市场表现 - 沪深两市震荡调整 石油石化 房地产 钢铁 有色金属板块涨幅靠前 [1] - 现金流ETF南方(159232 SZ)涨0 52% 白银有色涨4 26% [1] 自由现金流策略优势 - 策略筛选注重企业盈利质量及现金创造能力 在经济波动中具有较强防御属性 [1] - 中证全指自由现金流指数覆盖盈利稳定的优质传统行业 并囊括汽车 电力设备等新兴制造产业 [1] - 指数编制契合国内经济新旧动能转换背景下高端制造业崛起的产业趋势 [1] 宏观环境支撑 - 国内经济复苏延续 货币政策维持宽松 [1] - 流动性宽松环境下企业盈利质量改善预期增强 [1] - 美联储降息周期开启 利率有望持续下行 叠加全球流动性充裕 [1] 投资机会 - 自由现金流充沛的优质企业有望加速价值重估 [1] - 现金流优质的公司估值中枢或上移 [1] - 建议关注现金流ETF南方(159232 SZ)把握财务优质企业的结构性机遇 [1]

来源：蓝筹企业评论 作者｜睿研金融 编辑｜Emma 来源｜蓝筹企业评论 八月伊始，南方基金一则2.3亿元自购公告在财经媒体广泛传播，标题大多充斥着"彰显信心"、"坚定看 好"等乐观表述。然而，仔细梳理南方基金二季度操作却发现一个被刻意忽略的事实：同期该公司悄然 赎回了超过10亿元的偏债类产品。 这波操作巧合地发生在股债市场风格切换的当口：股市政策底显现，债市经历调整。南方基金一边追加 权益投资，一边削减固收持仓，像极了散户投资者熟悉的"追涨杀跌"剧本。一边是高调宣传权益自购彰 显信心，一边是静默赎回10亿固收产品，南方基金的操作与其说是"逆势布局"，不如说暴露了机构与散 户无异的投机本能。 1 高调自购：权益追涨与规模焦虑的双重奏 南方基金8月初发布公告称，将运用固有资金申购旗下权益类公募基金2.3亿元。公司发言人表示，这一 举措是"基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心"。 市场立即捕捉到这个信号，各大财经平台迅速推送这个消息。毕竟，基金公司自购通常是看好后市的明 确信号，特别是在当前股市估值处于历史低位的背景下。 但仔细分析其自购动机，可能不仅仅"看好市场"这么简单。南方基金自购的旗下3只权益基金包括： ...

公募基金自购规模与参与机构 - 华泰资管宣布运用不超过3200万元自有资金投资旗下权益类公募基金，持有期限不少于1年 [2][3] - 8月内南方基金自购不少于2.3亿元、工银瑞信基金及高管共同出资不低于1000万元、泰康基金运用155万元自购旗下权益产品 [3][4] - 全月自购金额累计超过2.7亿元，且全部投向权益类产品 [2][4] - 截至8月26日，全年已有127家公募机构动用自有资金投资旗下产品 [2][4] 自购行为的动因与市场信号 - 自购行为基于对中国资本市场长期健康稳定发展及高质量发展信心 [2][3][4] - 核心动因是看好A股慢牛行情延续性及旗下产品未来回报，通过自有资金投入与投资者共担风险共享收益 [6] - 自购传递三大积极信号：市场环境逐步好转、机构对投研能力自信、政策引导有效落实 [4][5] - 政策层面将"自购权益类基金规模"等指标纳入基金公司评价体系，加分幅度提升50% [5] 市场趋势与机构观点 - 自购被视为牛市"高频同步指标"，资金活化程度提升，居民存款通过理财或保险间接进入股市 [6] - A股市场处于系统性机会早期阶段，牛市预期淡化时市场重回上行趋势，波动成为机会 [7] - 股市赚钱效应形成正反馈机制，市场已进入局部牛市狂热状态，但持续性取决于中国经济重回增长轨道及开放政策有效性 [7][8] - 中国庞大经济体量和增长速度能支撑规模可观、趋势较稳的牛市，上市公司盈利水平预期重回增长态势 [8] 投资策略与机会方向 - 建议关注仓位配置而非追求完美个股，市场水温已从0度升至40-50度 [8] - 三条投资主线：内需驱动满足真实消费需求的公司、依托科技红利实现国产替代或出海的科技公司、制造业中海外竞争优势已验证的公司 [8]

