21世纪经济报道特约记者 庞华玮 上证指数当日实现日线13连阳，创史上最长连阳纪录。上一次纪录是1992年2月25日至1992年3月11日，上证指数日线曾实现12连阳，这 一连阳纪录保持了33年之久。 盘面上，脑机接口板块再度掀起涨停潮，三博脑科、伟思医疗等近20股涨停；商业航天板块持续拉升，中国卫通、金风科技等8只个股涨 停，其中，中国卫通涨停，实现6天4个涨停板；有色金属板块表现活跃，洛阳钼业、紫金矿业等多股创历史新高；化学化工板块大幅走 强，氯碱化工等多股封板；保险、证券、互联网金融等大金融板块同样表现强劲，新华保险、中国太保双双创新高，华林证券、华安证 券涨停。 2026年开局的两个交易日（1月5日-1月6日），万得脑机接口主题指数大涨12.97%，万得商业航天主题指数大涨9.49%。 在"开门红"资金预期下，业内人士认为，春季行情开启，2026年A股市场风格正在向更均衡的全面牛市演进。 历史突破 1月6日，A股三大指数全线上涨。上证指数涨1.50%，报4083.67点，不仅突破去年11月高点，也创逾十年新高；深证成指涨1.4%，创业 板指涨0.75%。 1月6日，A股市场写下两项历史纪录：上证指数收 ...

2025年公募基金自购规模与结构 - 2025年全年共有118家基金公司合计实施自购7491次，总交易金额高达3375.10亿元，规模远超2024年的1095.30亿元，创下历史新高 [1] - 自购结构发生显著变化，非货币类产品成为加仓重点，全年净申购规模合计达87.03亿元，而2024年同期仅为35.06亿元 [1][2] - 受收益率下行影响，货币基金遭到公募大幅赎回，2025年全年净赎回货币基金1939.51亿元 [2] 非货类产品自购详情 - 债券型基金成为自购主力，全年净申购金额达42.14亿元，同比大幅增长超227% [2] - 混合型基金实现从净赎回到净申购的逆转，2025年净申购金额为21.48亿元，而前一年为净赎回3.41亿元 [2] - 股票型基金自购规模保持稳健，净申购约23.41亿元 [2] 自购产品类型与机构行为 - 指数型产品成为机构自购重点，被动指数型债券基金、偏股混合型基金以及被动指数型基金的自购金额位居前三 [3] - 易方达基金旗下指数型产品获自购金额高达18亿元，华泰紫金中债0-3年政金债、南方中证A500ETF联接A等多只指数产品自购金额也超过1亿元 [3] - 共有22家公募管理人2025年净申购金额超1亿元，景顺长城基金以27.74亿元的自购金额领跑，工银瑞信基金以17.01亿元紧随其后 [3] 政策驱动与行业趋势 - 2025年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模等纳入评价指标体系，并提升加分幅度 [3] - 政策举措促使基金公司将自身利益与投资者利益深度绑定，通过自购锁定长周期业绩，增强投资者信心 [3] - 公募大规模自购非货类产品传递出积极信号，表明机构认为当前权益和债券市场具备长期配置价值，也反映行业正从单纯追求规模转向注重投资者获得感 [5] 2026年市场展望 - 多家公募机构对2026年市场持乐观态度，认为企业盈利和流动性将迎来共振，市场风格将更加均衡 [4] - 星石投资认为股市仍处于“慢牛”趋势中，内需领域止跌企稳、供需格局改善的行业以及泛科技领域的高景气度产业值得关注 [4] - 永赢基金权益投资部总经理王乾指出，2026年市场大概率不会重演“一边倒”的极端风格，低位的顺周期、价值类板块仍有待政策发力带来的机会 [4] - 朱雀基金认为2026年A股和港股大概率处于宽幅震荡格局，市场行情可能面临向更多板块扩散或延续科技主导的结构性行情两条路径 [4] - 展望2026年，“风格均衡”将是关键词，市场将更加考验企业盈利的成色，投资者应关注在供给侧改革中受益、行业格局改善的顺周期板块以及产业趋势未变的科技成长板块 [5]

2025年公募基金自购情况 - 2025年全年共有118家基金公司合计实施自购7491次，总交易金额高达3375.10亿元，规模远超2024年的1095.30亿元，创下历史新高 [1] - 自购结构发生显著变化，非货币类产品成为加仓重点，全年净申购规模合计达87.03亿元，而2024年同期仅为35.06亿元 [1] - 受收益率下行影响，货币基金遭到公募大幅赎回，2025年全年净赎回货币基金1939.51亿元 [2] 自购产品结构分析 - 债券型基金成为自购主力，全年净申购金额达42.14亿元，同比大幅增长超227% [1] - 混合型基金实现从净赎回到净申购的逆转，2025年净申购金额为21.48亿元，而前一年为净赎回3.41亿元 [1] - 股票型基金自购规模保持稳健，净申购约23.41亿元 [1] - 指数型产品成为机构自购重点，被动指数型债券基金、偏股混合型基金以及被动指数型基金的自购金额位居前三 [4] 主要参与机构 - 共有22家公募管理人2025年净申购金额超1亿元 [4] - 景顺长城基金以27.74亿元的自购金额领跑，工银瑞信基金以17.01亿元紧随其后，中银基金、国泰基金等规模也均在5亿元以上 [4] - 易方达基金旗下指数型产品获自购金额高达18亿元，华泰紫金中债0-3年政金债、南方中证A500ETF联接A等多只指数产品自购金额也超过1亿元 [4] 政策驱动因素 - 2025年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出，将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模等纳入评价指标体系，并提升加分幅度 [4] - 政策举措促使基金公司将自身利益与投资者利益深度绑定，通过自购锁定长周期业绩，增强投资者信心 [4] 对2026年市场展望 - 多家公募机构对2026年市场持乐观态度，认为企业盈利和流动性将迎来共振，市场风格将更加均衡 [5] - 星石投资认为股市仍处于“慢牛”趋势中，内需领域止跌企稳、供需格局改善的行业以及泛科技领域的高景气度产业值得关注 [5] - 永赢基金权益投资部总经理王乾指出，2026年市场大概率不会重演“一边倒”的极端风格，低位的顺周期、价值类板块仍有待政策发力带来的机会 [5] - 朱雀基金认为，2026年A股和港股大概率处于宽幅震荡格局，市场行情可能面临向更多板块扩散或延续科技主导的结构性行情两条路径 [5] 市场分析观点 - 公募基金大规模自购非货类产品传递出积极信号，表明机构认为当前权益和债券市场具备长期配置价值 [6] - 在政策引导下，公募正在从单纯追求规模转向注重投资者获得感，通过利益绑定来稳定市场预期 [6] - 展望2026年，“风格均衡”将是关键词，市场将更加考验企业盈利的成色 [6] - 投资者应关注在供给侧改革中受益、行业格局改善且具备分红能力的顺周期板块，以及产业趋势未变的科技成长板块 [6]

2025年公募基金自购行为总结与数据分析 - 2025年全年共有118家基金公司合计实施自购7491次，合计交易金额达3375.10亿元，较2024年的1095.30亿元大幅增长 [2] - 公募对非货币类产品的自购尤为踊跃，净申购金额合计达87.03亿元，远超2024年全年的35.06亿元 [1][3] - 从净申购金额看，债券型基金自购规模达42.14亿元，较2024年的12.87亿元大幅增长超227% [2][3] - 混合型基金自购规模显著回升，2025年净申购金额为21.48亿元，相比2024年净赎回3.41亿元实现逆转 [2][3] - 股票型基金自购规模整体保持稳健，2025年净申购金额约为23.41亿元，2024年为25.60亿元 [1][3] - 货币基金在低利率环境下呈现明显赎回态势，2025年全年净赎回1939.51亿元，而2024年为净申购58.66亿元 [2][3] 自购产品结构与重点方向 - 从产品类型看，2025年自购的非货类基金中，被动指数型债券基金、偏股混合型基金以及被动指数型基金的自购金额位居前三，分别为27.06亿元、24.14亿元、18.74亿元 [4] - 指数型产品成为机构自购重点布局方向，年内获自购金额最高的为易方达旗下指数型基金，合计自购金额18亿元 [4] - 华泰紫金中债0-3年政金债、南方中证A500ETF联接A等多只指数型产品自购金额超1亿元 [4] 基金管理人自购情况 - 2025年共有22家公募基金管理人净申购金额超过1亿元 [5] - 景顺长城基金与工银瑞信基金全年净申购金额位居前二，分别为27.74亿元和17.01亿元 [5] - 中银基金、国泰基金等全年净申购金额也达到了5亿元以上 [5] - 多家基金公司选择在新基金成立时实施自购以绑定利益，例如新华基金认购旗下新华科技优选混合型发起式1000.04万元并承诺持有不少于3年，中欧基金认购旗下中欧价值领航混合基金900万元 [6] 政策与行业趋势展望 - 中国证监会2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》将自购旗下权益类基金规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%，评价体系的变化或促使更多基金管理人实施自购及长期持有行为 [6] - 展望2026年，机构对市场整体偏乐观，认为企业盈利和流动性驱动有望形成共振，市场风格面临进一步均衡 [1][7] - 星石投资认为，2026年结构性机会的弹性可能会更大，内需主导、创新驱动和改革攻坚是重点任务方向，泛科技领域的高景气度有望持续 [7] - 永赢基金权益投资部总经理王乾认为，2026年市场风格可能更为均衡，TMT板块波动率可能阶段性放大，而低位的顺周期、价值类板块存在积极变化 [7] - 朱雀基金认为，2026年A股和港股行情特征仍将持续，但全年大概率处于宽幅震荡格局，市场可能面临盈利改善行情扩散或由科技主导的结构性行情两条路径 [8] 市场背景与指数表现 - 2025年A股呈“先抑后扬再震荡”的W型走势，总体表现亮眼，截至2025年12月31日，上证指数、深证成指、创业板指年内分别上涨18.41%、29.87%、49.57% [2]

宏观经济与政策 - 国务院政策吹风会将介绍增强消费品供需适配性及促进消费的政策措施 [1] - 1-10月中国全行业对外直接投资达1443.4亿美元，同比增长6.2% [1] - 1-10月对外承包工程业务新签合同额为2107亿美元，同比增长18.6% [1] - 央行单日净回笼资金1054亿元，并开展1万亿元MLF操作，当月净投放1000亿元，为连续第9个月加量续作 [11] 股票市场 - 今年以来A股累计回购金额已超1300亿元，创历史第二高水平 [1] - 年内实施回购且股价翻倍的公司超过百家 [1] - 医药生物行业回购金额居首，达到143.49亿元，电力设备、电子、家电、机械设备等行业回购金额均超百亿元 [1] - 上一交易日市场成交额1.83万亿元，融资余额减少28.80亿元至24422.98亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立，预计科技板块是长期投资方向 [2][10] - 11月以来市场呈现“权重走强、成长走弱”格局，主要受短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求影响 [2][10] - 在经济压力较大的背景下，相关增量政策仍有望积极出台，长牛慢牛格局有望持续 [2][10] 商品市场观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）观点为谨慎偏多 [5] - 国债（TL、T）观点为谨慎偏多，国债（TF）观点为中性，国债（TS）观点为谨慎看空 [5] - 原油、甲醇观点为谨慎看空 [5] - 橡胶、螺纹、热卷、铁矿、铜、铝、碳酸锂、白糖、玉米、菜油、棕榈油、PVC观点为谨慎偏多 [5] - 焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、苹果观点为谨慎看空 [5] - 集运欧线观点为看空 [5] 重点品种市场动态 股指 - 美国三大指数上涨，通信和传媒板块领涨，国防军工和交通运输板块领跌 [2][10] - 若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新均衡，但在政策与流动性信号明朗前，大盘价值仍可能阶段性占优 [2][10] 国债 - 国债期货小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.819% [11] - Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持宽松 [11] - 10月份居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，主要受房地产拖累 [11] 能源化工 - 原油方面，美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁生效，整体向下趋势难改 [12] - 甲醇整体装置开工负荷为76.25%，环比下降0.29个百分点，沿海甲醇库存为160.85万吨，环比下降6.55万吨，跌幅3.91% [13] - 橡胶海外产区供应持续释放，后期供应压力或逐步显现，国内将过渡至停割季，预计价格震荡调整 [3][14] - 聚烯烃下游需求开工率处于高位，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响，后市或延续低位震荡 [15] - 玻璃生产企业库存为6005万重箱，环比增加43万重箱；纯碱生产企业库存为147.7万吨，环比下降6.4万吨 [16] 金属 - 铜精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [17] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长，供求总体差异不明显，可能区间波动 [18] - 双焦供应端有所恢复，蒙煤通关量快速回升并已高于去年同期水平，需求端钢材去库，整体表需环比改善 [19] 农产品 - 蛋白粕方面，巴西大豆播种率为78%，上周为69%，美豆出口检验量为79.9万吨，其中对中国大陆检验量为零，全年度累计检验量较去年同期下降约44% [20] - 油脂方面，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少16.4%，预计12月马棕库存出现拐点，美国能源部撤销相关办公室导致生柴需求预期减弱 [3][21] - 白糖方面，巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段，10月中国食糖进口远超预期，预计郑糖维持偏弱走势 [22] - 棉花方面，新疆籽棉采摘进入尾声，下游市场需求乏力，坯布端开机下滑，短期或偏弱运行 [23] 航运指数 - 集运欧线下跌7.78%，马士基新开舱报价调降，市场对于年底旺季见顶预期升温，02合约预计中枢逐渐下移 [24] 国际市场和外部环境 - 标普500指数报6765.88点，上涨60.76点，涨幅0.91%；富时中国A50期货报14986.59点，上涨121.80点，涨幅0.82% [9] - ICE布油连续报62.64美元/桶，下跌0.73美元，跌幅1.15%；伦敦金现报4133.38美元/盎司，下跌10.25美元，跌幅0.25% [9] - 美国总统特朗普表示乌克兰与俄罗斯的和平协议已非常接近达成 [6] - 中美元首进行通话，通话氛围被描述为积极、友好、建设性的 [7] - 国家航天局发布行动计划，设立国家商业航天发展基金，鼓励资本进行长期投资、战略投资和价值投资 [8]

报告核心观点 - 2025年5月14日 - 20日中美关税暂缓，全球多数资本市场回升，A股大消费方向领涨，央行降准落地使市场流动性边际放宽，市场风格趋于均衡，金融方向30天最大回撤达2025年最高位 [2] 全球市场回顾 - 中美发表联合声明承诺未来90天大幅降低双边关税，全球主要资本市场多数反弹，上证指数涨0.2%，恒生指数涨2.5%，标普500波动率指数回落至2000年以来51%分位数附近，市场情绪趋稳 [6][17] - A股市场涨跌不一，上证指数窄幅震荡，大消费方向在宠物经济、医美带动下普遍走高，综合、美容护理等行业领涨，国防军工、计算机等行业靠后，稳定类与消费类资产表现居前 [6][24] 宏观流动性 - 5月15日起央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司5个百分点，本期公开市场货币净投放约1009亿元，4月MLF投放约6000亿元环比上升约1500亿元，市场流动性或转向合理充裕 [30] - 本周货币市场利率小幅上升，截至5月20日，1天、7天回购加权利率分别为1.56%、1.60%，5年期、10年期国债到期收益率分别升至1.57%、1.70% [34] 市场微观流动性 - 本期主动型基金发行规模维持低位，5月16日 - 20日主动型基金发行规模为0.1亿元，类股票型基金约为0.05亿元 [39] - A股与港股海外主要宽基指数ETF小幅回落，沪深300类ETF、中证A500类ETF基金规模回落幅度居前，分别约为218.9亿、58.8亿元；港股通类ETF、恒生科技ETF基金规模回落幅度居前，分别约为25.3亿、17.3亿元 [42] - 市场融资余额从5月14日的17995.4亿元小幅回升至5月20日的18007.4亿元，两融交易额占A股成交额小幅回落，美容护理、家用电器等行业获融资余额买入的公司比例较高 [51] - IPO首发家数为4家、首发募集资金约为25.8亿元，增发募集家数为4家、增发募集资金约为37.8亿元，较上期均有所上升 [60][64] 市场情绪 - 市场股权风险溢价位于两倍标准差上方，股票市场性价比高，多数主要宽基指数成交额和换手率小幅回落，万得微盘指数成交额与换手率小幅上升 [67] - 截至5月20日，成长风格指数30天最大回撤收敛至约12.3%，金融方向30天最大回撤达2025年最高位约10.6%，可关注金融方向反弹机会，当前A股风格极值位于近三个月滚动均值附近，市场风格较为均衡 [9][75]