市场表现 - 沪指收于3996.94点，盘中最高触及3999.07点，接近4000点 [1] - A股成交额突破2.3万亿元 [1] - A股总市值已突破100万亿元 [1] 行业前景 - 券商板块正迎来重要的战略配置机遇 [1] - 资本市场扩容与交投活跃度提升为券商各业务线打开了广阔的长期成长空间 [1] - 资本市场预计将保持稳步向上趋势 [1] - 后续资本市场活跃度预计维持高位 [1] 投资策略 - 证券板块具备估值修复潜力 [1] - 建议关注全市场规模最大、流动性最好的证券ETF（512880）以把握证券板块投资机遇 [1]

市场对关税事件的反应 - 前总统特朗普在社交媒体上表示缓和立场，称“想帮助东大”，此举被视为在对华加征额外100%关税后的示好信号[2] - 上证指数开盘集合竞价从3897点跌至3800点，下跌幅度接近100点，但开盘后迅速拉升，最终收盘报3889点，全天仅下跌7个点，表现远超市场预期[4][5] - 市场交易的核心逻辑并非关税本身，而是特朗普立场转向缓和这一事实，整体属于乐观情绪交易[12] 当前市场结构与资金动向 - 市场出现显著分化行情，尽管大盘指数调整幅度有限，但下跌个股数量众多，尤其前期涨幅较大的股票出现明显回调[9] - 部分科技板块股票未如预期下跌，反而实现反包并持续向上[11] - 大量资金正从热门板块及热门股票中流出，主力资金进行轮动与高低切换操作[22][23] - 建议投资者跟随大资金动向，将高位持仓切换至低位有业绩支撑的股票，避免追高已炒至历史高位但缺乏业绩的科技股[24][30] 影响市场的关键外部因素 - 特朗普政策存在高度不确定性，其决策难以预测，关税风险并未完全消除，未来可能再次成为市场波动因素[14][15][26] - 本月月底将召开重要会议，会议前市场大概率维持低波动状态，大资金倾向于等待政策定调后再选择方向[27][28] - 在政策明朗前，主力资金仅进行板块轮动等低调运作，市场难以出现流畅的持续上涨[29]

核心观点 - 资本市场存在"真钱"与"假钱"的区分 其中企业净资产、净利润和股息等反映真实财富创造的会计数据属于"真钱" 而市场报价属于波动频繁且脱离基本面的"假钱" [1][2][3] - 投资者过度关注市值波动("假钱")而忽视企业基本面("真钱") 是导致投资困难的主要原因 [2][3][6] - 聚焦"真钱"的投资者能规避市场波动干扰 并通过企业基本面增长和交易策略实现价值积累 [6][7][8] 资本市场本质特征 - "真钱"指企业净资产(如100亿元)、净利润(如10亿元)和股息(如3亿元分红)等能产生真实社会财富的会计数据 [1] - "假钱"指市场报价(如30亿元或300亿元估值) 其波动与基本面脱节且缺乏财富创造基础 [1][2] - 市场报价存在极端波动性 相同净资产可能被给出0.3倍至3倍市净率的不同估值 [2] 投资者行为分析 - 绝大多数投资者能准确回答账户市值变动(如盈利20%或亏损15%) 但极少能说清持仓对应的净资产、净利润及股息变化 [2] - 金融软件普遍优先展示市值和净值等基于市场报价的数据 而隐藏企业会计数据 需投资者手动计算 [3] 价值投资逻辑 - 企业基本面("真钱")不受市场报价波动影响 只要持股数量不变且无新财务数据发布 净资产和股息即保持稳定 [6] - "真钱"会随时间逐步增长 例如通过上市公司财报披露的基本面改善或高性价比交易策略即时实现价值提升 [7][8] - 历史案例显示(如伯克希尔1965-2014年) 长期来看企业净资产增长与股价表现最终趋同 [5] 市场认知差异 - 关注"假钱"的投资者易受市场波动困扰 而聚焦"真钱"的投资者能持续获得价值积累 [6][8] - 市场普遍存在"假作真时真亦假"现象 即虚假报价被广泛关注而真实价值遭忽视 [3]

公司自有资金投资计划 - 公司将于近期运用不超过3200万元自有资金投资旗下权益类公募基金 [1] - 自有资金持有期不少于1年 [1] - 投资行为基于对中国资本市场长期健康稳定发展及公司主动投资管理能力的信心 [1] 公募基金规模数据 - 截至2025年6月30日公司旗下公募基金总规模达1651.11亿元 [1] - 非货币型基金规模为272.63亿元 [1] - 总规模较2024年末增长20.16% [1] - 非货币型基金规模较2024年末增长12.05% [1]

