公司概况 - 公司成立于2004年，是国内精密冲压模具和金属结构件领域领军企业，2024年营收67亿元（同比+18.3%），归母净利润3.6亿元（同比-11.6%）[2] - 收入结构：新能源车占比57%，储能设备18%，燃油车18%，通信业务6%[2] - 战略方向：以新能源车、光伏储能为基本盘，拓展低空经济、人形机器人等新兴领域[2][6] 股权与资金 - 实控人陈荣和谢祥娃夫妇合计持股33.1%，股权结构稳定[4][16] - 截至25Q1货币资金12亿元，为业务拓展提供保障[4] 业务布局与技术优势 - 核心技术：掌握数控铣削加工、冲压成型、热熔自攻丝等600余项专利，研发占比4%（24年投入2.43亿元）[6][45] - 产品矩阵： - 新能源车：动力电池箱体、热管理系统等高附加值产品（24年收入+4%）[26] - 储能设备：光伏逆变器及结构件（24年收入+123%）[26] - 人形机器人：联合科研院所开发灵巧手、机械臂等关键零部件[10][76] 全球化进展 - 海外业务：24年海外营收6.3亿元（同比+13%），毛利率30.3%（同比+6.5pct）[8] - 产能布局： - 墨西哥工厂规划产能2.5亿元，24年营收1亿元[58] - 泰国工厂聚焦新能源车、光储及算力服务器市场[8] - 计划欧洲/北非建厂覆盖斯特兰蒂斯、大众等客户[58] 客户资源 - 新能源车客户：比亚迪、宁德时代、广汽、蔚来等主流车企[29] - 储能客户：华为、Enphase Energy、蜂巢能源等[29] - 机器人合作方：广东省科学院、三度智能、武迪电子等[10][76] 财务表现 - 营收从2014年7.3亿元增至2024年67.4亿元（CAGR 26.4%），利润CAGR 17.7%[33] - 24年销售/管理/研发费用率分别为0.5%/4.1%/3.6%，降本增效显著[37] 新兴领域拓展 - 低空经济：与头部客户达成战略合作[51] - 人形机器人： - 投资台湾女娲机器人（持股1.25%），其商服机器人月租499美元[72] - 成立祥鑫智能机器人子公司整合相关业务[70]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3][5][78] 报告的核心观点 - 祥鑫科技是国内精密冲压模具和金属结构件领域领军企业，2024 年营收 67 亿元，同比+18.3%，归母净利润 3.6 亿元，同比-11.6%，近年来持续加码新兴领域，推动低空经济与人形机器人业务成为第二增长曲线 [1] - 公司股权结构稳定，账上资金充足，重视研发创新，掌握多项技术，以车、光伏及储能为基本盘，布局战略性新兴产业，墨西哥、泰国产能加速扩张，全球化布局逐步推进，全面切入人形机器人制造领域，有望带来新动能 [1][2] - 预计 25/26/27 年归母净利润为 4.6/5.6/6.8 亿元，EPS 为 1.73/2.10/2.55 元，给予公司 2025 年估值 30 - 32x PE，对应每股合理估值 52 - 55 元，相较当下具有 26% - 35%的上行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 成立于 2004 年，前身为东莞市祥鑫五金电子有限公司，2019 年上市，近年来持续加码新兴领域，2025 年推动低空经济与人形机器人业务成为第二增长曲线 [7] - 管理层以创始人团队为核心，创始人陈荣、谢祥娃夫妇深耕行业二十余载，产业资源丰富，截至 2024 年末公司技术人员共 2289 人，占员工总数 19.7% [8] - 股权结构保持稳定，截至 2024 年年报，陈荣和谢祥娃夫妇分别直接持有公司 18.71%和 14.35%股份，为公司的控股股东、实际控制人 [11] 业务情况 - 以模具及金属结构件能力为基础，覆盖模具生态圈、汽车部件系统、3C 产业三大业务板块，具备从金属结构件单品到组件及系统总成的全链条供应能力，拓展至新能源金属制品、机器人、自动化设备等领域 [12][14] - 产品布局以新能源汽车冲压模具和金属结构件为核心业务，2024 年营收占比 57%，储能设备业务快速增长，2024 年占比 18%，传统燃油汽车精密件及通信设备结构件占比逐年下降，通信业务占比 6% [16] 客户资源 - 与国内外多家行业领军企业建立稳固的战略合作关系，客户覆盖新能源汽车整车制造、动力电池及智能科技等领域 [22] 财务情况 - 