行业核心观点 - 中国电池液冷板行业正伴随新能源汽车产业爆发，进入高增长、高竞争、技术密集驱动的“快车道” [1][10] - 2024年行业市场规模为124.33亿元，同比增长8.73% [1][10] - 增长核心驱动力来自下游新能源汽车，同时储能系统、工程机械电动化等领域提供新的增长曲线 [1][10] 行业概述与产品分类 - 电池液冷板是液冷热管理系统的关键部件，通过内部冷却液循环确保电池工作在25~40℃最佳温度区间 [2] - 主流产品类型包括冲压式、挤压式和口琴管式 [3] - 冲压式液冷板应用最广，流道设计灵活、散热效率高，适合高能量密度电池包，但模具成本高 [3] - 挤压式液冷板结构简单、成本低，适用于对成本敏感或热管理要求不极端的中低端车型及储能系统 [3] - 口琴管式液冷板结构可靠、成本较低，但散热效率通常低于冲压式，目前更多见于商用车或早期车型 [3] 产业链与上游供应 - 产业链上游包括铝合金板材、铜材等原材料及生产设备，中游为生产制造，下游应用于新能源汽车、储能系统等领域 [4][5] - 铝合金是液冷板核心材料，2025年中国铝合金产量为1929.7万吨，同比增长19.55% [6] - 充沛的原材料供应将加剧中游制造环节竞争，拥有技术集成与客户绑定能力的企业将最终胜出 [6] 下游核心驱动力：新能源汽车 - 2025年中国新能源汽车产销量分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29.00%和28.17% [8] - 新能源汽车高能量密度电池和快充技术催生热管理升级，液冷板通过高效散热保障电池在20-35℃最佳工况运行 [8] - 市场正从高端车型向全系普及液冷技术，直接驱动电池液冷板需求爆发 [1][10] 重点企业经营情况 - 行业竞争格局呈现“头部集中+细分突破”特征 [11] - 三花智控为特斯拉、比亚迪等提供液冷解决方案，其微通道冷板技术使电池模组温差控制在3℃以内，支持20C快充，并与宁德时代联合研发适配固态电池的超薄液冷板（厚度≤1.2mm），计划2026年量产 [13] - 2025年前三季度，三花智控营业收入为240.29亿元，同比增长16.86%；归母净利润为32.42亿元，同比增长40.85% [13] - 银轮股份业务横跨新能源车、储能及AI数据中心三大液冷赛道 [11][15] - 2025年前三季度，银轮股份营业收入为110.57亿元，同比增长20.12%；归母净利润为6.72亿元，同比增长11.18% [15] - 纳百川产品线覆盖了从口琴管式到冲压式的全系列技术路线 [11] 行业发展趋势 - 技术加速迭代，向高集成、高效能与技术多元化演进，深度集成化是首要趋势，液冷板将与电池包箱体或底部托盘进行一体化设计 [16] - 冲压式液冷板已成为高性能电动汽车主流选择，冷媒直冷技术作为前沿方向正走向产业化应用 [16] - 应用场景从乘用车向多场景渗透，构建“第二增长曲线”，储能系统是最重要的增长极之一，工程机械电动化、数据中心服务器散热等领域提供新的蓝海市场 [17] - 行业集中度不断提升，以三花、银轮、纳百川为代表的第一梯队企业凭借技术、规模和客户绑定优势主导市场 [18] - 竞争焦点向上游材料和核心工艺延伸，材料轻量化与高导热性成为关键，围绕“可持续性”的材料与工艺革新将加速 [18]

A股IPO过会情况 - 本周A股有3家企业过会，其中北交所2家，创业板1家 [2] - 北交所过会的两家公司均调减了募资额，新富科技拟募资总额从4.63亿元缩减至4.09亿元，华汇智能拟募资总额从4.59亿元缩减至3.44亿元，削减比例接近25% [2] - 华汇智能属于专用设备制造业，是国家级专精特新“小巨人”企业，2024年营收超过4.2亿元，净利润超过6200万元，2025年前三季度营收已超过4.1亿元，净利润超过5000万元 [3] - 新富科技专注于新能源汽车热管理零部件，2024年营业收入达13.81亿元，净利润0.46亿元，2025年上半年营业收入7.97亿元，净利润0.61亿元 [4] - 春光集团主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，其产品销量在2022至2024年度均位居国内首位，2024年营业收入10.77亿元，净利润0.99亿元，此次创业板IPO拟募资7.51亿元 [4][5] 港股与A股新增上市企业 - 2月2日至6日，A股与港股共有5家企业集中挂牌，其中港股4家，科创板1家 [6] - 