公司新能源汽车产销表现 - 2026年1月公司新能源汽车产量为44098辆，同比增长121.72% [1] - 2026年1月公司新能源汽车销量为43034辆，同比增长140.33% [1] 赛力斯品牌汽车产销表现 - 2026年1月赛力斯汽车产量为40296辆，同比增长130.09% [1] - 2026年1月赛力斯汽车销量为40012辆，同比增长143.50% [1] 公司整体产销表现 - 2026年1月公司合计产量为46233辆，同比增长104.36% [1] - 2026年1月公司合计销量为45948辆，同比增长104.85% [1] 其他车型产销表现 - 2026年1月公司其他车型产量和销量同比均有下滑 [1]

2025年2月1日主要车企新能源汽车交付数据 - 多家车企公布2025年1月新能源汽车交付数据，绝大多数实现销量同比增长 [1] - 鸿蒙智行以57915台的交付量暂居榜首，同比增长65.6% [1] - 问界汽车（鸿蒙智行旗下）1月交付40016辆，同比增长83% [1] - 小米汽车1月交付量超过39000台 [1] - 零跑汽车1月全系交付32059台，同比增长27% [1] - 理想汽车1月交付新车27668辆 [1] - 广汽传祺1月全系销量26937辆，环比增长25.07%，同比增长2.06% [1] - 昊铂埃安1月销量23591辆，同比增长63.9% [1] - 奕派科技1月销量21269辆，同比增长145% [1] - 岚图汽车1月交付10515辆，同比增长31% [1]

公司近期业绩与市场表现 - 2025年1月，公司销量超过3万台 [3] - 2025年全年，公司交付量近60万台，同比增长103%，稳居造车新势力销量冠军并创下新纪录 [5] - 2025年全年，公司海外出口超过6.7万台，位居造车新势力出口销量冠军 [5] 新产品与技术进展 - 2025年1月，D系列新车型在牙克石完成冬季测试，其中D19成功实现全球首次冰雪极端场景测试 [3] - 2026年第一季度，公司将推出A10车型，目标在10万元人民币价格内首次搭载激光雷达并提供500公里续航 [3] - D系列定位30万元人民币级别高端市场，首款旗舰SUV D19已于2025年第四季度亮相，计划于2026年4月上市 [5] - 首款旗舰MPV D99计划于2026年内上市 [5] 公司战略与未来展望 - 公司正开启A系列与D系列全矩阵发展的新时代 [5] - A10车型旨在将激光雷达和高阶辅助驾驶等高端配置引入入门级市场，是公司冲击百万年销量的关键增量 [5] - D系列被定位为公司十年技术集大成之作 [5] - 公司坚持核心零部件自研自制的技术路线 [7] - 公司正稳步向世界级车企迈进 [11] 行业评价与认可 - 2026年1月15日，新华社在文章中称公司为2025年新势力赛道的最大“黑马” [7] - 2026年1月16日，人民日报文章指出，以公司为代表的“零鸿米”等企业正成为新能源汽车领域技术及商业模式创新的重要推动力量 [7] - 公司在摩根士丹利最新ESG评级中，连续第三年获评“AA”级，可持续发展表现获国际认可 [11]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 随着国内新能源乘用车渗透率已达高位（2025年批发渗透率51.2%，Q4达55%以上），销量增速将放缓，未来动力电池装机增长的核心驱动力将转向单车带电量的提升 [2][4] - 政策端（以旧换新、购置税减免技术标准）与产品端（大容量增程/纯电趋势）共同推动单车带电量提升，预计2026年将拉动乘用车动力电池需求维持双位数增长 [2][5] - 具体测算：预计2026年国内乘用车总量小幅下滑，新能源乘用车销量实现小个位数增长，单车带电量有望提升7%-8%，从而支撑乘用车动力电池装机增速达到12%左右 [6][33] 行业现状与趋势分析 - **渗透率与增速背景**：国内新能源乘用车渗透率从2020年底约10%跨越式提升至2025年的51.2%，高基数下销量增速客观放缓 [4][17] - **带电量提升趋势明确**：根据创新联盟数据，EV乘用车单车带电量从2025年4月的52.8KWh提升至12月的61.2KWh；PHEV乘用车带电量从2024年11月的23.3KWh提升至2025年12月的33.7KWh，带电量对装机增速的影响已超过销量 [4][18] - **历史回顾**：2025年EV带电量先降后升，主因A0级低价车型占比提升；PHEV带电量持续提升，因增程式占比提高及“大电池+小油箱”产品趋势 [19][23] 2026年带电量提升驱动因素 - **政策驱动因素**： - **以旧换新政策变化**：2026年补贴上限调整为车价的8%，对5-10万元低价车型补贴退坡数千元，预计推动新能源车价格带上移，利好高带电量车型 [5][23] - **购置税技术标准变化**：2026年起插电混动车型纯电续航需达100km方可获减免，以10万元车型为例，增加带电量以避免5%（即5000元）的购置税是经济的 [5][23][26] - **产品与技术驱动因素**： - **“大电池+小油箱”趋势延续**：增程式、插电混动车型电池容量持续增大，消费者对纯电体验认可度提升 [5][23] - **EV渗透率有望提升**：随着电动化深入和里程焦虑缓解，EV渗透率提升将成为趋势 [5][24] - **新车型密集推出**：多家车企2025年底至2026年推出大容量电池新车型（带电量多集中在50-100KWh以上），直接支撑总体带电量 [29][30][31] - **潜在不利因素**：2026年动力电池成本可能抬升，拉大EV与PHEV的经济性差距，但鉴于锂电产业链更为成熟，出现类似2021-2022年价格暴涨的概率不大，对中期趋势影响有限 [5][24] 主要车企产品策略与数据 - **插电混动车型改款带电量提升**：比亚迪、吉利等主力车型2026款普遍取消了低电量版本，主推更高带电量版本（如比亚迪宋、秦系列主推18.3KWh及以上版本） [26][27] - **大容量增程式车型加速推出**：问界、智己、小鹏、岚图等多款车型在2025-2026年将带电量提升至50-65KWh区间 [29][30] - **大容量EV/PHEV新车规划**：问界M9长轴版、理想i9、小米SU7长轴版、蔚来ES9等2026年将上市的新车带电量均在100KWh左右 [30][31] 需求定量测算 - **核心假设**：2026年国内乘用车总量预计有小个位数下滑，新能源乘用车渗透率提升带动其销量实现小个位数增长 [6][33] - **关键预测**： - 2026年新能源乘用车销量预计达1337万辆，同比增长4% [36] - 综合单车带电量预计从2025年的45.5KWh提升至2026年的49.0KWh，增幅约7.7% [36] - 乘用车动力电池总装机量预计达655GWh，同比增长12% [33][36] - **中长期展望**：预计到2030年，新能源乘用车销量达1653万辆，综合带电量提升至57.4KWh，总装机量达948GWh，2026-2030年装机量年复合增速约10% [34][36] - **结构细分**： - **价格带**：10-20万价格带是装机主力，2026年预计贡献装机量289GWh，占比约44% [34] - **技术路线**：EV单车带电量从2025年56.0KWh微升至2026年58.1KWh；PHEV（含增程）单车带电量从28.8KWh显著提升至34.0KWh [36]

