华康股份(605077) 报告日期：2026 年 04 月 30 日 舟山产能成营收核心引擎，中长期价值凸显 ——华康股份 2025 全年业绩及 2026Q1 业绩点评 投资要点 毛 利率端 ，25 年实现毛利率 15.03%，同比-6.74pcts；26Q1 年实现毛利率 11.39%，同比-8.01pcts，环比-1.45pcts。毛利率下滑主要源于舟山华康液体产品 业务增加，销售产品结构比例变动。费用率端，25 年公司实现销售费用率/管理 费用率/研发费用率 1.25%/2.69%/3.46%，同比-0.61pct/-2.08pcts/-1.11pcts。销售费 用率优化主要源于销量增长带动费用率优化；管理费用率优化主要源于股份支付 费用减少。26Q1 实现销售费用率/管理费用率/研发费用率 0.77%/1.80%/3.26%， 同比-0.68pct/-1.57pct/+0.04pct。利润率方面，25 年实现归母净利率 4.78%，同比- 4.78pcts；26Q1 归母净利率为 1.87%，同比-0.72pct。 ❑ 舟山华康产能释放进入收获期，成为营收增长核心引擎 产能集中释放，贡献营收主力增量。 ...

报告投资评级 - 对新和成（002001.SZ）给予“买入-B”评级，并予以维持 [5][10] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，2026年一季度营收增长但利润微降，核心驱动在于维生素、氨基酸等产品价格因外部事件大幅上涨，预计将显著提升营养品板块业绩 [6][9] - 公司各业务板块表现分化，营养品和香精香料营收微降但毛利率提升，新材料及其他业务增长迅速；同时，产能布局持续优化，多个重点项目顺利推进或投产 [7][8] - 基于核心产品价格上涨及业务发展，报告预测公司2026-2028年营收与净利润将持续增长，当前估值具有吸引力 [10][12] 公司市场与财务数据摘要 - 截至2026年4月29日，公司股价为34.96元/股，总市值约为1074.47亿元，流通A股市值约为1061.69亿元 [3] - 2026年一季度基本每股收益为0.59元，每股净资产为11.48元，净资产收益率为5.20% [4] - 2025年全年实现营收222.51亿元，同比增长2.97%；归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%；毛利率为44.67%，同比上升2.89个百分点 [6] - 2026年一季度实现营收62.95亿元，同比增长15.72%；归母净利润18.27亿元，同比微降2.80% [6] 分业务板块表现 - **营养品板块**：2025年实现营收147.8亿元，同比微降1.79%，但毛利率提升至47.77%（同比上升4.59个百分点）。其中，蛋氨酸业务量价齐升，负责该业务的子公司净利润达29.72亿元，同比增长31.10% [7] - **香精香料板块**：2025年实现营收38.66亿元，同比微降1.29%，毛利率为53.14%（同比上升1.30个百分点） [7] - **新材料与其他业务**：增长迅猛，2025年分别实现营收21.15亿元和14.87亿元，同比增长26.17%和54.43% [7] 产能建设与项目进展 - **营养品**：与中石油合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目已正式投产；7万吨蛋氨酸一体化提升项目也已投产运行 [8] - **香精香料**：系列醛项目、香料产业园一期项目在稳步推进中 [8] - **新材料**：天津基地尼龙产业链项目已开工建设；PPS四期项目在有序实施 [8] 核心产品价格变动 - 受中东冲突影响供应链，公司核心产品价格自年初以来大幅上涨。截至2026年4月29日：维生素A价格达9.80万元/吨，较年初上涨56.80%；维生素E价格达9.65万元/吨，较年初上涨73.87%；蛋氨酸价格达4.30万元/吨，较年初大幅上涨144.32% [9] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营收分别为264.92亿元、280.66亿元、295.37亿元，同比增长19.1%、5.9%、5.2% [10][12] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为87.46亿元、95.06亿元、102.02亿元，同比增长29.3%、8.7%、7.3% [10][12] - **每股收益与估值**：对应EPS分别为2.85元、3.09元、3.32元；对应市盈率（PE）分别为12.3倍、11.3倍、10.5倍 [10][12]

