日本宝理-赢创产品价格调整 - 公司宣布自2026年4月1日起对产品系列进行价格上浮调整，主要原因为无法承受日元贬值的汇率波动及原材料成本上涨的影响 [3] - **聚酰胺树脂和聚醚醚酮树脂等产品具体调整方案**：DAIAMID®、VESTAMID®、VESTOSINT®、TROGAMID®（PA12、PA612、透明树脂）每公斤上调200日元；维斯塔梅尔®（聚合物PA）每公斤上调300至500日元；维斯特纳默®（橡胶添加剂）每公斤上调200日元；维斯塔克普®（聚醚醚酮）价格上调10% [3] - 此次价格调整生效日期为2026年4月1日发货的产品 [3] 全球化工行业涨价趋势 - 除日本宝理-赢创外，包括巴斯夫、科思创、中石化在内的全球主要化工巨头和龙头也在涨价 [3] - 万华化学已经宣布全线产品涨价 [3] 近期中国化工产品市场价格变动 - **基础化工原料**：裂解C5山东地区价格为4750元/吨；甲基叔丁基醚(MTBE)山东地区价格从5500元/吨上涨至5600元/吨，涨幅100元/吨；叔丁醇(TBA)山东地区价格从6300元/吨上涨至6400元/吨，涨幅100元/吨 [5] - **苯乙烯及醇类**：苯乙烯(SM)华北地区价格从8100元/吨上涨至8200元/吨，涨幅100元/吨；华东地区从8200元/吨上涨至8300元/吨，涨幅100元/吨；正丁醇(NBL)华北地区价格从6300元/吨上涨至6500元/吨，涨幅200元/吨；华东和华南地区从6500元/吨上涨至6600元/吨，涨幅100元/吨 [5] - **丙烯酸及其酯类**：丙烯酸(AA)东北地区价格从7050元/吨上涨至7250元/吨，涨幅200元/吨；华北地区从6850元/吨上涨至7050元/吨，涨幅200元/吨；华东地区从6850元/吨上涨至7050元/吨，涨幅200元/吨；丙烯酸丁酯(BA)华北和华东地区价格从9250元/吨上涨至9450元/吨，涨幅200元/吨；华南地区从9300元/吨上涨至9500元/吨，涨幅200元/吨；出口(江阴出库)价格从1150美元/吨上涨至1170美元/吨，涨幅20美元/吨 [5][6] - **聚烯烃树脂**：LLDPE 7042山东和华东地区价格从7000元/吨上涨至7500元/吨，涨幅500元/吨；华南地区从7150元/吨上涨至7600元/吨，涨幅450元/吨；LDPE 2420H山东地区价格从8915元/吨上涨至9765元/吨，涨幅850元/吨；华东地区从9065元/吨上涨至9865元/吨，涨幅800元/吨；华南地区从9015元/吨上涨至9815元/吨，涨幅800元/吨 [6][7] 2026年轻量化功能化与可持续材料展 - 展会名称为“FINE 2026 × Carbontech 轻量化功能化与可持续材料展”，将于2026年6月10日至12日举办 [8] - 展会预计规模：超过800家企业参展，超过200家科研院所参与，展览面积达50,000平方米，举办超过30场主题论坛 [9] - 展会覆盖未来产业领域包括：具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等 [9] - **展品范围涵盖三大材料方向**： - **轻量化材料**：包括纤维及复合材料（如碳纤维、聚醚醚酮、尼龙）、工程塑料及橡胶弹性体、发泡材料、金属材料（镁/铝/钛/锂合金）及3D打印材料 [9] - **功能化材料**：包括光电材料、热防护材料、导热材料、导电材料、介电材料、电磁功能材料及其他功能材料（如相变材料） [9] - **可持续材料**：包括生物基与降解材料、回收材料、二氧化碳基材料 [9] - 展会全称为“未来产业新材料博览会(上海) / 第十届国际碳材料产业博览会”，地点在上海新国际博览中心N1-N5馆 [10]

文章核心观点 - 由国际争端和上游成本推动的化工原材料涨价潮，正从石油、化工原料快速、猛烈地传导至多种高分子材料领域，包括聚氨酯、弹性体、有机硅，并已蔓延至塑料、工程塑料等多个品类 [3] 主要化工企业近期涨价动态 - **巴斯夫**：于3月4日宣布全球范围内上调塑料应用领域抗氧化剂、加工助剂和光稳定剂产品价格，最高涨幅达**20%**，原因包括原材料成本上涨、通胀压力及运费增加 [3] - **万华化学**：宣布PA12全系列产品自3月1日起涨价**5%-10%**，原因为上游原料价格持续上涨导致生产成本显著上行 [3] - **金发科技**：其子公司珠海金发生物材料有限公司于3月2日发布PBAT产品价格调整函，即日起上调PBAT系列产品价格，其中**PBAT树脂类涨价700元/吨**，**PBAT改性系列涨价500元/吨**，**PBAT母粒系列涨价400元/吨** [6] - **蓝山屯河**：表示自2026年3月4日起，PBAT产品价格将上调**110美元/吨**（合约**759元人民币/吨**） [8] 关键材料涨价传导路径与市场影响 - **PA12（尼龙12）**：万华化学作为全球极少数掌握全产业链PA12生产的厂商，具备涨价底气，其王牌产品MDI、TDI、TPU等此前已涨过几轮 [4] - **PBAT（生物降解塑料）**：尽管被列入行业过剩风险产品清单，但龙头企业如金发科技（产能**18万吨/年**，基本满产满销）因成本压力仍选择涨价 [7][8] - **PBAT成本驱动**：涨价主要受两大核心上游原料**精对苯二甲酸(PTA)**和**己二酸(AA)**价格持续大幅上涨影响，当前成本涨幅已远超企业可承受范围 [8] - **PTA产业链传导**：原油价格上涨通过“对二甲苯（PX）→对苯二甲酸(PTA)→聚酯”路径传导，PTA较2月底上涨**145元/吨**，已引发聚酯切片上涨**150元/吨**，聚酯瓶片上涨**100元/吨**，聚酯涤纶上涨**150-220元/吨**，预计PBT、PTT等也会受影响 [8] - **己二酸产业链传导**：原油价格波动引起其上游原料苯的上涨，进而引发连锁反应，其中**PA6/PA66市场迎来强势反弹**，成为工程塑料中涨幅最突出的品类 [9] 其他塑料品类涨价情况 - **聚烯烃**：中石化、中石油旗下企业陆续上调PE/PP产品价格，涨幅在**300-500元/吨**，部分企业多次上调；其中PP市场表现尤为火爆，最高价达**7223元/吨**，同时部分PP生产企业已降低负荷生产，加剧货源紧张 [11] - **ABS、PC**：市场也在跟涨 [12] 下游行业现状 - 目前除消费电子领域有涨价趋势外，汽车、家电、建材等塑料消费大户尚未有明显涨价意愿，仍以促销为主 [13] - 作为中间商的改性塑料企业，可能面临成本压力加剧的困境 [14]

TDI市场动态 - TDI价格上行 万华化学分销渠道3月上旬一口价为15700元/吨 环比上调1200元/吨 并限量供应[1] - 最新TDI市场均价为14881元/吨 同比去年上涨16%[1] - 供应端 巴斯夫韩国TDI装置计划于2026年2月25日至3月15日进行检修 供方挺价心态明显 最新一周TDI行业开工率为68% 库存分位为60%[1] TDI供需格局分析 - 供给端集中度高 国内头部企业万华化学TDI产能约占全国总产能60% 其全球产能占比已达33%[1] - 全球TDI产能扩张显著放缓 2026年仅科思创上海有新增产能 目前仅有华鲁恒升30万吨产能进入规划 供给增速拐点明显[1] - 需求端受出口强劲拉动 2025年中国TDI累计出口量高达55.65万吨 同比大幅增长51.84% 出口量占比已超过产量的35%[1] MDI市场动态 - 海外MDI价格频繁上调 巴斯夫于2026年2月25日宣布上调东盟地区MDI价格200美元/吨 科思创于2026年2月19日宣布上调北美MDI产品价格220美元/吨 亨斯迈于2026年2月17日宣布对美国MDI产品涨价260美元/吨[2] - 最新一周MDI装置开工率约87% 开工率分位为历史81% 库存分位约为14% 呈现低库存与高开工率特征[2] MDI需求前景 - 随着美国降息政策持续带动30年期房贷利率下降 美国成屋销量数据有望进入修复期 该数据自2024年1月以来月均同比下滑16% 需求修复有望带动MDI需求上行[2] 相关化工指数与产品表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)成分股涨跌互现 截至2026年2月27日10:54 航锦科技领涨3.88% 中简科技上涨2.17% 万华化学上涨1.97% 圣泉集团领跌[2] - 化工ETF(159870)最新报价0.95元 盘中净申购6750万份[2] - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比44.82% 截至2026年1月30日 前三大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业[3]

