市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 前美国圣路易斯联储主席布拉德表示，他认为美国国会山不会考虑修订美联储法案。（如果）作为美联 储主席，将寻求打破"团体思维"。美国总统可以自由地表达对FOMC货币政策的看法。媒体近日报道 称，特朗普的美联储主席候选人清单中已经囊括了布拉德。布拉德讲话之际，标普500指数几乎完全回 吐日内稍早的涨幅；纳斯达克100指数转跌。美国10年期国债收益率跌6.4个基点，刷新日低至4.225%下 方；两年期美债收益率跌6.5个基点，刷新日低至3.667%下方。 ...

市场情绪与资产表现 - 高风险资产全面反弹，纳斯达克100指数录得一个多月来最大单周涨幅，比特币止住颓势，高收益企业债利差连续五天收窄[1] - 股市收复失地，纳斯达克100指数较就业报告发布前上涨1.7%，标普500指数本周五天中有三天上涨[7] - 投资级债券利差徘徊在2005年以来最低水平附近，显示极度乐观情绪[7] 企业盈利与市场驱动因素 - 标普500指数第二季度盈利预计增长10%，是财报季前预测的四倍[8] - 强劲的技术面、美联储政策空间及好于预期的盈利共同支撑风险资产[8] - 高盛指出市场市盈率接近23倍（仅次于2001年科技泡沫），部分股票波动性类似2021年散户狂热[8] 债市与股市的分歧 - 十年期美债收益率仍比就业报告发布前低10个基点，反映债券市场对经济增长的担忧[4] - 股票和企业债市场反映的经济衰退概率为个位数，远低于美债市场的定价[3] - 美债市场押注美联储未来数月降息三次，显示对经济前景的担忧[3] 经济数据与市场观点 - 美国薪资增长三个月移动平均降至2020年以来最低，首次申请失业救济人数升至2021年11月以来最高[9] - 债市通常被视为经济层面的正确指标，但近年历史显示股市多头更准确[10] - 特朗普政策波动性加剧经济信息推断的难度[10] 行业动态与政策影响 - 高盛提示关税对盈利的影响可能第三季度才显现[9] - 美联储降息周期中，股市在随后12个月内通常带来可观回报[8]

智通财经APP获悉，上周公布的糟糕的美国非农就业数据促使固定收益投资者急忙计入经济急剧放缓的 预期。然而在股票和信贷市场，几乎看不出这份就业报告曾经出现过的痕迹。本周，各类高风险交易再 度飙升，恢复了令人眼花缭乱的上涨势头，尽管一系列信号让人对经济增长的可持续性产生了怀疑。纳 斯达克100指数取得一个多月来最大单周涨幅，比特币止住了短期下跌，高收益债券利差连续五天收 窄。 这再次体现了风险偏好情绪在企业盈利激增与人工智能热潮复燃的背景下，压倒了市场的怀疑声音。根 据摩根大通的数据，股票和公司信贷市场反映出的经济衰退概率仅为个位数，远低于美国国债市场的隐 含概率。在国债市场，交易员近期一度押注未来数月内会有多达三次降息。 Socorro资产管理公司首席投资官Mark Freeman表示："要说服自己把这些现象联系在一起真的很难。最 多只能说，高收益债和股票传达了相同的信息——没有衰退，而且估值极高，因此风险天然就很 大。""我们当然可以讨论这种情况是否合理、或者是什么在推动它，但这就是目前的现实。" Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley表示：'很多人没意识到，在股票市场昂贵的 ...

核心观点 - 半仓策略通过50%偏债类+45%偏股类+5%商品类的大类资产配置实现攻守平衡 [3] - 采用"三分法"原则：资产分散（股债商对冲）、市场分散（跨市场配置）、时间分散（定投反脆弱） [4] - 动态再平衡机制在资产比例偏离5%时触发调整，需风险资产波动达22%才会触发 [21] 偏债类配置(50%) - 中债占比40%以中长久期为主：广发中债7-10年国开债(15%)和博时信用债纯债(15%)为长久期，易方达中债新综指(10%)为中等久期 [5][7][8] - 美债占比10%以中短久期为主：摩根海外稳健配置混合(5%)和中银美元债债券(5%) [5][7][8] - 当前中美国债收益率差超2.6%，但选择重中债因美债波动大且存在汇率风险，人民币升值3%将抵消票息优势 [7] 偏股类配置(45%) - 国内权益采用哑铃策略：港股通科技(15%)负责进攻(PE-TTM 21.46倍/十年分位23.37%)，红利低波(15%)负责防御 [13] - 海外权益同样哑铃配置：纳斯达克100(7.5%)(PE-TTM 35.15倍/十年分位81.99%)进攻，全球医疗保健(7.5%)防守 [13] - 重配国内因估值优势，港股通科技分位点显著低于纳斯达克100 [13] 商品类配置(5%) - 黄金为主(约3%)：国泰黄金ETF联接(1%)+国泰大宗商品(2%)和银华抗通胀主题(2%)含50%黄金ETF [15][18] - 配置逻辑基于美元信用动摇和全球货币体系重构，但避免过度集中配置 [18] - 原油/银/铜等其他商品占比约2%实现分散 [18] 执行策略 - 海外资产采用高频定投(日/周定投)解决限购问题，契合时间分散原则 [20] - 当前市场连续上涨阶段采用周定投，大幅调整时切换日定投 [21] - 主要选择A份额基金长期持有，非必要不频繁调整 [21]

