指数表现与成分股涨跌 - 中证全指证券公司指数下跌1.38% [1] - 成分股涨跌互现 太平洋领涨8.97% 国盛金控涨3.91% 长城证券涨3.07% 中银证券领跌 湘财股份和东方财富跟跌 [1] - 权重股东方财富跌2.79% 中信证券跌1.22% 国泰海通跌1.75% 华泰证券跌1.69% [4] ETF流动性与规模 - 券商ETF盘中换手4.69% 成交14.50亿元 [1] - 近1周日均成交19.69亿元 居可比基金前2 [1] - 最新规模312.65亿元创近1年新高 位居可比基金第二 [1] - 最新份额498.01亿份创近1年新高 位居可比基金第一 [1] 资金流向 - 近3天连续资金净流入 合计7.43亿元 日均净流入2.48亿元 [1] - 最高单日净流入4.62亿元 [1] 业绩表现 - 券商ETF近1年净值上涨61.10% [2] - 成立以来最高单月回报38.02% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅28.47% 上涨月份平均收益率6.98% [2] - 近3个月超越基准年化收益7.27% [2] 行业基本面 - 上半年头部券商业绩增速好于行业 前三/前五/前十券商合计归母净利润增速分别达37%/37%/35% 高于上市券商整体31%的增速 [2] - 中小券商净利润增速远超行业整体水平 表现亮眼 [2] - 7月以来市场日均成交额和两融余额大幅提升 赚钱效应增强 [2] 机构观点 - 国金证券认为全年业绩增速及ROE有望保持高位 建议关注估值业绩错配程度较大、经纪/资管/投资收入占比较高、A股H股溢价率较高的券商 [2] - 广发证券表示经纪与投资驱动增长 权益及利率市场行情变化带动机构端与居民端资产负债表重配 [3] ETF产品特征 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 [6] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 覆盖"大资管"+"大投行"龙头 [6] - 4成仓位兼顾中小券商业绩高弹性 是集中布局头部券商同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [6]

核心业绩表现 - 2025H1营收54.04亿元同比微增0.24% 归母净利润13.3亿元同比大幅增长41.24% [2] - 加权平均ROE同比提升0.66个百分点至2.31% 投资业务净收入同比激增48.6%达17.67亿元 [2] - 经纪业务收入同比上升34.21%至12.42亿元 占调整后营收增量贡献度达26.19% [2] 投资业务结构优化 - 交易性金融资产中股票持仓较2024年底锐减54.9%至39.87亿元 显著压降权益多头敞口 [2] - 其他权益工具投资较2024年底增长34.7%至117.89亿元 投资收益率提升0.27个百分点至1.17% [2] - 投资业务贡献调整后营收增量47.79% 成为业绩改善主要驱动因素 [2] 战略发展布局 - 新任董事长就任后推动高质量发展新阶段 深化财富管理与机构服务双轮联动战略 [3] - 全面提升分公司区域平台综合价值 加速自有资金投资交易业务转型 [3] - 统筹推进境内外业务协同发展 把握机构与居民资金入市机遇 [1][3] 盈利预期与估值 - 上调2025-2027年EPS预期至0.37/0.40/0.42元 较此前0.25/0.25/0.26元大幅提升 [2] - 基于2025年1.33倍PB给予目标价8.85元 对应23.64倍PE估值 [2] - 居民资金入市背景下公司估值水平有望进一步提升 [3] 市场机遇 - 权益及利率市场变化驱动机构与居民端资产负债表重配 为证券行业带来发展机遇 [3] - 公司资产负债表全面恢复扩表 更好把握资金入市机遇增厚业绩 [1] - 权益市场活跃度与行情持续向好成为重要催化剂 [4]

市场表现 - 上周A股市场不受海外市场调整和波动干扰 体现出行情独立性和较强韧性 [1] - 沪指上周一路向上反弹 周五以全天最高点收盘 再创本轮行情新高 [1] - 深圳成指加速补涨 上周成功越过2021年四季度高点 [1] - 两市日均量能超过25000亿元 连续两周大幅放量 [1] 市场驱动因素 - 七月以来基建投资和消费刺激等宏观政策出台稳定投资者预期 [1] - 低利率环境下存款资金逐步增配权益资产 [1] - 新增资金入市成为推动市场不断反弹的主要动力 [1] 行业与风格表现 - 市场热点主要集中在TMT和大消费行业 [1] - 科技股涨幅领先 投资风格偏向科技板块 [1] 技术走势 - 沪指越过2021年市场高点 重心继续上移 [1] - 沪指本月初突破周线大箱体顶部 该位置已从压力位转为支撑位 [1] - 市场目前仍处于箱体上移进程 [1]

