公司业务与产品现状 - 公司电池箱体产品现阶段主要应用于锂电池 [1] - 产品可根据客户定制化需求适配不同型号的电池系统 [1] - 公司暂未涉及固态电池箱体批量供货 [1] 产品技术特点 - 公司电池箱体设计兼容性强 [1] - 产品需结合具体电池形态与热管理要求进行匹配 [1]

公司业务与产品 - 公司电池箱体现阶段主要应用于锂电池，可根据客户定制化需求适配不同型号的电池系统 [1] - 公司箱体设计兼容性强，但需结合具体电池形态与热管理要求进行匹配 [1] - 公司暂未涉及固态电池箱体批量供货 [1]

文章核心观点 - “十五五”规划为新能源及储能产业提供顶层政策支持 公司作为热管理核心供应商 处于高质量发展的广阔赛道 [1] - 新能源汽车与储能行业迎来爆发式增长 公司凭借核心技术体系与客户战略 业务实现跨越式发展 并通过扩产破解产能瓶颈 以把握行业机遇 [2][3][4][5] 政策与行业前景 - “十五五”规划建议明确提出着力打造新兴支柱产业 加快新能源等战略性新兴产业集群发展 并加快建设新型能源体系 大力发展新型储能 [1] - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆 同比增幅超两成 连续11年稳居全球第一 [2] - 根据技术路线图规划 到2040年中国新能源汽车市场渗透率将突破80% [2] - 全球储能系统市场规模2024年达6687亿美元 预计2034年将飙升至5.12万亿美元 2025-2034年复合年增长率高达21.7% [3] - 储能市场增长受新能源发电替代、电网调峰、工商业应用及欧美数据中心建设导致的电力短缺等多重因素驱动 [3] 公司业务与技术 - 公司是新能源汽车动力电池、燃油汽车动力系统及储能电池热管理领域的核心供应商 [1] - 公司坚持大客户战略 自2012年起与宁德时代合作研发 现为其战略供应商 产品配套T公司、蔚来、小鹏、理想等数十家国内外主流汽车品牌 [1] - 在燃油车领域 公司散热器产品供应法雷奥、马勒等龙头企业及NRF等大型后市场供应商 [1] - 在储能领域 公司已成功切入宁德时代、中创新航、阳光电源等头部厂商供应链 [1][4] - 公司构建了集控温、轻量化、残值评估、工艺优化、自动化生产及质量控制于一体的核心技术体系 [2] - 公司技术攻克行业痛点 实现仿真与实际热分布温度偏差≤3℃、流阻偏差降至5%以内、前期形变与鼓包问题100%识别 [2] - 通过结构优化实现PACK轻量化与结构强度的双重突破 [2] - 公司产品工况温差稳定在3-5℃ 液冷板可精准贴合电芯 适配动力电池轻量化、高能量密度需求 [3] - 公司在新材料应用、工艺改良、焊接技术等关键环节掌握核心储备 率先突破3系与6系铝材钎焊壁垒 并借助智能信息系统实现全流程质量管控 [3] 公司财务与运营 - 公司储能业务占营收比重从2022年度的不足5% 跃升至2025年第一季度的30%以上 成为驱动业绩增长的重要引擎 [4] - 2025年第一季度公司产能利用率高达88.31% 产销率达97.57% 现有产能已接近饱和 [4] - 为抢抓机遇 公司拟投入5.79亿元建设年产360万台套水冷板生产项目(一期) 其中募集资金投入5.06亿元 [4] - 截至2025年8月末 滁州项目已形成约118万套/年的电池液冷板产能及4万套/年的电池箱体产能 后续还将续建30万套/年的电池箱体产能 [4] - 项目整体备案的360万台套产能剩余部分 将根据市场节奏以公司自有资金逐步投入 [5] - 随着产线爬坡达产 公司产能规模将持续扩大 为承接下游高增需求提供支撑 [5]