国恩科技于2月4日登陆港交所主板，发行价36港元，首日收盘涨11.56%至40.16港元，公开发售获2251倍超额认购，募资净额约10亿港元 [6] - 北芯生命于2月5日在科创板挂牌，成为年度医疗器械首股，发行价17.52元，首日收盘大涨183.33%至49.64元，其核心产品IVUS系统与FFR系统均为国内首个获批的国产产品 [7] - 大族数控于2月6日在港股挂牌，发行价95.8港元，开盘涨10.65%，募资净额46.31亿港元，公司连续16年位列行业榜单第一，2025年净利润预计同比增长177% [7] - 卓正医疗于2月6日在港股挂牌，发行价59.9港元，开盘涨35.23%，公开发售获2102.6倍超额认购，腾讯为最大机构投资方 [8] - 牧原股份于2月6日在港股挂牌，发行价39港元，开盘平盘，募资106.86亿港元 [8] - 港交所年内上市企业增至18家，IPO募资额同比激增超10倍 [7] 港股IPO申报与招股动态 - 本周港股IPO市场延续硬科技主导趋势，丹诺医药递表，先导智能与沃尔核材开启招股 [9] - 丹诺医药于2月5日递表港交所主板，核心产品利福特尼唑是全球首个幽门螺杆菌感染新分子实体候选药物，新药上市申请已获国家药监局受理，预计2026年末获批 [9] - 先导智能于2月3日至6日开启港股招股，拟募资41.66亿港元，作为全球最大的锂电池智能装备供应商，其2024年全球市占率达15.5%，2025年净利润预计同比增长424%至529% [10] - 沃尔核材同步开启港股招股，拟募资不超过27.34亿港元，高瓴集团等基石投资者合计认购9.69亿港元，募资的45%将用于产品组合升级 [11]

公司IPO过会情况 - 安徽新富新能源科技股份有限公司于2026年2月3日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 这是2026年第16家过会企业，其中北交所过会11家，上交所和深交所合计过会5家 [1] - 公司保荐机构及主承销商为中信证券，签字保荐代表人为万同、姚玉洁，这是中信证券2026年保荐成功的第3单IPO项目 [1] 公司业务与产品 - 公司自成立以来一直专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括电池液冷管和电池液冷板，用于使电芯保持在合理工作温度，以优化电芯老化速度、循环效率和充放电效率，在提高电池组寿命的同时降低热失控风险 [1] 公司股权结构与实际控制人 - 截至招股说明书签署日，安庆创新壹号企业管理合伙企业持有公司14,817,302股股份，持股比例为42.72%，为控股股东 [2] - 潘一新通过担任多个合伙企业的普通合伙人，间接控制公司61.83%的股份，为实际控制人 [2] 本次发行与募资计划 - 公司拟向北交所不特定合格投资者公开发行股票，发行数量上限为1,156.1260万股（未考虑超额配售选择权）或1,329.5449万股（全额行使超额配售选择权） [2] - 超额配售选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的15% [2] - 公司拟募集资金40,930.57万元，全部用于新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目 [3] 上市委问询主要问题 - 关于业绩真实性和可持续性：要求说明在报告期内主要客户营业收入未大幅增长的情况下对公司采购大幅增加的原因及合理性，并结合与主要客户合作的稳定性及开拓新客户的可行性说明经营业绩增长的可持续性 [4] - 关于关联交易：要求说明收购大连环新股权的原因及必要性、相关收购整合是否达到协同目标、是否存在利益输送，并说明关联交易决策机制的合理性及减少关联交易的具体措施及有效性 [4] 2026年IPO市场情况 - 2026年1月13日至2月3日，上交所和深交所共有5家企业过会，保荐机构包括中信证券、招商证券、华泰联合、国泰海通 [5] - 2026年1月5日至2月3日，北交所共有11家企业过会，保荐机构包括国金证券、东莞证券、开源证券、招商证券、中金公司、中信建投、广发证券、国泰海通、东吴证券、中信证券 [6]

