业绩表现 - 2025年上半年营业收入59.27亿元 同比增长807.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.53亿元 较去年同期亏损1.02亿元成功扭亏为盈 [1][3] - 利润总额3.59亿元 扣除非经常性损益后净利润1.28亿元 均由负转正 [3] 业务驱动因素 - 开发业务竣工结算规模大幅提升859% 竣工面积达11.1万平方米 [3][4] - 露香园二期项目结转金额30.78亿元 成为利润增长关键力量 [4] - 地产结算毛利率回升至18.9% 盈利水平显著改善 [4] 财务结构 - 总资产864.65亿元 较上年度末增长2.12% [5] - 归属于上市公司股东的净资产209.50亿元 较上年度末增长0.23% [5] - 资产负债率74.79% 有息债务余额430.07亿元 综合融资成本3.7% [5] - 经营活动产生的现金流量净额5.35亿元 [5] 租赁业务 - 出租房地产建筑面积57.98万平方米 实现租金收入约1.59亿元 [9] - "城投宽庭"运营项目10个 房源超1.4万套 出租率保持高位 [9] - 租赁住房运营规模目标2万套 下半年仍有约40%增长空间 [10] 投资业务 - 持有已上市证券市值约44.66亿元 收到证券分红约0.41亿元 [12] - "城投宽庭REIT"较发行价上涨45.11% 底层资产进入稳定运营阶段 [12] - 公允价值变动收益0.24亿元 同比增加0.82亿元 [3] 政策环境 - 中央政治局会议提出"适时调整优化房地产政策" [5] - 上海市出台"沪六条"支持刚性和改善性住房需求 [5] - 公司入选上海"房补联动"政策合作机构 可为领军人才提供专项租房补贴 [10] 未来发展 - 2024年销售额创177亿元历史新高 未售货值达700余亿元 [4][9] - 露香园二期别墅产品C地块有望2025年推出 货值约60亿元 [9] - 计划推进REITs扩募工作 将浦江和九星社区纳入底层资产 [12] 公司治理 - Wind ESG评级从BB提升至BBB [13] - 股份回购计划资金总额0.5亿元-1亿元 回购价格不超过6.87元/股 [6] - 加权平均净资产收益率0.73% 同比增加1.22个百分点 [5]

资产转让概况 - 福州市土地发展中心公开挂牌转让302套住宅资产 包括中海万锦花园281套和建发领峰花园21套 总建筑面积26814.95平方米[2][3] - 转让资产均为未装修空置状态 建发领峰21套已取得产权证 中海万锦281套产权证仍在办理中[3] - 转让采用电子竞价方式 挂牌总价53839.096666万元 折合单价20078.01元/平方米[6] 项目背景信息 - 建发领峰花园为2016年11月取得地块 土地成交价3.35亿元+4950平方米保障房 楼面价22470元/平方米 项目规划122套住宅含54套安置房[9] - 中海万锦花园为同期取得地块 土地成交价22.39亿元+36450平方米保障房 楼面价19508元/平方米 项目需配建281套保障房[11] - 该批房源曾于2024年4月作为人才限价房推出销售但未成功 本次属二次销售[12][13] 价格变动分析 - 当前挂牌单价20078.01元/平方米较两年前市场评估价（建发领峰25507元/平方米 中海万锦25468元/平方米）下跌超20%[15] 福州保障房政策 - 福州市2023年成为全国批量收购存量房试点城市 计划收购8000套存量房改作保障性租赁住房 总投资约100亿元[16] - 国企福州安住发展公司专门负责收储存量房转保障房任务 目前已收购7000多套房源覆盖100多个社区[17][20] - 市场预期本次302套住宅资产大概率由福州安住发展公司收购[26]

