苹果在中国市场的促销活动 - 2026年1月24-27日，苹果中国官网开启新春限时优惠，iPhone 16系列、Mac、iPad、Apple Watch Series 11、AirPods 4等产品参与，选择符合条件的支付方式可享最高立省1000元及最高24期免息分期 [1] - 2025年5月，iPhone 16 Pro官方渠道售价降至5499元，降幅超25%，叠加国家以旧换新补贴后入手价低至4299元起 [1] - 2025年12月，iPhone 17 Pro系列官方直降300元，部分地区叠加国补后最高可降500元 [1] - 2026年1月23日晚，上市仅3个月的iPhone Air官宣立减2000元，叠加国补后到手价5499元起，对比官方起售价7999元跌了2900元，创下新款iPhone降价纪录 [1] - 在第三方电商平台，iPhone Air叠加国补后到手价约5099元 [1] - 相较2025年1月4-7日的“叱咤福利”新年促销（最高可省800元），2026年新春优惠力度更大 [3] 市场竞争格局与苹果表现 - 2025年中国市场手机激活量数据显示，苹果以4520.65万台激活量、16.35%的市场份额位居第三；vivo（含iQOO）以4635.70万台激活量、16.77%的份额排名第一；小米（含红米）以4588.45万台激活量、16.60%的份额位列第二 [3] - 2025年全年出货量数据显示，华为以4670万台出货量、16.4%的市场份额领跑市场；苹果与vivo并列第二，出货量分别为4620万台与4610万台，市场份额均为16.2% [4] - 行业格局呈胶着态势，华为、苹果、vivo、小米之间的出货量与市场份额差距极小，“苹果不再稳居市场第一”已成为既定事实 [4] - 截至2026年1月，iPhone 17系列在中国市场累计销量已突破1700万台，其中iPhone 17 Pro Max销量超785万台，iPhone 17标准版销量达480万台 [9] - 对比来看，截至2025年4月，iPhone 16标准版的销量仅为441万台 [9] 苹果策略转变与动因 - “以价换量”正成为苹果在中国市场愈发明确的策略，旨在调整中国市场策略、争取更大市场份额 [3][5] - 苹果过去一年的系列降价并非单纯的“年底清库存”或例行节日促销，而是主动通过价格手段应对竞争 [5] - 苹果促销频率和力度明显加大，本质上是对自身创新节奏放缓的一次补课 [7] - 当国产手机品牌在AI技术、折叠屏形态、本土生态建设上全面加速时，苹果仍按照全球统一的节奏小幅更新产品，关键AI功能至今未在中国市场真正落地 [7] - 苹果加入促销战场，更像是被动调整——既要向市场现实低头，又要尽力维护其高端品牌形象 [9] 产品定位与市场挑战 - 在六七千元以上的传统高端手机档位，苹果仍具备显著优势，用户对其品牌、iOS系统、生态闭环和产品整体品质的黏性较强 [4] - 但在4000-6000元的中端市场，苹果“根本不是对手”，该价位段消费者更看重性价比与硬件配置，苹果很容易被国产高端机型分流用户 [4] - iPhone Air作为搭载纯eSIM技术的“史上最薄iPhone”，上市初期销量“不及库克预测的三分之一” [7] - 通过大力度促销将iPhone Air售价拉至5000元档，产品性价比显著提升，更贴近其原本设定的目标人群和价位段，苹果试图以此“补量”并重新夺回一部分流向国产手机品牌的用户 [7] 国产手机品牌的竞争策略 - 国产手机厂商围绕节日、新品发布和库存清仓期，接连打响“价格战” [8] - 小米在新机发布后首个月，在官方渠道提供10-300元立减、以旧换新补贴等福利；在电商大促节点叠加12期免息、店铺优惠券、“满300减300”平台券等优惠 [8] - 小米17系列开售仅5天，销量便突破100万台，刷新国产手机首销纪录 [8] - vivo在线上线下同步发力降价，电商平台推满减和优惠券，线下门店推“直降+赠礼+分期免息”组合优惠，大促节点不少中高端机型实际到手价被拉至3000元出头 [8] - 华为通过买赠活动、在会员中心发放优惠券与代金券、线下门店专属优惠等方式配合节日促销，新品定价策略也常带来“惊喜” [8] 未来市场展望与苹果压力 - 苹果当前面临“直板机看小米、折叠屏看华为、基本盘看vivo”的竞争格局 [10] - 一旦华为在供应链上完全理顺，实现全价位段产品回归，或国产厂商在AI技术、产品新形态上取得颠覆性突破，苹果将面临更大市场压力 [10] - 如果苹果仍按照全球统一的节奏推进产品更新、忽视中国市场的特殊性，很容易在下一轮换机周期中失去更多市场主动权 [10] - 在产品体验和促销策略两端持续加码的国产手机品牌面前，苹果想要重新在中国市场获得优势，难度前所未有 [10]