文章核心观点 - 受地缘政治、政策及供需格局变化驱动，全球化工能源价格呈现显著上涨趋势，此前受原材料价格低迷影响的化工大厂经营状况有望改善[2][3] - 以纯苯、分散染料、MDI、TDI为代表的多种化工品价格在2026年初普遍上涨，且涨价潮正沿着产业链向下游传导[3][4][6] - 全球TDI与MDI行业供给端因装置检修、低负荷运行等因素出现阶段性收紧，同时新增产能有限，行业供需格局加速向好，价格中枢有望系统性上行[7][8][9][10] 化工品价格普涨趋势 - 2026年1月大宗商品价格涨跌榜中，化工板块环比上升的商品共119种，其中涨幅5%以上的商品共44种，包括PVA、维生素、纯苯、苯乙烯、分散染料、碳酸锂等[3] - 分散染料厂商浙江龙盛于2月24日宣布涨价2000元/吨或4000元/吨，闰土股份于2月25日亦宣布上调，最高涨幅4000元/吨[3] - 纯苯价格上涨已传导至下游尼龙6产业链，中石化高端己内酰胺2026年2月结算价为10350元/吨，较1月上涨580元/吨，聚合及改性尼龙企业相继跟涨[3] - 全球化工巨头塞拉尼斯自2月1日起上调一系列聚酰胺产品价格，表明涨价并非单一市场的短期波动[3] 聚氨酯系列（MDI/TDI）领涨 - MDI、TDI巨头近期密集宣布上调产品价格，原因包括传统涨价节点启动、节后下游复工补库需求叠加[4] - 亨斯迈于2月17日宣布对美国市场MDI产品涨价260美元/吨，聚醚产品涨价110美元/吨，并已于2025年12月2日起在欧洲、非洲和中东地区对所有MDI产品提价350欧元/吨[5] - 科思创宣布自2026年3月1日起，对北美所有MDI产品价格上调0.10美元/磅（折合220美元/吨）[6] - 巴斯夫宣布上调东盟地区MDI产品价格200美元/吨，并于2月初在亚太（不含中国大陆）及MEAF地区将TDI价格直接上调200美元/吨，涨幅高达11%[6] - 万华化学TDI分销渠道3月上旬一口价报15700元/吨，环比上调1200元/吨，限量供应，并已于2025年12月1日起上调东南亚及南亚地区的聚合MDI与纯MDI价格200美元/吨[6] - 沧州大化近期TDI出口FOB价格报1950美元/吨[6] TDI行业供需与格局 - TDI价格在2025年经历大幅波动，从年初每吨1.5万元以上跌至年中1万元左右，随后在下半年因海外装置事故等因素强势反弹，2026年开局呈现明确上涨态势[7] - 2026年1月，全球约有86万吨的TDI装置处于停车检修状态，占全球总产能近四分之一（24%），涉及韩国韩华（15万吨装置临时停车）和万华新疆装置等[8] - 目前全球TDI总产能预计约368万吨，万华化学以147万吨/年产能跃升为全球最大供应商，占全球总产能比重超过40%[8] - 科思创TDI产能约67万吨/年，巴斯夫产能92万吨/年占全球25%，沧州大化产能16万吨/年[8] - 全球TDI新增产能近乎停滞，除科思创技改项目增加6万吨外，仅华鲁恒升30万吨/年拟在建项目预计2027年投产[9] - 全球TDI产业重心加速向中国转移，中国已成为全球TDI新增供应核心，主导全球供需格局，2025年中国TDI全年累计出口量55.65万吨，同比增加52.83%，其中越南从中国进口的TDI占其总进口量的80%以上[9] MDI行业供需与格局 - MDI产能高度集中，截至2026年2月12日，全球MDI产能1155万吨，五大巨头（万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏）合计占据约90%的市场份额，海外工厂共194万吨MDI产能处于低负荷运行状态[9] - 万华化学MDI产能约380万吨/年，全球第一，其第六代技术单线规模可达80万吨，第七代技术实现催化剂100%回收，废水排放量仅为行业标准的1/20，近期在150万吨/年MDI装置基础上进行技改，将具备3万吨/年液化MDI生产能力[9] - 其他主要厂商产能：巴斯夫207万吨/年、科思创177万吨/年、亨斯迈137万吨/年、陶氏111万吨/年、三井化学61万吨/年（扩产后达71万吨/年）、日本东曹47万吨/年、伊朗Karoon 4万吨/年[10] - 中泰证券指出，全球MDI供需格局正加速向好，预计2026—2027年将出现65万吨/107万吨供给缺口，叠加海外高成本产能持续退出，行业价格中枢有望系统性上行[10]

