报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出美联储重启降息后投资者对宏观面预期较为正面，国庆后有色股票和期货联动上涨。供需上废料供应收紧，部分品种供应扰动不断，终端消费相对平稳，远期供需预期趋紧支撑金属价格。中短期部分品种脉冲上涨，若无进一步宏观利多需谨防回落；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，供应扰动问题持续，将推高基本金属价格[1]。 各品种情况总结 铜 - 观点：供应端收缩逻辑继续发酵，铜价延续偏强走势，中期展望震荡偏强 - 信息分析：自由港麦克莫兰公司印尼格拉斯伯格矿区因泥石流事故停产，2026年产量或降35%；美国政府“停摆”影响经济数据发布；8月SMM中国电解铜产量环比降0.28万吨，1 - 8月累计产量同比增97.88万吨；10月9日1电解铜现货均价报升水15元/吨；截至10月9日，SMM全国主流地区铜库存回升1.8万吨至16.63万吨；“770号文”发布后再生铜市场停工减产；安托法加斯塔旗下铜矿罢工风险加剧[8][9] - 主要逻辑：宏观上美国政府停摆影响经济数据，供需上铜矿供应扰动增加，加工费低位且有回落空间，废铜回收成本和难度抬升，预计9月电解铜产量环比回落，需求旺季下游备货意愿或增强，关注库存变化[10] 氧化铝 - 观点：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压，短期震荡运行 - 信息分析：10月9日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2895元跌5元等；海外西澳成交3万吨氧化铝，离岸价323美元/吨；9月氧化铝实产产量806万吨，供应过剩约43万吨；新疆某电解铝厂中标到厂价格下跌；10月9日，氧化铝仓单173010吨，环比+2718 [11][12] - 主要逻辑：有色板块宏观情绪放大盘面波动，基本面炼厂产能高位，累库趋势强，价格上方承压，但矿石长单跌幅有限制约下方空间，潜在减产预期及几内亚扰动影响价格[12] 铝 - 观点：宏观情绪提振，铝价震荡偏强，短期区间震荡，中期中枢有望上移 - 信息分析：10月9日SMM AOO均价20960元/吨，环比+240元/吨；国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存上涨；上期所电解铝仓单58894吨，环比-227吨；百色广投银海铝项目二期收官；ADRO计划2025年底首产铝锭；印尼KAI计划铝冶炼厂投产[13] - 主要逻辑：短期降息落地宏观预期正面，供应端产能和开工率高位，需求端旺季临近订单转好预期增强，双节累库符合预期，关注节后需求和库存走势[14] 铝合金 - 观点：成本支撑仍在，盘面震荡运行，短期可参与跨品种套利，中期区间震荡 - 信息分析：10月9日保太ADC12报20600元/吨，环比+100元/吨；SMM AOO均价20960元/吨，环比+240元/吨；保太ADC12 - A00为 - 360元/吨，环比 - 140元/吨；上期所注册仓单为35003吨，环比+1841吨；欧盟拟对废金属出口征税；9月狭义乘用车零售预计215万辆，环比+6.5% [14][15] - 主要逻辑：成本端废铝流通货源偏紧，供应端开工回升，需求端边际回暖但旺季成色待察，库存累积，短期价格区间震荡，AD - AL价差回升关注跨品种套利[15] 锌 - 观点：库存重回累积，锌价随有色反弹，短期高位震荡，中长期有下跌空间 - 信息分析：10月9日，上海、广东、天津0锌对主力合约贴水；截至10月9日，SMM七地锌锭库存总量15.02万吨，较上周一上升0.88万吨；29Metals矿山地震事件致高品位锌矿石开采延迟[16] - 主要逻辑：宏观上有色板块随铜价反弹，略偏负面；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好；需求端终端新增订单有限，需求预期一般；基本面偏过剩，但美联储降息预期和伦锌“软挤仓”使锌价短期高位震荡[17] 铅 - 观点：供需趋松预期不改，铅价随有色反弹，整体表现震荡 - 信息分析：10月9日，废电动车电池10000元/吨，原再价差25元/吨；SMM1铅锭16750 - 16850元，均价16800元；10月9日国内主要市场铅锭社会库存为3.69万吨，较上周一下降0.52万吨；沪铅最新仓单30068吨，环比+500吨；9月铅冶炼企业减停产，下游节前备库，国庆提货使库存下降，关注交割和节后复产及进口带来的库存增加[17][18][19] - 主要逻辑：现货端贴水扩大，仓单上升；供应端再生铅冶炼厂利润改善，开工率回升；需求端正处消费淡旺季过渡期，铅酸蓄电池开工率高位[19] 镍 - 观点：RKAB配额进展反复，镍价宽幅震荡，2026年短期宽幅震荡，中长期观望 - 信息分析：10月9日LME镍库存23.6892万吨，较前一交易日+4260吨；沪镍仓单24775吨，较前一交易日 - 42吨；印尼Antam与宁德时代拟打造60亿美元电动汽车电池供应链；2026年新RKAB采矿配额申请流程或延迟；淡水河谷镍铁厂投产第二座电炉，产能提升60% [20][21][22] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端坚挺，印尼干扰减少但需警惕变化，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，电镍现实过剩，库存累积，价格博弈宜短线交易[22] 不锈钢 - 观点：镍价走强带动，不锈钢震荡回升，短期区间震荡 