证券日报网1月30日讯 ，钜泉科技在接受调研者提问时表示，公司于2025年1月设立了子公司鑫聚泉微 电子（上海）有限公司，主要从事集成电路设计和以自有资金进行对外投资活动，目前设立的产业基金 已通过该子公司平台进行投资。未来，将进一步加大对产业链上下游及新兴赛道的投资，为公司的技术 协同、业务拓展及长期收益带来积极影响。 （编辑 袁冠琳） ...

核心交易 - 兔宝宝拟以4亿元人民币向大自然家居实际控制人佘学彬出售其持有的大自然中国约19.8%的股份 [2] - 交易前提是后续大自然中国将特定资产注入三家特定合资公司，随后兔宝宝再以3.05亿元人民币收购这些合资公司的特定股权 [2][5] - 交易旨在优化公司资产结构并聚焦核心业务 [3] 标的公司财务状况 - 大自然中国2024年营业收入为29.19亿元，净利润为2719.84万元 [4] - 2025年前三季度营业收入为16.46亿元，但净利润亏损7242.50万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司资产总额为45.05亿元，所有者权益为10.24亿元 [4] 投资历史与背景 - 兔宝宝于2018年以近4.2亿港元收购大自然控股股份，后者于2021年私有化退市后，公司将回购对价用于增资大自然中国 [3] - 截至2025年半年报，公司对大自然中国的股权投资账面余额约为3.71亿元 [7] 公司产业投资布局 - 兔宝宝除主营装饰材料和定制家居业务外，以针对产业链上下游进行产业投资见长 [2][6] - 持有悍高集团近740万股，占其上市后总股本的1.85%，初始投资成本6000万元，上市后确认公允价值变动损益增加2.73亿元 [6] - 投资组合包括已上市公司联翔股份，以及多家拟上市公司如豪德数控、佳饰家、喜尔康等 [2][6][7] - 豪德数控计划在北交所上市，申报材料已获受理；佳饰家深交所主板上市材料于2025年12月底获受理；喜尔康已于2021年启动IPO辅导 [7]

外资对AI投资的最新研判与关注重点变化 - 外资机构对AI的关注重点正从技术突破本身，转向AI在企业实际运营中的落地情况及其对盈利能力的影响 [1] - 随着企业端应用加速推进，AI在降本增效、业务流程优化等方面的作用开始显现，相关判断趋于具体 [1] - 围绕AI投资的估值水平与集中度风险，外资机构在保持建设性判断的同时，也对不同细分方向的风险与机会作出区分，并从产业链与配置结构等角度重新审视其中长期价值 [1] AI应用端加速推进与价值创造 - 近期在国内外多个市场，人工智能应用端推进明显提速，AI正从技术探索阶段走向更广泛的实际应用 [2] - 富达国际调研显示，近一半分析师预计AI将在2026年对公司盈利能力产生积极影响，而在2024年的同类调研中，持这一观点的分析师比例仅约为四分之一 [2] - 当前AI在企业端的应用仍主要集中在降低成本和提升效率方面，例如金融行业的成本控制，同时效率提升已从能源、采矿等行业延伸至零售消费等更多领域 [2] AI产业链的中长期投资机会 - 宏利基金指出，人工智能产业链延伸带来的投资机会具有中长期属性 [3] - 从海外AI产业链看，在制造环节，中国相关企业在PCB、光模块、服务器等细分领域，有望受益于全球AI算力扩张所带来的硬件需求增长 [3] - 在国内AI产业链层面，中国算力基础设施投资规模已位居全球第二且建设速度领先，国产GPU、国产服务器等核心硬件领域的企业将直接受益于国内算力建设的规模化推进 [3] 估值讨论与市场集中度分析 - 随着AI应用推进，围绕估值水平和市场集中度的讨论逐步升温 [4] - 施罗德基金指出，当前美国十大科技股已占标普500指数市值约40%，创下历史新高，但在重大技术创新周期中，市场集中度往往会在较长时间内维持高位 [5] - 更值得关注的是AI相关资本开支能否通过商业化路径形成可持续回报，同时需警惕在估值已处于较高水平的背景下发生重大调整的风险 [5] 配置观点与市场展望 - 路博迈集团认为，近期科技板块的震荡更接近于预期快速升温和2025年至今超强涨幅后的健康回调，而非投资逻辑的逆转，AI基础设施需求依然坚实，科技巨头正在上调未来几年的资本开支 [5] - 在全球科技资产配置中，港股科技正在成为全球投资者布局中国科技资产的关键入口，具备中长期配置价值 [6] - 港股科技的战略地位提升体现在三个维度：全球投资者分散科技敞口的需求上升、中概股“回归+IPO增量”共振使港股科技标的库快速扩容、港股科技是全球性价比之王且估值安全边际显著 [6]

