行业与公司概述 - 行业为稀土行业，涉及公司包括包钢股份、北方稀土、中国稀土、广晟有色、MP Materials、Linus公司等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 核心观点与论据 供需矛盾与价格趋势 - 2025年包钢稀土精矿产量预计增加3.4%，远低于新能源汽车（上半年产量同比增长40.61%，渗透率44.13%）和风电（新增装机容量同比翻倍）的需求增速，轻稀土供需矛盾推动7月价格上涨[1][3] - 北方稀土公布的价格持续提升，到2025年第三季度已接近2万元每吨[7] - 海外MP Materials公司获美国国防部补贴，轻稀土价格被低估，有望进一步上涨[7] - 7月北方稀土金属竞价销售结果显示报顶价全部成交，反映市场情绪[7] 中重稀土市场 - 中国在全球中重稀土冶炼分离产能中占比高达89%，预计2029年降至64%，因海外产能增加且国内暂无新增[1][4][14] - 中国对镝和铽相关物质实施出口管制，限制了整体磁材出口，预计政策落地后3-6个月内，中重稀土价格将随出口恢复而迎来趋势性上涨[1][4][9][17] - 中重稀土主要应用于磁性材料，钐、镝和铽元素至关重要[9] 资源分布与开采 - 白云鄂博稀土矿的中重稀土含量较低（1.2%），无法满足中重稀土元素的需求[1][11] - 丰富的中重稀土资源主要分布在中国南方及东南亚地区，这些地区具备成熟的开采技术[1][12] - 缅甸克钦邦宣布到期停止稀土开采许可证，扰动了全球稀土供应稳定性，尤其是对中国以外重要的离子型稀土矿供应地产生影响[1][8][13] 新兴需求领域 - 人形机器人（每个约需4公斤稀土）和低空经济（低空飞行器需大量电机和磁材）是稀土行业的新兴需求领域[2][6] - 预计未来稀土行业将继续维持供需紧平衡状态[2][6] 政策与市场影响 - 中国多次实施战略金属出口管制，提升了对战略金属资源的重视程度，并引发产品价格上涨[1][4][15][16] - 钨的第一批配额同比去年下降了6.45%，进一步表明轻稀土供应增量有限[3] - 从2023年至今，中国实施了四次战略金属资源出口管制措施，这些措施逐渐提升了对战略金属资源的重视程度，并引发相应产品价格上涨[4][15][16] 其他重要内容 全球冶炼分离产能 - 2024年，中国冶炼分离运行产能占比接近九成，为88.56%，即40.7万吨中的九成来自中国[14] - 预计五年后或2029年，中国仍将占据64.17%的份额[14] - 新增冶炼分离产能大部分为轻稀土，而重稀土冶炼分离产能仍然非常有限[14] 价格走势预测 - 根据历史经验，在政策落地后的3至6个月内，随着金属出口量逐步恢复，中重稀土价格预计将迎来趋势性上涨[17] - 目前迪特处于横盘震荡阶段，但随着政策效应显现，其价格可能会明显启动，与轻稀土形成共振，从而推动整个行业行情上行[17] 上市公司受益情况 - 在当前轻、重稀土行情下，广晟有色和中国稀土可能受益最明显[18] - 需要注意系统行业政策变化带来的风险，因为供需平衡与政策相关性极高[18] 数据与单位换算 - 2025年包钢稀土精矿产量预计增加3.4%[1][3] - 新能源汽车上半年产量同比增长40.61%，渗透率44.13%[1][3] - 风电新增装机容量同比翻倍，其中5月份单月新增容量同比增长近800%[3] - 北方稀土公布的价格持续提升，到2025年第三季度已接近2万元每吨[7] - 海外MP Materials公司获美国国防部补贴，按照每公斤110美元的价格补贴轻稀土市场价差，约合人民币79万元每吨，而目前轻稀土价格为54万元每吨[7] - 钨的第一批配额同比去年下降了6.45%[3] - 中国在全球中重稀土冶炼分离产能中占比高达89%，预计2029年降至64%[1][4][14] - 2024年，中国冶炼分离运行产能占比接近九成，为88.56%，即40.7万吨中的九成来自中国[14] - 预计五年后或2029年，中国仍将占据64.17%的份额[14]

