核心观点 - 美联储官员米兰指出，监管政策的放松对宏观经济产生了影响，具体表现为导致产出缺口扩大 [1] 宏观经济与政策影响 - 美联储官员米兰发表观点，认为放松监管是导致产出缺口扩大的一个因素 [1]

美联储理事米兰的政策主张 - 核心观点：美联储理事米兰认为，特朗普政府推行的放松监管议程将提振经济并抑制通胀，为美联储采取更为宽松的货币政策（即进一步降息）提供了重要依据 [1] - 放松监管的经济影响：放松监管将显著提振市场竞争活力、劳动生产率与经济潜在增速，助力经济实现更快增长，且不会推升通胀上行压力 [1] - 监管松绑的具体目标：根据特朗普政府2025年上半年的推进节奏估算，到2030年，《联邦法规法典》中30%的监管限制条款将被取消 [1] - 监管对货币政策的含义：放松监管将为货币政策继续放松提供支撑，若忽视其作用，现行政策或将陷入不必要的紧缩状态 [1] - 政策影响的持续性：2025年落地的大规模松绑措施，至少在未来三年内会持续推进，将对生产率形成强劲正向冲击，进而压制物价上涨 [2] 美联储的货币政策立场与分歧 - 近期的利率行动：美联储官员在2025年最后几个月连续三次下调基准利率，累计降幅75个基点 [2] - 未来的政策信号：美联储已暗示可能在1月27-28日的下一次会议上暂停降息行动 [2] - 官员间的政策分歧：美联储政策制定者对通胀与就业前景存在明显分歧，部分官员因担忧劳动力市场疲软而支持进一步降息，另一些官员则认为通胀率持续高于2%的政策目标，主张对后续降息保持谨慎 [2] 对刑事调查事件的看法 - 调查事件本身：美国司法部对美联储及主席鲍威尔发起刑事调查，此事与美联储华盛顿总部大楼的翻新工程及鲍威尔的相关国会证词有关 [3] - 米兰对调查影响的评估：米兰认为此次刑事调查不会对通胀前景造成实质影响，不过是无关紧要的杂音，并指出通胀走势正朝着积极方向发展，整体路径符合预期 [3] - 回应外部观点：米兰不认同摩根大通首席执行官杰米・戴蒙关于调查可能削弱美联储独立性并推升通胀预期与市场利率的观点 [3] - 评价其他央行表态：米兰认为，各大央行官员介入本国非货币政策事务的做法本就不妥，插手他国事务则更不合时宜，以此回应全球主要央行行长在传票事件后发表声明支持鲍威尔的行为 [3] 米兰的降息主张依据 - 总体呼吁：自2024年9月加入美联储以来，米兰多次呼吁美联储快速实施一系列大幅降息操作，并直言当前货币政策立场对经济形成了不必要的抑制 [1] - 具体支撑因素：为其降息主张列举的支撑因素包括预判住房通胀将逐步回落，以及对所谓“中性利率”（即美联储政策既不刺激也不抑制经济时的利率水平）的较低估值 [1]

文章核心观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰认为，特朗普政府的大规模放松监管议程将提升经济竞争力和潜在增长率，并产生通缩压力，这为美联储采取更宽松的货币政策（如降息）提供了额外支持 [1] 监管政策影响 - 特朗普政府计划在2025年前推进放松管制，预计到2030年《联邦法规汇编》中30%的监管限制将被取消 [1] - 2025年已实施的大规模放松监管预计将在未来至少三年持续推进 [1] 对经济与生产力的影响 - 放松监管行动预计将显著提升竞争、生产力和潜在增长率 [1] - 该政策能在不推高通胀压力的前提下实现更快的经济增长 [1] - 放松监管将对生产力产生重大积极冲击，从而对价格形成下行压力 [1] 对货币政策的潜在影响 - 放松监管带来的净效应（即提升生产力并形成价格下行压力）支持美联储采取更宽松的货币政策立场 [1]

美联储官员对放松监管与货币政策的观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，特朗普政府的放松监管议程为央行继续降息提供了额外理由 [1] - 他认为大规模放松监管将显著提升竞争、生产力和潜在增长率，实现不推高通胀的更快经济增长 [1][2] - 他主张迅速实施一系列大幅度降息，并认为美联储当前的政策立场对经济造成了不必要的约束 [1][2] 支持其观点的具体因素 - 他援引的因素包括预期住房通胀将缓解 [1][2] - 他提及了对所谓中性利率的低估值 [1][2] - 他认为忽视放松监管的影响将导致货币政策不必要地紧缩 [1][2] 对放松监管进程的量化预期 - 根据特朗普政府2025年前期推进放松管制的节奏，他预计到2030年《联邦法规汇编》中30%的监管限制将被取消 [1][2] - 他认为2025年已实施的大规模放松监管将在未来至少三年持续推进 [1][2] 放松监管对经济与政策的预期影响 - 预计放松监管将对生产力产生重大积极冲击，从而对价格形成下行压力 [1][2] - 他认为放松监管的净效应是支持采取更宽松的货币政策立场 [1][2]

