基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润30.04万元，加权平均基金份额本期利润0.002元 [2] - 二季度基金净值增长率为0.26%，截至二季度末基金规模为1.47亿元 [2] - 截至7月18日，单位净值为1.059元，近一年复权单位净值增长率为16.01% [2] - 近三个月复权单位净值增长率为10.59%，位于同类可比基金100/171 [4] - 近半年复权单位净值增长率为4.78%，位于同类可比基金112/171 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-11.88%，位于同类可比基金26/125 [4] - 近三年夏普比率为0.0736，位于同类可比基金26/120 [10] 基金经理及基金概况 - 基金经理李佳明管理2只基金近一年均为正收益，天弘高端制造混合A近一年复权单位净值增长率达23.27% [2] - 基金属于偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票 [2] - 近三年平均股票仓位为87.59%，同类平均为87.02%，2024年末最高仓位达93.24% [15] 市场展望与投资方向 - 下半年市场有望进一步转向乐观，国内经济有望逐步企稳好转 [3] - 下半年重点布局方向包括国内顺周期领域和高新技术领域 [3] - 顺周期领域可能从消费到制造、从下游到上游延伸 [3] - 高新技术领域包括新型能源、AI应用、算力建设、航空航天制造、创新药等 [3] 基金风险指标 - 近三年最大回撤为40.31%，同类可比基金排名112/122 [12] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，为25.94% [12] 基金持仓情况 - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股为吉利汽车、宁德时代、中国国航、中国动力、中天科技、山推股份、广东宏大、厦钨新能、中航沈飞、火炬电子 [20]

■本报记者李美丽 黄河流域生态保护和高质量发展，是事关中华民族伟大复兴和永续发展的千秋大计，离不开长期稳定的 资金投入。 近年来，国家开发银行、中国农业发展银行等政策性银行紧跟国家战略部署，牢牢把握重在保护、要在 治理的战略要求，立足职能定位，紧紧围绕重点领域和关键环节精准发力，持续提升金融服务水平，以 实际行动守护好"母亲河"。 《农村金融时报》记者获悉，"十四五"以来，农发行累计投放黄河流域生态保护贷款6052亿元，2025年 5月末贷款余额为6523亿元，较"十四五"初期增长324%。国开行聚焦生态环境保护、水资源高效利用、 新型能源体系建设等重点领域精准发力，服务开创黄河流域生态保护和高质量发展新局面。今年上半 年，国开行在黄河流域9省（自治区）发放相关贷款超2000亿元，有力推动一批重点项目落地实施。 有力支持兴水治水 黄河流域生态保护是一项宏大的系统工程，需要各方协同合作，共同发力。对此，农发行将深化政银企 合作作为推动服务黄河保护工作开展的重要抓手，沿河各级分支机构持续多年开展"黄河行"专题活动， 主动登门、靠前服务，与政府部门、企业及社会组织建立紧密合作关系，凝聚起保护黄河的强大合力。 "面向 ...

纪要涉及的行业 消费、电力、电网建设、新能源 纪要提到的核心观点和论据 - **宏观基本面**：6月通胀数据未大幅下滑对消费板块是好消息，但不足以支撑其继续向上；企业端商品销售价格环比降0.4%、同比降3.6%，企业利润压力未改观[2] - **政策层面** - **海外政策**：特朗普对中国表态吹暖风，下月初是关税豁免最后期限，谈判时间可能延期，海外政策给中国资本市场情绪偏暖[5][6] - **国内政策**：一把手考察路线或使月底经济政策定调会和十五五规划对新型能源体系建设有更多考量，若提及相关内容将支撑电力、电网建设、新能源板块[7] - **资金层面**：中国考虑松绑国内资金投资香港债券，若额度翻倍至万亿级别可改观香港市场流动性，目前内地到香港资金热情未减[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场在昨日大涨后小幅盘整可理解为“体力透支”后的徘徊，今日沪深两市成交量1.5万亿左右，相比昨日小步恢复，市场情绪仍在回暖[1] - 企业端价格卖不出，利润压力未改观，但不用对宏观数据特别悲观，通胀问题或倒逼政策去产能反内卷更坚决急迫[2][3] - 有小道消息称中国货币政策执行部门向国际机构咨询破除通缩及改善物价下跌对宏观经济压力的办法[4] - 市场去产能逻辑线未衰减，可能持续到8月初[5]

