金融科技 - 2026年全球流动性合理充裕，美联储预计未来12-18个月有100个基点的降息空间，国内货币政策将延续适度宽松基调[14] - 2026年指数有望继续上攻，存款搬家可能成为重要增量，截至2025年11月住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来新低[15] - 数字人民币2.0于2026年1月1日实施，实现从M0到M1的货币属性跃迁[18] - 人民币国际化持续推进，《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日起施行，拓展CIPS网络是工作重点[20] AI应用与算力 - AI应用进入商业变现阶段，2025年企业级AI市场规模已达370亿美元[56] - C端爆款应用已成巨头围猎场，例如ChatGPT年化收入达190亿美元，Anthropic年化收入达70亿美元[34] - B端部分场景已实现UE转正，如快手可灵AI业务2025年Q2营收超2.5亿元并实现毛利率转正[46] - 全球CSP厂商上修资本开支指引，谷歌2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，亚马逊上调至1250亿美元[57] - 中国智算中心市场预计2028年投资规模将达到2886亿元[72] - AI服务器供电架构向800V HVDC演进，电力成本占数据中心运营成本的56.7%[89]

文章核心观点 - AI数据中心建设驱动全球光通信、存储及电力设备等产业链需求激增，海外需求尤为强劲，国内相关产业格局与价格体系正受此影响并酝酿变化 [1][3][4][6] 光纤光缆行业动态 - Meta计划在2030年前向康宁支付60亿美元，用于购置其AI数据中心用的光纤光缆，凸显海外AI基建对光纤需求激增 [1] - 海外通信与AI基建对光纤光缆需求强烈，但国内AI数据中心建设需求影响尚不显著，AI应用普及将成为决定产业需求的关键因素 [1] - 国内光纤到户铺设接近饱和，5G网络投资进入深水区，运营商正减少传统网络投资，但东南亚等海外地区通信基建高速发展，需求仍较大 [2] - 中国移动2025/2026年度普通光缆集采加权平均价格为53.85元/芯公里，较上次招标下降26.2%，隐含光纤价格约18.85元/芯公里，较2023/2024年度下降35.4% [2] - 国内光纤普缆价格目前较为稳定，运营商集采间价格通常保持不变，海外光纤价格参考价值有限 [2] - 在AI算力基建驱动下，空芯光纤、多芯光纤等特种光纤价格有望上涨，其量产技术突破与商业化落地加速，渗透率有望提升 [2] - 因厂商将光棒光纤产能向AI相关多模/特种光纤倾斜，传统光纤产能受挤压，供给收缩可能推动散纤价格上涨，国内光纤价格2026年有望跟涨 [3] - 特种光纤业务在AI算力浪潮下迎来爆发式增长，产业链布局完善且在空芯光纤等特种光纤研发领先的龙头企业将受益 [3] 存储与半导体产业链 - 海外AI算力基建投入已带动全球存储器市场进入“超级周期”，变压器、AI服务器等相关产品需求增加 [4] - 美光科技在新加坡新开工建造一座先进晶圆制造厂，预计2028年下半年投产，以满足NAND技术需求 [4] - 美光科技此前披露总投资70亿美元的高带宽内存（HBM）先进封装工厂正按计划推进，预计2027年为其HBM供应做出重要贡献 [4] - 兆易创新使用A股募集资金5亿元向子公司增资，用于DRAM芯片研发及产业化、汽车电子芯片研发等项目 [4] 电力设备与服务器产业链 - 金盘科技与海外客户签订用于数据中心项目的电力产品供货合同，金额约6.96亿元 [4] - 金盘科技表示，全球数字经济与智能算力需求爆发，AIDC正推动全产业链向高效、绿色与智能化演进，公司已构建覆盖变压器、AIDC模块化电源、储能等系列产品 [5] - 工业富联表示客户对AI算力需求十分强劲，云服务商都在提高资本支出，AI服务器整体出货量有望优于先前预期 [6] - 预期2026年云服务商将维持积极投资节奏，合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，年增幅达40% [6]