公司上市进展 - 安徽新富新能源科技股份有限公司于2月3日晚间通过北交所上市委员会审议，IPO成功过会 [1] - 公司IPO申请于2025年6月19日获得受理，并于当年7月15日进入问询阶段 [1] - 本次上市计划募集资金约4.09亿元 [1] 公司业务与产品 - 公司自成立以来一直专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售 [1] - 公司主要产品包括电池液冷管和电池液冷板 [1] 上市委关注要点：业绩与客户 - 上市委要求公司说明，在报告期内主要客户营业收入未大幅增长的情况下，对公司采购大幅增加的原因及合理性 [1] - 上市委要求公司结合与主要客户合作的稳定性及开拓新客户的可行性，说明经营业绩增长的可持续性 [1] 上市委关注要点：关联交易与收购 - 上市委要求公司说明收购大连环新股权的原因及必要性 [1] - 上市委要求说明相关收购整合是否达到产品、技术、产业等协同目标 [1] - 上市委要求说明上述收购是否存在利益输送或其他利益安排 [1] - 上市委要求说明关联交易决策机制的合理性，以及减少关联交易的具体措施及有效性 [1]

公司上市进程 - 安徽新富新能源科技股份有限公司于北交所上市委员会2025年第12次审议会议成功过会 [1] - 上市委在审议会议中主要就公司业绩真实性、可持续性及关联交易问题提出问询 [1] - 公司IPO于2025年6月获受理，7月进入问询阶段，并在问询后对募投项目进行了调整 [5][6] 公司财务与经营表现 - 2022年至2025年上半年，公司营收分别约为4.6亿元、6亿元、13.8亿元、8亿元 [2] - 同期归母净利润分别约为3964万元、4775万元、7196万元、6518万元 [2] - 同期主营业务毛利率分别为24%、23%、13%、22%，波动较大且总体呈下滑趋势 [2] - 2025年上半年，公司电池液冷板和电池液冷管的产能利用率均呈下滑趋势 [6] 客户集中度与依赖风险 - 2022年至2025年上半年，公司前五大客户销售收入占比分别为78%、85%、90%、91%，逐年上升 [3] - 同期对第一大客户T公司（特斯拉）的销售收入分别为2.5亿元、3.6亿元、8.1亿元、4.9亿元，占营收比例分别为55%、60%、59%、62% [3] - 中介机构对特斯拉的函证仅获电子邮件回复，报告期内境外回函确认比例均为0 [3] - 对单一客户的高度依赖直接影响公司持续经营能力，并削弱其议价能力 [3] 关联交易情况 - 2022年至2024年，公司关联采购金额从4264万元增长至9438万元，三年翻番 [4] - 关联交易涉及生产设备、运输服务、产品销售等多个领域，采购关联企业达13家 [4] - 上市委要求说明关联交易决策机制的合理性及减少关联交易措施的有效性 [1] 募投项目调整与规划 - 公司最初申报稿计划募集资金4.63亿元，其中5400万元用于补充流动资金 [5] - 截至2025年上半年末，公司账上货币资金为2.94亿元，补流项目的必要性与合理性受到北交所两轮问询关注 [5] - 在最新上会稿中，公司取消了5400万元补充流动资金项目，募集资金将全部投入“新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目” [6] - 该扩产项目建设周期2年，达产后可实现年产264万件电池液冷管、367.2万件电池液冷板及267.6万件电控系统散热器的生产能力 [6]

公司IPO审核结果 - 安徽新富新能源科技股份有限公司IPO申请于2月3日获得北交所上市委审核通过 [1] - 公司主营业务为新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售 [2] - 2024年公司营收为138,097.43万元，扣非归母净利润为6,810.72万元 [2][3] 公司基本信息 - 公司是一家专注于新能源汽车热管理零部件研发、生产和销售的国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业 [3][4] - 核心产品包括电池液冷管、电池液冷板，用于维持电芯合理工作温度并降低热失控风险，电控系统散热器为未来业务增长点，同时少量从事精密合金线材业务 [4] - 公司前身成立于2015年7月，2022年7月整体变更为股份公司，发行前总股本为3,468.3779万股，拥有6家控股子公司 [4] 股权结构与实际控制人 - 控股股东为安庆创新壹号企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司42.72%的股份 [5] - 实际控制人为潘一新，通过控制创新壹号、创新贰号、创新叁号及创新肆号间接控制公司61.83%股份对应的表决权 [3][5] 报告期财务业绩 - 