报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 钧达股份通过持股60%的上海复遥星河，收购了卫星整星总体企业巡天千河，进入卫星制造与运营全链条业务[7] - 巡天千河技术实力雄厚，团队来自航天八院，拥有近百颗卫星研制经验，卫星平台70%自研，采取垂直整合模式，在手订单超过50颗，并规划建设自动化产线以实现年产数百颗的目标[7] - 公司计划将巡天千河打造为国内行业前三，目标占据国内卫星市场10%–20%份额，并重点布局遥感、通信、算力及海外四大业务方向，其中算力星座起步规模近4000颗，目标超过5000颗[7] - 钧达股份在光伏电池片行业地位稳固，海外产能本地化布局有望带来新增长点，结合卫星业务的发展，预计公司业绩将从2026年起扭亏为盈并实现高速增长[7] 公司财务与估值预测 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为-12.7亿元、4.7亿元、10.4亿元，对应每股收益（EPS）分别为-4.35元、1.61元、3.57元[1][7] - **收入预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为93.18亿元、146.27亿元、192.15亿元，同比增长率分别为-6.37%、56.97%、31.37%[1][8] - **利润率预测**：预计毛利率将从2025年的-2.18%提升至2027年的10.70%，归母净利率将从2025年的-13.65%提升至2027年的5.43%[8] - **估值指标**：基于最新股价97.83元，报告给出2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为-19.38倍、52.33倍、23.63倍，市净率（P/B）分别为3.47倍、3.23倍、2.80倍[1][8] 公司业务与战略布局 - **卫星业务核心竞争力**：巡天千河核心团队包括6名博士、11名硕士，具备全链条自研能力，可提供天地一体化交钥匙服务，并通过垂直整合与软件定义实现成本控制，已在2024年及2025年实现盈利[7] - **四大业务方向**： 1. **遥感卫星**：服务于水利、电力、边境、部委等领域，成本下行驱动需求爆发[7] 2. **通信卫星**：针对星网与垣信两大星座合计约4-5万颗的规划市场，公司已成为星网合格供应商并承担验证星研制，计划采取主动垫资、“带轨交付”策略以抢占批量订单[7] 3. **算力卫星**：与钧达、光机所等合作，打造自主方案，起步星座规模近4000颗，目标超过5000颗[7] 4. **海外市场**：聚焦中东、东南亚及一带一路地区，首颗中东卫星已签约在研[7] - **战略合作**：钧达股份、巡天千河与尚翼强强联合，旨在加速产能扩建与新技术验证，推动中国通感遥卫星发射提速[7] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告日收盘价为97.83元，一年股价区间为35.00元至116.68元，总市值为304.51亿元，流通A股市值为219.99亿元[5] - **基础财务数据**：最新报告期每股净资产为15.92元，资产负债率为74.14%，总股本为3.11亿股，流通A股为2.25亿股[6]

公司新设子公司 - 珠海航宇微科技股份有限公司在成都新设全资子公司“航宇微（成都）科技有限公司” [1] - 新公司法定代表人为高曈，注册资本为1000万人民币 [1] - 新公司由珠海航宇微科技股份有限公司100%全资持股 [1] 子公司经营范围 - 经营范围广泛覆盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 核心业务包括集成电路设计与芯片设计服务 [1] - 业务涉及人工智能领域，包括通用应用系统、行业应用系统集成服务、公共数据平台、基础资源与技术平台、双创服务平台、硬件销售及各类软件开发 [1] - 业务涵盖智能机器人研发、大数据服务、软件开发、信息系统集成服务及智能控制系统集成 [1] - 业务延伸至卫星领域，包括卫星通信服务、卫星导航服务、卫星导航多模增强应用服务系统集成、卫星遥感应用系统集成、卫星技术综合应用系统集成及卫星遥感数据处理 [1] - 业务还包括数据处理和存储支持服务、通讯设备销售、地理遥感信息服务、互联网数据服务及信息技术咨询服务 [1] - 业务涉及环境与生态监测，包括环境保护监测、生态资源监测及海洋水质与生态环境监测仪器设备销售 [1] - 其他业务包括地质勘查技术服务、计算机软硬件及辅助设备零售与批发 [1] - 许可经营项目为测绘服务 [1] 子公司基本信息 - 子公司所属国标行业为“科学研究和技术服务业 > 科技推广和应用服务业 > 技术推广服务” [1] - 子公司地址位于成都市青羊区日月大道一段889号4栋3单元11楼1114号 [1] - 子公司企业类型为“有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)” [1] - 子公司营业期限自2026年1月28日起，为无固定期限 [1] - 子公司登记机关为青羊区市场监督管理局 [1]