董事会决议与公司治理 - 南京医药第十届董事会第五次会议于2025年12月18日召开，应到董事9人，实到9人，会议审议并通过了全部议案 [3] - 会议审议通过了关于参与设立医疗器械并购基金、变更回购股份用途并注销、变更注册资本及修订《公司章程》、修订董事会专门委员会实施细则以及修订《内部审计制度》等多项议案 [4][8][9][10][11] 对外投资与关联交易 - 公司作为有限合伙人出资人民币11,980万元，参与投资设立南京新工南药医疗器械强链并购股权投资有限责任公司，占该基金认缴出资总额的59.9% [4][36] - 该基金认缴出资总额为2亿元，专项用于投资宁波江丰生物信息技术有限公司，计划以江丰生物整体估值不超过7.5亿元为前提，受让其约22.5%的股权 [4][36][56] - 交易对方南京新工新兴产业投资管理有限公司（出资20万元，占0.1%）及南京新工医疗健康强链并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）（出资8,000万元，占40%）为公司关联方，本次交易构成关联交易 [4][36][40] - 本次关联交易已经董事会审议通过，关联董事回避表决，无需提交股东大会审议 [5][6][37][41] 股份回购与注销 - 公司拟将2025年回购的3.9852万股股份的用途，由“用于员工持股计划或股权激励”变更为“用于注销并减少注册资本” [8][28][29] - 此次注销完成后，公司总股本将从1,308,931,240股减少至1,308,891,388股，注册资本相应减少至1,308,891,388元 [9][34][66] - 变更回购股份用途并注销的议案尚需提交公司股东大会审议 [11][29] 可转换公司债券付息 - 公司发行的“南药转债”将于2025年12月25日支付第一年利息，计息期间为2024年12月25日至2025年12月24日 [13][21] - 本期债券票面利率为0.20%，每张面值100元的可转债兑息金额为0.2元（含税） [13][21] - 可转债付息债权登记日为2025年12月24日，除息日及付息日为2025年12月25日 [13][22] 战略发展与投资协同 - 此次参与设立产业投资基金，是公司落实“十四五”战略规划，按照“价值发现、批零协同、药械相长、适度延伸、数字赋能”模式，适度延伸产业链的重要举措 [39] - 目标公司江丰生物是专注于数字病理诊断的国家高新技术企业，其全产业链与公司广泛的业务网络和供应链体系具有良好的协同互补效应，符合公司数字化转型战略方向 [54][61] - 通过本次投资，公司预计能够多维度赋能江丰生物，促进其产品价值转化，拓宽收入边界 [54][61]

今日速览核心观点 - 分析师强烈看好工业金属板块已进入新一轮强景气周期 布局围绕“周期+成长+对冲”三条主线 [1] - 数字人民币预计到2030年交易额或达223万亿元 产业链投资机会可沿三条主线布局 [1] 工业金属板块 - 行业已进入新一轮强景气周期 [1] - 投资布局可关注“周期+成长+对冲”三条主线 [1] 数字人民币产业链 - 预计到2030年交易额或达223万亿元 [1] - 产业链投资机会可沿三条主线布局 [1]