均值回归投资方式的局限性 - 均值回归思维导致投资者忽视公司基本面研究 转而依赖K线技术分析 [1] - 1926-2024年美股数据显示 仅2%公司贡献90%净财富 全球市场仅2.4%股票创造75.7万亿美元增量 [2] - 1926-2006年美股仅50.8%股票实现正收益 平均收益率9.5% 远低于同期美国国债1928%收益率 [3] - 1984-2024年美股中54%股票在回撤85%后无法重返历史高点 [4] 股票市场回报的幂率分布特征 - 96%股票长期跑输加权指数 全球市场普遍存在此现象 [6] - 股票市场回报高度集中于头部1%公司 多数公司仅具波动价值 [8] - 纳斯达克100指数因聚焦100家龙头公司 过去20年表现优于标普500 [14] 投资者行为偏差 - 投资者存在"心理账户"效应 倾向于在亏损股票上加仓 而在盈利股票上过早卖出 [7][8] - 市场下跌时投资者因"心理成本"产生虚假安全感 导致逆势加仓错误决策 [7] 多资产组合配置实践 - 组合采用跨资产(债券/A股/海外/黄金)和跨地区(中美)配置 实现非相关性风险分散 [12][14] - 债券类配置占比58.57%(国开债/信用债) A股成长+宽基占比15.73% 海外配置9.9% [13] - 组合半年累计收益18544元 首笔投资年化收益率约6% [11] - 中美科技股互补性强 纳斯达克100与恒生科技指数形成有效对冲 [14] 行业配置与指数选择逻辑 - 电力(4.05%)和计算机(4.55%)成为A股行业配置重点 [13] - 纳斯达克100指数因聚焦AI巨头(如英伟达) 体现创新产业集中度优势 [13][14] - 黄金(4.41%)和有色金属期货(2.5%)作为抗通胀资产纳入组合 [13]

纳斯达克100指数表现 - 纳斯达克100指数近期创下历史新高，吸引投资者关注 [1] - 指数在过去22年中19年获得正收益，长期表现优异 [4] - 成分股以科技龙头为主，持续调入优质公司，生命力强劲 [5] 上涨驱动因素 - 国际局势缓和、美联储降息预期、AI热潮及科技股业绩强劲共同推动指数上涨 [2] - 美联储主席鲍威尔暗示可能降息，高盛预测年内三次降息（9月、10月、12月） [2] - AI相关科技公司业绩爆发，市场对科技叙事保持乐观 [2] 机构观点 - 中信证券看好美股科技股未来6~12个月表现，因财政政策转向、科技板块上行及机构持仓较低 [3] - 国信证券认为纳斯达克100在宽基指数中优势明显，其次是纳斯达克综合指数 [3] 投资建议 - 国内投资者可通过QDII基金（如万家纳斯达克100指数基金）配置美股市场 [6] - 该基金紧密跟踪纳斯达克100指数，适合布局全球科技龙头 [6] - AI、智能驾驶等科技产业仍是时代领头羊，投资科技巨头可分散风险并分享红利 [6]

纳斯达克100指数成分股表现 - 纳斯达克100指数涨幅扩大至1% [1] - 成分股特斯拉涨幅超过9.7% [1] - Doordash、FI、核电概念股CEG涨幅至少超3% [1] - 阿斯麦ADR上涨2.6% [1] - 谷歌A下跌2% [1] - Diamondback Energy和迈威尔科技下跌3.4% [1] - Grail下跌5.4% [1] 地缘政治事件影响 - 媒体报道美国提前获知伊朗将打击美方位于卡塔尔空军基地的计划 [1]

