公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为1,250万元至1,650万元，较上年同期增加490万元至890万元，同比上升64.47%至117.11% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为460万元至680万元，较上年同期增加1,733万元至1,953万元，同比上升136.14%至153.42% [1] 业绩驱动因素 - 2025年公司深入践行国际化战略，积极优化主业结构，整体经营情况呈现向好发展趋势 [1] - 公司清洁能源板块、工程服务与装备板块的海外业务创效能力凸显，预计净利润同比有较大幅度增加 [1]

公司战略与资本运作 - 公司宣布正在筹划发行H股并在香港联交所上市，旨在推进国际化战略落地并借助国际资本市场拓宽多元化融资渠道 [1] - H股发行上市的具体方案尚在商讨中，后续需经公司内部审议及中国证监会备案、香港联交所等监管机构核准，实施存在不确定性 [2] 国际化战略布局 - 公司的国际化战略于2022年年初提出，核心是“跨步国际化”，加快海外业务布局 [3] - 出海策略包括以海外客户需求为牵引，全面落地“国际本土化”，并实施“行业线出海”和“随中国制造出海” [3] - 全球化布局重心最初为欧洲、韩国等成熟市场及印度、东南亚、中东等新兴市场，后续增加了美洲地区 [3][4] - 当前国际化重点任务包括加强国际市场品牌建设、搭建国际化平台，并推动定制化解决方案向跨国客户的海外分支输出 [4] 海外业务财务表现 - 自推行国际化战略以来，公司海外营收持续增长，2023年度同比增速高达96.52% [5] - 2021年至2024年，公司海外营收分别为6.17亿元、8.85亿元、17.40亿元、20.39亿元 [5] - 尽管保持增长，但海外营收占整体营收比重仍较低，2024年度及此前占比均在6%以下 [5] - 2025年上半年，海外业务总收入（含汽车）约13.2亿元，同比增长39%，占公司总营业收入约6.4% [5] - 公司承认海外业务规模尚小，并表示将持续拓展以提升海外收入占比 [5] 整体营收与业务板块分析 - 公司近年营收增速有所放缓，2024年度营收增速降至21.77%，相比2021年前后超50%的增速明显下降 [5] - 公司主业涵盖通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通等业务 [6] - 新能源汽车及轨道交通业务营收近年保持较快增速，而通用自动化与智慧电梯业务营收增速出现放缓 [6] - 智慧电梯业务营收呈下降态势，主要受房地产市场影响，公司对该业务的定位转向追求稳健增长并创造良好现金流 [6] 电梯业务发展方向 - 公司为智慧电梯业务规划了多个发展方向，包括拓展跨国企业业务、海外电梯客户、电梯电气整体解决方案及后服务市场 [6] - 公司将推动电梯变频器、一体化产品等向跨国企业中的潜在客户导入，以提升在跨国大客户中的市场份额 [6] - 随着国际化战略推进，公司将加大电梯产品在海外市场的拓展力度 [6]

公司资本运作计划 - 公司于1月27日晚间公告，启动发行H股并在港交所上市的相关筹备工作，授权期限为董事会审议通过之日起12个月内[2] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略与全球化布局，加速海外业务拓展，并搭建国际化资本运作平台以增强境外融资能力[8][9] 公司基本概况与市场表现 - 截至1月27日收盘，公司股价报97.37元/股，总市值为447.7亿元人民币[5] - 自2025年8月1日至2026年1月27日，公司股价累计上涨156.91%，同期所属板块累计涨幅为40.01%，期间股价最高达107.60元/股[14] - 截至2025年9月30日，公司股东人数约为1.49万户[5] 业务经营与财务数据 - 公司专注于中低压变压器、成套设备及储能系列产品的研发、生产与销售，已与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际企业建立业务合作[9] - 2025年前三季度主营业务收入为51.55亿元人民币，其中外销业务收入为15.90亿元，占主营业务收入的30.85%[9] - 截至2025年6月30日，公司外币货币资金以美元为主，达5033.70万美元，约合人民币3.60亿元[10][11] 国际化与产能布局 - 公司海外业务已覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等国家，并于2025年推进美国及马来西亚的新产能建设[9] 技术研发与产品进展 - 公司于2025年8月完成了适用于HVDC 800V供电架构的10kV/2.4MW固态变压器样机的设计和生产[13] - 该固态变压器样机预计在2025年第四季度完成测试与认证工作[14] - 随着人工智能数据中心向直流化、高压及高密度方向演进，数据中心供电技术路线预计将向高压直流HVDC及固态变压器架构发展[14] 市场关注热点 - 在2025年第三季度业绩说明会上，投资者多次询问公司固态变压器产品是否已向英伟达送样以及合作模式，公司未明确回应送样情况，但提及正按计划推进研发工作[13]