核心观点 - 存储芯片价格上涨成为一把“双刃剑”，通过推高智能手机物料清单成本，抑制了全球智能手机市场的复苏预期，尤其对价格敏感的低端市场造成毁灭性打击，导致2026年全球出货量预期被下调至同比萎缩6% [1] 智能手机市场整体影响 - 高盛将2026年全球智能手机出货量预期直接下调6%，预计全年仅为11.9亿部，意味着市场将同比萎缩6% [1] - 存储芯片价格上涨导致手机物料清单成本飙升，对价格敏感的低端机型打击尤为严重 [1] - 全球智能手机市场呈现“量跌价升”局面：2026年和2027年全球出货量预期分别被下调至-6%和+2%，但由于平均售价被动拉高及产品结构变化，全球智能手机市场总产值在2026年预计仍能微弱增长2%至5810亿美元 [2] 低端智能手机市场 - 在低端机型中，存储芯片占物料清单成本比例极高，成本上涨迫使厂商要么涨价，要么承受亏损 [2] - 在发展中市场，消费者对价格极其敏感，一旦入门级手机（低于200美元）为覆盖成本而涨价，需求会迅速萎缩 [2] - 高盛预测，2025-2027年，全球入门级手机销量将以-4%的年复合增长率持续萎缩，其市场份额将从2024年的44%滑落至2027年的40% [2] 高端与折叠屏智能手机市场 - 高端市场（售价高于600美元）几乎免疫于存储芯片成本冲击，因为存储成本在总售价中占比较低，且目标客户群对价格不敏感 [3] - 高盛预计，高端机型销量在2025-2027年将保持2%的年复合增长，到2027年，高端机将贡献全球智能手机营收的70% [3] - 折叠屏手机是逆势增长的亮点，高盛预计2026年全球折叠屏手机渗透率将达到3.8%（约4500万台），2027年进一步升至6.1%（7400万台） [3] 其他硬件市场 - AI训练服务器依然是增长引擎，高盛预计2025年其销量将暴涨56%，2026年继续增长67% [4] - 通用服务器复苏温和，2026年预计增长8% [4] - 个人电脑市场受到类似手机市场的波及，高盛预计2026年全球PC出货量将下降5%，直到2027年才会出现3%的反弹 [4]

行业动态与政策背景 - 中国已要求阿里巴巴等顶尖科技公司准备订购英伟达H200人工智能芯片 [1] - 此举被视为英伟达重返中国市场计划的关键一步 [1] 潜在市场需求影响 - 若消息属实，服务器等硬件设备的需求将呈现井喷式增长 [1] - 联想集团作为全球服务器市场的重要参与者，有望成为最直接的受益方之一 [1] 联想集团的市场地位与客户关系 - 联想是阿里巴巴服务器的最大供应商 [1] - 联想与阿里巴巴的合作由来已久且不断深入，自2017年起与阿里云展开合作 [1] - 联想一直是阿里云重要的服务器供应商 [1] - 2025年4月，联想集团董事长兼CEO杨元庆透露，联想服务器赢得了阿里巴巴、字节跳动等大客户的青睐 [1] 联想集团的产品与服务能力 - 联想能够为阿里巴巴提供定制化、高性能的服务器产品 [1] - 联想服务器产品能满足阿里在云计算、大数据处理、AI模型训练等复杂业务场景下的多样化需求 [1] - 在AI PC和面向行业及企业的智能体解决方案方面，联想与阿里巴巴有着广泛和广阔的合作 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出电子行业的整体投资评级 [1][2][4] 报告的核心观点 * 日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨覆铜板（CCL）等PCB材料售价，涨幅达**30%**以上，主要因玻纤布等原材料供应紧张、价格飙升 [2][19] * 继龙头厂商建滔涨价后，Resonac的调价进一步确认了覆铜板行业的涨价趋势 [2][28] * 展望后续，原材料价格维持高位、下游PCB稼动率高、AI覆铜板挤占常规产能以及行业集中度高等因素，预计将使覆铜板产品调价趋势延续，相关公司业绩和盈利能力有望持续提升 [2][28] * 从成长性看，英伟达新平台产品Rubin有望采用**M8.5+**乃至更高端的**M9**材料，将大幅提升覆铜板产品价值量，并带动铜箔、电子布、树脂等原材料升级，预计**HVLP4**、**LowDK二代布**及**Q布**供应紧张，旺季供需缺口加大，产品价格有望进一步走高 