公司业务板块与竞争优势 - 公司旗下中拓新材料主要产品为高端工业精线 目前已成为全国规模最大的冷镦精线制造企业 其竞争优势包括规模优势 客户积累和区位优势 [1] - 公司旗下中拓新能源业务聚焦光伏和储能产业链 以为产业核心客户提供原材料采购 库存管理 物流配送 行情信息等供应链服务为基础 [1] 新能源业务布局与成果 - 中拓新能源业务同时提供光伏/储能EPC及新能源资产运维服务 涉足的终端场景包括两轮换电和户用光伏等 [1] - 目前公司光伏业务已实现全产业链覆盖 锂电板块基本完成产业链渗透 [1] - 公司围绕光伏支架 组件等产品取得多项专利 并自主研发了综合能源服务平台 实现对项目全生命周期的数字化管理 [1]

文章核心观点 - 文章核心是推广一份《储能产业分布图》作为面向储能产业链核心决策层的精准广告投放媒介 该地图旨在通过展示行业全貌和关键信息 帮助赞助企业提升品牌曝光并触达核心客户群[1] 分布图的目标受众与传播价值 - 分布图将定向发行至超过3万名储能产业链核心人员 实现精准传播并直击决策层[1] - 目标受众包括储能系统采购决策者、产业链上下游企业、政府招商部门与产业园区负责人、投资机构与行业分析师[3] - 每一张地图都被定位为一份进入行业核心圈层的邀请函[1] 分布图的核心内容构成 - 地图包含区域布局热力图 精准标注全国多个重点省市的龙头企业和产业集群[4] - 地图包含产业链全景图谱 覆盖从锂矿、电芯、PCS、系统集成、EPC到应用的全链条核心企业[4] - 地图标注了行业内的重点项目[4] - 地图包含政策热力指数 清晰展示各省的补贴力度、配储要求、电价政策[5] 赞助合作方案与广告位形式 - 赞助合作方案分为三个层级：冠名赞助、品牌赞助和企业名片[8] - 冠名赞助商的企业LOGO等信息将在分布图左上方与主办方共同显示[8] - 品牌赞助商可在分布图下方空白位置展示企业名称、主营产品、联系方式[8] - 企业名片赞助商可在分布图下方空白位置展示企业名称、主营业务、联系方式[8] 主办方的行业数据服务能力 - 主办方鑫椤资讯提供多项储能行业出货量数据 包括储能电芯、工商业储能、基站与数据中心备电、源网侧储能、户用储能(含便携式)等细分领域[8]

文章核心观点 - 鑫椤资讯推出一份储能产业分布图 旨在为储能产业链企业提供精准的广告投放与品牌展示平台 该地图将定向发行至超过3万名产业链核心人员 帮助赞助企业触达关键决策层并进入行业核心圈层 [1] 分布图内容与价值 - 分布图包含区域布局热力图 精准标注全国多个重点省市的龙头企业和产业集群 [4] - 分布图包含产业链全景图谱 覆盖从锂矿、电芯、PCS、系统集成、EPC到应用的全链条核心企业 [4] - 分布图标注了行业内的重点项目 [4] - 分布图包含政策热力指数 清晰展示各省的补贴力度、配储要求及电价政策 [5] - 分布图将定向发行至储能系统采购决策者、产业链上下游企业、政府招商部门与产业园区负责人、投资机构与行业分析师等超过3万名储能产业链核心人员 [1][3] 合作赞助方案 - 冠名赞助方案 赞助企业LOGO等信息可在分布图左上方与主办方共同显示 [8] - 品牌赞助方案 可在分布图下方空白位置展示企业名称、主营产品及联系方式 [8] - 企业名片方案 可在分布图下方空白位置展示企业名称、主营业务及联系方式 [8] 数据服务展示 - 鑫椤资讯提供多项储能市场出货量数据 包括储能电芯、工商业储能、基站与数据中心备电、源网侧储能以及户用储能（含便携式）等细分领域 [8]

核心观点 - 摩根大通认为，A股与港股市场的“春季行情”已在2025年12月提前启动，市场风格正从价值/防御转向成长与周期板块，这一转变源于宏观经济修复、政策支持、资金面改善与地缘环境缓和的多重共振 [1] 指数与市场风格 - 摩根大通维持2026年末核心指数目标价：MSCI中国（MXCN）基准目标100点（对应17%上涨空间）、乐观目标120点（41%上涨空间）；沪深300（CSI300）基准目标5200点（10%上涨空间）、乐观目标6000点（27%上涨空间） [2] - MXCN有望跑赢CSI300，因其2025年四季度盈利预期门槛更低，动态市盈率更具吸引力，且成长类板块占比更高 [2] - 