近日举行的中央城市工作会议部署城市工作七个方面的重点任务，其中之一是"着力建设便捷高效的智 慧城市"。 让城市更聪明一些、更智慧一些，是推进城市治理体系和治理能力现代化的应有之义。落实会议部署， 要坚持党建引领这条主线，创新城市治理的理念、模式、手段，高效解决群众急难愁盼问题。 "新就业群体是城市建设的重要参与者，我们将不断创新党组织设置和活动方式，探索破解党建工作谁 负责、党组织怎么建等难题，引导新就业群体有序参与城市治理，充分发挥积极作用。"中央社会工作 部有关部门负责人说。 河南郑州设立市、县两级党委智慧城市运行办公室，打破数据孤岛；深圳龙岗构建智慧城区运行体 系，"民生诉求+N领域"联动提高治理效率……多地探索"智慧党建+智慧城市"模式，以党建为引领、以 数字化为支撑，打通服务群众的"最后一公里"。 社区是城市治理体系的基本单元。建设智慧城市，要探索党组织领导下的居委会、业委会、物业服务企 业协调运行新模式。专家表示，要以党建引领网格化治理，引导居民、企业和社会组织共同参与社区治 理，不断夯实党在城市基层的组织基础。 以法为纲给城市插上智慧"翅膀" 走进福建厦门集美区社会治安综合治理指挥中心，巨大的电 ...

公司动态 - *ST星光终止收购"造价通"平台资产及相关合作事项，后续将聚焦资源发展优势主业 [2] - 终止收购原因是各方在交易条件上未能达成一致意见，合资公司尚未实缴出资，不影响公司正常经营及财务状况 [4] - 公司证券部表示终止收购不会影响日常生产经营 [2] 收购背景 - 公司原计划通过合资公司收购中建普联旗下"造价通"业务资产，布局数字信息技术、大数据、人工智能领域 [3] - "造价通"平台是中建普联核心资产，提供工程建设大数据服务与AI解决方案 [3] 公司转型历程 - 公司前身为雪莱特，主营LED照明、紫外消杀等业务，因跨界并购导致商誉减值及连续亏损，2020年及2022年两度被实施退市风险警示 [5] - 2022年控股股东变更后，2023年摘帽并更名为星光股份，但仍延续照明主业 [5] - 2024年公司通过增资收购涉足量子通信、人工智能领域，但两起并购合计计提商誉减值约2300万元，导致净利润修正为亏损2800万至3600万元 [6] 财务与监管风险 - 因业绩预告与实际差距较大，公司及相关人员收到广东证监局警示函 [6] - 2024年公司利润总额、净利润、扣非净利润均为负值且营收低于3亿元，股票再度被实施退市风险警示 [6] 行业专家观点 - 专家建议上市公司跨界需注重协同性、标的稳健性及分阶段整合，*ST星光应优先聚焦主业并剥离低效资产 [7]

公司业务发展 - 公司基于智能卡、半导体及数字信息安全等领域的发展，不断加大在数字与能源热管理及智慧安全领域投入 [1] - 如有重大进展将及时履行信息披露义务 [1] 行业环境与风险 - 受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素的影响 [1] - 新技术新产品推广过程中仍存在产业化、商用化不达预期的风险 [1]

中美经贸磋商 - 中美经贸双方牵头人在伦敦举行首次会议，就落实两国元首通话共识和日内瓦会谈成果达成原则一致，并在解决彼此经贸关切方面取得新进展 [1] - 中国商务部表示双方沟通"非常专业、理性、深入、坦诚"，希望伦敦会谈进展能增进中美信任并推动经贸关系稳定发展 [2] 中国经济与政策动态 - 深圳市委常委会强调深化综合改革试点，推进教育科技人才一体化改革，赋能实体经济高质量发展，建设更高水平开放型经济 [4] - 上交所正推动科创板ETF纳入基金通平台转让，研究优化做市商机制和盘后固定价格交易机制，引导资金流向新质生产力领域 [5] - 云南省计划推动专精特新企业倍增，重点发展有色金属延链、稀贵金属新材料、新能源电池全产业链及外向型信息产业 [9] 新能源汽车与汽车行业 - 1至5月中国汽车产销量同比分别增长12.7%和10.9%，新能源汽车产销量同比分别增长45.2%和44%，占新车总销量的44% [6] 机器人与智能制造 - 全球首个具身智能机器人4S店将于2025年在北京亦庄亮相，已有超100家机器人产业链企业表达入驻意向，其中30家为人形机器人企业 [8] - 科达利、伟创电气、银轮股份拟合资设立依智灵巧公司，看好具身智能机器人核心零部件灵巧手市场前景 [6] 金融与资本市场 - 招商证券推荐景气较高或改善的行业，包括存储器、集成电路、有色、汽车等，因资源品价格上涨及半导体销售额同比增幅扩大 [7] - 东吴证券认为AI+金融将提升后台效率、增强客户黏性并催生新兴产品，利好金融行业存量与增量业务 [8] 其他行业动态 - 浙江省出台措施支持游戏出海，加大资金扶持力度 [10] - 美国5月CPI同比增长2.4%，核心CPI同比上涨2.8% [11] - 天赐材料拟在摩洛哥投建电解液与原材料一体化生产基地 [6] - 兰石重装拟收购青岛装备100%股权以提升核能装备制造能力 [6]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括招商证券、招商资管等多家机构 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 27 日，地点在深圳市南山区公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长、总经理冯学裕等 [1] 研发投入 - 近三年公司研发投入及占比呈下降趋势，未来将根据市场反馈、技术进展及财务状况动态优化研发资源配置，投入增减基于业务发展需求 [1] 半导体业务 - 半导体业务产品包括载带、模块封装等多种封装材料，2019 年宁波澄天芯片项目投产，2022 年逐步爬坡，2023 年受行业去库存影响短期承压，2024 年半导体及封装材料收入占比约 10%，2025 年一季度相关收入明显上涨，产能利用率较高 [2] - 引线框架毛利率约 20%以内，散热铜底座等产品毛利率可达 20%-30%，公司已实现相关产品自主设计与量产，未来将向头部企业推广铜针式散热底板产品，订单量级根据客户项目导入节奏调整 [2] 智慧安全业务 - 公司依托数字信息安全领域沉淀，在智慧安全综合业务领域储备技术，产品聚焦交通安全领域，取得多个应用专利，规划用于公共交通场所，市场空间广阔，准入门槛高，公司具备技术优势，正开展市场推广工作 [3] 超级 SIM 卡业务 - 公司凭借智能卡领域积累，拓展超级 SIM 卡应用范围，在交通出行等场景优势显著，与国内主要运营商建立合作关系，推动其在更多垂直场景应用落地 [4][5] 液冷业务 - 液冷散热产品采用自研工艺，在结构一体化、导热效率与耐压性能方面有优势，成本低、生产效率高，已完成多轮技术验证，通过部分服务器整机厂商测试认证，处于量产准备阶段 [5] - 目前未与华为在液冷业务领域合作，若有合作将按要求披露信息 [6] - 公司建立了液冷产品核心生产技术体系等，产品覆盖多种工艺路径，可满足不同热管理需求，已在服务器领域完成多阶段技术验证，正拓展在储能系统、新能源汽车热管理等领域应用，与多家客户交流合作 [6][7] - 液冷产品导入客户供应链有较高门槛，公司产品在关键结构件有自主工艺优势，成本和热控效率表现良好，获部分客户认可，已完成产权与产能储备，同步推进下一代产品预研 [8] - 液冷业务围绕高热流密度场景推进产品迭代与技术拓展，构建多层次热管理产品体系，探索向芯片级热管理延伸，聚焦材料创新等推动深度应用与战略落地 [8][9] 业务发展规划 - 