报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 李宁发布 2025Q2 运营数据，全渠道流水低单增长，直营中单下滑，批发低单增长，电商中单增长，零售表现符合预期 [1][5] - 短期经营压力加大致收入及毛利率水平承压显著，完成全年目标仍需努力，后续营销活动推出对增长拉动仍需进一步观察，短期仍需平衡费用与增长 [6] - 竞争加剧态势下，公司加大品牌宣传投放寻求增长点，虽费用投入效果仍需观察，但经营层面已磨底较久，后续 Nike 经营逐步改善对行业负面压制或逐步缓解，公司后续有望重启健康向上路径，彼时业绩或存在较高弹性 [6] - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 23.9/25.4/27.1 亿元，同比分别为 -21%/+6%/+7%，对应 PE 为 16/15/14X [6] 根据相关目录分别进行总结 品类分化情况 - 预计 2025Q2 跑步和健身品类流水增速较优，篮球品类相对承压，篮球下滑扩大 [8] 库存与折扣情况 - 预计 2025Q2 库销比保持稳定，库龄及库存金额均保持健康水平，但折扣仍短期面临压力，2025Q2 线上线下预计均有所加深，竞争加剧态势下，预计近期流水和折扣仍面临压力 [8] 盈利预测与估值情况 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|28676|28819|29456|30117| |（+/-)(%)|4%|1%|2%|2%| |归母净利润（百万元）|3013|2387|2537|2710| |（+/-)(%)|-5%|-21%|6%|7%| |EPS(元/股)|1.17|0.92|0.98|1.05| |P/E|12.86|16.39|15.42|14.44| [10]

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 文章来源：鑫椤锂电 一年一度的" 欧洲电池展览会 "将于 2025年6月3-5日 在德国斯图加特展览中心举办，届时，鑫椤资讯将赴 德国，在 9号馆"9-G60" 展位与大家见面。 展位图 该展会作为能源与电子领域在欧洲的核心盛会，精准定位市场需求与行业发展趋势，矢志成为引领欧洲先 进电池行业的前沿展示窗口，汇聚了来自亚洲、北美及欧洲等全球53个国家的电池生产商、技术研发先 锋、采购精英及技术权威，共同构筑了一个集技术交流、市场拓展与商务合作于一体的国际化平台。 但 近期我们了解到许多企业对于参与这一国际盛会抱有极大的兴趣，可能因展位费用较高和出国成本昂贵 而犹豫不决。为此， 我们特别推出一项针对预算有限、时间紧张且无法亲自到场的一个独特宣传机会， 让您的品牌和产品信息能够以一种高效且经济的方式接触到全球范围内的潜在客户和行业专家。 0 1 合作方案亮点： ICCSINO 展位共享： 我们提供展位共享服务，让您的品牌与我们共同展示，降低参展成本，同时享受国际曝光机 会。 0 2 为什么选择我们： ICCSINO 鑫椤资讯 ...