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量86551吨，较前一日 - 418吨；10月9日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约340元/吨；2025年9月全国不锈钢产量环比上升3.02%，同比上升5.79% [25] - 主要逻辑：镍铁和铬铁价格持稳，9月产量回升受钢价和旺季刺激，关注旺季需求持续性，库存累积有限，仓单去化，结构性过剩压力缓解[25] 锡 - 观点：供应扰动不断，锡价高位震荡 - 信息分析：10月9日，伦锡仓单库存-115吨，为2390吨；沪锡仓单库存+10吨，至5851吨；沪锡持仓+13345手，至70056手；10月9日上海有色网1锡锭报价均价为284200元/吨，较上一日+7000元/吨[26] - 主要逻辑：国庆期间印尼打击非法锡矿、调整RKAB审批制度使锡供应趋紧，伦锡和沪锡突破；佤邦、印尼、非洲供应问题使供给端偏紧，支撑锡价[26] 行情监测 中信期货商品指数（2025 - 10 - 09） - 综合指数：商品指数2249.67，+1.12%；商品20指数2541.25，+1.66%；工业品指数2238.71，+0.87% [154] - 板块指数：有色金属指数今日涨跌幅+3.02%，近5日涨跌幅+2.68%，近1月涨跌幅+4.11%，年初至今涨跌幅+7.75% [156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 相关目录总结 价格情况 - 2025年9月25日WTI原油期货结算价64.98美元/桶，较前值跌0.02%；布伦特原油期货结算价69.42美元/桶，较前值涨0.16% [1] - 2025年9月25日石脑油CFR日本现货价608.50美元/吨，较前值涨0.41%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价676.00美元/吨，较前值涨0.52% [1] - 2025年9月25日对二甲苯PX CFR中国主港现货价817.00美元/吨，较前值涨0.57% [1] - 2025年9月25日CZCE TA主力合约收盘价4678.00元/吨，较前值涨1.12%；结算价4658.00元/吨，较前值涨1.30% [1] - 2025年9月25日PTA国内现货价4597.00元/吨，较前值涨0.81%；CCFEI价格指数PTA内盘4585.00元/吨，较前值涨1.44%；外盘609.00美元/吨，较前值涨1.50% [1] - 2025年9月25日CZCE PX主力合约收盘价6674.00元/吨，较前值涨1.09%；结算价6640.00元/吨，较前值涨1.10% [1] - 2025年9月25日对二甲苯国内现货价6382.00元/吨，较前值持平；CFR中国台湾现货价813.00美元/吨，较前值涨1.12%；FOB韩国现货价796.00美元/吨，较前值涨1.02% [1] - 2025年9月25日PXN价差208.50美元/吨，较前值涨1.05%；PX - MX价差141.00美元/吨，较前值涨0.84% [1] - 2025年9月25日CZCE PR主力合约收盘价5840.00元/吨，较前值涨0.97%；结算价5816.00元/吨，较前值涨1.04% [1] - 2025年9月25日华东市场聚酯瓶片市场价5790.00元/吨，较前值涨0.70%；华南市场市场价5870.00元/吨，较前值涨0.69% [1] - 2025年9月25日CCFEI价格指数涤纶DTY 8475.00元/吨，较前值跌0.59%；涤纶POY 6850.00元/吨，较前值跌0.72%；涤纶FDY68D 6950.00元/吨，较前值跌1.42%；涤纶FDY150D 6850.00元/吨，较前值跌1.44%；涤纶短纤6425.00元/吨，较前值涨0.23%；聚酯切片5755.00元/吨，较前值涨0.52%；瓶级切片5790.00元/吨，较前值涨0.70% [2] 开工情况 - 2025年9月25日PX开工率85.57%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率78.12%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率87.81%，较前值涨0.08%；瓶片工厂产业链负荷率69.37%，较前值涨0.27%；江浙织机产业链负荷率69.19%，较前值涨1.64% [1] 产销情况 - 2025年9月25日涤纶长丝产销率175.16%，较前值涨94.51%；涤纶短纤产销率88.58%，较前值涨21.54%；聚酯切片产销率152.51%，较前值涨9.03% [1] 装置信息 - 东北一套70万吨PX装置9月18日停车检修中，预计检修45天左右 [2] 重要资讯 - 围绕俄罗斯的地缘与制裁是国际原油主要推动因素，供应过剩压力预期未在市场反映，亚盘油价僵持，9月25日PX CFR中国价格817美元/吨，美国原油库存下降，国际油价延续涨势，国内PX开工负荷稳定，需求端等待PTA装置变动预期兑现，日内3单成交听闻 [2] 多空逻辑 - PX成本支撑下价格略有回升，PX2511合约以6674元/吨（1.61%）收盘，日内成交量18.55万手；国内外短流程提负及部分装置推迟检修使PX增量明显，需求端新PTA装置投产延迟、多套PTA检修落地且部分延长，PX刚需减少，供需面无明显变化，短期内PX效益低位运行 [2] - PTA成本支撑稍有恢复，TA2601合约以4678元/吨（1.74%）收盘，日内成交量70.10万手；周三尾盘涤纶长丝产销149%附近、周四175%，利好PTA市场；成本支撑增强，低加工费下PTA装置检修预期强，行情上涨；龙头聚酯工厂调整生产节奏稳定供应，但月末生产企业出货压力大；织造企业新订单下达改善，坯布出货好转，但库存压力仍在，下游企业对后市信心不足，国庆假期临近，下游市场情绪分化，部分企业预期节后市场好转 [2] - PR跟随成本运行，2511合约以5840元/吨（1.46%）收盘，日内成交量2.86万手；瓶片行业开工预期逐步回升，市场货源供应相对充裕；下游终端买盘意向不高，市场交投气氛偏淡 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业及品种进行了分析和展望，涵盖宏观资讯、宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，给出了各品种的趋势判断、波动原因及未来看法，并提供了相应的投资策略建议，如股指期货考虑逢低做多、震荡操作，国债期货继续考虑中长线做陡短端和超长端利率曲线等 各目录总结 宏观资讯 - 美国白宫加密货币委员会执行主任预计加密货币市场结构法案年底通过 [9] - 经合组织预计 2025 年全球经济增速为 3.2%，2026 年为 2.9%，美、欧、日、英今年经济增长预期获小幅上调 [9] - 多位美联储官员支持采用通胀目标范围替代现行 2%精确目标，美联储内部对未来货币政策路径分歧加大 [9] - 美国第二季度经常账户赤字环比大幅减少 1885 亿美元，降至 2513 亿美元 [10] - 美国 9 月制造业、服务业、综合 PMI 初值情况，欧元区 9 月制造业、服务业 PMI 初值情况 [10] - 印尼与欧盟签署全面经济伙伴关系协定，阿根廷政府暂时取消农产品出口预扣税 [10] 宏观金融 股指期货 - 策略为考虑逢低做多，震荡操作为主；A股宽幅震荡，上证指数跌 0.18%报 3821.83 点，A股全天成交 2.52 万亿元 [12] 国债期货 - 策略为继续考虑中长线做陡短端和超长端利率曲线，单边策略保持逢低做多债券思路；央行未操作 OMO14 天早盘情绪偏弱，资金面均衡偏松，利率震荡上行 [13] 黑色 煤焦 - 双焦价格短期或延续震荡上涨，后期关注“金九银十”成材端需求成色和国庆节前下游补库节奏；短期煤焦供应逐步恢复，“反内卷”、环保限产预期重新发酵，期货价格延续高位震荡 [14] 铁合金 - 锰硅中长期以逢高偏空为主，硅铁中期内逢高偏空为主；23 日双硅平开后震荡平走，双硅基本面无新增扰动，原料端兰炭库存偏低，锰矿价格表现相对坚挺，硅铁日产本周或有小幅增加 [15] 纯碱玻璃 - 纯碱可维持逢高做空趋势思路，玻璃当前观望为主；纯碱产业链日内趋弱，前期检修及减量企业继续恢复，需求端光伏产业链产品情绪尚可，部分碱厂尚有期现待发订单支撑；玻璃沙河市场各规格产品价格小幅回落，主力合约当前升水现货价格，近期有产线点火待后续出品 [16] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝预计节前维持相对高位，建议高位观望为主；氧化铝建议逢高做空；铝因商品情绪偏弱和节前需求一般价格偏弱震荡，氧化铝因商品情绪偏弱和基本面差价格继续回落 [18] 沪锌 - 锌价将震荡走弱；美联储发言人言论扰动市场对年内降息节奏的预期，临近国庆假期，国内锌锭库存环比下滑，LME 锌低库存持续支撑，海外宏观偏暖氛围预期降温，国内受宏观影响程度缩小 [19] 碳酸锂 - 短期去库状态支撑价格，无明显驱动下以宽幅震荡运行为主；枧下窝复产预期与宁德 26 年需求订单好于预期使得盘面短期出现对于预期的博弈，节前下游补库将对价格形成支撑 [21] 工业硅 - 区间内震荡偏强运行，向下调整空间有限，区间下沿可继续逢低少量试多远月合约；现实暂无新的基本面矛盾，9 - 10 月震荡运行，后续新疆头部大厂的复产进度仍是供需核心矛盾 [22] 多晶硅 - 以宽幅区间震荡对待，谨慎操作；9 月下旬并购收储产能政策迟迟未有推进公布，盘面调整挤出部分政策预期计价，强劲政策预期与现实基本面过剩矛盾背离，9 - 10 月累库压力略有缓和 [23] 农产品 棉花 - 逢高沽空的思路谨慎操作；隔夜 ICE 美棉期货价格反弹，国内郑棉昨日大幅下跌后晚间跟随美棉价格反弹，新棉开始采摘上市供给增加，下游需求表现订单不足；宏观面关注原油市场和国际贸易关税问题，供需基本面全球棉花产量上调但期末库存下调，国内棉花商业库存偏少支撑现货棉价但新棉上市压力来袭，下游需求不佳 [25] 白糖 - 保持逢高空头思路应对；隔夜 ICE 原糖大幅反弹，国内郑糖昨日继续向下创今年新低后跟随原糖反弹，全球食糖供需过剩压力影响，巴西生产处于高峰期，国内进口补充继续到港，新榨季国产糖增产，中秋国庆备货显示旺季不旺特征 [27] 鸡蛋 - 以反弹做空思路为主；旺季进入尾声，供应压力仍较大，节后预期偏弱，叠加饲料成本下跌，昨日近远月合约均小幅下跌，鸡蛋现货继续稳定，蛋鸡养殖小幅盈利，市场关注产能去化情况 [28] 苹果 - 暂时观望；新季高开秤预期较强，盘面震荡运行，山东产区红将军质量偏差，收购进入中后期，价格稳定，陕北部分地区早熟富士苹果收购进入尾声，价格有所下跌，9 月下旬部分产区晚熟富士逐步摘袋，需关注产区天气状况 [29] 玉米 - 卖出虚值看涨期权；国内玉米现货价格走势延续分化格局，期价维持震荡，东北地区收购价继续走弱，华北地区受阴雨天气影响价格走势互有涨跌；随着新粮供应不断增加，现货价格仍存在进一步回落的可能，但 2025/26 年度供应仍存在一定缺口预期为价格下方提供支撑 [31] 红枣 - 逢高做空；市场红枣市场价格稳定，消费偏差，盘面震荡偏强运行，产区成交均价保持稳定，销区市场成交少量，下游按需拿货 [32] 生猪 - 近月逢高偏空操作为主；现货市场压力延续，近月合约盘面升水继续下行，市场进入双节预期兑现阶段，供强需弱格局未变，现货价格预计低位震荡为主 [32] 能源化工 原油 - 可考虑逢高试空；美对俄乌局势态度反转，地缘再度升温，供给端部分产能计划复产，需求端旺季将过，贸易战的不确定性令市场担忧，长期看全球经济转弱，未来需关注美俄谈判后续进展和 OPEC+配额是否继续提升 [35] 燃料油 - 价格将跟随油价波动；油价当前无主线逻辑，地缘对油价支撑减弱 [35] 塑料 - 转入偏弱震荡思路，可考虑少量偏空配置；聚烯烃自身供需仍然偏弱，市场情绪消退后回归偏弱的基本面，进入偏弱震荡态势，目前聚烯烃供应压力仍然较大，上游产量维持高位，下游需求相对偏弱 [38] 橡胶 - 关注台风对胶林、原料产生的影响，继续关注宏观情绪、供应旺季原料供需、节前现货成交及资金动向；台风“桦加沙”给海南产区带来大范围降雨，欧盟专员表示反森林砍伐法将再推迟一年实施，现货端近月升水幅度维持较高 [39] 甲醇 - 震荡思路；甲醇自身主要矛盾是港口库存压力较大，前期消费刺激政策等消息提振市场情绪，甲醇盘面反弹后转入震荡，情绪消退后继续回到偏弱震荡，国内港口本周累库幅度减小，但库存量仍然偏大 [40] 烧碱 - 保持偏空思路对待；烧碱期货与现货价格发生背离，烧碱期货主力合约空头主动增仓打压盘面价格，液氯价格坚挺带来的烧碱利多预期破灭，烧碱期货升水现货价格，空头主动增仓下行 [41] 沥青 - 跟随油价；油价当前无主线逻辑，地缘再度影响油价，沥青自身基本面平稳，9 月进入季节性需求旺季，当前刚需支撑，库存降库，现实供需进入关键期 [42] 胶版印刷纸 - 预计震荡运行，短期可背靠工厂生产成本线轻仓试多或卖看跌策略；淡季持续下晨鸣复产或将致使供应偏过剩，基本面偏弱运行，但盘面估值偏低尚有支撑，现货持稳，淡季背景下刚需成交 [44] 聚酯产业链 - 延续偏弱震荡走势；油价上涨，成本端存在支撑，聚酯链品种趋势放缓，国内部分 PX 装置检修计划推迟，叠加 8 月进口量增加，整体供应宽松，PX 供需边际走弱，PTA 加工费修复乏力，乙二醇港口库存小幅回升，远期供需预期转弱，短纤自身基本面变动有限，产销持续性不佳 [45] 液化石油气 - 长期维持偏空思路；地缘再度升温，短期成本带动 LPG 一定程度走强，OPEC+进一步增加原油产量，LPG 持续保持供给充裕，需求端调油市场旺季将过，化工需求或将有所转弱，PDH 利润出现明显修复，后续开工率或有支撑 [46] 纸浆 - 预期盘面震荡走势，短期观察港口去库是否持续和现货成交情况；现货基本面体感及成交仍偏弱，但外盘强势报涨且鉴定挺价，盘面尚有一定支撑，现货持稳，近日又大厂收货成交 [47] 原木 - 盘面震荡为主，若挺价落实良好可逢低轻仓试多；基本面偏震荡，下游需求持稳，今日现货持稳，本周到港环比预计增加，但整体来看无较大供应端压力 [48] 尿素 - 保持震荡思路对待；内需疲软导致现货价格上行动力不足，夜盘期间商品期货略有走强，但对尿素期货的支撑有待观察，后期面临国庆假期收单，且尿素产量稳步增加，全国尿素市场价格弱稳，期货市场 UR2601 合约震荡运行 [48] 合成橡胶 - 主力合约整体震荡偏弱，急跌时谨慎追空；昨日丁二烯及合成胶成交均一般，市场情绪偏弱，价格小幅下跌，下游有一定补货，近期现货受需求旺季且 10 月检修装置较多影响，下跌空间难打开，但上方压力较明显 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃下跌收阴 中期成本与供需交织或延续低位区间震荡 短期关注国庆长假前后终端备货节奏 连续下跌后本周或逐步止跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7169、7223、7250 前2日收盘价分别为7188、7233、7280 涨跌分别为-19、-10、-30 涨跌幅分别为-0.26%、-0.14%、-0.41% 成交量分别为201711、10840、74 持仓量分别为556313、40101、92 持仓量增减分别为26840、1877、25 1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-54、-27、81 前值分别为-45、-47、92 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6914、6958、6928 前2日收盘价分别为6926、6963、6931 涨跌分别为-12、-5、-3 涨跌幅分别为-0.17%、-0.07%、-0.04% 成交量分别为230403、18721、353 持仓量分别为609908、73691、1589 持仓量增减分别为35189、2630、14 1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-44、30、14 前值分别为-37、32、5 [2] 原料&现货市场 - 原料方面 甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2348元/吨、6625元/吨、591美元/吨、5600元/吨、6750元/吨、8800元/吨 前值分别为2364元/吨、6625元/吨、593美元/吨、5600元/吨、6750元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700、7100 - 7400、7300 - 7750 前值分别为7200 - 7700、7150 - 7400、7300 - 7750 PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6900、6750 - 6850、6700 - 6900 前值分别为6750 - 6900、6750 - 6850、6700 - 6950 [2] 消息 - 9月19日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶62.68美元 比前一交易日下跌0.89美元 跌幅1.40% 交易区间62.6 - 63.65美元 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶66.68美元 比前一交易日下跌0.76美元 跌幅1.13% 交易区间66.44 - 67.57美元 [2] 评论及策略 - 聚烯烃现货行情以供需面为主 PE库存缓慢消化 PP库存有好转 上周美联储降息后市场回落 担忧未来需求兑现程度 中期成本与供需交织 聚烯烃或延续低位区间震荡 短期关注国庆长假前后终端备货节奏 连续下跌后本周或逐步止跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货偏弱运行，现货方面线性LL和拉丝PP，中石化和中石油均平稳 [2] - 市场热度降温，聚烯烃现货行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，总体处于前期反弹之后的止跌阶段 [2] - 短期石化库存有反复，夏季去库曲折，国内宏观以内需驱动为主，8月中下旬终端备货需求或逐步回暖 [2] - 后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏和成本端潜在变化，尤其关注近期表现弱势的原油价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格大多下跌，LL的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7307、7291、7268，较前2日分别下跌27、21、24，涨跌幅分别为-0.37%、-0.29%、-0.33%；PP的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7016、7032、6987，较前2日分别下跌32、16、39，涨跌幅分别为-0.45%、-0.23%、-0.56% [2] - 成交量和持仓量方面，各合约有不同表现，如LL的1月合约成交量为195031，持仓量为360140，持仓量增减为18234 [2] - 价差方面，各合约价差有变化，如LL的1月 - 5月价差现值为16，前值为22 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货现值2395元/吨，前值2400元/吨；山东丙烯现值6410元/吨，前值6425元/吨；华南丙烷现值560美元/吨，前值564美元/吨等 [2] - 中游现货方面，LL的华东市场现值7250 - 7700元/吨，前值6950 - 7100元/吨；PP的华东市场现值6950 - 7050元/吨，前值7400 - 7750元/吨等 [2] 消息 - 周二（8月19日），纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶62.35美元，比前一交易日下跌1.07美元，跌幅1.69%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶65.79美元，比前一交易日下跌0.81美元，跌幅1.22% [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货偏弱运行，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，市场热度降温，行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，总体处于前期反弹后的止跌阶段，短期石化库存有反复，去库曲折，8月中下旬终端备货需求或回暖，后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏及成本端潜在变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格有跌，LL期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7334、7312、7292元/吨，涨跌幅分别为 -0.23%、 -0.46%、 -0.19%；PP期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7048、7048、7026元/吨，涨跌幅分别为 -0.51%、 -0.45%、 -0.45% [2] - 成交量方面，LL期货1月、5月、9月合约分别为210483、3872、77466；PP期货1月、5月、9月合约分别为198520、7133、56805 [2] - 持仓量方面，LL期货1月、5月、9月合约分别为341906、18090、147845，持仓量增减分别为23091、1252、 -25485；PP期货1月、5月、9月合约分别为391720、27047、99443，持仓量增减分别为28363、1051、 -11273 [2] - 价差方面，LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为22、20、 -42，前值分别为5、40、 -45；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为0、22、 -22，前值分别为4、22、 -26 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2400元/吨、6425元/吨、562美元/吨、5600元/吨、6800元/吨、8800元/吨，前值分别为2415元/吨、6475元/吨、562美元/吨、5600元/吨、6830元/吨、8800元/吨 [2] - 中游现货方面，LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7700元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7750元/吨，前值分别为7250 - 7750元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7750元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7100元/吨、6900 - 7000元/吨、6900 - 7100元/吨，前值分别为7000 - 7150元/吨、6900 - 7050元/吨、6950 - 7150元/吨 [2] 消息 - 8月18日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶63.42美元，比前一交易日上涨0.62美元，涨幅0.99%，交易区间62.23 - 63.76美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶66.60美元，比前一交易日上涨0.75美元，涨幅1.14%，交易区间65.3 - 66.82美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落，油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情；燃油系期货弱势延续，高低硫燃料油价差走缩；沥青供应端增产空间中性，单边走势跟随原油；LPG现货端弱势运行，盘面低位运行 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌2.24%；本周地缘风险溢价大幅消退，旺季后原油供需展望仍偏宽松，关注俄乌停火协议及美国对俄制裁落地情况，油市或转向偏弱行情 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC领跌油品市场，燃油系期货弱势延续，FU跌幅小于LU；8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存维持高位，柴油裂解价差回落；低硫燃料油基本面疲软，短期LU承压，高低硫燃料油价差走缩 [2] 沥青 - SC领跌油品市场，BU尾盘小幅反弹跌幅最小；8月排产计划环比下滑，但部分炼厂实际产量超计划且检修延期，样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平；供应端增产空间中性，需求待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差反弹 [3] LPG - CP下调后现货端弱势运行，北美市场承压，进口成本施压国内市场；化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑；原油走弱，基差回升，基本面利空落地，盘面低位运行 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱短期检修集中供应压力有限，氧化铝利润好转部分复产叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价提涨支撑现货价格，但非铝端压力增加及成本下降后估值走高有风险，单边观望，6 - 9维持正套尝试[7] - PVC近期反弹受宏观刺激、出口积极及自身供需面支撑，但中长线在地产难提振下过剩压力明显，印度政策为潜在利空，当前盘面有震荡回落势头，短线受黑色系影响或有情绪拖累，建议短线观望，中线高空，09上方阻力位看5100附近[7] - 国际油价震荡，缺乏强驱动，受宏观和供应边际增量影响，特朗普政策短暂提振市场但OPEC + 增产前景压制价格，地缘政治因素短时间达成目标概率不大，短期震荡整理，隐含波动率上升，中长期波段操作，短期观察反弹沽空机会，关注OPEC + 会议及欧美关税谈判进展，套利关注INE月差反弹机会，期权做多波动率[12] - 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和及低库存下现货转强，但高价现货显露疲态，下游高库存问题及原料端纯苯供需未好转，预计仍有向下空间，维持前期近月7800高空对待，套利关注EB - BZ价差走阔机会[23] - 对二甲苯近期供应增加，下游聚酯减产，供需面边际转弱，成本端油价支撑有限，但短期下游PTA负荷提升，供需面良好且现货市场货源紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注6500 - 6600支撑，PX9 - 1轻仓反套，PX - SC价差逢高微缩[27] - PTA近期装置重启，检修计划不明，下游聚酯亏损扩大、产销偏弱，供需边际转弱，基差回落，成本端油价支撑有限，但原料PX和PTA供需仍偏紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注4600支撑，TA9 - 1反套[27] - 乙二醇短期供应有收缩预期，海外货到港偏少，后续进口量回升力度有限，5 - 6月预期去库较多，6月港口库存去化或加速，单边观望，EG9 - 1逢低正套[27] - 短纤加工费压缩，部分工厂有减产意愿，原料PTA供需边际转弱，加工费或存修复预期，绝对价格随原料波动，关注短纤工厂减产执行情况，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩[27] - 瓶片供应端处于增产周期，预计产量高位运行，5月后终端消费旺季来临，下游开工预计提升，供需双增短期矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，关注低加工费下装置开工情况，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[27] - LLDPE和PP方面，塑料6月初前检修增加、部分转产、进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点，后续供应压力增大，需求在市场补货后抢出口情绪降温，暂无持续性，PP逢高偏空，套利方面LP转为扩张[31] - 甲醇港口库存周期拐点已现，进口与内地供应齐增，中短期累库压力渐显，海外装置开工率回升致国际价格中枢下移，6月进口量预计达135万吨，国内产区开工高企，叠加需求淡季，09合约供需宽松加剧，需调整区域价差缓解累库，短期基差弱势，09合约震荡偏弱，可在2300 - 2350附近试空，目标2100左右，MTO在0 - 500操作[34] - 尿素供应端高位运行，主产区装置正常，新疆部分装置复产临近，山西、陕西低价货源外发，供应压力未缓解；需求端受复合肥工厂开工下滑、农业备肥停滞压制，北方麦收削弱短期农业采购意愿，工业刚需难成规模支撑，短期盘面下行后形成区间走势概率较大[38] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业（烧碱、PVC） 价格数据 - 5月26日，山东32%液碱折百价2687.5元/吨，50%液碱折百价2840.0元/吨，华东电石法PVC市场价4760.0元/吨，乙烯法PVC市场价5000.0元/吨等[2] - 5月22日，烧碱FOB华东港口405.0美元/吨，较5月15日涨15.0美元/吨，涨幅3.8%；出口利润32.1元/吨，较5月15日涨65.5元/吨[3] - 5月22日，PVC CFR东南亚670.0美元/吨，CFRED度700.0美元/吨，FOB天津港电石法605.0美元/吨，出口利润40.3元/吨，较5月15日涨38.7元/吨，涨幅2422.7%[4] 供需数据 - 5月23日，烧碱行业开工率86.9%，山东样本开工率89.6%；PVC总开工率73.1%，外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨，西北一体化利润246.1元/吨[5] - 5月23日，氧化铝行业开工率78.0%，粘胶短纤行业开工率80.3%，印染行业开机率63.2%[6] - 5月23日，隆众样本管材开工率45.3%，型材开工率39.6%，PVC预售量60.3万吨[7] 库存数据 - 5月22日，液碱华东厂库库存19.1万吨，山东库存8.2万吨；PVC上游厂库库存38.7万吨，总社会库存37.8万吨[7] 原油产业 价格及价差数据 - 5月27日，Brent 64.71美元/桶，较2月23日跌0.03美元/桶，跌幅0.05%；WTI 61.47美元/桶，较2月23日跌0.06美元/桶，跌幅0.10%等[12] - 5月27日，NYM RBOB 211.03美分/加仑，较5月23日涨0.11美分/加仑，涨幅0.05%；NYM ULSD 209.48美分/加仑，较5月23日跌1.00美分/加仑，跌幅0.48%等[12] - 5月27日，美国汽油裂解价差27.16美元/桶，较5月23日涨0.11美元/桶，涨幅0.39%；欧洲汽油裂解价差16.52美元/桶，较5月23日持平[12] 苯乙烯产业 上游价格数据 - 5月26日，Brent原油（7月）64.7美元/桶，较5月23日跌0.1美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566.0美元/吨，较5月23日涨6.0美元/吨，涨幅1.1%等[20] 现货及期货数据 - 5月26日，苯乙烯华东现货价7825.0元/吨，较5月23日涨25.0元/吨，涨幅0.3%；EB2506 7341.0元/吨，较5月23日跌98.0元/吨，跌幅1.3%等[21] 海外报价及进口利润数据 - 5月26日，苯乙烯CFR中国896.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%；FOB韩国886.