营收和利润常年维持稳定增长，2024 年营收 67 亿元，同比+18%，归母净利润 3.6 亿元，同比-12%，近两年毛利率略有承压，产品扩张及降本增效打开增量空间 [25][27] - 预计 25 - 27 年营收分别为 80.2/94.7/111.8 亿元，同比+19%/+18%/+18%，毛利率分别为 14%/14%/15%，归母净利润分别为 4.6/5.6/6.8 亿元，同比增速分别+28%/22%/21%，EPS 分别为 1.73/2.10/2.55 元 [65] 公司看点 - 重视研发+产品开拓，2024 年研发投入 2.43 亿元，占营收 3.61%，形成独立核心技术体系，拥有 600 余项专利，积极进行多元化产品布局，聚焦新能源汽车、光伏逆变器及储能业务，布局战略性新兴产业 [34][36] - 墨西哥+泰国工厂助力全球化进程，全国范围内围绕汽车产业集群布局产能，积极推进全球化布局，2024 年海外营收 6.3 亿元，同比+13%，毛利率 30.3%，同比+6.5pct，墨西哥工厂产能规划约 2.5 亿元，泰国工厂建设提速 [41][42][49] - 发力人形机器人布局，联合客户、科研院所共建“轻量化结构件—关键零部件—本体代工”全链条能力，自身具备领先的模具制造技术和精密冲压技术，客户绑定能力强，能力外延与多方合作 [46][47][51] 盈利预测 - 假设新能源汽车/燃油汽车冲压模具和金属结构件、储能设备精密冲压模具和金属结构件、5G 通讯及其他精密件冲压模具和金属结构件收入端保持增长，毛利率提升，费率逐渐趋稳 [61][63] - 预计未来 3 年营收分别为 80.2/94.7/111.8 亿元，同比+19%/+18%/+18%，毛利率分别为 14%/14%/15%，归母净利润分别为 4.6/5.6/6.8 亿元，同比增速分别+28%/22%/21%，EPS 分别为 1.73/2.10/2.55 元 [65] 估值与投资建议 - 采用绝对估值和相对估值两种方法，绝对估值得出公司价值区间为 55.6 - 56.4 元，相对估值给予公司 2025 年估值 30 - 32x PE，对应每股合理估值 52 - 55 元，相较当下具有 26% - 35%的上行空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级 [67][69][78]

行业动态 - 新版强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB 38031—2025）将于2026年7月实施 较2020版显著提高安全门槛 新增多项测试项目 对电池箱体材料选型、结构设计及工艺要求更严格 [2] 技术创新 - 中化高纤sinapara®芳纶材料成功应用于国内复合材料企业发布的电池箱体产品 采用"三明治结构"技术保护体系 通过多材料协同构建热、力、电全维防护能力 [1][3] - 集成化下箱体以sinapara®芳纶NCF经编织物为核心抗冲击骨架 可抵御500至1200焦耳底部撞击 超国家标准3~8倍 延缓电池起火时火势蔓延 [3] - 材料轻量化特性使电池箱体比传统纯金属箱体减重20%~30% 优化整车能耗表现 [4] 产品优势 - sinapara®芳纶长丝已通过生命周期评估和碳足迹核查 可提供准确碳排放数据 满足高标准环保要求 [5] - 该技术方案为整车厂商在性能与安全平衡方面提供优质解决方案 [4] 行业会议 - 青年学者论坛涉及复合材料界面强韧化、微观表征、多功能设计及绿色回收等前沿议题 [8]

纪要涉及的公司 巨能股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务与市场** - 为制造业企业提供机器人自动化生产线、自动化辅助单元和智能工厂管理系统，服务 388 家客户，交付近 1700 条生产线，客户集中在江苏、京津冀、长三角和珠三角，有墨西哥和泰国出口业务 [2][3][4] - 2025 年航空航天、轨道交通、通用机械和核工业等非汽车行业订单占比预计从 2024 年的百分之十几升至 25%以上，制造业转型升级成刚需 [3][15] 2. **重要项目与成就** - 与法士特合作商用车变速箱智能工厂项目，离合器壳体部分年产量 12 万件，高智新变速器壳体部分用数字孪生等技术 [2][5] - 与一汽解放合作投资超 20 亿元，合同金额 1.0085 亿元，2024 年完成生产、交付等并获优秀供应商奖 [2][6] - 与比亚迪在多地工厂合作，西安工厂打造年产 40 万件电池箱体智能工厂，郑州工厂洽谈二、三期扩建 [2][7] 3. **营收与毛利率** - 2024 年汽车产业营收占比近 80%，新能源汽车相关收入占比约 23% [2][8] - 汽车行业自动化毛利率中等偏上，2024 年较前两年下降，预计 2025 年毛利率高于 2024 年 [9][26] 4. **研发方向** - 研发集中在柔性化、智能化、大型和重型化，柔性化应对定制化需求，智能化成立软件公司研发工业软件，大型和重型化应对新能源汽车一体化压铸零部件技术发展 [3][22] 5. **机器人应用** - 行业主要用桁架机械手、六关节工业机器人及协作机器人，比例约各占一半，未来将应用人形机器人 [12] - 关节机器人成本占收入约 15% [14] - 主要外采桁架机械手系统和关节机器人本体，使用进口机器人，主要是库卡和发那科 [16][17] 6. **行业趋势** - 未来制造业自动化需求整体增加，汽车产业重要，电池、新能源汽车、3C 电子等行业需求旺盛 [21] - 柔性制造需求增长快，能适应多品种产品，满足定制化需求 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在宁夏银川有两个制造工厂，总人数超 400 人，2008 年成立，2017 年新三板挂牌，2023 年北交所上市，承担多个国家级项目，获多项荣誉，有自主知识产权，主导起草桁架式机器人行业标准 [3] 2. 2024 年为法士特打造的项目被评为全国一流水平，与汉德车桥合作金额超 2 亿元，与中煤科工重庆研究院合作定制矿用钻探设备智能工厂，均被评为卓越级智能工厂 [4] 3. 西安子公司智能制造软件项目多次被媒体报道，咸阳工厂生产液力缓速器，年产量 12 万件，生产线用行架结构和关节机器人进行在线瑕疵检测 [6] 4. 2024 年主要完成旭龙公司一期项目和比亚迪项目验收，主要客户有一汽和比亚迪 [10] 5. 江苏荣泰工业专注新能源零部件，江苏宝金汽车生产商用挂车轴 [11] 6. 南捷机床辅件有限公司为巨能股份提供钣金和结构件产品，对外承接业务包括山崎马扎克等 [12] 7. 核能项目公开招标，公司三年前获相关资质 [20] 8. 2024 年与文灿、宏图等一体压铸企业合作负责机械加工，自动化搬运超重零件是挑战，需开发自动化解决方案 [28][29]

行业发展前景 - 汽车领域智能驾驶技术应用普及，预计新能源汽车渗透率将进一步提升 [1] - 户用光储一体化市场规模增长快，受政策支持和技术进步推动 [1] - 智能机器人方面，工业机器人持续增长，服务机器人渗透率提升，人形机器人进入汽车装配线，随着AI赋能，服务机器人渗透率将继续提升 [1] - 算力服务器方面，AI需求推动市场增长，国产芯片生态逐步完善，大模型训练需求带动高性能服务器，相关厂商份额继续提升 [2] - 低空经济方面，eVTOL物流与城市交通试点落地，通感一体网络建设推动安全监管体系完善，无人机物流和城市交通应用逐步增加 [2] 行业及公司本期业绩 汽车行业 - 2024年中国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%，连续两年突破3000万辆大关，新能源汽车市场渗透率超40% [3] - 2024年中国汽车出口量达585.9万辆，同比增长19.3% [3] 公司业绩 - 2024年公司汽车零部件全年营收50.02亿元，占比74.18%，同比增长12.86% [3] - 2024年公司海外市场营收6.29亿元，同比增长12.89%，墨西哥子公司营收高速增长 [3] - 2024年全国光伏新增装机2.78亿千瓦，同比增长28%，公司光储设备营收12.17亿元，占比18.04%，同比增长123% [3] - 通信及服务器等产品的营收为4.17亿元，占比6.19% [3] - 2024年公司实现营业收入67.44亿元，同比增长18.25%，归母净利润3.59亿元，净利润率为5.34% [5] - 2025年一季度公司营收16.36亿元，扣非净利润8279万元，净利润率5.06% [5] 公司盈利增长点 - 智能机器人领域，联合客户、科研院所共建全链条能力，复制新能源赛道成功路径 [4] - 低空经济领域，全面布局万亿级市场，与头部客户达成战略合作 [5] - 冷媒直冷的液冷方案，力争今年获得客户批量订单 [5]