评级与目标价 - 高盛维持对小米集团的“买入”评级，并给予目标价47.5港元 [1] - 高盛更新乐观情境下的估值范围可达55港元，对应约56%的上涨潜力 [1] 智能手机业务 - 高盛预测小米智能手机平均售价在2026年及2027年将分别同比增长6%和4% [1] - 在内存成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米2026年的首要营运重点 [1] 电动车业务 - 高盛预计小米2026年电动车交付量约为67万辆，高于公司原先55万辆的指引 [1] - 交付量增长主要由SU7改款车型、加强营销的YU7及即将推出的第三款SUV车型所带动 [1] - 尽管行业整体背景温和，但小米通过更高端车型提升平均售价的策略，有望支持盈利结构改善 [1]

高盛对小米集团的投资观点与评级 - 维持对小米集团的“买入”评级，给予目标价47.5港元 [1] - 认为从12个月投资周期看，风险回报具备吸引力，尽管短期股价可能面临阻力 [1] - 更新乐观情境下估值范围可达55港元，对应约56%的上涨潜力 [1] 智能手机业务展望 - 预测小米智能手机平均售价在2026年及2027年将分别同比增长6%和4% [1] - 在内存成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米2026年的首要营运重点 [1] 电动汽车业务展望 - 预计小米2026年电动汽车交付量约为67万辆，高于公司原先55万辆的指引 [1] - 交付增长主要由SU7改款车型、加强营销的YU7及即将推出的第三款SUV车型所带动 [1] - 尽管行业整体背景温和，但公司通过更高端车型提升平均售价的策略，有望支持盈利结构改善 [1]

核心观点 - 存储芯片价格上涨成为一把“双刃剑”，通过推高智能手机物料清单成本，抑制了全球智能手机市场的复苏预期，尤其对价格敏感的低端市场造成毁灭性打击，导致2026年全球出货量预期被下调至同比萎缩6% [1] 智能手机市场整体影响 - 高盛将2026年全球智能手机出货量预期直接下调6%，预计全年仅为11.9亿部，意味着市场将同比萎缩6% [1] - 存储芯片价格上涨导致手机物料清单成本飙升，对价格敏感的低端机型打击尤为严重 [1] - 全球智能手机市场呈现“量跌价升”局面：2026年和2027年全球出货量预期分别被下调至-6%和+2%，但由于平均售价被动拉高及产品结构变化，全球智能手机市场总产值在2026年预计仍能微弱增长2%至5810亿美元 [2] 低端智能手机市场 - 在低端机型中，存储芯片占物料清单成本比例极高，成本上涨迫使厂商要么涨价，要么承受亏损 [2] - 在发展中市场，消费者对价格极其敏感，一旦入门级手机（低于200美元）为覆盖成本而涨价，需求会迅速萎缩 [2] - 高盛预测，2025-2027年，全球入门级手机销量将以-4%的年复合增长率持续萎缩，其市场份额将从2024年的44%滑落至2027年的40% [2] 高端与折叠屏智能手机市场 - 高端市场（售价高于600美元）几乎免疫于存储芯片成本冲击，因为存储成本在总售价中占比较低，且目标客户群对价格不敏感 [3] - 高盛预计，高端机型销量在2025-2027年将保持2%的年复合增长，到2027年，高端机将贡献全球智能手机营收的70% [3] - 折叠屏手机是逆势增长的亮点，高盛预计2026年全球折叠屏手机渗透率将达到3.8%（约4500万台），2027年进一步升至6.1%（7400万台） [3] 其他硬件市场 - AI训练服务器依然是增长引擎，高盛预计2025年其销量将暴涨56%，2026年继续增长67% [4] - 通用服务器复苏温和，2026年预计增长8% [4] - 个人电脑市场受到类似手机市场的波及，高盛预计2026年全球PC出货量将下降5%，直到2027年才会出现3%的反弹 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全球市场大事不断，多个产业大会受关注；美联储继任主席人选受市场关注；多地发布经济社会发展目标及相关政策；外资公募看好A股配置价值；各品种期货价格有不同表现，需关注其基本面及市场情况进行投资决策 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 化工期货价格表现 - 焦煤主力合约2026年1月26日8:00价格1143.00元，较前一日跌14.0元，跌幅1.210% [6] - 焦炭主力合约2026年1月26日8:00价格1709.50元，较前一日跌12.50元，跌幅0.726% [6] - 天然橡胶主力合约2026年1月26日8:00价格16255.00元，较前一日跌60.0元，跌幅0.368% [6] - 20号胶主力合约2026年1月26日8:00价格13070.00元，较前一日跌25.0元，跌幅0.191% [6] - 