2025年12月及全年新能源自卸车市场表现 - 2025年12月，新能源自卸车实销4466辆，环比增长71%，同比增长196%，创下史上最高月销量纪录 [2][3] - 2025年全年，新能源自卸车累计实销2.61万辆，同比增长99% [19][21] - 2025年12月，新能源自卸车在自卸车终端销量中的渗透率达到65.11%，单月最高渗透率纪录再次被刷新 [9] - 2025年全年，新能源自卸车在自卸车终端销量中的占比为42.23%，比重卡市场整体新能源占比高出13.34个百分点，是重卡市场新能源渗透率最高的细分领域 [9] 新能源自卸车在整体新能源重卡市场中的占比 - 2025年12月，新能源自卸车在新能源重卡市场中占比9.87%，已连续两月不足10% [5] - 2025年全年，新能源自卸车在新能源重卡市场中占比11.30%，较2024年全年占比（16.03%）下滑接近5个百分点 [5] 月度销量走势与市场热度 - 2025年3-8月新能源自卸车月销量在2000辆左右，9-12月平均接近3000辆，均为有史以来销量最高的月份 [7] - 2025年12月将新能源自卸车月销量纪录从2000辆级别提升至超4000辆级别 [7] - 2025年新能源自卸车市场参与者达到27位，比2024年多两位，市场对重卡生产企业仍充满吸引力 [18] 技术路线与区域分布 - 2025年新能源自卸车以纯电动为主，全年2.61万辆销量中，纯电动车型2.5万辆，占比95.69% [11] - 纯电动车型中包括6160辆换电自卸车，混合动力和燃料电池自卸车分别占1.09%和3.23% [11] - 全国31个省级行政区均有新能源自卸车上牌，但区域分布不均衡，上牌量前8位的省份合计占据超6成终端销量 [11] - 上牌量靠前的城市包括成都、广州、昆明、玉溪、郑州、石家庄、武汉、太原等 [11] 2025年12月企业竞争格局 - 2025年12月，重汽以1281辆的创纪录销量摘得月榜冠军，这是新能源自卸车市场首次有企业月销量突破1000辆 [13][15] - 三一销售653辆排名月榜次席，徐工、解放、陕汽分列3-5位，销量分别为562辆、491辆和471辆 [15] - 与2024年12月相比，主流企业销量均实现增长，其中重汽、解放、陕汽、东风、福田和北奔同比分别大增447%、417%、660%、295%、322%和540%，跑赢市场大盘 [16] 2025年全年企业竞争格局 - 2025年全年，徐工汽车以5524辆的累计销量险胜中国重汽（5510辆）登顶，两家企业市场份额均为21.1%，销量仅相差14辆 [19][22] - 三一集团以4539辆销量排名第三，市场份额17.4%，陕汽集团以2800辆销量排名第四，市场份额10.7% [19][22] - 全年销量排行前12的企业中有7家实现翻倍增长，重汽、陕汽、解放、东风、福田、联合重卡和厦门金旅同比增幅显著 [21] - 与2024年相比，重汽、陕汽、东风市场份额提升最为明显，分别提升了5.8、2.4和2.2个百分点 [22]

2025年新能源汽车行业格局 - 2025年比亚迪销量与毛利出现下滑，但仍一家独大 [2] - 理想汽车成为新势力中少有的销量下滑车企 [2] - 蔚来汽车月销量从约1万辆提升至约4万辆，小鹏汽车单月销量有上涨但面临向上突破难题 [2] 零跑汽车2025年业绩与2026年目标 - 2025年零跑汽车蝉联新势力月销冠军，全年交付接近60万辆新车，实现翻倍增长 [2] - 公司给出2026年年销破百万辆的目标指引，显著高于竞争对手 [2] - 竞争对手2026年交付目标：理想与小米为55万辆，小鹏为55万-60万辆，蔚来约为45万辆 [2] 零跑汽车的长期战略愿景 - 公司CEO朱江明不再以“新势力”自居，认为行业经过十年发展，各公司产品与经验已不相上下 [2] - 公司目标成为世界级车企，以全球销量排名和经济效益衡量自身成长 [2] - 公司二十周年目标是冲击年销400万辆，并有明确的内部分解和时间表 [3] - 公司所有设计均围绕成为世界级车企的目标展开 [8] 零跑汽车的全球化与出海战略 - 公司与Stellantis合资成立零跑国际，借助其海外经验与渠道出海，开启国内车企反向合资先例 [4] - 全球化成为公司第二增长曲线 [4] - 截至2025年，公司已在30多个国家建立近700家销售服务终端网点，其中欧洲市场超过640家 [4] - 