能源转型与产业升级 - 中共中央总书记习近平强调山西需推动煤炭产业由低端向高端转型，配套发展风电、光伏、氢能等新能源，构建新型能源体系[2] - 煤炭产量从2019年9.88亿吨增至2024年12.69亿吨，占全国1/4以上，同时新能源装机达6189万千瓦，占比突破50%[4] - 山西电力现货市场成为国内首个正式运行的电力现货市场，电力商品化改革取得突破[5] 技术创新与现代化产业体系 - 阳泉阀门股份有限公司通过智能化、极端工况材料创新，研制出58个填补国内空白的产品，10个达国际先进水平[8] - 兰花集团以科技创新引领绿色转型，推动"煤炭高端化+新能源多元化"新型能源体系建设[9] - 合邦电力提出煤基碳纤维、矿井智能化管理系统等关键技术开发方向，推进数字能源融合创新[10] 新能源发展与绿色转型 - 晋能清洁能源科技股份公司光伏电池片生产效率达每张不到2秒，加速推进"异质结+钙钛矿"叠层技术[12] - 晋北采煤沉陷区500万千瓦光伏项目建成后年供绿电93亿千瓦时，节约标煤265.64万吨[13] - 繁峙400MW/1600MWh独立共享储能电站项目可灵活调节电网峰谷负荷[14] 区域特色产业案例 - 晋中市形成甲醇研发、装备制造、燃料输配的完整产业链，打造"晋中样板"[13] - 吕梁市建成氢能示范园区，构建"制-储-加-用"全产业链[13] - 芮城县庄上村通过光伏改造实现"零碳村镇"模式，荒山荒坡变为光伏廊道[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅成本预期或有抬升，偏强震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2508收盘价5564，较前一交易日涨184，成交量12,063，持仓量19,855；硅铁2509收盘价5576，较前一交易日涨184，成交量290,052，持仓量212,474；锰硅2508收盘价5798，较前一交易日涨90，成交量9,676，持仓量15,792；锰硅2509收盘价5808，较前一交易日涨90，成交量343,446，持仓量371,465 [2] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5200元/吨，较前一交易日涨50；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5550元/吨，较前一交易日涨50；锰矿Mn44块38.5元/吨度；兰炭小料神木580元/吨 [2] - 价差数据：硅铁（现货 - 08期货）期现价差 - 364元/吨，较前一交易日降134；锰硅（现货 - 09期货）期现价差 - 258元/吨，较前一交易日降40；硅铁2508 - 2509近远月价差 - 12元/吨；锰硅2508 - 2509近远月价差 - 10元/吨；锰硅2508 - 硅铁2508跨品种价差234元/吨，较前一交易日降94；锰硅2509 - 硅铁2509跨品种价差232元/吨，较前一交易日降94 [2] 宏观及行业新闻 - 铁合金价格：7月10日硅铁72陕西5000 - 5100，宁夏5050 - 5150等；75硅铁陕西5600 - 5650，宁夏5550 - 5650等；硅铁FOB：721000 - 1030，751080 - 1110美元/吨；硅锰6517北方报价5450 - 5500元/吨，南方报价5550 - 5600元/吨，硅锰现货市场僵持在5450 - 5550元/吨区间较长时间 [3] - 政策新闻：习近平指出要推动煤炭产业升级，构建新型能源体系，推进传统产业转型升级，布局新兴产业和未来产业，形成现代化产业体系 [4] - 锰矿报价：Jupiter公布2025年8月对华Mn36.5%（Min36%）南非半碳酸块价格为3.9美元/吨度，NMT公布2025年8月对华锰矿装船价，Mn36%（最小值）南非块报3.9美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度 [6] - 硅锰招标：7月10日金盛兰硅锰招标价，广东云浮5820元/吨，涨50，采购2700吨；广东河源5900元/吨，涨80，采购1800吨；湖北5820元/吨，涨100，采购3300吨；江苏5800元/吨，涨60，采购500吨，均为现金含税到厂 [6] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为1，锰硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

煤炭行业发展趋势与政策导向 - 电力和煤炭行业将长期共同担负能源保障和高质量发展的任务 需协同构建新型能源体系 加快适应新型电力系统中的角色定位 [1] - 煤炭行业需把握能源及煤炭发展总趋势 科学组织生产保供应 同时推动产业转型升级 健全中长期合同制度体系 [1] - 煤炭行业需以资源优势应对国际能源市场波动和极端气候 保障国家能源安全 [1] 煤炭行业具体发展举措 - 完善煤炭市场体系建设 强化产业链高效协同 优化调整生产结构 [2] - 加强中长期合同制度执行 做好迎峰度夏能源保供 建立供给弹性调节机制 [2] 行业重要活动与参与方 - 2025年夏季全国煤炭交易会在鄂尔多斯开幕 "蒙煤宝""暖城·好运"APP正式上线 [1] - 国家发改委 能源局 矿山安监局等中央部委及主要产煤省区地方政府出席开幕式 [2]

