市场表现 - 北交所全部A股日均成交额达359.5亿元，环比3.6%；北证50收跌3.7%，日均换手率4.6%[4][13][14] - 环保行业涨6.7%，交通运输、公用事业、有色金属跌幅前三，分别为-19.0%、-10.5%、-8.7%[4][16] - 涨幅前五个股为宁新新材（+29.1%）、五新隧装（+24.4%）等；跌幅前五为七丰精工（-23.9%）、国航远洋（-22.1%）等[4][26] 政策动态 - 三部门推进IPv6规模部署，目标2025年活跃用户8.5亿，物联网连接数11亿，固定网络流量占比27%[20] - 八部门支持小微企业融资，打通新三板 - 北交所转板通道[7][20][31] - “国家网络身份认证”7月15日起实施[6][21] 投资建议 - 节前防御为主，规避高换手率及高估值标的，指数回踩企稳可分批布局强稀缺性、低估值品种[7][34] - 中期关注科技成长及政策驱动主线，警惕流动性分层及外围流动性扰动风险[7][34] 风险提示 - 存在政策监管、北交所政策不及预期、行业竞争加剧等风险[8][51]

报告核心观点 本周政策聚焦金融制度型开放、人工智能融合应用以及宏观调控协同发力 ，产业层面聚焦汽车、能源、通信等重点领域转型升级 ，资本市场延续结构分化，刚需与成长兼备板块走强，科技成长板块普遍承压 [1][9] 本周国内宏观政策跟踪 - 商务部反对美方对中国芯片产品加严管制，敦促美方纠正错误做法，维护双边经贸关系 [6] - 工信部等九部门印发意见，推动科技服务业全面发展，优化发展生态 [6] - 证监会引导上市公司提升投资价值，目前A股估值低，配置价值凸显 [6] - 金融监管总局批复新华保险参与试点，新华保险将推进工作落地 [6] - 国家发改委整治内卷式竞争，推进城市更新工作，下达投资计划 [6] - 国家发改委等部门举办活动，回应民营企业关切 [6] - 央行实施适度宽松货币政策，支持实体经济 [6] - 网信办等部门印发要点，明确2025年IPv6发展目标 [6] - 商务部反对美国禁用中国芯片，强调违反法规需担责 [6] - 中国与东盟完成自贸区3.0版谈判，将推进签署批准程序 [6] - 金融监管总局研究制定科技保险政策，实施三项举措 [6] - 民政部等部门印发意见，明确老年人社会参与目标 [6] - 工信部等部门开展大中小企业融通对接活动 [6] - 外交部介绍中国 - 中东欧国家博览会情况，预计达成采购意向超100亿元 [6] 本周国内行业政策跟踪 金融业 - 证监会加强对外开放制度设计，提高境外上市备案管理质效 [10] - 证券业协会明确券商子公司管理规范临时报告认定标准和报送要求 [10] - 金融监管总局修改部分规章，涉及信托公司相关规定 [11] 成品油行业 - 5月19日开启调价窗口，汽、柴油零售价每吨分别下调230元、220元 [12] 汽车业 - 扩大"两证合一"改革试点范围至黄埔海关，6月1日起执行 [15] - 汽车工程学会发布全固态电池判定方法团体标准 [15] 人工智能 - 中英举行人工智能对话，同意加强交流合作和全球治理沟通 [16] - 国家发改委推进"人工智能+"行动，成效显著，终端产业规模有望增长 [17] 房地产 - 5月20日央行下调一年期和五年期LPR至3%和3.5% [20] 通信业 - 网信办等部门印发要点，明确2025年IPv6发展目标 [21] 交通运输 - 我国沿海港口规模领先，自动化码头数量和作业效率居世界首位 [22] 资产价格：本周全球大类资产表现数据跟踪 - A股各大板块涨跌不一，涨幅前五为医药生物(+2.20%)等，跌幅前五为软件服务(-3.25%)等 [24] 本周热门概念指数涨跌幅跟踪 本周 - 涨幅前十为黄金珠宝(+7.95%)等，跌幅前十为PEEK材料(-5.76%)等 [27] 本月 - 涨幅前十为央企汽车(+13.44%)等，跌幅前十为GPU(-6.64%)等 [28] 今年 - 涨幅前十为DeepSeek(+32.95%)等，跌幅前十为高送转(-15.82%)等 [32]

