制造业PMI指数变化 - 8月份制造业采购经理指数为49.4% [1] - 较上月上升0.1个百分点 [1] - 制造业景气水平有所改善 [1]

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 国家统计局：8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水 平有所改善。 风险提示及免责条款 ...

核心观点 - 全球高温天气下中国天然气进口量同比下降 主要受新能源发电替代、国内天然气产量增长及工业用气疲软影响 但城市燃气需求显著上升 [1][2][5] - 天然气进口价格持续下跌 7月进口均价同比下降6.7% 前7个月累计进口量减少6.9% [1][2] - 政策推动管输价格下调 通过减少中间环节降低成本 终端用户用气成本有望下降 [7][8][9] 需求结构变化 - 发电用气同比下降：7-8月平均每月58亿立方米 较去年同期60亿立方米减少2亿立方米 [2] - 工业用气小幅下降：7-8月平均每月179亿立方米 较去年同期180亿立方米减少1亿立方米 [2][3] - 城市燃气显著增长：7-8月平均每月125亿立方米 较去年同期113亿立方米增加12亿立方米 [2][5] 进口量价表现 - 7月天然气进口量1063.18万吨 同比减少2.09% [1] - 7月进口均价446.06美元/吨 同比下降6.7% [1] - 前7个月累计进口量7014.35万吨 同比减少6.9% [1] - LNG进口到岸价格指数134.92（8月4-10日） 同比下跌5.11% [2] 供给端变化 - 国内天然气产量增长：1-6月规上工业产量1308亿立方米 同比增长5.8% [5] - 非常规气产量提升：上半年煤层气产量89.4亿立方米 同比增长7.7% [5] - 进口LNG预计减量：7-8月进口LNG同比下滑约60万吨 [5] 影响因素分析 - 新能源发电挤压：风电光伏结合煤电水电挤占天然气发电空间 [3] - 电网基础设施改善：哈密-重庆特高压工程年送电超360亿千瓦时 [3] - 制造业PMI持续低迷：7月制造业PMI为49.3% 连续4个月低于荣枯线 [3] - 交通用气需求增长：LNG重卡保有量上升带动交通领域用气 [5] 价格机制改革 - 多地下调管输价格：湖南部分站点运价下调0.028-0.055元/立方米 [7] - 建立统一定价机制：准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点 [8] - 降低终端用气成本：中间管输价格下降将传导至工商业及居民用户 [9] 后市展望 - 8月供应增长需求下降：国际LNG资源回流国内 工业品价格回落抑制需求 [6] - 需求场景分化：基准情景下7-10月中国LNG需求2400万吨 高需求情景增110万吨 低需求情景减150万吨 [6] - 气温与价格为核心变量：JKM价格波动±2美元/百万英热对应需求增减 [6]

制造业PMI总体表现 - 3月制造业PMI降至49.5% 位于50%临界点附近 受国内疫情散发和国际地缘政治冲突影响 [2][3] - 生产指数和新订单指数均降至收缩区间 新出口订单指数下降1.8个百分点 结束两连升走势 [3] - 供应商配送时间指数下降1.7个百分点 制造业供应链稳定性受冲击 [3] 高技术制造业 - 高技术制造业PMI为50.4% 继续位于扩张区间 虽较上月回落但保持韧性 [2][4] - 从业人员指数和业务活动预期指数分别为52.0%和57.8% 高于制造业总体3.4和2.1个百分点 [4] - 企业推进海外数字化战略和智能化工厂建设 对市场前景保持信心 [4] 企业规模分化 - 大型企业PMI为51.3% 高于制造业总体1.8个百分点 继续保持扩张态势 [2][5] - 大型企业运行相对稳定 虽较上月下降0.5个百分点但仍处景气区间 [2][5] - 中小企业经营压力加大 受需求收缩和供给冲击双重影响 [5] 基础原材料行业 - 基础原材料行业PMI为49.5% 较上月上升1.2个百分点 生产经营活动稳中有增 [4] - 购进价格指数高于装备制造业/高技术制造业/消费品行业超10个百分点 内部消化部分成本压力 [4] - 重要原材料保供稳价政策取得成效 支撑行业稳定运行 [4] 非制造业与建筑业 - 非制造业商务活动指数降至临界点以下 主要受疫情影响 [5] - 建筑业景气水平小幅上升 因气候转暖施工进度加快 [5] - 信息服务业商务活动指数持续保持较高水平 新动能发展稳定 [5] 市场预期与政策建议 - 生产经营活动预期指数为55.7% 虽较上月下降3个百分点但仍高于2021年四季度均值53.9% [5] - 企业预期整体保持乐观 预计疫情受控后产需将逐步恢复 [5] - 