公司动态 - 上海东方天算科技有限公司成立，注册资本1000万元 [1] - 公司经营范围包含人工智能应用软件开发、人工智能基础软件开发、智能机器人研发、卫星技术综合应用系统集成、卫星移动通信终端销售及卫星通信服务等 [1] - 该公司由成都国星宇航科技股份有限公司等共同持股 [1] 相关ETF产品数据 - 人工智能AIETF(515070)跟踪中证人工智能主题指数，近五日涨跌-0.09%，市盈率65.43倍，最新份额51.7亿份，增加6000.0万份，净申赎1.2亿元，估值分位80.61% [3] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌0.74%，市盈率41.93倍，最新份额89.7亿份，增加1.3亿份，净申赎2.1亿元 [3] - 机器人ETF(562500)跟踪中证机器人指数，近五日涨跌-1.16%，市盈率75.38倍，最新份额234.8亿份，减少1.9亿份，净申赎-2.2亿元，估值分位93.61% [4] - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，近五日涨跌-1.85%，最新份额17.8亿份，减少260.0万份，净申赎-275.7万元，估值分位61.37% [4][5]

公司设立与股权结构 - 可信授时（上海）技术有限公司于近日成立，法定代表人为陈勇，注册资本为300万人民币 [1] - 公司由无锡广泽企业管理有限公司全资持股，持股比例为100% [1] - 公司企业类型为有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资），营业期限自2026年1月20日起为无固定期限 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖物联网技术服务、技术开发、咨询、交流、转让与推广 [1] - 业务包括卫星技术综合应用系统集成和卫星通信服务 [1] - 涉及智能控制系统集成、信息系统集成服务以及人工智能行业应用系统集成服务 [1] - 包含钟表与计时仪器销售，计算机软硬件及辅助设备批发 [1] - 还包括物联网应用服务，网络与信息安全软件开发，以及人工智能基础软件开发 [1] 公司基本信息 - 公司注册地址位于上海市黄浦区苗江路700号4层415室-069单元 [1] - 公司所属国标行业为科学研究和专业技术服务业下的工业与专业设计及其他专业技术服务 [1] - 公司登记机关为上海市黄浦区市场监管局 [1]

核心观点 - 加拿大丰业银行分析师给予AST SpaceMobile“卖出”评级 目标价45.60美元 意味着较周三收盘价有46.8%的下跌空间 [1] - 分析师认为AST SpaceMobile在与星链的竞争中面临艰难挑战 股价飙升至不合理水平 [1] 竞争格局与市场地位 - AST SpaceMobile至今尚未拥有一个零售客户 [1] - 竞争对手星链在营收方面已相当于拥有3.4亿全球直接面向消费者的用户 预计到AST SpaceMobile在选定市场推出时 星链用户数将达到约6.8亿 [1] - 星链已在150个国家成为卫星固定宽带业务的“绝对领导者” [1] - 星链与太空探索技术公司的整合意味着其无需像AST SpaceMobile那样依赖其他公司发射卫星 [2] 技术与运营挑战 - AST SpaceMobile自2017年以来发射七颗卫星的过程充满挑战 [1] - 仅在2025年一年 星链就成功将3169颗卫星送入轨道 [1] - 星链每隔一到两天就能完成一次发射任务 哪怕只有48小时的延误 AST SpaceMobile就会进一步落后 [2] - 卫星部署的五年延迟让星链在直连手机业务上领先AST SpaceMobile两年 [1] 财务与现金流展望 - 投资者可能需要等到2028年或2029年才能看到AST SpaceMobile实际的股权自由现金流产生 [1] 潜在机遇与合作伙伴 - 分析师认为AST SpaceMobile的大卫星是“我们这个时代最伟大的技术突破之一” [1] - AST SpaceMobile首席执行官与杰夫·贝索斯在蓝色起源发射场的合影引发市场联想 标题为“AST & Science 正在发生令人惊叹的事情 + @蓝色起源” [2] - 亚马逊的“柯伊伯计划”寻求与AST SpaceMobile的协同效应是有道理的 [2] 股价与评级变动 - 在连续三天上涨多达34%之后 加拿大丰业银行将AST SpaceMobile的评级从“与行业持平”下调至“跑输行业” [3] - 评级下调导致其股价在周三收跌12.06% [3]