公司基本信息 - 证券代码 300694，证券简称蠡湖股份，为无锡蠡湖增压技术股份有限公司 [1] - 2025 年 4 月 28 日 15：00 - 17：00 举行 2024 年度业绩网上说明会，地点为价值在线网络互动，接待人员有董事长张嘉斌等 [2] 业务发展与转型 - 有意愿通过投资、并购等促进产业升级和国有资产保值增值 [2] - 2022 年变更控制权后稳定管理架构，2024 年初启动业务整合，稳定基本盘；第二曲线抓紧落实，受多种因素影响需时间契机；第三曲线已陆续布局前沿技术探索 [3] - 2025 年度经营计划落实新业务增长引擎，拓展增程式电动车、新型燃料技术及人形机器人相关零部件等领域，寻求全固态电池等产业化合作机会 [4] 市场与客户 - 主要客户为国内外知名涡轮增压器制造商，账期稳定，应收账款可收回性有保障 [4] - 已在新能源汽车和其他精密零部件领域拓展新产品、新客户，降低对大客户依赖风险 [5] - 深耕行业多年，与主要客户合作良好，销售模式相对稳定 [6] 生产与产能 - 2024 年涡轮增压器零部件压气机壳和涡轮壳产能利用率分别为 79.81%和 84.28%，现有产线能满足正常生产，在手订单稳定 [3] - 新生产基地承接华庄工厂产能，通过自动化改造提升部分生产效率，未来产能随产品结构转换调整 [7] 财务状况 - 2025 年一季度营收 3.16 亿元，同比 - 20.25%；归母净利润 695.7 万元，同比 - 70.34%；货币资金 2.81 亿元，同比 + 87.28%；应收账款 3.61 亿元，占净利润的 649.61% [4] 研发与创新 - 近期研发汽车新能源零部件、机器人零部件及其他精密加工件等，研发投入意味着进入新赛道或新收入增长点 [3] - 2024 年积极获取新产品、新订单，开发新客户和新业务，推进一体式电池箱体工艺研发与验证以及氢燃料电池产学研合作，完成 16 款混合动力车项目开发，新获项目 85 个，其中传统燃油车项目 46 个，新能源项目 39 个 [7] 行业前景与风险应对 - 汽车产业向智能化、电动化转型，汽车零部件行业面临重新洗牌，公司面临政策及行业风险，如内需拉动不确定、传统燃油车涡轮增压器零部件前景受限等 [5] - 应对举措包括关注政策动向、做好业务与财务规划、分析订单、稳基本盘、拓展新业务、加大科研投入、降本增效、横向拓展业务等 [7] 其他问题 - 与高能时代合作尚在推进，生产线落地主导权在高能时代 [3] - 插电混合动力汽车是产品天然使用场景，2024 年增长利好公司，公司有生产经验、客户关系和技术等竞争优势 [4] - 海大清能关注内河货运船型，处于行业发展初期，对整体业务贡献比例较小 [4] - 固态电池是看好的产业方向，具体情况需根据后续实际判断 [5] - 自有管理机制 LIM 全面应用于日常运营并升级到 4.0 版本，通过精细化管理降本增效，提升运营管理能力 [6] - 出口业务采用外币结算，会适时开展外汇套期保值业务规避外汇市场风险 [6]

财务表现 - 2024年1-12月公司实现营业收入62,20214万元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润553032万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润527332万元 [1] 业务板块表现 - 电气自动化设备元器件领域年度实现营收31,33660万元 [1] - 汽车轻量化及热管理领域年度实现营收16,74794万元 [1] 产品与技术进展 - 推出半插片散热器新品并优化工艺 模具寿命延长 成材率提升 [1] - 成功研发高纯度无氧铜散热器并实现系列化量产 形成铝铜双金属散热解决方案 [1] - 新能源汽车电机机壳 电池箱体及源管理系统散热器销售放量 [1] - 乘用车防撞系统项目已应用于丰田BZ4X 沃尔沃新车型等多高端产品线 [1] 研发与专利 - 持续加大模具技术 计算机仿真技术 人工智能自动化技术 新材料技术 深加工工艺技术等方面的研究与投入 [2] - 截至2024年12月末公司及控股子公司共拥有发明和实用新型专利85项 其中发明专利17项 [2] - 大部分专利已运用到实际生产中 [2] 全球化布局 - 在香港投资设立全资子公司锐新昌(香港)有限公司 [2] - 在泰国投资设立锐新科技(泰国)有限公司建设泰国生产基地 [2] - 依托泰国良好的贸易环境和税收政策降低潜在贸易摩擦影响 [2] 发展战略 - 秉持"安全 质量 服务"三位一体的产品理念 [2] - 持续推动技术创新和新品研发 优化产品结构和业务布局 [2] - 目标成为热交换系统解决方案和新材料新能源铝合金结构件解决方案的国际知名企业 [2]

