10月28日，我省物业服务信托首单在南京市秦淮区朝天宫街道评事街小区落地，该项目通过设立独 立信托账户，让物业费与公共收益"收支两条线"全程可溯，解决了物业服务相关的资金监管难题。 物业收费不透明、物业服务不到位、物业公共收益去向成谜……当前物业管理纠纷频发，重要原因 是资金监管不到位。物业服务信托以小区业主大会为委托人、信托公司为受托人、物业公司为执行人、 全体业主为受益人，通过在信托公司设立信托专户，归集物业费及公共收益并支付小区物业管理费用， 物业公司按约定比例获取酬金，实现了钱属业主、账目透明、风险隔离、服务归位。 该项目由江苏省国际信托有限责任公司、南京市秦淮区朝天宫街道评事街小区、宝石花物业公司及 宁波银行共同合作完成。江苏信托作为受托人，为评事街小区设立专属信托账户，对小区物业费、公共 收益等资金规范化、透明化管理和运营。此举不仅从源头上保障了业主权益，确保了资金安全与专款专 用，还引入第三方监督机制，有效督促物业服务企业提升服务品质，让小区资金真正做到与物业公司、 业主委员会风险隔离。 ...

公司将预付款存放于银行专项监管账户，自签约起至客户正式入住前，资金处于全程冻结状态，只有在 客户实际入住并接受服务后，圣贝拉才能按约定程序向银行申请资金划转。通过银行独立存管与封闭式 资金监管，保障客户预付款的安全，提供更安心的消费体验，有望减少客户的决策时间和决策成本。 提升母婴行业服务标准与信任机制，有望加速供给出清。公司作为行业龙头，率先提出并执行将客户预 付款进行银行独立存管与封闭式资金监管，有望在资金安全层面成为行业标杆，推动行业规范化发展。 25 年月子中心行业出现"关停潮""倒闭潮"，根据《南方人物周刊》，25 年初，主打1.98 万元"一对 一"服务的爱家月子中心（全国67 家门店）破产，继爱家之后一批月子中心陆续关停。我们认为，行业 之前的低质扩张、价格战已经开始形成"反噬"，而公司提升行业服务标准与经营门槛，或将加速供给出 清，公司作为规范化、标准化、提供高质量产品和服务的龙头有望充分受益。 投资建议：从行业供给侧来看，月子中心已步入洗牌期，公司此次通过与银行成立专项监管账户，提升 行业服务标准与经营门槛，有望加速供给出清。公司有望充分受益于依托酒店的轻资产模式，以及先受 托管理爬坡、后收 ...

投资评级 - 投资评级为买入 维持上次的买入评级 [1][3] 核心观点 - 报告公司通过与招商银行推出月子保障金安全账户服务 引入银行资金监管以保障客户预付款安全 有望减少客户决策时间和成本 [1][3] - 作为行业龙头 公司提升行业服务标准与信任机制 有望加速行业供给出清 公司有望充分受益于行业洗牌 [3] - 维持25~27年经调整净利润为121/198/302百万元的盈利预测 当前股价对应PE估值为32x/19x/13x 考虑到高成长性 给予相对26年30x目标PE 对应目标价1036港币 [3] 财务表现与预测 - 营业总收入预计持续高增长 从2024年的799百万元增长至2027年的1710百万元 年复合增长率显著 [2] - 归属母公司净利润预计在2025年扭亏为盈至121百万元 并在2026年及2027年分别增长至198百万元和302百万元 [2] - 毛利率预计从2024年的339%回升并持续改善 至2027年达到382% 净资产收益率ROE预计从2025年的129%提升至2027年的211% [2] 行业与公司举措 - 月子中心行业在2025年出现关停潮和倒闭潮 行业步入洗牌期 低质扩张和价格战形成反噬 [3] - 公司要求客户支付50%预付款并存放于银行专项监管账户 资金自签约起至客户入住前处于冻结状态 通过银行独立存管保障资金安全 [3] - 公司依托酒店的轻资产模式以及先受托管理爬坡后收购的思路有望使其在行业规范化发展中受益 [3] 估值比较 - 与可比公司若羽臣 老铺黄金 泡泡玛特 毛戈平相比 报告公司基于2025年10月17日收盘价的2025年及2026年预测市盈率分别为32倍和19倍 低于部分可比公司同期水平 [4] - 报告公司2027年预测市盈率为13倍 显著低于表中列出的可比公司2027年预测市盈率平均值 [4]

核心产品与服务 - 兴业银行自主研发云缴费及购课资金监管平台线上版 通过数字人民币智能合约技术实现购课缴费与资金监管全流程约束 [1] - 平台为校外培训机构预付资金提供安全可靠的金融服务保障 支持家长以数字人民币形式缴纳预付学费至银行监管钱包 [1] - 教培机构端可管理课程及报名情况、师生信息及排课 家长端可通过手机在线选课缴费并进行销课与退课确认审核 [2] 业务合作与落地 - 兴业银行福州分行与福清市某学科类教培机构试点合作 成功落地全行首单数字人民币云监管业务 [1] - 平台面向教育培训、职业技术教育等教培机构用户 提供从课程管理到资金监管的全流程一体化服务 [2] 行业背景与需求 - 近年来校外培训机构消费纠纷频现 存在预付学费被挪用或机构跑路风险 [1] - 平台为合规经营教培机构建立更可信收费模式 为家长构建透明安心可靠的缴费屏障 [1] 监管与数据管理 - 政府监管主管单位可实时查看辖区内资金监管总额、上线机构数量等统计数据 实现高效透明监管 [2] - 每上完一节课后家长需在手机上点击确认销课 教培机构才可支取单节课时学费 [1] 未来发展规划 - 兴业银行福州分行将持续深耕数字人民币支付场景建设 将此模式推广至更广泛的预付式缴费领域 [2] - 平台助力教育行业数字化升级与健康发展 为消费者筑牢金融安全防线 [2]

智慧校园资金监管平台 - 苏州农商银行与吴江区教育局合作推出"学校食堂资金监管平台"，实现食材、人员工资、易耗品等支出的全流程监管 [1] - 平台覆盖食堂采购、薪酬发放、学生伙食费缴费及多层级报表查询服务，形成"订单—支付—对账"全链路电子化存证 [1] - 食堂采购模块与阳光食堂平台系统对接，简化订单确认和资金划付流程 [1] - 薪酬发放模块内置试算功能，自动计算社保公积金等扣除项并生成工资单 [1] - 学生伙食费缴费模块连接家长端，自动生成票据单号支持扫码支付 [1] 跨部门协作与功能实现 - 网络金融部、金融科技部负责平台开发并完成3家学校智慧校园场景接入 [2] - 零售银行部对接教育局招标项目，交易银行部开发薪税办公一体化支出模块 [2] - 公司银行部完成全区123所学校食堂专户开立 [2] - 平台运用银行托管、专户核算、序时拨付等功能构建资金闭环管理体系 [2] 监管效能提升 - 教育局可实时同步各校监管账户余额、资金划拨明细及结转情况 [2] - 平台解决了传统模式下资金流向不明晰、监管乏力的问题 [2]