公司资本运作计划 - 公司正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所主板挂牌上市 [2] - 此举旨在推进国际化战略布局 打造多元化资本运作平台 提升国际品牌形象及全球市场综合竞争力 加快海外业务发展 [2] - 相关细节尚未确定 本次发行H股并上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2] 相关审批程序 - 该事项尚需提交公司董事会和股东会审议 [2] - 该事项需取得相关监管机构备案、批准或核准 [2]

核心业绩表现 - 公司2025年预计实现归母净利润约12.42亿元，扣非归母净利润约4.02亿元，两大核心盈利指标均实现同比扭亏为盈 [1] - 业绩反转标志着公司成功扭转短期业绩波动，正式迈入高质量发展新阶段 [1] 国内业务与市场格局 - 三代胰岛素成为国内业绩增长核心动力，全年销量同比增幅超100%，收入占比稳步提升，推动产品结构从二代为主向二代与三代均衡发展跨越 [2] - 受益于集采接续政策红利，公司三代胰岛素在医院准入与终端销售持续突破，市场份额快速扩张，国产替代步伐加快 [2] - 2025年前三季度，公司二代及三代胰岛素总销量市场份额稳居行业第二，其中二代胰岛素产品市场占有率攀升至45.5%，持续领跑国内市场 [2] - 甘精胰岛素、门冬系列胰岛素市占率均实现大幅提升，带动产品结构持续升级 [2] - 国内胰岛素市场历经两轮集采洗牌，国产份额持续提升，竞争格局日趋优化 [1] 国际化进展 - 2025年海外业务收入保持强劲增长，已成为公司业绩重要增长点，此前2024年海外收入突破亿元大关，同比增长近80% [3] - 门冬胰岛素美国BLA获FDA受理，标志着产品向欧美高端市场迈进 [3] - 门冬胰岛素、甘精胰岛素、二代胰岛素等制剂产品相继在多米尼加、印尼、缅甸等多个国家获批上市 [3] - GLP-1产品利拉鲁肽注射液通过巴西、埃及GMP现场审计，并在秘鲁首次获批上市 [3] 研发管线进展 - 司美格鲁肽于2025年6月完成III期临床试验所有受试者末次给药访视，已完成数据库锁定并有序推进试验总结工作，有望后续获批上市 [4] - 德谷胰岛素利拉鲁肽注射液完成III期临床试验全部受试者入组，临床观察工作有序推进 [4] - GLP-1/GIP双靶点受体激动剂(THDBH120)在降糖和减重Ib期临床试验中取得积极顶线结果，减重适应症II期临床试验已完成受试者入组 [4] - XO/URAT1双靶点抑制剂(THDBH151片)IIa期临床试验结果达到主要终点目标 [4] - 口服药物依托考昔片于2025年1月获得上市许可，标志着公司产品管线向其他代谢性疾病延伸 [4] 公司治理与股东行为 - 公司2025年推出员工持股计划，将股东、公司及核心骨干员工利益深度绑定，提升团队凝聚力和核心竞争力 [5] - 报告期内，控股股东东宝实业集团完成合计2.28亿元的股份增持计划，增持比例达1.42% [5] - 2025年10月，公司宣布在6个月内以自有资金回购2000万元至4000万元公司股份，用于员工持股计划及/或股权激励 [5] 未来战略展望 - 公司将持续夯实国内胰岛素市场基本盘，优化产品结构、扩大市场份额 [6] - 加速推进国际化战略落地，打造全价值链国际化能力，推动产品向更多国家和地区出海 [6] - 加大创新研发力度，强化前端创新、完善管线梯队，持续拓展代谢性疾病治疗领域的产品布局 [7]

