公司技术体系与核心优势 - 公司已实现冶金工程全流程优势技术覆盖 形成了以带式焙烧机球团 高炉低碳化 直接还原铁 薄带铸轧 数字化连铸 高效长材轧制 中厚板智能轧制 减污降碳协同增效 碳资产管理与咨询为核心的低碳冶金工程技术体系 [2] - 公司设计承建的湛江钢铁百万吨级氢基竖炉项目核心设备为进口采购 目前项目已实现稳定运行 [2] - 在传统高炉降碳技术方面 HyCROF（富氢碳循环氧气高炉）技术已在八钢2500m³高炉应用上实现工艺生产稳定 [2]

经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度实现营收91.75亿元，较上年同期下降27.2% [3] - 海外营收占比超过70%，营收结构实现优化 [3] - 2025年三季度工程项目毛利率为15%，与半年度基本持平，全年毛利率水平预计较为稳健 [10] - 公司秉持与投资者分享发展成果的理念，实施稳定的股利分配，已制订《股东三年回报规划（2023-2025年）》 [9] 市场战略与业务布局 - 面对国内钢铁行业“减量调结构”趋势，公司开展差异化竞争，重点维护“优质客户” [3] - 海外市场外需韧性犹存，但受全球贸易保护主义影响，项目落地时间较预期有所增加 [3] - 作为冶金工程领域最早走出去的中国企业之一，公司积极落实“一带一路”倡议，持续深耕沿线国家市场 [5][6] - 公司参与了“一带一路”重点战略项目西芒杜项目的建设，并为其顺利投产贡献了关键力量 [5] 核心竞争力与技术优势 - 公司构建了以高炉低碳化、带式球团、直接还原铁、氢冶金等为核心的低碳冶金工程技术体系 [4] - 超前谋划低碳冶金前沿技术，做强低碳工程技术集成服务能力，积极推动技术工程化实践 [4] - “十五五”期间，公司将重点围绕绿色低碳方向推动科技创新，努力成为世界一流的冶金工程技术公司 [7] 风险管理与公司治理 - 海外项目结算币种主要集中在美元、欧元及人民币，汇兑风险相对可控 [5] - 坚持稳健经营、合规经营原则，严格客户资信评级管理 [5] - 对于俄乌停战后可能新增的工程量，公司认为地缘政治局势仍存较大不确定性，无法预判其释放时间 [6] - 公司高度重视市值管理，坚守合规底线做好信息披露，并持续提升ESG管理体系能力 [8]

公司核心战略与治理 - 公司于1月20日举行年度工作会议，明确了2025年工作总目标，部署全年重点工作，主题为加快建设世界一流企业[4] - 公司于2月20日至21日举行第二次党员代表大会，大会主题聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，全力以赴加快建设世界一流企业[5] - 公司于4月17日和10月27日至28日分别举行第十七期和第十八期决策人研修，提出并探索形成“新阶段、新战略、新模式”及“三创四化五策略”高质量发展模式[16][49] - 公司于11月6日举行全球采购供应链伙伴大会，强调将按照“新阶段、新战略、新模式”的战略部署，致力建设更加新质、智慧、绿色、高效和国际化的企业[16][49] 生产经营与财务表现 - 公司获评2024年度和2022-2024年任期中央企业负责人经营业绩考核A级，这是其连续第九年获评年度考核A级，2024年排名第31位，较上年上升1位，同时在改革深化提升行动考核中连续4年获评A级[11][44] - 公司在2025年《财富》世界500强中位列第73位，营业总收入为125,112.5百万美元，利润为2,497.3百万美元，继续位居全球钢铁企业首位[12][45] 资产整合与协同发展 - 公司旗下宝钢股份于4月17日公告，拟以合计90亿元投资马钢有限，包括以51.39亿元现金收购马钢有限35.42%股权，并以38.61亿元现金增资，交易完成后宝钢股份将持有马钢有限49%股权，标志着钢铁基地协同发展迈出坚实一步[9][41] 科技创新与数字化转型 - 公司旗下太钢“手撕钢”创新研发团队于1月15日荣获“央企楷模”称号，该团队曾于2018年打破0.02毫米“手撕钢”技术壁垒，并于2020年将全球“手撕钢”厚度刷新至0.015毫米，已成功研发4大类20多个品种的“手撕钢”产品[4][37] - 公司于2月26日启动“2526”工程，旨在深化人工智能大模型技术应用，推动管理变革和产业转型升级，将其定位为集团数字化、智能化转型的标志性工程[6][39] - 公司的“高炉冶炼精准预测和智能控制”场景成功入选国务院国资委发布的首批40个中央企业人工智能战略性高价值场景，标志着其在人工智能与钢铁行业深度融合上取得实用化突破[13][46] - 公司首席科学家李红霞于11月21日当选中国工程院院士，标志着公司在高端人才队伍建设和核心技术自主创新方面取得重大突破[18][51] 国际化资源布局 - 公司与力拓集团联合开发的澳大利亚西坡铁矿项目于6月6日全面投产，项目总投资约24亿澳元，力拓持股54%、公司持股46%，设计年产能为2500万吨，可为帕拉伯杜采矿中心提供最长达20年的资源保障[10][43] - 公司参与投资的西芒杜铁矿项目于11月11日在几内亚投产，该项目达产并稳定运营后，将为中国乃至全球钢铁工业提供绿色原料基础[17][50] 企业社会责任与荣誉 - 公司于1月7日向西藏定日县地震灾区捐赠资金1200万元，用于抗震救灾和灾后重建工作[3][36] - 公司共有8位员工荣获全国劳动模范称号，这是我国劳动者的最高荣誉[9][42] - 公司有4位员工获评“大国工匠”，分别是宝钢股份金国平、中南钢铁陈科、马钢集团沈飞、太钢集团牛国栋[15][48] 党建与内部管理 - 公司于4月2日举行工会第二次代表大会，强调将第二次党员代表大会的战略部署转化为全体职工的生动实践[8][40] - 公司党委于9月12日召开会议，对深入贯彻中央八项规定精神学习教育进行总结[14][47] - 中央第七生态环境保护督察组于11月16日进驻公司开展生态环境保护督察[18][50]