市场风格切换信号持续验证：2025年12月中旬以来，通信服务、信息技术、医疗健康等成长板块，以及材料、工业等周期板块集体反攻 [2] - A股市场12月末换手率较11月提升0.9个百分点，成长股与动量股重新获得资金青睐，中小盘成长股有望在本轮风格切换中表现优于大盘股 [2] 行业配置 - 摩根大通将可选消费与医疗健康的投资评级从“中性”上调至“超配” [3] - 叠加此前已超配的通信服务、信息技术、材料、必选消费，形成清晰的成长+周期配置主线，同时维持能源、公用事业“低配”评级 [3] - 可选消费与医疗健康是风格切换的直接受益者，前者受消费复苏政策与居民收入提升预期推动，后者受益于创新药研发加速与消费升级 [4] - 信息技术与通信服务在AI算力建设、数字经济政策支持下，行业盈利增速持续上修，MXCN中该板块自2025年5月以来盈利预期已累计上修39%，创2020年以来最大涨幅 [4] - 材料板块受益于反内卷政策推动行业产能优化，以及新能源、高端制造需求支撑，锂、硅料等关键材料价格已出现明显回升 [4] - 重点推荐标的包括网易、百度、拼多多等互联网科技股，贵州茅台、海天味业等消费龙头，宁德时代、紫金矿业等周期成长股，以及信达生物、药明康德等医疗健康标的 [4] 主题交易框架 - 摩根大通坚持2026年“4+1”主题交易框架，在一季度迎来多重催化 [5] - **龙头出口商**：中美关系在4月元首会晤前有望保持平稳，2025年10月达成的一年期贸易休战协议降低关税不确定性，非安全敏感领域出口企业将直接受益，尤其在消费电子、高端制造等中国优势赛道 [6] - **AI基建与储能产业链**：全球AI数据中心建设加速与国内储能180GW目标推动需求爆发，储能电池全球出货量2025年增长70%，2026年预计再增55%，宁德时代、阳光电源等企业订单饱满 [6] - **反内卷政策受益股**：政策引导下，光伏、锂电等行业产能过剩问题缓解，产品价格回升带动企业盈利修复，玻璃、碳酸钠等地产后周期材料价格上涨也印证了行业底部复苏 [6] - **K型消费复苏**：高端地产与大众消费双线并进，北京等一线城市CBD限购放松提振高端住宅需求，必选消费中健康食品、乳制品等细分赛道表现稳健 [6] - **地产稳预期政策**：中央提出“全面而非零散”的地产支持政策，首套房贷利率下调、保交楼资金到位等措施推动行业供需趋于平衡，优质房企与物业股估值修复空间明确 [6] 资金面与宏观周期 - 资金面形成有力支撑：2026年约57%的在岸存款（合计185万亿元）将到期，存款利率下行推动部分资金转向高收益理财与权益市场，预计每1%的资金分流可带来0.6万亿元权益增量资金 [7] - 中国持续扩大的贸易顺差（2025年达1.1万亿美元）为跨境资金回流提供基础，叠加美联储降息周期下新兴市场资金流入恢复，2025年12月中国股市已录得27亿美元外资净流入 [7] - 宏观层面八大周期框架多数转向积极：经济周期方面，12月PMI验证“春季行情”动能，2025-2026年GDP增速预计分别达5.0%、4.5% [8] - 盈利周期方面，MXCN与CSI300盈利增速进入2020年以来最佳上行周期，2026年EPS增速预计分别达13%、15% [8] - 政策周期方面，地产稳市、消费刺激、反内卷等政策形成合力，地方政府债务重组稳步推进 [8] - 地缘周期方面，中美贸易摩擦缓和，为出口与跨境投资创造稳定环境 [8] - 利率周期方面，美联储降息周期开启，人民币汇率有望稳步升值，进一步吸引外资流入 [8] 市场展望 - 当前市场估值（A股+港股+中概股总市值/GDP约110%）处于历史合理区间，盈利修复与资金流入形成的共振将主导一季度市场走势 [9] - 2026年一季度春季行情的核心逻辑是“盈利修复+风格切换+政策催化”，成长与周期板块的共振上涨将成为市场主线 [10] - 投资者可聚焦AI基建、储能、出口链、消费复苏、反内卷等高景气赛道，把握细分龙头的估值修复与盈利增长机会 [10]