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%等[22] 产业链开工率及利润数据 - 5月23日，国内纯苯综合开工率71.6%，较5月16日涨0.9%；亚洲纯苯开工率74.2%，较5月16日持平；苯乙烯开工率69.3%，较5月16日跌2.0%等[23] - 5月23日，苯乙烯一体化利润342.9元/吨，较5月16日跌176.8元/吨，跌幅34.0%；非一体化利润492.1元/吨，较5月16日涨101.3元/吨，涨幅25.9%等[23] 库存数据 - 5月22日，纯苯港口库存12.8万吨，较5月15日涨0.5万吨，涨幅4.1%；苯乙烯港口库存7.5万吨，较5月15日跌1.8万吨，跌幅19.0%等[23] 聚酯产业链 上下游价格数据 - 5月26日，布伦特原油（7月）64.74美元/桶，较5月23日跌0.04美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566美元/吨，较5月23日涨6美元/吨，涨幅1.1%等[27] - 5月26日，POY150/48价格6990元/吨，较5月23日持平；FDY150/96价格7275元/吨，较5月23日涨45元/吨，涨幅0.6%等[27] PX相关数据 - 5月26日，CFR中国PX 834美元/吨，较5月23日涨8美元/吨，涨幅1.0%；PX现货价格（人民币）6905元/吨，较5月23日跌22元/吨，跌幅0.3%等[27] PTA相关数据 - 5月26日，PTA华东现货价格4910元/吨，较5月23日涨35元/吨，涨幅0.7%；TA期货2509 4724元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅0.2%等[27] MEG相关数据 - 5月26日，MEG华东现货价格4540元/吨，较5月23日涨15元/吨，涨幅0.3%；EG期货2509 4393元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.2%等[27] 开工率数据 - 5月23日，亚洲PX开工率69.4%，较5月16日涨1.9%；中国PX开工率78.0%，较5月16日涨3.9%；PTA开工率77.1%，较5月16日涨0.3%等[27] 聚烯烃产业（PE、PP） 价格及价差数据 - 5月26日，L2505收盘价7008元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅0.28%；L2509收盘价7080元/吨，较5月23日跌5元/吨，跌幅0.07%等[31] - 5月26日，华东PP拉丝现货7020元/吨，较5月23日跌30元/吨，跌幅0.43%；华北LDPE膜料现货7100元/吨，较5月23日跌50元/吨，跌幅0.70%等[31] 开工率及库存数据 - 5月23日，PE装置开工率78.0%，较前值跌1.43%；下游加权开工率39.4%，较前值涨0.13%[31] - 5月23日，PP装置开工率76.8%，较前值涨0.28%；粉料开工率32.5%，较前值涨0.49%；下游加权开工率50.7%，较前值涨0.89%[31] - 5月23日，PE企业库存49.8万吨，较前值跌2.94万吨，跌幅5.57%；社会库存61.4万吨，较前值涨0.32万吨，涨幅0.52%[31] - 5月23日，PP企业库存59.3万吨，较前值跌1.12万吨，跌幅1.85%；贸易商库存15.3万吨，较前值跌0.58万吨，跌幅3.65%[31] 甲醇产业 价格及价差数据 - 5月26日，MA2501收盘价2293元/吨，较5月23日涨2元/吨，涨幅0.09%；主力MA2505收盘价2239元/吨，较5月23日跌52元/吨，跌幅2.27%等[34] - 5月26日，太仓基差（现货 - MA2509）54元/吨，较5月23日跌12元/吨，跌幅18.32%；区域价差（太仓 - 内蒙北线）338元/吨，较5月23日涨80元/吨，涨幅31.07%等[34] 库存及开工率数据 - 5月23日，甲醇企业库存33.401%，较前值跌0.2%；港口库存49.0万吨，较前值涨0.6万吨，涨幅1.34%；周度到港量23.0%，较前值涨2.6%[34] - 5月23日，上海 - 国内企业开工率74.51%，较前值跌1.0%；下游 - 外采MTO装置开工率83.54%，较前值涨7.9%等[34] 尿素产业 期货及价差数据 - 5月26日，01合约1737元/吨，较5月23日跌16元/吨，跌幅0.91%；05合约1749元/吨，较5月23日跌13元/吨，跌幅0.74%等[38] - 5月26日，01合约 - 05合约 - 12元/吨，较5月23日跌3元/吨，跌幅33.33%；05合约 - 09合约 - 67元/吨，较5月23日跌2元/吨，跌幅3.08%等[38] 持仓及成交量数据 - 5月26日，多头前20持仓149008，较5月23日涨4992，涨幅3.47%；空头前20持仓133372，较5月23日涨2634，涨幅2.01%等[38] 上游原料及现货价格数据 - 5月26日，无烟煤小块（当城）1000元/吨，较5月23日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）418元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅1.95%等[38] - 5月26日，山东（小颗粒）1860元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅1.06%；山西（小颗粒）1720元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.58%等[38] 供需数据 - 5月23日，国内尿素日度产量20.48万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.49%；煤制尿素日产量16.41万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.86%等[38] - 5月23日，国内尿素周度产量142.55万吨，较5月16日涨3.07万吨，涨幅2.20%；厂内库存91.74万吨，较5月16日涨10.02万吨，涨幅12.26%等[38]