公司公告核心信息 - 中国医药计划于2026年1月28日召开投资者说明会，就拟现金收购上海则正医药科技股份有限公司70%股权事项与投资者进行交流 [1][2] - 公司已就上海证券交易所关于此次收购的监管工作函进行回复，详细说明了标的公司业绩、估值及风险防控措施 [8][11] 标的公司财务与经营状况 - **业绩大幅波动**：标的公司2025年营业收入为22,551.09万元，较2024年下降3,145.15万元，降幅12.24% [12][24]；2025年净利润为944.47万元，较2024年下降2,989.14万元，降幅75.99% [12][24] - **季度业绩反转**：2025年第四季度实现营业收入11,822.07万元，占全年收入的52.42%，带动全年净利润扭亏为盈，主要得益于技术转让收入集中确认 [27][28] - **业务结构转型**：公司正从传统CRO服务向技术转让业务转型，2025年技术转让业务收入11,933.72万元，同比增长104.67%，占整体营收比重达52.92%，毛利占比超过85% [26][33] - **CRO业务萎缩**：2025年CRO业务收入同比下滑46.44%，新签订单金额同比减少30.81% [9][30]；其中药学研究业务收入由2024年的13,114.76万元大幅下降至2025年的4,344.39万元，降幅66.87% [24] - **费用投入增加**：2025年研发费用为5,797.21万元，同比增长15.02%；销售费用为1,368.89万元，同比增长19.90%；管理费用为3,206.63万元，同比增长11.49%，主要系战略转型、国际化业务拓展及股权激励所致 [25] - **在手订单支撑**：截至2025年底，研发服务业务在手订单总计132项，未履行金额合计31,259.93万元，预计2026年可转化约13,500万元收入 [21][30] 标的公司业务模式 - **研发服务业务**：分为药学研究（服务周期3-5年）和临床研究服务，并可提供“药学研究及临床研究”一体化的大包研发服务 [15][16][17] - **技术转让业务**：公司自主立项研发，取得阶段性成果后向客户转让，以规避客户早期研发风险并获得高回报；分为有销售权益分享和无销售权益分享两种模式 [21] - **客户与供应商**：客户主要为国内制药企业及研发投资企业，采用直销模式；供应商分为物料供应商和服务供应商 [18] - **研发平台与管线**：公司建立了八大核心自主研发平台；截至2025年底，拥有67项活跃在研品种，已形成研发梯队 [22][23][33] 交易估值与评估 - **交易对价**：标的公司100%股权交易价格为75,000.00万元，中国医药收购70%股权的交易价格为52,500.00万元 [70] - **评估结果**：采用收益法评估，标的公司股东全部权益评估价值为75,883.84万元，较账面价值增值47,434.52万元，增值率166.73% [34] - **评估关键参数**：收益期预测为2025年至2040年；折现率（加权平均资本成本WACC）为11.34%；权益资本成本为12.05% [43][59][56] - **估值合理性**：交易市盈率倍数低于同行业可比上市公司水平，也低于近期市场并购案例（如奥浦迈收购澎立生物PE倍数32.15）的市盈率水平 [70][71] - **预测可靠性**：2025年标的公司实际营业收入较评估预测数增加1,753.41万元；实际新增订单及收入金额高于预测值；纳入评估的在研品种研发进展均按计划完成 [63][64][69] 行业环境与公司地位 - **行业政策与趋势**：CRO行业在2020-2022年高速增长后，2023年以来因下游客户投融资放缓等因素增速回落，竞争加剧 [65]；政策层面鼓励仿制药研发，如《第四批鼓励仿制药品目录》发布 [66] - **竞争格局**：行业集中度提高，头部企业与中小企业差距拉大；部分领先CRO企业正从传统服务收费模式向自主立项研发并转让技术成果的模式转型 [68] - **公司市场地位**：标的公司聚焦高端制剂与改良新药研发赛道，被评为国家级专精特新“小巨人”企业，与超过50家医药工业百强企业合作，曾获“中国医药CRO企业20强”等荣誉 [69] 交易战略价值与协同效应 - **提升科研创新转化力**：标的公司的自研平台与管线可整合至中国医药研发体系，承担产学研转化枢纽职能 [72] - **增强工业子企业竞争力**：标的公司的研发能力与中国医药的成熟产能形成互补，可建立全产业链闭环，为工业板块注入优质品种管线 [73] - **增强国际化业务竞争力**：标的公司的海外布局可与中国医药国际业务板块协同，共享渠道与客户网络 [74] - **深化集团内部协同**：标的公司的临床研究业务可与控股股东通用技术集团体系内的医疗机构资源对接，推动“研发—临床—转化”一体化建设 [75] 交易风险防控与保障措施 - **付款安排**：针对创始股东的股权转让价款采用分期支付，共分四笔，首笔支付20%，并与交割条件挂钩 [82] - **过渡期损益安排**：评估基准日（2024年12月31日）至交割日期间，标的公司产生的收益由交易后股东共享，亏损由创始股东以现金补偿 [83] - **交割前风险保障**：因交割日前事项导致的后续损失（如合同退款、应收账款损失等），由创始股东补偿或从股权转让款中抵扣 [84] - **团队稳定性措施**：保留员工持股平台，并约定将核心技术人员纳入激励范围；核心员工需签署不少于三年的任职承诺 [85][86] - **整合方案**：已从战略、组织、研发、业务、管理五个维度设计投后整合方案，以促进文化融合与资源协同 [86]

