「解码 LP 」系投资界旗下专注 LP 报道公众号，关注各地基金政策，捕捉 LP 最新动态，欢迎关注！ 截至周五下午，本周（7月26日-8月1日）LP动态共24起。 LP 政府投资基金两则通知 投资界-解码LP获悉， 7月3 0日，国家发改委向社会公开征求《政府投资基金布局规划和投 向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见。 其中《政府投资基金布局规划和投向工作指引（公开征求意见稿）》指出： 加强对政府投 资基金布局规划和投向指导，突出政府引导和政策性定位，防止同质化竞争和对社会资本产 生挤出效应 。 不以招商引资为目的，鼓励降低或取消返投比 例。在新兴产业领域防止盲 目跟风、一哄而上。 LP 阿里又做LP了 据天眼查信息，近日无限启航海河（天津）创业投资合伙企业（有限合伙）成立。穿透背 后，意外看到阿里的身影。 具体来看，新基金执行事务合伙人无限探索（北京）企业管理合伙企业（有限合伙）（简 称"无限探索"）与清华大学关系密切。背后天津华控电科，至今已经投了不少清华系早期 项目。另一主要出资方天津天开九安海河海棠股权投资基金合伙企业，则是天津大学系基 金。 LP 黑石分了1 0 0亿 7 月 ...

香港交易所任命张勇为中国业务咨询委员会成员 - 香港交易所宣布任命晨壹基金管理合伙人及阿里巴巴集团前董事会主席张勇为中国业务咨询委员会最新成员 [1] - 香港交易所主席唐家成表示张勇对内地企业和金融市场有丰富经验及深刻认识 可为董事会提供宝贵意见 帮助发挥"连接中国与世界"的独特优势 [1] - 中国业务咨询委员会成立于2021年 成员包括深谙中国市场的资深业界专家 张勇加入后委员会成员增至九名 [1] 张勇的职业生涯背景 - 张勇毕业于上海财经大学 现为晨壹基金的管理合伙人 此前是阿里巴巴集团合伙人制度的创始成员 [2] - 张勇于2007年加入阿里巴巴集团 曾担任淘宝首席财务官 天猫总经理及总裁 阿里巴巴集团首席运营官 菜鸟网络董事长 阿里云智能集团董事长兼首席执行官等重要职位 [2] - 张勇于2015年起出任阿里巴巴集团首席执行官 2019年起同时出任董事会主席 直至2023年卸任 [2] 张勇的其他职务及近期动态 - 张勇目前担任希慎兴业有限公司的独立非执行董事 曾担任世界经济论坛国际工商理事会成员及消费品论坛全球董事会联席主席 [3] - 2024年3月张勇正式加盟晨壹基金 和创始人刘晓丹共同担任管理合伙人 探索并购基金新未来 [3] - 张勇表示希望通过晨壹平台聚焦技术发展和经济转型升级带来的产业变革和价值链重塑机遇 立足中国 放眼全球 [4] 中国业务咨询委员会其他成员 - 委员会主席由香港交易所非执行董事及中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸担任 [1] - 其他成员包括香港交易所前主席史美伦 春华资本集团董事长胡祖六 北京大学国家发展研究院院长黄益平教授等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月25日国内外创投市场合计披露14起投融资事件，12家国内企业，2家国外企业，融资总额约1.20亿元；同时有多支基金成立或拟出资，还有企业完成融资，且有多条政策发布[1] 根据相关目录分别进行总结 募资事件 - 总规模50亿元的长江专汽（随州）产业投资基金合伙企业完成工商注册，首期规模5亿元，由长江产业集团和随州市金融控股（集团）有限公司共同出资发起，是聚焦专用汽车等主导产业的分母基金，支持随州等区域汽车产业发展[1] - 规模50亿元的云南滇中新区产业引导基金成立，是滇中新区产业投资基金体系首支综合性引导母基金，重点投资成长、成熟阶段非上市企业股权，采取投资子基金方式引导产业资本落地，兼顾直接投资需求[3] - 宁波市天使投资引导基金拟组建2支天使子基金，象山善金天使拟组建基金规模20000万元，投向海洋经济等产业；宁波北仑甬科才智拟组建基金规模10000万元，投向人工智能等产业[4] 大额融资 - 安徽君宝科技有限公司完成8000万元A轮融资，其3.0无人店融合前沿技术，构建强大供应链体系，有7×24小时云客服团队[5] - 清智智能装备完成1500万元A轮融资，资金用于技术研发等，是智能制造解决方案提供商，业务覆盖机加工行业智能化生产线多个环节[7] - 凌云智矿完成数百万美元天使轮融资，由盛景嘉成领投，资金用于锁定优质矿权，通过智能矿产勘探AI决策系统实现全流程闭环，其构建了矿业智能知识图谱体系及多模态地质数据库，AI勘探解决方案已应用于全球重要成矿区域[8] 政策聚焦 - 央行、外汇局起草通知征求意见，建立本外币一体化的资金池政策框架，低版本资金池统一管理本外币跨境资金池业务，各地新增及存量外币资金池按规定办理，存量人民币资金池支持企业自主选择过渡[9] - 国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育举措，指导各地细化方案，安排补助资金，加强监测评估，统筹补助政策，做好群体政策衔接和兜底保障[11] - 农业农村部等10部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，提出优化产品供给，推进品质评价和质量分级，支持新食品配料研发，开发休闲食品和饮品，推进保健食品原料复方配伍备案试点[12]

