港股市场表现 - 11月18日午后港股三大指数集体下跌，恒生科技指数跌幅超过2% [1] - 科网股普遍下跌，汽车股走势疲弱 [1] - 港股通汽车ETF午后跌幅超过4%，其持仓股中小鹏汽车跌幅超过10% [1] 小鹏汽车三季度财务业绩 - 公司三季度总营收达到203.8亿元，创历史新高，同比增长102% [1] - 三季度净亏损为3.8亿元，较去年同期的18.1亿元大幅收窄79.01% [1] - 三季度毛利率达到20.1%，同比提升4.8个百分点，创历史新高 [1] 小鹏汽车四季度业绩指引 - 四季度销量指引为12.5万至13.2万辆，低于市场预期的13.6万辆 [1] - 四季度收入指引为215亿至230亿元，低于市场预期的250亿元 [1] 机构观点 - 花旗考虑到明年第一季度汽车销售淡季，下调小鹏汽车美股和港股目标价超过3% [1] - 花旗小幅下调对公司2025年的销量预测，以符合公司的新指引 [1] - 花旗仍看好公司在明年多元化增长的潜力 [1]

港股市场早盘表现 - 11月18日港股三大指数集体低开，恒生指数跌0.80%报26172.27点，恒生科技指数跌1.25%，国企指数跌0.72% [1] - 盘面上科网股、保险股、黄金股、汽车股普遍走弱 [1] - 港股通汽车ETF（159323）跌超2%，持仓股中小鹏汽车跌近8% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）小幅下跌，小鹏汽车、联想集团、蔚来、比亚迪电子、理想汽车等持仓股领跌 [1] 小鹏汽车2025年第三季度业绩 - 汽车总交付量为116,007辆，同比增加149.3% [1] - 季度总收入为人民币203.8亿元，按年增加101.8%，环比上升11.5% [1] - 季度毛利率为20.1%，较2024年同期上升4.8个百分点 [1] - 季度汽车毛利率为13.1%，较2024年同期上升4.5个百分点 [1] - 净亏损约3.8亿元，同比收窄78.9%，环比收窄20.3% [1] 小鹏汽车2025年第四季度业绩指引 - 预期汽车交付量将为12.5万至13.2万辆，按年增加约36.6%至44.3% [1] - 预期总收入将为人民币215亿元至230亿元，按年增加约33.5%至42.8% [1] 机构观点与业务展望 - 财通证券认为小鹏汽车Robotaxi与机器人业务可期，公司正打造物理AI全栈体系 [2] - 预计公司2025-2027年实现营业收入778亿元、1154亿元、1419亿元 [2] - 对应市销率分别为2.2倍、1.5倍、1.2倍，维持"增持"评级 [2] 相关ETF产品信息 - 港股通汽车ETF（159323）标的指数高度聚焦港股新能源车板块，乘用车含量领先，覆盖造车新势力、汽车零部件及汽车智能化领域 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数软硬科技兼备，囊括小米、网易、腾讯、阿里、美团等中国核心科技资产 [3]

港股市场早盘表现 - 11月12日早盘港股三大指数悉数上涨 [1] - 科网股涨跌不一，创新药概念多数上涨，汽车股部分高开低走 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）小幅上涨，持仓股中京东健康、小米集团、美的集团领涨，蔚来、百度集团、小鹏汽车、华虹半导体、阿里巴巴、ASMPT领跌 [1] 投资机构策略观点 - 招商证券认为近期港股震荡走势源于外部波动及投资者落袋为安心理，但预期差构成投资机会 [1] - 预计诸多利好和预期差将逐渐被市场认知，市场呈现由抑转扬走势 [1] - 具体催化因素包括中国科技业创新突破、中美关系缓和、"十五五"规划落地、美联储降息缩表 [1] - 配置建议重回哑铃策略，进攻端逢低加仓科技（AI链）和有色金属，防守端聚焦红利与困境反转 [1] 相关ETF产品介绍 - 港股通汽车ETF（159323）标的指数高度聚焦港股新能源车板块，乘用车含量领先，覆盖造车新势力、汽车零部件及智能化领域 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数软硬科技兼备，高弹性高成长，囊括小米、网易、腾讯、阿里、美团等稀缺科技资产 [2]