报告期内营业收入持续增长：2022年为46,366.56万元，2023年为60,013.78万元，2024年为138,097.43万元，2025年1-6月为79,650.85万元 [3][6][7] - 报告期内扣非归母净利润持续增长：2022年为3,474.97万元，2023年为4,036.21万元，2024年为6,810.72万元，2025年1-6月为6,406.53万元 [3][6][7] - 2024年营收同比2023年大幅增长130.1%，从60,013.78万元增至138,097.43万元 [3][6][7] - 2024年扣非归母净利润同比2023年增长68.7%，从4,036.21万元增至6,810.72万元 [3][6][7] - 2025年上半年营收为79,650.85万元，已超过2023年全年营收水平 [6][7] - 2025年上半年扣非归母净利润为6,406.53万元，已接近2024年全年水平 [6][7] - 毛利率存在波动：2022年为25.86%，2023年为25.37%，2024年下降至15.94%，2025年上半年回升至23.15% [7] - 资产负债率（母公司）持续改善：从2022年的87.89%下降至2025年6月30日的66.18% [7] - 加权平均净资产收益率较高但呈下降趋势：2022年为51.11%，2023年为42.14%，2024年为19.70%，2025年上半年为14.68% [7] - 研发投入占营业收入的比例：2022年为6.45%，2024年为3.46%，2025年上半年为3.39% [7] 上市标准 - 公司选择北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [8] 上市委会议问询重点 - 上市委关注业绩真实性和可持续性，要求说明在主要客户营收未大幅增长情况下对公司采购大幅增加的原因及合理性 [9] - 上市委要求结合与主要客户合作的稳定性及新客户开拓可行性，说明经营业绩增长的可持续性 [9] - 上市委关注关联交易，要求说明收购大连环新股权的原因、必要性及协同目标达成情况，核查是否存在利益输送 [9] - 上市委要求说明关联交易决策机制的合理性，以及减少关联交易的具体措施及有效性 [9]

IPO进程与募资调整 - 公司北交所IPO排队近8个月后将于2月3日上会 [1] - 公司在最新上会稿中取消了原计划5400万元的补充流动资金项目 拟募资金额因此缩水至4.09亿元 [1][3] - 监管机构在两次问询函中均追问补充流动资金的合理性与必要性 公司曾解释未来两年资金缺口约为1.09亿元 [3][4] - 截至2025年上半年末 公司账上货币资金为2.94亿元 [3] 业务与财务表现 - 公司专注于新能源汽车热管理零部件 主要产品为电池液冷管和电池液冷板 [3] - 2022年至2024年及2025年1-6月 公司营业收入分别约为4.64亿元、6亿元、13.81亿元、7.97亿元 [6] - 同期归属净利润分别约为3964.2万元、4775.07万元、7195.75万元、6517.88万元 [6] - 报告期各期末 公司应收账款账面价值分别约为1.32亿元、1.7亿元、2.8亿元、2.97亿元 [7] 客户集中度与关联交易 - 公司对第一大客户T公司的销售收入占比过高 报告期各期占比分别为54.65%、59.71%、58.74%、62.07% [7] - 2023年后公司境外收入占比大幅提升至约57%-59% 主要因自建喷涂线投产后直接向T公司境外工厂销售 [6] - 报告期各期前五大客户销售收入占比持续走高 从77.92%升至91.01% [7] - 前五大客户中的安庆帝伯格茨活塞环有限公司为公司关联方 公司董事长同时担任其董事长 [7]

公司IPO进程与募资调整 - 公司北交所IPO排队近8个月后于2月3日上会，IPO申请于2025年6月19日获受理，7月15日进入问询阶段 [1][3] - 公司在最新上会稿中取消了原计划募资5400万元的“补充流动资金”项目，拟募资金额缩减至4.09亿元，募集资金净额拟投入新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目 [1][3] - 截至2025年上半年末，公司账上货币资金为2.94亿元，北交所在问询中曾两次追问募资补流的合理性与必要性 [3] - 公司曾回复称，募投项目建设期24个月，预计2026年内达到预定可使用状态，测算至2026年末未来两年货币资金缺口约为1.09亿元，未来资金较为紧张 [4] 