基金基本情况 - 招商蛇口租赁住房REIT为契约型封闭式基础设施证券投资基金，基金代码180502，于2024年9月26日生效，存续期52年，在深圳证券交易所上市交易[1] - 基金总份额为5亿份，期末基金份额净值为2.6989元，期末基金总资产达15.77亿元，净资产为13.49亿元[1][3] - 基金主要通过基础设施资产支持证券持有项目公司全部股权，取得基础设施项目完全所有权或经营权利，80%以上资产投资于基础设施资产支持证券[1] 财务表现 - 2025年上半年基金实现收入3808.58万元，但净利润为-74.87万元，主要因折旧摊销等非现金成本影响[3] - 经营活动产生现金流量净额2016.97万元，本期现金流分派率1.28%，年化现金流分派率2.58%[3] - 本期可供分配金额2627.25万元，单位可供分配金额0.0525元，实际分配1713万元，单位实际分配0.0343元[3] 资产项目运营 - 基金持有两个租赁住房项目：林下项目和太子湾项目，均位于深圳市南山区，合计拥有927套租赁住房及15套配套商业，可供出租面积65253.27平方米[4] - 2025年上半年两个项目整体运营平稳，完成收入3764.11万元，息税折旧及摊销前利润2843.46万元[4] - 林下项目运营超过9年，平均出租率85.62%；太子湾项目运营超过5年，平均出租率92.90%[4] 行业环境 - 租赁住房行业处于规模化扩张向质量提升过渡的关键期，2025年上半年16个热点城市新增集中式租赁住房项目157个，新增房间8.1万间[4] - 行业存在季节性特征，夏季和春节后为租赁旺季，但稳定运营项目受影响较小[5] - 深圳市2025年计划新安排建设筹集保障性住房4万套，竣工3.23万套，供应保障性住房用地40公顷[12] 政策环境 - 2025年7月国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，旨在规范住房租赁活动，促进市场高质量发展[8] - 深圳市政策保持稳定，不断优化细则，打破分配对象壁垒，扩大适配范围，推动保障性住房惠及更多市民群体[10] - 广东省2025年6月发布方案，支持收购存量商品房用作保障性住房、人才房等[9] 市场竞争 - 项目周边新增竞争项目包括壹间网谷项目和壹栈太子湾二期项目，但基础设施项目凭借较高综合品质和稀缺性保持竞争优势[6] - 深圳市集中租赁住房出租率整体维持在90%以上，但呈现"结构性空置"趋势[11] - 市场参与主体多元化，国企主导与房企并行，专业运营商补充，多元主体协同趋势不断加深[5] 资金使用 - 原始权益人净回收资金6.99亿元，承诺将主要用于在建项目、新项目及存量资产收购[19] - 报告期内已使用净回收资金4.12亿元，使用率58.99%，主要用于补充流动资金及上海松江新桥镇租赁住房项目建设[20] - 剩余净回收资金2.87亿元将用于其他基础设施项目及符合监管要求的项目[20] 管理架构 - 基金管理人为招商基金管理有限公司，托管人为兴业银行股份有限公司，运营管理机构为深圳招商伊敦酒店及公寓管理有限公司[1][2] - 基金配备三名基金经理，均具有5年以上基础设施项目运营或投资管理经验[23] - 基金已建立完善的内控制度体系，包括公平交易管理、关联交易管理、基础设施投资基金管理等办法[27]

项目概况 - 顺义区推出6个保障性租赁住房项目面向2025年应届毕业大学生专项配租 提供房源200余套[1][6] - 项目包括泊寓天竺店 泊寓28街区店 首创和园·星航社区 首开乐尚公寓优晟店 龙湖冠寓北京新国展店 龙湖冠寓北京首都机场店[6] - 项目规划布局 户型设计及公共配套设施充分考虑大学生实际需求 配备影音室 阅览区等生活设施满足"吃住行娱学"需求[13] 租金优惠 - 符合条件的租户可在市场价格基础上享受9折至98折优惠[6] - 泊寓天竺店及28街区店提供93折优惠[7] - 首创和园·星航社区提供1年内96折 1年以上9折优惠[7] - 首开乐尚公寓优晟店提供3个月97折 6个月95折 12个月93折优惠[7] - 龙湖冠寓两家门店均提供98折优惠[7] 申请条件 - 申请对象需为2025年取得本科及以上学历的应届大学生[7] - 需在顺义区范围内实习或就业[7] - 本人及家庭成员在顺义区内无住房[8] - 需提供毕业证 身份证件 实习证明/劳动合同及无住房证明等材料[9] 项目设施 - 首开乐尚公寓优晟店提供开间 一居室和二居室等多种户型 月租金范围1141元至3569元[10] - 所有房间配备热水器 整体卫浴 电视 冰箱 洗衣机等全套家具家电 实现拎包入住[10] - 租户反馈显示项目设施齐全 环境优美 租金优惠政策有效减轻经济压力[12]