公募机构自购规模与趋势 - 2023年下半年以来7家公募机构宣布自购权益基金 合计金额达3.29亿元[1][2] - 三季度单季净申购金额环比增长30%至6.11亿元 权益类基金净申购总额26.49亿元已超2022年全年19.43亿元[1][3][5] - 127家基金管理人自购净申购总规模突破1092亿元[5] 机构自购行为特征变化 - 自购行为从市场低迷期"护盘"前置至市场上升期 体现对中长期机会的看好[1][4][7] - 多家机构明确自购产品名称及持有期 如南方基金2.3亿元投资三只ETF联接基金并承诺持有1年以上[2][3] - 部分自购用于新发产品站台 如东方红资管和博时基金各出资1000万元认购首批浮动费率基金[3] 自购资金配置方向 - 447只权益产品获净申购 其中7只产品净申购超1亿元 天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接A以1.4亿元居首[5] - 创新药赛道受重点关注 景顺长城医疗产业A等5只创新药相关产品年内回报均超60%[6] - 97%获自购产品实现正收益 17只产品收益率超50% 安信洞见成长A和兴证资管金麒麟兴享优选B分别涨90.71%和89.13%[5] 净赎回产品情况 - 186只权益产品遭净赎回 其中4只产品被赎回超1亿元 前海开源沪港深裕鑫A以2.48亿元赎回额最高[6] - 赎回产品中包含业绩优异者 如鹏华医药科技A区间回报达97.78%[6] - 部分产品显著跑输基准 如建信内生动力A和东财景气成长跑输基准超10个百分点[6] 自购行为动因与政策背景 - 证监会2023年5月发布新规 将自购权益类基金规模等指标的加分幅度提升50%[8] - 自购行为通过利益绑定增强投资者信任 同时传递对资本市场的信心[1][7] - 当前权益市场风险溢价处于历史偏高水平 A股与港股具备配置价值[2]

公司自购行动 - 华泰证券资管宣布运用不超过3200万元自有资金投资旗下权益类公募基金 持有期不少于1年 [1] - 自购行为基于对中国资本市场长期健康稳定发展及公司主动投资管理能力的信心 [1] - 公司聚焦先进制造 大消费 大健康等优质赛道 旨在提供长期稳健回报 [1] 公司业务规模 - 华泰证券资管公募基金规模达1386.69亿元 较2023年末增长44.54% [1] - 公司2016年获公募牌照 产品线覆盖固收 多资产 FOF 权益投资及REITs等领域 [1] 行业自购动态 - 年内127家公募机构启动自购 股票型和混合型基金占比接近半数 [2] - 8月以来南方基金自购2.3亿元投向ETF联接产品 工银瑞信及高管出资不低于1000万元认购新基金 [3] - 南方基金自购方向涵盖中小成长股 高股息资产及现金流稳健企业 [3] 自购驱动因素 - 市场估值处于全球较低水平 凸显权益类资产长期配置价值 [2] - 政策要求提升中长期业绩 自购规模等指标加分幅度50% 推动机构加大投资 [2] - 通过利益绑定展示投研实力 稳定投资者预期并助力新基金发行 [2] 行业影响 - 自购行为提振市场信心 注入流动性并缓解抛售压力 [3] - 强化与投资者利益协同 促使基金公司注重长期业绩 [3] - 提升投资者信任 推动行业向高质量可持续发展 [3]