港股市场早盘表现 - 11月11日港股三大指数高开低走，科网股涨跌不一，汽车股部分走强 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）震荡下行，持仓股中阿里巴巴、京东集团领跌，小鹏汽车、百度集团领涨 [1] - 小鹏汽车高开高走，早盘涨幅超过14% [1] - 受小鹏汽车带动，港股通汽车ETF（159323）早盘一度上涨超过2.5% [1] 南向资金动向 - 11月10日南向资金单日净买入港股66.54亿港元，推动年内累计净买入金额突破1.3万亿港元，刷新年度净买入纪录 [1] - 南向资金自互联互通启动以来累计净流入规模首次突破5万亿港元，创历史新高 [1] - 招商证券预计至明年年底南向长线资金仍有1.54万亿港元新增空间，未来五年合计可带来约11万亿港元增量，有望支撑港股"慢牛"行情 [1] 恒生科技指数估值与前景 - 截至11月10日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数估值（PETTM）为23.09倍，处于指数发布以来约30.75%的估值分位点，即当前估值低于历史上近七成时间，处于历史低估区间 [2] - 港股科技板块受益于以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，未来可期 [2]

市场表现 - A股三大指数集体高开，港股通汽车ETF（159323）涨幅达2.66%，在全市场ETF中涨幅居前 [1] - 持仓股小鹏汽车-W股价上涨超过14%，赣锋锂业、浙江世宝、吉利汽车、零跑汽车等股跟涨 [1] 公司动态 - 小鹏汽车正式推出全新一代增程技术解决方案——鲲鹏超级增程 [1] - 小鹏汽车宣布首发车型小鹏X9超级增程即日起开启预售，推出Max和Ultra两个版本，预售价格分别为35万元和37万元 [1] 行业展望 - 交银国际指出，2026年新能源购置税减免政策从全免调整为减半，有望刺激消费者在2024年底前集中购车 [1] - 申万宏源指出，近期有一批改款车型密集上市，有望让第四季度车市销售表现更加火爆 [1] - 行业看好第四季度车市销售表现，原因包括政策刺激、“金九银十”销售旺季以及年末车企冲量 [1] 投资关注点 - 对于整车企业，可关注供给能有效释放的公司，如吉利、比亚迪、长城、理想、蔚来等 [1] - 港股通汽车ETF（159323）标的指数为港股通汽车指数（931239.CSI），该指数高度聚焦港股整车板块，乘用车含量在同类指数中领先 [1] - 港股通汽车指数拥有相对A股稀缺的造车新势力，并囊括知行科技、地平线机器人等智能驾驶产业链标的，其智能驾驶含量相较于A股汽车主题指数更高 [1]