市场表现回顾 - 中国股市领涨全球，深证成指和上证指数分别上涨4.6%和3.5%，沪指突破3800点创十年新高 [1] - A股成交额放量，两融余额突破2.1万亿元，融资买入额占全A成交比达11%，创2020年2月以来新高 [1] - 科创50指数大涨13.31%，半导体、CPO、机器人等成长板块延续强势表现 [1] - 鲍威尔讲话后美债收益率下行，美元指数下挫，离岸人民币兑美元汇率升值 [1][2] 增量资金动态 - 融资余额达2.14万亿元，较2024年"924"行情启动前提升57% [3] - 私募基金股票仓位达63%，为近两年最高水平，处于2020年以来中位数附近 [3] - 陆股通成交金额（MA5）最高达3340亿元，处于"924"行情以外的历史最高水平 [3] - 险资和养老金持有A股流通市值占比分别达3.57%和1.8% [4] 货币政策环境 - 鲍威尔释放鸽派信号，9月降息预期升温 [2] - 美股三大股指大涨，道指和英国富时100指数创历史新高，纳斯达克中国金龙指数当日涨2.73% [2] - 美联储降息预期下全球流动性宽松，有望支撑资金流入权益市场 [2] 居民资产配置 - 国内M1同比增速达5.6%，非银存款同比多增1.39万亿元，居民存款同比多减0.78万亿元 [5] - 无风险利率处于历史低位，理财产品收益率创新低，房地产价格持续筑底 [5] - 居民资金通过ETF、直接持股和公募基金等渠道入市，形成"股市慢涨—信心增强—资金流入"良性循环 [5] 行业配置方向 - 聚焦新技术、新成长方向包括国产算力、机器人和AI应用 [6] - 辅以大金融和新消费领域如IP经济、口含烟等 [6] 主题投资机会 - 关注自主可控、军工、低空经济和海洋科技等领域 [7]

兄弟姐妹们，太猛了！ 大科技、大金融联手抬升，上证指数午后突破3800点。 沪指上一次见到"3800"还是在2015年8月19日，距今已十年整。 A股连续第8个交易日成交额突破2万亿元，超越2024年11月行情，刷新连续2万亿成交额最长纪录。 芯片产业链集体井喷，寒武纪涨不停歇，20CM涨停，日内连续攻克1100、1200元两道整数关口，总市值突破5200亿元。 中芯国际A股涨超14%，股价重回百元上方。 科创50向上猛攻！科创板50ETF(588080)今日涨9.75%，年内涨幅达27.71%。 科创板50成分股多为硬科技企业，60.6%持仓为半导体，属于进攻性强的成长类宽基。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 科创板50ETF(588080)跟踪科创50指数，规模691.28亿元，年内日均成交额超8.59亿元，规模大、流动性好；日内涨跌幅20%，弹性大；综合费率0.2%，同 类最低。 两则消息彻底引爆半导体！ DeepSeek在其官宣"正式发布DeepSeek-V3.1"的文章里面提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，UE8M0FP8是针对即将发布 ...