文章核心观点 - 中国电池箱体行业市场规模在新能源汽车与储能两大需求驱动下高速增长，预计2025年将达到351.88亿元，行业呈现轻量化、需求持续增长、集中度提升等发展趋势 [1][7][11][12][13] 行业定义与分类 - 电池箱体是用于容纳电池组的外壳或容器结构，又称“电池托盘”或“电池包下壳体”，主要功能是保护电池组、提供支撑连接、散热及便于安装维护 [3] - 按用途可分为电动车辆用、储能系统用、便携式电子设备用电池箱体；按材料可分为金属和塑料电池箱体；按结构可分为模块化和一体化电池箱体；按安装方式可分为内置式和外置式；按电池类型可分为锂电池和铅酸电池箱体 [3] - 主流生产工艺包括钢冲压、高强钢辊压、钢铝混合、铝合金挤压以及铝合金压铸等多种方案，其中辊压工艺因独特的制造工艺和优越性能备受瞩目 [4] 市场规模与增长驱动 - 中国电池箱体行业市场规模从2021年的75亿元增长至2024年的275亿元，预计2025年将继续增长至351.88亿元 [1][7] - 增长主要得益于新能源汽车与储能两大核心领域的需求爆发 [1][7] - 在新能源汽车领域，随着“双碳”目标推进和消费市场接受度提升，中国新能源汽车销量连续多年保持高增速，直接带动电池箱体采购需求 [1][7] - 在储能领域，全球能源转型背景下，国内电网侧储能、工商业储能项目密集落地，海外户用储能市场持续爆发，进一步放大市场增量 [1][7] - 新能源汽车电池箱体作为最大需求端，其市场规模在2024年达到220亿元，预计2025年将增长至281.5亿元 [8][9] 产业链分析 - 上游原材料以铝合金、高强度钢、复合材料为主 [4] - 铝合金因轻量化、耐腐蚀、加工性能好等优势成为主流选择，供应商主要包括中国铝业、南山铝业等 [4] - 高强度钢多用于对成本敏感或结构强度要求极高的场景，代表企业有宝钢股份、河钢集团 [4] - 复合材料（如碳纤维、玻璃纤维）因生产成本过高尚未被大范围应用，代表企业包括中复神鹰、光威复材 [4][5] - 中游为电池箱体的生产制造 [5] - 下游主要应用于新能源汽车与储能领域 [5] - 使用轻质高强铝合金制备新能源汽车电池箱体是主要发展趋势，其环保性强、加工与抗腐蚀性能佳、力学性能优良、密度低、传热效果好 [5] - 中国铝合金产量呈现逐年攀升趋势，2024年产量达1614.1万吨，同比上涨9.60%；2025年1-10月产量达1576万吨，同比上涨15.70%，预计电池箱体发展将进一步拉动铝合金需求 [5] 下游应用市场状况 - 动力电池系统是新能源汽车的核心组成部分，电池盒（含电池箱体）是电池系统的承载者和安全关键因素 [6] - 随着新能源汽车销量迅猛增长，电池箱体需求不断攀升 [6] - 2025年1-11月中国新能源汽车产量达1490.7万辆，同比上涨31.40%；销量达1478万辆，同比上涨31.20% [6] 行业竞争格局 - 行业竞争者主要分为两大阵营 [9] - 一类是专注于新能源汽车电池盒箱体生产的企业，如和胜股份、新铝时代，它们在规模、客户、技术方面具备深厚底蕴和显著优势 [9] - 另一类是传统汽车零部件制造商，下游客户以传统汽车制造商为主，如凌云股份、华域汽车、敏实集团和祥鑫科技等，它们凭借在传统业务中积累的客户、规模、资金及技术实力，快速进军该行业 [9] - 行业市场份额逐渐向领先企业集中，少数具备核心竞争优势的龙头企业已占据大部分市场份额，行业集中度不断提升 [13] 重点公司信息 - **和胜股份（002824）**：主营工业铝挤压材及深加工制品，为新能源行业提供“一站式”解决方案，主要产品包括新能源汽车电池下箱体、储能箱体等 [9] - 2025年上半年，公司汽车部件实现营业收入11.39亿元，同比上涨25.21% [9] - **祥鑫科技（002965）**：经营汽车五金模具、汽车零部件、新能源金属制品等，主要产品包括动力电池箱体、轻量化车身结构件等 [10] - 2025年1-9月公司实现营业收入56.67亿元，同比上涨16.16%；归母净利润1.59亿元，同比下降41.09% [10] 行业发展趋势 - **轻量化是重要趋势**：电池系统占整车重量18%-30%，电池盒占电池系统重量10%-20%，电池箱体轻量化对新能源汽车节能减排具有重要意义，行业将积极推动轻量化材料应用 [11] - **行业需求持续增长**：电池箱体是“一车一配”的关键零部件，其市场规模与新能源汽车市场呈高度正相关，随着新能源汽车市场规模持续扩大和动力电池技术迭代，行业将迎来巨大需求增长 [12] - **行业集中度不断提升**：龙头企业凭借核心竞争优势和不断提升的产能生产管理水平，将进一步扩大市场份额，中小企业在激烈竞争中处于不利地位 [13]