特朗普政策声明及其市场影响 - 美国总统特朗普发表两项非常规政策声明 导致股市下挫并引发对总统权力界限的质疑 [1] - 特朗普提议禁止大型机构投资者购买单户住宅 并提出对国防承包商设定高管薪酬上限并停止股息和股票回购 [1] - 这些提议的立场与进步派政客相似 但其发布方式体现了特朗普反复无常的典型风格 [1] 住房市场相关提议与影响 - 特朗普的住房计划旨在解决住房可负担性问题 这是其政治软肋 [3] - 参议员伊丽莎白·沃伦支持该提议 称其多年来一直呼吁限制华尔街购买住房 [3] - 分析师认为该提议无法解决核心的供应短缺问题 甚至可能适得其反 导致房价上涨并减少出租房屋数量 [3] - 作为美国住房市场最大的机构投资者之一 黑石集团股价在声明发布当日重挫5.6% [3] 国防工业相关提议与影响 - 特朗普批评国防承包商从美国政府赚取巨额利润 却用于奖励股东和高管而非造福美国人 [4] - 特朗普要求国防承包商停止发放股息和股票回购 并将高管薪酬上限设定为500万美元 [1][4] - 该提议与参议员伊丽莎白·沃伦长期反对的金融操作一致 [4] - 国防类股票在声明发布当日大幅下跌 [4] 对商业环境与市场的广泛影响 - 特朗普以往的商业议程以放松监管、降低税收和温和反垄断为主 但此次提议打破了常规 [2] - 特朗普反复无常的关税政策在现代史上绝无仅有 [1] - 声明的突然基调转变让投资者感到不安 震动了整个行业 [5] - 此前创下自2003年以来最佳开年表现的股市 在2026年首次出现下跌 [5]

货币政策立场 - 鉴于失业和通胀目标的风险 未来的利率决策需要精细调整[1] - 当前的政策利率处于中性区间[1] - 美联储的双重使命两方面都值得关注[1] 经济现状评估 - 通胀已回落但仍高于目标[1] - 失业率仍然较低 但不希望就业市场进一步恶化[1] - 去年显示出经济的韧性 但需求和就业增长主要集中在某些行业[1] - 市场情绪有所下降[1] 经济前景展望 - 预计去年的不确定性将在2026年减少[1] - 消费者和企业的信心将增强[1] - 税收变化 放松监管以及降息的影响 今年都将为经济带来刺激[1]

美国六大银行市值增长与驱动因素 - 美国六大银行（摩根大通、花旗集团、美国银行、富国银行、高盛集团、摩根士丹利）的总市值从2024年底的1.77万亿美元增长至目前的2.37万亿美元，在不到12个月的时间里市值增加了6000亿美元，增幅超过三分之一 [1] - 同期，欧洲六大银行的总市值仅为1万亿美元，与美国同行的差距是多年来规则不均衡的结果 [1] - 美国银行业已连续第二年跑赢更广泛的标普500指数 [1] 监管环境变化与银行资本状况 - 特朗普政府放松了2008年金融危机后实施的监管，包括允许大型贷款机构提高杠杆率、修改年度压力测试系统以及废除限制高风险贷款的指导方针 [2] - 监管变化对股价有重要影响，此前更严格的资本要求、放贷标准和压力测试大幅削减了银行利润，使其对投资者缺乏吸引力 [2] - 大型银行已囤积了大量过剩资本，部分原因是此前为预期中更严格的《巴塞尔协议III最终方案》所做的准备，而该规则预计将比最初担心的力度更小 [2][3] - 过剩资本现在可用于股票回购、派发股息以及支持业务增长，银行不再只想持有资本，而是希望加以利用 [3] 投资银行与交易业务复苏驱动股价 - 花旗集团股票在2025年上涨近70%，是六大银行中表现最佳的，这得益于大规模内部重组、多年的成本削减和业务简化，其股价自2018年以来首次超过各业务板块价值之和 [4] - 高盛集团股价在2025年上涨了60%，创下历史新高，这得益于大型投资银行业务交易的回归和大规模交易热潮，许多人预计其2026年发展速度还会加快 [4] - 行业数据显示，银行正在获得可观收入，预计股票交易收入将达到920亿美元，固定收益交易收入可能达到1630亿美元，两者均打破以往纪录 [4] 市场情绪与潜在风险看法 - 尽管有参议员对监管放松的程度及银行可能承担的风险表示担忧，但投资者并未表现出恐惧 [4] - 市场观点认为，鉴于银行资产负债表增长幅度很小，感觉还有空间承担更多风险 [4] - 有分析师指出当前基本面背景良好，但问题在于其中有多少利好已经被市场消化 [4]