文章核心观点 - 文章以对话形式揭示了私募股权/风险投资行业中基金管理人（GP）与有限合伙人（LP）之间以及GP与地方政府出资人之间存在的多种矛盾、博弈和行业潜规则 核心矛盾集中在资金使用效率、投资压力、返投任务完成、募资困境以及双方信任缺失等问题上 [1][2][3][4] GP的资金使用与投资行为 - 部分GP在募资后并未积极寻找项目进行投资 而是将基金资金用于购买理财产品 并辩称此为管理现金并获取收益的合理方式 甚至援引上市公司将大量募集资金用于理财的行为作为类比 [1] - LP对GP投资进度缓慢表示质疑 暗示GP可能因基金期限临近但资金未投完 而通过向已投企业进行追投来避免向LP返还资金 [2] - 存在GP投资了某些企业 但在公开信息平台（如企查查）上无法查到相关记录的情况 引发对投资真实性与透明度的疑问 [3] LP的诉求与困境 - LP（包括个人、机构及政府）面临募资困难 转而询问GP是否能成为其出资人（即角色互换）[1] - LP或潜在合作方经常向GP推荐项目 其动机可能包括转行做财务顾问（FA）、专职负责投后管理或仅为完成自身社交任务 [1] - 部分LP因自身基金周期限制 需要在短期内退出优质准IPO项目 从而寻找接盘方 [3] 政府引导基金与返投要求 - 地方政府作为LP出资时 普遍会设置返投要求 即要求GP将一定比例（如1:1或更高）的资金投资于当地 [2][3] - GP为完成返投任务 可能采取投机取巧的方式 例如直接寻找当地已存在的企业进行投资 而非积极从外地引进新项目 [3] - GP甚至可能仅寻找注册地或分支机构在目标城市的企业进行投资 以最低成本满足返投条款 [2] - 地方政府官员会要求GP证明其投资能力与完成返投的确定性 而这在风险投资领域本质上是难以保证的 [4] GP的募资策略与行业话术 - GP在与地方政府募资时 常使用“投产业链的堵点、断点、卡点、痛点”和“为当地补链延链、强链、拓链”等标准化招商话术 [4] - 然而对于非一线城市而言 能解决产业链高端“堵点、断点”的企业通常不会落户当地 这使得上述话术与现实条件产生矛盾甚至互斥 [4] - 地方政府在遴选基金管理人时 应依靠专业判断和尽职调查 若认为所有候选管理人均不合格 可能反映出当地投资环境或遴选者自身能力的问题 [4] GP与LP之间的信任与沟通张力 - GP与LP的对话中充满试探、质疑和反讽 反映出双方之间存在显著的信息不对称和信任缺失 [1][2][3] - GP对LP提出的各种问题（如投资特定技术领域、担任共同普通合伙人Co-GP、查询当地项目等）保持高度警惕 并倾向于从负面角度解读LP的动机（如募资困难、想偷懒、政府不信任等）[1][2][3] - 沟通中体现出强烈的利益博弈色彩 双方都在保护自身利益并试探对方底线 [1][2][3][4]

公司投资动态 - 欣旺达全资子公司深圳市前海弘盛创业投资服务有限公司与关联方深圳市前海淏天投资管理合伙企业（有限合伙）拟共同投资深向科技股份有限公司 [1] - 关联方前海淏天将以自有资金5000万元认购深向科技的股权 [1] - 本次交易是公司为契合长期业务需求，围绕核心主业和战略发展开展产业链优质企业的股权性投资，旨在加强产业链合作协同 [1] 被投公司概况 - 深向科技是全球领先的新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司 [1]

湖南省产业实力 - 湖南省培育13条重点产业链，其中新一代信息技术产业链入选国家先进制造产业集群，并实现核心芯片全类型设计国产自主[4] - 绿色农产品和食品加工产业链营收居中部第一，工程机械产业链营收居全国第一[4] - 文化创意旅游产业链全年接待游客超7亿人次[4] - 航空航天及北斗产业链中，中小航空发动机市占率90%，北斗核心技术资源超80%[4] - 湖南省拥有全球最大的轨道交通装备研制基地，亚洲规模最大、品种最全的炼油催化剂生产基地，是全国唯一绿色建造试点省份[4] - 中低速磁浮技术全球领先，系统自主研发率超90%[5] - 新能源汽车产量全国第5，正极材料市占率第一，智能衡器计量产业链是国家市场监管总局与湖南省唯一共建的产业链[5] 湖南省开放平台 - 湖南省已建成1个国家级新区、19个国家级园区、8个海关特殊监管区、7个跨境电商综试区、3个一类口岸[5] - 拥有中非经贸博览会、中非经贸深度合作先行区两大国家级平台，对非贸易规模连续5年居中西部第一[5] - 自贸试验区形成制度创新成果109项[5] - 建成五大国际贸易通道，中欧班列开行数量连续三年排名全国前4，货物15天可到达欧洲[5] - 湘粤非铁海联运模式全程缩短航运时间10至15天[5] 湖南省成本优势 - 湖南省具备“低成本+高配套”的突出特点，根据毕马威调研报告，湖南有“一低六好一优”的独特优势，可比综合运营成本中部最低[5] - 长沙商品房均价1.1万元/平方米，房价收入比仅为7.4，在21个特大超大城市中最低[5] - 通过源网荷储一体化等综合措施降低用电成本10%以上[5] - 物流成本实现“十年连降”，连续四年低于全国平均水平[5] “校友回湘”活动成果 - 自2024年11月至2025年11月，“校友回湘”助力全省招商引资实际到位资金1341.72亿元[6] - “校友回湘”活动助力招引优秀人才2109人[6]