公司上市与市场表现 - 公司于2025年12月23日上市，首日涨幅超过408% [1][21] - 公司是国内电池液冷板领域的领军厂商，2024年市占率为12.16%，国内排名第一 [3][22] 公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2007年，初期聚焦燃油车散热器，于2011年前瞻性启动动力电池热管理研发，成为国内首批布局企业 [4][23] - 公司产品于2015年实车验证，2016年成为上汽大众等多家主机厂首款新能源汽车的主要供应商，奠定先发优势 [4][23] - 公司客户网络覆盖宁德时代等动力电池龙头及超过50家全球主流车企，包括蔚来、理想、奔驰等 [3][7][22][27] - 公司已完成超300项产品项目交付，适配超200款车型 [7][27] 产品与技术实力 - 公司核心产品为电池液冷板，主要分为冲压式和挤压式两种技术路线 [5][24] - 截至2025年3月末，公司拥有20项发明专利和183项实用新型专利 [6][26] - 公司具备高效研发能力，曾用210天完成原定340天的奔驰EQ平台产品开发 [6][26] - 公司产品迭代迅速，散热性能已满足从2C到6C快充需求，并着手研发10C快充解决方案 [6][26] - 公司在轻量化方向有技术布局，引入弯管式口琴管设计，并研发直冷式冲压液冷板 [6][26] 财务业绩表现 - 公司2022年至2024年营收分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，两年复合增速达18.07% [11][29] - 2025年前三季度，公司营收同比增长32.29%至12.08亿元，归母净利润同比增长29.3%至0.58亿元 [14][31] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，维持在较高水平 [16][33] 行业市场空间与增长驱动 - 新能源汽车渗透率已突破40%，储能装机量三年增长5倍，动力电池热管理赛道正在爆发 [3][22] - 2022年国内新能源汽车动力电池液冷板市场规模约为47亿元，单车价值约700元 [15][32] - 预测2025年全球动力电池液冷板市场规模将达145亿元，国内达96亿元，较2022年分别增长95.95%和104.26% [15][32] - 电池技术革新（如CTP、CTC）推动液冷板与电池箱体集成，提升产品附加值，电池箱体单车价值约2000元 [19][36] - 2021年全球新能源动力电池箱体市场规模约162亿元，预计2030年将突破1195亿元，年复合增长率达25% [19][36] 储能领域机遇 - 公司储能领域电池液冷板销售增长带动了整体营收提升 [11][29] - 2021年储能电池热管理系统中液冷系统渗透率约为12.1%，预计到2025年占比将超过风冷 [20][37] - 整套储能锂电池液冷系统价值量约为0.8-1亿元/吉瓦时，其中液冷主机和电池液冷板成本占比合计约67% [20][37] - 预计到2025年，我国储能电池热管理市场规模有望达164亿元，其中液冷市场规模有望达74亿元 [20][37] - 公司已成为宁德时代、中创新航、阳光电源等头部储能设备厂商的供应商 [7][27] 产能扩张与未来战略 - 公司拥有温州、马鞍山、滁州三处生产基地，生产场地超20万平方米 [6][26] - IPO募投的滁州年产360万台套水冷板项目，已形成约118万套/年电池液冷板产能和4万套/年电池箱体产能，并将续建30万套/年电池箱体产能 [21][38] - 产能扩张将推动公司从专业制造液冷板向液冷板与箱体一体化产品转变，助力其从“国内配套龙头”向“全球热管理解决方案平台”跃升 [3][21][22][38]