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾及估值 * **板块表现**：申万电子板块近2周（01/09-01/22）累计上涨**5.84%**，跑赢沪深300指数**6.14**个百分点，在申万31个行业中排名第**6**名；1月累计上涨**13.00%**，跑赢沪深300指数**10.98**个百分点，排名第**4**名 [9] * **估值水平**：截至1月22日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为**67.35**倍，处于近5年**99.61%**分位、近10年**99.80%**分位 [2][14] 二、产业新闻 * **覆铜板涨价**：日本Resonac宣布自3月1日起调涨CCL等PCB材料售价，涨幅达**30%**以上 [2][19] * **被动元件涨价**：华新科宣布自2月1日起对所有阻值规格的电阻涨价，国巨也对部分关键系列产品选择性涨价，涨幅约**10%**至**20%** [2][19] * **AI服务器增长**：TrendForce预计今年全球AI服务器出货量同比增长**28.3%**，整体服务器出货量增长**12.8%** [2][19] * **苹果AI产品**：苹果计划在2026年下半年推出基于谷歌Gemini模型的聊天机器人“CAMPOS” [2][19] 三、公司公告 * **胜宏科技**：预计2025年归母净利润为**41.60**至**45.60**亿元，同比增长**260.35%**至**295.00%** [19] * **金安国纪**：预计2025年归母净利润为**2.80**至**3.60**亿元，同比增长**655.53%**至**871.40%** [19] * **德福科技**：预计2025年归母净利润为**0.97**至**1.25**亿元，同比增长**139.57%**至**151.00%** [19] * **方正科技**：预计2025年归母净利润为**4.30**至**5.10**亿元，同比增加**67.06%**到**98.14%** [19][20] 四、行业数据 * **智能手机出货**：2025年第四季度，全球智能手机出货量为**3.36**亿台，同比增长**2.28%**；2025年11月，中国智能手机出货量为**2875**万台，同比增长**1.98%** [21] * **液晶面板价格**：2025年12月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为**33**、**60**、**91**、**114**和**162**美元/片，价格环比变动**0**、**0**、**0**、**0**、**-1**美元/片 [23] 五、周观点 * 覆铜板行业涨价趋势明确，受原材料成本、下游需求及AI产品挤占产能等多重因素驱动，相关公司盈利有望持续改善 [2][28] * 技术升级（如英伟达Rubin平台采用**M8.5+**/**M9**材料）将驱动覆铜板价值链提升，并引发上游原材料（铜箔、电子布、树脂）同步升级，高端材料供应紧张局面可能加剧 [2][28] 重点跟踪个股及理由 * **沪电股份(002463.SZ)**：2025前三季度营收**135.12**亿元，同比增长**49.96%**，受益于高速运算服务器、AI等对PCB的结构性需求增加 [29] * **立讯精密(002475.SZ)**：2025前三季度营收**2209.15**亿元，同比增长**24.69%**，深耕消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务 [29] * **鹏鼎控股(002938.SZ)**：2025前三季度营收**268.55**亿元，同比增长**14.34%**，稳步推进各业务板块及新产品 [29] * **胜宏科技(300476.SZ)**：预计2025年归母净利润**41.60-45.60**亿元，同比增长**260.35%-295.00%**，受益于AI算力等领域高端PCB产品大规模量产 [29] * **工业富联(601138.SH)**：2025前三季度营收**6039.31**亿元，同比增长**38.40%**，作为北美头部客户核心供货商，提供数据中心全供应链服务 [29]