核心业绩与财务表现 - 2025年预计实现归母净利润约12.42亿元，扣非归母净利润约4.02亿元，与上年相比均扭亏为盈，业绩大幅回升 [1] - 业绩增长主要驱动力为胰岛素类似物产品放量，全年销量同比增幅超100%，收入占比持续提升，产品结构向人胰岛素与胰岛素类似物均衡发展转变 [1] 产品结构与市场地位 - 胰岛素类似物在医院准入与销售方面实现巨大提升和突破，得益于各省市集采接续实施 [2] - 根据2025年前三季度数据，公司人胰岛素及胰岛素类似药销量市场份额位列行业第二，仅次于诺和诺德 [2] - 人胰岛素市占率攀升至45.5%，稳居国内第一；甘精胰岛素市占率稳步提升至15.0%；门冬系列胰岛素市占率迅速扩大 [2] 国际化战略进展 - 海外业务收入保持快速增长，成为公司业绩的重要增长极 [2] - 2024年海外收入突破亿元大关、同比增长近80%后，2025年增长势头持续强劲 [2] - 产品国际注册取得多项进展：门冬胰岛素美国BLA获FDA受理；门冬胰岛素在多米尼加、印尼获批；甘精胰岛素在缅甸获批；人胰岛素产品在乌兹别克斯坦、尼加拉瓜获批；利拉鲁肽注射液在哥伦比亚获GMP证书，在埃及、巴西通过GMP审计，在秘鲁获批上市 [3] 研发管线与临床进展 - 司美格鲁肽已于2025年6月完成III期临床试验所有受试者的末次给药访视，目前已完成数据库锁定 [4] - XO/URAT1双靶点抑制剂(THDBH151片)IIa期临床试验结果达到主要终点目标，正开展下一步临床开发 [4] - 德谷胰岛素利拉鲁肽注射液已完成III期临床试验全部受试者入组，临床观察顺利进行 [4] - GLP-1/GIP双靶点受体激动剂(注射用THDBH120)获得降糖和减重Ib期临床试验积极的顶线结果；减重适应症II期临床试验已完成受试者入组 [4] - 痛风化学口服药物依托考昔片于2025年1月获得上市许可 [4] 公司治理与股东行为 - 报告期内推出2025年员工持股计划，旨在调动核心骨干积极性，将股东、公司及员工利益结合 [4] - 控股股东东宝实业集团于报告期内完成股份增持计划，合计出资2.28亿元增持公司1.42%股份 [5] - 公司计划自2025年10月17日起6个月内，以自有资金2000万元至4000万元回购股份，用于员工持股计划及/或股权激励 [5]

核心观点 - 公司预计2025年实现归母净利润约12.42亿元，扣非净利润约4.02亿元，同比均实现扭亏为盈，业绩大幅回升，其未来成长价值正被重塑 [1] 财务业绩与结构变化 - 2025年业绩扭亏为盈，预计实现归母净利润约12.42亿元，扣非净利润约4.02亿元 [1] - 胰岛素类似物产品销量同比提升超100%，是业绩增长主要驱动力，且其收入规模在第三季度已正式超越传统人胰岛素业务 [2] - 2025年前三季度，公司在胰岛素全领域市场份额稳居国内行业第二，人胰岛素市场占有率达45.5%位居国内第一，甘精胰岛素市占率稳步提升至15.0%，门冬胰岛素市占率正迅速扩张 [2] 研发管线进展 - GLP-1类药物司美格鲁肽已完成III期临床试验并进入数据总结阶段 [3] - GLP-1/GIP双靶点激动剂(THDBH120)在降糖和减重Ib期试验获积极结果，减重适应症II期试验已完成入组 [3] - 胰岛素复方制剂德谷胰岛素利拉鲁肽注射液已完成III期试验全部入组 [3] - XO/URAT1双靶点抑制剂(THDBH151片)IIa期临床达主要终点，痛风药物依托考昔片已获上市许可 [3] - 创新孵化平台上海隆棵药业聚焦药品早期开发与临床前研究，为公司储备前沿技术 [3] 国际化进程 - 门冬胰岛素美国BLA已获FDA受理，并在多米尼加、印尼获批上市 [4] - 甘精胰岛素在缅甸获批上市 [4] - 精蛋白人胰岛素混合注射液在乌兹别克斯坦、尼加拉瓜获批 [4] - GLP-1类产品利拉鲁肽注射液在哥伦比亚获GMP证书，在埃及、巴西通过GMP审计，并在秘鲁获批上市 [4] - 公司采取“成熟市场注册突破+新兴市场快速准入”双线策略，构建覆盖多区域的销售网络 [4] 资本运作与公司治理 - 控股股东东宝实业集团完成2.28亿元股份增持，增持比例为1.42% [5] - 公司拟以自有资金回购2000万至4000万元股份，用于员工持股或股权激励 [6] - 公司推出2025年员工持股计划，以建立利益共享机制 [6] 行业前景与公司战略 - 胰岛素类似物收入占比持续提升，有望进一步优化公司盈利结构与增长质量 [7] - 公司正通过胰岛素类似物放量、创新药逐步兑现、国际化加速推进，构建“国内+海外”与“成熟产品+创新管线”的新成长格局 [7]