塑料主力合约2026年1月26日8:00价格6930.00元，较前一日涨65.0元，涨幅0.947% [6] - 聚丙烯PP主力合约2026年1月26日8:00价格6718.00元，较前一日涨62.0元，涨幅0.931% [6] - (PTA)主力合约2026年1月26日8:00价格5410.00元，较前一日跌38.0元，跌幅0.698% [6] - PVC主力合约2026年1月26日8:00价格4934.00元，较前一日涨13.0元，涨幅0.264% [6] - 沥青主力合约2026年1月26日8:00价格3292.00元，较前一日涨56.0元，涨幅1.731% [6] - 甲醇主力合约2026年1月26日8:00价格2334.00元，较前一日涨36.0元，涨幅1.567% [6] - 乙二醇主力合约2026年1月26日8:00价格3986.00元，较前一日跌11.0元，跌幅0.275% [6] - 苯乙烯主力合约2026年1月26日8:00价格7706.00元，较前一日跌2.0元，跌幅0.026% [6] - 玻璃主力合约2026年1月26日8:00价格1069.00元，较前一日涨5.0元，涨幅0.470% [6] - 原油主力合约2026年1月26日8:00价格449.80元，较前一日涨7.90元，涨幅1.788% [6] - 燃油主力合约2026年1月26日8:00价格2737.00元，较前一日涨94.0元，涨幅3.557% [6] - 纯碱主力合约2026年1月26日8:00价格1190.00元，较前一日跌8.0元，跌幅0.668% [6] - 纸浆主力合约2026年1月26日8:00价格5346.00元，较前一日跌52.0元，跌幅0.963% [6] - LPG主力合约2026年1月26日8:00价格4254.00元，较前一日涨80.0元，涨幅1.917% [6] - 烧碱主力合约2026年1月26日8:00价格1936.00元，较前一日跌9.0元，跌幅0.463% [6] - ЬХ主力合约2026年1月26日8:00价格7432.00元，较前一日跌76.0元，跌幅1.012% [6] 农产品期货价格表现 - 黄大豆1号主力合约2026年1月26日8:00价格4378.00元，较前一日涨14.0元，涨幅0.321% [6] - 黄大豆2号主力合约2026年1月26日8:00价格3521.00元，较前一日涨28.0元，涨幅0.802% [6] - 豆粕主力合约2026年1月26日8:00价格2760.00元，较前一日涨9.0元，涨幅0.327% [6] - 菜粕主力合约2026年1月26日8:00价格2238.00元，较前一日涨3.0元，涨幅0.134% [6] - 豆油主力合约2026年1月26日8:00价格8178.00元，较前一日涨84.0元，涨幅1.038% [6] - 菜籽油主力合约2026年1月26日8:00价格9101.00元，较前一日涨110.0元，涨幅1.223% [6] - 棕榈油主力合约2026年1月26日8:00价格9012.00元，较前一日涨102.0元，涨幅1.145% [6] - 白砂糖主力合约2026年1月26日8:00价格5168.00元，较前一日跌12.0元，跌幅0.232% [6] - 黄玉米主力合约2026年1月26日8:00价格2306.00元，较前一日涨6.0元，涨幅0.261% [6] - 玉米淀粉主力合约2026年1月26日8:00价格2578.00元，较前一日涨3.0元，涨幅0.117% [6] - 一号棉花主力合约2026年1月26日8:00价格14590.00元，较前一日跌105.0元，跌幅0.715% [6] - 棉纱主力合约2026年1月26日8:00价格20460.00元，较前一日跌45.0元，跌幅0.219% [6] 宏观要闻 - 本周全球市场大事多，美联储将公布1月利率决议，美股“七巨头”财报密集发布，中国将公布1月PMI数据，多个产业大会受关注 [8] - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选，里克·里德尔成热门，获提名概率从4%升至50%左右 [8] - 北京市2026年经济社会发展目标明确，将实施“人工智能+”行动，推介重大项目总投资不低于2000亿元 [8] - 北京市今年将推进生育支持政策落地，配合研究放宽普惠托育收费标准等 [9] - 江苏省2026年将推进设备更新和消费品以旧换新，明确补贴标准 [9] - 外资公募普遍看好A股配置价值，2025年四季度维持高仓位，调仓聚焦科技赛道 [9] - 中信证券认为消费链增配时点在当下到两会前后，地产链可能修复 [10] - OpenAI计划推出新服务对抗竞争对手 [10] - 雷军称新一代小米SU7争取春节前部分样车进店，已开始小订 [10] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：价格延续低位震荡反弹，供应压力大但成本有支撑，预计维持低位区间震荡 [13] - 玉米：价格高位震荡，供应端农户售粮进度有差异，需求端饲料和深加工采购弱，需警惕回调 [13] - 花生：价格底部震荡，供应端余货偏高，需求端春节备货弱，建议成本区间内高抛低吸 [13] - 生猪：周末价格稳定，供应端北方惜售、南方部分降价，春节备货期猪价易涨难跌，期货盘面偏弱 [13] - 鸡蛋：全国蛋价上涨，供需偏紧，春节消费有支撑，盘面近强远弱，维持偏多对待 [14] - 红枣：价格小幅回落，产区收购结束，需求端备货意愿低，盘面寻求下方支撑，反弹后做空 [14] - 棉花：价格高位震荡，供应端预期收紧与下游承接能力博弈，预计维持高位震荡，关注后续订单和政策 [14] 能源化工 - 烧碱：基本面过剩，山东开工高，下游采购价下调，关注资金对盘面价格影响 [14] - 焦煤：主产区煤矿复产，供应增加，竞拍跌多涨少，焦炭提涨未落地，预计双焦价格弱稳 [17] - 原木：价格震荡上行，供应端后续到港量有望恢复，需求端下游需求边际恢复，需警惕供应压力 [17] - 纸浆：价格区间震荡，供应端压力大，需求端转淡，外盘报价上调有成本支撑 [17] - 双胶纸：价格强势上行，供应端产量下降，需求端教辅订单收尾，不宜追高，关注回调风险 [17] 有色金属 - 铜铝：铜供应紧张，铝供应增长、需求企稳但铝水需求弱，中期逻辑未变，短期调整，注意宏观风险 [18] - 氧化铝：基本面过剩，受环保等影响开工率回落，价格低位运行等待驱动 [18] - 螺纹热卷：钢材基本面环比转弱，原料补库支撑钢价，预计区间震荡运行 [18] - 铁合金：上周双硅走势先抑后扬，供需变化不大，中期压制反弹高度，建议区间操作 [18] - 碳酸锂：价格强势突破前高，供应端收缩预期发酵，需求端采购需求维持，警惕政策和高位套保压力 [19] 期权金融 - 每日股指期权：1月23日A股三大指数收涨，行业普涨，各指数及期货、期权有不同表现，关注品种间套利和波动率机会 [19] - 股指：指数分化，大盘指数受大资金减持压制，中小盘创新高，操作上跟踪行业板块，对盈利仓位止盈，普通投资者可等待指数调整后配置远月合约或做期权卖方策略 [20]

核心观点 - 徕卡相机控股股东考虑出售控股权，公司整体估值约10-12亿欧元（12-15亿美元），潜在交易将导致这家百年传奇品牌自2004年以来首次迎来新的控股股东 [1][10][21] 交易背景与潜在买家 - 徕卡相机两大控股股东——奥地利投资公司ACM（持股55%）与美国私募巨头黑石集团（持股45%）正考虑出售控股权 [1][8] - 潜在买家包括中资私募巨头HSG（原红杉资本中国）、北欧私募基金Altor Equity、亚洲光学集团以及德国光学巨头蔡司等，目前谈判处于初期 [1][10][21] - 德国光学巨头蔡司在2017年曾试图全盘收购徕卡，但因考夫曼家族反对而放弃 [21] 公司历史与品牌地位 - 徕卡品牌起源于1849年卡尔·凯尔纳在德国威兹勒创立的“光学研究所”，后由恩斯特·莱茨一世接管并更名为Leitz [3] - 1914年，奥斯卡·巴纳克设计出世界上第一台35mm相机原型Ur-Leica，1925年徕卡I型量产，开创便携摄影时代 [8] - 在过去一百多年，徕卡已成为纪实摄影的代名词，见证了整个20世纪的视觉历史 [4][5] 股权演变与资本运作 - 2004年，奥地利亿万富翁安得列斯·考夫曼通过其家族控股公司ACM以约6500万欧元（8200万美元）收购徕卡相机多数股权，将公司从破产边缘挽救 [7][8] - 2011年，黑石集团斥资约1.3亿欧元（1.79亿美元）收购徕卡44%股权，对徕卡整体估值约2.78亿欧元，随后公司完成退市和私有化 [8] - 黑石集团入股后，推动徕卡从“德国手工作坊”转型为“全球奢侈品牌”，通过开设高端零售店、推出联名款和周边产品提升品牌毛利空间 [8][9] 财务表现与增长动力 - 过去四个财年，徕卡营收连创新高，从4.5亿欧元增长至5.96亿欧元 [11] - 上一财年营收增速从前几年的两位数减缓至7.6%，增长明显放缓 [11] - 移动影像业务是徕卡近年来增长最快、利润率最高的新兴业务，主要得益于与华为和小米的合作 [10][18] 与华为的合作及影响 - 2016年，华为与徕卡宣布战略合作，首款产品P9上市三个月销量超450万台，不到一年全球售出1200万台，相比上代销量暴涨152% [16][17] - 合作涵盖研发、设计、工程、用户体验、营销和零售分销全链条，华为P9定价比前代贵100欧元至599欧元，涨价20%仍受市场欢迎 [14][16] - 华为与徕卡的合作于2022年3月正式结束，P50成为最后一款徕卡华为手机，主要原因是华为手机业务受制裁后全球市场份额暴跌 [16] 与小米的合作及影响 - 2022年5月，小米与徕卡宣布战略合作，首款产品小米12S