军工行业发展趋势 新质生产力驱动 - 军工领域新质生产力是保障装备领先战斗力的基础，"十四五"以来国防工业迎来扩产大周期，技术成熟度提升，供应链能力完善，形成"内循环"物质基础 [4] - 2022年后行业受人事调整、需求不明朗、降价压力等因素影响扩产节奏降温，但"十四五"末需求补偿式增长将带动供给侧回暖，2027年建设目标迫在眉睫 [4] - 创新驱动和效率驱动成为产业结构优化方向，低空经济、商业航天、军贸等新兴领域将推动"大军工"双循环格局形成 [5] "十五五"前瞻趋势 - 低成本化：武器装备面临多快好省约束，需从体系成本、全寿命周期成本视角优化，采购成本并非决定性环节 [7][8] - 无人化与智能化：无人机、无人地面平台等系统改变战争形态，军事智能化成为继机械化、信息化后的新变革动力 [9][10] - 全球化：全球军贸快速增长，中国产品竞争力提升叠加"一带一路"战略推动"内外兼修"发展 [11][12] - "大军工"化：行业扩容至民机、低空经济、商业航天等领域，市场空间数量级提升 [13][14] 资本市场动态 并购与市值管理 - 军工行业将迎来理性并购潮，围绕产业链延伸、科技创新展开，政策支持但需避免冲动型并购 [15] - 市值管理成为上市公司必选题，军工央国企考核强化推动重视度提升，民参军企业需系统化规范管理 [16][17] - 耐心资本支持长期发展，一级市场投早投小投新，二级市场增加长期资金入市稳定估值 [18] 投资机会判断 - 2024年9月以来行业回暖，低空经济、商业航天等新领域打开天花板，估值体系重塑 [19][20] - 投资节奏分四阶段：超跌领域修复、权重股配置、订单业绩兑现双击、行业特殊性溢价 [20] - 重点关注无人装备、军事智能化、卫星互联网等新质领域，以及军民结合的"大军工"赛道 [21] 细分赛道分析 军工主赛道 - 航空：新型机型列装需求迫切，军贸和低空经济提升产业天花板 [35] - 船舶：海军远海防卫转型推动舰船需求，航母协同作战带来配套机会 [35] - 军工电子：智能化+国产替代驱动，新产品研发周期提供增长动能 [35] - 军工材料：钛合金、高温合金等高性能材料应用深化，增材制造等新工艺发展 [36][37] 新材料应用 - 钛合金：轻量化结构件需求量大，成本降低推动应用扩展 [37] - 碳纤维：航空航天领域快速渗透，引领轻质化浪潮 [37] - 吸波材料：隐身需求带动多频谱隐身技术发展 [37] - 重点企业包括宝钛股份、光威复材、中复神鹰等 [38] 市场空间评估 - 航空、导弹、船舶等传统赛道维持稳健增长，利润率受降价影响 [40] - 低空经济、商业航天、军贸等新赛道市场空间评级最高（+++），利润空间和增速突出 [40] - 军事智能化、无人装备等新域新质领域兼具高增长和技术壁垒优势 [40]

资金流向与ETF表现 - 上周31只ETF资金净流入额超1亿元 其中国防ETF（512670）净流入6.95亿 位列全市场第四 最新规模达44.79亿元 创近1年新高 [1] - 国防ETF综合费率0.40% 为国防军工类ETF最低一档且唯一一只 [5] - 中证国防指数前十大权重股合计占比43.61% 包括中航光电、中航沈飞、航发动力等军工龙头企业 [6] 军工行业比较优势 - 我国军贸装备在产能、性能、性价比三方面形成综合优势 巴基斯坦近五年军贸进口81.15%来自中国 印巴冲突中装备表现验证优势 [1] - 军工产能建设历经数十年 内需满足后初步具备产能外溢基础 [1] - 兰卡威国际航展显示中国军贸产品全球关注度提升 反映迭代能力与生产实力 [1] 行业周期与结构性变化 - 军工行业处于景气大周期 "十四五"末年临近 "十五五"规划与2027年目标迫近 [4] - 市场主线切换 主机厂热度降温 军工国企改革、新兴科技应用、"大军工"领域成为新焦点 [2] - 行业投资逻辑从主题驱动转向业绩驱动 企业基本面与长期价值挖掘重要性提升 [4] 外部环境与内生动力 - 地缘政治紧张与军事科技竞争加剧 强化军工行业战略地位 长期增长预期坚实 [3] - 技术迭代加速叠加五年计划周期 短期景气度保持上行 市场预期面临重塑 [3] - "强计划性"特征推动内生增长 内外双重驱动下行业天花板抬高 [3] 企业竞争力维度 - 公司治理水平、军品民品协同、研发投入等内功成为熨平周期关键因素 [4] - 业务聚焦与多元化平衡、抗风险能力提升将带来长期溢价 [4] - 市场调整中"老白马"显现中长期配置价值 行业认知趋于理性化 [4]