文章核心观点 祥鑫科技发布2024年年报及多项议案相关公告，涵盖公司经营、财务、利润分配、会议决议等内容，部分议案需提交股东大会审议[2][9][22]。 公司基本情况 - 经营范围包括汽车五金模具、零部件、新能源金属制品等研发产销，主要产品有汽车精密冲压模具、动力电池箱体等，能为多行业客户提供一体化解决方案和服务[2] - 销售采用直销模式，生产为“以销定产”的定制化模式，采购根据订单、需求预测及市场情况调整，与主要供应商合作稳定，原材料供应充足[3][4] - 拥有领先技术，获多项荣誉，建立多个研究中心，市场知名度高[4] - 2024年销售收入67.44亿元，同比增长18.25%；净利润3.59亿元，同比下降11.63%；扣非净利润3.48亿元，同比下降10.88%；经营现金流净额2.94亿元，同比减少19.92%；总资产78.35亿元，同比增长18.28%[5] 利润分配预案 - 以总股本204,138,738股为基数，每10股派现金红利5.35元（含税），合计派现1.09亿元（含税），剩余未分配利润结转；每10股转增3股，转增后总股本增至265,380,359股[2][12] - 2024年未进行股份回购，预计现金分红占净利润30.38%[12] - 若总股本变化，按“现金分红总额、资本公积金转增股本总额固定不变”原则调整分配比例[13] 重要事项 - 2024年4月完成向特定对象发行A股2600万股，发行价33.69元/股，募集资金8.76亿元，扣除费用后净额8.63亿元[6] 业绩说明会 - 2025年5月8日15:00 - 17:00在深交所“互动易”平台“云访谈”栏目召开，以文字问答交流[16] - 公司董事长、副董事长兼总经理等人员出席，投资者可届时参与，也可提前在平台或邮箱提问[17][19] 董事会会议 - 2025年4月22日召开第四届董事会第三十五次会议，审议通过《董事会2024年度工作报告》等多项议案，部分需提交股东大会审议[21][22] 股东大会通知 - 2025年5月15日召开2024年年度股东大会，现场会议15:00开始，网络投票9:15 - 15:00，采取现场与网络投票结合方式[50][51] - 股权登记日为5月8日，登记时间为5月13日，有多种登记方式，地点为公司董事会办公室[53][57] - 审议事项已由董事会和监事会审议通过，需出席股东有效表决权1/2以上通过，对中小投资者表决结果单独计票披露[55][56] 监事会会议 - 2025年4月22日召开第四届监事会第三十五次会议，审议通过《监事会2024年度工作报告》等多项议案，部分需提交股东大会审议[72][73]

财务表现 - 2024年营业总收入6.22亿元，同比下降6.42% [1][4] - 归属净利润5530.32万元，同比下降26.62% [1][4] - 扣非净利润5273.32万元，同比下降22.41% [1][4] - 2023年营业总收入、归属净利润和扣非净利润同比分别下降13.19%、22.49%和26.27% [4] 业务分析 - 电气自动化设备元器件和汽车轻量化领域持续发力，但业绩表现不佳 [1][4] - 汽车轻量化零部件产量151.35万件，同比下降82.87% [4] - 汽车轻量化零部件销量182.63万件，同比下降80.81% [4] - 新能源汽车电池箱体配件产量20.61万件，同比下降96.92% [5] - 新能源汽车电池箱体配件销量49.27万件，同比下降93.44% [5] 研发投入 - 研发投入金额2466.83万元，同比下降16.15% [7] - 研发投入占营业收入比例3.97%，同比下降0.46个百分点 [7] - 研发投入资本化率为0% [7] - 在电气自动化设备元器件领域继续开发新型铝合金散热器储备产品及其制造工艺 [7] 市场挑战 - 全球宏观经济形势和市场竞争加剧影响业绩 [1][4] - 子公司锐新常熟订单减少 [4] - 新能源汽车电池箱体配件订单减少导致产销量大幅下降 [5] - 新能源汽车零部件领域面临巨大挑战 [5][6] - 在新能源汽车电机机壳、电池箱体、电源管理系统散热器等产品上持续进行技术研发和客户开发 [5]