二要更加重视绝对收益的投资理念。"从投资者感受的角度考虑，在复杂的市场环境中需要更加强调绝 对收益理念，即在一段时间内争取正回报，通过强化投资纪律、股债大宗等多资产配置、风险对冲等手 段控制波动，努力实现财富的稳定增值。"宗喆表示，提供绝对收益产品更能匹配大部分持有人的风险 偏好，公募基金应当致力提供目标明确、策略灵活的策略和产品，在控制风险的前提下追求正收益，努 力保护投资者本金安全。 12月26日，在《证券日报》社有限责任公司举办的"2025证券市场年会"上，中金基金总经理宗喆结合中 金基金的实践探索，从四个方面阐述了公募基金发挥差异化竞争优势的路径。 一要致力提升财富管理服务能力。宗喆认为，公募基金需以提供长期稳健收益为目标和抓手，提升投资 者获得感，从做好资产管理到做好财富管理。服务是公募基金核心竞争力的关键组成部分，也是公募基 金公司建立差异化竞争优势的重要破局点。中金基金通过"客户关系提升行动"，细化客户收益与风险分 层，构建分层精细、多元协同的客群经营体系，实施机构、零售、电商三维精细化策略，实现分层管 理、精准触达与全生命周期服务，推动从"卖产品"向"管资产"转型，增强客户获得感与长期信任。 ...

文章核心观点 - 公募基金行业需在“十五五”期间把握发展机遇，应对挑战，通过提升财富管理服务能力、重视绝对收益投资理念、推动差异化产品创新来满足居民财富保值增值的多元化需求，并需防范关键领域的信用风险 [3][4][5][9][10] 行业机遇与使命 - 公募基金肩负服务国家战略和居民财富管理的双重使命，是资本市场的重要组成部分 [3] - “十四五”期间行业迎来新机遇，包括顶层设计护航高质量发展、新“国九条”完善长钱长投机制、保险资金等长期资金注入、以及推动高质量发展的行动方案强化持有人利益优先原则 [3] - “十五五”是推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略机遇期，行业需践行金融工作的政治性、人民性 [3][10] 行业面临的挑战 - 行业面临利率下行和经济结构调整的双重挑战，资产配置难度提高，对投研能力和产品创新提出更高要求 [3] - 居民财富管理需求日益多元化，从单一收益追求转向个性化、长期化的财富保值增值，在收益空间压缩和外部风险扰动下，投资者对优质资产和服务能力诉求凸显 [3] - 外部挑战和冲击可能长期持续，债券市场在2025年经历很大调整，A股市场呈现热点快速轮动和估值大幅波动的现象 [5] 提升财富管理服务能力 - 行业高质量发展的核心是增强人民获得感，需以投研能力提升为本，为投资者降低成本、提高透明度，引导树立价值投资、长期投资理念 [4] - 服务是公募基金核心竞争力的关键组成部分和建立差异化竞争优势的重要破局点 [5] - 中金基金通过客户关系提升行动，细化客户收益与风险分层，构建分层精细、多元协同的客群经营体系，实施机构、零售、电商三个维度的精细化策略，推动从卖产品向管资产转型 [5] 重视绝对收益投资理念 - 在当前市场环境下，需更加强调绝对收益理念，即在一段时间内争取正回报，通过强化投资纪律、多资产配置、风险对冲等手段控制波动回撤 [6] - 低回撤的绝对收益产品更能匹配大部分持有人的风险偏好，公募基金应致力于在控制风险的前提下追求正收益，保护投资者本金安全 [6] - 当前基本面、流动性和估值处于较有利位置，政策持续发力，上市公司质量提升，退市机制完善，社保、养老、商业险等长期资金入市稳步推进 [5] 推动差异化与多样化发展 - 新“国九条”鼓励资本市场中小机构差异化、特色化经营，为中小型基金公司提供长远指引 [7] - 产品创新布局是打造差异化竞争优势的关键路径 [7] - 中金基金管理规模接近2700亿元，仍属中小型基金管理公司，并认为中小型公司面临多方位的难得机遇 [7] 产品创新与实践案例 - 在指数化投资领域，中金基金已布局完善的宽基指数增强等主动量化公募产品谱系，包括沪深300增强、500增强、800增强、1000增强、全指增、A500增强等，并拥有良好中长期历史业绩 [7] - 在ETF和场外指数基金领域布局了系列宽基及创新型产品 [8] - 在公募REITs创新领域，中金基金与中金公司发挥优势，积极参与了首批发行、首批扩募、首批保障型租赁住房、首批消费基础设施等多项行业创新，落地多个地区和行业标杆项目，并形成了投后管理和风控把关的专业标准 [8] 对中小型公募基金的发展建议 - 在创新业务试点方面，建议有关部门结合公司业务优势、资源禀赋及分类评级，在满足能力要求基础上，适当给予中小型基金公司更多参与机会 [9] - 在创新产品实践方面，建议逐步提高中小型机构在创新产品试点中的参与比例，形成对其的赋能机制 [9] - 在工作机制方面，建议稳步扩大制度型开放，提升行业重大创新产品的前期信息与研究透明度，鼓励中小型机构建言献策，对突出贡献者可优先试点 [9] 风险防范与行业安全 - 需特别关注关键领域的信用风险防范，化债周期临近，2026年至2028年可能有一些信用债到期，任何信用风险事件或客户行为变化都可能对债市及相关公募产品产生较大压力 [10] - 各家公募基金需特别注重信用风险研究和流动性冲击的应对准备，筑牢合规风控堤坝，同时需要央行和监管加大关注和政策支持 [10]