文章核心观点 - 鑫椤资讯正在推广一份《储能产业分布图》作为面向储能产业链核心决策层的精准广告媒介 该地图旨在通过展示详尽的产业数据和企业信息 直接触达并影响行业采购、投资与政策决策者 [1] 分布图的目标受众与传播价值 - 该分布图将定向发行至超过3万名储能产业链核心人员 实现精准传播并直击决策层 [1] - 目标受众包括储能系统采购决策者、产业链上下游企业、政府招商部门与产业园区负责人、投资机构与行业分析师 [3] - 每一张地图都被定位为一份进入行业核心圈层的邀请函 [1] 分布图的核心内容构成 - 地图包含区域布局热力图 精准标注全国多个重点省市的龙头企业和产业集群 [4] - 地图包含产业链全景图谱 覆盖从锂矿、电芯、PCS、系统集成、EPC到应用的全链条核心企业 [4] - 地图标注了行业内的重点项目 [4] - 地图包含政策热力指数 清晰展示各省的补贴力度、配储要求、电价政策 [5] 分布图的数据支持与广告合作形式 - 分布图的数据支持来源于鑫椤资讯的各类储能市场出货量统计 包括储能电芯、工商业储能、基站&数据中心备电、源网侧储能、户储(含便携式)等出货量数据 [8] - 为产业链企业提供三种广告合作形式：冠名赞助（在分布图左上方与主办方共同显示企业LOGO等信息）、品牌赞助（在分布图下方展示企业名称、主营产品、联系方式）、企业名片（在分布图下方展示企业名称、主营业务、联系方式） [8]

公司与合资方 - 公司全资孙公司天宸储能科技(芜湖)有限公司与盐城达翔新能源有限公司签署了《合资合同》及《合作备忘录》[1] - 双方联合出资设立“天宸达翔能源科技有限公司”，共同开拓储能市场全产业链[1] 合资公司股权与资本 - 合资公司注册资本为人民币5000万元[1] - 天宸储能认缴2550万元，持股51%[1] - 达翔新能源认缴2450万元，持股49%[1] 合资进展 - 合资公司已完成相关的工商登记手续[1] - 已取得芜湖市繁昌区市场监督管理局颁发的《营业执照》[1]

房地产政策 - 北京市优化调整房地产政策 自12月24日起施行 核心措施包括放宽非京籍家庭购房社保或个税年限 五环内由3年减为2年 五环外由2年减为1年 [1] - 多子女家庭在五环内可多购买1套住房 同时商贷利率不再区分首套和二套房 二套房公积金贷款最低首付比例下调至25% [1] 宏观经济与货币政策 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会召开 表示要保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 会议提出继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 发挥增量政策和存量政策集成效应 [2] - 中国人民银行等八部门印发意见 推动金融支持西部陆海新通道建设 支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [2] - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》 自2026年2月1日起施行 旨在优化外商投资引导并提高引资质量 [3] 工业与央企数据 - 市场监管总局等部门印发网售工业产品质量安全专项治理行动方案（2025-2027年） 鼓励运用大数据、人工智能技术巡查 排查价格明显低于合理区间的产品 [2] - 国务院国资委数据显示 1—11月中央企业实现增加值9.5万亿元 同比增长1.4% 年化全员劳动生产率81.1万元/人 同比提升3% [3] - 1—11月中央企业完成固定资产投资（不含房地产）3.3万亿元 同比增长0.7% 中央企业要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 [3] 金融市场动态 - 12月24日 国投白银LOF、嘉实黄金LOF、汇添富黄金LOF等20余只LOF集体涨停 其中国投白银LOF连续三日涨停 溢价率高达68.19% [4] - 国投白银LOF宣布周四开市起停牌1小时 C类份额申购限额由500元降至100元 [4] - 2025年港股全年IPO规模预计将达到2863亿港元 重返全球第一 港股再融资规模达到3166亿港元 远超2022年至2024年规模 [4] - 12月24日A股震荡攀升 上证指数涨0.53%报3940.95点 录得6连阳 深证成指涨0.88% 创业板指涨0.77% 市场成交额1.9万亿元 [4] - A股市场逾4100股上涨 商业航天概念股再度爆发 