Ultra于7月发布，这是小米冲击高端市场的关键一步 [17] - 合作推动小米Ultra系列成功站稳人民币5000元以上档位，消费者愿为小米手机支付比以往高出人民币2000元的溢价 [19] - 业内估计徕卡每年从小米获得的总收益在5000万至1亿美元之间，移动影像业务在过去两个财年是公司“主要增长驱动力之一” [18][19] 其他业务合作与探索 - 2020年，徕卡与中国全景运动相机厂商影石达成技术合作，深入镜头设计和图像算法层面，合作推出One R和Ace Pro系列产品 [19] - 合作帮助影石在超广角镜头下保持优秀画质和低畸变，并为徕卡品牌触及滑雪、潜水等极端应用场景和年轻运动人群 [19][21] 出售原因与投资回报 - 黑石集团作为私募基金，需在一定期限内退出实现回报，2011年入股时约定的5-7年退出期已远超 [11][13] - 按当前约12亿欧元估值计算，黑石持股价值约5.4亿欧元，获利超过4亿欧元，回报超过三倍，内部收益率超过8% [12] - 亿万富翁考夫曼年逾古稀，同样有意全部或部分脱手投资20年的多数股权 [10] 中资收购前景与参考案例 - 若中资私募HSG收购成功，可能最有利于徕卡营收增长，因中国市场是徕卡增长最快地区，去年亚洲销售额增长25% [20] - 中资收购欧洲传奇光学品牌已有成功先例，中国无人机巨头大疆自2015年起分批收购瑞典品牌哈苏控股股权，实现双赢 [22] - 大疆收购哈苏后，保留其独立运营，通过强大供应链提升产能，并整合其色彩解决方案至自家无人机，实现技术摊薄和规模效应 [25][26][27]

中国高端智能手机市场格局 - 2025年中国市场高端机（售价4000元以上）出货量占比平均值为35% [1] - 苹果以高达98%的占比位居第一，华为以56%的占比位列第二，小米以20%的占比位列第三 [1] - 其余厂商中，vivo占比17%，OPPO占比12%，荣耀占比10% [1] - 仅苹果和华为超过35%的平均值，其余厂商在高端市场有巨大增长潜力 [3] 小米汽车业务进展 - 小米创始人雷军发文阐述造车初心是为驾驶者造一辆承载向往的梦想之车 [1] - 2025年第四季度，小米YU7在热销SUV质量排行中投诉销量比为万分之0.9，远低于行业平均的万分之24.8，在358款车型中位列第一 [3] - 2025年第四季度，小米SU7在国产中大型纯电轿车中1年保值率为70.22%，稳居细分市场榜首 [6] - 根据2025年12月保值率报告，小米SU7的二手车保值率为80.1%，处于行业头部水平，反映产品品质和市场竞争力的高度认可 [6] 三星集团战略与危机意识 - 三星电子会长李在镕向高管强调，不应因数字略有改善而自满 [1] - 三星集团对包括三星电子在内的所有子公司副总裁及以下级别高管进行了“三星价值观恢复的价值教育” [6] - 李在镕引用创始人李建熙的“三明治危机论”，指出韩国仍未摆脱“中国追赶、日本领先”的处境，且当前竞争格局已变，情况更为严峻 [6][8] - 李在镕的言论被解读为提醒公司，当前业务环境面临中美争霸下战略选择与成本负担同时加大的局面，尽管去年业绩改善，但结构性风险仍未消除 [8] 韩国工业机器人产业现状 - 韩国工业机器人安装数量排名全球第四，机器人密度位居全球第一 [1][8] - 韩国机器人市场总出货量的71.2%集中在内销，出口比例较低 [10] - 相比之下，安装量排名全球第二的日本，其机器人出货量的70%以上用于出口 [10] - 韩国机器人产业供应链存在结构性差异，其必需的永磁体有88.8%从中国进口，精密减速器、控制器等主要部件也严重依赖中国和日本 [10] - 核心材料与零部件的国产化率停留在40%左右，导致成品生产扩大反而加剧了进口依赖 [10]

核心交易事件 - 徕卡相机两大控股股东奥地利投资公司ACM与美国私募巨头黑石集团正在考虑出售控股权，整体估值约10-12亿欧元（12-15亿美元）[1][34] - 潜在买家包括中资私募巨头HSG（原红杉资本中国）、北欧私募基金Altor Equity、亚洲光学集团及德国光学巨头蔡司等，谈判处于初期阶段[1][35] - 此次出售涉及黑石集团持有的44%股份以及考夫曼家族（通过ACM控股55%）有意全部或部分出售的多数股权，交易完成后徕卡将迎来自2004年以来的新控股股东[9][16][46] 公司历史与品牌地位 - 徕卡品牌起源于1849年卡尔·凯尔纳创立的“光学研究所”，后由恩斯特·莱茨一世接管并更名[2][37] - 1914年奥斯卡·巴纳克设计出世界上第一台35mm相机原型Ur-Leica，1925年徕卡I型量产，开创便携摄影时代[6][39] - 徕卡是纪实摄影的代名词，伴随众多摄影大师记录了20世纪的视觉历史，品牌底蕴深厚[6][39] 所有权变迁与业务转型 - 