截至目前公司业务以自主规划为主，暂无收并购计划，未来将优化产品结构，以智能卡业务为基础，拓展半导体封装材料、数字与能源热管理及智慧安全等领域 [9][10] 新公司业务 - 澄天智算（上海）科技有限公司专注人工智能计算能力领域，取得国内某知名 GPU 制造商 S 级代理权，计划下半年启动销售活动，已与潜在合作伙伴接洽 [10] 资本储备 - 未来将根据业务拓展需要审慎评估资本储备，如有扩产或重大融资活动将按要求披露信息 [10] 风险提示 - 新业务新产品开发存在技术、市场和应用验证周期风险，相关行业预测和公司战略规划不视作承诺与保证，公司将按要求做好信息披露 [10]

核心观点 - 4月国内经济顶住外部关税冲击稳定增长，预计二季度基本面受政策支撑，我国经济“攻守兼备”，权益市场有结构性机会，债券市场等待三季度降息预期强化窗口 [1][2] - 信用风险催生市场避险情绪，全球主要权益市场承压，商品、债券、汇率市场均有不同表现 [13][14][15] - 本周债市利率震荡略上、收益率曲线略陡，下周资金面或跨月收紧，债市短期或震荡，关注超长债供给和关税情况 [18][19][22] - 我国宠企发展空间广阔，头部宠企进入自有品牌扩张期，享受行业规模扩张和市占率提升红利 [25][28] - 存贷款非对称降息落地，银行息差企稳，政策支持下基本面积极因素积累，业绩拐点可期 [30][33] - 深桑达一季度转亏，但数字信息服务转型初显成效，多领域布局和创新持续推进 [35][38][39] - 携程集团一季度营收稳健增长，国际业务和出境游驱动，短期营销投入致利润率下滑，长期盈利能力有望回升 [43][46] - 比音勒芬是高端时尚运动领军企业，多品牌国际化布局，预计直营开店平稳、加盟提速，费用率后续改善 [48][51][52] 宏观经济 国内宏观 需求端 - 消费方面，5月出行平稳，地铁客运量和国内航班执行数有变化，乘用车零售向好，5月1 - 18日零售93.2万辆，同比增9.3%、环比增15.4% [3] - 外需方面，5月高频数据显示外需回落，波罗的海干散货指数和中国出口集装箱运价指数有不同程度下降 [3] 生产端 - 5月第四周工业生产走势分化，钢材、地产基建开工率下行，消费制造业稳定，化工涨跌不一，炼油厂开工率低迷 [4] 物价表现 - CPI方面，5月23日猪肉、果蔬、鸡蛋价格下跌，生猪期货结算价上涨 [5] - PPI方面，5月23日原油价格下跌，黑色系商品、有色等工业产品价格有涨有跌 [5] 财政 - 本周特别国债和地方专项债发行规模提速，预计本月政府债发行支持经济增长 [6][7] 投资 - 高频数据显示地产链需求弱，基础设施投资稳定增长，房地产政策维持市场企稳态势，关注城市更新资金端增量政策 [7] 货币和流动性 - 本月MLF净投放，本周公开市场操作净投放，资金利率上行，国债收益率曲线上移 [8] 海外宏观和市场 政策层面 - 特朗普考虑对欧盟商品加征关税，威胁对手机生产商非美产品加征关税，引发美股和美元下行 [9] - 特朗普政府预算法案通过国会进入参议院审议，或增3.1万亿美元赤字，推动10年期美债收益率上行 [9] - 美国最高法院裁定特朗普难施压美联储降息，欧盟对俄实施新制裁，地缘政治风险未缓和 [9] 经济数据层面 - 美国5月PMI好于预期，经济放缓程度缓和，但趋势未转上行；地产方面，成屋销售略低预期，新房好于预期但库销比高 [10] - 欧元区4月CPI符合预期，欧央行有望年内降息；日本4月CPI超预期，日债长端收益率上行，市场担忧套息交易逆转 [10] - 本周黄金因地缘政治和经济不确定性反弹，收于3357.519美元/盎司 [11] 策略 商品市场 - 黄金本周震荡上行，中长期有支撑；原油本周震荡下行，中长期“弱需求、强供应”格局延续 [13] 债券市场 - 