证券简称：新宙邦 证券代码：300037 公司管理层对各位投资者普遍关心的问题回复如下： 1、请问公司氟化液产品的出货情况如何？对未来应用领域和市场前 景有何展望？ 深圳新宙邦科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-003 | 投资者关系活 □ | 特定对象调研 □媒体采访 | □分析师会议 | | | --- | --- | --- | --- | | 动类别 | ☑业绩说明会 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称 | 参会单位名称详见后文附表 | | | | 及人员姓名 | | | | | 时间 2026 | 年 月 日 04 29 | 15:00-16:00 | | | 地点 电话会议 | | | | | 上市公司接待 | 董事长：覃九三 | | | | 人员姓名 | 董事会秘书：贺靖策 | | | | | 财务总监：黄瑶 | | | | | 公司 年一季度业绩说明会分为两个环节：第一部分为 年一 2026 2026 | | | | | 季度业绩情况说明，第二部分为问答环节。 | | | | | 第一部分 ...

证券研究报告 | 2026年04月29日 2026年04月30日 呈和科技（688625.SH） 优于大市 海外业务实现突破，布局高端电子材料新赛道 2025 年及 2026 年一季度业绩实现稳健增长，海外业务表现亮眼。2025 年公 司实现营业收入 9.77 亿元，同比增长 11.94%；实现归母净利润 2.76 亿元， 同比增长 10.20%；2026 年第一季度，公司实现营业收入 2.49 亿元，同比增 长 13.90%，环比增长 4.94%；实现归母净利润 0.90 亿元，同比增长 26.20%， 环比增长 87.90%。公司业绩增长主要得益于核心产品在高分子材料助剂领域 的国产化率和市场渗透率提升，公司通过实施差异化竞争策略开拓国内和海 外市场，以及持续进行降本增效。2025 年公司海外营收达 2.63 亿元，同比 增长 52.61%，营收占比提升至 26.86%，且海外业务毛利率达 56.94%，同比 增加 7.33 pcts，比国内高 16.32 pcts，公司出海战略取得阶段性显著成效。 国际贸易摩擦风险升级，成核剂国产化率有望加速提升。2022 年我国成核剂 行业需求量达到 9520 吨，2 ...

Currency effects— mainly the U.S. dollar and Chinese renminbi—had a negative influence on sales in all segments. ...

证券研究报告 星湖科技 (600866 CH) 氨基酸/味精景气有望改善 | 华泰研究 | | | 季报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 化学制品 | 目标价(人民币): | 8.96 | 星湖科技公布 26 年一季报：2026 年 Q1 实现营收 37.40 亿元（yoy-7%、 qoq-2%），归母净利-0.47 亿元（yoy-110%、qoq-30%），扣非净利-0.54 亿元（yoy-112%，qoq-2%），主要系主产品价格同比下降，我们预计伴随 旺季来临、下游需求修复及供给优化，产品景气有望改善。考虑养殖领域渗 透率提升、豆粕减量替代下氨基酸需求向好及公司新项目增量，维持"买入" 评级。 26Q1 氨基酸/味精价格同比下降，综合毛利率 yoy-14.8pct 至 7.7% 26Q1 饲料添加剂营收 yoy-8%至 25.4 亿元，主要系淡季下主产品价格下跌， 据博亚和讯，赖氨酸（98.5%）/赖氨酸（70%）/苏氨酸市场均价 6.96/4.64/7.86 ...

瑞[Ta丰ble新_Sto材ckN（ameRptType] 300910） 公司点评 产品毛利率维持稳定，加快全球化布局 | 投资评级： | 买入（维持） | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2026-04-29 | 事件描述  | | 收盘价（元） | 46.74 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 66.30/44.81 | | 总股本（百万股） | 296 | | 流通股本（百万股） | 207 | | 流通股比例（%） | 69.92 | | 总市值（亿元） | 138 | | 流通市值（亿元） | 97 | 执业证书号：S0010522110002 邮箱：wangqf@hazq.com 矩阵加速升级 2026-03-30 2.产销放量盈利同环比提升，海外布 局提升全球竞争力 2025-10-30 3. 业 绩 同 比 改 善 ， 盈 利 能 力 提 升 2025-08-27 主要观点： 事件描述 4 月 23 日公司发布公告，一季度公司实现营业收入 8.77 亿元，同比增 长 3.24%，环比减少 8.47%；归属于母公司所有者净 ...