核心观点 - 国家开始对国债和地方债券利息征收增值税 结束债券利息免税时代[1] - 计划对海外炒股收入征收20%个人所得税 海外投资收入需补缴税款[1] - 新征税种针对资产投资收益 反映未来通过资本市场获得的收入将显著增加[1] - 国债利息征税预示国债规模将扩大至50万亿 约为当前规模的3倍[2] - 资产收益征税标志进入工业化成熟期 工业与金融融资比例将调整为50:50[8][10] - 金融市场将重点发展 资本市场财富分配功能增强 股市上涨可能成为常态[10][11] 国债利息征税分析 - 国债利息税年收入规模预计达500亿元[2] - 按5%税率推算 国债利息规模约1万亿元[2] - 以2%收益率计算 国债总规模将达50万亿元[2] - 当前国债规模的3倍 预示更激进的货币刺激政策[2] 工业化周期阶段特征 - 工业化积累初期: 90-95%资金投入工业生产 5-10%投入金融产业[5] - 工业化成长期: 70%资金投入工业生产 30%投入金融产业[5] - 工业化成熟期: 工业与金融融资比例各50%[8] - 工业化后期: 未明确描述具体比例[4] 工业化成长期表现 - 工业发展速度极快 工业产值贡献度高[6] - 工业生产相关行业人群财富积累快 工厂老板和高新制造业从业者收益显著[6] - 金融市场不发达 金融资本占比仅30%[7] - 资本市场以企业融资为主要目的 非为股民赚钱[7] 工业化成熟期转型 - 工业产业规模接近饱和 出现产能过剩[8] - 需要精准投资而非全面融资 淘汰竞争力弱的企业[8] - 发达金融市场可助力工业发展 通过市场化方式筛选优质产业[9] - 金融市场为个体提供增加财产性收入的机会[9] 资产投资逻辑变化 - 楼市繁荣与工业化成长期同步 现已进入饱和阶段[9] - 股市作为金融市场组成部分 将获得重点支持[10] - 财产性收入将与工资收入持平[11] - 资本市场融资功能减弱 财富分配功能增强[11] 政策导向与投资机会 - 近期资本市场支持政策为进入工业化成熟期做准备[10] - 投资者需跟进工业化发展新阶段变化[11] - 在控制风险前提下寻求资本市场收益机会[11] - 工业化进阶过程中投资机会持续涌现[11]

居民财富配置演变阶段 - 2008-2017年为平稳增长期 居民新增存款规模中枢稳定在4.7万亿元 活期与定期比例约40%:60% [1] - 2018-2022年进入加速累积期 新增存款规模从7.2万亿元升至17.8万亿元 活定比降至25%:75% [2] - 2023年以来呈现存款搬家特征 新增存款规模降至16.7万亿元(2023)和14.3万亿元(2024) 同比降幅达7%和14% [2] 存款搬家趋势与市场影响 - 超额储蓄规模约33-57万亿元 2025年以来增势明显回落 [3] - 居民存款与股票总市值比值达1.8 处于历史区间0.8-2.1的偏高分位数 反映潜在入市空间庞大 [3] - 资金流向固收+理财、债基、保险等低波动资产 并小比例尝试权益投资 [2] 资产配置结构转变 - 城镇居民户均总资产317.9万元 实物资产占比80%其中住房占59.1% [4] - 金融资产中定存、理财与信托、现金活期存款合计占比超60% 权益类占比较低 [4] - 居民对股票、基金、债券及非消费型保险配置意愿提升 购房支出意愿降至历史低位 [4] 股票配置性价比提升 - 股票夏普比率达1.23 显著高于债券的0.23(截至8月8日) [4] - 稳股市政策压缩下行风险 上市公司盈利预期改善与分红比例提升形成回报支撑 [4] - 存款利率持续下行背景下 风险调整后回报优势增强权益资产吸引力 [4][5] 保险资金入市机制 - 保险业不对称下调预定利率 传统险/万能险降50bps 分红险仅降25bps [5][6] - 分红险产品竞争力提升 吸引储蓄存款和理财资金流入 [6] - 监管通过降低银保渠道手续费、延长投资考核周期等措施增强险企长期持股能力 [6] 宏观经济运行态势 - 7月出口增速超预期 对东盟/非洲出口快速增长对冲美国需求下滑 [7] - 预计下半年出口增速保持2.5%正增长 受产能转移和贸易多元化支撑 [7] - 7月PPI同比读数-3.6% 环比改善但传导机制不畅 猪周期错位致CPI略超预期 [7]

公司自购行为 - 方正富邦基金宣布运用500万元固有资产认购旗下中证全指自由现金流交易型开放式指数基金 [1] - 公司承诺至少持有1年以上 体现对中国资本市场高质量发展和自身投资管理能力的信心 [1] - 自购行为释放强劲做多信号 反映机构投资者以真金白银传递对A股市场中长期价值的信心 [1] 市场估值水平 - 沪深300指数动态市盈率仅11.57倍 低于2005年以来均值水平11.86倍 [2] - 沪深300股息率达到3.58% 创近10年来历史新高 凸显高性价比特征 [2] - A股已进入极具吸引力的配置区间 为中长期资金提供跌出来的机会 [2] 经济基本面展望 - 中国经济将持续保持高质量发展态势 资本市场蕴含巨大投资潜力 [1] - 国内经济基本面展现韧性 内需市场庞大且消费结构不断升级 [1] - 科技创新持续为高质量发展带来强劲内生动力 推动经济稳健前行 [1]