文章核心观点 - 中东地缘冲突导致全球重要化工生产商Sadara Chemical Company全面临时停产 其庞大的MDI/TDI等产品产能出现空白 叠加此前已存在的涨价趋势 预计将加剧全球聚氨酯原料市场的供应紧张和价格上涨态势 国内相关龙头企业可能因此受益[3][4][6] Sadara停产事件分析 - Sadara Chemical Company是沙特阿美与陶氏化学的合资企业 因中东地缘冲突导致关键催化剂和设备备件断供、产品出口受阻、库存高企以及能源物流成本飙升 其位于沙特朱拜勒的大型石化联合装置已全面临时停产 复产时间无法预估[3] - 此次停产预计将重创公司2026年全年业绩[3] - Sadara是中东规模最大、技术最顶尖的一体化化工综合体 总投资200亿美元 于2017年投产 拥有26座世界级工厂 年总产能超过300万吨[4] - 其关键产能包括：聚氨酯产品（MDI/TDI）年产能为40万吨MDI和20万吨TDI 是沙特唯一供应来源并占据中东地区90%以上市场份额；基础化工支柱产品包括150万吨乙烯和40万吨丙烯；高附加值产品包括33万吨环氧丙烷、36万吨环氧乙烷以及聚醚多元醇、POE等特种化学品[6] MDI/TDI市场价格走势 - 第一轮涨价潮始于2025年底 由万华化学、巴斯夫、亨斯迈等巨头发起 覆盖欧洲、亚洲、非洲、拉美等多个地区 涨幅在200至350美元/吨之间[4] - 第二轮涨价潮从2026年2月下旬持续至今：2月中下旬 亨斯迈、科思创、巴斯夫上调北美及东盟地区MDI价格 涨幅在200至260美元/吨之间[4]；3月 陶氏化学对欧洲MDI提价200欧元/吨 对印度、中东及非洲地区提价300美元/吨 亨斯迈对欧洲、非洲、中东及印度地区所有MDI产品加收200欧元/吨天然气附加费 万华化学将其匈牙利公司欧洲MDI产品涨价500欧元/吨 巴斯夫上调东亚地区（不含中国大陆）MDI和TDI价格500美元/吨[5]；4月 上海亨斯迈将聚合MDI挂牌价上调至23,000元/吨 环比3月上涨5,000元/吨 单月涨幅高达27.8%[5] - 截至2026年4月1日 MDI市场参考价为19,533.33元/吨 最近5天上涨7.72% 最近30天上涨35.65% 现货市场货源紧俏 上海某大厂对经销渠道的聚合MDI报价已达20,100元/吨且货量稀少 华东市场纯MDI国产货报价涨至25,000元/吨附近[5] 行业影响与潜在机会 - 受MDI/TDI价格上涨影响 亨斯迈（上海）有限公司宣布自2026年4月1日起将在中国销售的聚氨酯及下游产品价格上调30%[6] - 中短期内 国内万华化学、沧州大化等企业或将承接全球需求 实现市场占有率进一步提升 虽然同样面临石油原料资源紧张和价格上涨的问题 但国内资源以多煤为特点[6] - Sadara停产造成的巨大产能空白 预计将使MDI/TDI继续加重原本涨价的步伐[4]

行业动态与市场反应 - 3月27日化学原料板块低开后快速拉升，山东海化、鲁北化工、金煤科技涨停，金瑞矿业、滨化股份、金牛化工等跟涨 [1] - 受石油、天然气供应不确定性冲击，涨价已成为化工行业日常 [4] 核心公司行动 - 全球化工巨头巴斯夫宣布在欧洲对基础胺类产品组合提价，涨幅最高可达30%，部分产品可能更高，调价即刻生效 [1] - 这是开战近一个月来巴斯夫在官网发布的第五份涨价公告 [2] - 公司重申涨价是对中东军事冲突导致的原材料价格、能源和物流成本大幅上升的回应 [3] - 巴斯夫最早于3月4日宣布在全球范围内上调用于塑料应用的抗氧化剂、加工稳定剂和光稳定剂产品组合价格，涨幅最高可达20% [3] - 3月18日，巴斯夫宣布对欧洲地区家用护理、工业与机构清洁以及工业配方业务组合全部产品提价最多30%，同时调高欧洲地区甲酸和新戊二醇定价 [3] - 德国化工供应商朗盛表示将对旗下多种产品提价最高达50% [4] - 美国化工巨头陶氏化学称将把聚乙烯的提价幅度提高至此前宣布水平的两倍 [4] 成本与价格传导分析 - 聚乙烯是以天然气或石脑油为原料生产的塑料制品关键基础材料之一 [4] - 国金证券指出，油气价格维持高位预估将大概率持续，对化工的影响很难短时间消除，预估持续影响时间将明显拉长 [4] - 在“价”上，海外原材料、能源成本提升需向下游传导：煤油联动类产品（如煤化工）价差放大；有部分原料自供或替代来源（如“三桶油”）的企业受益；再生链条产品盈利获得改善；海外边际产能定价抬升带动国内企业出口盈利大幅增长（如动保类产品） [4] - 在“量”上，国内供给相对稳定：有望形成订单转移机会（如医药、农药产业链中间制造环节）；高认证壁垒材料产业链获开放机会；出口型产品（如MDI、TDI）可提升市占率；海外落后产能淘汰加速，格局改善（如聚烯烃）；部分刚性或需求分散产品（如化肥、添加剂）抗风险能力提升 [4]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对两个细分板块给出了具体的投资建议 [6] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，在化工原材料价格普遍上涨的背景下，下游的**原料药**行业迎来成本驱动的提价契机，且因客户库存处于低位，提价持续性较好，有望带来利润弹性 [2][6] * 报告核心观点认为，**医用丁腈手套**行业当前价格与盈利处于历史底部，受地缘政治等因素推动上游原材料涨价，行业供需格局有望改善，具备成本传导和一体化布局优势的头部企业将受益于价格反转，并在2026年展现出利润弹性 [3][4][6] 原料药板块分析 * **涨价动因**：受国际石油价格持续上涨及海外能源成本高影响，化工产品普遍明显涨价，其中溶剂类产品因难以囤货，报价持续走高，直接带动医药中间体、原料药等行业成本抬升 [2][12] * **供给端分析**：原料药行业在2020-2022年集中扩产，统计的17家代表企业大部分在2021-2022年大幅增加资本开支，2023年资本开支边际减少，扩产进入尾声 [14][16] 大部分企业固定资产从2022年开始快速增加，并在2023年进入稳态，行业供给端趋于稳定，上游成本压力有望逐步向下游传导 [15] * **需求端与价格展望**：下游客户自2023年4月开始去库存，目前客户库存水平已长时间处于较低位置 [2] 化学药品原料药制造PPI（当月同比）长期处于低位，行业已在低库存水平下运行近3年，一旦提价预计会有较好持续性 [19] * **具体产品价格**：报告附录展示了缬沙坦、厄贝沙坦、6-APA、青霉素工业盐、7-ACA、7-ADCA、头孢拉啶、头孢氨苄、泛酸钙、维生素E等多种原料药产品的历史价格走势 [24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][38][39][40] * **投资建议与相关标的**：建议关注后续价格提升带来的利润弹性，相关标的包括普洛药业、奥锐特、天宇股份、华海药业、九洲药业等 [6][22] 医用耗材（丁腈手套）板块分析 * **行业概况与壁垒**：全球医用丁腈手套产能高度集中在中国和马来西亚，该行业具备较高的产能设计与制造壁垒，新进入者难以在短期内实现规模化量产，供给格局相对稳定 [3] 行业是资本密集型，建设规模工厂投资通常在10亿元人民币以上，投产周期长达12至18个月，构成资本壁垒 [63] * **当前困境**：2025年，受关税政策、海外库存调整等多重因素影响，医用丁腈手套价格处于历史低位，行业整体盈利能力承压 [3] * **涨价驱动因素**：上游核心原材料丁腈胶乳的主要原料（丙烯腈、丁二烯）为石油化工产品，当前全球地缘政治紧张，关键运输通道霍尔木兹海峡受阻风险上升，推动原材料价格快速上涨 [3] 丁腈胶乳进口平均单价在2026年2月为713.36美元/吨，目前呈明显上涨趋势，历史高位曾超过2500美元/吨 [55] * **成本结构**：以英科医疗为例，公共卫生事件前其营业成本中原材料及消耗品占比62.5%，水电费（能源）占比11.8%，直接人工占比8.1%，是影响成本最关键的三个部分 [51][53] * **头部企业优势**： * **成本传导与一体化**：国内头部企业展现出较强的价格传导能力，并积极向上游延伸布局丁腈胶乳产能，在原材料上行周期中具备供应链优势与成本控制能力 [4] 例如英科医疗控股及参股多家丁腈胶乳生产企业，其中安徽凯泽50万吨羧基丁腈胶乳项目自2022年1月逐步投产，提升了原材料自给率 [57] * **能源成本优势**：国内企业主要使用清洁燃煤，对比马来西亚厂商使用的天然气及生物质，在能源成本方面具备明显优势 [58] 公司还通过投资热电联产项目、进行节能改造等方式进一步降低能源成本 [60] * **技术与规模化**：公司在自动化生产线自主研发设计方面经验丰富，手套产品良品率维持在99%以上 [61] 随着国内五大生产基地及越南、印尼等海外基地在2025年后逐步投产，规模化效应将进一步扩大 [61] * **需求与市场展望**：全球一次性手套销售量从2017年的4409亿只增长至2021年的7670亿只，复合增速达14.8%，2022年回落至6225亿只，预计未来将保持稳定增长 [63] 2024年第二季度丁腈手套出口均价出现企稳回升趋势，未来受益于原材料涨价及供需改善，预计均价将明显提升 [48][49] * **海外布局与份额恢复**：为规避高额关税，英科医疗、中红医疗等企业加速在越南、印尼等东南亚地区建设生产基地 [61][64] 预计2026年头部企业海外基地投产后，有望快速恢复此前因关税丢失的美国市场份额 [62] * **投资建议与相关标的**：建议关注具备全球化制造优势的医用丁腈手套赛道，相关标的包括英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等 [4][6][65]

文章核心观点 - 化工行业本轮上涨的核心驱动逻辑已从“反内卷”转变为“涨价” [4] - 涨价逻辑分为三个层次：石油成本推动、市场预期传导、以及替代品（煤化工）需求拉动 [4][5][9][14] - 尽管价格普涨，但成本向下游传导的顺畅度因细分行业而异，部分品种面临“三明治”式的压力 [12] - 资本市场对价格上涨数据反应积极，推动股价上行，但当前化工板块整体估值已脱离低估区间 [13][21] 化工行业涨价逻辑分析 - **第一层：石油成本推动涨价** - 中东冲突导致石油价格飙升，作为化工产业链最上游，其涨价推动基础原料（如乙烯、丙烯）及下游化工品（塑料、橡胶、涂料、化肥）价格普遍上涨 [5][7] - 在卖方机构跟踪的380种化工产品中，有223种产品价格较上周出现上涨 [7] - 部分产品价格涨幅显著，例如对硝基氯化苯近一季涨幅达156%，丙烯酸近一季涨幅达110% [8] - **第二层：市场预期与传导差异** - 成本上涨向下游的传导因行业供需关系不同而存在差异 [9] - **传导顺畅的品种**：春耕季节化肥需求旺盛，成本提升顺利传导；国家配额管控的制冷剂因供给受限，涨价也较为顺畅 [10] - **传导受阻的品种**：PC（高级塑料）因下游接受度低，出现有价无市；涤纶长丝受油价波动影响，成交清淡；轮胎行业面临海外需求疲软，难以完全转嫁成本；纯碱受期货情绪带动，但实际供需平稳，涨价基础不牢 [10][11] - 许多基础化工品处于上游成本高企、下游需求未明显改善的“三明治”状态 [12] - **第三层：替代品（煤化工）需求拉动** - 石油价格上涨使得以煤为原料的煤化工产品性价比凸显，需求增加 [14][15] - 中国煤炭资源丰富，石油对外依存度高，发展煤化工具有能源安全战略意义，尤其在新疆等煤炭资源富集地区 [15] - 煤化工成为石油化工的重要替代，其景气度随油价上涨而提升 [15] 资本市场表现与估值观察 - 资本市场对价格上涨数据反应迅速，推动相关股价上涨 [13] - 化工行业估值通常采用两种方式：盈利稳定的子行业看市盈率（PE），周期性强的子行业看市净率（PB） [17] - 以化工指数观察，当前板块估值已脱离近十年来的低估区间，但距离上轮周期高点尚有距离 [21]

公司核心动态：巴斯夫产品提价 - 巴斯夫宣布对其在欧洲地区的家用护理、工业与机构清洁以及工业配方业务组合中的全部产品提价，涨幅幅度可达30%，个别产品涨幅更高 [1] - 相关价格调整即日起生效，或按现有合同约定逐步执行 [3] - 此次提价覆盖产品范围广泛，包括表面活性剂、酶、水溶性聚合物、乳化剂、稳定剂、杀菌剂、光学增白剂、润肤剂及各种定制工业配方 [3] - 提价主要由于关键原材料价格及供应出现显著波动，同时叠加国内及跨洲物流成本上升，以及包装与能源成本大幅攀升 [3] - 此前于3月4日，公司已宣布在全球范围内上调其用于塑料应用的抗氧化剂、加工稳定剂和光稳定剂产品组合的价格，涨幅最高达20% [3] 公司财务与业绩展望 - 公司曾对2026年业绩发出警告，预期在充满挑战的市场环境下，其2026年经调整营业利润可能仅小幅上升或下滑 [4] - 公司预期2026年调整后的息税折旧及摊销前利润在62亿至70亿欧元之间，而2025财年的数字为66亿欧元 [4] - 业绩压力促使公司加大成本削减力度 [4] - 受成本压力转移影响，巴斯夫在德国市场股价高开，但截至发稿时涨幅已尽数回吐 [3] 行业与宏观背景 - 美以伊战争于2月最后一天打响，引发供应链剧烈波动，是导致关键原材料成本及运费大幅上升的核心原因 [3] - 德国化工工业协会警告出现供应链中断的早期迹象，霍尔木兹海峡的封锁正引发对氨、磷肥、氦气和硫等原材料供应瓶颈的担忧 [3] - 该协会代表超过2000家德国化工和制药企业，这些企业共雇佣了超50万人 [3] - 战争持续的时间越长，供应链中断的后果将愈发严重 [3]

日本宝理-赢创产品价格调整 - 公司宣布自2026年4月1日起对产品系列进行价格上浮调整，主要原因为无法承受日元贬值的汇率波动及原材料成本上涨的影响 [3] - **聚酰胺树脂和聚醚醚酮树脂等产品具体调整方案**：DAIAMID®、VESTAMID®、VESTOSINT®、TROGAMID®（PA12、PA612、透明树脂）每公斤上调200日元；维斯塔梅尔®（聚合物PA）每公斤上调300至500日元；维斯特纳默®（橡胶添加剂）每公斤上调200日元；维斯塔克普®（聚醚醚酮）价格上调10% [3] - 此次价格调整生效日期为2026年4月1日发货的产品 [3] 全球化工行业涨价趋势 - 除日本宝理-赢创外，包括巴斯夫、科思创、中石化在内的全球主要化工巨头和龙头也在涨价 [3] - 万华化学已经宣布全线产品涨价 [3] 近期中国化工产品市场价格变动 - **基础化工原料**：裂解C5山东地区价格为4750元/吨；甲基叔丁基醚(MTBE)山东地区价格从5500元/吨上涨至5600元/吨，涨幅100元/吨；叔丁醇(TBA)山东地区价格从6300元/吨上涨至6400元/吨，涨幅100元/吨 [5] - **苯乙烯及醇类**：苯乙烯(SM)华北地区价格从8100元/吨上涨至8200元/吨，涨幅100元/吨；华东地区从8200元/吨上涨至8300元/吨，涨幅100元/吨；正丁醇(NBL)华北地区价格从6300元/吨上涨至6500元/吨，涨幅200元/吨；华东和华南地区从6500元/吨上涨至6600元/吨，涨幅100元/吨 [5] - **丙烯酸及其酯类**：丙烯酸(AA)东北地区价格从7050元/吨上涨至7250元/吨，涨幅200元/吨；华北地区从6850元/吨上涨至7050元/吨，涨幅200元/吨；华东地区从6850元/吨上涨至7050元/吨，涨幅200元/吨；丙烯酸丁酯(BA)华北和华东地区价格从9250元/吨上涨至9450元/吨，涨幅200元/吨；华南地区从9300元/吨上涨至9500元/吨，涨幅200元/吨；出口(江阴出库)价格从1150美元/吨上涨至1170美元/吨，涨幅20美元/吨 [5][6] - **聚烯烃树脂**：LLDPE 7042山东和华东地区价格从7000元/吨上涨至7500元/吨，涨幅500元/吨；华南地区从7150元/吨上涨至7600元/吨，涨幅450元/吨；LDPE 2420H山东地区价格从8915元/吨上涨至9765元/吨，涨幅850元/吨；华东地区从9065元/吨上涨至9865元/吨，涨幅800元/吨；华南地区从9015元/吨上涨至9815元/吨，涨幅800元/吨 [6][7] 2026年轻量化功能化与可持续材料展 - 展会名称为“FINE 2026 × Carbontech 轻量化功能化与可持续材料展”，将于2026年6月10日至12日举办 [8] - 展会预计规模：超过800家企业参展，超过200家科研院所参与，展览面积达50,000平方米，举办超过30场主题论坛 [9] - 展会覆盖未来产业领域包括：具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等 [9] - **展品范围涵盖三大材料方向**： - **轻量化材料**：包括纤维及复合材料（如碳纤维、聚醚醚酮、尼龙）、工程塑料及橡胶弹性体、发泡材料、金属材料（镁/铝/钛/锂合金）及3D打印材料 [9] - **功能化材料**：包括光电材料、热防护材料、导热材料、导电材料、介电材料、电磁功能材料及其他功能材料（如相变材料） [9] - **可持续材料**：包括生物基与降解材料、回收材料、二氧化碳基材料 [9] - 展会全称为“未来产业新材料博览会(上海) / 第十届国际碳材料产业博览会”，地点在上海新国际博览中心N1-N5馆 [10]

文章核心观点 - 由国际争端和上游成本推动的化工原材料涨价潮，正从石油、化工原料快速、猛烈地传导至多种高分子材料领域，包括聚氨酯、弹性体、有机硅，并已蔓延至塑料、工程塑料等多个品类 [3] 主要化工企业近期涨价动态 - **巴斯夫**：于3月4日宣布全球范围内上调塑料应用领域抗氧化剂、加工助剂和光稳定剂产品价格，最高涨幅达**20%**，原因包括原材料成本上涨、通胀压力及运费增加 [3] - **万华化学**：宣布PA12全系列产品自3月1日起涨价**5%-10%**，原因为上游原料价格持续上涨导致生产成本显著上行 [3] - **金发科技**：其子公司珠海金发生物材料有限公司于3月2日发布PBAT产品价格调整函，即日起上调PBAT系列产品价格，其中**PBAT树脂类涨价700元/吨**，**PBAT改性系列涨价500元/吨**，**PBAT母粒系列涨价400元/吨** [6] - **蓝山屯河**：表示自2026年3月4日起，PBAT产品价格将上调**110美元/吨**（合约**759元人民币/吨**） [8] 