储能产业链、半导体设备、液冷服务器概念涨幅居前 [4] - 圣诞节前夕港股半日市收涨 恒生指数涨0.17%报25818.93点 恒生科技指数涨0.19% 核电、半导体、有色板块涨幅居前 南向资金净卖出11.75亿港元 [5] 公司动态与IPO - 云深处科技于2025年12月23日开启IPO辅导备案 辅导机构为中信建投证券 [6] - 锋龙股份控股股东拟变更为优必选 股票于12月25日开市起复牌 [6] - 万凯新材控股孙公司与关联方灵心巧手签署业务合同 将提供人形机器人手臂相关的轻量化零部件 [7] - 嘉亨家化控股股东筹划公司控制权变更事项 股票自12月25日起停牌 [7] - 胜通能源（9连板）提示如未来股票价格进一步上涨 可能向深交所申请停牌核查 [7] 国际金融市场 - 美股三大指数集体收涨 均录得日线5连涨 道指涨0.6%报48731.16点 标普500指数涨0.32%报6932.05点 纳指涨0.22%报23613.31点 [8] - 标普500指数和道指均创收盘历史新高 大型科技股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数微跌0.07% [8] - 富时100指数跌0.19%报9870.68点 COMEX黄金报4505.40美元 WTI原油报58.35美元 美元指数报97.94 美元离岸人民币报7.0076 [8]

房地产政策 - 北京市优化调整住房限购政策，放宽非京籍家庭购房社保或个税年限要求，五环内由3年调减为2年，五环外由2年调减为1年，同时多子女家庭在五环内可多购买1套房 [2] - 北京市调整商贷利率政策，不再区分首套房和二套房，并将二套房公积金贷款最低首付比例下调至25% [2] 宏观经济与货币政策 - 央行货币政策委员会召开第四季度例会，研究下阶段货币政策思路，强调发挥增量政策和存量政策集成效应，促进社会综合融资成本低位运行，并再次强调维护资本市场稳定 [3] - 央行持续加码中长期资金投放，将于12月25日开展4000亿元MLF操作，鉴于本月有3000亿元MLF到期，12月将通过MLF净投放1000亿元，为连续第10个月加量续做 [3] - 国家能源局数据显示，11月份全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，其中充换电服务业用电量同比增长60.2% [10] - 今年国家电网完成固定资产投资将超过6500亿元，创历史新高，“十四五”期间国家电网固定资产投资预计完成2.85万亿元以上 [10] 产业与行业动态 - 半导体领域开启新一轮涨价潮，中芯国际、世界先进（VIS）等已向下游客户发布涨价通知，涨幅均在10%左右，且主要是BCD工艺平台，三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20% [10] - 2025年算力互联网大会在四川成都召开，期间国家算力互联网服务平台跨域体系正式发布，标志着国家算力互联网“1+M+N”架构体系已初步完成验证 [10] - 中央广播电视总台发布2025年度国内十大科技新闻，包括天问二号成功发射、DeepSeek发布、我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰入列等 [11] - Omdia报告显示，第三季度全球LED视频显示产品出货量同比增长8.3%，营收同比增长6.9%，中国市场出货量份额降至2021年以来最低水平，出货量同比增长2.3%，但收入同比下降7.1% [11] - 市场监管总局等十四部门印发行动方案，部署开展网售工业产品质量安全专项治理行动，聚焦重点产品和直播电商等重点网络交易经营者 [10] 资本市场与金融市场 - A股市场震荡攀升，上证指数录得6连阳，收盘涨0.53%报3940.95点，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，市场成交额1.9万亿元，逾4100股上涨，商业航天、储能、半导体设备、液冷服务器等概念涨幅居前 [6] - 港股市场2025年全面回暖，预计全年IPO规模将达到2863亿港元，重返全球第一，2025年港股再融资规模达到3166亿港元，远超2022年至2024年的规模 [6] - 