散户资金入市情况 - 个人投资者是本轮牛市主导力量 6月以来代表国家队的资金几乎处于场边观望状态 个人投资者占据主导 [3] - 上证综指8月20日收于3766.21点创十年新高 8月21日继续创出新高 消费板块开始发力 [3] - 市场活跃度显著上升 8月18日突破3700点时沪深两市成交额达2.75万亿元 创历史第三高 [3] - 中国居民家庭有55万亿元超额储蓄 家庭金融资产中22%配置于基金股票 潜在资金流入规模可能超过10万亿元 [3] - 中证1000和中证500的散户持股比例分别为61%和51% 外资持股仅为2.5%和1.4% [6] - 中证1000对保证金交易敞口达620亿美元（占市值3.5%） 对市场表现和流动性状况更为敏感 [6] - 中小市值指数行业权重均衡 高科技制造领域配置较高 金融房地产等传统行业权重仅约10% 科技硬件软件和医疗保健分别占25%和12% [6] 保险资金配置动向 - 过去一年保险资金对股票直接投资金额激增约10000亿元 2025年内增长超6400亿元 [7] - 头部保险公司单家增持幅度达千亿元级别 [7] - 4月8日金融监管总局上调权益资产配置比例上限 优化保险资金比例监管政策 [7] - 不到两周内出现两起险资举牌行动 中国平安合计买入1.4亿股中国太保H股 持股比例升至5.04% [8] - 二季度末债券配置规模达17.87万亿元 占资金运用余额49.25% 但股票投资贡献预计一半投资收益 [8] 外资资金流入态势 - 外资对冲基金大幅涌入 北美投资者做多兴趣和交易量明显增加 中国概念交易为过去四年最活跃时期之一 [9] - 长线外资立场逐渐改变 6月录得12亿美元外资长线多头资金流入 7月净流入总额上升至27亿美元 [9] - 全球大型亚太主动型共同基金显著减少对中国低配仓位 [9] - 安联基金自去年9月成立以来累计回报接近60% 净值达1.5852 [10] - 资金流入主因包括修正低配状态 防范上行风险对冲操作 寻找新兴市场相对价值机会 [9] 公募基金发展状况 - 公募基金上半年增持1456亿元A股 [11] - 政策要求公募持有A股流通市值未来三年每年至少增长10% 2025-2027年需至少增持5900亿元、6500亿元和7100亿元 [11] - 主动公募上半年发行922亿元 低于2020-2022年同期5138亿元平均水平 [11] - 近期公募与私募新发数量明显高于去年平均水平 [11] - 偏股公募基金整体录得17%回报 持平万得全A指数 显著高于沪深300的8% [11] 银行理财资金配置趋势 - 全市场近30家银行系理财子公司 当前理财资金对股市配置比例仅在2%-5% 最多不超过10% [13] - 理财资金将逐步增配股市 因现金债券收益率过低 一味卷债券非长久之计 [13] - 农银理财表示需拓展资产配置边界 从固收类资产向权益类等多元资产延伸 [13] - 信银理财定位为固收产品主要供给者和含权产品重要供给者 上半年加大含权产品创设 [13] - 兴银理财认为需以风险预算为前提构建股债多元资产组合 [13]

随着上证综指站上3700点，成交量居高不下，从散户、基金、理财、险资到外资，究竟各方资金的A股加仓之路走到了哪一步？未来还有多少加仓的空间？ 对此，第一财经记者采访了各个投资细分领域的一线业内人士，希望可以从资金流向的角度，更清晰地展现A股本轮牛市的发展阶段。 散户资金入市潜力大 从怀疑到惊讶，到将信将疑，到大致确信，再到持续加仓，投资者对A股牛市的认可，往往会经历多个阶段。 本轮牛市，先是有国家队的资金"托底"，而后有保险资金加速入市助力，在真金白银的支撑之下，散户的情绪被点燃。这一切背后，A股实则已经历了较长 时间的蜕变——公司治理改革，加大分红回购力度，中长期资金入市，双向开放…… 个人投资者是本轮牛市的"后来者"，但却一举点燃了牛市热度。 高盛数据显示，6月以来，代表国家队的资金（相关ETF）几乎处于"场边观望"状态，个人投资者占据了主导。 上证综指在8月20日收于3766.21点，创出十年新高，消费板块开始发力。8月21日，上证综指无视美国科技股的大幅回调，继续创出新高。 A股近期的持续上涨，是由市场活跃度上升所推动的。以上证综指8月18日突破3700点为例，沪深两市成交额达到了2.75万亿元，创历 ...