公司财务与经营表现 - 报告期内公司营收与净利润逐年增长：2022年至2024年营收分别约为4.64亿元、6亿元、13.81亿元，归属净利润分别约为3964.2万元、4775.07万元、7195.75万元，2025年上半年营收为7.97亿元，净利润为6517.88万元 [6] - 公司主营业务收入中境外收入占比大幅提升：2022年至2024年及2025年上半年占比分别为17.86%、57.94%、59.27%、57.89%，境外销售主要集中于北美地区，面向客户T公司的境外工厂 [6] - 公司解释2023年后外销收入大增的原因：2022年末自建喷涂线投产，电池液冷管产品由直接与客户境外工厂交易发货，此前需经客户境内工厂完成喷涂工序 [6] - 公司应收账款账面价值持续走高：报告期各期末分别为1.32亿元、1.7亿元、2.8亿元、2.97亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为46.07%、36.08%、29.87%、29.46% [7] 客户集中度与关联交易 - 公司对前五大客户的销售收入占比持续走高：2022年至2024年及2025年上半年分别为77.92%、84.84%、90.08%、91.01%，销售收入额分别约为3.61亿元、5.09亿元、12.44亿元、7.25亿元 [7] - 公司过半营收依赖第一大客户T公司：报告期各期对T公司销售收入分别约为2.53亿元、3.58亿元、8.11亿元、4.94亿元，占各期营收比例分别为54.65%、59.71%、58.74%、62.07% [6][7] - 报告期各期前五大客户中，安庆帝伯格茨活塞环有限公司为公司关联方，公司董事长曹立新同时担任该公司董事长 [7] 公司业务与行业 - 公司专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管、电池液冷板 [3]

IPO进程与募资调整 - 北交所上市委定于2026年2月3日召开会议，审核新富科技首发事项，公司IPO于2025年6月19日获受理，7月15日进入问询阶段 [2] - 公司拟募集资金约4.09亿元，扣除发行费用后拟投入新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目 [2] - 在最新上会稿中，公司取消了原募投项目中的“补充流动资金”，该项目原计划募资5400万元 [2] - 北交所在两次问询函中均追问募资补流项目的合理性与必要性，要求结合货币资金、理财及营运资金缺口等情况说明 [2] - 公司在回复中表示，测算至2026年末未来两年货币资金缺口约为1.09亿元，资金较为紧张 [3] - 专家指出，监管层关注补流项目与实际资金需求的匹配性，为避免被质疑“过度融资”或“补流必要性不足”，公司可能取消该项目 [3] 财务状况与业绩表现 - 2022年至2024年及2025年1-6月，公司营业收入分别约为4.64亿元、6亿元、13.81亿元、7.97亿元 [4] - 同期，公司实现归属净利润分别约为3964.2万元、4775.07万元、7195.75万元、6517.88万元 [4] - 截至2025年上半年末，公司账上货币资金达2.94亿元 [2] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约为1.32亿元、1.7亿元、2.8亿元、2.97亿元，占各期末流动资产总额比例分别为46.07%、36.08%、29.87%、29.46% [6] 客户集中度与关联交易 - 报告期内，公司对第一大客户T公司的销售收入占各期营业收入比例分别为54.65%、59.71%、58.74%、62.07% [5] - 具体来看，2022年至2024年及2025年上半年，公司对T公司的销售收入分别约为2.53亿元、3.58亿元、8.11亿元、4.94亿元 [5] - 报告期各期，公司前五大客户销售收入占当期营业收入比例分别为77.92%、84.84%、90.08%、91.01%，呈现持续走高趋势 [5] - 前五大客户中，安庆帝伯格茨活塞环有限公司为公司关联方，公司董事长曹立新目前同时担任该公司董事长 [5] 业务构成与市场分布 - 公司专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管、电池液冷板 [2] - 报告期各期，公司主营业务收入中境外收入占比分别为17.86%、57.94%、59.27%、57.89% [4] - 境外销售主要集中于北美地区，主要面向T公司境外工厂 [4] - 公司解释2023年后境外销售占比大幅提升，主要因2022年末自建喷涂线投产，公司可直接与客户境外工厂交易，导致外销收入大幅增长 [4]

