市场表现 - 12月8日周一早盘，现货黄金表现强劲，再度向4200美元/盎司发起冲击，现货白银涨幅达0.23%，报58.423美元/盎司 [1] - 美股三大股指期货也迎来小幅高开 [1] 核心宏观事件 - 本周为“超级央行周”，北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会 [1] - 市场对美联储降息预期强烈，超过86%的概率认为其将降息25个基点 [1] - 此次决议不仅影响美国年内风险资产收官走势，更将为2026年美联储的降息路径以及全球央行政策走向提供关键指引 [1] - 除美联储外，加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、乌克兰、土耳其等央行也将陆续公布利率决议 [1] 黄金市场驱动因素与前景 - 中长期推动黄金上涨的核心驱动因素并未改变 [2] - 美债收益率下行、地缘政治风险居高不下以及避险需求显著增强等因素相互叠加，为黄金上涨提供了极为有力的支撑 [2] - 国际黄金协会预测，2026年金价极有可能继续带来“惊喜” [2] - 若全球经济增长放缓、利率进一步下降，黄金有望温和上涨；而在全球风险上升、经济严重低迷时期，黄金或将展现出强劲表现 [2] - 国际投资机构普遍预测，2026年黄金目标价将处于4500美元—5000美元/盎司的区间 [2] 机构观点 - 工银瑞信基金认为，随着美联储降息预期持续升温，新一轮货币宽松及债务扩张将有利于金价表现 [2] - 从长期视角来看，黄金将持续受益于全球多极化与信用格局的重塑，这将推动黄金在外汇储备中的占比进一步提升 [2]

铜价预测 - 花旗预计铜价在2026年第二季度将继续攀升至平均12000美元/吨，牛市情况下可达14000美元/吨 [1] - 预计2024年剩余时间铜交易价格约为11000美元/吨 [1] - 若看涨催化剂出现，铜价可能比预期更快涨至12000美元/吨 [1] 铜需求前景 - 全球制造业情绪好坏参半，意味着2025年剩余时间内周期性铜需求板块上行空间有限 [1] - 预计在2024年较强劲消费基础上，2025年第四季度铜消费同比增长将持续走软，制造业活动也将放缓 [1] - 预计在美国宽松财政和全球货币政策帮助下，到2026年铜需求将出现复苏 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆结束等消息刺激，短线市场情绪偏强，铜价可能高位震荡，中期宏观预期和现货需求存在矛盾，不确定性较高 [4] - 后市需关注美国政府停摆结束时间、美联储降息周期持续性以及国内外现货需求好转时间等 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日市场情绪乐观，有色金属普遍走强，沪铜、伦铜、国内现货铜均上涨，沪铜收盘报86480，现货报88610，现货较期货升水130点，现货基差升水55点，现货成交略有好转，LME现货贴水本周收窄至 -18美元，外盘现货需求一般 [3] - 本周美铜、沪铜库存上升，伦铜库存稳定，人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价下降至33.5美元的近期新低，国内现货需求不佳，铜价伦沪比下降至8，国际铜较沪铜升水下降至496点，外盘比价高于内盘 [3] - 今日伦铜在10785美元附近运行，沪铜收于86480，技术形态中性，沪铜成交持仓基本稳定，市场情绪偏向中性 [4] 宏观层面 - 全球贸易格局逐步稳定，美联储降息周期延续，全球货币政策趋向宽松，对铜价形成一定利好 [4] 供需层面 - 印尼矿山逐步恢复生产，现货需求短期仍然不振，库存较高，未来现货端可能存在一定压力 [4]