行业概述 * 激光武器行业是新域新质作战力量的重要代表，利用方向性强、相干性好、单色性好的特点，能量集中且传输速度快[1] * 根据毁伤原理分为软杀伤（功率<1瓦/平方厘米）和硬杀伤（功率>1千瓦/平方厘米），按搭载平台分为天基、机载、舰载和车载等类型[4][1] 技术特点 * 核心部件是高能激光器，固态增益介质（特别是150千瓦以上纤维激发式）因环境适应性强成为主流[6] * 半导体泵浦源是固态增益介质的主流技术路线[6] * 舰船因供电稳定更适合高功率激光武器，海上目标识别容易且难以规避[8][1] 美国发展动态 **陆军** * 规划六层防空系统，第二层使用50千瓦多任务高能激光系统，第五层使用100千瓦高能激光战术车辆[5] * 2022年接收4辆配备激光武器的Stryker车[10] **空军** * 三步走战略：10千瓦软杀伤吊舱→2030年30千瓦硬杀伤→100千瓦级战斗机配套系统[5] * 测试进度较慢，仅完成地面击落导弹测试[10] **海军** * 2019年启动30千瓦奥丁项目，采购2套60千瓦Helios系统（1.5亿美元）[9] * 计划开发300千瓦系统拦截反舰导弹，但2021年仅有单舰装备30千瓦级别[9] * 最终目标功率需达1,000千瓦以上[5] 国际进展 * 澳大利亚EOS公司100千瓦系统获欧洲北约国家7,100万美元订单[11] * 以色列2025年5月首次实战使用激光武器拦截火箭弹和无人机[11] 中国发展现状 **技术突破** * 从863计划开始突破3-8千瓦技术，"十一五"实现5千瓦全固态自主知识产权[12] * 兵工集团展示OW5、LW30/60系列反无人系统，内蒙古试验场成功动态击落[13] **装备展示** * 中航工业四大类产品：光剑11（吉普车载软杀伤）、光剑21AB（毁伤无人机）、光剑24（智能巡逻）、天盾A（集成无线电干扰）[14] * 中国电科推出天穹体系，集成激光/微波武器与电子干扰[14] **产业化进程** * 2025年被视为产业化元年，93阅兵或展示相关装备[2][18] * 低空经济发展将推动定向能武器防御体系建设[18] 上市公司情况 * 瑞科激光：2024年营收31.97亿元（25.27亿来自光纤激光器），子公司开展反无人机研究[15][16] * 新高科技：年报披露参与反物质激光系统业务[17] * A股暂无整机生产商，主要聚焦高能激光器产业链[17] 市场驱动因素 * 俄乌冲突、伊朗以色列冲突显示定向能武器迫切需求[17] * 低空安全需求推动防空炮弹/电磁脉冲/激光武器发展[18]

新型政策性金融工具规模与领域 - 第一批规模达5000亿元 旨在为重点支持领域的投资项目提供资本金补充 [1] - 后续工具可能进一步扩容 由政策性银行主导 [1] - 资金来源包括政策性银行金融债发行和央行对政策性银行贷款 [1] 重点支持领域 - 覆盖八大领域：数字经济 人工智能 低空经济 消费领域基础设施 绿色低碳转型 农业农村 交通和物流 市政和产业园区 [1] - 由三大政策性银行设立的基金公司通过股东借款或股权投资方式运作 [1] 投资条款与条件 - 资金占项目资本金比例原则上不超过50% 重点领域或行业可提升至80% [1] - 投资期限为5年以上 投放利率约为2.5% [1]

低空经济产业概况 - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，同比增长33.8%，预计2026年突破1万亿元，2035年达3.5万亿元 [2] - 全国24个省130多个城市出台政策支持低空经济发展，覆盖北京、天津、上海、杭州等地区 [2] - 产业链包含装备产业、基础设施、应用产业、管理保障四大板块，需构建全流程商业闭环 [2] 京博控股集团动态 - 开发国内唯一对位芳纶纳米纸，结合滨州空域资源打造低空经济特种材料解决方案 [2] - 技术市场总监孟夏将于2025高分子产业年会发表《低空经济区域发展及对新材料的需求分析》主题报告 [2][13] 低空经济材料技术论坛 - 论坛聚焦高分子材料在航空器轻量化、3D打印、无卤阻燃等领域的应用 [13] - 议题包括聚醚醚酮复合材料性能、eVTOL对轻量化材料需求、橡塑行业融合发展方向 [13] - 参与机构涵盖航天材料研究所、中科院宁波材料所、吉林大学等科研单位及赢创等企业 [13] 行业会议其他亮点 - 同期举办新能源汽车材料论坛，探讨LCP材料、尼龙管路技术、聚酰亚胺在三电系统中的应用 [12] - 高频电磁复合材料论坛涉及6G柔性介电材料、液晶聚合物天线应用、MXene屏蔽材料等前沿技术 [11] - AI赋能高分子材料开发专场由北京化工大学与中国科学院大学校友会协办 [15] 参会信息 - 会议设置企业代表（3500元/位）和高校教师（2800元/位）两档注册费，DT会员享专属权益 [18] - 主办方提供品牌推广、企业专访、投融资对接等一站式科技服务 [24]