公司交易公告 - 步长制药全资子公司山东丹红拟与陕西功能食品工程中心签订技术转让合同，受让云亭牌阿胶地黄口服液等6个保健食品技术，转让价格为750万元 [1] - 该交易事项已经公司第五届董事会第三十九次会议审议通过，不构成关联交易和重大资产重组 [1] 子公司财务表现 - 山东丹红2024年度营业收入为13.31亿元，净利润为2.26亿元 [1] - 山东丹红2025年1月至9月营业收入为14.02亿元，净利润为3.34亿元 [1] 交易目的与影响 - 此次技术受让有利于公司拓展业务、丰富产品线 [1] - 技术转让能否最终完成存在不确定性 [1]

公司工商信息变更 - 上海寒武纪信息科技有限公司注册资本发生变更，由27亿元人民币增至37亿元人民币，增幅约37% [1] - 该公司成立于2016年4月，法定代表人为王在 [1] - 公司由上市公司寒武纪（688256）全资持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖计算机软件、计算机科技、信息技术、智能化科技领域内的技术开发、咨询、服务与转让 [1] - 业务包括计算机系统集成，计算机软件开发，以及计算机软件及辅助设备的销售 [1] - 公司从事货物及技术的进出口业务 [1]

法案核心内容与立法必要性 - 制定《数字化转型法》旨在完善国家数字化转型法律框架，构建跨领域、跨行业的法律体系，规范数字环境主体关系，推动全面数字化转型并加强国际合作[1] - 《高科技法（修正案）》拟设六章二十七条，对高科技活动作出规定，明确鼓励和促进高科技活动的政策与措施[1] - 《技术转让法》修改补充聚焦明确法律适用范围、支持促进本土技术转让及建设专业化科技市场等六大政策方向[2] 数字化转型法关键领域 - 法案规定内容涵盖数字化转型基础设施、国家机构数字政府及数字化转型、数字经济、数字社会以及保障措施[1] 高科技法修正案政策重点 - 草案政策重点包括完善高科技概念与认定标准、重构政策体系及投资优惠与扶持对象范围[1] - 草案鼓励发展高科技生态系统，补充关于高科技园区和高科技城市模式的规定[1] - 草案完善高科技国家管理机制，并补充全面数字化转型要求以推动高科技活动数字化进程[1] 技术转让法修订方向 - 法律修订明确适用范围以涵盖符合全球趋势的新型技术[2] - 修订支持促进本土技术转让，包括企业、组织及个人间的技术转移和科研成果商品化[2] - 修订致力于建设专业化、透明度高的科技市场[2]