全国重点城市租金走势 - 全国55个重点城市个人房源租金连续11个月环比下降 其中上海同比跌幅达11.78% [1][3] - 超六成城市租金环比下降 但跌幅多控制在3%以内 47个城市出现同比下跌 [3] 上海租赁市场动态 - 核心区域案例显示淮海路附近房源租金较峰值下降近三分之一 同类户型从2.2万元/月降至1.5万元/月 [1] - 徐汇区老破小房源挂牌价从6200元/月降至5800元/月 房东出现"宁空不降"心态 [3] - 个人房源新增供应量达61.80万间 同比上涨12.19% 创近三年峰值 [3] 保障性租赁住房发展 - 上海奉贤区"十四五"期间筹措保租房147个项目共30171套 供应104个项目共20139套 平均出租率超80% [2] - 杨浦区保租房项目42平方米户型月租4600元 较邻近商品房同面积户型6030元/月低23.7% [1] - 今明两年保租房供应量将比前两年增加1-2万间/年 形成对个人房源市场的持续挤压 [2] 市场机制与专家观点 - 保租房大量入市导致租赁市场竞争加剧 租金下行压力持续 [2] - 个人房源挂牌量激增引发房东间价格竞争 部分房东接受降价出租 部分坚持"宁空不降" [3] - 专家指出租金下降降低城市居住成本 但市场对利好的消化程度仍显不足 [2]

全国重点城市租金趋势 - 全国55个重点城市房东平均租金连续11个月环比下降 [2] - 55个城市中超过六成城市租金环比下降 跌幅多在3%以内 [8] - 个人房源新增供应量达61.80万间 同比上涨12.19% 创近三年峰值 [6] 上海租赁市场表现 - 上海个人房源租金同比跌幅达11.78% 为55城最高跌幅 [2][8] - 淮海路区域大户型房源租金较最高点下降近三分之一 从2.2万元/月降至1.5万元/月 [2] - 徐汇区老破小房源挂牌价从6200元/月降至5800元/月 [8] 保障性租赁住房发展 - 奉贤区"十四五"期间筹措保租房147个项目共30171套 供应104个项目共20139套 [5] - 奉贤保租房项目平均出租率超80% 含47-190平方米全龄段户型 [5] - 杨浦区保租房42平方米一居月租4600元 较周边同品质商品住宅低约24% [2] 市场供需结构变化 - 保租房年供应量将较前两年增加1-2万间 进入集中供应爆发期 [5] - 保障性租赁住房以相对低价和品质保障持续挤压个人房源市场 [5] - 市场挂牌量增加导致房东之间竞争加剧 出现"宁空不降"心态分化 [8]

项目概况 - 福州左海集团通过工业园区集团权属设计勘察分公司实施城市分散式存量房改造长租公寓项目 设计方案已实景落地并取得积极市场反馈 [1] 产品设计理念 - 采用"千人千面"空间理念重新定义城市租赁生活 为新福州人打造适配宜居的"理想家" [2] - 提供整租和合租两种运营模式 匹配不同装修风格以满足多元化客群需求 [2] 项目规模与分布 - 分散式公寓覆盖福州市区100多个成熟社区 总房源量达7000多套 [2] - 包含单间 两居室到四居室等多种面积段户型 [2] - 一二批次存量房共500余套 房源位置分散和户型多样性构成设计难点 [2] 政策背景与试点地位 - 福州市于2023年5月8日被列为全国批量收购存量住房扩大租赁住房供给的8个试点城市之一 [3] - 制定"市场化批量收购存量住房扩大租赁供给试点工作方案" 由国企统一收购盘活存量房源 [5] 投资计划与实施 - 2023年计划批量收购存量住房总套数8000套 总投资约100亿元 总建筑面积80万平方米 [3] - 申请试点贷款资金 未来对保障性租赁住房进行统一运营和管理 [5] - 四城区上万套安置房中将筛选优质房源用于征迁项目 其余试点转换为保障性租赁住房 [5] 品牌发展与市场推进 - 左海集团U厝品牌旗下战坂店 望麓店 澜澄店等品质公寓将陆续进入市场 [5] - 项目旨在解决市民特别是新市民和青年人的租房难题 [3]