行业投资评级 - 报告对低空经济行业维持"推荐"评级，认为该行业将从顶层设计加速落地[2] 核心观点 - 低空经济或将从政策规划阶段进入加速落地阶段，尤其关注"低空+物流"场景的率先规模化应用[6][7] - 发改委近期多次强调低空经济发展原则："先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区"，并列为下半年重点工作方向[7] - 预计2025年低空经济将进入订单放量阶段，驱动第三阶段行情，重点关注文旅新消费、载人运输、专业用途三大场景[20] 指数成分调整 - 调入三只标的：国安达（布局"低空+应急"森林消防系统）、吉峰科技（实控人变更为联合飞机创始人）、汇嘉时代（探索新疆低空农业与物流）[8][9][10] - 调出全信股份、中简科技、宝利国际[8] 重点公司分析 - **西锐**： - 全球私人飞机龙头，25年一季度市场份额达24%，产品具备高端消费品属性，SR2X系列售价较21年提升26%[12] - 预计2025-27年归母净利11.5/13.3/15.4亿元，25年PE仅19倍，低于海外可比公司巴航工业（PEttm 28倍）[12] - 年内股价涨幅达222%，周涨幅24%[11][17] - **华创低空60指数**： - 周涨2.8%（制造环节涨5%），全年累计涨20.4%（制造环节涨30.1%）[13][14] - 个股周涨幅前三：双一科技（41%）、卧龙电驱（27%）、西锐（24%）[16] - 全年涨幅前五：西锐（222%）、山河智能（158%）、航天南湖（132%）[17] 产业链投资建议 - **主机厂**：万丰奥威（通航+eVTOL）、西锐（通航）、亿航智能（eVTOL）、绿能慧充/航天彩虹（无人机）[21] - **供应链**：宗申动力（航发）、应流股份（航发+核能新材料）、英搏尔（电机电控）[21] - **低空新基建**：莱斯信息（数字化龙头）、国睿科技/航天南湖（雷达）、深城交（深圳数字化标杆）[21][25][26] - **运营端**：中信海直（通航）、祥源文旅（低空+文旅）[21][27] 深度研究覆盖 - 已发布21篇产业链深度报告，重点覆盖12家公司包括万丰奥威、宗申动力、莱斯信息等[22][23][24]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-26年归母净利润分别为4.3亿元、6.0亿元，对应PE分别为42倍、30倍 [9][11] 核心观点 - **业绩表现**：2025H1实现收入13.84亿元（同比+9.11%），归母净利润1.88亿元（同比+23.91%）；Q2单季度收入7.21亿元（同比+19.05%，环比+8.82%），净利润0.96亿元（同比+56.75%）[6] - **盈利能力提升**：25H1销售毛利率36.3%（同比+2pct），净利率12.2%（同比+1.1pct），高毛利业务占比持续提升 [11] - **两机业务驱动增长**：在手订单超15亿元，累计开发809个品种，与西门子能源、赛峰集团、罗罗集团等国际巨头达成战略合作 [11] 业务分项总结 两机领域 - **燃气轮机**：为西门子能源F级/H级燃机供应叶片，成为其中国唯一供应商；与GE航改燃机合作开发LM2500/LM6000系列产品；锁定贝克休斯多款叶片订单 [11] - **航空发动机**：与GE航空航天深化合作，参与中国商发CJ1000/CJ2000项目；与赛峰集团启动12个发动机型号开发；与罗罗集团进入BR/珍珠系列订单阶段 [11] 核能核电 - 与沈鼓核电签署战略协议，中标金属保温层、燃料格架等项目，保障陆丰核电、廉江核电建设；首次实现中子防护服销售 [11] 低空经济 - 聚焦涡轴发动机、混合动力系统及无人机，完成北理工产品交付，推进翊飞航空、追梦空天混动系统研制 [11] 财务预测 - **收入与利润**：预计2025-27年营业总收入分别为31.42亿元、39.06亿元、47.28亿元，归母净利润4.3亿元、6.0亿元、8.3亿元 [16] - **盈利指标**：2025-27年EPS分别为0.63元、0.89元、1.22元，净资产收益率8.5%、10.9%、13.4% [16]