公司战略定位 - 公司正式更名为金融街证券 开启全新发展阶段 把握资本市场高速发展和科技持续突破的双重黄金期 [1] - 公司战略定位为打造"小而美 轻而稳"的券商 做优轻资本业务 建立高效协调机制 [1] - 公司将深度融合金融街集团在多元产业运营 城市更新中的资源 打造"资本市场服务+实体产业需求"的闭环 [5] 股东背景与资源协同 - 北京金融街投资集团成为公司实际控制人 集团总资产超3100亿元 员工1.4万余人 规模效益位居北京市区国企前列 [4] - 公司将共享金融街集团在政策 资源和信誉方面的优势 构建"一个客户 一个集团"的综合金融服务模式 [4][5] - 借助金融街集团的品牌优势与资源网络 公司力争在财富管理 投资银行 资产管理等领域实现突破性发展 [5] 业务转型与发展策略 - 公司在全国拥有108家分支机构 包括7家分公司 101家营业部 服务网络覆盖20个省市区 [13] - 推动轻资本转型 着力提升财富管理业务市场地位 补齐大投行 大资管业务短板 [10] - 在细分领域形成差异化竞争优势 包括投顾业务 ETF生态圈建设 自媒体能力建设 [10] - 资管业务围绕ABS和ETF-FOF开展能力建设 投行业务聚焦核心目标进行能力建设 [10][12] 经营业绩与复苏进展 - 2022年公司出现大额亏损 但2023年下半年经营业绩实现强劲复苏 剔除存量风险的净资产收益率达到4%以上 恢复至行业正常水平 [7][9] - 公司经纪业务基础良好 拥有近四百万名客户 但存在"大牌照 小业务"的矛盾 [7] - 公司加紧处置存量风险 四项"折子工程"均已完成集团下达的任务要求 确保不新增风险 [8] 财富管理业务布局 - 公司坚定向财富管理转型 重点推进人才工程 轻资本业务工程 精细化效率工程等"五个工程" [14] - 建立"鑫悦投"品牌体系 以投顾业务引领财富管理二次增长 构建产品代销业务的生态闭环 [15] - 机构经纪业务打造"汇·金融"品牌 以总分联动模式打造机构业务生态圈 提升机构经纪业务收入占比 [14] 资产管理业务发展 - 资管业务管理规模及收入水平有待提升 公司重新匹配了具有市场竞争力的激励约束机制 [16][17] - 新华基金将积极拥抱ETF趋势 融入ETF生态圈 近期进行了投研机制改革 权益投资业绩大幅好转 [17] - 资管业务将在"固收+" ETF-FOF RWA等特色业务领域寻求差异化突破 [11] 研究业务建设 - 公司建立以宏观总量研究为牵引 以行业研究为基座的研究队伍 打造以β研究为核心的特色化精品研究所 [17] - 研究所开展大类资产配置模型和行业轮动ETF策略模型研究 成功设立了ETF-FOF产品 [17] - 未来研究所将围绕建设贝塔研究所目标 打造从宏观到策略的全链条研究体系 并聚焦北交所业务研究 [18] 组织架构与管理体系 - 公司形成"公司总部-经纪业务分公司-证券营业部"三级管理架构 提升管理效率 [13] - 在总部层面重组分支机构管理部 金融产品部等部门 增设数字金融部门 为一线展业提供多维度专业服务 [13] - 班子成员实行营业部片区包干制 深入一线解决问题 [8] 企业文化建设 - 公司推动企业文化更新 构建"行稳致远 共享竞合"的文化体系 [1] - 强调稳健经营理念 恪守合规底线 严控金融风险 不盲目追求短期利益 [6] - 通过密集调研与沟通 绝大多数干部员工在公司新的战略规划引领下干劲十足 [8]