公司股权结构与实际控制人 - 公司控股股东为创新壹号，持股42.72% [1] - 实际控制人为潘一新，通过四家持股平台（创新壹号、贰号、叁号、肆号）间接控制公司61.83%的股份 [1] - 潘一新之子潘斌任公司董事并通过创新贰号间接持股，但未被认定为一致行动人 [1] 与环新集团的历史沿革及关联 - 公司原为环新集团控股子公司，2020年4月环新集团增资后直接持有公司61.24%股权 [4] - 2022年4月，为筹备新三板挂牌，公司股权由四家创新系持股平台以9.26元/注册资本的价格从环新集团处受让 [4] - 环新集团与新富科技在业务上存在重叠，环新集团招聘公告显示其主要产品包括新能源汽车冷却管、冷板，与公司主要产品相同 [5] - 2022年4月，公司收购了环新集团原子公司大连环新100%股权，使其成为合并报表范围内主体 [5] - 但收购完成后，公开报道仍显示原大连环新子公司安徽环新的高管以环新集团身份出席活动，存在信息披露矛盾 [5] 公司治理与人员关联 - 除独立董事外，公司董事、监事及高管几乎全部曾长期供职于环新集团或其关联主体 [6] - 例如，财务总监兼董事会秘书宗祥曾长期在环新集团体系内多家公司任职 [6] - 环新集团的合营企业帝伯格茨活塞环是公司报告期各期前五大客户之一 [6] 关联交易与信息披露矛盾 - 2022年11月，一项实用新型专利由环新集团转移至公司，但申报材料未作为关联交易披露 [7] - 2022年，公司向环新集团拆入资金1400万元，但现金流量表显示收到/支付的其他与筹资活动有关的现金均为1400万元，与拆借本息1420.44万元的记录存在差异 [7] - 2022年环新集团为公司代发工资等款项，招股书披露为96.03万元，但问询回复披露为96.82万元，数据不一致 [7] - 公司将安徽新能认定为关联方，但在其他应付款前五名单位情况中又将其披露为非关联方 [7] 融资历程与估值变化 - 2023年4月，公司进行第一次定增，发行价19.37元/股，向7名投资者发行309.5999万股 [8] - 其中四个员工持股平台合计认购246.5999万股，金额4776.64万元 [8] - 2023年12月，公司进行第二次定增，发行价31.10元/股，向5名投资者发行578.7780万股 [8] - 在不到8个月时间内，公司估值上涨60.56% [9] - 本次IPO计划发行不超过1156.126万股，募资4.09亿元，对应股价约35.40元/股，较前次定增价上涨约13.83% [10] 客户集中度与对T公司（疑为特斯拉）依赖 - 报告期各期（2022-2024年及2025年1-6月），公司对第一大客户T公司的销售收入分别为2.53亿元、3.58亿元、8.11亿元、4.94亿元 [11] - 对T公司的销售占比长期超过50%，分别为54.65%、59.71%、58.74%、62.07% [11] - 环新集团挂牌申请文件显示，公司主要客户为特斯拉 [11] - 公司境外收入主要依赖T公司，报告期各期T公司对主营业务外销收入的贡献比例分别为96.22%、99.21%、98.02%、99.47% [11] - 公司在墨西哥投资的生产基地专门服务T公司北美工厂，但2024年该子公司毛利为-1419.53万元，毛利率为-12.04% [11] - 中介机构对T公司进行函证核查，回函金额为0元 [11] 财务与经营数据矛盾 - 关于与T公司开始合作的时间，问询回复中存在2015年和2016年两种说法 [12] - 2024年及2025年1-6月，电池液冷管销量在招股书不同部分披露不一致，分别为1128.39万件/651.62万件与1460.17万件/830.15万件 [13] - 2024年核销的应收账款金额在招股书不同部分披露不一致，分别为13.65万元和17.68万元 [13] - 2025年6月末，管理人员与研发人员数量在招股书与半年报中披露不一致，分别为212人/118人与210人/120人 [14] 公司业务与财务表现 - 公司专注于新能源汽车热管理零部件，主要产品为电池液冷管和电池液冷板 [1] - 报告期各期，公司营业收入分别为4.64亿元、6亿元、13.81亿元、7.97亿元 [10] - 报告期各期，公司归属净利润分别为3964.20万元、4775.07万元、7195.75万元、6517.88万元 [10]