能源转型与新型能源体系构建 - 坚定有序推进转型发展 加快在转型发展中实现高质量发展 可持续发展 [1] - 纵深推进能源革命综合改革试点 加快构建新型能源体系 [1] - 高水平打造全国重要能源原材料基地 坚决扛牢保障国家能源安全政治责任 [1] 传统产业升级与新兴产业布局 - 扎实推进传统产业转型升级 聚焦制造业振兴升级主攻方向 [1] - 围绕发展新质生产力因地制宜布局新兴产业和未来产业 [1] - 强化教育科技人才支撑 逐步形成体现山西特点的现代化产业体系 [1] 多元化发展与资源优势转化 - 坚持适度多元发展 用好能源资源 历史文化等比较优势 [1] - 着力营造市场化 法治化 国际化营商环境 激发各类经营主体活力 [1] - 推动资源优势更好转化为发展优势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供给宽松需求收缩价格将承压，建议主力逢高空并买入看跌期权保护；玻璃反弹高度和力度有限，短线逢低多，中长线逢高空 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1194元/吨，环比涨16元/吨；玻璃主力合约收盘价1035元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 纯碱与玻璃价差159元/吨，环比涨6元/吨；纯碱主力合约持仓量1615142手，环比降78753手 [2] - 玻璃主力合约持仓量1526305手，环比降46116手；纯碱前20名净持仓 -391471手，环比降1826手 [2] - 玻璃前20名净持仓 -386664手，环比增5285手；纯碱交易所仓单3736吨，环比降297吨 [2] - 玻璃交易所仓单799吨，环比降3吨；纯碱9月 - 1月合约价差 -43元/吨，环比降3元/吨 [2] - 玻璃合约9月 - 1月价差 -97元/吨，环比持平；纯碱基差 -26元/吨，环比降6元/吨 [2] - 玻璃基差41元/吨，环比降10元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1168元/吨，环比涨10元/吨；华中重碱1250元/吨，环比持平 [2] - 华东轻碱1170元/吨，环比持平；华中轻碱1155元/吨，环比持平 [2] - 沙河玻璃大板1076元/吨，环比持平；华中玻璃大板1070元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率81.32%，环比降0.89%；浮法玻璃企业开工率75.68%，环比增0.68% [2] - 玻璃在产产能15.78万吨/年，环比增0.1万吨/年；玻璃在产生产线条数222条，环比持平 [2] - 纯碱企业库存184.81万吨，环比增3.86万吨；玻璃企业库存6908.5万重箱，环比降13.1万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值18385.14万平米，环比增5347.77万平米；房地产竣工面积累计值2737.29万平米 [2] 行业消息 - 习近平指出要构建新型能源体系；美财长拟与中方会谈；澳总理将访华；国办印发意见；外交部回应特朗普加征关税 [2] 观点总结 - 纯碱供应宽松、产量下滑、利润转负，后续产量或继续下滑，需求端玻璃产线无变化但整体产量上行，光伏玻璃需求下滑，本周企业库存增加预计下周继续累库 [2] - 玻璃供应端产线无变化、产量上升、利润改善，后续复产力度或增加；需求端地产形势不乐观、数据下滑，下游订单下滑，采购以刚需为主，光伏玻璃有库存压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，呈宽幅震荡态势 [2][4] - 螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅受宏观情绪扰动，呈宽幅震荡 [2][7][8][12] - 焦炭宽幅震荡，焦煤预期先行，宽幅震荡 [2][16][17] - 动力煤日耗修复，震荡企稳 [2][21] - 原木主力切换，宽幅震荡 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价733元/吨，涨2元，涨幅0.27%；I2509持仓655157手，增加7312手 [4] - 进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特价格均有上涨，国产矿邯邢、莱芜价格持平 [4] - 基差（I2509，对超特）降0.9元，基差（I2509，对金布巴）升1.2元；I2509 - I2601升1.5元，I2601 - I2605降1元 [4] - 当地时间7日，美国总统特朗普延长“对等关税”暂缓期至8月1日 [4] - 趋势强度为0，呈中性 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3063元/吨，跌4元，跌幅0.13%；HC2510收盘价3191元/吨，跌2元，跌幅0.06% [8] - 现货方面，上海、杭州等地部分价格持平，北京、天津部分价格下跌 [8] - 基差（RB2510）降2元，基差（HC2510）持平；RB2510 - RB2601降1元，HC2510 - HC2601降4元 [8] - 6月下旬重点钢企粗钢日产环比降0.9%，生铁日产环比增0.3%，钢材日产环比增6.4% [10] - 