2004年，奥地利亿万富翁安得列斯·考夫曼通过其家族公司ACM以约6500万欧元（8200万美元）收购徕卡相机多数股权，将公司从破产边缘拯救并推动其向数码影像转型[8][41] - 2011年，黑石集团斥资约1.3亿欧元（1.79亿美元）收购徕卡44%股权，公司整体估值约2.78亿欧元，随后完成私有化退市[9][42] - 黑石入股后，将徕卡定位从摄影器材品牌重塑为“影像界的劳斯莱斯”，通过开设全球奢侈品零售店、推出联名款和周边产品等策略，推动其成为国际奢侈品牌[10][12][44] 财务表现与增长动力 - 过去四个财年，徕卡营收连创新高，从4.5亿欧元增长至5.96亿欧元[14][45] - 上一财年营收增速已从前几年的两位数放缓至7.6%[16][46] - 移动影像业务是近年来增长最快、利润率最高的新兴业务，主要得益于与华为和小米的合作[16][47] 战略合作与移动影像业务 - **与华为合作**：2016年达成深度战略合作，涵盖研发、设计、营销等全链条。华为P9上市三个月销量超450万台，不到一年全球售出1200万台，相比上代销量暴涨152%[17][48][51]。合作显著提升了华为品牌溢价，其手机全球平均售价在2017年达到320美元。业内估计华为每年向徕卡支付的费用在数千万至上亿美元级别[17][19][51]。合作于2022年3月因华为受制裁市场份额暴跌而结束[19][51] - **与小米合作**：2022年5月达成战略合作，助力小米冲击高端市场。合作后小米Ultra系列成功站稳人民币5000元以上价位，消费者愿支付比以往高出人民币2000元的溢价[21][23][53]。业内估计徕卡每年从小米获得的总收益在5000万至1亿美元之间[23][53] - **与其他厂商合作**：2020年与全景运动相机厂商影石（Insta360）达成技术合作，涉及镜头设计和图像算法，拓展至极限运动光学场景[24][54][58] 出售动因与潜在买家分析 - 黑石作为私募基金已持股14年，远超5-7年的典型投资期限，按当前估值其持股价值约5.4亿欧元，获利超4亿欧元，回报超三倍，内部收益率超8%[15][46] - 增长放缓和需要引入新战略资本也是促使出售的原因[16][46] - **潜在买家影响分析**：德国蔡司若收购成功有利于保留德国制造基因，但可能面临反垄断审查[25][56]；中资HSG若收购可能最有利于营收增长，可借助其对中国市场的了解进一步推动徕卡在华合作，去年亚洲销售额增长25%[25][56] - 中资收购欧洲光学品牌有成功先例：大疆自2015年起逐步收购哈苏，通过保留独立运营、投入研发、整合供应链（如将哈苏色彩方案用于大疆无人机）及开拓手机影像授权（如与OPPO合作）等策略，实现了哈苏的规模化盈利，为可能的徕卡收购提供了运营范本[26][28][29][31][57][59][60][62] 未来挑战与展望 - 无论谁接盘，徕卡面临的核心挑战是在保持品牌溢价的同时提升产品销量，并在移动时代继续转型与寻求合作[31][62]

永辉超市业绩与转型 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为-21.4亿元，上年同期为-14.7亿元，亏损幅度扩大[4] - 换算下来，公司过去一年几乎每天亏损约600万元[4] - 2021年至2025年，公司分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元和21.4亿元，累计亏损金额超过116亿元[3][4] - 公司毛利率自2018年前后开始逐年走低[4] - 公司曾尝试推出“超级物种”、布局永辉MINI社区小店、试水仓储店和数字化转型等自救路径，但均未能扭转颓势[4] - 2024年5月，胖东来启动对公司的帮扶计划，“学习胖东来”被抬升为核心战略，消息公布后公司股价连续三个交易日上涨，累计涨幅超过20%[5] - 帮扶计划启动20个月后，公司亏损幅度进一步扩大，预亏原因归结为门店调整带来的阶段性成本压力、供应链改革投入，以及对外投资和资产减值[5] 比亚迪出口计划 - 公司计划2026年向中国以外地区销售130万辆汽车[5][8] - 2025年公司海外交付量为105万辆，2026年目标意味着出口量计划提高近25%[8] 蔚来乐道电池增投 - 蔚来旗下乐道汽车宣布“全国换电站电池翻倍计划”进度已达91.36%[8] - 截至1月24日，乐道已增投超7309块新电池，计划1月内完成超8000块新电池包的增投目标[8] 苹果iPhone促销 - 苹果部分直营渠道启动促销，上市售卖仅三个月的iPhone Air官方直减2000元，叠加国补后最高优惠2500元[6] - Apple Store天猫官方旗舰店客服表示，参加活动的iPhone Air约1.3万台[6] 西贝餐饮战略调整 - 西贝餐饮集团创始人贾国龙表示将回归一线、聚焦主业，不再打造个人IP[6] - 