临近年末，A股市场呈现“个股分化、主题高潮”格局，多家私募机构表示这是年末资金调仓与产业事件催化共振的结果，机构共识是对以AI为核心的产业机遇提前展开多层次布局 [7] - 中国证券业协会向各券商下发通知，就持续做好压力测试工作提出进一步指引，指出当前行业压力测试存在“重形式、轻应用”、对复杂业务与新型风险覆盖不足等问题 [7] - 东方某有限公司研究所两名分析师因收受上市公司“好处费”撰写研报增加关注度被判刑，其中电子行业首席分析师邹某收受18万元，电新行业高级分析师程某收受5万元 [7] - 香港财库局及证监会联合发表咨询总结，设立虚拟资产交易及托管服务提供者发牌制度获得市场广泛支持，并拟进一步扩大发牌范围 [12] - 纽约证券交易所数据显示，12月中旬空头头寸增加1.9%，至194.7亿股 [17] - 韩国财政部公布一揽子税收优惠措施振兴国内资本市场，个人投资者出售海外股票后将收益兑换成韩元并长期投资于国内股票时，1年内暂时减免所得税，股息收入排除率将从95%提高到100% [17] 公司公告与事件 - 锋龙股份控股股东拟变更为“人形机器人第一股”优必选 [9] - 胜通能源公告称，如股票价格进一步上涨，可能申请停牌核查 [9] - 华泰科技签订航空器机身用特种功能材料产品合同 [9] - 春光科技获得乐享科技4326.28万元机器人产品采购订单 [9] - 万凯新材控股孙公司获得1000万元人形机器人业务合同 [9] - 集智股份拟控股谱麦科技，布局机器人整机检测业务 [9] - 嘉亨家化控股股东筹划控制权变更事项，股票停牌 [9] - 联创电子实控人拟变更为江西省国资委，股票复牌 [9] - 鲁信创投控股股东鲁信集团拟减持不超1%股份 [9] - 超捷股份控股股东在12月8日至12月24日期间减持97.44万股 [9] - 合富中国子公司合富香港于12月24日减持公司股份9000股 [9] - 森特股份控股股东拟不低于1亿元增持公司股份 [9] - 海容冷链前三季度利润分配拟10派3元 [9] - 有消息称英伟达将以约200亿美元收购人工智能芯片初创公司Groq，但英伟达回应称并未收购，仅为技术许可安排 [13] - 有消息称宁德时代枧下窝锂矿预计将于春节前后复产，宁德时代相关负责人表示正在核实此事 [13] - 东方甄选方面表示，新东方教育科技集团副总裁孙进将担任东方甄选执行总裁 [13] - 长安汽车发布声明称，网络关于“重庆长安汽车废轻铁拍卖，疑致数千万国有资产流失”的信息为不实信息 [14] - 知情人士透露，英伟达最近测试了是否使用英特尔的18A制程工艺制造其芯片，但目前已停止推进 [14] - OpenAI考虑在ChatGPT内植入广告，旨在当用户提出相关查询时，让回复优先展示推广内容 [14] - 美国国家公路交通安全管理局针对特斯拉Model 3展开缺陷调查，涉及约17.9万辆2022款Model 3，因担忧车辆的应急车门开启装置在紧急情况下不易触碰且标识不清晰 [14] - 苹果公司已同意在巴西的iOS系统中允许第三方应用商店、第三方支付系统进行应用内购买，从而结束与巴西反垄断监管机构之间长达三年的反垄断诉讼 [14] - 意大利竞争管理局责令Meta开放WhatsApp，允许接入竞争对手AI聊天机器人，Meta表示将对这一决定提起上诉 [15] - 任天堂旗下游戏《超级马里奥》迎来诞生40周年，全球累计销量已达到约4.52亿份，新作《超级马里奥银河大电影》将于2026年4月上映 [15] - 英国石油公司已同意以60亿美元出售润滑油业务嘉实多65%的股权，该交易对嘉实多的估值为101亿美元 [15] - 苹果公司CEO蒂姆·库克斥资约295万美元买入5万股耐克公司股票，持股数量达到10.548万股，这是其首次在公开市场上动用私人资金买入耐克股票 [18] 商品与外汇市场 - 贵金属期货近日连续大涨，资金涌入场内相关基金，引发LOF集体狂欢，周三国投白银LOF、嘉实黄金LOF、汇添富黄金LOF等20余只LOF集体涨停，其中国投白银LOF连续三日涨停，溢价率高达68.19% [2] - 周三国内商品期货市场铂金、钯金再度双双涨停，黄金、白银、铜期货延续涨势，纷纷刷新历史新高，白银期货合约当日净流入资金规模近65亿元，持仓量近82万手，沉淀资金规模达692亿元，黄金期货则出现资金大幅流出，出逃资金规模达35亿元 [20] - 广期所调整碳酸锂期货合约交易指令，自12月26日起，每次最小开仓下单数量由1手调整为5手，并对不同合约的单日开仓量进行限制 [20] - 广期所公告称，铂期货PT2610合约出现连续三个涨停板单边市，12月24日结算时，该合约的涨跌停板幅度保持为12%、交易保证金标准保持为14% [20] - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金期货收跌0.01%报4505.4美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.04%报71.875美元/盎司，继续刷新历史新高 [20] - 国际油价涨跌不一，美油主力合约收涨0.03%报58.4美元/桶，布油主力合约跌0.05%报61.84美元/桶 [21] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨0.6%报12133美元/吨，LME期铝涨0.6%报2956.5美元/吨，LME期铅涨0.86%报1999.5美元/吨，LME期锌跌0.23%报3086.5美元/吨，LME期镍跌0.5%报15660美元/吨，LME期锡跌0.71%报42490美元/吨 [21] - 人民币汇率稳步走高，周三离岸人民币对美元升穿7.01，一度触及7.0013，在岸人民币对美元升破7.02关口，刷新14个月新高，德意志银行中国区首席经济学家熊奕预计，到2026年底人民币对美元汇率将升值至6.7 [2] - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.0161，较上一交易日上涨126个基点，人民币对美元中间价报7.0471，较上一交易日上涨52个基点 [22] - 纽约尾盘，美元指数涨0.06%报97.95，离岸人民币兑美元涨117.5个基点报7.0076 [22] - 韩元兑美元汇率12月24日强势反弹，盘中一度大涨2.5%，韩国金融监管部门释放高强度口头干预信号，强调韩元汇率不宜出现过度贬值 [22] 全球市场与地缘政治 - 周三美股五连涨，平安夜提前收盘，道指涨0.6%报48731.16点，标普500指数涨0.32%报6932.05点，纳指涨0.22%报23613.31点，道指、标普500指数均创收盘新高 [17] - 圣诞节假期将至，周三欧洲股市多数休市，英国富时100指数跌0.19%，法国CAC40指数微跌不足1点 [17] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，未来12到18个月内美国将实现两位数（百分比）的GDP增长，若将人工智能的落地应用视为经济增长的替代指标，约五年内实现三位数增长是可能的 [16] - 乌克兰总统泽连斯基公布俄乌“和平计划”草案20点细节，包括乌克兰加入欧盟、向乌克兰提供类似北约第五条集体防御条款的保障等，但关键的领土问题仍未解决 [16] - 日本最大核电站柏崎刈羽核电站6号机组将于明年1月20日重启，这将是2011年福岛核事故后，东京电力公司旗下首个重启的核电机组 [16] - 俄罗斯计划最晚于2036年前在月球上建设一座电站，为其月球探测计划以及中俄联合月球科研站提供能源支持 [16] 债券市场 - 中国债市震荡盘整，现券整体波动有限，万科债普遍上涨，“22万科04”涨超18%，中航产融债普遍下跌，“24产融08”跌超7% [19] - 日本政府消息人士透露，日本下一财年新发超长期国债规模可能降至约17万亿日元，为17年来最低水平，20年期、30年期及40年期日本国债的月度发行额将各削减1000亿日元 [19] - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.45个基点报3.506%，10年期美债收益率跌2.73个基点报4.136%，30年期美债收益率跌2.94个基点报4.795% [19]

