中美贸易协议新动向 - 美国白宫于当地时间2025年11月1日正式发布中美经济贸易关系协议文本，通过关税减免、管制放宽、豁免延长等一系列举措延续中美贸易务实合作态势 [3] - 协议为两国经贸往来搭建更稳定的合作框架 [3] 中方关键措施 - 中国将暂停或撤销自2025年3月4日起对美国采取的所有报复性非关税措施 [1][7] - 暂停或撤销的措施包括将某些美国公司列入最终用户清单和不可靠实体清单 [7] 对仪器行业的影响 - 暂停报复性措施意味着此前被列入《不可靠实体清单》的美国仪器企业禁令有望解除 [1][7] - 美国仪器企业或将迎来对华业务转机 [1][7] - 商务部于2025年10月9日发布公告，将反无人机技术公司等外国实体列入不可靠实体清单，其中包括一家仪器企业 [10] - 科学仪器企业因美纳公司于2025年2月4日被商务部以"违反市场交易原则、采取歧视性措施"为由列入不可靠实体清单 [15] - 因美纳公司自2025年3月4日起被进一步禁止向中国出口基因测序仪 [15]

中美关税政策调整 - 美方正式取消针对中国芬太尼的10%关税 [1] - 美方暂停此前加征的24%关税一年 [1] - 美方暂停对中国船只征收的50美元/净吨港口服务费一年 [1] - 中美间互加关税目前仅剩今年2月以来的10% [1] 中美贸易策略对比 - 美国盟友如日本、韩国、欧洲需接受15%关税并向美国投入几千亿美元 [3] - 中方采取对等反制措施，如管制稀土出口以回应高科技封锁 [3] 谈判背景与双边关系 - 谈判成果紧随中美元首近两小时会晤后公布，推动关系积极发展 [4] - 中美每年有上万亿美元双边贸易往来，是互利共赢的纽带 [4] - 中方表示在不打关税战前提下愿采购美国大豆、石油天然气 [4] 行业影响与前景 - 中国商品为美国市场提供高性价比选择 [4] - 若合作态势维持，美国农业、能源等行业将获得更广阔的中国市场 [4] - 合作有助于全球产业链供应链稳定 [4]

报告核心观点 - 中美双方经过5轮高级别贸易磋商和两国元首会晤，从贸易摩擦中退出，达成的共识有利于美国控制通胀和中国对美出口增长 [2] 中美首脑会晤成果 - 两国元首同意加强在经贸、能源等领域合作，促进人文交流，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见并形成解决问题的共识，双方团队将细化和落实后续工作 [1] 中美经贸团队磋商成果 - 美方取消针对中国商品（含港澳）加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方继续延长部分关税排除措施 [1] - 美方暂停实施9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年并研究细化方案 [1] - 美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [2] - 双方就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，确认马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [2]

中美大豆贸易动态 - 中国于10月29日当周购买三批美国大豆，总计约18万吨，预计在12月和次年1月运抵中国[1] - 作为中美谈判成果，美国决定不再对中国商品加收100%高关税，换取中国恢复购买美国大豆[1] - 美国财政部长贝森特预计未来几年中国将逐步恢复购买美国大豆，相关协议可能在后续中美元首会面时敲定[3] 中国大豆进口市场现状 - 今年1至9月，中国大豆进口总量为8618万吨，同比增长5.3%[5] - 9月份中国对美国大豆进口量为零，为2018年11月以来首次，主要受中美贸易摩擦影响[5] - 中国是全球最大大豆买家，年进口量超过1亿吨，目前高度依赖巴西供应[13][15] - 因巴西粮商趁机涨价，价格高于美国大豆，中国已暂停购买巴西大豆[13] - 阿根廷年产大豆仅500万吨，无法满足中国需求，使美国大豆进口变得重要[13] 美国大豆产业与政治压力 - 美国大豆因中国加征高额关税及旧作库存售罄而面临销售困境[7] - 美国豆农试图开拓越南、菲律宾等替代市场，但承认无法完全替代中国市场[7] - 农业从业者及农机企业是共和党重要支持者，其支持度可能影响中期选举结果[7] - 大豆贸易进展有助于稳定美国农场经营，并为特朗普政府保住农业州选票[9][11] 中美贸易关系缓和迹象 - 美国总统特朗普考虑降低对中国20%的芬太尼关税，部分原因在于中美谈判取得成果[11] - 降低关税也有助于缓解美国自身的通胀压力[11] - 中美双方各让一步达成暂时平衡：美国暂停加税，中国放宽购买美国大豆的态度[15] 中国大豆供应安全战略 - 中国不会长期依赖单一国家的大豆供应，粮食安全至关重要[17] - 未来将通过增加国内大豆产量、拓宽国际采购渠道、采用菜籽粕替代及调整饲料配方等技术，降低对美国大豆的依赖[17]