美债本周收益率攀升，中长期风险溢价维持高位；中债本周收益率窄幅波动，中长期有降息空间 [14] 汇率市场 - 美元指数本周走弱，中长期面临贬值压力；美元兑日元本周走弱，中长期或延续下行趋势 [15] 权益市场 - 全球主要权益市场承压，美股科技股下挫，亚洲市场分化，中长期美股面临多重压力或下跌 [1][16] 固收 本周债市回顾 - 5月19 - 23日债市围绕经济数据、利率下调和股债跷跷板交易，国债收益率有变化，10Y收益率震荡上调 [18] 下周债市展望 - 基本面生产、房地产、物价指标多数下跌；供给方面利率债发行规模回升；资金面或跨月收紧，跨月后大概率回落 [19][20][21] 债市策略 - 短期债市或震荡，关注超长债供给、资金面和政策空间，十债收益率至多回升到4月美国公布关税前位置，关注配置价值 [22][23] 农业 多维度比较 - 中美日宠物市场在渗透率、宠均消费、竞争格局方面有差异，我国宠企发展空间广阔 [25] 各国市场情况 - 美国宠物市场规模增长，销售以线下为主，竞争格局品牌分散与头部垄断并存 [26] - 日本宠物市场进入存量时代，规模增长靠高端化，本土细分品牌竞争优势显著 [27] 投资建议 - 我国宠物行业多方面有提升空间，头部宠企进入扩张期 [28] 银行 板块表现 - 本周银行板块上涨，优于沪深300指数，不同类型银行有不同表现 [30] 政策影响 - LPR降息和存款利率非对称下调落地，呵护银行息差，静态测算提升息差4.96BP [30][31] - 小微企业融资支持加码，银行信贷供给力度有望加大，资产质量有望改善 [31] - 科技金融再贷款工具发力可期，风险定价机制有望完善 [32] 投资建议 - 银行息差企稳，基本面积极因素积累，业绩拐点可期，公募低配修复，红利价值兑现 [33] 深桑达 业绩情况 - 2024年营收增长，归母净利润微增，扣非归母净利润下滑；2025年一季度营收下滑、转亏 [35][36] 业务分析 - 2024年三费上升，自研产品开发投入加大，毛利率下降 [37] - 数字信息服务转型初见成效，毛利率提升，多领域布局成果显著 [38] - 多个领域业务创新加速，深化布局，“中国电子云”持续突破 [39][40][41] 携程集团 业绩情况 - 2025年一季度营收138亿元，同比增16.2%，归母净利润43亿元，同比降0.8% [43] 业务分析 - 高基数下营收稳健增长，国际业务和出境游驱动各板块增长 [43] - 出入境游增速领先，国际平台影响力提升 [44] - 营销投入增长致短期盈利能力承压，降本增效进程良好 [45] 投资建议 - 短期利润率下滑因海外业务营销，长期国际业务空间大、盈利能力优，未来利润率有望回升 [46] 比音勒芬 公司概况 - 公司是高端时尚运动领军企业，多品牌运作，收入和利润近年有增长 [48] 业务分析 - 主标品牌年轻化转型，拓展高端产品线，多品牌优势互补 [49] - 渠道稳步拓展，线下优势明显，线上渗透率提升 [50] - 收购海外奢侈品牌，打造多元品牌矩阵 [50] 投资建议 - 预计直营开店平稳、加盟提速，2025年费用率增加，后续改善 [52]

担保相关 - 公司目前未履行完毕的担保均为对合并报表范围内子公司的担保，不存在风险 [1] - 对于即将到期的担保，公司已做好资金安排，能按期履约还款，不会对财务状况产生重大影响 [2] 业务应用 - 公司线缆主要应用于通信、电力、军工及新能源领域，装备线缆中柔性电缆应用于工业自动化领域，尚未应用于人形机器人或机器狗 [1] 盈利情况 - 2024 年度实现销售收入 259,283.11 万元，归属上市公司股东净利润 4,687.22 万元；2025 年第一季度实现销售 39,625.02 万元，归属上市公司股东净利润 558.49 万元 [2] 盈利增长点 - 国家推进 5G 规模化应用、建设数字信息基础设施，国防预算稳健增长，国家电网及南方电网电网投资建设增加，预计带动国内电线电缆行业发展，公司将全力做好生产经营并提升内在价值 [2] 行业地位 - 公司长期专注特种线缆研究与开发，参与部分 IEC 标准、国家标准、行业标准以及军用标准起草制定，技术国内领先，形成完整自主知识产权体系，是中国光纤光缆最具竞争力十强企业、中国通信光电缆行业核心企业、中国线缆行业百强企业 [2][3] 行业前景 - 电线电缆行业是支撑国民经济发展的主要配套行业，下游应用行业包括电力、通信、军工、民用航空、新能源发电及机械自动化装备等，我国相关行业持续发展将促进电线电缆行业发展，公司看好所在行业前景 [3] 竞争优势 - 公司航空导线、应力转移型节能导线产品和低压光电复合缆被工信部认定为单项冠军产品，业务涉及光纤光缆、输电线缆和装备线缆，是国家电网、南方电网等单位的主要合格供应商 [3] 回款管理 - 公司成立职能部门，对业务流程采取管理措施，将收款责任落实到销售部门，以销售回款率为主要考核指标之一，按企业会计准则确定销售收入确认规则并严格执行，财务部门配备专职会计人员核算并与销售部门核对应收账款、提示催收货款 [3]

核心观点 - 铜定价逻辑清晰，矿端供应刚性对价格形成长期支撑 [1][62] - 黄金是未来投资并购的重要方向，地缘政治和货币锚缺失推动金价上涨 [29][28] - 公司通过自主勘查和战略性并购实现资源储备快速增长，铜、金产量创历史新高 [51][52][53] - 2024年营业收入首次突破3000亿元达3036亿元，归母净利润321亿元同比增长51.8% [1] - 海外业务贡献占比提升至56%，矿产铜107万吨全球前四，矿产金73吨全球前六 [1] 财务业绩 - 2024年营业收入3036亿元同比增长3.5%，归母净利润321亿元同比增长51.8% [1] - 全年分红总额101亿元（含半年度26.58亿元），拟每10股分红2.8元 [1] - 毛利结构：铜业务贡献40%（619亿元）、金业务30%、锌铅业务5%、其他20% [1] - 矿产铜产量107万吨同比增长6%，矿产金产量73吨同比增长8% [1] 资源储备与产量规划 - 截至2024年底铜储量5043万吨，金储量1487吨，锌铅储量804吨 [2] - 2025年产量目标：矿产铜115万吨、金85吨、铅锌44万吨、碳酸锂4万吨 [2] - 西藏巨龙铜矿通过技术优化使资源量从1200万吨增至2500万吨 [52][53] - 黑龙江多宝山新增铜资源350万吨，塞尔维亚Timok新增铜当量500万吨 [53][54] 投资并购策略 - 重点并购在产项目以实现快速见效，如秘鲁La Arena铜金矿仅花费3亿美元 [21][37] - 并购标准：以碳酸锂10万元/吨为基准评估项目，不追高 [26] - 通过控股上市公司（龙净环保、藏格矿业）实现资本运作新模式 [17] - 地域选择：铜矿侧重中国周边国家，黄金聚焦南美地区 [35][34] 行业展望与战略布局 - 铜价长期受新能源/电力基建需求支撑，供应端受资本开支不足制约 [62] - 新能源电气化推动铜需求，AI发展将大幅增加电能消耗 [27] - 建立数字信息平台并引入AI技术，目标3-5年实现管理体系革命性变化 [64][68] - ESG体系作为风险控制核心，海外项目实行最高环保标准 [46][49] 资本市场动态 - 2024年股价上涨19.38%，总市值达4797亿元 [3] - 邓晓峰四季度恢复增持，高毅旗下产品合计增持721.5万股 [4][5] - 公募基金四季度减持134.4亿股，前二十大主动权益基金以减持为主 [6][7] - 管理层计划将奖金转为股票激励，强化与市值绑定机制 [71]