美股市场表现 - 美股三大股指上周全线下跌，道琼斯工业平均指数周跌1.32%至42197.79点，纳斯达克综合指数周跌0.63%至19406.83点，标普500指数周跌0.39%至5976.97点 [1] - 标普500指数5月录得1990年以来最强劲表现，但近期受中东局势影响回吐涨幅 [1] - 标普500指数年底目标价为6650点，预计秋季有望实现 [2] - 纳斯达克100指数目标点位22000点，QQQ ETF目标价540美元 [2] 科技板块 - 科技板块过去一个月表现最强，过去几年持续领涨 [6] - "MAG-7"科技巨头回升是建设性信号，盈利增长依旧强劲 [6] - 科技板块市盈率约20倍，远低于互联网泡沫时期50-90倍水平 [14] - 资金大幅回流科技板块，同时撤出医疗保健板块 [13] 美元走势 - 美元指数未来几个月可能进一步走弱5%，跌至93-94水平 [8] - 美元疲软是美国政府有意为之的宏观策略，旨在促进出口 [9] - 日元可能升值至136，欧元和英镑可能继续走强 [8] 贵金属市场 - 黄金目标价3800美元，预计10月可能触及 [10] - 黄金和白银处于有利阶段，铜和白银已突破技术阻力位 [12] - 美国财政问题和对降息的预期利好贵金属表现 [11][12] 板块轮动 - 可选消费板块跑赢必需消费品板块，反映市场风险偏好上升 [13] - 公用事业板块今年表现最好，趋势可能延续 [13] - 金融、工业和科技板块走势强劲 [13] 市场情绪与技术指标 - MACD指标已转为正向，市场整体动能强劲 [2] - 6月可能出现震荡，但期权到期后可能重新上行 [4] - 8月可能出现较大幅度调整，符合季节性走势 [4] - 市场情绪依然低迷，投资者对上涨持谨慎态度 [16]

定投策略分析 - 定投解决了投资者在价格波动时难以决策的问题，避免高位梭哈或持续观望导致踏空 [5][6] - 定投通过分批买入管理筹码，防止因情绪化操作在恐慌底部割肉或追高被套 [13][14] - 案例显示华泰柏瑞东南亚科技ETF定投从-24%亏损收窄至-2.9%，宏利印度股票QDII从-10%回本，体现底部加仓优势 [15][19][20] 定投执行关键 - 需选择长期向上标的（如黄金、纳斯达克100指数），历史显示即使最高点开始定投，长期仍可盈利 [22][23][26][27] - 定投本质是攒钱方式而非短期交易，需坚持数年以平滑波动并实现复利 [25][28] 市场行为与心理影响 - 媒体放大恐慌情绪（如关税政策导致东南亚股市大跌）及机构“等企稳”建议，加剧投资者非理性操作 [7][8][10][12] - 风险厌恶型投资者易在连续大涨后追高（如黄金案例），低估波动性导致亏损 [13][14] 基金数据参考 - 华泰柏瑞东南亚科技ETF成立1年121天，年化+9.30%，最大回撤28.71%，规模3.99亿 [16] - 宏利印度股票QDII近5年年化+13.19%，累计收益+54.88%，规模15.17亿，最大回撤36.30% [20]

市场反应 - 标普500指数跃升3.3%，纳斯达克100指数重返牛市，大型科技股领涨 [2] - 避险资产下跌，黄金跌逾90美元，日元和瑞士法郎下挫，欧元有望创今年以来最糟糕单日表现，美元上涨超过1% [2] - 美国国债价格下跌，交易员将今年降息预期下调至2次 [2] 中美贸易缓和影响 - 投资者认为特朗普政府态度转向温和，市场对美国避免衰退寄予厚望 [5] - 与美联储会议相关的掉期倾向于9月降息25个基点，此前预期为年内降息3次 [5] - 市场情绪转变推动全球市场复苏，部分投资者因错过反弹而面临压力 [5] 机构观点 - BlueBay Fixed Income认为衰退期交易正在撤出，贸易冲击预期被推迟 [5] - 彭博策略师称中美暂停大部分关税使贸易政策回归4月初的乐观预期 [5] - 富国银行指出美国货币政策预期提高将支撑美元走强 [5] 协议前景与市场展望 - BMO Private Wealth认为关税下降幅度超预期，为继续讨论建立框架 [6] - 瑞银全球财富管理强调投资者关注临时方案能否转化为持久协议 [6] - 哈里斯金融集团指出达成真正协议仍需艰难谈判，但暂停为企业争取适应时间 [6] - 摩根士丹利认为维持涨势需满足四个条件，目前仅达成两项（贸易乐观情绪和盈利修正稳定） [6] 政策动态 - 美国财政部长提及90天暂停期后可能进一步延长休战期 [7]