需抓紧扩大内需政策落实 推进重大项目早开工早见效 确保重要生产资料供给安全和价格稳定 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月末以来螺纹钢期现价格走弱，主力期价跌幅达4.43%，主流地区现货价格跌幅在30 - 90元/吨，乐观情绪修正叠加钢市产业矛盾累积致钢价承压回落，当前需求弱势难改、供应利好有限，基本面矛盾累积，预计钢价承压震荡调整，需关注限产政策变化 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 乐观情绪修正 - 7月黑色金属市场主导逻辑是“反内卷”政策利好预期，但预期兑现有限，7月30日中共中央政治局会议措辞变化使市场对“反内卷”政策推进预期反复，且未直接提及房地产，市场对其宽松政策预期减弱 [3] - 7月31日数据显示，受制造业进入传统生产淡季及部分地区灾害影响，7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较6月下降0.4个百分点 [3] - 7月装备制造业和高技术制造业PMI分别为50.3%和50.6%，持续高于临界点；消费品行业PMI为49.5%，较6月下降0.9个百分点；高耗能行业PMI为48.0%，较6月上升0.2个百分点；7月生产经营活动预期指数为52.6%，较6月上升0.6个百分点，制造业企业对近期市场发展信心增强 [4] 供应利好有限 - 截至8月1日当周，螺纹钢库存总量为546.29万吨，较前一周增加7.65万吨，虽同比下降196.08万吨、降幅26.41%，处于近年来同期低位，但库存拐点已现，产业矛盾累积 [5] - 现阶段螺纹钢市场供需双弱，建筑钢厂生产趋弱，周产量最新值为211.06万吨，较前期高点累计下降22.83万吨，减量主要源于长流程钢厂转产钢坯、保板材铁水 [5] - 低供应利好效应有限，螺纹钢吨钢利润良好，部分前期生产钢坯的钢厂回归生产，短流程钢厂盈利改善，90家独立电弧炉中盈利钢厂占比52.89%，亏损比例12.4%，开工率升至年内高位 [5][6] - 为保障9月3日阅兵，北京周边地区钢厂或停产，虽对建筑钢材供应影响不大，但限产执行将提振钢市情绪，需关注政策执行情况 [6] 需求弱势未变 - 截至8月1日当周，同口径螺纹钢周度表需量为203.41万吨，创阶段性新低，较去年同期下降5.67%，处于近年来同期低位 [7] - 水泥出库量和混凝土发运量同比分别下降10.43%、4.91%，处于近年来同期低位，佐证建筑相关需求疲弱 [7] - 房地产销售低迷，基本面虽在修复，但逆周期调节动能可能减弱，基建投资难大幅加码，下游行业无实质性改善，需求弱势格局未变 [7] - 7月钢价上行刺激投资需求释放，期现套利介入，上期所螺纹钢仓单量高于往年，钢厂增加盘面套保量，或加剧需求端压力 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，螺纹钢和热轧卷板市场呈现观望、宽幅震荡，硅铁和锰硅板块情绪共振、偏强震荡，焦炭和焦煤偏强震荡，原木震荡反复 [2][4][7][9] 各品种总结 铁矿石 - 昨日收盘价794.5元/吨，跌4元/吨，跌幅0.50%；持仓358,293手，减少26,208手 [6] - 进口矿中，PB（61.5%）跌4元/吨，金布巴（61%）跌6元/吨，超特（56.5%）跌2元/吨；国产矿价格无变动 [6] - 基差（12509，对超特）涨1.8元/吨，基差（12509，对金布巴）跌2.5元/吨；12509 - 12601价差跌3.5元/吨，12601 - 12605价差跌0.5元/吨 [6] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [6] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,234元/吨，涨24元/吨，涨幅0.75%；热轧卷板HC2510收盘价3,451元/吨，涨14元/吨，涨幅0.41% [9] - 螺纹钢RB2510成交1,202,766手，持仓1,652,569手，减少56,263手；热轧卷板HC2510成交561,631手，持仓1,460,175手，减少1,559手 [9] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京、广州均有不同程度上涨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州部分持平 [9] - 2025年7月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降7.4%，生铁日产环比下降4.5%，钢材日产环比增长0.5% [10] - 