关键材料涨价传导路径与市场影响 - **PA12（尼龙12）**：万华化学作为全球极少数掌握全产业链PA12生产的厂商，具备涨价底气，其王牌产品MDI、TDI、TPU等此前已涨过几轮 [4] - **PBAT（生物降解塑料）**：尽管被列入行业过剩风险产品清单，但龙头企业如金发科技（产能**18万吨/年**，基本满产满销）因成本压力仍选择涨价 [7][8] - **PBAT成本驱动**：涨价主要受两大核心上游原料**精对苯二甲酸(PTA)**和**己二酸(AA)**价格持续大幅上涨影响，当前成本涨幅已远超企业可承受范围 [8] - **PTA产业链传导**：原油价格上涨通过“对二甲苯（PX）→对苯二甲酸(PTA)→聚酯”路径传导，PTA较2月底上涨**145元/吨**，已引发聚酯切片上涨**150元/吨**，聚酯瓶片上涨**100元/吨**，聚酯涤纶上涨**150-220元/吨**，预计PBT、PTT等也会受影响 [8] - **己二酸产业链传导**：原油价格波动引起其上游原料苯的上涨，进而引发连锁反应，其中**PA6/PA66市场迎来强势反弹**，成为工程塑料中涨幅最突出的品类 [9] 其他塑料品类涨价情况 - **聚烯烃**：中石化、中石油旗下企业陆续上调PE/PP产品价格，涨幅在**300-500元/吨**，部分企业多次上调；其中PP市场表现尤为火爆，最高价达**7223元/吨**，同时部分PP生产企业已降低负荷生产，加剧货源紧张 [11] - **ABS、PC**：市场也在跟涨 [12] 下游行业现状 - 目前除消费电子领域有涨价趋势外，汽车、家电、建材等塑料消费大户尚未有明显涨价意愿，仍以促销为主 [13] - 作为中间商的改性塑料企业，可能面临成本压力加剧的困境 [14]

TDI市场动态 - TDI价格上行 万华化学分销渠道3月上旬一口价为15700元/吨 环比上调1200元/吨 并限量供应[1] - 最新TDI市场均价为14881元/吨 同比去年上涨16%[1] - 供应端 巴斯夫韩国TDI装置计划于2026年2月25日至3月15日进行检修 供方挺价心态明显 最新一周TDI行业开工率为68% 库存分位为60%[1] TDI供需格局分析 - 供给端集中度高 国内头部企业万华化学TDI产能约占全国总产能60% 其全球产能占比已达33%[1] - 全球TDI产能扩张显著放缓 2026年仅科思创上海有新增产能 目前仅有华鲁恒升30万吨产能进入规划 供给增速拐点明显[1] - 需求端受出口强劲拉动 2025年中国TDI累计出口量高达55.65万吨 同比大幅增长51.84% 出口量占比已超过产量的35%[1] MDI市场动态 - 海外MDI价格频繁上调 巴斯夫于2026年2月25日宣布上调东盟地区MDI价格200美元/吨 科思创于2026年2月19日宣布上调北美MDI产品价格220美元/吨 亨斯迈于2026年2月17日宣布对美国MDI产品涨价260美元/吨[2] - 最新一周MDI装置开工率约87% 开工率分位为历史81% 库存分位约为14% 呈现低库存与高开工率特征[2] MDI需求前景 - 随着美国降息政策持续带动30年期房贷利率下降 美国成屋销量数据有望进入修复期 该数据自2024年1月以来月均同比下滑16% 需求修复有望带动MDI需求上行[2] 相关化工指数与产品表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)成分股涨跌互现 截至2026年2月27日10:54 航锦科技领涨3.88% 中简科技上涨2.17% 万华化学上涨1.97% 圣泉集团领跌[2] - 化工ETF(159870)最新报价0.95元 盘中净申购6750万份[2] - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比44.82% 截至2026年1月30日 前三大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业[3]