中国科技产品在欧洲市场的崛起 - 一股来自中国的科技产品浪潮正席卷欧洲，中国正通过持续创新以极具竞争力的价格推出各类高科技产品，在多个细分市场抢占份额甚至成为龙头 [1] - 中国企业已从"世界工厂"转型为创新驱动的科技力量 [1] - 中国品牌在欧洲市场呈现汹涌攻势，无论实体店还是电商平台都能看到中国高科技产品 [4] 中国家电及消费电子博览会（AWE）的演变 - 2016年该博览会还处于起步阶段，参展商寥寥无几，只占用一个展厅 [1] - 至2025年，该展会已成为全球最重要的电子展之一，与拉斯维加斯CES和柏林IFA齐名，占据了整整16个展厅 [1] - 过去十年间，互联互通、人工智能及其相关领域已成为中国经济增长的引擎 [3] 中国企业的战略转型与产业生态 - 中国企业过去主要为欧洲公司代工贴牌销售，如今生产基地扮演双重角色：既为他人制造产品，又打造自有品牌产品线 [3] - 整个产业生态在地理上高度集中，尤其是在深圳，科研、制造与投资的紧密联系带来了惊人的反应速度 [3] - 小米的发展历程证明中国企业有可能在海外市场站稳脚跟，并催生出一套完整的工业体系和无数新玩家 [6] 中国品牌在各细分领域的市场表现 - 从大疆的无人机、TCL的电视，到宇树科技的人形机器人和韶音的耳机，几乎所有细分领域都有中国企业抢占市场份额，甚至拿下第一 [4] - 在电视领域，TCL已对日本品牌构成严重冲击，在冰箱或洗衣机领域部分产品可与欧洲品牌抗衡，空调和小家电领域也是如此 [4] - 曾经的运动相机霸主GoPro正逐渐被中国品牌影石逼得节节败退，西班牙Cecotec在咖啡机销售领域占据主导地位，石头科技已成为扫地机器人行业的标杆企业 [6] 欧洲市场的应对与潜在合作模式 - 欧洲因内部消费乏力、产业政策不足，面对中国科技产品浪潮显得疲于应对 [1] - 能源危机之后欧洲正陷入巨大困境，距离出台真正支持本土产业的强力政策仍相去甚远 [6] - 未来出路可能在于同中国建立新型合作关系，一如20年前的空客那样，通过技术转让换取市场准入，但此次方向颠倒 [7] - 欧盟正考虑出台新规，要求在欧投资的中国企业满足特定条件才能进入当地关键市场，包括强制转让技术、使用一定比例的欧盟商品或劳动力等 [8]

中国科技产品在欧洲市场的崛起 - 中国科技产品浪潮正席卷欧洲市场，无人机、电视、机器人等高科技产品以极具竞争力的价格抢占份额甚至成为细分市场龙头 [1] - 中国企业已从“世界工厂”转型为创新驱动的科技力量，通过持续创新推出各类高科技产品 [1] - 欧洲因内部消费乏力、产业政策不足，面对中国科技产品浪潮显得疲于应对 [1] 中国家电及消费电子博览会（AWE）的发展 - 该展会从创办初期仅占用一个展厅、参展商寥寥无几，发展到占据整整16个展厅，与拉斯维加斯CES和柏林IFA齐名，被视为全球最重要的电子展之一 [1] - 过去十年间，互联互通、人工智能及相关领域已成为中国经济增长的引擎 [2] 中国企业的转型与创新生态 - 中国企业以惊人速度创新，拥有完善的市场营销战略，生产基地扮演双重角色：既为他人制造产品，又打造自有品牌产品线 [2] - 产业生态在深圳高度集中，科研、制造与投资的紧密联系带来了惊人的反应速度，每月都有新产品被发掘并推荐给法国主要零售商 [2] - 小米的发展历程证明中国企业有可能在海外市场站稳脚跟，并催生出完整的工业体系和无数新玩家 [6] 中国品牌在欧洲细分领域的市场表现 - 中国品牌在实体店和电商平台席卷各个细分领域，几乎所有细分领域都有中国企业抢占市场份额甚至拿下第一 [4] - 具体案例包括：大疆无人机、TCL电视（对日本品牌构成严重冲击）、宇树科技人形机器人、韶音耳机、石头科技扫地机器人（成为行业标杆） [4][6] - 在冰箱、洗衣机、空调和小家电领域，部分产品可与欧洲品牌抗衡，影石运动相机逼退GoPro，Cecotec在西班牙咖啡机销售领域占据主导地位 [4][6] 欧洲的应对与潜在合作模式 - 欧洲在能源危机后陷入巨大困境，缺乏真正支持本土产业的强力政策，面对中国产品攻势力不从心 [7] - 未来出路可能在于同中国建立新型合作关系，通过技术转让换取市场准入，类似20年前空客模式但方向颠倒 [7][8] - 欧盟正考虑出台新规，要求中国企业在欧投资满足特定条件才能进入关键市场，包括强制转让技术、使用欧盟商品或劳动力等，但可能引发反制 [9]