华泰证券资管自购行动 - 华泰证券资管宣布运用不超过3200万元自有资金投资旗下权益类公募基金，持有期不少于1年，基于对中国资本市场长期健康稳定发展及公司主动投资管理能力的信心 [1][3] - 公司管理的公募基金规模达1386.69亿元，同比增长44.54%，覆盖固定收益、多资产和FOF投资、权益投资、REITs等领域 [3] - 公司持续追求绝对收益投资理念，聚焦先进制造、大消费、大健康等优质赛道，致力于实现上行收益可期、下行风险可控的可持续投资愿景 [3] 公募基金行业自购趋势 - 8月多家公募基金宣布自购，总金额不低于2.7亿元，包括南方基金、工银瑞信基金、泰康基金等机构 [2][4] - 南方基金运用不少于2.3亿元固有资金投资旗下权益基金，工银瑞信基金及其高级管理人员、拟任基金经理共同出资不低于1000万元认购混合型基金，泰康基金运用155万元申购指数型基金 [4] - 自购产品种类涉及ETF、混合型基金及指数型基金，均指向权益资产，显示对资本市场后续行情的持续看好 [4] 资本市场资金流动与配置趋势 - 2025年第二季度公募基金总规模突破33万亿元，股票ETF规模同比大幅增长75%，主动权益类基金发行有所回暖但资金流出，资金持续流入货币基金、纯债基金、固收+产品及股票ETF [5] - 居民存款搬家或成为后市重要增量资金来源，7月非银存款同比多增1.39万亿元，居民存款同比多减0.78万亿元，显示资金活化程度增强 [6] - 无风险利率处于历史低位，理财产品预期收益率创新低，房地产价格持续筑底，居民家庭资产配置从楼市转向金融资产，资金通过ETF、直接持股、公募基金等渠道持续入市 [6]

市场动态与基金行为 - 市场行情火热但多只绩优基金逆市限购 包括量化基金和投向人工智能、创新药等热门方向的主动权益基金[2] - 长信基金暂停长信国防军工量化混合10万元以上的大额申购业务[2] - 近一个月有上百只基金发布暂停大额申购公告 其中超四成主动权益基金回报率超30%[3] 公募基金自购动向 - 南方基金运用固有资金投资旗下权益基金 合计金额不少于2.3亿元 承诺至少持有1年以上[2][3] - 自购标的包括南方中证A500ETF联接A、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A和现金流ETF南方[2] - 工银瑞信基金、泰康基金、方正富邦基金也曾公告自购权益类基金[3] 全球主要市场表现 - 中国市场上证指数累计涨1.70% 深证成指涨4.55% 恒生指数上涨1.65%[6] - 美国市场道指涨1.74% 标普500指数涨0.94% 纳指涨0.81%[6] - 亚洲市场日经225指数累计上涨3.73% 富时新加坡海峡指数累计下跌0.22%[6] - 欧洲市场英国富时100指数上涨0.47% 法国CAC40指数涨2.33%[6] 债券市场变化 - 中国国债收益率上行：1年期上涨1.59个BP 5年期上涨4.94个BP 10年期上涨5.74个BP[9][10] - 美国10年期国债收益率本周累计上涨6.00个BP[9][10] - 年初至今中国10年期国债收益率累计上涨7.13个BP 美国10年期国债收益率累计下跌25.00个BP[10] 基金指数表现 - 万得全基指数累计上涨1.83% 年初至今上涨10.06%[11] - 万得股票型基金总指数上涨3.42% 年初至今上涨16.71%[11] - 万得混合型基金总指数上涨3.04% 年初至今上涨16.09%[11] - 万得债券型基金总指数小幅下跌0.02% 年初至今上涨1.49%[11] 商品与外汇市场 - COMEX黄金累计跌幅达3.12% 年初至今上涨28.07%[12][13] - COMEX白银累计下跌1.32% 年初至今上涨30.07%[12][13] - ICE布油本周累计上涨0.45% 年初至今下跌10.38%[12][13] - 美元指数累计下跌0.43% 年初至今下跌9.80%[12][13] 银行理财市场格局 - 固收+型基金主导新发市场：数量281只占比48.28% 规模463.45亿元占比79.92%[13][14] - 纯债固收型基金数量88只占比15.12% 规模79.14亿元占比13.65%[13][14] - 银行理财子公司新发产品数量415只占比71.31% 管理规模556.28亿元占比95.93%[14] 机构观点与预测 - 华泰证券固收研究指出经济数据有结构性支撑 政策有利于改善供求平衡[18] - 摩根大通警告四大因素可能推高美国通胀至3.5% 建议持有黄金与国际资产对冲风险[18] - 高盛预计美联储2025年进行三次25个基点降息 2026年还有两次降息[19] 国际投资动态 - 巴菲特Q2减持苹果2000万股 减持美国银行2631万股 加仓雪佛龙逾345万股[4][5] - 伯克希尔美股多头仓位市值达到2575亿美元 苹果仍是第一大持仓股市值574亿美元[4][5] - 韩国设立3000亿韩元（约2.159亿美元）投资基金加速人工智能开发[4][5] - 挪威主权财富基金2025年上半年回报率5.7% 最大持股为英伟达、微软、苹果[4][5]