苹果卫星连接战略演进 - 公司卫星连接战略从最初旨在完全绕过无线运营商的激进计划，演变为一项谨慎而技术复杂的移动服务扩展计划 [2] - 该战略历经十年发展，已成为公司连接路线图的核心组成部分，目标是通过轨道卫星实现全球覆盖 [2] 卫星功能部署与扩展 - 2022年，公司在iPhone 14系列中引入卫星紧急求救功能，使用户能在无蜂窝网络或Wi-Fi时通过低地球轨道卫星联系紧急救援人员 [2] - 两年后，该功能扩展到通过AAA提供道路救援服务，并新增面向偏远地区用户的普通短信求助功能 [2] - 公司目前提供的卫星功能均为免费，旨在提升iPhone价值主张并培养用户对生态系统的忠诚度 [8] 技术合作伙伴与基础设施 - 当前系统依赖于卫星运营商Globalstar的星座网络，公司已共同出资升级该网络以实现更广泛功能 [2][4] - 由于Globalstar寻求出售且SpaceX是潜在买家之一，双方合作关系处于不确定状态 [4] - 公司为Globalstar地面站升级了新的高功率天线 [6] 技术挑战与研发进展 - 最重要技术挑战之一是实现“自然使用”，即在设备置于口袋或车内时保持卫星连接，而无需用户将设备对准天空 [8] - 克服此挑战需要更先进的天线和自适应波束成形技术，公司计划将其集成到未来调制解调器芯片中 [8] - 技术限制使与其他卫星星座的互操作性面临挑战，过渡到新合作伙伴可能需要完全重写软件和新的调制解调器架构 [5] 未来功能规划与发展路径 - 工程师正在构建API框架，以便第三方开发者将卫星消息传递和数据传输功能集成到应用程序中 [5] - 公司还在开发基于卫星的Apple Maps导航功能，以及包括图像传输在内的下一代消息传递功能 [5] - 预计2026年推出的下一代iPhone将支持5G NTN，使地面蜂窝塔能使用卫星进行回程传输 [8] - 未来功能可能形成双层模式：基本紧急服务免费，高级连接服务可能需要订阅 [8] - 若SpaceX收购Globalstar，合作可能带来更丰富的数据传输，包括有限的语音或视频功能 [8]

基金产品概况 - 广发中证卫星产业ETF于10月22日登陆上交所上市交易，基金代码512630 [1] - 该基金成立于10月13日，首发规模达11.71亿元 [1] - 基金紧密跟踪中证卫星产业指数，投资于标的指数成分股、备选成分股的比例不低于基金资产净值的90%且不低于非现金基金资产的80% [1] 指数构成与覆盖领域 - 中证卫星产业指数成分股汇聚了50家覆盖卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的上市公司 [1] - 指数囊括航天电子、中国卫星、北斗星通等产业龙头公司 [1] 卫星产业投资价值 - 卫星产业作为国家新质生产力的重要代表和战略科技力量的关键支撑，在政策强力推动与商业应用需求增长的共振下，正迎来黄金发展期 [1] - 卫星ETF为投资者布局国家战略新兴产业、共享卫星产业发展红利提供了高效便捷的指数化工具 [1] 卫星技术应用与商业前景 - 卫星技术作为现代通信的核心组成部分，有效弥补了地面网络在沙漠、远洋等偏远区域的覆盖短板 [1] - 核心商业应用场景主要包括偏远地区通信、海洋作业及科考宽带、航空宽带和灾难应急通信等，将有力推动相关行业转型升级 [1] 政策与产业发展驱动 - 国家"十四五"规划明确提出构建天地一体的信息基础设施，加快卫星互联网等领域发展 [2] - 政策层面持续鼓励卫星网络建设及民营卫星企业准入，为产业发展注入新增长引擎 [2] - 在政策支持与技术成熟度提升的双轮驱动下，我国卫星技术产业链条快速完善，商业化运营加速推进 [2] 全球产业格局与战略意义 - 放眼全球，低轨卫星部署成为科技强国布局重点 [2] - 卫星产业的加速发展具有重要战略意义，我国有望成为全球卫星产业的重要引擎 [2]

