报告公司投资评级 - 首次覆盖给予智微智能“增持”评级，目标价格为 88.51 元 [5] 报告的核心观点 - 在 AIGC 产业浪潮下，公司作为传统服务器、工业物联网等领域龙头，具备 AI 赋能产业的先发优势，随着智算业务快速放量，未来业绩增速有望超预期 [2] - 子公司腾云智算发展迅速，为公司打开新增长空间；AI 技术推动传统板块产品升级，适配多元下游应用场景；智算收入高增和 AI 算力相关政策持续落地为催化剂 [11] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - **核心假设**：未在提供内容中明确提及核心假设具体内容 [15] - **盈利预测与估值** - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 45.31 亿、51.71 亿、57.21 亿元，归母净利润分别为 2.65 亿、3.20 亿、3.68 亿元，EPS 分别为 1.05 元、1.27 元、1.46 元 [16] - 采用 PE 和 PS 两种估值方法，选取浪潮信息、中科曙光、东土科技、普天科技作为可比公司，综合估值后认为公司合理市值为 221.65 亿元，对应目标价 88.51 元 [20][22][25] 扎根智能制造，抢占 AI 智算机遇 - **综合能力全面的智联网整体解决方案提供商**：公司是物联网数字化核心方案商开拓者和领航者，为多行业提供标准化产品，构建了多场景产品定义、多形态产品研发等核心能力 [26] - **深耕传统板块，开拓新兴领域**：传统优势主营业务覆盖行业终端、ICT 基础设施及工业物联网三大领域，新布局智算相关业务，新旧领域协同推进；三大板块稳定供应链为智算板块提供依托 [32][34] - **智能硬件六边形战士，产品覆盖多元应用场景**：物联网智能终端板块覆盖多样化市场需求；ICT 基础设施覆盖多应用场景，服务器场景适配灵活度大；自主品牌智微工业解决方案渗透机器人等工业场景；AI 智算业务创新突围，已与部分客户合作，销售收入稳步增长 [35][38][39][45] - **组织架构稳定，员工激励支撑公司长期发展**：股权结构高度集中，有利于高效决策；子公司业务覆盖广泛，可实现协同效应；完善的员工长效激励机制有利于公司长远发展 [48][49][51] - **传统主业稳健，智算业务贡献业绩弹性**：2024 年营收同比增长 10.07%，坚持 ODM + OBM 双轮驱动策略，营收有望继续增长；成立子公司腾云智算使 2024 年归母净利润同比增长 280.73%，未来新兴业务拓展将带来业绩弹性 [52][55][58] - **研发投入和海外布局打开长远发展空间**：长期高研发投入，拥有完善研发体系和丰富研发成果；积极参加海外展会，召开欧洲区核心合作伙伴大会，海外市场份额有望扩大 [65][69][71] AI 赋能与数智化转型打开行业成长空间 - **全球 AI 行业发展迅速，辐射多元化应用领域**：全球人工智能市场规模持续扩大，预计 2030 年超 8260 亿美元；企业加大对 AI 技术投入，生成式 AI 成为重要工作负载；AI 产业链下游应用场景广泛拓展，拉动上游基础设施市场增长 [75][78][83] - **中国逐渐由 AI 领域的跟随者转变为领航者**：中国人工智能行业国产化自主化取得进展，成为全球人工智能专利最大拥有国；国家政策支持人工智能发展，公司智算业务板块势头强劲 [84][87][90] - **工业机器人在智能化时代蓬勃发展**：新一代科学技术推动制造业迈向工业 4.0 时代，机器人技术在新型工业自动化中发挥关键作用；工业机器人产业革新和国产化替代加快，公司“AI + 机器人”融合解决方案有望抢占市场份额 [91][95][99] AI 与产品深度融合，剑指 AIOT 领军企业 - **把握硬件升级机遇，能力辐射 AIGC 基础设施全生命周期**：战略上重视 AI 与业务融合，业务模式向“ODM + OBM + 服务”升级；AI + 产业链发展良好，自主研发 AI 服务器；研发团队在端侧产品实现 DeepSeek 大模型本地化部署 [100][102][103] - **加码自研创新，推动机器人工业落地**：专业研发能力和行业积累推动产品矩阵迭代升级；下游数智化需求释放公司工控产业增长空间；产品兼容适配鸿蒙生态，有望构建新增长点 [107][108][112] - **全方位智能体系打造精密内控，柔性制造确保高效生产**：构建全方位智能信息化体系，提高管理效率；进行数字化转型升级，加强信息和数据保护；具备柔性制造能力，实现高效精准生产；打造稳健上下游供应链，确保产品品质稳定 [114][115][119]