中美技术限制放松 - 美国通用电气航空航天公司恢复向中国商飞供应喷气式发动机 表明美国对中国的技术限制正在逐步放松 [1] - 近期芯片和乙烷供应解禁 显示中美之间正在形成新的默契 [1] - 这一合作提升了市场预期 可能成为中国经济下半年的转折点 [1] A股市场反应 - 美国恢复向中国商飞供应发动机激发市场做多冲动情绪 但上涨后仍回归原有运行逻辑 [3] - 盘中指数跳水几乎抹去所有涨幅 显示消息面利好带来的上涨难以持续 [3] 指数与个股表现 - 指数冲击3500点但多数个股未跟上 互联网金融和数字货币板块反弹后需控制仓位 [5] - 三大指数小幅上涨但超4000家个股普跌 中小盘股持续砸盘可能与7月7日量化新规有关 [7] - 量化仓位下降导致短线市场波动加剧 资金操作难度显著提升 [7]

中美经贸会谈举措 - 美国4月2日对中国加征34%对等关税中24%的部分90天内暂停实施，中国保留对美34%对等关税，其中24%部分同样90天内暂停，中美均取消4月2日后关税反制，5月14日起，美国对中国加征30%关税（20%芬太尼关税和10%对等关税），中国对美国加征10%对等关税[2] 对美国经济影响 - 贸易谈判积极，美国经济前景改善，经济增长方面，下调贸易逆差和成本传导对GDP增长拖累程度，上调贸易逆差减少对GDP增长拉动作用[3] - 排除“90天窗口期”抢进口因素，中性情形下，2025年四季度关税政策对美国实际GDP环比年化增长拖累最深为1.5个百分点，2026年四季度降至0.4个百分点，此前悲观情形下最大拖累幅度为2.1个百分点[4][6] - 中性情形下，预计2026年美国实际GDP增长复苏，年底增速重回2%[7] - 中性情形下，美国“再通胀”短期，预计CPI同比大幅上升两季度，2025年三季度升至3.6%，2026年三季度降至3%以下[11] - 关税政策方向性渐明，缩短美联储“观望窗口期”，预计6、7月大概率不进行货币政策操作，最早9月降息[12] 对中国经济影响 - 极端情形下，2025年后三季度中国对美出口归零拖累出口同比降14.8个百分点，拖累GDP同比回落约3.0个百分点；非极端但偏悲观情形下，68.8%出口归零拖累GDP同比回落约2.0个百分点；中性情形下，50%出口归零拖累GDP同比回落约1.5个百分点[15][16] - 2025年中国政府广义财政赤字规模较2024年增加2.4万亿元，其中1.1万亿用于对冲外部不确定性，可对冲0.8个百分点经济增速下行[16] - 考虑财政赤字后，极端、非极端但偏悲观、中性情形下，2025年后三季度中国GDP同比分别回落至3.2%、4.2%、4.7%，全年同比约为3.7%、4.5%、4.9%，发表联合声明后，中国或能完成5.0%左右经济增长目标[18] - 随着中美贸易摩擦降温，中国逆周期调节政策加力紧迫性下降，政策进入观察期[19]

中美经贸会谈成果 - 中美经贸高层会谈达成重要共识并取得实质性进展 [1] - 双方同意建立中美经贸磋商机制，定期或不定期轮流在中美或第三国开展磋商 [11] - 美方取消91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税 [11] - 美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也暂停24%的反制关税 [11] A股市场表现 - 沪指涨0.82%报3369.24，深成指涨1.72%报10301.16，创业板指涨2.63%报2064.71 [3] - 全市场成交额13409亿元，较上日放量1185亿元，超4100只个股上涨 [3] - 军工、机器人、苹果产业链、轨交设备、光伏设备、固态电池板块涨幅居前 [9] - 军工股超20股涨停，包括七丰精工、昆船智能、中航成飞等 [9] - 苹果产业链个股集体反弹，蓝色科技、立讯精密、歌尔股份涨幅居前 [9] - 机器人板块活跃，拓斯达20cm涨停，埃夫特涨超10% [9] - 创新药概念股集体走弱，迈威生物跌超10%，百济神州跌超9% [10] - 黄金股表现落后，西部黄金、四川黄金、晓程科技跌幅居前 [10] 港股市场表现 - 恒生指数收盘涨2.98%报23549.46，恒生科技指数涨5.16%报5447.35 [7] - 全日大市成交额3224亿港元，较前一交易日大幅上升 [7] - 消费电子板块领涨，高伟电子涨超18% [10] - 金融股、新能源汽车股表现强势 [10] - 医药股、黄金股走低 [10] - 南向资金净卖出额185.28亿港元，单日净卖出额创2021年2月以来新高 [10] 全球市场联动 - 富时中国A50指数期货一度涨超2%，截至16:15涨超1.5% [10] - 美股三大期指快速拉高，纳斯达克100指数期货大涨超3%，道指期货、标普500指数期货均涨超3% [10] - 罗素2000期货大涨超4% [10] - 美国10年期国债收益率攀升至一个月高点，美元指数涨超1% [10] 行业与公司影响 - 中美贸易谈判整体朝积极化方向发展，合作明显改善两国经济前景 [11] - 联合声明对全球经济稳定及中国经济稳定具备重要作用 [12] - 中国股市中优质蓝筹股已具备估值吸引力，长期资金入市方兴未艾 [12] - 中美贸易存在互补性，未来通过多轮谈判达成贸易协定有利于两国及世界人民福祉 [12]