AI服务器与整体服务器市场 - 北美云端服务供应商持续加强对AI基础设施投资 预估将带动2026年全球AI服务器出货量年增28%以上 [2] - AI推理服务产生的庞大运算负荷 将通用型服务器带入替换与扩张周期 [2] - 预估2026年全球服务器（含AI服务器）出货量将年增12.8% 成长幅度较2025年扩大 [2] 存储器产业动态与展望 - 美光科技计划以18亿美元收购力积电铜锣厂房 双方将建立长期DRAM先进封装代工关系 [4] - 此次合作有利于美光增添先进制程DRAM产能 并提升力积电的成熟制程DRAM供应 [4] - 预估2027年全球DRAM产业供给将有上修空间 [4] - AI运算架构升级推升存储器市场产值 预估2026年达5,516亿美元 2027年将再创高峰达8,427亿美元 年增53% [6] - 存储器已成为AI基础架构中不可或缺的关键资源 在有限产能下带动报价不断上涨 [6] 电视产业战略合作 - TCL电子控股与索尼签署合作备忘录 有意成立合资公司接手索尼的家庭娱乐业务 [9] - 双方可在品牌、技术与关键零组件供应链上形成互补 [9] - 索尼可借由TCL阵营在Mini LED供应的强项 短中期将高阶产品进一步向Mini LED TV靠拢 [9] - 长期可望成为TCL CSOT OLED电视面板产能的出海口 [9]

公司概况与起源 - 公司为超聚变数字技术股份有限公司，脱胎于华为，于2021年9月从其X86服务器业务分拆独立[5][6] - 华为随后完全退出持股，公司由河南国资平台豫信电子科技集团通过河南超聚能科技有限公司控股，正式落户河南郑州[6][7] - 公司承接了华为服务器核心资产与原班人马，现任副董事长兼CEO刘宏云出自华为，曾长期负责华为服务器业务[7] 业务发展与市场地位 - 公司已从单一服务器硬件供应商，演进为AI和数据时代的全栈解决方案提供者，布局算力、城企数智、能源智慧解决方案等业务[8] - 公司在全球部署10个研发中心、6个供应中心、6个技术服务中心与7大地区部，服务全球100多个国家和地区，合作伙伴超2.4万名，核心专利超2000件[8] - 公司算力业务位居中国服务器市场第二，海外市场三年复合增长率超过50%，全球服务器市场份额跻身第六位[11] - 在液冷服务器细分市场，公司连续两年稳居国内榜首[11] 财务表现与增长目标 - 公司营收高速增长：2022年销售收入突破100亿元，2023年超280亿元，2024年超400亿元[11] - 2025年第一季度营业收入再翻倍，2025全年营收目标将突破500亿元[12] 融资历程与股东结构 - 公司自成立至今已完成至少8轮股权融资，身后VC/PE超过30家[12] - 中国移动旗下的中移资本持股15.14%，位列第二大股东[12] - 早期投资者包括联通中金、中移资本、申万宏源证券、河南投资集团、建信投资、中国互联网投资基金、交银国际等[12] - 后续引入中国电信、纽尔利资本、中金启元、招商局资本、人保资本、中保投资、工商银行、河南资产基金等机构[13] - 2025年11月，诚通基金管理的国调基金战略投资超聚变，参与方还包括郑州航空港科创集团、惠友资本、金石投资、芯联资本等[13] 估值与行业地位 - 根据《世界独角兽企业发展报告2024》，公司估值89.2亿美元（约合620亿元人民币），位列全球独角兽榜单第47名，是河南唯一上榜独角兽企业[14] - 多家市场机构预计，其当前估值或已达800至1000亿元人民币[14] 区域产业带动效应 - 公司全球备件中心落户郑州航空港，库存规模占全球总库存的45%，可实现国内40个城市2小时送达、全球重点城市4小时备件交付[14] - 公司已集聚2.4万家生态合作伙伴，带动河南构建了从整机到芯片、主板等上下游配套的千亿级先进计算产业链[15] - 以郑州航空港区为核心，河南布局了“中原算谷”、“中原数据湖”等平台，形成了从芯片适配、服务器制造到算力服务的完整产业链[16] 区域算力产业发展背景 - 