同时工业机器人技术革新和国产化替代脚步加快，公司"AI+机器人"融合解决方案具有强大竞争优势， 核心控制器产品覆盖移动机器人、工业机械臂及人形机器人三大场景，随着公司多传感器融合、AI 视 觉与实时决策能力的持续突破，有望快速抢占市场份额。 催化剂：智算收入高增；AI 算力相关政策持续落地。 风险提示：产品及技术研发风险、下游市场需求波动的风险、行业竞争加剧的风险。 首次覆盖，给 予增持评级。公司作为ICT、智能终端的领军企业，加码智算业务实现业绩高增，预测 2025-2027 年EPS 为1.05/1.27/1.46元，根据PS 和PE 估值法，给予目标价88.51 元。 传统板块以技术和产品创新驱动市场拓展，叠加新兴智算业务快速放量，随着规模效应凸显，未来业绩 增速或超预期。公司在物联网整体解决方案领域具有领先地位，其传统行业三大板块主要覆盖工业物联 网IIoT、ICT 基础设施以及行业终端，多年深耕建立了独有的供应链与客户资源优势。随着大模型、智 能物联等领域的政策及产业催化，传统业务板块升级显著，新兴智算业务也实现高增长，AI 服务器、 工业机器人等应用场景的落地有望打造公司增长新引擎。因此考虑到智算 ...

核心观点 报告呈现美国债市、全球经济数据及热点事件等信息，涵盖政策、市场动态和行业前景等内容，可辅助投资者了解市场状况并决策 [4][5] 热点事件 - 美国“大而美法案”将使赤字增加3.4万亿美元 [4] - 惠誉下调美国25%行业前景评级至“恶化” [4] - 伊朗外长称伊朗不能放弃核浓缩 [4] - 韩国政府考虑提高股票交易税并恢复放宽的资本利得税起征点 [4] - 6月全社会用电量同比增长5.4% [4] - 《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布 [4] - 成都出台房产新政，分批取消住房限售政策 [4] - 京东一天连投3家机器人公司 [4] - Neuralink首次一天内完成两台手术 [4] - 微软服务器软件近日曝出严重安全漏洞 [4] 美国债市 - 2年期美债收益率跌1.05个基点，报3.8523% [4] - 5年期美债收益率跌2.63个基点，报3.9132% [4] - 10年期美债收益率跌3.38个基点，报4.3757% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20974.17，涨0.38% [5] - 道琼斯工业指数收市价44323.07，跌0.04% [5] - 标普500收市价6305.60，涨0.14% [5] - 日经225收市价39819.11，跌0.21% [5] 其他指数 - 波罗的海干散货收市价2052.00，涨1.08% [5] - CME比特币期货收市价117000.00，跌0.48% [5] - ICE布油收市价69.09，跌0.27% [5] - 伦敦金现收市价3396.67，涨1.40% [5] - 美元指数收市价97.83，跌0.64% [5] - 美元兑人民币（CFETS）收市价7.18，涨0.00% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24994.14，涨0.68% [5] - 恒生中国企业指数收市价9040.20，涨0.60% [5] - 恒生科技收市价5585.50，涨0.84% [5] - 恒生期货收市价32210.03，涨0.52% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3559.79，涨0.72% [5] - 深证综指收市价2176.28，涨1.05% [5] - 沪深300收市价4085.61，涨0.67% [5] - 创业板指收市价2296.88，涨0.87% [5]