市场整体表现 - A股三大股指于12月8日集体高开并震荡走高，收盘时上证综指报3924.08点，涨0.54%，深证成指报13329.99点，涨1.39%，创业板指报3190.27点，涨2.6%，盘中一度涨超3% [1] - 市场交投活跃，两市合计成交金额约2.04万亿元，其中沪市成交8394.39亿元，深市成交11972.07亿元 [1] - 个股呈现普涨格局，全市场3409只股票上涨，其中78只涨停，同时有1866只股票下跌，其中8只跌停 [1] 行业板块表现 - CPO概念、光通信模块、麒麟电池等板块涨幅居前 [1] - 煤炭行业、采掘行业、低碳冶金等板块跌幅居前 [1]

采购规模与参与方 - 上海交易团大型零售采购商联盟在进博会期间已有54个项目达成采购意向，其中25个项目为现场集中签约 [1] - 采购联盟成员包括百联集团、光明食品集团、绿地全球商品贸易港等企业，与美洲、欧洲、大洋洲、亚洲厂商签约 [1] - 采购范围覆盖食品家居、美妆个护、医疗器械等多个领域 [1] - 中国宝武钢铁集团与13家全球供应商完成新一轮采购合作签约 [1] 采购内容与供应链 - 宝武集团采购范围包括智能化低碳冶金装备，铁矿、铬矿、锰矿、铌铁、镍铁、煤炭等优质原燃料以及金属材料 [1] - 供应商包括普锐特冶金技术、法孚DMS、西马克、欧亚资源、印尼镍矿公司等全球知名企业 [1] - 采购产品代表全球低碳冶金领域先进制造水平，将用于宝武旗下钢铁基地高端化产线升级 [2] 战略意义与产业影响 - 采购旨在助力宝武进行工艺升级、产品结构优化和效率提升 [2] - 目标是为全球用户提供更加优质、高端、绿色的钢铁产品 [2] - 上海多个区在进博会期间签约一系列重点产业项目和标杆项目 [3]