欧洲的政策与产业困境 - 欧洲在新能源汽车领域对中国企业实施强制技术转让或市场准入限制等行政命令 [3][5] - 欧洲本土电池产业面临困境，全球七成以上电池产能在中国，欧洲电池巨头Northvolt已于去年破产 [5] - 欧洲政策导致汽车制造成本显著上升，每辆车成本预计增加几千欧元，削弱其与美国、日本车企的竞争力 [9] - 欧洲内部对强硬政策存在分歧，中东欧国家如波兰、匈牙利依赖中国投资，德国、法国企业担心失去中国市场数百亿营收 [18][20] 中国的战略回应与优势 - 中国升级稀土出口管控政策作为精准反击，稀土是制造光刻机、新能源电池的关键材料，中国掌握全球九成以上精炼稀土供应 [11][13] - 中国将电池正极材料技术纳入禁止出口清单，并对高端制造相关品类实施精准管控 [13] - 中国企业核心技术如电池热管理系统、快充技术源于数十年自主研发，与欧洲企业转让的成熟或临近淘汰技术存在本质区别 [15] 中国企业的全球市场拓展 - 中国企业在欧洲之外积极开拓新市场，包括在中东推进数十亿订单的大型储能项目，在墨西哥、智利合作开发锂矿保障原材料 [24][25] - 在泰国建设新能源汽车工厂，东南亚市场有望成为重要出口基地，销量潜力或超越欧洲 [25] 潜在产业影响与合作前景 - 欧洲若失去中国稀土供应，其高端制造业如光刻机、新能源汽车产能可能陷入停滞，绿色转型计划受阻 [29] - 中国保持开放合作态度，主张平等互利，若欧洲取消技术转让要求并公平对待中国企业，可实现双赢 [30] - 全球化背景下，欧洲若坚持零和博弈思维，可能因技术滞后和市场丢失而落后于时代 [32]

欧盟新规核心内容 - 欧盟计划于11月出台《工业加速器法案》，核心目标直指在新能源等领域具备竞争优势的中国企业[2][3][4] - 新规核心内容包括强制技术转让、要求产品中欧盟原材料及制造环节占比不得低于40%、以及对于拒绝技术转让的企业强制要求与本地企业组建合资公司且欧盟方持股不低于35%[5][6][7] - 中国电池企业未来在欧洲供货需向当地合作伙伴开放电池专利，并确保40%以上原材料来自欧盟认证矿产，还需雇佣至少35%欧盟技术工人[8] 欧盟电池产业困境 - 欧盟电池产业面临供应链依赖与资源短缺困境，其锂、钴、镍等关键原材料高度依赖进口[11] - 欧洲在电池量产技术经验不足，从实验室到量产的转化能力弱，电池制造专业人才匮乏，且生产能源成本高，电价约为中国的2-5倍[11][12] - 美国《通胀削减法案》的直接补贴导致大众、宝马等欧洲车企将电池工厂迁至北美，同时中国电池企业加速欧洲布局，进一步挤压欧洲本土企业市场份额[12] 欧盟的扶持措施 - 欧盟委员会今年3月公布了47项战略项目，主要集中在锂、钴、镍和稀土的开发，预计需要225亿欧元（约1843.5亿元人民币）投资[13] - 今年6月欧盟遴选了13个境外战略性原材料项目，预计需要总计55亿欧元（约450.5亿元人民币）资本投资[13] - 今年7月欧盟委员会表示将向6个电动汽车用动力电池项目提供合计8.52亿欧元（约71.63亿元人民币）的资助金[14] 中国电池产业链的应对与优势 - 中国控制全球60%稀土精炼产能、80%电池正极材料，若中方采取反制措施，欧盟电动汽车产业利益受损可能更为严重[16] - 中国已将电池正极材料制备技术纳入《中国禁止出口限制出口技术目录》，并自2025年11月8日起对部分高端锂电池、关键材料及制造设备实施出口许可管制[18] - 以宁德时代、亿纬锂能等为代表的中国企业已在欧洲通过规模化制造优势和深度本地化策略构建产业生态，其匈牙利、葡萄牙工厂预计于2026年前后投产[18][19] 行业活动信息 - CINE2025固态电池展暨固态电池行业年会定于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举办，活动规模包括200+展商、2000+参会企业及20000+专业观众[1][21] - 同期将举行2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼及SSBA固态电池产业联盟理事会，第一批展商及赞助商包括茹天科技、金钠科技、海四达钠星等超过40家企业[1][20]