行业竞争现状 - 餐饮协会发布倡议书联合抵制内卷式恶意竞争 包括赔本赚吆喝和补贴换流量等低水平竞争模式 [1] - 非理性竞争严重扰乱市场秩序 损害消费者权益并挤压企业合理利润空间 [1] - 行业陷入利润为负-品质下降-消费者流失的恶性循环 [2] 竞争规范要求 - 企业不得以低于成本价格倾销排挤竞争对手 [1] - 禁止利用市场优势强制交易方承担不合理补贴份额 [1] - 抵制通过算法手段变相强制参与非自愿价格战 [1] - 坚决反对二选一和独家合作等垄断行为 [1] 经营质量保障 - 平台需杜绝因成本压缩导致的偷工减料和以次充好 [1] - 禁止先涨价后补贴 虚构原价和虚假宣传等误导行为 [1] - 不得以免单或0元购等超低价噱头捆绑销售 [1] 可持续发展路径 - 企业应坚守合理利润率区间 将资源投入技术研发和产品升级 [2] - 运用大数据和人工智能等技术赋能供应链管理和客户服务 [2] - 构建差异化竞争优势 通过提升用户体验增强用户粘性 [2] 行业自律机制 - 企业需定期开展合规自查 排查不正当竞争和垄断风险 [2] - 主动公示价格费用补贴等规则增强经营透明度 [2] - 倡导公平交易和及时履约付款维护产业链共生关系 [2] 行业发展愿景 - 公平有序健康的竞争环境是企业创新成长的沃土 [3] - 恶性内卷式竞争最终将损害所有参与者的长远利益 [3] - 协会呼吁全体会员企业共同承诺遵守倡议 [3]

公司调研信息 - 禹合资产近期对郑煤机进行了特定对象调研及现场参观 [1] - 郑煤机以智能工业解决方案为愿景 坚持四化转型 通过多元化业务布局和资源整合推动业务板块互补与创新 [1] 行业分析 - 煤炭仍为中国主要能源 煤机业务需求保持平衡 [1] - 智能化 成套化 国际化和服务化成为煤机行业增长潜力 [1] 公司战略 - 通过新技术 新产品开拓新蓝海领域 传统业务优化和新兴领域拓展双轮驱动 确保有利润的增长 [1] - SES在高压驱动电机零部件领域取得突破 获取多个头部客户定点 [1] - 以客户为中心 发挥大规模生产优势 [1] 运营管理 - 通过智能化改造提升效率和产品质量 形成综合优势 [1] - 持续加大研发投入 形成差异化竞争优势 [1] - 坚持长期主义 依托全球视野 通过研发持续领先与制造持续改善的差异化优势参与市场竞争 [1] - 通过全球布局调整 将工厂从高成本地区向低成本地区转移 降低全球贸易及关税影响 [1] 公司治理 - 通过监事会管理重大事项 建立授权经营机制 [1] - 推进全球数字化体系建设 精简管理层级 增强总部赋能 [1]

信托业转型进展 - 行业平均管理信托资产规模达4755.32亿元 同比增长26.64% [2] - 44家公司信托资产规模实现增长 仅13家下降 [2] - 资产服务信托 标品信托等本源业务成为增长主力军 [1] 业务发展情况 - 平安信托资产管理规模达9930亿元 同比增长49.88% [2] - 证券投资类信托业务规模超5900亿元 同比增长84% [2] - 本源业务发展明显加快 资产服务信托 资产管理信托等业务发展迅速 [2] 行业人事变动 - 今年以来超过10家信托公司发生高管变更 [3] - 新帅大多具备银行 券商等金融行业长期从业经验 [3] - 高管变更反映行业加速转型趋势 [3] 经营业绩表现 - 行业平均营业收入11.09亿元 同比下降16.5% [4] - 行业平均利润5.54亿元 同比下降29.05% [4] - 规模增长不增利因本源业务仍处探索期 费率较低 [4] 未来发展方向 - 需提升主动管理能力 培育差异化优势 [4] - 应结合股东背景 提供差异化服务 [4] - 需吸纳专业人才 提升团队综合实力 [6] - 依托股东背景挖掘企业需求 探索本源业务创新 [6]

