念指数涨幅达5.7%，创新药、减肥药、仿制药概念指数分别上涨2.91%、2.46%、2.17% [3][6] - 医疗服务、医疗物资出口、抗生素等概念股纷纷上涨 [6] 个股表现 - 药石科技涨16.31%，微芯生物涨13.29%，九洲药业涨停 [6] - 泰格医药、益诺思、昭衍新药、睿智医药分别上涨10.32%、8.26%、7.19%、7.85% [6] - 昭衍新药年内累计涨幅高达106.25% [7] - 药明康德H股大涨10.56%，A股涨6.3% [8] 药明康德业绩 - 药明康德2025年上半年营业收入为208亿元，同比增长20.64%，归属净利润同比大涨101.92% [8] - 持续经营收入为204.1亿元，其中美国客户收入为140.3亿元，同比增长38.4%，欧洲客户收入为23.3亿元，同比增长9.2% [8] - 公司上调2025年持续经营业务收入增速至13%～17%，全年整体收入预期上调至425亿元～435亿元 [8] 市场整体表现 - 沪深两市半日成交额达1.13万亿元，较昨天上午增加67亿元 [2] - 创业板指涨0.92%，上证指数跌0.08%，深证成指跌0.04% [1] - 恒生指数跌0.95%，恒生科技指数跌1.76%，恒生国企指数跌1.18% [3][4] 其他板块表现 - 军工板块延续强势，中光防雷涨超13%，北方长龙、中船应急、国瑞科技、长城军工跟涨 [10] - 农业板块持续回落，日用化工、化肥农药、化纤行业、石油化工整体走低 [2] - 智能物流、猪产业、饲料、鸡产业等概念股表现不振 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入（上调）[2] 报告的核心观点 - 2025年上半年创新药板块在海外授权交易及国内医疗政策环境改善推动下取得显著超额收益，近期集采政策优化使仿制药及原料药板块有望回暖 [5][31] - 创新药产业有望迎来拐点，由资本驱动转向盈利驱动，板块将迎来业绩与估值双重修复投资机会；仿制药及原料药板块受益于政策改善，有望触底回升 [5][31] - 中期来看，行业需求端确定性强，供给端格局改善，供需格局优化，创新成核心驱动力，产业步入拐点投资机会值得看好 [5][31] - 推荐创新和复苏两大投资主线，创新源动力主线建议关注华东医药、奥赛康、健康元；复苏边际改善主线建议关注长春高新、卫信康、华润双鹤 [7][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周医药生物上涨1.9%，位列全市场一级行业涨幅第19位，跑输万得全A 0.31个百分点；13个三级行业中11个上涨，医疗研发外包服务和疫苗涨幅居前，化学制药和生物药跌幅居前；药品制造相关行业原料药、生物药及化学制药涨跌幅分别为2.9%、 -0.58%和 -2.0% [6][9] - 2025.1.1 - 2025.7.27医药生物上涨18.8%，位列全市场一级行业涨幅第3位，跑赢万得全A 6.9个百分点；13个三级行业中12个子行业上涨，药品制造产业链表现居前，原料药、化学制剂及生物药涨幅分别为37.1%、33.7%和28.5% [6][11] - 7月25日医药生物PE - TTM（剔除负值）为30.66X，位于负1倍标准差以上位置，PB 2.91X，上升至负1倍标准差以上位置 [6][11] - 个股周度涨跌幅方面，海特生物、振东制药和塞力医疗涨幅居前，永安药业、力生制药和首药控股 - U跌幅居前 [23][25] - 全球生物科技板块走势分化，纳指生科、恒生生科和A股生科涨跌幅分别为3.61%、0.77%和 -1.03%；港股市场恒生医疗保健上涨0.69%，位列恒生一级行业涨幅第12位 [6][27] 投资建议 - 创新药板块产业运行趋势转变，有望迎来业绩与估值双重修复；仿制药及原料药板块受益政策改善，有望触底回升 [5][31] - 从中期看，行业供需格局优化，创新驱动产业步入拐点投资机会值得看好 [5][31] - 推荐创新和复苏两大主线，创新源动力主线甄选技术和产品优势标的，关注华东医药等；复苏边际改善主线关注底部资产，关注长春高新等 [7][31]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，评级变动为维持评级 [2] 报告的核心观点 - 