政策法规 - 国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，要求住房租赁企业发布真实房源信息、建立租赁档案、设立资金监管账户，并明确地方政府需建立租金监测机制和分级分类监管体系 [1] - 《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布，支持境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的理财产品、私募资管产品、公募基金等，旨在丰富跨境金融产品供给并吸引资管机构入驻 [1] 金融监管 - 交易商协会对广发银行启动自律调查，因其在2025-2026年度二级资本债券项目中涉嫌引导价格等违规行为 [2] 企业合作与战略 - 东方精工与乐聚机器人签订战略协议，聚焦具身智能机器人领域，合作涵盖生产制造、场景拓展及市场推广 [3] - 有方科技拟签订40亿元服务器采购合同，用于算力云服务业务，具体供应商信息未披露 [6] 股权与资本运作 - 东方财富股东沈友根询价转让1.59亿股，价格21.66元/股（较收盘价折价7.24%），受让方为17家机构投资者 [4] - 比亚迪2024年报拟10送8转12派39.74元，现金分红总额120.77亿元，股权登记日为2025年7月28日 [5] - ST西发拟现金收购嘉士伯持有的拉萨啤酒50%股权，预计构成重大资产重组，但公司目前处于预重整阶段 [8] 经营动态与业绩 - 江特电机下属宜春银锂计划7月25日起检修锂盐生产线26天，预计不影响现有合同履行 [6] - 海天瑞声预计2025年上半年净利润294.4万至441.6万元，同比增长607%-961%，受益于AI技术商业化落地 [7] - 长川科技2025年上半年营收21.67亿元（同比+41.8%），净利润4.27亿元（同比+98.73%） [9] - 高德红外签订6.85亿元外贸装备及光电系统合同，占2024年营收25.59% [11] 技术研发与市场进展 - 富信科技应用于400G/800G光模块的MicroTEC产品通过头部通信企业验证并批量供货，预计年收入占比不超2% [13] - 中钢天源子公司参与雅鲁藏布江水电站原材料检测业务 [6] 诉讼与纠纷 - 良品铺子控股股东宁波汉意被广州轻工起诉，要求继续以12.42元/股转让7976万股，涉案金额9.96亿元 [12] - *ST苏吴孙公司达透医疗收到爱美客子公司Regen解约函，可能失去AestheFill产品中国大陆独家代理权 [12] 澄清公告 - 南京聚隆澄清与时的科技无合作，子公司2024年营收仅0.3亿元且占比小 [9] - 成都先导提示自主研发新药项目多处于临床前阶段，开发存在重大不确定性 [10]

OpenAI的GPU扩张计划 - OpenAI CEO奥特曼宣布2024年底前将有100万颗GPU上线，并激励团队思考如何将这个数字放大100倍[1][2] - 目前ChatGPT 4.5仅使用10万颗GPU，意味着年底前GPU建设量将增长10倍或更多[1] - OpenAI正转向"多丛集架构"，未来可能使用1000万颗GPU同步训练[2] 对AI服务器行业的影响 - 百万颗GPU上线将带动AI服务器需求倍数增长[1] - 鸿海表示AI服务器订单能见度至少两年，目前产能是主要瓶颈[1] - 广达预计2024年AI服务器占整体服务器营收将突破70%，GB200机台出货升温且GB300将于9月加入[1] - 英业达下半年出货以主机板(L6)为主，全年AI服务器出货将有双位数增长[1] 供应链受益厂商 - 微软主要服务器代工厂为鸿海、广达及纬颖[3] - 甲骨文主要服务器代工厂为鸿海[3] - CoreWeave主力服务器代工厂为戴尔、美超微、技嘉，戴尔服务器代工厂包括纬创、鸿海、英业达[3] 相关AI基础设施项目 - 特朗普政府的"星际之门"计划将带来更多AI基础设施需求[1] - 星际之门首座数据中心位于得州，可容纳40万颗英伟达AI芯片，完成后将成为全球顶级AI算力中心[2]

鸿海与英伟达合作进展 - 鸿海在第2季度开始大量生产英伟达GB200 AI服务器 [1] - 本季度鸿海已开始投产新一代GB300 AI服务器 [1] - 7月鸿海开始导入设计英伟达下一代AI服务器主力平台Vera Rubin [1] 产品出货时间表 - GB200将在2024年出货完毕 [1] - GB300已开始小批量产出货 [1] - GB300将成为2026上半年AI服务器出货主力产品 [1] - Vera Rubin相关产品有望成为2026下半年到2027年的主力产品 [1]