市场表现 - 11月7日早盘港股三大指数悉数下跌，恒生科技指数ETF（513180）小幅下跌，其持仓股中华虹、蔚来、金蝶国际、舜宇光学科技、商汤等跌幅居前 [1] - 小鹏汽车股价表现突出，早盘一度涨近5%，并带动港股通汽车ETF（159323）小幅上涨 [1] 公司动态与产品发布 - 小鹏汽车于11月5日科技日正式发布人形机器人IRON，现场展示行走动作，姿态优美、身姿轻盈，表现超预期，并介绍了机器人的特征、核心技术、商业化及量产规划 [1] - 11月6日晚，公司董事长兼CEO何小鹏在小鹏X9鲲鹏超级增程技术发布会上，再次现场证明IRON机器人内部没有人 [1] 机构观点与估值分析 - 机构认为小鹏汽车历史估值仅考虑了汽车业务，PS估值集中在1.5-2倍区间，而对AI相关的智驾、Robotaxi、机器人和飞行汽车等业务未在估值中体现 [2] - 相比之下，特斯拉当前PS估值超过10倍，其核心估值来源于重要AI应用领域，显示小鹏汽车未来估值提升空间较大 [2] - 公司被视作国内最早形成“AI汽车+AI机器人+飞行汽车”AI科技生态的企业之一，正处于强新车周期与强AI周期 [2] 业务前景与催化因素 - 2025年公司处于新车大年，多款新车预期上市将持续增强销量周期，规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现 [2] - 软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，将使公司未来盈利具备较大弹性 [2] - 智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河，智驾VLA升级有望带来飞跃，并加速Robotaxi落地以扩展智驾变现方式 [2] - 下一代机器人发布在即，有望迎来新催化，叠加飞行汽车在内的三大AI体系将于2026年迎来量产，AI应用全面起势 [2] 相关投资工具 - 港股通汽车ETF（159323）支持T+0交易，其标的指数高度聚焦港股新能源车板块，乘用车含量在同类指数中领先，并覆盖A股相对稀缺的造车新势力（理想、小鹏、零跑）以及汽车零部件和智能化领域，有望深度受益于机器人科技浪潮 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）支持T+0交易，其标的指数软硬科技兼备，高弹性、高成长，囊括了相较于A股更为稀缺的中国核心科技资产，如小米、网易、腾讯、阿里、美团等 [3]

港股市场表现 - 11月7日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0.51%报26350.74点 恒生科技指数跌0.83% 国企指数跌0.46% [1] - 科网股普跌 苹果概念股低开 A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）小幅下跌 [1] - 持仓股中华虹、蔚来、金蝶国际、舜宇光学科技、商汤等跌幅居前 小鹏汽车逆势上涨超4% [1] 小鹏IRON机器人发布 - 11月5日小鹏科技日正式发布仿人机器人IRON 现场展示行走动作 姿态优美身姿轻盈 表现超预期 [1] - 发布会介绍了机器人的特征、核心技术、商业化及量产规划 目前IRON机器人仍处于科研阶段 [1] - 预计2026年4月进入量产准备 2026年底前实现量产 [1] - 为推进量产和商业化 小鹏共10个研发团队 20+合作部门 1000+团队规模共同合作 [1] - 11月6日晚小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在技术发布会上再次现场证明IRON机器人内部没有人 [1] 机构观点与投资建议 - 申万宏源认为小鹏IRON机器人外形最大特点是仿人 国产机器人技术能力全球领先 新能源车企发力进步速度快 [2] - 本次发布有望增强市场对国产机器人信心 建议关注小鹏汽车及其供应链 认为其尚未充分反映机器人主机厂估值 [2] - 同时建议关注小鹏汇天的全固态电池战略合作伙伴 [2] 相关投资工具 - 港股通汽车ETF（159323）支持T+0交易 标的指数高度聚焦港股新能源车板块 乘用车含量在同类指数中领先 [3] - 该ETF拥有相对A股稀缺的造车新势力（理想、小鹏、零跑） 并覆盖汽车零部件和汽车智能化领域 有望受益于机器人科技浪潮 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）支持T+0交易 标的指数软硬科技兼备 高弹性高成长 囊括小米、网易、腾讯、阿里、美团等稀缺中国核心科技资产 [3] - 没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF一键布局港股科技龙头 [3]