贾国龙预计，2025年9月至2026年3月，西贝累计亏损将超6亿元[6] - 公司将在2026年一季度陆续关闭全国102家门店，占门店总数的30%[6] 小米汽车进展 - 小米创办人雷军表示，新一代SU7卡布里蓝实车争取春节前部分样车能够进店，现已开始小订[7] 北京大学机器人领域突破 - 在2025-2026年CSRankings全球计算机科学排名中，北京大学在具身智能相关赛道位列全球榜首，其机器人领域排名从2022年的第49位跃升至第13位[8] - 该校90后长聘副教授董豪及其团队在2022-2026年间，于机器人顶级会议发表论文22篇，具身智能领域顶会顶刊论文累计90余篇，引用量过万[8] 大众汽车产品动态 - 上汽大众首款增程车型ID.ERA 9X正在预批量生产阶段，进展超出预期，将于2026年3月上市[9] - 上汽大众旗下首款大型豪华商务MPV威然（Viloran）决定停止后续研发[9] 中国潮玩产业展望 - 《中国潮玩与动漫产业发展报告》数据显示，2026年，中国潮玩产业总价值预计将达到1101亿元，年均增速超过20%[9] 五粮液行业展望 - 公司认为伴随宏观经济持续回升向好、消费需求持续回暖、各类产业支持政策持续加码，行业将逐渐步入修复期[10][11] 贵金属回收澄清 - 当事人“客家炼金师-桥”澄清，提炼出的191.73克黄金来源于通信电子领域中的芯片类镀金废料集合，并非来自“单一、完整的普通SIM卡”[12] - 按黄金价格1120.00元/克计算，该批次黄金总价值214737.6元[12] 徕卡相机股权出售 - 美国黑石集团正考虑出售其持有的徕卡相机（Leica Camera AG）控股权，估值约10亿欧元（约合82.09亿元人民币）[12] - 黑石自2011年持股约45%，现计划退出投资[12] 煤炭产业新标准 - 中国最新印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动煤炭产业由低端向高端发展[13] - 中国煤炭工业协会数据显示，中国煤化工原料耗煤量正以每年2000万至3000万吨的规模持续增长[13] 英伟达董事变动 - 2026年1月20日，任职超十年的英伟达董事珀西丝·德雷尔从公司董事会辞职，英伟达表示其辞职是为寻求新的职业发展机会[13] 美联储主席人选预期 - 特朗普表示对里德尔“印象非常深刻”后，里德尔获美联储主席提名的市场预期随之攀升[14] - 相关预测网站显示，里德尔以50%左右的概率领跑[14] - 里德尔公开呼吁美联储将基准利率下调至3%左右，较当前至少需降息50个基点[14] 三星电子NAND价格调整 - 据报道，三星电子在2026年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上[14] - 公司目前已着手与客户就第二季度的NAND价格进行新一轮谈判，市场普遍预计价格上涨势头将延续[14] 美联储利率预期 - 据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为97.2%[15] - 到3月累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%[15] Meta面临诉讼 - 一个国际原告团体对Meta Platforms公司提起诉讼，指控该公司就旗下即时通讯应用WhatsApp的隐私与安全性能作出虚假宣传[15] 特斯拉购车优惠 - 特斯拉中国推出部分车型补贴方案，2026年2月28日(含)前下单Model 3后轮驱动版、长续航后轮驱动版、长续航全轮驱动版，可享受8000元限时保险补贴[16] - 同时提供“7年超低息”或“5年0息”金融方案[16] - “木头姐”凯西・伍德称，根据其团队测算，特斯拉的竞争优势在于其成本将比其他竞争对手低至少50%[16] 公司上市进展 - 康诺生物制药股份有限公司-B向港交所提交上市申请书，独家保荐人为国投证券国际[16] - 爱芯元智半导体股份有限公司于1月25日通过港交所聆讯，拟于主板上市，该公司是人工智能推理系统芯片供应商[17] OpenAI产品发布 - OpenAI首席执行官山姆·奥特曼发文称，接下来一个月将推出许多与Codex相关的产品，发布从下周开始[18] 人工智能诈骗案 - 比利时调查人员称，一伙诈骗犯自2025年年初开始，利用人工智能生成的假视频冒充比利时国王菲利普或其核心幕僚，向外国政界、商界要人等骗取钱财[18] 荣耀联名手机 - 荣耀与泡泡玛特联名推出的“荣耀500Pro MOLLY 20周年限定版”手机于1月25日正式开售，售价4499元，国补后到手价3999元[18]