全球货币政策环境 - 美联储在2025年9月和10月连续降息25个基点，并计划在12月继续降息，预计2026年保持降息节奏 [2] - 美联储于12月1日彻底停止缩表，意味着全球市场上的资金将增多 [2] - 全球降息潮下，中国房贷利率保持下行趋势，例如贷款100万，利率从5%降至4%，30年总利息可少付十几万 [2] 宏观经济与贸易环境 - 中美贸易关系缓和，美国取消了中国商品10%的“芬太尼关税”，并延长了部分商品24%“对等关税”的暂让期，中方也停止了对美国鸡肉、小麦、玉米等农产品的加征关税 [5] - 2025年初，中央政策将扩大国内需求置于首位，强调大力提振消费和提高投资效益，房地产作为支柱产业将受益 [5] - 经济回暖将改善企业盈利、就业和居民收入，从而增强购房信心 [5] 房地产市场供需关系 - 当前住房短缺达到470万套的历史最高水平，表明刚需和改善型需求持续存在 [7] - 各地土地出让面积大幅下降，将导致未来1-2年住房供应量减少 [7] - 核心城市优质地段房产供应紧张，例如广州珠江新城近一个月看房量增加30% [7] 购房门槛与成本 - 房贷利率处于历史较低水平，显著降低了购房的资金成本 [10] - 居民住房负担能力已达到过去两年半以来的最佳水平 [10] - 许多城市放宽了限购政策，如降低首付比例，使购房资格更容易获得 [10] 购房策略建议 - 刚需族建议遇到合适房源即入手，不必纠结于最低点，以早享受住房便利并避免未来成本上升 [13] - 改善型家庭应优先选择核心区域的优质房产，因其抗跌性强且升值潜力大 [13] - 投资客需谨慎选择，应聚焦于人口持续流入、配套完善的一二线核心城市优质资产 [13]

美债与美元前景分析 - 美国国债规模截至2025年10月已超过37.86万亿美元，2025财年联邦预算赤字达1.8万亿美元，与2024财年持平，处于历史高位[4] - 美国公共债务净利息成本首次突破1万亿美元大关，比2024财年增长约8%，这是国家债务增长和高利率环境的必然结果[4] - 美债收益率未来可能维持高位震荡，美元的强势地位可能逐渐被削弱[2][4] 政策环境与市场影响 - 美国政府的关税政策和财政政策的不确定性动摇了投资者对美债和美元的信心[2][4] - 美联储在缓行降息与政策独立之间需寻求平衡，其政策传导机制是关注重点[8] - 全球货币政策前瞻、国际资本流动趋势预测以及美元霸权与国际货币体系重构是核心研究议题[8] 征稿议题与研究方向 - 专题围绕前瞻美债与美元趋势、政策不确定性影响、美元霸权评估等13个选题展开论述[6][8] - 研究涵盖美国经济未来发展道路、去美浪潮下中国商业的变与不变、新形势下的国际贸易与投资等关键领域[8] - 关税之战下中美贸易的突破口、国际可持续投资等议题被列为重要研究方向[8]

黄金价格表现 - 今年黄金价格出现显著上涨，涨幅迅猛令人意外 [1] - 早期以三四百元每克价格购入的投资者资产已翻倍，在六七百元价位入手的投资者资产也增值30% [1] - 近期金价虽有小幅回调，但仍稳定在900多元每克的高位 [2] 影响金价的核心因素 - 美元强弱与金价呈负相关关系，美元贬值推动金价上涨，美元升值则导致金价下跌 [3] - 美联储降息会降低存款和理财收益，增强黄金吸引力并推高金价，而加息则产生相反效果 [4] - 地缘政治紧张局势及金融风险事件会激活黄金的避险属性，局势越紧张金价越容易上涨 [5] - 经济衰退或不确定性增强时，投资者倾向于购买黄金以求稳定，金价随之上涨 [6] - 通胀预期上升时，黄金作为抗通胀工具需求增加，从而推动金价上涨 [7] - 全球多国实施降息或量化宽松政策会增加市场流动性，导致金价上涨，反之加息或缩表会压低金价 [10] - 金融危机期间黄金作为避风港资产需求激增，危机越严重金价上涨动力越强 [11] - 黄金市场需求包括央行购买、首饰加工、工业用途和投资需求，供不应求时金价上涨 [12] - 美国关键经济指标如非农就业数据、GDP、消费者信心指数和CPI表现不佳时，预示经济疲软会推动金价上涨 [13]