6月下旬重点钢企钢材库存环比降4.7%，比年初增24.9%，比上月同旬增1.0%，比去年同旬增5.2%，比前年同旬增4.5% [10] - 7月7日越南官宣对中国部分钢材征“反倾销税”，终止对印度热轧钢反倾销调查 [10] - 7月3日钢联数据显示，螺纹产量增3.24万吨，热卷产量增0.9万吨，五大品种合计增4.17万吨 [11] - 7月3日钢联数据显示，螺纹总库存降3.79万吨，热卷总库存增3.77万吨，五大品种合计降0.1万吨 [11] - 7月3日钢联数据显示，螺纹表需增4.96万吨，热卷表需降0.29万吨，五大品种合计降16.77万吨 [11] - 7月1日中央财经委提出治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能退出 [11] - 趋势强度均为0，呈中性 [8][11] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2508收盘价5344元/吨，跌22元；硅铁2509收盘价5350元/吨，跌14元；锰硅2508收盘价5648元/吨，涨12元；锰硅2509收盘价5650元/吨，涨4元 [12] - 现货硅铁、硅锰价格下跌，锰矿、兰炭价格持平 [12] - 期现价差、近远月价差、跨品种价差均有变动 [12] - 云南曲靖呈钢敲定硅铁采购价5570元/吨，量400吨；硅锰定标5630元/吨，采购量1500吨 [15] - 河北某大型钢铁集团7月开启硅锰招标，采购量14600吨，75B硅铁招标量2700吨，价格待定 [15] - 宁夏硅锰厂6月结算电价较5月整体下行0.01 - 0.02元/千瓦时 [15] - 趋势强度均为0，呈中性 [12][14] 焦炭、焦煤 - 期货JM2509收盘价891元/吨，涨8.5元，涨幅1.02%；J2509收盘价1424.5元/吨，涨2元，涨幅0.14% [17] - 现货焦煤、焦炭部分价格持平，部分有变动 [17] - 基差、价差均有变动 [17] - 7月8日汾渭CCI冶金煤指数部分上涨 [18] - 7月8日大商所前20位会员持仓，焦煤JM2509合约多头增仓4491手，空头减仓5293手；焦炭J2509合约多头增仓180手，空头减仓59手 [19] - 焦炭趋势强度为0，呈中性；焦煤趋势强度为1，偏强 [19] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价跌51.4元 [22] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地均有报价 [23] - 7月8日郑商所前20位会员持仓，动力煤ZC2507合约多头、空头均减仓0手 [23] - 趋势强度为0，呈中性 [24] 原木 - 2509合约收盘价785.5元/吨，日跌幅0.9%，周跌幅0.9%；成交量15821手，日跌幅3.7%，周跌幅3%；持仓量21351手，日跌幅1.7%，周涨幅2% [25] - 2511合约收盘价782元/吨，日跌幅0.2%，周跌幅1%；成交量743手，日跌幅39.9%，周跌幅19%；持仓量3346手，日涨幅10%，周涨幅13% [25] - 2601合约收盘价781元/吨，日跌幅0.4%，周跌幅1%；成交量200手，日涨幅61.3%，周涨幅46%；持仓量744手，日涨幅14.3%，周涨幅24% [25] - 基差、现货价格有变动，部分价格持平 [25] - 当地时间7日，美国总统特朗普延长“对等关税”暂缓期至8月1日 [27] - 趋势强度为0，呈中性 [27]

能源行业 - 国家领导人强调在保障电煤供应基础上推动煤炭产业升级转型，配套发展风电、光伏、氢能等新能源，构建新型能源体系 [1] - 硅料市场传闻收储政策将落地，通威股份虽未确认但指出硅料报价已显著上涨，光伏板块整体表现突出 [4] 大宗商品与贸易政策 - 特朗普计划对铜产品征收50%关税、药品进口征收200%关税，导致纽约铜期货价格盘中暴涨17%创历史新高，可能冲击全球供应链并推高相关行业成本 [2] 人工智能与政务服务 - 国务院办公厅发文要求稳妥推进人工智能大模型等技术在政务服务领域应用，强调安全前提下的技术整合 [3] - Meta豪赌AI智能眼镜领域，斥资35亿美元入股欧洲合作伙伴，机构认为该硬件有望成为AI技术落地重要载体 [10] 资本市场与机构观点 - 招商证券提出"反内卷"和AI是推动A股走牛的双核心力量 [6] - 华创证券预测市场或年内创新高，大金融及周期资源品可能领涨 [7] - 东方证券预计沪指有望突破3500点，大金融与科技赛道或成主力 [7] 消费与政策红利 - 七部门联合推进普惠托育服务体系建设，机构看好母婴消费赛道长期成长性及数智化转型机会 [8] - 浙江启动暑期促消费行动聚焦文旅体育，券商建议关注酒店、景点及新消费驱动的零售业态 [9] 公司动态 - 深深房A上半年净利润预增1411 7%-2034 17%至8500万元-1 2亿元 [11] - 圣农发展预计上半年净利润同比增长732 89%-830 88%至8 5亿-9 5亿元 [13] - 中科曙光与中科星图合作开发太空领域先进计算技术 [13] - 埃夫特股东计划减持不超过5%股份 [13]