投资评级 - 报告对呈和科技（688625.SH）维持“优于大市”评级 [3][5][22] 核心观点 - 公司2025年及2026年第一季度业绩实现稳健增长，海外业务表现亮眼，出海战略取得显著成效 [1][8] - 国际贸易摩擦风险升级背景下，成核剂国产化率有望加速提升，公司作为国内龙头有望抓住机遇 [2][20] - 公司战略布局高端电子材料新赛道，打造第二增长曲线，相关产品已实现批量供应头部客户 [3][21] 业绩与财务表现 - **整体业绩**：2025年公司实现营业收入9.77亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润2.76亿元，同比增长10.20% [1]。2026年第一季度，公司实现营业收入2.49亿元，同比增长13.90%，环比增长4.94%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长26.20%，环比增长87.90% [1][8] - **盈利能力**：2025年销售毛利率为45.02%，同比提升1.49个百分点；销售净利率为28.22%，同比微降0.15个百分点 [8]。海外业务毛利率达56.94%，同比增加7.33个百分点，比国内业务高16.32个百分点 [1][8] - **费用控制**：2025年研发费用率为4.04%，同比基本持平；销售费用率与管理费用率持续下降，降本增效效果显著 [8] - **分业务表现 (2025年)**： - 成核剂：营业收入5.96亿元，同比增长16.58%；毛利率55.64%，同比微降0.27个百分点；销量11,614.42吨，同比增长19.40% [10] - 合成水滑石：营业收入1.26亿元，同比增长7.97%；毛利率44.63% [10] - 抗氧剂：营业收入1.14亿元，同比增长61.36%；毛利率11.60% [10] - **财务预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.47亿元、4.30亿元、5.22亿元，同比增速分别为25.7%、24.1%、21.3% [3][22]。预计同期摊薄每股收益（EPS）分别为1.84元、2.28元、2.77元 [3][4] 行业与市场机遇 - **成核剂市场**：2022年我国成核剂行业需求量达9,520吨，2023年进口替代率为30% [2][20]。预计2025年全球成核剂市场销售额将突破10亿美元，进口替代率有望达到34% [2][20]。公司是国内成核剂销售额最大的公司，是国产替代的核心企业 [2] - **国产替代驱动**：国际贸易风险提升背景下，成核剂国产替代率有望加速提高 [2][20]。公司产品性能可对标美国美利肯同代产品，售价更低，且南沙基地投产后产能充足，有望抓住机遇加速推广 [2][20] - **高端电子材料新赛道**：AI算力、高性能服务器、5G通信、车载电子等领域爆发带来高频高速电子材料的刚性需求 [21]。公司通过设立子公司呈和电子，专注于电子级树脂与阻燃剂两大核心产品系列，已实现聚苯醚树脂、高频高速阻燃剂系列产品对头部覆铜板（CCL）厂商的批量供应，产品供不应求 [3][21] 公司战略与竞争优势 - **出海战略成效显著**：2025年海外营收达2.63亿元，同比增长52.61%，营收占比提升至26.86% [1][8] - **技术领先与产能保障**：公司在高分子材料助剂领域技术积淀深厚，是国产替代的核心力量 [2][20]。南沙基地投产保障了充足产能 [2] - **布局未来增长**：公司通过自主研发、团队引入、战略投资与产业收购并举的方式，快速切入高端电子材料赛道，旨在打造第二增长曲线 [21] 估值与财务指标 - **当前估值**：基于2026年4月29日收盘价72.20元，对应2026年预测市盈率（PE）为39.2倍 [3][4] - **可比公司估值**：与主营酚醛树脂和电子树脂的可比公司圣泉集团（605589.SH）相比，呈和科技2026年预测PE为39.2倍，高于圣泉集团的24.3倍 [23] - **关键财务预测指标**： - 预计2026-2028年营业收入分别为12.22亿元、15.03亿元、18.03亿元 [4] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为20.6%、22.7%、24.2% [4] - 预计2026-2028年EBIT利润率稳定在31.4%左右 [4]