2025年公司海外销量超过6.7万辆，比小鹏同期多2.2万辆，位居新势力出海销量榜首 [4] - 未来计划从“出海卖车”升级为“出海造车”，与当地产业深度融合 [7] 零跑汽车的资本合作与股东结构 - 2025年12月28日，中国一汽以37.44亿元入股成为公司战略股东 [5] - 协议约定保持零跑创始团队实控人的控制权 [5] - 一汽入股是央企首次入股新势力车企，标志着公司生存策略的根本转变 [5] - 引入一汽和Stellantis作为“大股东”，旨在增强公司抵御行业风险的“抗风浪能力” [5] - 中国一汽有向零跑采购核心零部件的意向，其庞大产销体系可能成为公司零部件业务的客户 [5] 零跑汽车的产品与技术策略 - 在增程赛道选择“大电池增程”路线，电池容量达80.3kWh，纯电续航500km，使用40L小油箱 [6] - 该电池容量超过特斯拉Model Y长续航版的78.4kWh，行业增程车油箱一般在50L以上 [6] - 公司以纯电思路做增程，该趋势在2025年获多家车企跟进 [6] - 公司坚持全域自研，认为是实现持续技术创新的根源 [7] - 产品追求“好而不贵”，将品质做到极致 [7] 公司治理与市场信心 - 上市以来，CEO朱江明及股东傅利泉等共增持公司股份4次，为已上市新势力中创始人个人增持次数最多 [6] - 2025年10月最近一次增持超300万股，推动公司港股市值一天内上涨近50亿港元 [6] 零跑汽车的发展阶段与未来挑战 - 公司CEO认为过去十年发展是“九死一生”，目前刚过温饱线，远未到庆功时 [7] - 面对2026年更残酷的市场竞争，公司必须强化成本意识，保持组织高效敏捷，不浪费任何投入 [7]

公司近期技术研发动态 - 公司于2025年10月申请了一项名为“新能源汽车车载低压发电效率试验测试系统”的专利，公开号为CN121410401A [1] - 该专利旨在构建一个基于直流电子负载、电流电压传感器、电器功耗测试系统及CAN信号采集系统的试验台架 [1] - 系统通过采集低压端电流电压实测值及高压端电流电压信号，以安全高效、准确方便地完成DC/DC变换器在整车上的实际效率测试 [1] - 该测试方案适用于所有具备CAN信号的新能源汽车车载低压发电效率验证 [1] 公司基本情况概览 - 公司为安徽江淮汽车集团股份有限公司，成立于1999年，总部位于合肥市，主营业务为汽车制造业 [2] - 公司注册资本为218,400.9791万人民币 [2] - 公司对外投资了48家企业，并参与了5,000次招投标项目 [2] - 公司拥有丰富的知识产权资产，包括943条商标信息和5,000条专利信息，同时拥有672个行政许可 [2]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为正值且同比上升50%以上 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 相关财务数据未经会计师事务所预审计，具体数据以最终审计结果为准 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司主营业务销售收入持续增长，且增长性业务技术附加值高，结合精益化管理，实现盈利大幅提升 [2] - 公司出售苏州焜原光电有限公司部分股权产生收益及获得政府补助，构成报告期非经常性损益 [3] AI服务器与数据云业务 - 国内外AI模型迭代、算力基础设施扩张与云服务商持续加大投入，推动AI服务器与数据云行业实现规模与结构的双重高增长 [2] - 公司紧跟大客户需求，拓展电测、功能测试、老化等全链条测试解决方案 [2] - 公司自主研发液冷模组，实现从风冷到液冷测试设备的技术升级，并通过大客户认证开始批量交付相关测试设备及模组，助力该业务快速增长 [2] 新能源汽车业务 - 公司控股收购子公司珠海广浩捷科技股份有限公司，实现业绩并表 [2] - 公司持续服务行业头部客户，车载镜头与装配测试自动化线体、车载屏自动化组装测试线等业务销售规模显著提升 [2] 电子元器件设备业务 - 受新能源汽车电子、AI服务器等下游领域强劲拉动，MLCC（片式多层陶瓷电容器）需求激增，生产厂商产能扩展，市场需求快速恢复 [3] - MLCC市场复苏带动公司相关设备订单持续增长 [3]