上市首日表现 - 果下科技于港交所主板上市，首日开盘价38港元，较发行价20.10港元大幅高开89.05% [2] - 首日成交额达1.32亿港元，成交量370.86万股 [2][3] - 不计手续费，每手100股可赚1790港元 [2] - 上市前暗盘交易收报37.88港元，较发行价上涨88.46%，每手账面盈利1778港元，与首日表现高度吻合 [4] 市场数据与估值 - 公司首日最高价、开盘价、最低价及收盘价均为38.000港元 [3] - 公司总市值达192.58亿港元，总股本为5.07亿股 [3] - 市盈率TTM为218.39，静态市盈率为358.49，市净率为58.641 [3] - 流通市值145.83亿港元，流通股3.84亿股，换手率为0.97% [3] 发行认购情况 - 公开发售阶段获得了约1,890.73倍的巨额超额认购 [4] 公司业务与行业定位 - 公司是中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商 [4] - 业务专注于为电源侧、电网侧以及工商业和家庭场景提供储能系统解决方案及产品 [4] - 公司处于储能产业链的中游环节，是业内较早实现储能系统与互联网云端整合、并开发数字化能源管理平台的参与者之一 [4] 财务表现 - 公司收入从2022年的人民币1.42亿元增长至2024年的人民币10.26亿元，两年间复合年增长率高达168.9% [4] - 同期，毛利从人民币3560万元增长至1.55亿元 [4]

行业与公司 * 涉及的行业为储能产业链与锂电（动力电池及材料）行业 [1] 核心观点与论据 * **核心投资观点：回调是买入机会** 近期产业链调整被视为再上车的良机 核心逻辑是国内外储能需求爆发及产业链景气度上升未改变 [2] * **国内储能需求与经济性** 上游电芯厂涨价约15%主因需求超预期 而非原材料涨价 不会抑制需求 [3] 国内政策支持强劲 例如湖南省出台按充电量补偿每度电3毛钱的调峰补偿政策 使储能项目峰谷套利收益率达7%以上 [3] 多省份日均套利价差在2-5毛钱之间 [4] * **全球储能需求强劲** 除美国外 意大利 智利 巴西等地通过招标及自建项目推动发展 智利和意大利需求已达几十GWh级别 [5] 巴西已出台明确支持政策 [1][5] 预计到2027年全球储能装机增长仍将保持30%以上 [1][5] * **锂电池中游材料价格上涨与利润分配** 价格上涨主因供需反转 部分环节处于高稼动甚至紧缺状态 [6] 新签订单报价普遍在3毛钱每瓦时以上 且2026年全年交付已被锁定 [1][6] 利润分配有望向上 中游倾斜 [1] 目前最赚钱的是下游集成环节 上 中游利润较低 存在重新分配机会 [6] * **行业增速预期** 预计2026年锂电池行业整体增速20%-30% 其中动力电池增速约15% 储能领域增速50%-60% [1][7] 整车带电量提升趋势明显 2025年国内车辆带电量较2024年增加约10度 [7] * **中游环节投资回报与成本敏感度** 锂电中游环节投资回报周期长 部分龙头企业超80年 [1][8] 若按5至7年合理周期测算 有较大利润改善空间 [8] 六氟磷酸锂 隔膜 铝箔和电解液等上游材料在电芯成本占比小 价格敏感度低 [1][8] * **中游材料价格走势与业绩影响** 2025年四季度六氟磷酸锂和VC现货价格大幅上涨 业绩反转明显 [3][9] 预计涨价趋势持续至2026年一季度 并扩展至铁锂 隔膜 铜箔等其他中游材料 [3][10] 预计2026年旺季中游材料价格涨幅可能超过2025年旺季水平 [8] 整体将推动上市公司业绩改善和板块盈利能力提升 [10] * **具体投资前景看好的材料与领域** 未来具有良好投资前景的中游材料包括储能电芯 六氟磷酸锂 隔膜 碳酸锂以及铁锂正极 [3][11] 在龙头主导格局明显的赛道 如结构件和铝箔 也推荐关注龙头公司 [3][11] 铜箔方面 4.5微米产品替代6微米产品趋势可能导致前者供需更紧张 具备提价预期 [12] 铝箔具备明确的提价预期 [12] 溶剂 PVDF等也进入孕育提价阶段 [13] 负极侧通过石墨外协加工实现产能弹性扩展 新型负极放量及涂覆膜等领域也存在机会 [13] 其他重要内容 * 2025年四季度六氟磷酸锂和VC的大单价格相比11月有明显涨幅 [9] * 对于大客户 一次性大幅提价难度较大 但随着市场预期提高 四季度部分提价落地概率较高 [10] * 目前许多铜箔厂处于盈亏线附近 [12]