腾讯投资晨壹基金 - 腾讯通过旗下子公司广西腾讯创业投资有限公司和深圳舟益管理咨询合伙企业（有限合伙）向晨壹基金旗下上海晨峦企业管理合伙企业（有限合伙）分别认缴15039万元人民币和5013万元人民币 [2] - 上海晨峦企业管理合伙企业（有限合伙）注册资金由4.61亿元增至11.61亿元 [2] - 晨壹基金首期基金募资68亿元，聚焦医疗与健康、消费与服务、科技与制造三大领域 [3] 晨壹基金背景与动态 - 晨壹基金创始人刘晓丹曾带领华泰联合成为投行界并购业务领先机构，2019年创立晨壹基金 [3] - 晨壹基金公开投资事件超40起，涉及宠物医疗、生物医药、半导体、动力电池等领域，包括瑞辰宠物、士兰微、安势信息等项目 [3] - 2024年3月原阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇和战投原负责人胡晓加入晨壹基金担任管理合伙人 [3] 并购行业趋势 - 并购成为创投圈热门关键词，红杉中国以11亿欧元估值收购Marshall多数股权，德弘资本买下大润发，启明创投4.52亿元入主天迈科技 [5] - 各地国资积极布局并购，上海新基金矩阵总规模超500亿元，苏州战新强链并购基金规模达100亿元 [5] - IPO降温推动VC/PE加强非IPO退出努力，并购被视为重要退出通道 [5] 并购市场前景 - 动荡时期企业倾向剥离非核心资产回笼资金以增强抗风险能力 [6] - 并购需求强烈但交易数量未井喷，中国市场仍有巨大发展空间 [6] - 行业判断未来一两年可能出现并购市场拐点并涌现大量交易 [6]

耐心资本的定义与重要性 - 耐心资本是专注于长期投资并对风险有较高承受力的资本，对加强科技创新、提高创新效率具有重要意义 [1] - 当前我国金融市场存在融资结构不合理、短期投机行为频现等问题，壮大耐心资本的重要性和紧迫性日益彰显 [1] - 党的二十届三中全会将"发展耐心资本"作为健全因地制宜发展新质生产力体制机制的重要内容 [1] 我国金融体系结构现状 - 2024年末我国金融业机构总资产495.59万亿元，其中银行业金融机构资产总额444.57万亿元，证券业机构总资产只有15.11万亿元 [2] - 2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款余额为252.53万亿元，非金融企业境内股票余额为11.72万亿元，企业债券余额为32.3万亿元 [2] - 银行存在"短存长贷"问题，活期存款约占居民存款三成，而2024年企业中长期贷款占新增贷款的70% [3] 耐心资本的内涵与运作特点 - 耐心资本通常是中长期资本，对风险承受能力较高，追求中长期收益，适合支持基础设施、科创企业等长期项目 [4] - 耐心资本关注支持对象的成熟度和成长度，提供宽松融资条件，可以是贷款和股权的混合 [4] - 壮大耐心资本离不开直接融资，银行业、保险业也有发展空间，需要完备的法律法规保障 [4] 耐心资本与新质生产力 - 新质生产力以全要素生产率大幅提升为核心标志，科技企业需要长期稳定耐心资本支持 [5] - 科创板形成集聚效应但存在定价机制和市场流动性分化等挑战，新三板服务能力尚未充分发挥 [5] - 发展耐心资本需畅通创投机构"募投管退"全链条，完善政策环境、引导投资者偏好 [5] 政府投资基金的特点与成效 - 政府投资基金分为产业投资类和创业投资类，分别支持产业链关键环节和科技创新 [7] - 国家集成电路产业投资基金三期存续期15年，上海未来产业基金存续期长达15年并可延长3年 [8] - 截至2024年末，我国累计设立政府引导基金2178只，总目标规模约12.84万亿元，已认缴规模约7.70万亿元 [9] 地方探索耐心资本的实践 - 北京设立首期50亿元的社保基金中关村自主创新专项基金，期限超过10年 [14] - 上海设立总规模1000亿元的三大先导产业母基金和未来产业基金，推出32条专项政策 [15] - 深圳推出"大胆资本"理念，取消早期基金返投限制，构建投资容错和尽职免责机制 [16]