厦门供应链三巨头五年战略蓝图 - 厦门象屿、厦门国贸、建发股份相继发布2026年至2030年五年战略发展规划，清晰描绘供应链头部企业的跃升路径 [1] 强化资源掌控力 - 在全球供应链格局调整背景下，三家公司均将“强化资源掌控力”列为未来重点方向，以应对不确定性并确保供应稳定 [2] - 厦门象屿推动商业模式变革，引入“产业链运营与资产管理思维”，协同“资、贸、物、服、工、投”多要素，其中“资”是战略基石，强化对上游关键资源（如矿产、粮源）的布局、掌控和配置能力 [2] - 厦门象屿聚焦“工贸一体”，通过股权投资、轻资产运营等方式介入关键加工制造环节，以增强产业链控制力 [2] - 厦门象屿将持续做大并稳定提升其金属板块的盈利能力，该板块是公司业务规模和利润的基石 [2] - 厦门国贸通过“产业化”战略举措，以股权绑定、长协协议、包销合作等策略战略性锁定上游关键资源，并围绕钢材、铁矿、浆纸、煤炭、棉纺等优势品类提升上游核心资源占比 [3] - 建发股份聚焦提升“资源力”，通过股权投资、战略合作和自主建设等方式获取并整合产业链上下游关键节点的物流与产业资源，以提高对核心要素的掌控能力 [3] - 企业通过从单纯交易转向资源整合，深度嵌入产业链，增强全链条影响力与话语权，从被动参与者转变为主导者 [4] 出海战略再升级 - 在“一带一路”与RCEP深入推进背景下，企业国际化战略的重要性日益凸显 [5] - 厦门象屿将国际化业务与资源布局提升至全新战略高度，加速拓展海外资源端与消费端市场，建立海外资源、贸易、产业、物流、资金中心，构建全球资源供应链网络 [5] - 厦门国贸将“国际化”列为首要战略举措，推动从“打通业务”到“建强组织”的根本性转变，打造“一核两翼三支柱”体系，深度融入国际市场并开发属地化业务 [5] - 建发股份2025年供应链运营业务保持稳健，其中海外业务规模约140亿美元，同比增长约37% [6] - 建发股份围绕“在海外再造一个建发”的长期规划，分区域推进海外布局，如在南美、非洲及中亚提升资源获取能力，在发达国家挖掘市场需求，并拓展东南亚、“一带一路”及RCEP沿线等高增长潜力区域 [6] - 跨境供应链向“端到端”全链条服务升级，具备全球资源整合能力的企业能更好应对市场波动、优化资源配置并分散风险 [7] 数智领航竞争力 - “数智化”被视为供应链的终极解法 [8] - 厦门象屿着力推进数字化应用体系整合与优化，深化数据资产管理，并强化数字化技术在风险防控中的作用，构建产业风险预警规则体系 [8] - 厦门象屿打造的“屿链通”数字供应链服务平台，融合区块链、人工智能、物联网、大数据等技术，截至2025年12月已累计帮助客户获得融资112亿元，助力客户综合融资成本下降10%~30% [8] - 厦门国贸将“数智化”作为五大战略举措之一，未来五年着力实现数据驱动的决策优化与业务赋能，构建“筑基速赢”、“互联融合”、“智能生态”的新基座系统 [9] - 厦门国贸通过“国贸云链”智慧供应链综合服务平台及“国贸天眼”、“e鹭护农”、“浆纸e站”等子平台，编织起数智化生态图谱 [9] - 建发股份以用户需求为导向，推动业务全流程数智化升级，构建覆盖“研判决策—业务运营—风险管控”的全域数智化平台 [10] - 建发股份围绕钢铁、纸浆、农产品等领域打造了“建发云钢”、“浆易通”、“纸源网”、“农E点”等垂直产业链平台 [10] - 2025年3月，三家企业强强联手成立厦门供应链数智创新有限公司，聚焦大宗物资国际物流供应链薄弱环节，开展供应链人工智能应用平台建设和运营 [10] 订单农业合同规范指引出台 - 1月19日，农业农村部正式印发《订单农业合同规范指引》，作为首个全国性、系统性规范订单农业合同的指导文件，具有里程碑意义 [11] - 《指引》旨在解决实践中存在的合同主体不明确、条款内容模糊、强制捆绑销售等问题，为合同签订确立规范框架 [11][12] - 订单农业模式依托契约关系实现生产与销售精准对接，系统性解决农民面临的品种选择、销售渠道和价格预期等关键问题 [12] - 以广西糖料蔗为例，订单农业覆盖率已突破95%，惠及500万蔗农，实现年均增收超万元；来宾市合同面积达180万亩，订单签约率高达99% [12] - 针对订单农业面临的合同纠纷、价格波动导致的毁约风险及诈骗隐患，《指引》从“明确主体、明晰过程、稳定预期、畅通维权”四个维度构建交易框架 [13] - 《指引》明确合同主体，要求将收购方营业执照等资质文件作为合同附件，以保障农民权益 [13] - 《指引》规范关键环节，禁止收购方强制农户购买指定投入品，防止“捆绑销售” [13] - 《指引》创新定价机制，倡导“保底价+市场浮动价”或“最低收购价+二次利润分成”等灵活模式，让农民分享红利并获得保底收益 [14] - 《指引》畅通维权路径，要求验收标准具体可量化，并明确对等公平的违约责任及多元争议解决方式 [14] “遇见好物市集年货节”助力产销对接 - 1月23日—25日，“遇见好物市集年货节”在北京竞园举办，汇聚有机果蔬、绿色食品、地理标志产品等 [15] - 活动旨在搭建连接田间地头与城市餐桌的桥梁，助力农民增收和产业增效，并被列入全国年货购物节重要系列活动 [15] - 活动承办方代表表示，其平台“遇见好物”旨在打通产业发展堵点，将乡村优质农产品、文化及环境分享给消费者 [15] - 市集上，贵州非物质文化遗产“独山盐酸菜”等产品成功吸引消费者 [16] - 参展企业新合作央厨（天津）供应链有限公司表示，其产品在开幕首日全部售罄，并现场与多家企业达成批量采购特色食品礼盒、养老餐食供应等初步合作意向 [16] - 活动通过抖音达人直播带货和产销对接会等形式，促成京东集团餐饮供应链部、椿庐餐饮等知名企业与参展商深度合作，为乡村振兴注入商业新动能 [16]