公司上市与市场表现 - 公司于2025年12月23日上市，首日股价涨幅超过408% [1] - 公司2024年在国内电池液冷板领域的市场占有率为12.16%，排名国内第一 [3] 公司发展历程与定位 - 公司成立于2007年，初期聚焦燃油车发动机散热器 [4] - 公司于2011年前瞻性启动动力电池热管理系统研发，成为国内首批布局企业 [4] - 公司产品于2015年得到实车应用验证，2016年成为上汽大众等多家主机厂的首款新能源汽车热管理系统主要供应商 [4] - 公司正从“国内配套龙头”向“全球热管理解决方案平台”跃升 [3] 核心产品与技术 - 公司核心产品为电池液冷板，主要分为冲压式和挤压式两种工艺 [5] - 冲压式液冷板采用铝合金板材，满足CTP、CTC等技术路线的一体化设计需求 [5] - 挤压式液冷板采用铝合金型材，在提高散热接触面积方面有突出优势 [5] - 公司核心设备均系自主研发定制，拥有控温、轻量化、残值评估等核心技术体系 [6] - 截至2025年3月末，公司拥有20项发明专利和183项实用新型专利 [6] - 公司具备高效开发能力，曾用210天完成原定340天的奔驰EQ平台产品开发 [6] - 公司产品已实现从满足2C快充到4C、6C快充的迭代，并着手研发10C快充解决方案 [6] - 公司在轻量化方向引入弯管式口琴管设计，并配套研发直冷式冲压液冷板 [7] 产能与生产基地 - 公司拥有浙江温州、安徽马鞍山、安徽滁州三处生产基地，生产场地超20万平方米 [7] - 安徽滁州生产基地仍在开展后续建设，是本次IPO募投项目的实施主体 [7] - IPO募投的滁州项目为年产360万台套水冷板生产项目 [21] - 该项目已形成约118万套/年的电池液冷板产能和4万套/年电池箱体产能，并将续建30万套/年电池箱体产能 [21] 客户与市场覆盖 - 公司深度绑定宁德时代，并为蔚来、理想、奔驰等超过50家全球主流车企配套 [3] - 公司客户网络覆盖国内主流新能源汽车主机厂，近几年完成PPAP程序交付的产品项目超300项，适配车型超200款 [8] - 服务客户包括T公司、蔚来、小鹏、理想、零跑、吉利、奔驰、大众等 [8] - 在储能热管理系统方面，公司已成为宁德时代、中创新航、阳光电源等头部设备厂商的供应商 [8] - 公司业务覆盖移动式、固定式、特殊式三大热管理应用场景，满足乘用车、储能、数据中心、工程机械等多种需求 [7] 财务业绩表现 - 公司2022年至2024年营收分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元 [10] - 2022-2024年营收复合增速达18.07% [10] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，维持在较高盈利水平 [12] - 2025年前三季度，公司营收同比增长32.29%至12.08亿元，归母净利润同比增长29.3%至0.58亿元 [14] 行业市场空间与驱动因素 - 新能源汽车渗透率已突破40%，储能装机量三年增长5倍，动力电池热管理赛道正在爆发 [3] - 新能源汽车动力电池液冷板单车价值约为700元 [16] - 2022年我国新能源汽车动力电池液冷板市场规模约为47亿元 [16] - 预测2025年全球动力电池液冷板市场规模将达到145亿元，其中国内市场规模将达到96亿元，较2022年分别增长95.95%和104.26% [16] - 