永辉超市业绩与转型 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为-21.4亿元，上年同期为-14.7亿元，亏损幅度进一步扩大 [2] - 换算下来，过去一年公司几乎每天亏损约600万元，这已是连续第五年亏损，2021年至2025年累计亏损金额超过116亿元 [2] - 公司曾尝试多条自救路径，包括推出“超级物种”、布局永辉MINI社区小店、试水仓储店和数字化转型，但均未能扭转颓势 [2] - 2024年5月，胖东来启动对公司的帮扶计划，“学习胖东来”被抬升为核心战略，消息公布后公司股价连续三个交易日上涨，累计涨幅超过20% [2] - 然而20个月过去，最新业绩显示亏损未止，公司将预亏原因归结为门店调整带来的阶段性成本压力、供应链改革投入，以及对外投资和资产减值 [3] 苹果产品促销动态 - 苹果部分直营渠道启动促销活动，上市售卖仅三个月的iPhone Air官方直减2000元，叠加国补后最高优惠2500元 [3] - Apple Store天猫官方旗舰店客服回应称，苹果官网只有iPhone 16系列降价，直营渠道iPhone Air只有该店铺降价，且本次活动存在限量，参加活动的iPhone Air约1.3万台 [3] 西贝餐饮战略调整 - 西贝餐饮集团创始人贾国龙表示将回归一线、聚焦主业，不再打造个人IP [3] - 公司预计2025年9月至2026年3月累计亏损将超6亿元，并将在2026年一季度陆续关闭全国102家门店，占门店总数的30% [3] 比亚迪出口目标 - 公司计划2026年向中国以外地区销售130万辆汽车，这较去年其海外交付量105万辆提高了近25% [5][7] 蔚来乐道换电布局 - 蔚来旗下乐道汽车宣布其“全国换电站电池翻倍计划”进度已达91.36%，截至1月24日已增投超7309块新电池，计划1月内完成超8000块新电池包的增投目标 [5][7] 小米汽车进展 - 小米集团董事长雷军表示，新一代SU7卡布里蓝实车争取春节前部分样车能够进店，现在已经开始小订 [6] 上汽大众产品线调整 - 公司首款增程车型ID.ERA 9X正在预批量生产阶段，进展超出预期，将于2026年3月上市并进行出口布局 [8] - 公司旗下首款大型豪华商务MPV威然（Viloran）于近日决定停止后续研发 [8] 五粮液行业展望 - 公司认为伴随宏观经济持续回升向好、消费需求持续回暖、各类产业支持政策持续加码，白酒行业将逐渐步入修复期 [5][9] 英伟达公司治理 - 公司董事珀西丝·德雷尔于2026年1月20日从董事会辞职，其自2015年加入董事会，任职超十年，辞职是为寻求新的职业发展机会 [5][12] 特斯拉市场策略 - 特斯拉中国推出部分车型补贴方案，在2026年2月28日(含)前下单Model 3后轮驱动版、长续航后轮驱动版、长续航全轮驱动版，可享受8000元限时保险补贴 [5][15] - 公司同时提供金融方案，上述三种版型可享受7年超低息，首付7.99万元起，国家贴息后每月月供为1759元，此外还可选5年0息方案 [16] - 方舟投资首席执行官凯西・伍德表示，根据其团队测算，特斯拉在自动驾驶出租车市场的竞争优势在于其成本将比其他竞争对手低至少50% [16] 存储芯片市场 - 据报道，三星电子在2026年第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上，远超市场预期，公司已着手与客户就第二季度的价格进行新一轮谈判，预计上涨势头将延续 [13] 美联储政策预期 - 据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为97.2%，降息25个基点的概率为2.8% [14][15] - 到3月累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1% [15] 人工智能与半导体 - 爱芯元智半导体股份有限公司于1月25日通过港交所聆讯，拟于主板上市，该公司是人工智能推理系统芯片供应商 [17] - OpenAI首席执行官宣布，接下来一个月将推出许多与Codex相关的产品，Codex是一套高度成熟的智能编程辅助生态系统 [18] 消费电子与潮玩产业 - 荣耀与泡泡玛特联名推出的“荣耀500Pro MOLLY 20周年限定版”手机于1月25日正式开售，售价4499元，国补后到手价3999元，定位为“行业首款潮玩手机” [19] - 《中国潮玩与动漫产业发展报告》数据显示，2026年中国潮玩产业总价值预计将达到1101亿元，年均增速超过20% [8] 其他公司事件 - 康诺生物制药股份有限公司-B向港交所提交上市申请书，独家保荐人为国投证券国际 [16] - 美国黑石集团正考虑出售其持有的徕卡相机控股权，估值约10亿欧元（约合82.09亿元人民币），该集团自2011年持股约45% [11] - 一个国际原告团体对Meta Platforms公司提起诉讼，指控其就旗下即时通讯应用WhatsApp的隐私与安全性能作出虚假宣传 [15]