核心财务表现 - 2024年归属于股东的净利润达34.46亿元，同比增长7% [3] - 总资产规模达1.36万亿元，较上年末增加187.51亿元 [3] - 非利息收入占比从14.97%提升至17.00%，主要得益于手续费及佣金净收益和投资证券所得收益净额增加 [4] - 成本收入比从40.07%下降至38.80%，运营效率显著提高 [4] 资产质量与风险防控 - 资本充足率达13.02%，较去年末增加1.38个百分点，风险抵御能力提升 [4] - 贷款不良率从2.04%降至2.02%，资产质量保持稳定 [4] - 构建"智能风控+全面管理"双轮驱动模式，覆盖12类320余项风险指标 [6] 负债与业务结构优化 - 客户存款规模超8894亿元，增幅6.20% [4] - 贷款规模超7144亿元，增幅1.0% [4] - 存贷比从84.47%下降至80.33%，流动性缓冲增强 [4] 零售业务与数字化转型 - 零售客户数量超3543万户，资产管理规模（AUM）突破6454亿元 [5] - 手机银行用户突破1756万户，月活用户达445万 [5] - 线上平台提供供应链融资1874亿元，促进产业链协同发展 [5] 普惠金融与小微企业支持 - 普惠小微贷款余额900.97亿元，较上年末新增63.2亿元，增幅7.54% [8] - 加权平均利率3.96%，服务小微客户16.66万户，较上年末增加0.84万户 [8] - 参与开发河南省小微企业融资申报系统，支持245个专班约7万用户 [9] 科技金融与创新产品 - "专精特新贷"余额36.03亿元，新增16.87亿元，增幅88.05%，支持企业数量和投放金额居全省双前列 [10] - "科技贷"余额12.28亿元，新增3.02亿元，增幅32.61%，增量增速全省排名双前列 [10] - "知识产权质押贷"余额13.40亿元，新增3.18亿元，余额全省名列前茅 [10] 产业金融与区域经济服务 - 产业金融贷款余额1596亿元，新增投放192亿元 [11] - 民营企业贷款余额2229.38亿元，较年初增长46.93亿元 [11] - 支持黄河流域生态保护贷款超66亿元 [12] - 涉农贷款余额1719亿元，布设县域网点165家、乡镇服务点5000余个 [12] 战略定位与发展方向 - 明确"政府银行、产业银行、市民银行、乡村振兴银行"四个战略方向 [5] - 聚焦"四高四争先"，锚定"打造一流城商行"目标 [12]

公司2024年年报业绩 - 2024年公司实现营业收入185.59亿元，同比减少5.95%（调整后），归母净利润18.27亿元，同比增长0.46%（调整后）[3] - 2024Q4营业收入49.77亿元，同比增长25.57%，归母净利润9.00亿元，同比增长441.71%，环比增长213.59%，超出市场预期[3] 光伏业务表现 - 2024年光伏产品出货量同比增长72.64%至17.18GW，营业收入110.70亿元，同比减少13.36%，毛利率18.74%，同比减少2.47个百分点[4] - 公司在光伏产业持续强化差异化竞争优势：印尼高效电池产能建成投产，通过东南亚产能布局打开美国等优质市场[4] - 技术方面实现量产N型电池效率26.5%，推出针对海洋、交通等应用场景的专门化产品[4] - 市场方面国内市场出货翻倍增长，欧洲市场扩展到东欧和南欧，新增巴西、美国等销售布局[4] 磁材业务表现 - 2024年磁材出货量同比增长16.88%至23.20万吨，营业收入38.12亿元，同比增长1.91%，毛利率27.32%，同比增长0.83个百分点[5] - 完成国内产能建设同时启动泰国软磁基地布局，推动磁粉心、非晶纳米晶及相关器件在算力和新能源汽车等领域应用[5] 锂电业务表现 - 2024年锂电产品出货量同比增长56.05%至5.31亿支，营业收入24.15亿元，同比增长17.74%，毛利率12.66%，同比增长6.74个百分点[6] - 小圆柱电池出货量维持国内前三，保持7GWh产能高稼动率，在电动两轮车、电动工具等市场取得突破[6]