投资者转向欧洲市场 - 投资者和企业正日益转向欧洲市场，欧洲成为近期投资者会议的关注焦点 [1] - 美国资本市场环境出现干预和权力扩张行为，促使投资者转向欧洲 [1] 资金流动数据 - 今年迄今已有超过1000亿美元资金流入欧洲股票基金，是去年同期的三倍 [3] - 美国股票基金的资金流出量增加一倍多，达到近870亿美元 [3] 市场信心与表现 - 欧洲央行行长表示市场力量和投资者看到了欧洲的价值并对欧洲抱有信心 [3] - 专注于欧洲、拉丁美洲和北非市场的霍尔希姆公司股价飙升15% [3] 德国外国直接投资 - 德国2025年前四个月外国直接投资流入量增长一倍多，达到460亿欧元，创2022年以来最高水平 [3] - 德国企业今年前四个月中有三个月从美国撤资，4月份外国直接投资余额为负23.8亿欧元 [3] 市场情绪与建议 - 德国复兴信贷银行行长表示市场情绪可能迅速逆转，需抓住当前势头推进既定议程 [3]

禅城区产业基金体系 - 禅城区发布"1+1"产业基金体系，包括20亿元政府投资基金（启航基金）和30亿元国企基金（领航基金），总规模50亿元 [4] - 启航基金首期出资2.5亿元，采用"直接投资+母子基金"模式，投向先进制造、现代服务业、科技创新等领域 [6][12] - 领航基金首期出资10亿元，以"直接投资+母子基金+专项基金"形式聚焦高端精密制造、新能源、生物医药等"一高四新"产业 [6][12] - 禅城区人均GDP突破2.5万美元，1-4月先进制造业和高技术产业投资分别增长56.9%和2.1倍 [5][6] 募资动态 - 云晖资本五期人民币主基金完成首关，目标规模10亿元，聚焦人工智能、人形机器人及智能制造产业链 [9] - 博瑔S基金三期完成终关募集，专注私募股权二手份额交易，团队累计完成超20笔S份额交易 [10] 新基金设立 - 浏阳经开区发布30亿元产业母基金，重点投资电子信息、生物医药、智能制造等领域 [13] - 扬州厚望金仪二期产业基金规模2.5亿元，100%投向本地医疗医药材料及化工材料产业 [15][16] - 美的资本与苏州国资联合设立3.1亿元美科智臻基金，为美的在长三角首支市场化区域基金 [17] - 眉山5亿元未来产业基金启动，聚焦低空经济、新型储能、生物制造等前沿领域 [18] - 郑州航空港设立5亿元低空经济基金，由50亿元新兴产业母基金联合河南航投等出资 [20] - 龙游县人形机器人产业基金备案1.2亿元，由禾川科技与衢州国资共同发起 [23] GP招募 - 南京市人才一期发展基金目标规模20亿元，首期2亿元，重点投向种子期、天使期硬科技项目 [25][27] - 福建省文旅数创子基金目标规模30亿元，首期20亿元，聚焦文化科技、文旅融合等领域 [28][29] 其他基金动态 - 高麓二期工业物流收益基金规模近40亿元，收购长三角及大湾区70万平方米成熟物流资产 [19] - 乐纯生物参与设立上海松江区亿级生物制药基金，首期1亿元专注医药医疗产业链 [21][22]