通信周观点： 1）英伟达 H20 恢复对华销售，本周数据中心板块大涨。英伟达宣布重启 H20 销售，并将在中国新推 RTX PRO 芯片， 该芯片主要应用于计算机图形渲染、数字孪生仿真和人工智能训练。受此消息提振，国内云计算及数据中心相关股票 集体上涨，反映出市场对算力供给改善的乐观预期。我们认为 H20 恢复供货利好国内 IDC 厂商，华为云、阿里云等超 大规模云厂商的 AI 训练和大模型部署能力有望提升。展望 2H25，我们预计国内互联网巨头资本支出环比有望保持增 长，带动国产算力链共振。2）ASML 和台积电 2Q25 业绩超预期，AI 需求为核心驱动力。ASML2Q25 净销售额 77 亿欧 元，同比增长 23.2%；净利润 22.9 亿欧元，同比增长 45.1%。台积电第二季度营收 9,338 亿新台币，同比增长 38.6%； 净利润 3,983 亿元台币，环比/同比增长 10.2%/60.7%，远超市场预期。台积电业绩超预期主要得益于 AI 驱动的 3/5nm 需求结构性增长，尤其是英伟达等北美大客户订单的强劲表现。展望未来，公司预计 2025 年销售额将同比增长 30%左 右，高于此前 20%的 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [8] 报告的核心观点 - 海外算力产业链高景气度依旧，未受冲击且基本面共振更强，持续看好海外算力产业链投资机会 [4][22] - 坚定看好AI行业作为年度投资主线，国内后续相关进展将使AI行业及AIDC产业链保持高景气，25年或成国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年 [4][22] - 中美AI均有进展，推理端持续推进，建议关注AI产业动态及应用投资机会 [4][22] - 政府工作报告纳入“深海科技”，海风25年开始改善，关注海风海缆产业链头部厂商 [4][22] - 中长期重视“AI + 出海 + 卫星”核心标的投资机会，如海外线AI核心方向、国产算力线核心标的 [5][23] - 人工智能与数字经济是长期趋势，算力、网络、存储、散热等方向受益，关注相关投资机会 [23] - 随着5G用户渗透，有线网络扩容需求大，光传输、光模块等需升级 [23] - ISP厂商因新应用和内容增长，加大云计算基础设施投入，相关领域将迎来景气提升 [23] - 双碳目标下，关注通信 + 新能源，应用端行业进入加速发展阶段 [24] 根据相关目录分别进行总结 近期重点行业动态以及观点（07.14 - 07.19） AI行业动态 - OpenAI于7月18日宣布在ChatGPT中推出通用型AI智能体，可帮助用户完成多种计算机任务，名为ChatGPT agent，结合多种智能体工具功能，用户通过自然语言交互，新团队由20 - 35人组成 [2][13] - ChatGPT智能体强大，可访问连接器和终端，使用API，底层模型在基准测试中性能先进，在Humanity's Last Exam中得分率41.6% [14] 卫星行业动态 - 国网电力空间技术有限公司自主研发的电网遥感卫星虚拟星座投入试运行，构建电网空天立体作业体系，在电网运维、灾害预警等场景有价值，为其他行业提供参考 [16][17] 5G行业动态 - 工信部谢存介绍，上半年电信业务总量同比增长9.3%，收入9055亿元，信息通信业平稳运行 [18] - 网络支撑有力，截至6月底，5G基站455万个，用户11.18亿户，普及率超79%，千兆网络服务端口3022万个，用户2.26亿户，万兆光网试点开展，在用算力标准机架1043万架，智能算力748 EFLOPS [18] - 融合应用深入，5G新兴业务蓬勃发展，数字消费需求释放，5G融合应用融入86个大类，建设超1.85万个“5G + 工业互联网”项目 [19] - 普惠服务便捷，实现“村村通宽带、乡乡通5G”，行政村通5G比例超90%，推出暖心服务实事，电信服务线上办理量超91%，营业厅异地办理覆盖所有区县 [19] - 对外开放务实，增值电信业务扩大开放试点，40家外资企业获批复，外商投资电信企业超2600家，同比增长27% [20] - 工信部下一步将统筹推进“建、用、研”，包括网络建设升级、应用落地推广、技术创新攻关、开放政策实施 [20] 本周行业投资观点 - 