文章核心观点 - 受地缘政治、政策及供需格局变化驱动，全球化工能源价格呈现显著上涨趋势，此前受原材料价格低迷影响的化工大厂经营状况有望改善[2][3] - 以纯苯、分散染料、MDI、TDI为代表的多种化工品价格在2026年初普遍上涨，且涨价潮正沿着产业链向下游传导[3][4][6] - 全球TDI与MDI行业供给端因装置检修、低负荷运行等因素出现阶段性收紧，同时新增产能有限，行业供需格局加速向好，价格中枢有望系统性上行[7][8][9][10] 化工品价格普涨趋势 - 2026年1月大宗商品价格涨跌榜中，化工板块环比上升的商品共119种，其中涨幅5%以上的商品共44种，包括PVA、维生素、纯苯、苯乙烯、分散染料、碳酸锂等[3] - 分散染料厂商浙江龙盛于2月24日宣布涨价2000元/吨或4000元/吨，闰土股份于2月25日亦宣布上调，最高涨幅4000元/吨[3] - 纯苯价格上涨已传导至下游尼龙6产业链，中石化高端己内酰胺2026年2月结算价为10350元/吨，较1月上涨580元/吨，聚合及改性尼龙企业相继跟涨[3] - 全球化工巨头塞拉尼斯自2月1日起上调一系列聚酰胺产品价格，表明涨价并非单一市场的短期波动[3] 聚氨酯系列（MDI/TDI）领涨 - MDI、TDI巨头近期密集宣布上调产品价格，原因包括传统涨价节点启动、节后下游复工补库需求叠加[4] - 亨斯迈于2月17日宣布对美国市场MDI产品涨价260美元/吨，聚醚产品涨价110美元/吨，并已于2025年12月2日起在欧洲、非洲和中东地区对所有MDI产品提价350欧元/吨[5] - 科思创宣布自2026年3月1日起，对北美所有MDI产品价格上调0.10美元/磅（折合220美元/吨）[6] - 巴斯夫宣布上调东盟地区MDI产品价格200美元/吨，并于2月初在亚太（不含中国大陆）及MEAF地区将TDI价格直接上调200美元/吨，涨幅高达11%[6] - 万华化学TDI分销渠道3月上旬一口价报15700元/吨，环比上调1200元/吨，限量供应，并已于2025年12月1日起上调东南亚及南亚地区的聚合MDI与纯MDI价格200美元/吨[6] - 沧州大化近期TDI出口FOB价格报1950美元/吨[6] TDI行业供需与格局 - TDI价格在2025年经历大幅波动，从年初每吨1.5万元以上跌至年中1万元左右，随后在下半年因海外装置事故等因素强势反弹，2026年开局呈现明确上涨态势[7] - 2026年1月，全球约有86万吨的TDI装置处于停车检修状态，占全球总产能近四分之一（24%），涉及韩国韩华（15万吨装置临时停车）和万华新疆装置等[8] - 目前全球TDI总产能预计约368万吨，万华化学以147万吨/年产能跃升为全球最大供应商，占全球总产能比重超过40%[8] - 科思创TDI产能约67万吨/年，巴斯夫产能92万吨/年占全球25%，沧州大化产能16万吨/年[8] - 全球TDI新增产能近乎停滞，除科思创技改项目增加6万吨外，仅华鲁恒升30万吨/年拟在建项目预计2027年投产[9] - 全球TDI产业重心加速向中国转移，中国已成为全球TDI新增供应核心，主导全球供需格局，2025年中国TDI全年累计出口量55.65万吨，同比增加52.83%，其中越南从中国进口的TDI占其总进口量的80%以上[9] MDI行业供需与格局 - MDI产能高度集中，截至2026年2月12日，全球MDI产能1155万吨，五大巨头（万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏）合计占据约90%的市场份额，海外工厂共194万吨MDI产能处于低负荷运行状态[9] - 万华化学MDI产能约380万吨/年，全球第一，其第六代技术单线规模可达80万吨，第七代技术实现催化剂100%回收，废水排放量仅为行业标准的1/20，近期在150万吨/年MDI装置基础上进行技改，将具备3万吨/年液化MDI生产能力[9] - 其他主要厂商产能：巴斯夫207万吨/年、科思创177万吨/年、亨斯迈137万吨/年、陶氏111万吨/年、三井化学61万吨/年（扩产后达71万吨/年）、日本东曹47万吨/年、伊朗Karoon 4万吨/年[10] - 中泰证券指出，全球MDI供需格局正加速向好，预计2026—2027年将出现65万吨/107万吨供给缺口，叠加海外高成本产能持续退出，行业价格中枢有望系统性上行[10]

文章核心观点 - 全球化工行业正经历一轮由成本推动的广泛产品提价潮 主要涉及MDI、TDI及制冷剂等产品 相关化工企业股价及行业指数表现积极 [1][2] MDI/TDI产品提价动态 - 万华化学于12月8日宣布对中东、非洲及土耳其地区MDI产品提价350美元/吨 此前已对匈牙利BC所有MDI产品提价300欧元/吨 并对东南亚及南亚地区聚合MDI与纯MDI提价200美元/吨 [1] - 全球主要化工企业近期相继宣布MDI/TDI提价 陶氏化学12月3日对欧洲、中东、非洲及印度地区所有MDI产品提价300欧元/吨 亨斯迈12月2日对欧洲、非洲和中东地区所有MDI产品提价350欧元/吨 巴斯夫11月20日对南亚地区MDI产品提价200美元/吨 并于12月1日对东盟及南亚地区TDI产品提价200美元/吨 [1] - 本轮提价主要受原材料、能源及运输成本持续上涨推动 [1] - 截至2025年12月8日 国内纯MDI、聚合MDI、TDI市场均价分别为19500元/吨、14600元/吨、14356元/吨 相较于11月20日 价格分别上涨150元/吨、250元/吨、550元/吨 [1] 制冷剂产品提价动态 - 制冷剂价格持续上涨 大厂继续上调报价 其中R125内外贸报价5.1万元/吨（上涨6000元/吨） R410A内外贸报价5.5万元/吨（上涨2000元/吨） R32内外贸报价6.2万元/吨（上涨1000元/吨） R134a内外贸报价5.5万元/吨（上涨1000元/吨） [2] - 机构指出 临近年底外销接单陆续结束 企业针对明年1月份提价 对前期价格偏弱的主流品种提涨幅度较大 此举显示出行业信心 [2] 资本市场表现 - 截至2025年12月8日15:00 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.15% 成分股中杭氧股份上涨4.20% 巨化股份上涨3.97% 彤程新材上涨3.16% 天赐材料上涨3.14% 盐湖股份上涨3.12% [2] - 化工ETF(159870)上涨0.13% 最新报价0.76元 昨日净申购5000万份 [2] 相关指数与产品信息 - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从中证细分产业主题指数系列中选取规模较大、流动性较好的化工产业上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年11月28日 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化 [3] - 化工ETF(159870)设有场外联接基金 代码分别为A：014942 C：014943 I：022792 [3]