政策动态 - 中共中央国务院公布推动城市高质量发展意见 提出稳妥有序推动城市群一体化和都市圈同城化发展 支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区打造世界级城市群[1][2] - 商务部将推动离境退税政策落实落细 因地制宜优化退税商店布局 加快培育国际消费中心城市[1][2] 企业排名与业绩 - 全国工商联发布2025中国民营企业500强 京东集团、阿里巴巴、恒力集团位居前三[1][3] - 中际旭创2025年上半年净利润39.95亿元 同比增长69.4%[6] - 天孚通信上半年净利润8.99亿元 同比增长37%[6] - 剑桥科技上半年归母净利润1.21亿元 同比增长51.12%[6] - 中科曙光上半年营收58.5亿元 净利润7.29亿元同比增长29.39%[8] - 伯特利上半年营收51.64亿元同比增长30.04% 净利润5.22亿元同比增长14.19%[8] - 东方电气上半年营收376.24亿元同比增长14.26% 净利润19.10亿元同比增长12.91%[8] - 中金黄金上半年营收350.67亿元同比增长22.9% 净利润26.95亿元同比增长54.64%[9] - 中国银河上半年营收137.47亿元同比增长37.71% 净利润64.88亿元同比增长47.86%[9] 技术创新与突破 - 全球首次脑机接口应用于脑深部肿瘤术中边界精准定位临床试验完成 标志植入式临床脑机接口技术实现重要突破[3] - 百度智能云发布百舸AI计算平台5.0 昆仑芯超节点上线提供超级算力[3] - 小米正式发布小米澎湃OS 3 将于2025年8月29日起推送首批Beta机型[4] 行业趋势与预测 - 全球卫星物联网连接数2023-2030年复合年增长率预计达23.8% 卫星宽带和直连智能手机通信被视为最具潜力服务[4] - 全球半导体营收预计从2024年到2030年几近翻番 规模超过1万亿美元 生成式AI和物理智能成为关键驱动[4] 资本市场表现 - CPO概念股延续强势 天孚通信"20cm"涨停 多家企业涨幅超15%[5][6] - 英伟达2026财年第二季度营收467.4亿美元同比增长56% 净利润264.2亿美元同比增长59%[6] - 高盛将中际旭创目标价上调至392元 新易盛目标价上调至398元[6] 产业政策与布局 - 工信部印发指导意见支持电信运营商与卫星企业共建共享 推动手机直连卫星加快推广应用[7] - 望变电气拟投资不超过5.42亿元建设近100座超充站 服务于新能源重卡充电市场[13] - 中鼎股份签署机器人产业链战略合作协议 计划在合肥建设机器人减速器、传感器等制造项目[14] 产品与业务进展 - 步长制药获得磷酸奥司他韦胶囊药品注册证书 用于成人和儿童流感治疗及预防[10] - 东方海洋子公司取得血清淀粉样蛋白A测定试剂盒医疗器械注册证[11] - 通达股份预中标国家电网1.22亿元采购项目 约占2024年度营收1.97%[12]

市场表现 - A股市场于8月28日13时30分后反弹，上证指数收复3800点关口 [1] - 国防军工板块同步反攻，国防军工ETF（512810）探底回升后快速拉涨1% [1] - 国防军工ETF（512810）成交额超2.28亿元，刷新上市9年来天量纪录 [1] - 成份股菲利华、华丰科技双双飙升逾13%领涨，宏达电子、华力创通涨超7%，中国卫星涨超6% [1] 政策与产业动态 - 工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，支持电信运营商与卫星企业共建共享模式，挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用 [1] - 卫星技术正逐渐成为地面网络的重要补充方案，预计2023年至2030年全球卫星物联网连接数以23.8%的复合年增长率增长 [1] 板块基本面与业绩 - 国防军工板块中报密集披露，业绩呈明显修复趋势 [1] - 国防军工ETF（512810）64只成份股中52股上半年实现盈利，近半数实现净利正增长 [1] - 归母净利润同比增长超30%的成份股达15只，其中航天科技净利润暴增超21倍，华丰科技、高德红外、纳睿雷达净利同比增速分别高达9.4倍、9倍、8.6倍，北方导航、天海防务、北斗星通净利亦翻倍增长 [2] - 部分成份股业绩数据：航天科技营业收入29.5068亿元（同比-11.0383%），归母净利润0.8897亿元（同比+2,161.9085%）；华丰科技营业收入11.0489亿元（同比+128.2631%），归母净利润1.5070亿元（同比+940.6422%）；高德红外营业收入19.3429亿元（同比+68.2379%），归母净利润1.8093亿元（同比+906.8548%） [2] 短期催化与行业展望 - 九三阅兵事件催化预期升温，东方证券研报指出本次阅兵将首次亮相多款新型装备，未来有望成为"十五五"建设重点，投入进一步扩大 [2] - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材，是融资融券及互联互通标的 [3][4]

公司基本信息 - 合肥星磁智联科技有限公司于近日成立 法定代表人为史倡远 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] - 经营范围涵盖电子专用材料研发制造销售 软磁复合材料销售 磁性材料生产销售 [1] 业务范围 - 公司从事卫星技术综合应用系统集成 卫星遥感应用系统集成 卫星通信服务 [1] - 业务包含电子测量仪器制造销售 绘图计算及测量仪器制造 仪器仪表销售修理制造 [1] - 涉及物联网设备销售 物联网技术研发服务 互联网安全服务 [1] - 涵盖电力电子元器件制造 电子物理设备及其他电子设备制造 [1] - 包括电子专用设备制造销售 电子产品销售 电子元器件批发 [1] - 经营集成电路芯片及产品制造 需经相关部门批准后方可开展测绘服务 [1] 技术服务能力 - 公司提供技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 [1]