A股市场表现 - A股近期走势强劲 涌现大量翻倍股 今年以来共有323只A股股价翻倍 [2] - 逾六成翻倍股被公募基金重仓持有 199只翻倍股出现在基金二季报重仓名单中 [2] - 胜宏科技 一品红 热景生物 仕佳光子 益方生物等个股被50只以上基金重仓持有 [2] 基金持仓变化 - 多只翻倍股在二季度获基金增持 胜宏科技被454只基金重仓 较一季度末的243只大幅提升 该股年内涨幅达438.4% [2] - 海博思创年内涨幅404.56% 重仓基金数量从一季度末的3只升至二季度末的19只 [2] - 翻倍基数量显著上升 中信建投北交所精选两年定开混合A 永赢先进制造智选混合发起A等近一年净值涨幅超100% [3] 公募基金后市观点 - 永赢基金指出万得全A一季度归母净利润反弹 上市公司盈利能力回暖 AI应用 人形机器人 低空经济等商业化将推动盈利预期向好 [3] - 国海富兰克林基金认为消费筑底 房地产市场企稳预期增强 经济将呈现向上趋势 市场流动性和投资者信心改善提供支撑 [4] - 景顺长城詹成看好宏观政策发力稳定增长预期 新质生产力相关产业或成新引擎 科技创新和医药生物是重点投资方向 [4] - 景顺长城江山关注AI行业上游国产芯片 半导体先进制程 以及人形机器人产业进展 [4] 重点投资领域 - 科技创新领域受青睐 产业链安全可控 AI应用相关公司存在明确投资机会 [4] - 医药板块长期受益于人口老龄化和创新药出海 具备中长期配置价值 [4]

核心观点 - 国防军工行业近一周指数涨跌幅为0.15%，在申万一级行业中排名第21/31；近一月涨跌幅为11.17%，排名第5/31；近一年涨跌幅为46.85%，排名第11/31 [7][10][14] - 当前国防军工行业PE-TTM为90.20，处于过去十年77.77%分位数，估值水平相对较高 [15][17] - 航天装备子行业PE-TTM为155.20，处于过去十年97.32%分位数，估值水平最高；军工电子子行业PE-TTM为111.24，处于过去十年97.49%分位数 [3][17] 行业及个股行情回顾 - 近一周表现最好的个股：烽火电子(38.73%)、菲利华(30.81%)、奥维通信(18.03%)；表现最差的个股：爱乐达(-10.79%)、捷强装备(-9.82%)、甘化科工(-8.96%) [19][27] - 近一月表现最好的个股：长城军工(108.58%)、北方长龙(96.18%)、菲利华(68.28%)；表现最差的个股：中船应急(-18.82%)、派克新材(-10.75%)、*ST炼石(-7.69%) [21][22] - 近一年表现最好的个股：长城军工(517.42%)、北方长龙(421.12%)、国瑞科技(278.15%)；表现最差的个股：立航科技(-32.62%)、中国重工(-9.33%)、三角防务(-7.32%) [25][26] 行业数据跟踪 - 原材料价格：海绵钛当前价格50元/千克，一月前上涨11.11%；LME镍现货14910美元/吨，一年前下跌7.85%；丙烯腈8250元/吨，一周前下跌1.20% [30][34] - 航运指数：波罗的海干散货指数(BDI)当前2044点，一月前上涨9.54%；原油运输指数(BDTI)1016点，一月前上涨9.60%；成品油运输指数(BCTI)605点，一周前下跌9.84% [36][38] - 造船数据：中国新造船价格指数1108点，一年前下跌0.98%；上海20mm造船板价格3970元/吨，一年前上涨8.77% [40][41] 行业要闻与投资建议 - 重要行业动态：长征十号首次系留点火试验成功；我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星；三家民营火箭公司中标垣信卫星一箭18星服务 [45] - 投资主线建议关注：军贸、无人装备、商业航天、低空经济、军工AI等领域 [46][47] - 重点推荐公司包括：洪都航空、广东宏大、航天动力、西测测试、纵横股份、观想科技等 [47]