对赌协议纠纷案 - 山东省高级人民法院维持原判，皇氏集团与东岳财富基金持续近两年的合伙合同纠纷案暂告一段落，涉及3.1亿元投资本金及差额补足款 [1] - 2019年11月11日，皇氏集团旗下皇氏数智与东岳财富基金签订《合伙协议》，共同设立东岳数智，东岳财富基金投资3.1亿元占50.74%，皇氏数智投入3亿元占49.1% [2] - 双方签署的《补充协议》包含两项关键条款：东岳数智需确保东岳财富基金每年获得不低于投资本金6.5%的保底收益，差额由皇氏数智补足；若基金在2025年度未实现4亿元净利润，东岳财富基金有权要求皇氏数智以3.1亿元回购其全部基金份额 [2] - 皇氏集团在公告中仅披露《合伙协议》基本内容，未提及保底收益和回购条款等关键事项，这一信息披露缺失导致四年后东岳财富基金提起诉讼 [2] 信息披露与公司治理问题 - 市场对关键协议隐匿四年的原因有两种解读：皇氏集团可能担心披露对赌条款引发投资者对债务风险的担忧，影响股价表现；或公司治理存在漏洞，核心交易文件未能有效传递至决策层 [3] - 事件揭示皇氏集团信息披露机制不完善，内部控制体系和投资决策流程存在双重隐患：内控机制存在明显疏漏，对重大协议的风险评估严重不足 [3] 公司财务状况与战略挑战 - 皇氏集团自2020年起连续五年扣非净利润为负，累计亏损超过14亿元，2024年扣非净利润亏损同比扩大231.9% [6] - 业绩亏损部分因诉讼计提1.9亿元预计负债，但更根本原因在于跨界导致的资源错配 [7] - 皇氏集团频繁涉足影视文化、幼儿教育、信息服务乃至光伏产业，跨界业务未带来协同效应，反而加剧管理成本上升和资金链紧绷 [7] - 2023年皇氏集团通过出售云南乳业子公司股权获得2.1亿元非经常性收益，才勉强实现账面盈利 [7] - 2025年第一季度财务数据显示，皇氏集团流动比率仅为0.83，有息负债为22.95亿元同比上升3.75%，货币资金为3.81亿元，资金周转压力较大 [7] 市场反应与未来展望 - 自诉讼披露以来，皇氏集团股价累计跌幅超40%，投资者信心跌至冰点，增加公司通过资本市场融资缓解债务压力的难度 [8] - 若法院强制执行连带清偿责任，公司资产负债率或将大幅攀升 [8]

广州市荔湾区产业投资基金管理办法修订核心要点 基金设立与架构 - 基金以有限合伙制设立，目标规模10亿元，首期1亿元，政府出资纳入区科工信局预算并通过荔湾发展集团注资[3] - 政府出资不参与经营决策，基金管理人承担无限责任并负责日常运营，可接受社会捐赠等资金补充[3] - 采用"政府引导+市场运作"模式，投资决策委员会由3人组成（政府委派1名观察员享政策否决权）[4][5] 投资方向与比例 - 重点投向荔湾区"1283"产业体系的6大战略性集群、2大未来产业及3大现代服务业[12] - 直投比例不低于60%（其中初创企业直投≤30%），参股子基金比例≥20%，单项目/子基金投资≤总规模20%[11][18] - 初创企业直投单笔≤500万元且≤本轮融资40%，持股≤30%且不控股[15] 子基金管理要求 - 子基金需60%以上资金投向荔湾区重点产业，本地企业认定包括注册主体或2年内纳入"四上"统计的区外企业[19][22] - 政府出资比例≤20%（天使/创投类≤40%），不得为第一大出资人，单项目投资≤子基金规模20%[18] - 子基金需专户托管，禁止多层嵌套投资，每季度提交运行报告[19][20] 运营与退出机制 - 存续期10年（可延长），直投项目3年内退出按原价，3-5年按LPR加计利息，超5年市场化退出[30][32] - 收益分配"先回本后分利"，政府优先分配基准收益后再按协议分配超额收益[34] - 管理费与考核挂钩，直投部分费率≤省级同类水平，子基金部分按实缴1%/年计提[25] 监督与考核 - 建立动态风险监控机制，重大风险需5个工作日内报告[16][41] - 绩效评价侧重政策目标而非单项目盈亏，结果影响管理费率[43] - 政府不承诺保本收益，亏损以出资额为限[35]

编者按：特朗普政权诞生的美国。尽管社会上弥漫着对现状的愤怒和不满，经济却处于巅峰状态，超级 大国的地位依然稳固。美国的强大与脆弱究竟源自何处？《日本经济新闻》美国当地记者报道那些日常 新闻中未曾展现的"真实美国"。本栏目不定期刊登。 "我不是一夜之间就变成富翁的。我的父亲是波兰移民，作为管道工拼命工作，让我成为家里第一个上 大学的人"，"巨额报酬是自己努力的成果"，华尔街高额报酬常被视为美国企业贪婪的象征，华尔街为 何贪婪…… 美国纽约的华尔街，2024年这里员工的平均奖金达到了24万4700美元，创下历史新高。投资基金黑石集 团的首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼的年薪（包括公司股票分红）则超过了10亿美元（约1400亿日元）。 华尔街的高额报酬常被视为美国企业贪婪的象征，但为何人们会如此执着于无法用尽的财富呢？ "财富应由自己意志回馈社会" "我不是一夜之间就变成富翁的。我的父亲是波兰移民，作为管道工拼命工作，让我成为家里第一个上 大学的人"，在曼哈顿的办公室里，魅力型投资家利昂·库珀曼（Leon Cooperman）谈起了自己的成长背 景。他说，自己之所以能够积累财富，全归功于给予他受教育机会的父母。 库珀曼也 ...