宏观政策与市场动态 - 5月贷款市场报价利率（LPR）下调：5年期LPR降至3.5%（上月3.6%），1年期LPR降至3%（上月3.1%）[1][4] - 财政部数据显示1-4月全国税收收入同比下降2.1%，证券交易印花税同比增长57.8%至535亿元[3] - 四大行同步下调人民币存款利率，三年期和五年期定存利率降幅最大（25个基点）至1.25%和1.3%[4] - 金融监管总局披露保险公司资金运用余额达34.93万亿元，人身险行业债券配置比例超51%，股票持仓市值增至2.65万亿元[4] 行业与公司热点 - 欧菲光拟收购欧菲微电子28.2461%股份以实现全资控股，交易构成重大资产重组[7] - 韦尔股份拟更名为"豪威集团"，证券代码不变，基于战略规划调整[7] - 桥水基金一季度减持英伟达18.74%、Meta31.47%、谷歌16%，贝莱德等机构仍重仓美股科技"七巨头"[8] - 消费金融ABS发行额突破1058.02亿元，规模跃居ABS品类第二位[9] - 4只港股主题基金集中上报，覆盖创新药、科技、汽车产业等领域[10] 大公司动态 - 宁德时代H股上市首日高开12.55%，暗盘交易涨9%至287港元[13] - 小米宣布3nm旗舰芯片"玄戒O1"量产，将搭载于小米15spro和平板7ultra[13] - 光线传媒控股股东计划减持不超过1%股份，或套现约5.38亿元[14] - 海信任命原美的副总裁殷必彤为空气产业总裁，整合空调相关业务[14] - 苹果内部测试自研AI聊天机器人，技术进展对标ChatGPT[15] - 小马智行一季度Robotaxi收入同比增长200%，计划年底车队规模达千台[15] - 本田将纯电动汽车投资计划从10万亿日元下调至7万亿日元，销量占比目标降至30%以下[16] - 东鹏饮料递交H股上市申请，2024年毛利率44.1%，能量饮料为主要收入来源[17]

金融政策与宏观经济 - 中国人民银行行长潘功胜强调实施适度宽松货币政策，重点支持科技创新、消费、民营小微、外贸等领域，推动人民币国际使用和金融安全 [2] - 1—4月全国一般公共预算收入80616亿元同比下降0.4%，降幅较一季度收窄0.7个百分点，其中4月中央收入增长1.6%实现年内首次正增长 [3] - 4月税收收入同比增长1.9%实现月度由负转正，1—4月证券交易印花税535亿元同比大幅增长57.8% [4][5] 行业数据与趋势 - 4月全社会用电量7721亿千瓦时同比增长4.7%，1—4月累计用电量31566亿千瓦时同比增长3.1% [6] - 1—4月销量前十轿车企业共销售250.2万辆占总量68.7%，比亚迪、吉利等四家企业销量同比增长 [10] - IPv6部署目标明确：2025年末活跃用户达8.5亿，物联网连接数11亿，移动网络流量占比70% [11] 公司动态与资本运作 - 兆易创新拟发行H股赴港上市，潮宏基筹划H股发行，杰华特拟3.19亿元收购天易合芯40.89%股权实现控股 [13][13][13] - 沪硅产业拟70.4亿元收购新昇晶投等少数股权，中材节能子公司签署12.52亿元EPC合同 [13][13] - 威领股份控股孙公司2.2亿元竞得嘉宇矿业74.3%股权，红四方控股子公司拟14.9亿元投建化工新材料产业园 [13][13] 市场改革与监管动向 - 进口汽车摩托车"两证合一"试点扩大至黄埔海关提升通关效率 [7] - 国家发改委强调6月底前落地大部分稳经济政策，将整治内卷式竞争以维护市场秩序 [8][9] - 广发证券分析显示2025Q1国有行贷款增速高于总资产，股份行和农商行信贷增长承压 [14]