政策核心修订 - 工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法(征求意见稿)》，对2021年版政策进行修订，标志着产能置换政策全方位趋严 [1] - 新规取消区域差异化管理，所有地区产能置换比例统一收紧至不低于1.5:1，而2021年版对大气污染防治重点区域和其余区域的要求分别为1.5:1和1.25:1 [2] - 新规禁止长期停产及未建成产能参与置换，并规定两年后不再允许通过交易产能指标进行置换 [2] - 新增项目验收及时限条例，以强化监管机制 [2] 行业供给格局影响 - 政策传递出实现钢铁产能压减的明确信号，行业公告的置换比例和置换产能规模已呈现逐年下降趋势 [1][2] - 预期未来行业置换产能将进一步下滑，行业产能天花板已现 [1][2] - 2027年后将取消产能指标交易置换，竞争力较弱的钢企仅能通过并购或退出市场，有利于推动行业兼并整合 [3] - 政策重塑行业竞争格局，利好竞争优势明显的行业核心资产 [3] 低碳发展与技术导向 - 对电炉及氢冶金等低碳工艺替换高炉给予产能等量置换的优惠政策，标志着国家对钢铁低碳发展的鼓励与引导 [3] - 要求置换项目对照标杆级能效与环保绩效A级进行建设 [3] 投资视角与建议 - 行业核心资产估值普遍处于历史低位，质地优秀的核心资产P/B估值仍破净，伴随盈利周期触底有望迎来估值修复 [4] - 长周期维度首推华菱钢铁（000932.SZ），因更好的质地意味着更高胜率 [4] - 短期维度建议关注效率较高且螺纹钢占比较高的钢铁企业，因年内产量调控及中期产能出清对螺纹钢企边际影响更大 [4]

科技创新工作成果 - 2025年上半年完成4批次科研研讨及评审会 筛选完善55个科研意向 [2] - 完成14个科研项目评审立项工作 [2] - 开展1批次科研项目评审验收 6个申请结题项目通过验收 [2] - 开发新产品1个 形成发明专利7件 论文10篇 技术规程2项 [2] - 签订外协技术开发合同2份 与上海大学及广东省科学院新材料研究所合作 [2] - 科技工作者刘明才获"广东省岗位学雷锋标兵"称号 [2][3] - 科技工作者唐新明 陈生利 丁胜利获韶关市"优秀科技工作者"称号 [2][3] 未来科技创新规划 - 依据公司"十五五"规划战略方向 坚持高端化 智能化 绿色化 高效化发展 [3] - 强化品种经营和技术降本 [3] - 全面加大品种开发与产品创新 实现新产品质 量 价全面提升 [3] - 加快推进低碳冶金技术布局及成果转化 助推产品绿色低碳升级 [3] 活动基本信息 - 活动形式：2025年广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会（全景网网络互动） [2] - 活动时间：2025年9月19日15:30-17:00 [2] - 出席人员：董事/总裁兰银 董事会秘书刘二 财务负责人王燊 [2] - 信息披露说明：本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

机构调研活动概况 - 公司于2025年9月16日15:30-16:30在本溪市接受民生证券特定对象调研 采用实地调研形式 接待人员为陈立文和贾晶乔 [1] 汽车钢业务优势 - 突破超宽幅与高强钢核心技术瓶颈 超宽幅冷轧技术为新能源汽车轻量化提供材料方案 [3] - 高强钢与免涂层技术填补国内相关产品空白 特殊功能钢提升产品耐腐蚀性能和使用寿命 [3] - "本钢宽幅"品牌专注2050毫米以上宽幅冷轧汽车钢 应用于国内外新能源汽车头部企业及传统造车企业高端车型 [3] - 推动冷轧产品低碳化转型 通过低碳冶金工艺与绿色产品设计降低产品碳足迹 [3] 销售网络布局 - 国内设有东北 华北 中西部 华东 华南五大区域公司及多个加工配送中心 覆盖主要经济发达地区 [4] - 未来将与鞍钢所属公司协同 发挥差异化优势与装备优势 [4] 同业竞争解决方案 - 鞍钢集团承诺5年内通过资产重组 业务调整 委托管理等方式解决同业竞争问题 [5] - 当前重大资产置换是解决同业竞争的第一步 [5] 重大资产重组进展 - 2023年6月披露重大资产置换暨关联交易预案 可能导致公司关联销售比例大幅增加 [6] - 公司正在对交易方案可行性与合规性进行审慎论证和评估 将再次召开董事会审议 [6]