港股市场表现 - 11月4日午后港股三大指数集体下跌 恒生科技指数跌幅一度扩大至1% [1] - 科网股跌多涨少 石油股延续涨势 内银股活跃 黄金股普跌 [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中 地平线机器人 舜宇光学科技 理想汽车 小米集团等领跌 百度集团 腾讯音乐等领涨 其中百度集团午后涨近5% [1] 自动驾驶行业动态 - 百度旗下萝卜快跑截至10月31日每周订单量超过25万宗 且100%为全无人订单 [1] - 萝卜快跑全球累计订单超过1700万宗 [1] - 对比Google母公司Alphabet旗下Waymo曾宣布完成超过1000万订单 [1] - 萝卜快跑通过在北京 上海 武汉 深圳 迪拜 阿布扎比等城市部署 全球覆盖城市数量已达到22座 [1] - 平安证券认为中国在自动驾驶试点运行领域已走在全球前列 建议关注百度集团 广汽集团 [1] 相关ETF产品 - 港股通汽车ETF（159323）支持T+0交易 标的指数高度聚焦港股新能源车板块 乘用车含量在同类指数中领先 覆盖理想 小鹏 零跑等A股相对稀缺的造车新势力 同时覆盖汽车零部件和汽车智能化领域 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）支持T+0交易 标的指数软硬科技兼备 高弹性 高成长 囊括小米 网易 腾讯 阿里 美团等相较于A股更为稀缺的中国核心科技资产 [2]

市场交易与开盘情况 - 10月29日港股市场因重阳节休市，沪深交易所不提供港股通服务 [1] - 在A股上市交易的港股类ETF如恒生科技指数ETF（513180）和港股通汽车ETF（159323）无法进行一级市场申购与赎回，但可在二级市场正常交易 [1] - A股三大指数集体高开，沪指高开0.05%，深成指高开0.4%，创业板指高开1.07% [1] - 盘面上算力硬件股大面积高开 [1] 政策指引与产业发展方向 - 10月28日发布的“十五五”规划建议对新兴产业和未来产业发展方向做出指引 [1] - 新兴产业方面，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [1] - 未来产业方面，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] - 建设现代化产业体系的关键在于以科技创新引领新质生产力发展，尤其是具有新质生产力特征的先进制造业 [2] - 先进制造业是以传统制造业为基础，通过吸收整合人工智能、机械、材料及现代管理技术等高新技术成果形成的新型制造业 [2] - 培育壮大新兴产业和未来产业有助于全要素生产率稳步提升，并在人工智能科技革命浪潮中取得先机 [2] 港股科技板块分析与展望 - 截至10月28日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为23.44倍，处于指数发布以来约32.64%的估值分位点，即当前估值低于指数历史上近七成时间 [2] - 港股科技更加受益于以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，四季度恒生科技可期 [2] - 没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

市场表现 - 10月21日中国资产持续反弹，A股三大指数集体上涨，创业板指午后涨超3% [1] - 港股恒生科技指数高开高走，科网股、半导体股、整车股等持续活跃 [1] - 光模块CPO概念强势领涨，相关个股午后股价持续狂飙 [1] - 主流ETF悉数走强，其中科创创业50ETF（159783）午后涨近4% [1] - 新易盛、中际旭创、胜宏科技、蓝思科技、天孚通信等持仓股领涨 [1] 投资主线 - 投资主线可降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、内外共振经济修复下的牛市主线风格、低估红利崛起 [2] - 经济复苏与市场流动性是划分投资主线的主要依据 [2] - 牛市主线风格在周期后半段易有所表现 [2] 指数与ETF产品 - 科创创业50ETF（159783）跟踪中证科创创业50指数 [2] - 中证科创创业50指数从创业板和科创板中优选50只市值最大、科技属性纯正的龙头公司 [2] - 该指数集合了科创板的高科技属性与创业板的成长性、盈利性优势 [2] - 投资者可通过科创创业50ETF一键布局科创板及创业板核心资产 [2] 宏观与政策环境 - 国内政策将进入密集催化期，对内政策规划落地后对美措施或更明晰 [1] - 中美双方仍有密切广泛的经贸合作，市场反应更为理智 [1] - 市场的学习效应使得关税冲击边际效应递减 [1] - 10月底APEC会晤前，中美贸易牵头人已举行视频通话，同意尽快举行新一轮经贸磋商 [1]