河南正从“中原粮仓”向“中原算力”转型，引入了超聚变、新华三、浪潮信息等算力产业链企业，加快建设国家超算郑州中心[16] - 河南拥有电子信息、汽车及装备制造等七大主导产业，并在智慧城市、智能制造等领域大规模开放AI应用场景，为本土企业提供“首台套”应用机会[17] - 河南省发布算力基础设施发展规划，提出统筹推动“通算+智算+超算”协调发展，构建“一核四极多点”总体布局，目标到2025年底全省算力规模突破94EFlops，进入全国第一梯队[17][18][19] - 河南算力产业基金于2024年9月发布，总规模100亿元，重点投向数字基础设施、算力软硬件、大模型等前沿科技领域[19]

公司概况与上市进程 - 超聚变数字技术股份有限公司已提交上市辅导备案，正式向IPO发起冲刺 [1] - 公司脱胎于华为，于2021年9月分拆自华为的X86服务器业务，后由河南国资接手并落户郑州 [1][2] - 公司成立后仅用时55天便实现首台服务器下线并量产 [2] 股权结构与股东背景 - 公司控股股东为河南超聚能科技有限公司，其大股东为河南国资平台豫信电子科技集团 [2] - 自成立至今已完成至少8轮股权融资，身后VC/PE超过30家 [5] - 中国移动旗下的中移资本持股15.14%，位列第二大股东 [5] - 投资方包括联通中金、中移资本、申万宏源证券、河南投资集团、建信投资、中国互联网投资基金、交银国际、中国电信、纽尔利资本、中金启元、招商局资本、人保资本、中保投资、工商银行、河南资产基金、诚通基金（国调基金）、郑州航空港科创集团、惠友资本、金石投资、芯联资本等众多机构 [6][7] 业务发展与市场地位 - 公司已从单一的服务器硬件供应商，演进为AI和数据时代的水平全栈解决方案提供者，战略布局算力、城企数智、能源智慧解决方案等业务领域 [3] - 在全球部署10个研发中心与6个供应中心，设立6个全球技术服务中心与7大地区部，服务全球100多个国家和地区，合作伙伴超过2.4万名，拥有核心专利超过2000件 [3] - 算力业务位居中国服务器市场第二，海外市场三年复合增长率超过50%，在全球服务器市场份额跻身第六位 [5] - 在液冷服务器细分市场，连续两年稳居国内榜首 [5] 财务表现与估值 - 2022年销售收入突破100亿元，2023年超280亿元，2024年超400亿元 [5] - 2025年一季度营业收入再翻倍，2025全年营收目标将突破500亿元 [5] - 根据《世界独角兽企业发展报告2024》，公司估值达89.2亿美元（约合620亿元人民币），位列全球独角兽榜单第47名 [7] - 多家市场机构预计，其当前估值或已达800至1000亿元人民币 [7] 管理团队与核心技术 - 公司承接了华为服务器领域的核心资产，并保留了原X86服务器部门的原班人马 [2] - 成立之初产品线与华为一脉相承，延续了原有的FusionServer系列和KunLun系列，形成了通用服务器、人工智能服务器、关键业务服务器三大方向 [2] - 现任副董事长、CEO刘宏云出自华为，曾担任华为亚太地区部总裁，长期负责华为服务器业务 [2] 区域产业生态与带动效应 - 公司全球备件中心落户郑州航空港，库存规模占全球总库存的45%，可以实现国内40个城市2小时送达、全球重点城市4小时备件交付，服务130个国家和地区的客户 [8] - 公司已集聚2.4万家生态合作伙伴，带动河南算力产业跨越式增长，构建了从整机到芯片、主板、内存、硬盘、外围设备等上下游配套的千亿级先进计算产业链 [8] - 郑州航空港借助超聚变加速构建智算产业先导区，目前已有66家企业落户人工智能产业大厦、55家企业进驻全球数字经济大厦，形成从算力基础设施到应用落地的完整生态 [8] 河南省算力产业战略布局 - 河南省引入了超聚变、新华三、浪潮信息、阿帕斯科技、国科量子等算力产业链企业，加快建设国家超算郑州中心 [9] - 以郑州航空港区为核心，布局了"中原算谷"、"中原数据湖"等一批重大平台，形成了从芯片适配、服务器制造、软件开发到算力服务的完整产业链 [9] - 郑州作为国内重要的交通枢纽，位于"东数西算"八大算力枢纽节点的地理中心，能够打造全国跨区域算力调度中心 [9] - 