货币政策与金融监管 - 央行实施适度宽松货币政策，重点支持科技创新、消费、民营小微及外贸领域，强化政策传导[2] - 银行存款利率持续下调，大额存单产品利率进入"1时代"[2] - 5月LPR报价下调：5年期LPR降至3.5%（上月3.6%），1年期LPR降至3%（上月3.1%）[2] 宏观经济与财政数据 - 1—4月全国一般公共预算收入80616亿元同比下降0.4%，其中税收收入65556亿元同比下降2.1%，非税收入15060亿元同比增长7.7%[2] - 发改委推动民营经济促进法5月20日施行，计划6月底前下达全年"两重"建设项目清单[2] 基建与科技产业 - 住建部推进新型城市基建，重点完善社区养老、托育及停车充电设施[3] - 中央网信办等三部门印发IPv6部署目标，2025年末建成全球领先体系[3] - 中国4月黄金进口量127.5公吨创11个月新高环比增73%，铂金进口11.5吨创一年新高[3] 资本市场动态 - 北交所上市公司266家总市值8483.47亿元，单日成交417.23亿元[3] - A股5月20日震荡走高：上证涨0.38%深证成指涨0.77%，成交额1.21万亿元[4] - 港股恒生指数涨1.49%恒生科技指数涨1.15%，生物医药股爆发三生制药涨超32%[4] - 宁德时代H股上市首日涨超16%超额配售权行使后发行量增至1.56亿股[5] - 兆易创新拟发行H股赴港上市[6] 科技与消费行业 - 小米3nm芯片"玄戒O1"量产，将用于小米15S Pro及平板7 Ultra[6] - 哔哩哔哩Q1营收70.03亿元同比增24%游戏业务增76%，经调整净利润3.62亿元扭亏[6] - 小马智行Q1营收1.02亿元同比增12% Robotaxi收入1230万元同比增200%[6] - 谷歌发布Veo 3视频生成AI及Imagen 4图像生成器[6] 国际市场 - 美股三大指数小幅收跌：道指跌0.27%标普500跌0.39%纳指跌0.38%[7] - 欧盟批准第17轮对俄制裁针对近200艘"影子舰队"舰艇[7]

科技金融政策 - 国新办将于5月22日下午3时举行科技金融政策新闻发布会，科技部副部长邱勇、中国人民银行副行长朱鹤新及金融监管总局、证监会有关负责人将出席[1] - 央行行长潘功胜强调加力支持科技创新等重点领域，用好存量和增量政策[2] IPv6部署规划 - 三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》，目标到2025年末IPv6活跃用户数达8.5亿，物联网IPv6连接数达11亿[3] - 固定网络IPv6流量占比目标27%，移动网络IPv6流量占比目标70%[3] 银行存款利率 - 多家银行在调降定期存款利率的同时，同步下调大额存单产品利率[4] - 大额存单产品即将全面迈入"1时代"[4] 上市公司动态 - 综艺股份重大资产重组事项尚处于初步筹划阶段[5] - 瑞芯微股东润科欣计划减持不超过2%公司股份[5] - 百利电气核聚变相关业务2024年收入占比不足1%[5] - 保变电气股票短期内涨幅较大，市盈率、市净率较高[5] - 苏州龙杰部分新产品、热销产品价格有所上涨[5]

财政与税收 - 1-4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，其中税收收入65556亿元，同比下降2.1%，非税收入15060亿元，同比增长7.7% [1] - 印花税1614亿元，同比增长18.9%，证券交易印花税535亿元，同比增长57.8% [1] 货币政策与利率 - 1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5% [2] - 六大国有银行及部分股份制银行下调人民币存款利率，活期利率下调5个基点至0.05%，定期整存整取三个月期至五年期利率下调15-25个基点不等 [2] 城市更新与基建投资 - 国家发展改革委将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划，并在超长期特别国债资金安排中支持城市地下管网及设施建设改造项目 [1] - 金融监管总局将研究出台城市更新项目贷款管理办法，明确贷款条件标准 [3] - 住房城乡建设部将推进城镇老旧小区整治改造，重点做好小区内老化管线改造，支持有条件楼栋加装电梯 [3] 粮食与农业 - 2025年新季夏粮收购量预计达2000亿斤，主产区继续实行小麦、稻谷最低收购价政策 [4] - 河南等6个小麦主产区累计准备仓容1600亿斤，能够满足夏粮收购需要 [4] 科技与网络 - 2025年IPv6活跃用户数目标达8.5亿，物联网IPv6连接数达11亿，固定网络IPv6流量占比27%，移动网络IPv6流量占比70% [5] 国际市场 - 澳大利亚央行将基准利率下调25个基点至3.85%，为本轮降息周期第二次降息 [6] - 德国4月PPI月率-0.6%，预期-0.3%，前值-0.7% [6] 金融市场 - 上证指数上涨0.38%至3380.48点，深证成指上涨0.77%至10249.17点，创业板指上涨0.77%至2048.46点 [7] - 在岸人民币和离岸人民币均下跌63点，分别至7.2207和7.2212 [7]

三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》 - 中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》 [1] - 工作目标为到2025年末全面建成全球领先的IPv6技术、产业、设施、应用和安全体系 [1] - IPv6活跃用户数目标达到8.5亿 [1] - 物联网IPv6连接数目标达到11亿 [1] - 固定网络IPv6流量占比目标达到27% [1] - 移动网络IPv6流量占比目标达到70% [1]