海外业务与项目进展 - 海外业务收入占比超过70%且实现同比增长 [3] - 玻利维亚穆通综合钢厂已基本建成 [3] - 阿尔及利亚四期短流程绿色低碳综合钢厂240吨电炉炼钢项目完成验收 [3] - 土耳其Tosyali 60万吨/年高线项目顺利达产 [3] - 新设几内亚子公司服务力拓Simfer西芒杜矿山项目 [3] - 海外工程总承包合同总额累计超过100亿美元 [7] - 一带一路沿线国家签约总额占比超过80% [7] - 2025年度ENR全球最大国际承包商排名第74名创历史新高 [7] - 公司在全球50多个国家和地区开展业务设有10余个分支机构 [7] 研发与技术创新 - 形成以绿色矿山带式焙烧机球团直接还原铁等为核心的低碳冶金工程技术体系 [4] - 持续推进重点海外项目的数字化设计交付工作 [8][15] - 自主研发BIM平台和智慧化物料交付系统提升效率 [8] - 积极响应宝武集团2526智能化战略以AI+数字化设计为切入点 [15] 财务与经营表现 - 上半年营业收入同比下降 [9] - 现金流下降因收入规模降低和项目回款减少 [12] - 销售费用管理费用财务费用均有不同程度下降 [19] - 公司在手合同储备充足将保持稳健发展 [9] 国内市场策略 - 国内钢铁行业进入减量提质新发展阶段固定资产投资速度放缓 [9] - 专注优质客户和优质项目开展差异化竞争 [13] - 审慎承接国内项目从追求订单数量转向注重质量和效益 [9][13] - 粗钢产量5.15亿吨同比下降3.0%表观消费量4.52亿吨同比下降5.6% [17] 低碳与环保业务 - 全国碳排放权交易市场覆盖钢铁行业将加速低碳技术改造进程 [16] - 具备提供复杂专业低碳技术解决方案的能力 [16] - 中钢安环院是国家级专精特新小巨人企业拓展阿尔及利亚马来西亚等海外市场 [5][6] 地缘政治与风险控制 - 俄罗斯业务占公司营收规模较小对整体经营影响可控 [4] - 严格执行保障中小企业款项支付条例杜绝拖欠款项 [12] 股东回报与投资 - 公司制订股东三年回报规划2023-2025年实施稳定的股利分配 [12] - 长期股权投资主要集中在与主营业务相关的领域存在协同作用 [15] 行业趋势与挑战 - 钢铁行业供强需弱格局尚未改变钢材高位出口不可持续 [17] - 绿色化发展面临资金压力环保成本差异影响市场公平竞争 [17] - 碳市场新任务催生相关工程服务需求但订单释放需要过程 [16]

核心财务表现 - 营业总收入485.99亿元，同比下降12.35% [1] - 归母净利润-11.44亿元，同比减亏57.46% [1] - 第二季度营业总收入235.2亿元，同比下降14.84%，归母净利润-5.9亿元，同比减亏42.88% [1] - 毛利率0.65%，同比提升133.26%，净利率-2.29%，同比改善52.45% [1] - 三费占营收比1.83%，同比下降2.22% [1] - 每股收益-0.12元，同比改善57.49%，每股经营性现金流0.04元，同比下降29.08% [1] 资产负债结构 - 货币资金31.34亿元，同比增长2.59% [1] - 应收账款27.11亿元，同比增长15.26% [1] - 有息负债135.7亿元，同比大幅增长81.32% [1] - 每股净资产4.97元，同比下降10.29% [1] 历史业绩评估 - 近10年ROIC中位数3.86%，2024年ROIC为-11.06% [2] - 上市以来27份年报中出现5次亏损 [2] - 净利率历史表现不佳，去年为-6.75% [2] 行业环境与经营策略 - 钢铁行业供大于求局面未根本改善，钢材价格和原料价格整体呈下跌趋势 [3] - 公司以降本增效为中心，通过算账经营、市场开拓和调品力度提升竞争力 [3] - 上半年通过优化采购半径和系统降本实现减亏 [3] 核心竞争力 - 品牌优势：造船及海工钢、汽车板等产品行业领先，多项产品获"中国名牌"称号 [3] - 产品优势：在铁路机车车辆用钢、核电用钢、X80高端管线钢市场占有率排名第一 [4] - 科技创新：专利创新指数位列中国钢铁企业第三，关键工序数控化率达92.4% [4] - 数字化发展：入选工信部"数字领航"企业，多项案例获国家级认可 [4] - 绿色低碳：依托集团低碳工艺路线图形成全链条低碳竞争力 [5] - 资源保障：集团掌握铁矿资源量88亿吨，铁精矿生产能力2200万吨/年居国内首位 [5] 资本开支与采购策略 - 2025年计划固定资产投资及对外投资31.60亿元，资金通过自有资金、借款及发债筹集 [6] - 铁精矿采购以集团自有铁矿为主（占比高于进口），进口以长协矿为基础 [7] - 煤炭采购以国内资源为主，与大型国有煤矿保持战略合作 [7] 现金流与运营风险 - 货币资金/流动负债比率仅为8.18% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比率仅为6% [3]