晨会纪要 证券研究报告 2026 年 04 月 30 日 核心结论 分析师 【保险Ⅱ】2025 年上市险企投资端全景分析：权益增配提速，收益结构分 化 本报告对 2025 年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、 中国人保六家上市险企投资端进行全景复盘与深度拆解。 【宏观】4 月 28 日政治局会议点评：增强经济发展内生动力 政治局会议召开。1 季度经济起步有力，好于预期。财政政策优化支出结构， 货币政策保持灵活性。"六张网"建设和重大工程项目成为基建投资重要抓 手。推动科技和产业发展，全面实施人工智能+行动。经济基本面改善有利 于居民收入和消费需求增长。防范化解风险，应对外部冲击。 【建筑材料】上峰水泥（000672.SZ）25 年报及 26 年一季报点评：水泥主 业彰显韧性，新质材料业务正式启程 我们预测公司 26-28 年实现归母净利润 8.26/9.51/10.87 亿元，对应 EPS0.85/0.98/1.12 元，维持"买入"评级。 【电子】立讯精密（002475.SZ）2025 年年度及 2026Q1 业绩点评：业绩 稳增结构优化，看好多元业务向上共振 我们预计 2026-2028 ...

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[6] - 核心观点：公司2026年第一季度业绩符合市场预期，蛋氨酸和维生素产品自3月以来的大幅涨价利好预计将在第二、三季度逐步体现在业绩中，同时香料和新材料业务为公司未来成长奠定基础[6][8] 公司基本数据与业绩表现 - 截至2026年4月28日，公司收盘价为35.39元，总市值为108,768.39百万元，流通市值为107,474.54百万元，总股本为3,073.42百万股，资产负债率为27.73%，每股净资产为10.67元[4] - 2026年第一季度，公司实现营业收入62.95亿元，同比增长15.7%，环比增长12.2%；实现归母净利润18.27亿元，同比下滑2.8%，但环比增长26.59%[8] - 第一季度毛利率为42.88%，同比下降3.82个百分点，但环比上升0.8个百分点；实现毛利27亿元，同比增长6.26%[8] - 第一季度经营性现金流净额为16.84亿元，同比增长5.49%[8] 主要产品价格与市场动态 - 2026年第一季度，维生素A、维生素E、蛋氨酸的均价分别为69.5元/千克、65.1元/千克、24.6元/千克，同比变化分别为-38%、-51.9%、+17.7%，环比分别增长11%、27.3%、25.8%[8] - 受海外供给受损影响，截至2026年4月28日，维生素A、维生素E、蛋氨酸市场价已分别涨至99.5元/千克、97.5元/千克、43.5元/千克，较3月初分别上涨64.5%、63.9%、127%[8] - 由于维生素及蛋氨酸订单周期多为月单或季度单，3月以来的产品大幅涨价对业绩的积极影响预计将在2026年第二、三季度逐步体现[8] 业务进展与未来展望 - 蛋氨酸产能投产推动销量增长，是公司第一季度收入创历史新高的主要原因[8] - 公司以“一体化、系列化、规模化”为指导思想，围绕香料、日化品、医药中间体等精细化学品进行研发，推动香料新基地项目落地，持续提升产品竞争力[8] - 在新材料领域，公司聚焦高分子聚合物及关键中间体，计划将新材料产业打造成重要支柱产业，己二腈等项目预计在今明两年陆续投产，新材料业务增长有望加速[8] - 2026年第一季度联营和合营企业的投资收益为0.37亿元，环比基本持平但同比大幅增长，蛋氨酸涨价对相关合营公司（如镇海炼化新和成）的利润贡献或将在后续季度体现[8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年至2028年营业收入分别为275.63亿元、293.10亿元、330.68亿元，同比增长率分别为23.87%、6.34%、12.82%[7] - 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为113.06亿元、116.67亿元、128.81亿元，同比增长率分别为67.14%、3.19%、10.41%[7] - 报告预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为3.68元、3.80元、4.19元[7] - 报告预测公司2026年至2028年市盈率（P/E）分别为9.62倍、9.32倍、8.44倍[7] - 报告预测公司2026年至2028年净资产收益率（ROE）分别为28.97%、25.67%、24.52%[7]