第十一批国采排除创新药并豁免谈判药品，降低政策不确定性；科创板设“科创成长层”，扩大第五套标准适用范围，支持未盈利创新药企融资；医保动态调整与商保目录探索，叠加海外临床数据和价格保密机制，增强创新药企成长动能；第十一批集采规则优化，引导降价理性，利好有高质量产能和成本优势的仿制药企业；建议关注有创新和出海能力的药企以及有高端和成本优势的仿制药企 [9][77] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本报告期医药生物行业指数涨幅 5.89%，在申万 31 个一级行业中排第 3，跑赢沪深 300 指数（1.92%）；医疗研发外包、化学制剂涨幅居前，分别为 13.94%、8.43%；线下药店跌幅居前，为 3.91% [5][17] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 30.09x（上期末 28.52x），估值上行但低于均值；申万三级行业 PE 前三为疫苗（57.37x）、医院（37.75x）、其他生物制品（36.95x），中位数 32.07x，医药流通（15.84x）估值最低 [6][22] - 本报告期，两市医药生物行业 37 家上市公司股东净减持 21.82 亿元，其中 4 家增持 1.45 亿元，33 家减持 23.28 亿元 [6][73] 行业重要资讯 国家政策 - NMPA 再次公开征求《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》，明确附条件批准和转为常规批准的相关程序及有效期调整规则 [26] - 国家市场监督管理总局/工业和信息化部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030 年）》，生物医药为重点产业领域 [8][28] - 国家卫健委印发软骨发育不全等 86 个罕见病病种诊疗指南（2025 年版） [29] - NMPA 公开征求《关于医疗器械分类调整有关工作的公告（征求意见稿）》意见 [31] - 国家卫健委《医疗监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，明确各方面职责和措施 [32] 注册上市 - KalVista 的“Sebetralstat”获美国 FDA 批准上市，是首款按需治疗遗传性血管性水肿的口服药物 [33] - 艾伯维“维奈克拉”获 NMPA 批准新适应症，用于治疗特定白血病患者 [35] - 亚盛医药“利沙托克拉”获 NMPA 批准上市，为国产首款 BCL - 2 抑制剂 [36] - 拜耳“非奈利酮”获美国 FDA 批准用于治疗心力衰竭 [41] - 禾元生物“重组人白蛋白注射液（水稻）”获 NMPA 批准上市，为国内首款 [42] - 诺和诺德“司美格鲁肽”获 NMPA 批准用于治疗慢性肾病 [45] 其他 - 两款新药“玛贝兰妥单抗”和“布瑞哌唑”被 FDA 专家小组拒绝批准，相关公司将继续与 FDA 合作等待最终审批 [48][50] - 中国生物制药拟 10 亿美元收购礼新医药，增强其在肿瘤创新领域竞争力和国际影响力 [51] - 百济神州等 13 家创新药企调入科创成长层，科创板释放利好信号支持未盈利生物医药企业 [55] - 默沙东 100 亿美元收购 Verona，获 COPD 新药“Ohtuvayre” [58] - 国家医保局发布《2024 年全国医疗保障事业发展统计公报》，介绍医保参保、收支、待遇等情况，体现医保对医药行业的支持 [59] 公司动态 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 - 对华东医药、普蕊斯、贝达药业等多家公司给出投资评级、盈利预测和投资要点分析，部分公司维持评级，部分因业绩等因素调整评级 [66] 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） - 多家公司有药品注册、医疗器械注册及其他公告，如以岭药业药品注册、安必平医疗器械注册、佐力药业合作协议等 [70][71][72] 医药生物行业上市公司股票增、减持情况 - 本报告期 37 家上市公司股东净减持 21.82 亿元，4 家增持 1.45 亿元，33 家减持 23.28 亿元，并列出具体公司增减持情况 [73][74][75] 投资建议 - 建议持续关注具有创新和出海能力的药企以及高端和成本优势的仿制药企 [9][77]