公募自购动态 - 南方基金公告将运用不少于2.3亿元固有资金自购旗下3只权益类ETF（南方中证A500ETF联接A、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A、现金流ETF南方），承诺持有1年以上 [2] - 方正富邦基金自购旗下权益类公募基金不低于2500万元 摩根基金自购旗下中证A500增强策略ETF 3000万元 [2][4] - 大成基金高级管理人员及基金经理李博共同出资不低于1000万元认购大成洞察优势混合 华商基金以2000万元固有资金认购华商致远回报混合 [4] 行业数据表现 - 今年以来公募净申购股票型、混合型基金规模达27.29亿元 是去年同期10.67亿元的2.5倍 [4] - 截至8月12日股票型ETF规模达3.16万亿元 较去年末增长9% 今年以来ETF平均回报13% 最优产品回报接近翻倍 [2] - 全市场主动权益类基金平均仓位为79.78% 较8月1日提升0.74个百分点 [4] 市场趋势分析 - 指数基金成为机构与个人重要入市工具 监管部门推动下指数化投资产品矩阵持续丰富 资产配置与风险分散功能获认可 [2] - ETF竞争白热化 自购可扩大产品规模提升流动性 增强竞争力 [3] - 经济基本面预计保持平稳 消费品以旧换新、专项债发行、大型项目开工等因素支撑市场上涨趋势 [5]

公司自购行为 - 南方基金运用固有资金投资旗下三只权益类ETF联接基金，合计金额不少于2.3亿元，并承诺至少持有1年 [1] - 此次自购是年内公募行业最大规模的单笔自购行为 [1] - 三只产品分别为南方中证A500ETF联接A（022434）、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（008163）及现金流ETF南方（159232） [4] 产品特点 - 中证A500ETF覆盖全市场中小盘优质标的，规模达166.81亿元，位列同类第三 [4] - 标普中国A股大盘红利低波50ETF跟踪标普中国A股大盘红利低波50全收益指数，规模137.49亿元 [4] - 现金流ETF聚焦高股息资产，契合当前市场对稳定收益资产的配置需求 [4] 市场背景 - 中国经济上半年GDP同比增长5.3%，宏观经济稳中有进 [5] - 沪深300指数市盈率13.93倍，恒生指数11.83倍，显著低于标普500（26.89倍）、日经225（18.88倍）等成熟市场水平 [5] - 新"国九条"政策推动中长期资金入市，叠加资本市场投资者保护机制完善 [5] 行业动态 - 年内已有21家公募机构宣布自购，总金额达7.47亿元，其中权益类基金占比近四成 [5] - 南方基金以2.3亿元自购额居首，工银瑞信、建信等机构自购额亦超亿元 [5] - 自购行为普遍附带"持有至少1年"的承诺，旨在通过利益绑定增强投资者信任 [5]

公司自购行为 - 南方基金近期运用固有资金投资旗下三只权益基金，包括南方中证A500ETF联接A、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A、现金流ETF南方，合计投资金额不少于2.3亿元 [1] - 公司承诺对上述基金至少持有1年以上 [1] 行业动态 - 今年以来公募净申购权益类基金的总额已超过26亿元 [1] - 公募自购热情升温与市场持续回暖相关 [1] 市场信心 - 自购行为反映对中国资本市场长期健康稳定发展的信心 [1] - 行业对中国经济复苏动能和中长期市场趋势持乐观预判 [1]