河南省拥有电子信息、汽车及装备制造、新材料等七大主导产业，并在智慧城市、智能制造、智慧医疗等领域大规模开放AI应用场景，为本土企业提供了宝贵的"首台套"应用机会 [10] - 《河南省算力基础设施发展规划（2024-2026年）》提出统筹推动"通算+智算+超算"协调发展，加快构建"一核四极多点"总体布局 [10] - 河南空港智算中心作为中部地区规模最大的智算中心，首期2000P算力用时百天完成部署，正在打造中部首个全量级DeepSeek-R1及多模态模型部署基地 [10] - 《河南省2025年推进"人工智能+"行动工作要点》明确到2025年底，全省算力规模突破94EFlops，进入全国第一梯队 [11] - 2024年9月，河南算力产业基金正式发布，总规模100亿元，重点投向数字基础设施、算力软硬件、算力运营、大模型和垂类应用、具身智能机器人等前沿科技领域 [11]

政策核心内容 - 财政部印发通知 实施中小微企业贷款贴息政策 [1] - 政策支持对象为中小微民营企业固定资产贷款 以及其参与项目使用的新型政策性金融工具资金 [1] 政策重点支持行业领域 - 重点支持新能源汽车、工业母机、医药工业、医疗装备、基础软件和工业软件、民用大飞机、服务器、移动通信设备、新型显示、仪器仪表、工业机器人、轨道交通装备、船舶与海洋工程装备、农机装备等相关重点产业链及上下游产业 [1] - 支持科技服务、物流服务、信息和软件服务、节能环保服务、生产性租赁服务、商务服务等生产性服务业领域 [1] - 支持农、林、牧、渔、农副产品加工业领域 [1] - 支持以人工智能等为代表的新兴领域 [1]

美股市场整体表现 - 三大指数高开低走全线收跌 道琼斯从开盘涨0.42%转为收跌0.17% 标普500从涨0.36%转为收跌0.06% 纳斯达克从涨0.58%转为收跌0.06% [3][4] - 市场下跌主因是前期涨幅过大、位置过高导致上涨乏力 获利盘抛售压力大而新资金接盘意愿不足 [4] - 欧洲主要股市同样全线下挫 英国富时100跌0.04% 德国DAX30跌0.22% 法国CAC40跌0.65% [10][12] 美股逆势上涨板块 - 液冷服务器概念板块表现强势 代表公司超微电脑单日股价暴涨11.01%至32.660美元 [1][6] - 液冷技术受关注源于AI发展带来的“功耗爆炸”问题 下一代芯片导致数据中心耗电与发热量剧增 液冷散热效率相比传统风冷提升数十倍成为刚需 [6] - 商业航天板块整体大涨3.20% 龙头股AST Spacemobile股价大涨14.34% Rocket Lab股价涨6.10% [1][8] - 商业航天板块涵盖卫星互联网、太空旅行等前沿领域 板块内公司均为业务实质的“实干派” [8] 美股下跌板块及个股 - 基因测序、纳米技术、基因编辑、稀有金属、激光雷达等板块普遍下跌2%到5% [8] - 大型科技股走势分化并拖累大盘 苹果跌1.04% 谷歌跌0.85% 英伟达跌0.51% 特斯拉微跌0.24% 而微软涨0.70% 亚马逊涨0.39% [10] - 科技巨头表现分化显示资金正在进行剧烈的内部调仓换股 [10] 中概股市场表现 - 中概股指数整体回调1.01% [3][10] - 部分个股跌幅显著 世纪互联股价大跌8.14% 万国数据跌6.31% 金山云跌3.72% [5][11] - 电商龙头普遍下跌 阿里巴巴跌3.24% 京东跌1.73% 拼多多跌0.65% [5][11] - 造车新势力股价下跌 理想汽车跌1.22% 小鹏汽车跌1.10% [11] - 回调主要源于跟随美股大盘特别是科技股的疲软走势 资金风险偏好收缩 [11] A股市场近期动态 - A股市场自身正经历对前期爆炒高位股的“挤泡沫”过程 许多连续涨停的“妖股”出现大幅下跌甚至连续跌停 [11][12] - 此轮调整旨在遏制非理性炒作和纯粹投机 引导市场回归价值投资并促进资金在不同有前景板块间轮动 [13][14] - 监管与市场规律共同作用 试图使市场状态更健康 [14] 市场核心关注点 - 市场呈现极致分化格局 美股内部以及全球不同市场间走势迥异 [1][3] - 关键分歧在于A股今日（2026年1月17日）开盘将如何反应 是受美股跳水情绪影响 还是追随液冷及商业航天等产业热点 亦或延续自身“挤泡沫”节奏走出独立行情 [16]