报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易政策端对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期尤甚 [11][12] - 近端合约四季度基础供应理论增多，但主动降重提前释压，肥标差偏大或使主动增重，前期大幅去库可能降低，月差或正套；远月政策调控无法证伪，月差偏反套；产业重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [11][12] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 现货端：上周猪价跌后反弹，周内屠宰量偏高，交易均重下滑，散户体重走高，肥标价差偏高；河南、四川、广东均价周涨；月初供应有限或支撑猪价，上旬或偏弱，关注企业降重影响 [11] - 供应端：6月官方母猪存栏4043万头，环比小升，比正常量多3.7%，去年以来产能增加或使25年基本面弱于24年；政策去产能预期强或改善明年供应；7、8月理论供应平稳，9月至年底基础供应增幅明显，部分供应前置可对冲压力；近端屠宰环比放量，体重下滑 [11] - 需求端：整体消费环境弱，消费习惯不利猪肉消费，同比消费回落，关注节日消费脉冲影响 [11] - 交易策略：单边暂无，关注11合约下方支撑；套利推荐3 - 5反套或8月11 - 01正套，盈亏比2:1，推荐周期2个月，核心驱动为政策、体重、基础供应、肥标差，推荐等级二星，首次提出时间7.24 [13] 期现市场 - 现货走势：上周猪价跌后反弹，周内屠宰量高，交易均重下滑，散户体重走高，肥标价差高；河南、四川、广东均价周涨；月初供应有限或支撑猪价，上旬或偏弱，关注企业降重影响；8月仍有再涨预期 [22][25] - 基差和价差走势：未提及具体内容 - 仔猪和母猪价格：未提及具体内容 供应端 - 能繁母猪及变化：6月官方母猪存栏4043万头，环比小升，比正常量多3.7%，去年以来产能增加或使25年基本面弱于24年；政策去产能预期强或改善明年供应，关注政策兑现 [33] - 存栏出栏：未提及具体内容 - 母猪淘汰和销售：未提及具体内容 - 理论出栏数：7、8月理论供应平稳，9月至年底基础供应增幅明显，部分供应前置可对冲压力 [42] - 出栏大小猪占比：小猪出栏占比低显示疫情压力不大，大猪占比回升 [45] - 交易和宰后均重：近端屠宰环比放量，体重下滑，市场主动放量 [49] - 进口和猪料环比：未提及具体内容 - 二育和栏舍：未提及具体内容 需求端 - 屠宰量：整体消费环境弱，消费习惯不利猪肉消费，同比消费回落，关注节日消费脉冲影响 [58] - 屠宰开工率和毛利：未提及具体内容 - 价差和价量：未提及具体内容 - 鲜冻价差和鲜销率：未提及具体内容 成本和利润 - 成本和养殖利润：成本触底回升，同比偏低；养殖盈利为近几年同期最高 [69] 库存端 - 成本和养殖利润：冻品库存中性偏低，缓慢回升 [74]

报告行业投资评级 - 对二甲苯单边趋势偏弱，PTA 偏弱（基差反套，月差正套），MEG 趋势转弱（月差反套） [1] 报告的核心观点 - PX 单边趋势转弱，建议逢高做套保，多 PX 空 PTA01 合约，PXN 逢高空 [9] - PTA 单边转弱，产业可逢高套保，关注 01 合约多 PX 空 PTA，基差维持反套操作，关注 9 - 1 月差正套 [9] - MEG 短期偏空，关注空乙二醇多 L 套利 [10][11] 市场概览 PX - 尾盘石脑油价格下跌，8 月 MOPJ 目前估价在 574 美元/吨 CFR，7 月 28 日 PX 价格跌幅明显，估价在 851 美元/吨，较上周五下跌 23 美元 [3] - 市场参与者认为此次下跌是 7 月 25 日情绪驱动飙升后的调整，受中国遏制工业产能过剩和减少国内竞争讨论推动，且所有大宗商品价格都在暴跌 [3] - 原油期货午盘疲软加剧 PX 下行压力，部分交易员认为油价反弹或有助于稳定 PX 水平，7 月 28 日亚洲 PX - 石脑油价差为 272.83 美元/吨，较前一收盘价下跌 20.17 美元/吨 [5] PTA - PTA 现货价格下跌至 4800 元/吨，主流基差在 09 - 7，月均价格 4799.75 元/吨（月均基差 09 + 43.0），月结价格 4800 元/吨（月结基差 09 - 7） [5] MEG - 7 月 28 日华东主港地区 MEG 港口库存约 52.1 万吨附近，环比上期下降 1.2 万吨，各地区库存有升有降 [6] 聚酯 - 安徽一套 30 万吨聚酯新装置计划于 7 月 29 日正式投产，装置配套生产涤丝半光 POY、FDY 为主 [6] - 7 月 28 日江浙涤丝产销整体清淡，至下午 3 点半附近平均产销估算在 3 成偏下 [6] - 7 月 28 日直纺涤短销售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 48% [7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 - 1，趋势强度取值范围为【- 2,2】区间整数，- 2 表示最看空，2 表示最看多 [8] 观点及建议 PX - 本周中国 PX 开工率 79.9%（1.2%），亚洲整体开工率 72.9%（ - 0.7%），天津石化 PX 装置 39 万吨检修 2 个月，海外沙特 134 万吨预计近期重启，8 月初威联化学 200 万吨 PX 重启、月中福化集团 80 + 80 陆续重启，泰国 53 万吨、日本 ENEOS19 + 42 万吨逐步重启，未来亚洲 PX 供应将逐步回升 [9] PTA - 未来 8 月份关注嘉兴石化 220 万吨检修、东营威联化学 250 万吨装置预计重启、逸盛海南 200 