核心观点 - A股牛市受国家队资金托底和保险资金加速入市推动 散户情绪高涨 市场活跃度显著提升 各方资金加仓潜力巨大 [1][4][8] 资金流向分析 - 散户资金占据市场主导地位 高盛数据显示6月以来国家队资金处于观望状态 [3] - 上证综指8月20日收于3766.21点创十年新高 8月18日沪深两市成交额达2.75万亿元创历史第三高 [4] - 中国居民家庭存在55万亿元超额储蓄 家庭金融资产中22%配置于基金股票 潜在入市资金超10万亿元 [4] - 散户偏好中小型股 中证1000和中证500散户持股比例分别为61%和51% 外资持股仅2.5%和1.4% [6] - 中证1000对保证金交易敞口达620亿美元（占市值3.5%） 其行业权重均衡且高科技制造配置占比高（科技硬件软件和医疗保健合计占37%） [6][7] 保险资金动向 - 保险资金过去一年对股票直接投资激增约10000亿元 其中2025年内增长超6400亿元 [8] - 头部保险公司单家增持幅度达千亿元级别 政策松绑推动险资增配权益资产 [8] - 险资债券配置规模达17.87万亿元（占资金运用余额49.25%） 但股票投资贡献预计一半收益 [9] - 险资近期连续举牌 例如中国平安合计买入1.4亿股中国太保H股持股比例升至5.04% [9] 外资配置趋势 - 外资对冲基金大幅涌入A股 花旗称北美投资者做多兴趣和交易量明显增加 [10] - 长线外资6月净流入12亿美元 7月扩大至27亿美元 全球大型亚太主动型基金减少对中国低配仓位 [10] - 安联中国精选混合基金累计回报接近60% 外资修正低配立场主因包括估值较低和上行风险对冲 [10][11] 公募基金动态 - 公募基金上半年增持A股1456亿元 政策要求未来三年每年持有流通市值增长10% [12] - 2025-2027年公募需至少增持A股5900亿元、6500亿元和7100亿元 [12] - 主动公募上半年发行922亿元 低于2020-2022年同期平均5138亿元 但近期新发数量已高于去年平均水平 [12] - 偏股公募基金今年回报率达17% 持平万得全A指数且显著高于沪深300的8% [12] 理财资金布局 - 银行理财子公司对股市配置比例仅2%-5%（最高不超过10%） 但边际增配趋势明确 [14] - 理财资金因现金和债券收益率过低 逐步转向权益类资产配置 [14] - 多家理财公司提出拓展资产配置边界 含权产品创设力度加大 注重股债多元组合策略 [15]

8月19日，和讯投顾蒲宇宁表示，A股创下10年新高，场外人士普遍关心三个问题：能否追涨、买什 么、何时卖出，以下为逐一解答。首先，关于能否追涨及后续接盘问题，有三路资金后续可能追高：一 是7月居民存款减少1.1万亿，大量资金尚未入市；二是原在新加坡的离岸人民币正回流香港市场，推动 港股上涨；三是美联储9月降息在即，去年行情由美联储降息引发，今年若再次降息，后续仍有三路资 金等待买入，当前位置仍可考虑入场。其次，关于买什么，有两个思路：一是当前市场主题是反内卷和 科技，可关注龙头ETF和科技ETF，这两个方向将有主力机构和散户资金持续流入，相对安全；二是港 股方向，恒生科技指数估值较低，是外资可能重点布局的方向，也可考虑。最后，关于何时卖出及是否 会被套，恒生指数当前估值仅13倍PE，21年高点为18倍PE，市场整体约有25%的上行空间，若沪深300 突破21年18倍PE的高点，可作为参考指标。 ...

上证指数创十年新高 - 8月18日上证指数盘中触及3745.94点，创近十年新高，自4月初以来日涨幅未超2%但已突破3700点 [1] - 杠杆资金驱动市场火热，融资余额突破2万亿后持续上行，7月居民存款减少1.11万亿元而非银金融机构存款增加2.14万亿元，显示储蓄资金通过基金、股票流入资本市场 [1] 资金入市渠道分析 - 股票型ETF成交额快速攀升，8月18日达1454.54亿元，为年内第三高，个人投资者频繁现身前十大持有人名单（如易方达创业板50 ETF中占9/10） [2] - 外资关注度上升：7月以来沪深股通成交额加速，港股IPO外资参与度创5年新高，但海外主动基金仍净流出0.3亿美元 [2] - 险资股票投资比例一季度末升至8.4%，政策推动下近期频频举牌 [3] 增量资金主力展望 - 公募基金或成主力：主动权益类基金年内平均收益19%，11只基金净值翻倍，权益类基金新发规模超20亿元产品批量出现 [4] - 机构新增开户数恢复至2021年高位，与基金新发规模正相关，高景气、基金重仓风格有望回归 [4][5] - 下半年存款搬家、保险/社保资金入市及外资被动流入（MSCI纳入因子提升）将形成三重支撑 [5] 长期投资逻辑与机构动向 - 上市公司基本面为股价长期决定性因素，基金经理密集调研（近1个月机构调研超1.4万次），关注半年报核心业务预期 [6] - 持仓优化方向包括AI电力设备、固态电池材料、工商业储能等，市场受益于流动性宽松及利率下行预期 [7] - 当前市场交投活跃，增量资金仍有空间，关注大科技+大金融配置，需警惕高估值板块轮动风险 [8]