欧盟对华贸易政策 - 欧盟正考虑强制中国公司将其业务转让给欧洲公司[2] - 中方反对违反世贸组织规则强制技术转让并反对以提升竞争力为名采取保护主义歧视性做法[2] 中国稀土出口管制 - 中国依法对稀土相关物项实施出口管制目的是更好地维护世界和平与地区稳定并履行防扩散等国际义务[3] - 中方愿同各国加强出口管制对话交流以维护全球产供链安全稳定[3] 中美贸易关系 - 美方在对话同时威胁恐吓加征高额关税并出台新的限制措施[3] - 中方敦促美方纠正错误做法并在平等尊重互惠基础上通过对话协商解决问题[3] 南海地区局势 - 美方罔顾事实恶意抹黑指责中方正当合法维权行动并妄图以《美菲共同防御条约》相威胁[4] - 美方被指为蓄意挑动对抗搅乱南海并是破坏地区稳定的最大风险源[4] - 中方坚持由直接当事国通过谈判协商和平解决涉海争议任何威胁挑衅都不可能得逞[5]

欧盟新规核心内容 - 欧盟正考虑出台新规，要求在欧投资的中国企业满足特定条件才能进入当地关键市场，包括强制转让技术、使用一定比例的欧盟商品或劳动力、在欧盟境内实现产品增值，甚至可能强制组建合资企业[1] - 新规预计于11月出台，在技术层面适用于所有非欧盟企业，但其核心目标是防止中国制造业实力对欧洲产业造成压倒性冲击[1] - 欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇将“真正的投资”定义为在欧洲创造就业、实现价值增值，并向欧洲转让技术[1] 欧盟政策背景与目标 - 即将出台的新规将作为《工业加速器法案》立法提案的一部分推出，该法案旨在推动欧洲下一代产业发展[4] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，该法案旨在确保欧洲本土拥有产业所需的原材料，特别是在数字技术和清洁能源技术领域要更快、更智能、更具欧洲特色[4][5] - 丹麦外交大臣拉斯穆森表示，尽管认同自由贸易理念，但现在已不再是单纯追求‘自由贸易、自由贸易、再自由贸易’的时代[6] 针对的重点行业与措施 - 提案中有一项核心内容旨在扶持欧洲新兴的电动汽车产业，重点关注电池技术知识的转让[6] - 欧洲清洁能源产业组织负责人强调，外资在电池及其他清洁能源技术领域的投资必须附带技术转让和欧洲劳动力技能提升的条件[6] - 根据提案，希望在欧盟销售汽车的外资车企，必须在当地采购特定数量的商品和服务，并可能被要求雇佣欧盟员工[7] 中国企业的欧洲布局 - 比亚迪已在匈牙利投资建厂，并承诺在欧洲各地扩大电动汽车电池生产[7] - 宁德时代正计划与Stellantis集团组建合资企业，派遣2000名员工在西班牙建设一座价值40亿欧元的电池工厂[7] 中国的应对与立场 - 中国商务部会同科技部调整并发布了《中国禁止出口限制出口技术目录》，新增了“电池正极材料制备技术”为限制类技术条目，以加强对关键技术和敏感领域的技术出口管理[8] - 中方强调，中国没有任何法律规定外国企业必须转让技术给中国合作伙伴，企业间的技术转让完全依据契约，是市场主体自愿交易的结果[8] - 中国政府高度重视知识产权保护，中欧双方通过知识产权工作组机制保持着有效沟通[9]