持续看好海外算力产业链，看好AI行业及AIDC产业链，25年国内AI发展前景好，关注AI产业及应用投资机会，关注海风海缆产业链 [4][22] - 重视“AI + 出海 + 卫星”核心标的，关注人工智能与数字经济、卫星互联网与低空经济、海风海缆等细分行业投资机会 [5][23] 具体细分行业推荐 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛等，建议关注光迅科技、索尔思等 [6][25] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份、中兴通讯等，建议关注盛科通信、锐捷网络等 [6][25] - 低估值、高分红，云和算力idc资源重估推荐中国移动、中国电信、中国联通 [6][25] - AIDC&散热重点推荐英维克、润泽科技等，建议关注申菱环境、宏景科技等 [6][25] - AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信、广和通等，建议关注彩讯股份、梦网科技等 [6][25] 通信出海&智能驾驶 - 海缆光缆重点推荐亨通光电、中天科技、东方电缆 [7][27] - 出海复苏&头部集中重点推荐华测导航、威胜信息等，建议关注和而泰、移远通信 [7][27] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器、结构件&空气悬挂等相关标的 [7][27] 卫星互联网&低空经济 - 重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技、臻镭科技等 [8][28] 板块表现回顾 本周（07.14 - 07.18）通信板块走势 - 本周通信板块上涨7.02%，跑赢沪深300指数5.93个百分点，跑赢创业板指数3.84个百分点，其中通信设备制造上涨9.80%，增值服务下跌0.35%，电信运营上涨0.37%，同期沪深300上涨1.09%，创业板指数上涨3.17% [29] 本周场个股表现 - 本周通信板块涨幅靠前个股有新易盛、中际旭创、仕佳光子；跌幅靠前个股有元道通信、通鼎互联、恒宝股份 [31] 下周（07.21 - 07.25）上市公司重点公告提醒 - 7月21日，长芯博创分红派息、分红除权，*ST奥维、宝信软件股东大会召开 [33] - 7月22日，国博电子限售股份上市流通，北斗星通股东大会召开 [33] - 7月23日，中国铁塔股东大会召开 [33] - 7月24日，长盈通分红派息、分红除权，盛路通信、中国卫通、菲菱科思、移远通信股东大会召开 [33] 重要股东增减持 - 本周沪电股份、太辰光、共进股份等多家公司重要股东有增减持变动 [36] 大宗交易 - 最近1个月多家通信股有大宗交易，如宝信软件、彩讯股份、楚天龙等 [38][39][40] 限售解禁 - 未来三个月12家通信股限售解禁，国博电子、臻镭科技等公司解禁股份数量占总股本比例超15% [41][42]

经济发展态势 - 上半年河南省GDP达31683.80亿元，同比增长5.7%，增速高于全国0.4个百分点[3] - 二季度全省集中开工348个重大项目，总投资2273.2亿元，上半年亿元及以上项目投资同比增长9.3%，拉动全省投资增长5.9个百分点[4] - 外贸进出口额4125.3亿元，同比增长26.2%，出口市场覆盖65个国家和地区，中国一拖拖拉机出口销量同比增长22.28%[2][4] 消费与市场表现 - 社会消费品零售总额14201.55亿元，同比增长7.2%，增速高于全国2.2个百分点[5] - 网上零售额2441.08亿元，同比增长16.3%，增速高于全国7.8个百分点[7] - 胖东来、蜜雪冰城等消费企业成为全国流量明星，郑州记忆1952油化厂创意园等新消费场景涌现[7] 产业升级与新动能 - 工业战略性新兴产业增加值同比增长10.7%，高技术制造业增加值增长14.9%，增速较一季度分别提升0.1和0.8个百分点[6] - 比亚迪、中州时代带动新能源汽车产能提升，超聚变总部基地投用并稳居中国服务器市场第二[6] - 科大讯飞AI产业生态基地落地郑州航空港区，AI服务器市场份额居全国第一[6] 企业经营与政策支持 - 1-5月规上工业企业营业收入增长4.6%，利润总额增长16.7%，均高于全国平均水平[8] - 外贸企业数量达1.17万家，同比增加1235家，政策组合拳包括28条一季度措施和24条二季度措施[8] - 省委省政府围绕10个重点领域出台攻坚方案，推动融入全国统一大市场建设[8]