业绩预告核心情况 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.0亿元至6.0亿元，实现扭亏为盈 [2][4] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3.0亿元至4.5亿元 [2][4] - 上年同期（2024年度）归属于上市公司股东的净利润为-36,713.60万元，扣除非经常性损益的净利润为-76,839.71万元 [6][7] 核心业务表现 - 公司核心业务负极材料和偏光片业务预计2025年度合计实现净利润9.0亿元至11.0亿元，销量保持稳健增长，盈利同比显著提升 [2][6] - 负极材料业务受益于下游新能源汽车及储能市场的旺盛需求，叠加一体化产能持续释放，销量同比显著提升，行业领先地位巩固 [6] - 负极材料业务通过优化生产工艺、提升石墨化技术、加强精细化管理实现生产成本有效下降，在销量增长与降本增效共同推动下，利润同比较大幅度提升 [6] - 偏光片业务稳居市场领先地位，通过产品高端化、运营精细化驱动规模与盈利能力双提升 [8] - 偏光片业务聚焦超大尺寸LCD TV、OLED TV等高附加值领域优化产品结构，推动高端产品销量及均价显著增长 [8] - 偏光片业务通过深化供应链协同、精益生产工艺、强化成本管控实现降本增效，产品结构升级带动毛利率提升，叠加销量稳步增长，推动盈利同比较大幅增长 [8] 其他影响损益的因素 - 母公司三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业亏损、相关资产计提减值准备等预计2025年度合计影响损益-5.5亿元至-4.5亿元 [2][8] - 上述非核心业务因素对损益的负面影响较上年同期有所收窄 [2][8]

业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度业绩将实现扭亏为盈 归属于母公司所有者的净利润预计为1,200万元到1,800万元 同比增加106.87%至110.30% [3] - 公司扣除非经常性损益后的净利润预计仍为亏损 但亏损额大幅收窄 预计为-5,500万元至-4,000万元 同比减少亏损73.62%至80.82% [3] - 业绩改善主要得益于主营业务产品价格显著上涨、销量大幅提升、存货跌价准备大幅减少以及投资收益增加 [7] 本期业绩预告数据 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [2] - 预计2025年实现归母净利润区间为1,200万元至1,800万元 上年同期为亏损17,467.48万元 实现扭亏为盈 [3][5] - 预计2025年实现扣非后净利润区间为-5,500万元至-4,000万元 上年同期为亏损20,851.20万元 亏损大幅减少 [3][5] 上年同期业绩情况 - 2024年利润总额为-21,966.16万元 归母净利润为-17,467.48万元 扣非后净利润为-20,851.20万元 [5] - 2024年基本每股收益为-1.10元 [6] 本期业绩变化原因 - 行业层面 新能源汽车及储能产业持续高速发展 带动新能源材料市场需求显著扩大 [7] - 公司层面 紧抓市场机遇 强化内控管理 确保了稳定生产出货 [7] - 产品价格与销量 主营产品碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯价格显著上涨 同时销量大幅提升 带动主营业务毛利率提升 [7] - 资产减值与投资收益 期末相关存货跌价准备大幅减少 同时对外投资项目收益增加 导致投资收益同比大幅增加 [7]