7月31日钢联周度数据显示，螺纹产量 - 0.9万吨，热卷产量 + 5.3万吨，五大品种合计 + 0.65万吨；螺纹库存 + 7.65万吨，热卷库存 + 2.79万吨，五大品种合计 + 15.39万吨；螺纹表需 - 13.17万吨，热卷表需 - 8.31万吨，五大品种合计 - 15.9万吨 [10][11] - 趋势强度均为0 [11] 硅铁、锰硅 - 硅铁2509收盘价5908元/吨，涨192元；硅铁2510收盘价5894元/吨，涨190元；锰硅2509收盘价6096元/吨，涨78元；锰硅2510收盘价6104元/吨，涨78元 [13] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙价格涨100元/吨，硅锰FeMn65Si17内蒙价格涨50元/吨 [13] - 8月6日，硅铁72部分地区价格有变动，75硅铁部分地区价格有变动；硅锰6517北方和南方报价均涨50元/吨 [14] - UMK公布2025年9月对华锰矿报价，Mn36%南非块环比上涨0.15美元/吨度 [14] - 7月硅铁电价稳中上涨，兰炭价格上涨，硅铁成本重心上移 [15] - 趋势强度均为1 [15] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2509收盘价1074元/吨，涨39元，涨幅3.8%；焦炭J2509收盘价1644.5元/吨，涨10元，涨幅0.6% [17] - 焦煤JM2509成交448,376手，持仓149,412手，减少29,364手；焦炭J2509成交28,565手，持仓23,184手，减少2,491手 [17] - 现货价格方面，部分焦煤价格无变动，峰景折人民币涨1元，山西仓单成本无变动，蒙5仓单成本涨36元；部分焦炭价格上涨，焦炭仓单成本涨54元 [17] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [18] - 趋势强度均为0 [19] 原木 - 2509合约收盘价832.5元，涨幅0.4%，成交量11,435手，持仓量22,335手；2511合约收盘价840.5元，涨幅0.5%，成交量2,671手，持仓量5,726手；2601合约收盘价841.5元，涨幅0.1%，成交量336手，持仓量2,078手 [21] - 现货 - 2509涨3.9%，现货 - 2511涨4.7%；2509 - 2511、2509 - 2601、2511 - 2601价差有变动 [21] - 部分原木现货市场价无变动，部分有涨幅 [21] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [23] - 趋势强度为0 [23]

亚洲制造业PMI总体表现 - 7月份亚洲制造业PMI为50.5%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上[1] - 亚洲制造业整体保持扩张态势，继续成为支撑全球经济复苏的主要动力[1] 主要国家与地区制造业表现 - 中国制造业PMI较上月下降[1] - 印度制造业PMI升至59%以上[1] - 东盟国家中，泰国、菲律宾和越南制造业PMI较上月上升，且指数均在50%以上[1] - 新加坡、印度尼西亚、马来西亚和缅甸制造业PMI均在50%以下[1] - 日本和韩国制造业PMI较上月均有不同程度下降，均在49%以下[1] 亚洲经济展望与预测 - 亚洲开发银行预期46个“发展中亚洲”经济体2025年经济增速为4.7%[1] - 该预测较4月份下调0.2个百分点，主要考虑因素为美国关税政策、全球贸易不确定性以及需求不足[1] - 主要国际组织看好中国经济恢复前景，中国与全球各国的深化合作将成为亚洲及世界经济恢复的持续动力[1] 全球制造业PMI表现 - 7月份全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.2个百分点[2]

全球制造业PMI总体走势 - 7月份全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.2个百分点，结束连续两个月环比上升走势 [1] - 全球制造业PMI连续5个月运行在50%以下，表明全球制造业继续弱势运行，且恢复力度较上月稍有减弱 [1] 美洲制造业表现 - 7月份美洲制造业PMI为48%，较上月下降0.6个百分点 [1] - 美洲制造业PMI连续5个月低于49%，显示其保持在收缩区间，且恢复力度有所减弱 [1] 欧洲制造业表现 - 7月份欧洲制造业PMI为49.1%，较上月上升0.3个百分点 [1] - 欧洲制造业PMI连续7个月小幅上升，意味着其延续缓慢恢复态势，且恢复力度有小幅提升 [1] 非洲制造业表现 - 7月份非洲制造业PMI为51.1%，较上月上升1.4个百分点，连续两个月环比上升 [1] - 非洲制造业恢复力度持续提升，且PMI升至50%以上的扩张区间 [1] 亚洲制造业表现 - 7月份亚洲制造业PMI为50.5%，较上月小幅下降0.2个百分点 [1] - 亚洲制造业PMI连续3个月在50%以上，显示其整体保持扩张态势，继续成为支撑全球经济复苏的主要动力 [1] 全球经济展望与贸易预期 - 世界银行预计2025年全球贸易增速将从2024年的3.4%放缓至1.8% [2] - 全球经济恢复仍面临较大的下行压力，地缘政治冲突扰动仍然存在，全球市场有效需求不足态势没有改变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势为铁矿石震荡反复，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅市场情绪降温且宽幅震荡，焦炭、焦煤宽幅震荡，原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价790.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.96%，持仓402,645手，减少7,364手；进口矿价格持平，国产矿部分价格下跌；基差和合约价差部分缩小 [4] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,204元/吨，跌9元，跌幅0.28%；热轧卷板HC2510收盘价3,417元/吨，涨9元，涨幅0.26%；现货价格有涨有跌；基差和合约价差有变动 [8] - 7月31日钢联周度数据显示，产量上螺纹降0.9万吨，热卷增5.3万吨，五大品种合计增0.65万吨；总库存上螺纹增7.65万吨，热卷增2.79万吨，五大品种合计增15.39万吨；表需上螺纹降13.17万吨，热卷降8.31万吨，五大品种合计降15.9万吨 [9] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等 [10] - 7月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比分别增2.1%、0.6%、4.6% [10] - 7月24日，国家发展改革委等发布价格法修正草案征求意见稿，明确不正当价格行为认定标准 [10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁、锰硅 - 期货价格有涨有跌，成交量和持仓量不同；现货价格部分下降；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [12] - 8月4日硅铁、硅锰部分地区价格有调整；中天钢铁等敲定采购价和量；6月南非硅锰出口量环比增1874%，同比增585% [13] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 期货价格上涨，成交量和持仓量减少；现货价格部分下跌；基差和合约价差有变动 [16] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [17] - 趋势强度均为0 [18] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同程度增长；现货价格多数持平；价差有变动 [20] - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [22] - 趋势强度为0 [22]

制造业PMI总体表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 处于收缩区间[1] - 非制造业商务活动指数50.1% 综合PMI产出指数50.2% 分别下降0.4和0.5个百分点 但仍高于临界点[1] 生产与价格指数 - 生产指数50.5% 制造业生产活动保持扩张[1] - 主要原材料购进价格指数51.5% 出厂价格指数48.3% 分别较上月上升3.1和2.1个百分点[1] - 主要原材料购进价格指数自3月以来首次升至临界点以上[1] 新动能与高端制造业 - 高技术制造业PMI指数50.6% 继续处于扩张状态[1] - 装备制造业PMI为50.3% 高端装备制造业保持扩张[1] 企业规模表现 - 大型企业生产指数52.1% 新订单指数50.7% 均连续三个月位于扩张区间[2] - 生产经营活动预期指数52.6% 较上月上升0.6个百分点[2] 非制造业与市场预期 - 非制造业商务活动指数保持扩张[2] - 业务活动预期指数较上月上升0.6个百分点 服务业企业对市场预期较为乐观[2]