电池集成技术（如CTP、CTC）带动产品附加值提升，电池箱体集成化趋势将带来更大市场空间 [19] - 电池箱体单车价值量约2000元/台，其全球市场规模预计将从2021年的162亿元增长至2030年的1195亿元，年复合增长率达25% [19] - 在储能领域，2021年液冷系统渗透率约为12.1%，预计到2025年液冷占比将超过风冷 [20] - 整套储能锂电池液冷系统价值量约为0.8-1亿元/吉瓦时，其中液冷主机和电池液冷板合计成本占比约为67% [20] - 预计到2025年，我国储能电池热管理市场规模有望达到164亿元，其中液冷市场规模有望达74亿元 [20]

纳百川 (301667) 新股申购核心信息 - 公司于12月8日在创业板进行新股申购，申购代码为301667 [1] - 发行价格为22.63元，为顶格申购价格 [2] - 发行后总市值为18.95亿元 [2] - 发行市盈率为28.7倍 [2] 纳百川主营业务与行业地位 - 公司主营业务高度集中于电池液冷板，该产品占主营构成的92.27% [2] - 其他业务包括燃油车热管理部件(7.27%)、电池箱体(0.11%)及模具等(0.35%) [2] - 公司长期深耕热管理领域，是国内最早布局并与宁德时代合作开发电池液冷板产品的供应商之一 [2] - 公司已实现为国内首款CTC技术路线新能源汽车配套开发整体式液冷板产品，积累了配套开发CTC路线液冷板的经验 [2] - 公司基于液冷板产品进行业务纵向延伸，已进入储能领域并取得了中能建储能、科陆电子等客户订单 [3] 纳百川财务数据与募资用途 - 近三年营收呈现波动：2022年为10.31亿元(+134.65%)，2023年为11.36亿元(-13.29%)，2024年为14.37亿元(-2.88%) [3] - 本次募资投向为纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套电池液冷板项目 [3] 纳百川同业可比公司 - 行业可比公司包括三花智控、银轮股份、方盛股份 [2] 优迅股份 (787807) 新股申购核心信息 - 公司于12月8日在科创板进行新股申购，申购代码为787807 [3] - 发行价格为51.66元，为顶格申购价格 [3] - 发行后总市值为31亿元 [3] - 发行市盈率为60.27倍 [3] 优迅股份主营业务与行业地位 - 公司主营业务高度集中于光通信收发合一芯片，该产品占主营构成的86.74% [4] - 其他产品包括跨阻放大器芯片(TIA，占11.81%)、限幅放大器芯片(LA，占0.79%)、激光驱动器芯片(LDD，占0.67%) [4] - 公司是全球光通信电芯片领域的主要供应商之一，在25G速率以上产品领域已进入快速放量阶段 [4] - 公司已在下一代万兆接入技术上取得实质性进展，实现了10G-EPON收发合一芯片的批量出货，并已完成50G PON方案的研发，预计2026年实现量产 [4] - 公司100Gbps电芯片性能已对标国际头部厂商，并推进400Gbps及800Gbps收发芯片、4通道128Gbps TIA芯片的研发，上述产品现已完成回片测试 [4] 优迅股份财务数据与募资用途 - 近三年营收持续增长：2022年为3.39亿元，2023年为3.13亿元(-7.65%)，2024年为4.11亿元(+31.11%) [4] - 本次募资投向包括下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目，以及800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目 [4] 优迅股份同业可比公司 - 行业可比公司包括盛科通信、裕太微、源杰科技 [3][4]