低空经济产业发展 - 低空技术与工程专业拟新增120个专业点 位居2025年度高校本科专业申报数量首位 [3] - 低空经济被列入战略性新兴产业并写入2024年政府工作报告 定义为由民用航空器低空飞行活动衍生的经济形态 涵盖研发制造 商业运营和基础设施建设 [3] - 国家发改委新设低空经济发展司统筹推进产业发展 市场需求推动高校加速培养复合型人才 [3] 高校专业结构调整趋势 - 网络空间安全专业新增56个专业点位居第二 运动训练专业新增42个专业点位列第三 [4] - 2020-2024年高校撤销专业数量前五分别为：信息管理与信息系统(160个) 公共事业管理(138个) 信息与计算科学(123个) 市场营销(104个) 产品设计(93个) [5] - 多所双一流高校2024年5月密集成立新学院 聚焦人工智能 空天技术 量子科技等前沿领域 专业调整对应经济社会发展需求 [5] 教育资源优化配置 - 高校专业优化调整频率加快 通过裁撤不适应社会需求的专业实现存量资源优化配置 [5] - 教育资金重点投入国民经济亟需专业和高精尖人才培养 避免追求"大而全"的学科建设模式 [5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 低空经济板块当前处于低位盘整期，具备反弹要素：开年以来滞涨、盘整时间充分、大盘牛市行情下仅需行业催化即可反弹[4][30] - 下半年政策催化密集：民航局成立专项工作领导小组、地方政府推进航线规划等实质性工作，产业正经历"量变"积累[4][30] - 中美博弈新赛道：特朗普政府加速支持美国无人机发展，低空经济成为中美技术竞争新领域[4][30] - 产业化路径明确：2025年重点聚焦基础设施建设（空管系统、起降平台）和无人机载物场景落地，遵循"先修路后跑车"逻辑[5][31] 行情回顾 - 本周（8月11日-15日）Wind低空经济指数微涨0.19%，跑输上证指数1.70%的涨幅，在330个概念板块中排名285位[3][14] - 细分表现：跑输人形机器人指数3.06pct，但跑赢AI算力指数6.69pct[3][14] - 个股涨幅前五：国安达（+26.95%）、卧龙电驱（+26.85%）、西锐（+23.92%）、广电计量（+23.54%）、芯动联科（+17.34%）[3][17] - 美股eVTOL标的普跌：Eve Holding重挫21.16%，Vertical Aerospace跌5.25%，仅Archer Aviation微涨1.03%[3][21] 投资建议 基础设施领域 - 重点标的：莱斯信息（空管系统）、苏州规划（规划设计）[6][33] 无人机产业链 - 核心关注：国安达（消防无人机）、横河精密（传动部件）、腾亚精工（结构件）、纵横股份（整机）、绿能慧充（充电配套）[6][33] 前期龙头标的 - 建议跟踪：万丰奥威（通航飞机）、宗申动力（动力系统）、深城交（智慧交通）、中信海直（运营服务）、四川九洲（空管设备）[9][33] 行业动态 - 政策进展：贵州发布低空经济三年行动方案（2025-2027），济南出台低空产业促进办法征求意见稿[36][37] - 地方试点：四川马尔康启动全国首个低空冷链物流项目，海南成立省级低空经济投资平台[36][42] - 技术突破：安徽智鸥驱动即将发布"凌岳一号"eVTOL，北京氢源智能推出L4级自主飞行无人机[42] 公司动态 - 财务表现：应流股份H1净利润同比+23.91%，卧龙电驱H1净利润同比+36.76%[41] - 融资进展：合肥览翌航空获Pre-A轮融资推进无人机适航取证，深圳庆为航空完成Pre-A轮融资加速飞控系统研发[42][44] - 战略布局：湖北长江航特成立低空飞行器公司，雷科防务子公司投资微波装备智能制造中心[44]