文章核心观点 - 全球化工行业正经历一轮由成本推动的广泛产品提价潮 主要涉及MDI、TDI及制冷剂等产品 相关化工企业股价及行业指数表现积极 [1][2] MDI/TDI产品提价动态 - 万华化学于12月8日宣布对中东、非洲及土耳其地区MDI产品提价350美元/吨 此前已对匈牙利BC所有MDI产品提价300欧元/吨 并对东南亚及南亚地区聚合MDI与纯MDI提价200美元/吨 [1] - 全球主要化工企业近期相继宣布MDI/TDI提价 陶氏化学12月3日对欧洲、中东、非洲及印度地区所有MDI产品提价300欧元/吨 亨斯迈12月2日对欧洲、非洲和中东地区所有MDI产品提价350欧元/吨 巴斯夫11月20日对南亚地区MDI产品提价200美元/吨 并于12月1日对东盟及南亚地区TDI产品提价200美元/吨 [1] - 本轮提价主要受原材料、能源及运输成本持续上涨推动 [1] - 截至2025年12月8日 国内纯MDI、聚合MDI、TDI市场均价分别为19500元/吨、14600元/吨、14356元/吨 相较于11月20日 价格分别上涨150元/吨、250元/吨、550元/吨 [1] 制冷剂产品提价动态 - 制冷剂价格持续上涨 大厂继续上调报价 其中R125内外贸报价5.1万元/吨（上涨6000元/吨） R410A内外贸报价5.5万元/吨（上涨2000元/吨） R32内外贸报价6.2万元/吨（上涨1000元/吨） R134a内外贸报价5.5万元/吨（上涨1000元/吨） [2] - 机构指出 临近年底外销接单陆续结束 企业针对明年1月份提价 对前期价格偏弱的主流品种提涨幅度较大 此举显示出行业信心 [2] 资本市场表现 - 截至2025年12月8日15:00 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.15% 成分股中杭氧股份上涨4.20% 巨化股份上涨3.97% 彤程新材上涨3.16% 天赐材料上涨3.14% 盐湖股份上涨3.12% [2] - 化工ETF(159870)上涨0.13% 最新报价0.76元 昨日净申购5000万份 [2] 相关指数与产品信息 - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从中证细分产业主题指数系列中选取规模较大、流动性较好的化工产业上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年11月28日 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化 [3] - 化工ETF(159870)设有场外联接基金 代码分别为A：014942 C：014943 I：022792 [3]

化工板块近期行情表现 - Wind化工指数在近一个月（10月17日至11月17日）累计涨幅超过12%，大幅跑赢同期上证指数1.43%的表现 [1][2] - 11月18日Wind化工指数单日跌幅达3.45%，多氟多、天赐材料等个股跌停，板块迎来短期调整 [1][5] 化工板块行情核心驱动力 - 产品涨价是核心驱动力，具体表现为：六氟磷酸锂价格飙升至13万元/吨，周涨幅达11.59%；有机硅DMC主流报价12500元/吨，有工厂主动提价500元/吨；黄磷价格突破2.3万元/吨，月涨幅达5.89% [3] - 行业主动减产挺价，库存维持低位，有机硅开工率仅73.62%，磷矿石供需缺口持续扩大 [3] 资金对化工板块的配置 - 鹏华化工ETF三季度末流通规模超185亿元，较6月底的14亿元规模，3个月内净买入超154亿元 [4] - 新成立的嘉实化工ETF募集规模达9.26亿元，远超同期多数行业ETF，显示市场高度认可 [4] 细分领域投资机会 - 锂矿、磷化工等具备明确涨价逻辑的细分领域表现亮眼，未来仍值得看好 [1][6] - 氟化工、生物航煤等领域有望逐步释放涨价动能，成为存在畏高情绪资金的重点布局方向 [1][6] 行业基本面与估值 - 化工行业当前处于景气底部区间，盈利水平偏弱，但产能供给过剩的峰值阶段已过 [5] - 行业PB估值处于2.2倍的历史极低水平，若需求端出现边际改善，PE估值有望快速消化，配置价值持续提升 [5][6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：化工、电子价签 - 公司：三维化学（002469）、汉朔科技（301275） 纪要提到的核心观点和论据 三维化学 - **核心观点**：是高弹性建筑化工小巨人，既有涨价逻辑托底业绩，工程业务将进入收入确认高峰，高端新材料项目有增长潜力，中长期成长空间广阔 [1][3] - **论据** - **化工实业**：2020 年收购诺奥化工拓展业务，2024 年醇醛酸酯类产品营收占比 55%，诺奥化工净利润占比超 90%，受益产品涨价；是全国最大正丙醇生产企业，产能 10 万吨/年，单价 8000 元/吨时毛利润 1.4 亿元；产线改造可切换生产高效益产品，平滑价格波动影响 [1][3][5] - **化工工程**：硫磺回收装置业务量全国领先，2024 年末累计完成 240 套，规模 1283 万吨/年；2023 年北方华锦 EPC 订单约 10 亿元未确认收入，二、三季度有望集中确认；鲁油鲁炼项目总投资 245 亿元，订单释放将带来业绩增量；未来 5 年全国煤化工年均投资 2065.8 亿元，2025 年中标较多订单，硫磺回收 EPC 年均市场规模约 21 亿元 [7][8] - **财务预测**：天风证券鲍荣富预计 2025 - 27 年归母净利润 3.8/4.9/6 亿元，同比增长 43.69%/30.23%/22.07%，对应 PE 为 15.11/11.60/9.51 倍 [1][3] 汉朔科技 - **核心观点**：电子价签行业领跑者，与全球零售大客户深度合作，软硬件协同优势明显，有望助力零售业智能化转型，实现确定性较高增长 [2][11] - **论据** - **市场需求**：商超应用电子价签全球市场渗透率约 15%，法国超 30%，下游需求持续增长 [11][13] - **客户合作**：制定聚焦优质大客户战略，与多家境外头部客户合作，保持订单节奏稳定，助力业务可持续、确定性增长 [14][15] - **技术优势**：自主研发 HiLPC 协议，适用于各产品条线通信及数据传输，抗干扰和吞吐能力强、并发量大、低功耗，软硬件结合适应客户需求，扩大竞争优势 [16] - **财务预测**：西部证券郑宏达预计 2025 - 27 年归母净利润 8.18/9.68/11.66 亿元，同比增长 15.2%/18.3%/20.4%，对应 PE 为 29.25/24.72/20.54 倍 [2][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **三维化学**：原材料价格波动超预期是风险因素 [1] - **汉朔科技**：下游需求不及预期是风险因素 [2]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [8] 报告的核心观点 - H酸和活性染料涨价弹性和持续性可能超预期，火灾事故有望推动“H酸 - 活性染料”产业链价格上涨超预期，建议关注闰土股份 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月29日活性染料价格2.2万元/吨，较前一日上涨2000元/吨（+10%）；关键中间体H酸价格4.05万元/吨，较前一日上涨500元/吨，自4月中旬以来累计上涨4000元/吨（+11%） [1] 评论 - 本轮H酸和活性染料涨价导火索是某H酸龙头企业火灾事故，该企业拥有H酸产能2万吨/年，约占去年国内H酸产量25%，预计对供给影响较大，随着库存消耗，H酸供需缺口显现 [2] - 国内H酸行业产能出清，环保要求提高使中小产能被淘汰，行业集中度提高，2020 - 2024年H酸价格在成本线附近，部分产能停产或退出，实际供应能力下降，火灾事故将加速涨价进程 [3] - H酸海外市场需求旺盛，2024年国内H酸出口量约占产量26.7%，2025年1 - 3月出口量同比增长54%，其中出口到印度同比增长72%，将加剧国内供需紧张局面 [4] - 活性染料行业集中度高，CR5占比达76%，价格底部盘整多年，去年底开始小幅上涨，H酸涨价增强成本端支撑，有望推动价格加速上涨 [5] - H酸和活性染料涨价刚启动，仍有较大上涨空间，2014年H酸价格曾涨至16 - 17万元/吨，活性染料价格涨至5.5万元/吨 [6] 行业规模 - 股票家数444只，占比8.7%；总市值58969亿元，占比7.1%；流通市值55010亿元，占比7.2% [8] 行业指数 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 6.4%、3.6%、15.8%，相对表现分别为 - 3.0%、8.2%、10.3% [10]