四方光电中报业绩 - 预计中报净利润8412万元左右 同比增长约1 03倍[1] - 工业及安全业务高增长 因抓住北美政策机遇[1] - 收购子公司带来低碳热工业务收入增量[1] - 产品结构优化 费用管控有效[1] - 单二季度净利润5200万元 同比增长142%[1] - 预测25年净利润1 8亿元 对应25倍PE[1] 晶合集成中报业绩 - 预计中报净利润2 6-3 9亿元 同比增长39 04%-108 55%[1] - 行业景气回升 产能利用率高[1] - 产品销量增加 CIS占比提升[1] - 中报预告净利润中值3 25亿元 同比增长74%[1] - 单二季度净利润1 9亿元 同比增长90%[1] - 预测25年净利润8亿元 对应50倍PE[1] 行业表现 - 两家公司Q2均实现同环比高增长[1] - 四方光电抓住业务机遇 优化产品结构 管控费用实现净利润较快增长[2] - 晶合集成受益于行业景气度回升 扩大应用领域提升营收和毛利[2] 板块信息 - 四方光电属于气体传感器 气体分析仪器板块[2] - 晶合集成属于集成电路晶圆制造代工板块[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 国补带动小家电行业修复，叠加罗曼并表贡献，公司收入维持双位数增速，利润率环比改善，销售费用率同比大幅优化，国补小家电品类扩容带动行业修复，公司有望受益，同时费用优化有望带动利润率改善 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 投资事件 - 小熊电器发布2025年一季报，2025Q1公司收入13.2亿元（同比+10.6%），归母净利润1.3亿元（同比 - 14.0%），扣非后归母净利润1.2亿元（同比+8.2%） [1] 投资要点 - 国补带动小家电行业修复，2024.12.30至2025.3.30期间养生壶/电饭煲/电蒸锅行业线上零售额分别同比+38.4%/+13.0%/+19.0%，叠加罗曼并表贡献，公司Q1收入+10.6% [2] - Q1公司归母净利率9.8%（同比 - 2.8pct，环比+3.2pct），毛利率同比 - 1.7pct至36.8%，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比 - 2.6/+0.4/+0.7/ - 0.2pct，其他收益同比 - 95%至109万元，公允价值变动收益同比 - 83.3%至196万元 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.0/4.4/4.7亿元，分别同比+39.8%/+8.9%/+7.7%，对应当前股价PE分别为18x/17x/15x [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4758.27|5303.67|5529.56|5747.40| |营业收入(+/-) (%)|0.98%|11.46%|4.26%|3.94%| |归母净利润（百万元）|287.79|402.35|438.00|471.77| |归母净利润(+/-) (%)|15.24%|39.81%|8.86%|7.71%| |每股收益(元)|1.83|2.56|2.79|3.00| |P/E|25.20|18.03|16.56|15.38| [5] 基本数据 - 收盘价￥46.19，总市值7253.62百万元，总股本157.04百万股 [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，还给出了主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [10]