特朗普政府经济政策与措施 - 总统特朗普宣布多项旨在缓解民众经济焦虑的新措施 回顾了近一年的执政成绩 [1][4] - 特朗普称其政府在过去11个月里降低了汽油、鸡蛋、机票和酒店等多种商品和服务的成本 同时提高了工资涨幅并阻止了移民流入 [1][4] 美联储主席潜在人选与政策倾向 - 特朗普表示美联储新主席人选即将公布 该人选主张维持低利率政策 [1][4] - 候选人很可能在国家经济委员会主任哈塞特和前美联储理事沃什之间产生 答案将于1月中旬揭晓 [1][4] - 沃什主张美联储保持政策独立性 倡导缩表及深化降息等改革方向 还支持自由贸易 [1][4] - 哈塞特支持货币宽松以刺激增长 倾向于支持降税、财政宽松、放松监管 曾表示会更激进降息 [1][4] 政府具体财政措施与计划 - 特朗普宣布得益于高关税施压贸易伙伴 美国药品降价措施将于明年1月生效 [1][4] - 特朗普承诺明年将推出"激进"的住房改革方案 但未提供政策细节 [1][4] - 政府已向145万名军人每人寄出了1776美元的支票 [3][6] 财政部长重申"特朗普账户"计划 - 财政部长贝森特公开重申旨在扩大美国民众持股比例的"特朗普账户"计划核心愿景 [3][6] - 该计划目标是使所有美国人都投身股市 本届政府将为新生儿一次性存入1000美元 主要用于跟踪美股大盘的指数基金 [3][6] 民意调查与经济政治环境 - 最近几周民调显示美国民众普遍对经济议题感到担忧 [3][6] - 路透/益普索民调显示仅33%的美国成年人认可特朗普处理经济的方式 39%赞成其工作表现 [3][6] - PBS新闻/NPR/Marist民调发现仅36%的受访者赞成特朗普对经济的管理 [3][6] - 特朗普所在的共和党人在2026年国会中期选举中将面临重重压力 [3][6]

核心观点 - 城堡投资创始人肯·格里芬认为，共和党部分政策（如限制非法移民）短期内推高通胀，但其强调的放松监管长期将有助于抑制通胀 [1] - 格里芬指出，债券市场与股票市场对通胀和放松监管问题的反应存在分歧 [1] 政策与通胀影响 - 共和党在竞选时提出的政策，如禁止非法移民进入美国，实际上是推高通胀的 [1] - 终止非法移民流入会缩小可用劳动力规模，这是通胀性的 [1] - 从长远看，放松监管应该会带来生产率的提升，从而带来通胀的回落 [1] 宏观经济与市场背景 - 美联储官员在上周的会议上连续第三次降息，但也发出信号暗示进一步降息并非板上钉钉 [1] - 一些美联储决策者担心通胀仍高于美联储2%的目标，而另一些人则更加关注劳动力市场放缓 [1]

美联储主席继任人选与时间表 - 美国总统特朗普计划在2026年初公布美联储新任主席人选 [1] - 特朗普暗示国家经济委员会主任哈塞特可能是主要人选 符合市场及财经媒体预期 [1] - 财政部长贝森特此前透露的时间表为“圣诞节前后” 与特朗普最新表态不一致 表明遴选存在不确定性且可能需要更长时间 [1] - 现任主席鲍威尔的任期将于明年5月到期 特朗普曾多次公开批评其降息行动太慢 [1] - 候选人名单已从11人缩减至5人 包括哈塞特、美联储理事沃勒及负责监管事务的副主席鲍曼等 [1] 潜在候选人哈塞特的政策立场 - 候选人哈塞特拥有宾夕法尼亚大学经济学博士学位 曾担任美联储高级经济学家并主导特朗普首个任期内的《减税与就业法案》设计 [4] - 哈塞特主张货币宽松以刺激增长 支持降税、财政宽松、放松监管及低利率 若掌舵美联储会更激进地降息 [4] - 分析指出 若哈塞特当选 可能将基准联邦基金利率从目前的3.75–4%降至远低于3%的水平 [4] - 哈塞特强调美联储的独立性 其经济观与特朗普高度一致 [4] - 知情人士指出特朗普在最终决定前仍可能临时改变主意 [4] - 新任主席预计将被任命为自2月1日起生效的美联储理事 以取代目前兼任该职位的白宫经济顾问米兰 [4] 市场对美联储货币政策的预期 - 中信证券研报认为 对美联储12月是否降息而言失业率更为关键 预计12月议息会议时难有理由证明近两个月失业率未升至4.5%或更高 [5] - 中信证券继续认为美联储12月将降息25个基点 理由包括就业市场走弱将体现在后续数据中 且12月投票的12位票委中“鸽派”仍占优势 [5] - 据芝加哥商品交易所“美联储观察”最新调查 美联储12月降息25个基点的概率为87.6% 且预期逐步攀升 [5]