成飞概念板块表现 - "成飞概念"板块持续拉升 通达股份、利君股份、成飞集成等多股涨停 博云新材、七丰精工、豪能股份等跟涨 [1] - 成飞集团是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地 研制生产歼5、歼7、枭龙、歼-10等系列飞机数千架 [1] - 中国系统化先进武器装备体系正成为部分国家军事装备采购优先选项 全球军贸出口市场份额有望扩大 军工板块获显著提振 [1] 利君股份情况 - 利君股份8天7板 累计涨幅110.86% 报14.17元/股 [2] - 主营业务为粉磨系统设备制造和航空航天零部件制造 产品应用于波音、空客、中国商飞等民用飞机及军用飞机 [2] - 公司声明经营情况正常 无未披露重大信息 实际控制人未买卖股票 [2] 成飞集成情况 - 成飞集成8天8板 累计涨幅114.40% 报35.89元/股 [3] - 主营业务为工装模具设计制造、汽车零部件和航空零部件生产 [3] - 市盈率达-141.71 公司声明生产经营正常 市场环境无重大变化 [3] - 自1994年起与成飞集团建立长期战略合作关系 是其核心战略外协供应商 [3] 军工行业展望 - 商业航天和军贸为代表的"大军工"将持续抬升行业市场空间 [4] - 行业成交量回升 市场情绪回暖 关注远端预期 [4] - 军贸、商业航天、低空经济、深海科技等新域新质主题将不断深化 [4] - 军工基本面有望持续回暖 主题活跃+业绩提振将推动整体行情 [4]

中国资产价格表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数涨082%收报336924点 深证成指涨172%收报1030116点 创业板指涨幅达263%收报206471点 [2] - 全市场成交额达13409亿元 较上个交易日放量1185亿元 上涨股票数量超过4100只 近90只个股涨停 [2] - 港股恒生科技指数涨516% 恒生指数涨298% 恒生国企指数涨301% 阿里巴巴和京东集团涨幅均超6% [2] 军工行业表现 - 国防军工指数涨逾54% 昆船智能 航天南湖 华如科技等超20只个股涨停 航天南湖近4个交易日累计大涨近75% [3] - A股142家军工类上市公司中 77家营业收入实现正增长 47家营收同比增幅超20% 61家净利润正增长 25家净利润增速超100% [3] - 商业航天和军贸领域将持续抬升军工行业市场空间 行业基本面回暖将推动"主题活跃+业绩提振"双重效应 [3] 苹果概念股表现 - A股蓝思科技涨近10% 东尼电子 朝阳科技涨停 立讯精密 长盈精密等个股活跃 [5] - 港股高伟电子涨超18% 瑞声科技涨超15% 舜宇光学科技涨超14% 丘钛科技涨超13% [5] - 中国消费电子企业在全球供应链中占据重要地位 技术壁垒和产业集群优势显著 中短期内难以被替代 [5] 市场展望 - 资本市场制度改革和制造业全产业链优势将推动中国股市风险溢价系统性下移 无风险利率下降成为增量入市关键力量 [6] - A股有望在震荡中实现中枢逐步抬升 科技板块因景气优势和产业趋势催化可能成为资金主要聚焦方向 [6]