核心人事变动 - 华泰证券董事会选举王会清为公司第七届董事会董事长[3] - 公司聘任周易为首席执行官及执行委员会主任[3] - 公司聘任韩臻聪、姜健、张辉、陈天翔、焦晓宁、王宇捷为公司执行委员会委员 其中韩臻聪兼任首席信息官 焦晓宁兼任首席财务官 张辉兼任董事会秘书[1] - 原董事长张伟、原执行委员会委员孙含林离任 张伟系到龄退休[1][2] 新任董事长背景 - 新任董事长王会清出生于1970年2月 拥有法学和财政学博士学位 是注册会计师和公司律师[2] - 王会清在加入华泰证券前 曾任江苏高科技投资集团有限公司党委书记、董事长[1][2] - 其职业履历还包括江苏省国际信托有限责任公司总经理 利安人寿保险股份有限公司董事长 江苏省国信集团有限公司副总经理等职务[2] - 王会清目前兼任江苏毅达股权投资基金管理有限公司董事、江苏紫金文化产业发展基金副理事长等职务[2] - 值得注意的是 王会清的前任董事长张伟在2019年同样是从江苏高科技投资集团调任至华泰证券 形成连续两任董事长均出自同一股东单位的背景[2] 股东与治理结构 - 江苏高科技投资集团有限公司是华泰证券的第五大股东 持有公司3.95%的股份[2] - 华泰证券与江苏高科技投资集团均为江苏省国资委旗下的重要企业[2] - 两任董事长均出自主要股东江苏高投 这一人事安排被认为对公司未来经营与战略规划的平稳性具有重要作用[2] 首席执行官背景与战略倾向 - 首席执行官周易自2006年8月加入华泰证券 至今已近二十年 是公司的资深高管[4] - 周易自2019年10月起担任华泰证券首席执行官及执行委员会主任 此前曾任公司总裁、董事长等职务[4] - 周易目前兼任南方东英资产管理有限公司董事长、南方基金管理股份有限公司董事长等职务[4] - 周易为计算机通信专业毕业 非常重视金融与科技的结合 曾在年报中强调数据与科技对金融行业的关键作用[4] 国际化战略与资本动作 - 公司董事会同意向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元 以支持各项境外业务发展[4] - 华泰国际是公司国际业务的控股平台 2025年上半年实现营收37.62亿港元 实现净利润11.45亿港元 是集团业绩的主要贡献来源之一[4] - 公司在2025年半年报中强调 国际化是集团迈向一流投资银行的必由之路[5] - 自2024年以来 公司将国际化提升到新的战略高度 致力于推进境内外一体化布局 以把握全球产业链重构的战略机遇[5]

公司国际化战略进展 - 公司稳步推进国际化战略 [1] - 在欧盟地区有药品出口销售业务 [1] - 业务方式多样 [1] 国际化业务财务影响 - 欧盟地区药品出口销售收入目前占公司整体营业收入比重较小 [1]