核心观点 报告对通信、生物医药、煤炭等行业及青达环保、天准科技等公司进行研究分析指出通信行业算力板块发展良好生物医药创新药 CS2009 表现优异煤炭价格企稳反弹相关公司各有亮点具备投资价值 [5][6][9] 市场走势 - 2025 年 7 月 18 日国内市场主要指数多数上涨，上证指数收盘 3,516.83 涨 0.37%，深证成指收盘 10,873.62 涨 1.43%，沪深 300 收盘 4,034.49 涨 0.68%等 [4] 通信行业 行业动向 - 7 月 10 日马斯克宣布推出 xAI 下一代大模型 Grok4，推理能力较前代提升 10 倍，语音能力快 2 倍，在多领域效果更佳 [5] - 7 月 12 日国内大模型独角兽月之暗面发布并开源最新一代 MoE 架构基础模型 Kimi K2，总参数量达 1 万亿，在多项测试中取得开源模型 SOTA 成绩 [5] - 中报业绩预告显示，工业富联、光迅科技、华工科技、沃尔核材等算力产业链龙头公司业绩亮眼，增强市场信心 [5] 投资建议 - 海外算力需求逻辑转变，仍看好 2026、2027 海外算力投资带来的产业链机会；国内算力加大投入是确定性事件，国产算力价值逐步凸显 [7] - 建议关注海外算力链、国内算力链及卫星和火箭相关公司 [7] 生物医药Ⅱ行业 药物点评 - CS2009 是基石药业自研的 PD - 1/VEGF/CTLA - 4 三特异性抗体，有望替代以 PD - (L)1 为基础的疗法，临床试验涵盖多种癌症 [6][8] 数据情况 - CS2009 药效学数据优秀，食蟹猴耐受性良好，临床前数据优于同类药物，在 I/II 期临床耐受性良好，“冷肿瘤”及 PD - (L)1 经治患者观察到抗肿瘤活性 [9] 煤炭行业 供需数据 - 1 - 6 月原煤供给边际递减，6 月当月产量 4.21 亿吨，同比增 3.0%；终端需求受制造业和基建支撑，非电走势强于电力 [10] - 1 - 6 月进口量累计 22170 万吨，同比降 11.1%，6 月当月进口量 3303.7 万吨，同比降 25.93% [13] 价格情况 - 煤炭价格接近底部，6 月出现企稳反弹迹象，年初以来降幅动力煤＜焦炭＜炼焦煤 [13] 投资建议 - 随着“反内卷”信号确立，政策方向或转变，后续关注价格反弹高度和持续性；扩储成本提升，煤价企稳反弹，把握节奏，关注相关炼焦煤和动力煤公司 [13] 青达环保 事件描述 - 7 月 15 日公司公告，公司及控股子公司收到“融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术”科学技术成果鉴定证书，项目成果达国际领先水平 [12] 事件点评 - 成果证书彰显公司创新和研发实力，有利于提升核心竞争力和拓展市场 [12] 业绩情况 - 2025 年 Q1 业绩高增，预计 H1 营收同比增长 75% - 143% [14] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.78 元/2.31 元/2.98 元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [15] 天准科技 事件描述 - 2025 年 6 月 23 日公司向不特定对象发行可转换公司债券申请获上交所受理 [19] 事件点评 - 募集资金不超 8.86 亿元，用于工业视觉装备及精密测量仪器、半导体量测设备、智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目 [20] 业务进展 - 半导体领域取得重大突破，明场检测设备获客户订单，持续推进更高制程产品线 [21] - 智能驾驶进入新阶段，率先发布具身智能控制器，25H1 获头部人形机器人批量订单 [21] - PCB 收入端和客户端进展显著，重点布局三大产品线；消费电子获头部大客户订单 [21] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母公司净利润 1.7/1.8/2.0 亿元，同比增长 32.8%/11.0%/10.0%，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [21]