全球经济回顾与展望 - 2025年三季度全球经济增长态势有所修复 总需求小幅反弹 总供给整体平稳 四季度增长预期喜忧参半 需求端不确定性增加 供给端相对稳健 预计2025年四季度全球实际GDP增速在2.4%左右 全年实际GDP增速在2.1%左右 [1][6][10][13][21] - 主要经济体表现分化 美国经济形势回暖 欧洲呈弱复苏 日本增长承压 印度超预期冲高 俄罗斯经济增长面临挑战 [1][10] - 全球通胀下降速度减慢且分化加剧 美国8月CPI同比升至2.9% 欧元区HICP同比增长2.1% 多数新兴经济体通胀呈下降趋势 预计2025年四季度全球CPI同比增速在3.1%左右 全年CPI增速在3.5%左右 [1][22][23] 全球贸易动态 - 关税政策冲击有所缓和 WTO上调2025年货物贸易增速预测至0.9% 多国出口增速回升 7月韩国 新加坡 泰国 印度尼西亚 越南出口增速分别达到5.9% 8.6% 11.0% 11.3% 17.7% [1][26][27] - 中国出口展现韧性 7月出口规模同比增长7.2% 较上年同期提高0.3个百分点 美国在中国出口总额中的占比较上年同期下降2.8个百分点 [27] - 美国关税政策存在诸多不确定性 特朗普关税政策合法性有待美国最高法院判决 若被裁定非法并撤销 美国关税显著回调将对全球贸易活动构成利好 预计2025年全球贸易增速在0.7%左右 [26][28][29] 财政与货币政策 - 主要经济体延续扩张性财政政策 但收支压力凸显 美国2025财年累计赤字规模1.63万亿美元 同比增长7.7% 欧元区债务占GDP比重升至78.1% [2][33] - 美联储转向鸽派并于9月降息25个基点 预计四季度可能进一步降息 欧央行降息路径存争议 日本央行维持当前利率水平但对加息持开放态度 [2][40][41][42] - 美国签署"大而美法案" 预计在未来十年内使美国债务增加约3.3万亿美元 欧盟公布2028-2034年新预算提案 总额为2万亿欧元 较当前1.21万亿欧元预算显著增长 [36][38] 金融市场表现 - 国际资本重返新兴市场 7-8月新兴市场证券组合投资净流入829.8亿美元 美元指数低位震荡 美债收益率宽幅调整 [1][2] - 全球股市整体上行 MSCI全球指数涨幅超10% 大宗商品价格波动加剧 原油价格先升后降 黄金受降息预期推动震荡上行 [2] - 新兴市场股市更具吸引力 国际油价中枢下移 跨境资本流动方面 东南亚 墨西哥等发展中国家FDI有望持续增长 新兴市场证券投资偏好向韧性较强经济体集中 [2][6] 专题分析 - 特朗普第二任期背景下 中欧在贸易 绿色转型 投资协定及多边治理等领域存在深化合作空间 [2][11] - 美联储货币政策框架修订回归平衡模式 取消通胀补偿策略 更强调价格稳定与就业目标的协同 [2] - 美国与多国达成贸易协议 但细节有待明确 特朗普关税政策有效性有待最高法院判决 若被裁定非法 特朗普政府可能启用其他法律工具推出新的关税政策 [30][31]

市场整体表现 - 创业板指数大幅上涨2.29% 全天高开高走 [1][3] - 沪指稳步上升但涨幅相对温和 [3] - 总成交额较前一日缩减超过500亿元 显示资金态度谨慎 [3] - 超过3200只个股上涨 市场情绪整体回暖 [3] 黄金行业 - 中金黄金 湖南黄金 西部黄金等龙头企业集体涨停 [3] - 行业强势表现受国际金价突破3480美元直接推动 [3] - 价格波动反映全球货币政策 地缘局势及长期通胀预期等多重因素 [3] 创新药行业 - 迈威生物实现20%涨幅涨停 立方制药 百花医药等十余只个股封板 [3] - 板块结束长期低迷态势 可能反映市场对政策或基本面预期转变 [3] - 后续需观察业绩兑现与政策支持力度以确认行业拐点 [3] 科技行业（光模块） - CPO细分领域持续走强 中际旭创 天孚通信 新易盛等龙头公司股价创历史新高 [3] - 行业增长由AI及算力需求爆发驱动 业绩进入兑现期 [3] - 具备硬逻辑支撑的板块趋势值得长期跟踪 [3] 弱势板块 - 保险 证券 军工等权重板块表现疲软 [4] - 券商股集体回调 中国卫星 中国卫通跌幅居前 [4] - 这些板块与大盘情绪及政策关联度高 短期调整属正常波动 [4]