合作概况与基金基本信息 - 公司联合大湾区基金及中湾私募共同设立产业基金，总认缴出资金额为20,200万元，公司认缴出资10,000万元，占基金设立时总认缴出资金额的49.505% [2][3] - 基金后续募集完成后，总认缴出资金额不超过100,000万元 [3] - 本次交易已经公司董事会审议通过，无需提交股东会审议和相关部门批准，不涉及关联交易或重大资产重组 [2][6][8] 合作方与管理团队 - 普通合伙人及基金管理人中湾私募，是在中国证券投资基金业协会登记备案的私募股权、创业投资基金管理人，其管理团队拥有资深产业和投资背景，董事长曾牵头创建和管理1,000亿的国家级产业基金 [9][10] - 特殊有限合伙人大湾区基金是经粤港澳大湾区建设领导小组批复设立的基金，已投资麒麟软件、长鑫存储等一批优质科创项目，并有项目成功实现上市 [12] - 合作各方与公司及其关键股东、人员不存在关联关系或利益安排 [11][22] 基金治理与投资策略 - 基金投资决策委员会由5名委员组成，决议须经五分之四以上委员同意方为有效 [15] - 基金的投资方向为数据库产业链企业，重点围绕公司的强链、补链、拓链进行前瞻性布局投资，主要方式为对创新型企业进行股权投资 [2][21] - 退出方式包括被投资企业IPO、股权转让、并购、回购及清算等 [21] 财务条款与收益分配 - 投资期内年度管理费为有限合伙人实缴出资额的2%，退出期内为尚未退出投资项目成本的1% [18] - 收益分配顺序为：先返还有限合伙人实缴出资额，再分配8%的单利门槛收益，最后超额收益的20%分配给普通合伙人，80%分配给有限合伙人 [20] - 所有合伙人均以货币方式出资，首次实缴出资额为各自认缴出资额的25% [23] 基金运作与对公司的意义 - 基金存续期为5年，其中前3年为投资期，后2年为退出期，退出期可延长不超过两次，每次不超过1年 [23] - 公司作为产业方合伙人，将协同管理人对项目进行技术评估 [17] - 本次投资旨在利用专业投资机构的经验，围绕数据库产业链进行前瞻性布局，以助力公司在产业链的发展 [27]

深圳市吸引海外主权基金投资政策 - 深圳发布《深圳市推动海外主权基金来深投资工作方案（2025-2027）》，包含10条政策和24项具体措施 [1] - 政策目标为吸引外资投向“20+8”战略性新兴产业集群、未来产业及基础设施 [1] - 政策亮点包括推动海外主权基金在深设立办事机构，并利用500万平方米优质创投产业空间加速项目落地 [2] 具体政策措施 - 健全“全市一盘棋”协调保障机制，建立市级统筹调度工作机制 [2] - 精准推介高价值投资标的，重点围绕深圳“20+8”现代产业体系 [2] - 拓展主权基金基础设施、不动产投资渠道，鼓励以基金LP形式参与，并推荐优质REITs对接 [3] - 创新“主权基金+海外经贸”联动模式，支持与深圳企业在“一带一路”国家开展多元化合作 [3] - 提升跨境投融资便利化，优化FDI外汇管理流程，支持参与QFLP试点 [3] - 促进资本市场深度对接，支持深交所与主权基金所在国交易所建立合作机制，深化指数互挂等合作 [4] 海外主权基金对华投资现状 - 2024年主权基金对华投资中，62%来自中东，投资规模近100亿美元 [1][5] - 新加坡主权基金淡马锡控股对华投资占其整体投资组合的18% [1][5] - 全球前20大主权基金中，中东地区基金如阿布扎比投资局（资产管理规模11287亿美元）、科威特投资局（10290亿美元）等规模显著 [6] 主权基金在深圳的投资与合作 - 主权基金已是深圳经济重要参与者，投资覆盖人工智能、供应链、智能机器人、航空航天、医疗健康等多个关键领域 [6] - 2023年深圳首次引入中东主权基金沙特阿拉伯基金，成立蓝海太库私募股权基金，首支基金规模超10亿美元 [7] - 阿曼投资局表示可与深圳在人工智能与大数据、新能源（特别是氢能）、以及人工智能赋能行业效率提升三方面展开合作 [7] 吸引外资的核心动力与深圳优势 - 中国经济回暖及资本市场赚钱效应提升是吸引海外主权基金回流的核心动力 [1][7] - 深圳依托粤港澳大湾区的区位优势、深港双城融合、前海合作区等红利，被视为海外资本进入中国的“桥头堡” [1][7] - 在美元基金撤出、社会资本收缩背景下，吸引海外主权基金十分必要，可实现政府托底与市场资本主导的正向循环 [7]