公司业务与战略 - 公司专注于新能源汽车动力电池、燃油汽车动力系统及储能电池热管理产品的研发、生产和销售，是国内规模最大的电池液冷板制造商之一 [2] - 公司是宁德时代的战略供应商和A类供应商，同时也是蔚来、小鹏、理想、长安、奔驰、大众、东风日产等多家主机厂的A级供应商 [2] - 公司总体战略目标是发展成为行业领先的新能源热管理产品供应商，未来将积极拓展储能电池热管理业务，并开展电池箱体一体化等产品和技术创新 [3] 本次发行与募投项目 - 本次发行股票数量为2791.74万股，证券代码为301667，申购日期为2025年12月8日 [4] - 募集资金投资项目总投资额为72.94亿元，拟投入募集资金72.90亿元，主要用于年产360万台套水冷板生产项目（一期）和补充流动资金 [2] - 募投项目达产后，公司电池液冷板产能将提升，高端产品产量增加，产品结构优化，并将扩展电池箱体业务，实现液冷板与箱体集成，提升产品附加值和核心竞争力 [1] 财务表现与盈利能力 - 2024年公司营业总收入同比增长161.95%，归母净利润同比增长98.37%，扣非净利润同比增长32.20% [7] - 2024年公司毛利率为25.02%，净利率为10.99%，均高于行业均值和中位数 [10][11] - 2024年公司加权平均净资产收益率为16.47%，较上年同期下降3.96个百分点；2025年前三季度加权平均净资产收益率为8.86%，同比上升0.73个百分点 [15] 收入构成与运营效率 - 2024年公司营业收入主要来源于电池液冷板，该业务收入为11.794亿元，占总收入绝大部分 [7] - 2024年公司总资产周转率为0.84次，固定资产周转率为3.86次，应收账款周转率为3.05次 [25][26] - 2024年公司人均创利为8.36万元，人均薪酬为11.4万元，均高于行业均值和中位数 [9][10] 现金流状况 - 2024年公司经营活动现金流净额为3877.05万元，同比下降65.17%；2025年前三季度经营活动现金流净额为-8313.17万元，同比减少7782.39万元 [18] - 2024年公司自由现金流为-1.68亿元 [21] - 2024年公司营收现金比（经营现金流入/营业总收入）为0.89 [23] 资产与负债结构 - 截至2025年三季度末，公司货币资金较上年末减少47.7%，占总资产比重下降9个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加12.51%，占总资产比重上升4.34个百分点 [30] - 截至2025年三季度末，公司应付票据及应付账款较上年末减少13.33%，占总资产比重下降5.4个百分点；长期借款较上年末增加24.88%，占总资产比重上升1.1个百分点 [33] - 2024年公司资产负债率为65.48%，2025年前三季度流动比率为1.33，速动比率为1.1 [45][46] 应收账款与存货 - 截至2024年末，公司账龄在1年以内的应收账款余额为5.86亿元，较上年末增长1.86亿元 [36] - 截至2024年末，公司存货账面价值为1.97亿元，占净资产的31.39%，较上年末增加3111.38万元；存货跌价准备为861.32万元，计提比例为4.19% [41] 股权结构 - 截至2025年9月2日，公司第一大股东为陈荣贤，持股2090.45万股，占总股本比例为24.96% [48]

公司业务与产品 - 公司电池箱体现阶段主要应用于锂电池 [1] - 产品可根据客户定制化需求适配不同型号的电池系统，箱体设计兼容性强 [1] - 需结合具体电池形态与热管理要求进行匹配 [1] - 公司将根据电池新技术的应用变化研究开发适配的箱体结构 [1] 客户与商业信息 - 目前具体客户及车型信息因商业保密协议不便披露 [1]

公司产品与技术 - 电池箱体现阶段主要应用以锂电池为主 [2] - 产品可根据客户定制化需求适配不同型号的电池系统 [2] - 箱体设计兼容性强，但需结合具体电池形态与热管理要求进行匹配 [2] - 公司将根据电池新技术的应用变化研究开发适配的箱体结构 [2]