预计停车改造 3 个月、大连 225 万吨预计检修，三房巷海伦石化 300 万吨新装置预计开车 [9][10] - 本周聚酯开工率 88.7%（ + 0.2%），现货 PTA 加工费维持在相对低位 200 元/吨，盘面 09 和 01 周内出现反弹，01 合约加工费达 360 元/吨高位，关注高估值之下的 PTA 加工费压缩头寸 [10] MEG - 6 月进口 62 万吨，7 月预计 63 万吨，8 月预计 60 万吨以下，9 月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升 [11] - 国产煤制乙二醇装置开工提升至 74%，国产乙二醇总负荷 66%（ - 1.37%），8 月份关注广汇 40、浙石化 80、卫星石化 90 重启进度，供应略显宽松 [11] - 乙二醇煤制装置利润回升至 600 元/吨，油制乙二醇、MTO 及外采乙烯制乙二醇利润明显修复，环氧乙烷相对乙二醇估值跌至低位，部分环氧乙烷装置将转产乙二醇 [11]

纯苯期货上市交易情况 - 2025年7月8日纯苯期货在大连商品交易所挂牌交易，首批合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606，挂牌基准价均为5900元/吨，与华东现货价接近且小幅升水[2] - 开盘价格呈现contango结构（BZ2603开5900元/吨，BZ2604开5950元/吨，BZ2605开6050元/吨，BZ2606开5900元/吨），但远月高开后回落使月差走平[3] - 主力合约BZ2603日内最高5957元/吨，最低5870元/吨，收盘5931元/吨（较挂牌价+31元/吨），总成交量26948手（30吨/手），持仓量5419手[3] 单边交易策略分析 - 开盘上涨受油价反弹及现货报价支撑（华东8-9月现货价≥5900元/吨），期货相对现货需保持升水[4] - 短期因纯苯估值偏低且供需矛盾未发酵，预计震荡；长期受油价偏空影响，建议三季度反弹时逢高沽空[4] 月差交易策略分析 - contango结构反映累库现状，但中期去库预期可能扭转曲线，早盘市场已修复月差[6] - 建议三季度中后期去库兑现时正套，四季度春节前累库预期转为反套[6] 跨品种套利机会 EB-BZ价差 - 苯乙烯2603合约收盘7042元/吨，盘面加工差240元/吨（较开盘-75元/吨），低于合理水平[10] - 若加工差持续压缩至<100元/吨可能引发减产，可考虑多EB空BZ；但2025年加工差改善受关税及季节性因素驱动，新年度不确定性较高[10] PX-BZ价差 - 日内PX-BZ价差走弱因PX需求淡季及美国关税扰动[13] - 中长期PX产能投放放缓且需求稳增，建议旺季前逢低多PX-BZ价差[13] 交易工具与服务 - 提供《中国期货市场品种波动属性》《中国宏观价值相对套利》等工具表，涵盖跨品种套利、跨期价差、期权交易机会分析[14] - 交易管理工具包括仓位测算（基于ATR）、投资组合风险管理系统，适用于单市场或多资产交易员[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定本周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存 [3] - 现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前盘面价格反弹，07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧 [3] - 建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月8日，原木2507合约收于772元/立方米，环比涨3.5元/立方米，涨幅0.46%；原木2509合约收于786.5元/立方米，环比涨2元/立方米，涨幅0.25%；原木2511合约收于790.5元/立方米，环比涨1.5元/立方米，涨幅0.19% [1] - 7 - 9价差为 - 14.5，较前一日涨1.5；9 - 11价差为 - 4，较前一日涨0.5；7 - 11价差为 - 18.5，较前一日涨2 [1] - 07合约基差为 - 22元/立方米，较前一日降3.5元/立方米；09合约基差为 - 36.5元/立方米，较前一日降2元/立方米；11合约基差为 - 40.5元/立方米，较前一日降1.5元/立方米 [1] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无变化，涨跌幅为0% [1] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123欧元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 人民币兑美元汇率为7.188元，较前一日涨0.01元；进口理论成本为778.09元，较前一日涨0.73元 [1] 供给 - 5月31日港友运直为200.3万立方米，较4月30日增加39万立方米，涨幅24.17% [1] - 5月31日岩港船数为66艘，较4月30日增加8艘，涨幅13.79% [1] 库存 - 5月30日中国主要港口原木库存为339万立方米，较前值降2万立方米，降幅0.59%；山东库存为191.5万立方米，较前值增2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存为111.98万立方米，较前值降1.5万立方米，降幅1.35% [3] 需求 - 5月30日中国原木日均出库量为6.31万立方米，较前值增加0.03万立方米，涨幅0%；山东日均出库量为3.38万立方米，较前值增加0.07万立方米；江苏日均出库量为2.28万立方米，较前值降0.01万立方米 [3]