保租房配租情况 - 深圳市龙华区华章新筑保租房项目终审合格认租申请家庭8849户 较初审10662户减少1813户 [1] - 该项目提供220套房源 其中一房195套约35平方米 两房25套约70平方米 [1] - 租金标准为24元/月/平方米 物业管理费为3.46元/月/平方米 [1] 保租房政策特点 - 租金为市场价的6折 显著降低居住成本 [1][2][3][4] - 不设户籍与收入限制 非深户符合条件亦可申请 [1][5] - 申请条件宽松 仅要求深圳社保正常缴纳且累计满1年 [6] - 单次租赁合同期限不超过三年 符合条件可续租 [12] - 家庭人数增加后可申请户型调换 [13] 配租规模与进展 - 截至2025年7月深圳累计面向个人配租保障性租赁住房近1.2万套 [1][3] - 已满足超两万名新市民、青年人及各类人才住房需求 [3] - 2025年计划完成建设筹集各类保障性住房4万套（间） 供应分配5万套（间） [3] 居住体验与配套优势 - 租户可享受民水民电 免除中介费 进一步降低生活成本 [15] - 凭租房合同子女享受同等入学积分 解决教育问题 [15] - 配套完善 包括公共交通、公立学校、社区食堂、商场及公园等设施 [15] - 户型设计优化 小户型实现"一房一厅一厨一卫一阳台"全能布局 [16] - 社群氛围以年轻奋斗者为主 提供强烈归属感 [16] 申请条件细则 - 政府配租要求申请人全家本市无自有住房且近三年内未转让/分割住房 [5] - 社会主体配租条件更宽松 仅要求未租住其他保障性住房且在房源所在区无房 [9][10][11] - 政府配租还需符合人才引进迁户核准条件 [7]

上周（2025年8月4日-10日），昆明楼市高均价项目加推带动整体均价上涨5%，新规住宅项目持续畅 销。盘龙区政府批复麦溪村城改项目分三期开发方案，小窑村、大波村城中村改造配套基础设施建设工 程（八期）施工启动招标；昆明市首个市场化经营的保租房试点项目正式落地；滇池草海第3座浮桥， 预计9月下旬建成。 （图源：克而瑞） 从"双榜"情况来看，华润中心调规后加推持续热销，分别位列第一、第五。单周销售0.52亿元，成交16 套，成交均价约18440元/㎡，套均价约327万/套，价格十分坚挺。 呈贡首个第四代住宅项目——邦泰春华序持续首开备案，分别位列第二、第一。单周销售0.42亿元，成 交31套，成交均价约9960元/㎡，套均价约136万/套。 近期纯新入市加推的龙湖峯萃、东方润麒再度上榜，销售金额均为0.36元，成交均价分别为21250元/ ㎡、10945元/㎡。高端改善品质盘与新规刚需产品的价格差距明显，接近10000元/㎡。 价格最高的楼盘则是位于会展板块的山海湾8号，单周销售金额约0.3亿元，成交均价高达26527元/㎡， 套均价约597万/套。 雅居乐中央雅府、邦泰映悦则作为低总价、高性价比的代表上榜，单 ...

产品发售情况 - 华夏北京保障房REIT、中金厦门安居REIT、红土深圳安居REIT于8月16日正式面向公众发售 认购情况十分火热 [1][2] - 3只REITs待认购总规模近38亿元 面向公众投资者发售的初始基金份额合计1.8亿份（各0.6亿份） [2] - 3只产品均提前结束募集 将对公众投资者认购份额进行比例配售 [3] 市场认购热度 - 首批公募REITs发售时公众认购超300亿元 9只产品全部一日售罄 6只产品公众配售比例低于10% 红土盐田港REIT配售比例低至1.76% [2] - 后续发售的5只产品公众配售比例全部低于4% 华夏中国交建REIT配售比例仅为0.84% 刷新历史纪录 [2] 底层资产特征 - 新发售3只REITs底层资产均为保障性租赁住房 具有稀缺性 [3][4] - 华夏北京保障房REIT底层资产为北京海淀区文龙家园和朝阳区熙悦尚郡公租房项目 [4] - 中金厦门安居REIT底层资产为厦门集美区园博公寓和珩琦公寓 共4665套房源 建筑面积约19.86万平方米 [4] - 红土深圳安居REIT涉及1830套保障房 面积13.4万平方米 资产评估值约11.58亿元 项目出租率达98%-100% 三年期租约占比98% [4] 市场格局 - 截至8月15日已上市公募REITs产品14只 累计规模达541.83亿元 [4] - 现有REITs基础资产类型主要集中于高速公路、产业园区、清洁能源和仓储物流 [4] - 华夏基金、中金基金、红土基金、国泰君安资管各拥有2只及以上公募REITs产品 其余管理主体分布分散 [6] 行业动态 - 多家未入局基金公司开始布局REITs项目 长城基金发布REITs人才招聘公告 深圳某公募已安排研究人员展开分析 [5] - 国泰君安证券资管公司和华泰证券资管公司作为新入场者亮相 目前有7只"新品"REITs（含已发售3只） [5]